1、现金流向与战略决策现金流向与战略决策现金流战略及其模式不同行业生命周期现金流战略的选择不同行业生命周期现金流战略的选择1.幼稚期行业的现金流战略幼稚期行业的现金流战略2.成长期行业的现金流战略成长期行业的现金流战略3.成熟期行业的现金流战略成熟期行业的现金流战略4.衰退期行业的现金流战略衰退期行业的现金流战略幼稚期行业现金流战略幼稚期行业现金流战略 幼稚期的行业盈利水平低，市场风险大，是幼稚期的行业盈利水平低，市场风险大，是现金的净使用者。现金的净使用者。幼稚期的行业现金流战略一般采用资金一步幼稚期的行业现金流战略一般采用资金一步到位的方式，一次性筹集足够的资金。到位的方式，一次性筹集足够的资
2、金。这对企业的筹资能力要求很高，一般企业很这对企业的筹资能力要求很高，一般企业很难达到，同时也是最安全最积极的一种方式。难达到，同时也是最安全最积极的一种方式。也有企业采用现金逐步到位的方式，分阶段也有企业采用现金逐步到位的方式，分阶段筹集和使用现金。筹集和使用现金。成长期行业现金流战略成长期行业现金流战略 成长期的行业产品的销量迅速增长，新的成长期的行业产品的销量迅速增长，新的机会不断出现，资金需求量大幅增加，企机会不断出现，资金需求量大幅增加，企业面临的竞争风险非常大，破产率与被兼业面临的竞争风险非常大，破产率与被兼并率相当高。并率相当高。成长期行业现金流战略一般选择扩大融资成长期行业现金
3、流战略一般选择扩大融资规模，大幅度增加资金投入。此现金流战规模，大幅度增加资金投入。此现金流战略会使企业负债率提高，偿债压力增大，略会使企业负债率提高，偿债压力增大，引发现金风险的可能性也很大。引发现金风险的可能性也很大。也有采用依靠内部资金积累，逐步增加资也有采用依靠内部资金积累，逐步增加资金投入的战略的企业。这些企业不受所在金投入的战略的企业。这些企业不受所在行业的高速增长左右，主要采用稳健的投行业的高速增长左右，主要采用稳健的投资、融资政策。资、融资政策。一般增长速度降，所面临的竞争加剧，一般增长速度降，所面临的竞争加剧，且被迫进入国际竞争，更加注重成本和且被迫进入国际竞争，更加注重成本
4、和服务上的竞争。需要裁减过剩的生产力，服务上的竞争。需要裁减过剩的生产力，企业间的兼并和收购增多。企业间的兼并和收购增多。企业通过从供应商处获得的更优惠的价格、使用企业通过从供应商处获得的更优惠的价格、使用更低廉的零部件、采用更经济的产品设计、以及更低廉的零部件、采用更经济的产品设计、以及削减不必要的管理费用等方法，可以有效的减少削减不必要的管理费用等方法，可以有效的减少现金流出量，从而在激烈的竞争中充分发挥自身现金流出量，从而在激烈的竞争中充分发挥自身的价格优势。的价格优势。另外，通过对产品系列进行必要的调整、缩减利另外，通过对产品系列进行必要的调整、缩减利润较低或创造现金能力较差的产品的生
5、产，将企润较低或创造现金能力较差的产品的生产，将企业现金资源优先集中到利润较高或创造现金能力业现金资源优先集中到利润较高或创造现金能力较强的产品上，实现现金资源的优化配置。较强的产品上，实现现金资源的优化配置。在稳定企业原有现金流的基础上，适当扩大资金投入，寻在稳定企业原有现金流的基础上，适当扩大资金投入，寻求现金流新的增长点。求现金流新的增长点。成熟期行业通常的盈利的，而且其盈利水平比较稳定，投成熟期行业通常的盈利的，而且其盈利水平比较稳定，投资风险较小。企业的管理者应在管理好日常稳定的现金流资风险较小。企业的管理者应在管理好日常稳定的现金流的同时，寻求新的发展机会，以便更快、更长久地积累现
6、的同时，寻求新的发展机会，以便更快、更长久地积累现金。金。石油冶炼、超级市场和电力等行业已经进入成熟阶段。这石油冶炼、超级市场和电力等行业已经进入成熟阶段。这些行业将会继续增长，但增长速度要比处于幼稚期和成长些行业将会继续增长，但增长速度要比处于幼稚期和成长期的行业慢。期的行业慢。这类行业一方面通过加强对内部现金收支的控制，稳定现这类行业一方面通过加强对内部现金收支的控制，稳定现金流。另一方面通过扩大对外投资，涉足新的投资领域，金流。另一方面通过扩大对外投资，涉足新的投资领域，为企业的进一步发展做出努力。为企业的进一步发展做出努力。一般在逐步缩减规模，寻求退出或转移，希望形一般在逐步缩减规模，
7、寻求退出或转移，希望形成新的需求结构。成新的需求结构。处在衰退期的行业，其现金战略一般是选择逐步处在衰退期的行业，其现金战略一般是选择逐步减少在衰退期行业的现金投入，通过减少现有的减少在衰退期行业的现金投入，通过减少现有的设备、压缩销售渠道等方法减少现金流出，或者设备、压缩销售渠道等方法减少现金流出，或者通过销售企业中经营不善的单位，或者整体退出，通过销售企业中经营不善的单位，或者整体退出，尽最大可能尽早收回现金。也有选择集中现金资尽最大可能尽早收回现金。也有选择集中现金资源对原行业的设备、技术进行改造，争取通过扩源对原行业的设备、技术进行改造，争取通过扩大市场份额或进一步细分市场而重新或得升
8、级的大市场份额或进一步细分市场而重新或得升级的企业。企业。销售额时间衰退期横向纵向产生只含百分比的“共同尺度财务报表”基期比较增长率比较趋势比较CFO流动负债CFO派发股利额CFO负债CFO+实付利息+实缴税金实付利息偿债能力偿债能力流动性流动性行业平均注:CFO为经营活动现金净流量CFO-需支付股利资本支出投资领域现金净流量CFI经营现金净流量+筹资现金净流量CFOCFICFO-需支付股利非流动资产+营运资金CFO筹资现金流出+投资现金流出CFO销售收入CFO净利润来自销售的现金流入销售收入越大越好越高越好接近100%为好接近100%为好CFO营业利润接近接近100%100%为好为好税息前C
9、FO平均资产高于行业水准高于行业水准CFO股东权益平均数CFO 优先股股利平均已发行普通股数量高于行业水准高于行业水准高于行业水准高于行业水准 损 益 表 资产负债表现金流量表 利 润 自由现金流量经营现金流量来源来源变量变量利润、经营现金流量、自由现金流量的来源过过 去去 财财 务务损益中心主义 重视“经济交易实际情况”经营巨变泡沫经济崩溃金融危机今今 后后 财财 务务重视现金流量重视“管理现金、存款的流动”现金流量表u 现金流量的基本内容流动资产非流动资 产流动负债长期负债资本公积实收资本盈余公积现金非现金非筹资性 筹资性现金流量=C+G A B +D+E+F经营领域投资领域筹资领域当前利润将来利润平衡手段会计等式：资 产 =负 债 +所有者权益ABEFGCDu 经营管理型现金流量表：经营管理型现金流量表：经营活动投资活动筹资活动流入 流出 净流量流入 流出 净流量流入 流出 净流量现金净流量期末现金期末现金 -期初现金期初现金与损益表与损益表“营业利润营业利润”成对应关系成对应关系现金净流量：现金净流量：正数还是负数好？正数还是负数好？无固定答案！无固定答案！常态为“正数”常态为“负数”正数或负数是否正常，要看期末现金是否是否正常，要看期末现金是否与短期支付要求相适应与短期支付要求相适应资产负债表资产负债表
