1、第8章国际证券市场01Part国际证券市场概述一、证券的概念与特征（一）证券的概念证券是一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权按照券面所载条件获得相应权益的凭证。证券是商品经济和信用经济发展的产物，它所反映的是各个主体之间的一系列社会经济关系。证券是权益的象征，合法地拥有证券就意味着合法地拥有证券上所载明的权益，这种权益将随着证券的转让而转移，证券也是一种信用凭证或金融工具。（二）证券的特征期限性风险性流动性价悖性收益性特特征征（三）证券的分类 （1）按发行主体的不同，可分为：政府证券、政府机构证券和公司证券 （2）按是否在证券交易所挂牌交易，可分为：上市证券与非上市证券 （
2、3）按募集方式分类，可分为：公募证券和私募证券 （4）按证券所代表的权利性质，可分为：股票、债券和其他证券 （5）按证券体现内容的不同，可分为：商品证券、货币证券和资本证券二、证券市场的概念（一）概念证券市场是指各种股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品（如期货、期权等）发行与交易的场所，是金融市场的重要组成部分。（二）证券市场的特征1、与一般商品市场的区别(1)证券市场与一般商品市场的交易对象不同 证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券，有价证券属于金融资产，是一种无形资产；而一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值的劳动产品，是有形资产。(2)证券市场与一般商品市场的市场职能不同
3、 证券市场上的有价证券具有筹措资金、投机、保值等市场职能，而一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的特定需要。(3)证券市场与一般商品市场的定价标准不同 证券市场的证券价格，是所有权让渡的市场评价或预期收益的市场价格，与市场利率关系密切；而一般商品市场的商品价格是商品价值的货币表现，由生产商品的社会必要劳动时间决定。(4)证券市场与一般商品市场的市场风险不同 与一般商品市场相比，证券市场白勺的风险较大。在证券市场中，影响交易对象价格的因素复杂，交易价格的变化较大，具有波波动性和不可预期性。一般商品市场实行等价交换原则，价格波动较小，市场前景有较大的可测性，市场风险相对较小。2、与借贷市场的区别
4、 (1)证券市场与借贷市场的交易方式不同 借贷市场的交易是借贷，证券市场的交易是买卖证券(2)证券市场与借贷市场的融资方式不同。借贷市场的投资者和筹资者是通过银行问接联系的间接融资，投资风险一般由银行承担；而证券市场的投资者以购买证券的方式向投资者直接融资，投资风险由投资者自己承担。(3)证券市场与借贷市场中，债权债务关系的安排不同。在借贷市场上，借款合同一经签订，债权人和债务人的关系就会固定不变。在证券市场上，随着证券的转让，投资者脱离债权人地位，而购买者成为新的投资者，成为债券或股权的拥有者。(4)两个市场中的收益来源不同。在借贷市场上资金供给者的收益仅来自利息，而在证券市场上，投资者的收
5、益不仅来自股息或利息，还来自证券价格波动带来的差价收入。（三）证券市场的分类 (1)按证券市场职能的不同，可分为证券发行市场和证券流通市场。(2)按证券的性质不同，可分为股票市场和债券市场。(3)按交易地点和交易参加人的不同，可以将证券市场分为证券一级市场、证券二级市场、证券三级市场和证券四级市场。(4)按组织形式的不同，可分为场内市场和场外市场。(5)按照上市公司的规模和融资额，证券市场可分为主板市场和二板市场。三、证券市场的结构（一）证券市场的结构（二）证券市场的参与者12340 0 1 1筹资和投资功能0 0 2 2推动金融资产的多样化0 0 3 3定价功能0 0 4 4资源配置功能0
6、0 5 5宏观调控功能四、证券市场的功能五、国际证券市场及其发展趋势（一）国际证券与国际证券市场 1、国际证券国际证券是各国政府、银行或公司发行并销售的、以某一种或某几种可兑换货币为面值、证明或设立财产所有权的书面凭证。国际证国际证券大体可分为股票、债券及金融衍生产品。其发行方式有公募发行和私募发行两种，交易方式有场内交易和场外交易两种。2、国际证券市场国际证券市场是指国家间进行证券发行和交易的市场，分为国际股票市场和外国债券市场，又可分为证券发行市场和证券流通市场。（二）国际证券市场的发展趋势 02Part国际股票市场一、国际股票市场管理体制（一）国际股票管理模式 1、集中型管理模式是指政府
7、通过制定专门的证券市场管理法规，并设立全国性的证券管理监督机构来实现对全国证券市场的管理。2、自律型管理模式是指政府除了某些必要的国家立法外，较少干预证券市场，对证券市场主要由证券交易所及证券商协会等组织进行自律管理。3、中间型管理模式既强调立法管理，又注重自律管理。（二）国际股票发行市场的管理体制 1、注册制是指发行者在准备公开募集和发行股票时，应将依法应公开的各种资料抖完全、准确地向证券主管机构汇报并申请注册登记，证券主管机构的权力仅在于保证股票发行者提供的各种资料中不包含任何不真实的陈述及事项，如果发行者未违反上述原则，证券主管机关应准予注册。2、核准制是指发行者在发行新股票之前，发行人
8、必须提前上报证券交易所等自我管制机构，经这些机构审查批准后，股票才可以正式发行上市。不仅要公开有关真实情况，而且必须合乎公司法和证券法中规定的若干实质条件，证券主管机关有权否决不符合实质条件的股票发行申请。（三）证券商管理体制行为管理财力管理组织管理审核制度证券商是指专门从事有价证券买卖业务的商行或商号，包括证券公司、交易所交易商、零股交易商、证券承销商。对证券投资商的管理主要包括审核制度、组织管理、财力管理、行为管理等几个方面。二、典型的境外股票市场截至2014年3月底世界交易所的总市值和上市公司数量地区地区总市值总市值（10亿美元）亿美元）上市公司数上市公司数小计本国公司外国公司美洲290
9、63.51012990181111亚洲17900.52331622681635欧、非、中东13458.895498841708合计60422.84299440540245420荷兰荷兰阿姆斯特丹证券交易所，阿姆斯特丹证券交易所，16801680年年成立，是世界上最古老的证券交成立，是世界上最古老的证券交易所。易所。21纽约证券交易所，于纽约证券交易所，于18631863年正式年正式启用该名，启用该名，18711871年迁到华尔街年迁到华尔街4040号，号，19031903年又迁到华尔街年又迁到华尔街1111号。号。排行美国排行美国9 9家主要证券交易所之首。家主要证券交易所之首。纽约证券交易所
10、主要有五种经纪纽约证券交易所主要有五种经纪人从事交易活动：佣金经纪人、人从事交易活动：佣金经纪人、交易厅、经纪人、零股经纪人、交易厅、经纪人、零股经纪人、特种经纪人、自营经纪人。特种经纪人、自营经纪人。美国美国22历历 史史 回回 顾顾美国证券历史可以追溯到美国证券历史可以追溯到1818世纪世纪末叶。在末叶。在17891789年到年到17901790年为了弥年为了弥补革命战争的费用，美国第一任补革命战争的费用，美国第一任财政部长亚历山大财政部长亚历山大汉密尔顿建议汉密尔顿建议新成立的联邦政府赎买为支付独新成立的联邦政府赎买为支付独立战争开支而发行的立战争开支而发行的“大陆券大陆券”。于是美国国
11、会授权纽约州商会发于是美国国会授权纽约州商会发行行80008000万美元债券。万美元债券。23美国梧桐树协议美国梧桐树协议由于当时没有集中的交易场所，这些证券交易大都在由于当时没有集中的交易场所，这些证券交易大都在咖啡馆和拍卖行举行。咖啡馆和拍卖行举行。17921792年年5 5月月1717日，日，当时在纽约当时在纽约经营从事拍卖业务和其他行业的经营从事拍卖业务和其他行业的2424名经纪人达成一项名经纪人达成一项协定，共同商定每天聚集在一棵梧桐树下从事证券交协定，共同商定每天聚集在一棵梧桐树下从事证券交易活动，提出公平而有秩序地促进证券销售，并订立易活动，提出公平而有秩序地促进证券销售，并订立
12、了著名的了著名的“美国梧桐树协议美国梧桐树协议”，这就是纽约证券交易，这就是纽约证券交易所的起源。一般都将在华尔街所的起源。一般都将在华尔街6868号门口这个根本不起号门口这个根本不起眼的事件，作为纽约证券交易所诞生之日。当天按照眼的事件，作为纽约证券交易所诞生之日。当天按照协议规则进行交易的，是美利坚银行的股票。这家银协议规则进行交易的，是美利坚银行的股票。这家银行算纽约证券交易所的第一家上市公司。当时上市交行算纽约证券交易所的第一家上市公司。当时上市交易的股票种类很少，仅有第一美国银行，北美洲银行易的股票种类很少，仅有第一美国银行，北美洲银行和纽约银行等少数几家银行的股票。和纽约银行等少数
13、几家银行的股票。24“汤迪汤迪”小咖啡馆小咖啡馆随着证券活动的发展，交易不断扩大，随着证券活动的发展，交易不断扩大，17931793年纽约华尔街上年纽约华尔街上开设了一家名为汤迪的小咖啡馆，这些从事证券交易活动的开设了一家名为汤迪的小咖啡馆，这些从事证券交易活动的经纪人就从室外的树下交易改为在这家咖啡馆里进行证券交经纪人就从室外的树下交易改为在这家咖啡馆里进行证券交易活动。随着证券交易业务量的进一步扩大，咖啡馆已不能易活动。随着证券交易业务量的进一步扩大，咖啡馆已不能适应业务开发的需要，交易集会地点改到了纽约华尔街适应业务开发的需要，交易集会地点改到了纽约华尔街4040号，号，此时纽约证券交易
14、所正式诞生，它的诞生标志着证券交易进此时纽约证券交易所正式诞生，它的诞生标志着证券交易进入了一个新的发展阶段。当时还规定了交易所的内部组织机入了一个新的发展阶段。当时还规定了交易所的内部组织机构，股票交易的各种规定等。构，股票交易的各种规定等。25纽约证交所共有纽约证交所共有1717个马蹄形个马蹄形的交易站，每支股票都固定的交易站，每支股票都固定在一个交易站买卖。场内人在一个交易站买卖。场内人员有专家员有专家(Specialist)(Specialist)跟经跟经纪人纪人(Floor Trader)(Floor Trader)两种。两种。专家固定在交易站内，专门专家固定在交易站内，专门买卖某些
15、股票和运行买卖并买卖某些股票和运行买卖并传送价格信息。经纪人游走传送价格信息。经纪人游走各交易站，可买卖任何股票。各交易站，可买卖任何股票。所以常可看到一群经纪人在所以常可看到一群经纪人在交易站前竞标，而专家从其交易站前竞标，而专家从其中 挑 选 出 最 好 的 价 码。中 挑 选 出 最 好 的 价 码。03Part国际债券市场一、国际债券市场概述（一）国际债券市场的组成结构国际债券市场由发行市场和交易市场组成。1、债券的发行市场债券的发行市场是债券发行人通过债券方式筹措资金的场所，资金需求者借以向资金供应者直接或间接筹集资金。发债人一般指国家政府、地方政府、公共事业机构、金融机构和公司企业以及国际组织机构等。债券投资人一般分为个人投资者、机构投资者和外国投资者三大类。中介机构指那些代表发债人或投资人办理一切有关债券发行实际业务和事务性工作的机构，包括投资银行、证券公司、承购银行和信托投资公司等准许代理、经营证券发行业务的机构。（二）国际债券市场的产品结构1国际债券产品的统计分类，按发行主体的不同，国际债券可分为国际金融债券、企业债券和政府债券。按债券期限的不同，可分为国际货币市场工具(interi和国际债券与票据(inte
