1、 外汇期货 芝加哥成为粮食集散地 现货交易普遍推行13世纪世纪远期合约交易萌芽远期合约交易萌芽 19世纪世纪现代期货交易产生现代期货交易产生 20世纪世纪金融期货交易产生金融期货交易产生 大宗现货批发交易 签订远期供货合同 芝加哥期货交易所成立 芝加哥结算机构成立其它商品期货交易迅速发展 利率期货 股票价格指数期货第一节第一节 期货交易产生的历史概况期货交易产生的历史概况一、期货市场的产生与发展一、期货市场的产生与发展1.期货市场最早萌芽于欧洲。期货市场最早萌芽于欧洲。v13世纪现货交易获得广泛发展，远期合约交易萌芽。世纪现货交易获得广泛发展，远期合约交易萌芽。v1571年，英国创建了世界上第
2、一家集中的商品市场年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场-伦敦皇伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。v其后，荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的其后，荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。安特卫普开设了咖啡交易所。v1726年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。现货现货交易交易普遍普遍推行推行1313世纪世纪远期合约远期合约交易萌芽交易萌芽 大宗大宗现货现货批发批发交易交易 签订远期供货合签订远期供货合同同2.2.现代意义上的期货交易产生于美国芝
3、加哥现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥v在在1919世纪中期世纪中期。芝加哥为粮食集散地，中西部的谷物汇集于此，再从这。芝加哥为粮食集散地，中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，所以粮食供求矛盾异常突出。通不便，所以粮食供求矛盾异常突出。v1848年芝加哥的年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT），于），于1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度，向签约双方收取不超过年推出标准化合约，同时实行保证金制度，向签约双
4、方收取不超过合约价值合约价值10%的保证金，作为履约保证。的保证金，作为履约保证。v（比较：（比较：1608年，荷兰建立最早证券交易所，世界第一只股票诞生。）年，荷兰建立最早证券交易所，世界第一只股票诞生。）其它商其它商品期货品期货交易迅交易迅速发展速发展 芝加芝加哥成哥成为粮为粮食集食集散地散地19世纪世纪现代期现代期货交易货交易产生产生 芝加芝加哥期哥期货交货交易所易所成立成立 芝加哥芝加哥结算机结算机构成立构成立3.20世纪金融期货的出现（世纪金融期货的出现（Financial Futures）v20世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发
5、展格局。v金融期货：交易双方以约定时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束金融期货：交易双方以约定时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。v分为三类，外汇期货、利率期货和股票指数期货。分为三类，外汇期货、利率期货和股票指数期货。v金融期货具有期货交易的一般特点，但其合约标的物不是实物商品，而金融期货具有期货交易的一般特点，但其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品。是传统的金融商品。v金融期货交易已经走在商品期货交易前面，占整个期货市场交易量的金融期货交易已经走在商品期货交易前面，占整个期货市场交易
6、量的80以上。以上。外汇期货：外汇期货：1972年，美国年，美国芝加哥商业交易芝加哥商业交易所的国际货币市所的国际货币市场开始国际货币场开始国际货币的期货交易。的期货交易。20世纪世纪金融期金融期货交易货交易产生产生 利率期货：利率期货：1975年芝加哥年芝加哥商业交易所开商业交易所开展房地产抵押展房地产抵押券的期货交易。券的期货交易。股票价格指数股票价格指数期货：期货：1982年，堪萨年，堪萨斯市交易所推出斯市交易所推出全球第一只股指全球第一只股指期货合约期货合约总结：国际期货市场经历的发展阶段总结：国际期货市场经历的发展阶段v（1）商品期货）商品期货Commodity futures v（
7、2）金融期货）金融期货Financial futures v（3）期货期权）期货期权 Options 二、商品期货发展历程二、商品期货发展历程v1.农产品期货的产生与发展农产品期货的产生与发展v1870年：年：纽约纽约棉花棉花交易交易所成所成立立（1）1856年：年：堪萨斯堪萨斯市交易市交易所成立所成立1914年：年：纽约纽约咖啡咖啡交易交易所推所推出原出原糖期糖期货货1916年：年：纽约咖纽约咖啡交易啡交易所改组所改组为纽约为纽约咖啡和咖啡和糖交易糖交易所所v二战后，二战后，芝加哥商芝加哥商业交易所业交易所增加了大增加了大量品种量品种（2）一战）一战后后1922年，年，美国设立美国设立了谷物
8、期了谷物期货管理局。货管理局。1951年，日本大年，日本大板纤维交易所，板纤维交易所，1952年，日本神年，日本神户橡胶交易所户橡胶交易所（3）20世纪世纪60年代，商年代，商品期货空前品期货空前活跃活跃v1856年：堪萨斯市交易所成立年：堪萨斯市交易所成立v1982年，年，KCBT推出全球第一只股指期货合约推出全球第一只股指期货合约v第一只股指期货第一只股指期货价值线综合指数期货合约（价值线综合指数期货合约（Value Line Index Futures），），v标志着金融期货三大类别的结构初步形成。标志着金融期货三大类别的结构初步形成。v1984 年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期
9、货合约交易量的年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的 20以上。以上。v股指期货的推出有着特殊的经济和金融背景。股指期货的推出有着特殊的经济和金融背景。n在在20世纪世纪70年代西方陷入经济混乱和停滞，以美元为中心的国际货币体系产年代西方陷入经济混乱和停滞，以美元为中心的国际货币体系产生危机，最终导致固定汇率制度的崩溃，开始进入以利率为主要货币政策调节生危机，最终导致固定汇率制度的崩溃，开始进入以利率为主要货币政策调节工具的历史阶段。工具的历史阶段。n中东局势导致两次世界石油危机，油价飞涨，触发西方高通胀。采取高息政策中东局势导致两次世界石油危机，油价飞涨，触发西方高通胀。采取
10、高息政策以打击高通胀，结果导致经济发展停滞和失业率上升的。之后，又不断降低利以打击高通胀，结果导致经济发展停滞和失业率上升的。之后，又不断降低利率，导致利率波动变得十分剧烈。（美国市场基准利率，率，导致利率波动变得十分剧烈。（美国市场基准利率，1974年年12%，1976年年6%，1979年年15.75%，1980年最高曾达年最高曾达20%以上。）以上。）n利率剧烈波动及经济危机，股票市场风险急剧加大，接连暴跌，大机构也难以利率剧烈波动及经济危机，股票市场风险急剧加大，接连暴跌，大机构也难以幸免。面对系统性风险不断加大，需要一种金融工具来满足股市投资者管理和幸免。面对系统性风险不断加大，需要一
11、种金融工具来满足股市投资者管理和规避风险的需求，以股票指数为标的的期货交易应运而生。规避风险的需求，以股票指数为标的的期货交易应运而生。（2）世界大战期间的农产品期货）世界大战期间的农产品期货v 一战期间，商品价格大涨，暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货，建立起一战期间，商品价格大涨，暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货，建立起一套涵盖所有商品的价格管制系统，直到一套涵盖所有商品的价格管制系统，直到1918年停战，价格管制才被取年停战，价格管制才被取消。消。v一战后，期货市场开始逐步走向完善，期货业正式纳入联邦政府的管理一战后，期货市场开始逐步走向完善，期货业正式纳入联邦政府的管理范围。范围。1922年
12、，美国设立谷物期货管理局，这是联邦政府对美国期货交年，美国设立谷物期货管理局，这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。易进行规范管理的开端。v20世纪世纪30年代，以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条，年代，以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条，但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。v20世纪世纪40年代，期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。年代，期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。v1940年，纽约商业交易所推出土豆期货。年，纽约商业交易所推出土豆期货。v1948年，纽约商业交易所推出洋葱期货。年
13、，纽约商业交易所推出洋葱期货。（3）20世纪世纪60年代，商品期货空前活跃年代，商品期货空前活跃v1960年，悉尼的羊毛期货交易所成立。年，悉尼的羊毛期货交易所成立。v1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。v1964年，芝加哥商业交易所年，芝加哥商业交易所 活牛期货，活牛期货，1966年年 活猪。活猪。v1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。v1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。豆油、花生仁、油菜籽、棉籽豆油、花生仁、油菜籽、棉籽
14、油料油品类油料油品类木材、天然橡胶、胶合板木材、天然橡胶、胶合板 林产品类林产品类活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩 畜产类畜产类原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉 食品类食品类棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛 纤维类纤维类大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、燕麦大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、燕麦 谷物类谷物类芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（CME）v芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Excha
15、nge,CME）vCME创立于创立于1874年，前身为农产品交易所，由一批农产品经销商创建，年，前身为农产品交易所，由一批农产品经销商创建，上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。v1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建芝加哥黄油和鸡蛋年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整机构并扩大上市商品范围。交易所，重新调整机构并扩大上市商品范围。v1919年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品，如猪肚，年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品，如猪肚，活牛，生猪，肥盲牛等
16、。活牛，生猪，肥盲牛等。v1984年，芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一年，芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一个跨交易所期货交易联络网，交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、个跨交易所期货交易联络网，交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。v芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（CME）主要提供以下四类产品的期货和期货的期权：）主要提供以下四类产品的期货和期货的期权：利率、股票指数、外汇和商品。利率、股票指数、外汇和商品。世界主要农产品类商品期货上市简表世界主要农产品类商
17、品期货上市简表植物性动物性2.2.金属期货金属期货的产生与发展的产生与发展v金属期货交易最初产生于英国，目前美国非常繁盛金属期货交易最初产生于英国，目前美国非常繁盛v1876年，伦敦金属年，伦敦金属交易公司正式创建交易公司正式创建（1）金属期金属期货交易货交易最初产最初产生于英生于英国国1933年，纽年，纽约商品交易约商品交易所成立所成立20世纪初以世纪初以来，美国从来，美国从以农业为主以农业为主转向现代工转向现代工业体系业体系（2）美国美国金属金属期货期货的出的出现现v1920年，铅、锌正年，铅、锌正式列入在式列入在“交易圈交易圈”内内1978年，伦敦金属年，伦敦金属交易所首次引进了交易所首
18、次引进了铝交易铝交易1979年，引进镍交年，引进镍交易易（1 1）金属期货交易最初产生于英国金属期货交易最初产生于英国v1876年，伦敦金属交易公司（即后来的伦敦金属交易所）正式创建年，伦敦金属交易公司（即后来的伦敦金属交易所）正式创建n主要从事铜和锡的期货交易。主要从事铜和锡的期货交易。n交易方式迅速发展，特别是以交易方式迅速发展，特别是以“交易圈交易圈”方式进行的期货交易已成为方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。n当时生铁、铅和锌只在当时生铁、铅和锌只在“交易圈交易圈”外进行交易，又称外进行交易，又称“圈外交易圈外
19、交易”。v1920年，铅、锌两种金属被正式列入在年，铅、锌两种金属被正式列入在“交易圈交易圈”内进行交易。内进行交易。n同时终止生铁的交易。同时终止生铁的交易。n此后几十年里，所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。此后几十年里，所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。v1978年，伦敦金属交易所首次引进了铝交易，年，伦敦金属交易所首次引进了铝交易，v1979年，引进镍交易。年，引进镍交易。v目前，伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜、锡目前，伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜、锡2个期货品种发展到个期货品种发展到现在的现在的7个期货品种，即：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金，形成以这个期货品
20、种，即：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金，形成以这七大金属为代表的国际金属交易市场。七大金属为代表的国际金属交易市场。伦敦金属交易所（伦敦金属交易所（LME）London Metal Exchange v19世纪中期，英国是最发达工业国，是世界上最大锡和铜生产国，随着世纪中期，英国是最发达工业国，是世界上最大锡和铜生产国，随着工业需求增长，本国资源经捉襟见肘，迫切需要从国外矿山进口原料。由工业需求增长，本国资源经捉襟见肘，迫切需要从国外矿山进口原料。由于运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，金属价格起伏波动很大，金属商人于运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，金属价格起伏波动很大，金属商人要面对巨大风险。要
21、面对巨大风险。v1877年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。易方式。v交易所成立伊始，只交易铜和大锡。需要大量从智利和马来西亚、印度交易所成立伊始，只交易铜和大锡。需要大量从智利和马来西亚、印度尼西亚进口。为避免价格起落风险和船运风险，交易所确定以三个月为标尼西亚进口。为避免价格起落风险和船运风险，交易所确定以三个月为标准交割日期，因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间。准交割日期，因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间。LME的组成的组成vLME由由7类会员构成，呈阶梯式分布，权利和义
22、务有所区别：类会员构成，呈阶梯式分布，权利和义务有所区别：v（1）Ring Dealing Members(RDMs)。圈内会员。必须是伦敦清算所的。圈内会员。必须是伦敦清算所的会员，同时也是英国金融监管局会员，同时也是英国金融监管局FSA的会员，并且获得英国的会员，并且获得英国2000金融服金融服务与市场准则法授权。他们可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行务与市场准则法授权。他们可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行24小时不间断的小时不间断的Interoffice trade，可以签发客户合约，即成为客户的，可以签发客户合约，即成为客户的“庄家庄家”。目前伦敦金属交易所拥有。目前伦敦金属
23、交易所拥有11个圈内会员个圈内会员,即正式会员。由于交即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈，故称其为圈内会员易所正式交易时围成一圈，故称其为圈内会员Ring Dealing Members。v（2）Associate Broker Clearing Members(ABCMs)。准经纪清算会。准经纪清算会员。属伦敦清算所会员。性质基本与第一种会员一致，除不能在圈内交易员。属伦敦清算所会员。性质基本与第一种会员一致，除不能在圈内交易外，享有与第一种会员的全部权利和义务。外，享有与第一种会员的全部权利和义务。v（3）Associate Trade Clearing Members(ATCMs)
24、。准交易清算会员。准交易清算会员。属伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易，不能在圈内交易，属伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易，不能在圈内交易，也不能签发客户合约，其实质基本与客户一样，但可以自行与伦敦清算所也不能签发客户合约，其实质基本与客户一样，但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。进行自行业务的清算。v（4）Associate Broker Members(ABMs)。准经纪会员。除不是伦敦。准经纪会员。除不是伦敦清算所的成员和不能进入圈内进行交易外，其权利和义务基本与第一和第清算所的成员和不能进入圈内进行交易外，其权利和义务基本与第一和第二类会员一样。是英国金融监
25、管局二类会员一样。是英国金融监管局FSA的会员，获得英国的会员，获得英国2000金融服务金融服务与市场准则法授权。可以进行与市场准则法授权。可以进行24小时不间断的小时不间断的Interoffice trade，可以签，可以签发发LME合约。合约。v（5）Associate Trade Members(ATMs)。准交易会员。向交易所缴纳。准交易会员。向交易所缴纳少量的年费，享有一定的知情权，除此无其他权利。少量的年费，享有一定的知情权，除此无其他权利。v（6）和（）和（7）only for Individual and Honorary Member。为个人会员。为个人会员和荣誉会员，没有任
26、何权利，没有实质意义。和荣誉会员，没有任何权利，没有实质意义。（2）美国金属期货的出现）美国金属期货的出现v美国金属期货的出现晚于英国。美国金属期货的出现晚于英国。v19世纪末世纪末20世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货种类逐渐从传统农产品扩大到金属、能源类商品。体系，期货种类逐渐从传统农产品扩大到金属、能源类商品。v1933年，纽约商品交易所（年，纽约商品交易所（Commerce Exchange，COMEX）成立。）成立。n由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成。由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而
27、成。n现在交易的交易品种有黄金、白银、铜、铝。现在交易的交易品种有黄金、白银、铜、铝。目前世界上主要的金属期货交易所目前世界上主要的金属期货交易所v伦敦金属交易所伦敦金属交易所LMEv纽约商品交易所纽约商品交易所COMEXv上海期货交易所（上海期货交易所（Shang Hai Futures Exchange，SHFE）3.能源期货的产生与发展能源期货的产生与发展v能源期货始于能源期货始于1978年，产生较晚，但发展很快。年，产生较晚，但发展很快。v 1978年，不稳年，不稳定油价影响，纽约定油价影响，纽约商业交易所推出商业交易所推出2号取暖油期货合约。号取暖油期货合约。1974年，纽年，纽约商
28、业交易约商业交易所推出交割所推出交割地为鹿特丹地为鹿特丹的燃料油期的燃料油期货。货。1989年，新加坡国际金年，新加坡国际金融期交易所推出了燃料融期交易所推出了燃料油期货。油期货。1984年，纽年，纽约商业交易约商业交易所推出无铅所推出无铅汽油期货。汽油期货。1983年，年，纽约商业纽约商业交易所推交易所推出原油期出原油期货。货。1979年，合约交割年，合约交割的库存检验不合格，的库存检验不合格，立即停止三月份合立即停止三月份合约交易，并对四、约交易，并对四、五月份合约进行清五月份合约进行清算。算。能源期货市场的现状能源期货市场的现状v能源期货主要包括原料油、取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然
29、气等。能源期货主要包括原料油、取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然气等。n其中，原油期货和汽油（燃料油）交易量最大，占绝对交易份额。其中，原油期货和汽油（燃料油）交易量最大，占绝对交易份额。v原油生产主要集中在中东地区。原油生产主要集中在中东地区。n沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，n美国、日本、中国和西欧是石油主要消费国。美国、日本、中国和西欧是石油主要消费国。v纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市品种有原纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。油、汽油、
30、取暖油、丙烷等。v纽约商业交易所、伦敦国际石油交易所及新加坡国际金融期交易所是世纽约商业交易所、伦敦国际石油交易所及新加坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所。界上主要的能源期货交易所。总结：世界主要商品期货交易所及交易品种总结：世界主要商品期货交易所及交易品种第二节第二节 期货交易所的发展趋势期货交易所的发展趋势v一、世界期货交易所的现状一、世界期货交易所的现状v世界各大洲均有期货交易所，世界各大洲均有期货交易所，v国际期货交易中心主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。国际期货交易中心主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。v在在20世纪世纪90年代，德国、新加坡、韩国、香港、法国
31、、巴西等国和地区年代，德国、新加坡、韩国、香港、法国、巴西等国和地区的期货市场发展较快。的期货市场发展较快。v德国、新加坡、香港、韩国交易品种增加，交易活跃，成交量逐渐增大，德国、新加坡、香港、韩国交易品种增加，交易活跃，成交量逐渐增大，辐射面变广，影响力加强，这些国家和地区正在成为期货市场新的增长中辐射面变广，影响力加强，这些国家和地区正在成为期货市场新的增长中心。心。全球主要期货交易所全球主要期货交易所3-1中国中国上海期货交易所上海期货交易所SHFEShanghai Futures Exchange大连商品交易所大连商品交易所DCEDalian Commodity Exchange郑州商
32、品交易所郑州商品交易所 CZCEZhengzhou Commodity Exchange中国金融期货交易所中国金融期货交易所 CFFEChina Financial Futures Exchange美国美国芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所 CBOTThe Chicago Board of Trade芝加哥商品交易所芝加哥商品交易所 CMEChicago Mercantile Exchange芝加哥商业交易所国际货币芝加哥商业交易所国际货币市场市场IMM芝加哥期权交易所芝加哥期权交易所 CBOEChicago Board Options Exchange纽约商品交易所纽约商品交易所 NYMEXN
33、ew York Mercantile Exchange纽约期货交易所纽约期货交易所 NYBOTNew York Board of Trade 美国美国(纽约纽约)金属交易所金属交易所 COMEXCommerce Exchange 堪萨斯商品交易所堪萨斯商品交易所 KCBTKansas City Board of Trade英国英国 伦敦国际金融期货及选择权伦敦国际金融期货及选择权交易所交易所 LIFFELondon International Financial Futures and Options Exchange伦敦商品交易所伦敦商品交易所 LCELondon Commerce Exch
34、ange英国国际石油交易所英国国际石油交易所 IPE International Petroleum Exchange伦敦金属交易所伦敦金属交易所 LMELondon Metal Exchange全球主要期货交易所全球主要期货交易所3-2法国法国法国期货交易所法国期货交易所 MATIF-德国德国德国期货交易所德国期货交易所 DTB Deutsche Boerse瑞士瑞士 瑞士选择权与金融期货交易所瑞士选择权与金融期货交易所 SOFFEX Swiss Options and Financial Futures Exchange欧洲期权与期货交易所欧洲期权与期货交易所EurexThe Eurex
35、Deutschland瑞典瑞典 瑞典斯德哥尔摩选择权交易所瑞典斯德哥尔摩选择权交易所 OM OM Stockholm西班牙西班牙 西班牙固定利得金融期货交易西班牙固定利得金融期货交易所所 MEFFRF MEFF Renta Fija西班牙不定利得金融期货交易西班牙不定利得金融期货交易所所 MEFFRV MEFF Renta Variable日本日本 日本东京国际金融期货交易所日本东京国际金融期货交易所 TIFFE The Tokyo International Financial Futures Exchange日本东京工业品交易所日本东京工业品交易所 TOCOM The Tokyo Comm
36、odityExchange日本东京谷物交易所日本东京谷物交易所 TGE The Tokyo Grain Exchange日本大阪纤维交易所日本大阪纤维交易所 OTE-日本前桥干茧交易所日本前桥干茧交易所 MDCE-全球主要期货交易所全球主要期货交易所3-3新加坡新加坡国际金融交易所 SIMEX Singapore International Monetary Exchange 新加坡商品交易所 SICOM Singapore Commodity Exchange澳洲澳洲悉尼期货交易所 SFE Sydney Futures Exchange新西兰 新西兰期货与选择权交易所 NZFOE New Z
37、ealand Futures&Options香港香港期货交易所 HKFE Hong Kong Futures Exchange台湾台湾期货交易所 TAIFEX Taiwan Futures Exchange南非南非期货交易所 SAFEX SouthAfrican Futures Exchange韩国韩国期货交易所KOFEX-韩国韩国证券期货交易所KRX-纽约商业交易所纽约商业交易所NYMEXvNew York Mercantile Exchange，于于1882年成立年成立。v地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易所相邻。交易方式主要是期地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易所相邻。交易方式主
38、要是期货和期权，期货交易量远远超过期权交易量。涉及能源和稀有金属，主要货和期权，期货交易量远远超过期权交易量。涉及能源和稀有金属，主要是能源。（是能源。（1）原油期货合同，以轻质低硫原油为基准原油，始于）原油期货合同，以轻质低硫原油为基准原油，始于1983年，年，每手为每手为1000桶。（桶。（2）取暖油期货合同，）取暖油期货合同，1982年开始，每手年开始，每手1000桶。（桶。（3）汽油期货合同，汽油期货合同，1984年开始。（年开始。（4）天然气期货合同，）天然气期货合同，1990年开始，每手年开始，每手100亿英国热量单位亿英国热量单位(BTU)。v从事交易的主要有三方。一是能源生产商
39、和能源用户，这部分人交易的从事交易的主要有三方。一是能源生产商和能源用户，这部分人交易的目的主要是以最好的价格出售或购买能源，购买方最终将使用这些能源产目的主要是以最好的价格出售或购买能源，购买方最终将使用这些能源产品。二是机构投资者，譬如对冲基金，这种机构进入市场的目标也很明显，品。二是机构投资者，譬如对冲基金，这种机构进入市场的目标也很明显，主要是从油价的涨落中获得投机利润。三是大量中小投资者，他们的主要主要是从油价的涨落中获得投机利润。三是大量中小投资者，他们的主要目的也是希望从能源投资中获得收益。目的也是希望从能源投资中获得收益。二、交易所的合并二、交易所的合并v1.美国美国v现在的纽
40、约商品交易所现在的纽约商品交易所(The New York Mercantile Exchange,Inc.)是由是由 NYMEX和和COMEX于于1994年合并组成年合并组成，于，于2006年在纽约证券交易所上市。年在纽约证券交易所上市。为能源和金属提供期货和期权交易，其中以能源产品和金属为主为能源和金属提供期货和期权交易，其中以能源产品和金属为主。CME Groupv2007年，年，CME集团由芝加哥商业交易所（集团由芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所）和芝加哥期货交易所（CBOT）合并组建。）合并组建。v2008 CME成功并购成功并购NYMEX 全球商品定价重新洗牌，全球商品
41、定价重新洗牌，CME一统江山，在一统江山，在美国商品期货交易市场的份额提高到美国商品期货交易市场的份额提高到98%。美国洲际交易所美国洲际交易所ICEv美国洲际交易所（美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）成立于）成立于2000年年5月，总部位于美国乔治亚州亚特兰大，投资者来自月，总部位于美国乔治亚州亚特兰大，投资者来自7家商品批发商。家商品批发商。v2001年，该公司在伦敦收购了国际石油交易所。年，该公司在伦敦收购了国际石油交易所。v2007年，完成对纽约期货交易所年，完成对纽约期货交易所(NYBOT)价值约价值约17.9亿美元的收购。亿美元的收购。此次
42、合并使此次合并使NYBOT成为成为ICE位于亚特兰大的一个分支机构。位于亚特兰大的一个分支机构。2.欧洲欧洲欧洲整合成欧洲期货交易所和泛欧洲交易所两个交易所。欧洲整合成欧洲期货交易所和泛欧洲交易所两个交易所。v1994年，德国期货交易所与法兰克福证券交易所合并成德国交易所有限年，德国期货交易所与法兰克福证券交易所合并成德国交易所有限公司。公司。n1998年德国期货交易所与瑞士期权及金融期货交易所合并为欧洲期货年德国期货交易所与瑞士期权及金融期货交易所合并为欧洲期货交易所。交易所。v1992年，伦敦国际金融期货交易所与伦敦期权交易市场合并，引进股票年，伦敦国际金融期货交易所与伦敦期权交易市场合并
43、，引进股票期权交易。期权交易。n1996年，伦敦国际金融期货交易所与伦敦商品交易所合并，加入了糖、年，伦敦国际金融期货交易所与伦敦商品交易所合并，加入了糖、土豆和其它农产品期货交易。土豆和其它农产品期货交易。v2000年，法国、比利时、荷兰合并成立泛欧洲交易所。年，法国、比利时、荷兰合并成立泛欧洲交易所。n2002年，泛欧洲交易所完成对伦敦国际金融期货交易所的战略收购。年，泛欧洲交易所完成对伦敦国际金融期货交易所的战略收购。3.亚洲亚洲v1984年，东京纺织商品交易所、东京橡胶交易所、大板纤维交易所和东年，东京纺织商品交易所、东京橡胶交易所、大板纤维交易所和东京黄金交易所合并而成东京工业品交易
44、所，是日本最大的交易所。京黄金交易所合并而成东京工业品交易所，是日本最大的交易所。v1999年，新加坡股票交易所与新加坡国际金融交易所合并为新加坡交易年，新加坡股票交易所与新加坡国际金融交易所合并为新加坡交易所。所。v2003年，香港期货交易所与香港联合交易所合并为香港交易所。年，香港期货交易所与香港联合交易所合并为香港交易所。七大世界著名交易所期货成交量排名七大世界著名交易所期货成交量排名v2005年全球期货交易交易量均创历史最高纪录。其中，年全球期货交易交易量均创历史最高纪录。其中，v欧洲期货交易所保持领头羊地位，合同交易量达到欧洲期货交易所保持领头羊地位，合同交易量达到12.5亿宗，亿宗
45、，v美国芝加哥商品交易所位居第二，年合同交易量达美国芝加哥商品交易所位居第二，年合同交易量达10.5亿宗，亿宗，v芝加哥期货交易所排名第三，交易量达芝加哥期货交易所排名第三，交易量达6.75亿宗。亿宗。2008年全球期货与期权交易年全球期货与期权交易v2007年全球期货和期权成交量超过年全球期货和期权成交量超过151亿张。亿张。v2008年，全球期货与期权交易，金融类占主导地位，商品类交易量增长年，全球期货与期权交易，金融类占主导地位，商品类交易量增长更快。更快。n全球股指、个股、利率和货币类的期货与期权交易量依次为全球股指、个股、利率和货币类的期货与期权交易量依次为64.89亿张、亿张、55
46、.11亿张、亿张、32.05亿张和亿张和5.77亿张。亿张。n利率类期货和期权交易量有所减少。利率类期货和期权交易量有所减少。v2008年，中国期货市场快速发展。年，中国期货市场快速发展。v按照期货和期权交易量排名的全球按照期货和期权交易量排名的全球52名交易所中，名交易所中，n芝加哥商业交易所集团、欧洲期货交易所和韩国交易所分列前芝加哥商业交易所集团、欧洲期货交易所和韩国交易所分列前3位。位。n大连商品交易所名列第大连商品交易所名列第10，郑州商品交易所名列第，郑州商品交易所名列第13，上海期货交易，上海期货交易所名列第所名列第16。n商品期货合约交易量最大的是郑州商品交易所的白糖期货，该合
47、约名商品期货合约交易量最大的是郑州商品交易所的白糖期货，该合约名列全球期货合约交易量的第列全球期货合约交易量的第11名。名。三、交易的电子化、全球化三、交易的电子化、全球化v1.交易的电子化。交易的电子化。v芝加哥商品交易所通过电子交易完成交易量芝加哥商品交易所通过电子交易完成交易量2004年年57，2005年年70。v欧洲期货交易所完全采用电子交易形式。欧洲期货交易所完全采用电子交易形式。v期货交易电子化的优势：期货交易电子化的优势：（1）提高交易速度。）提高交易速度。（2）降低交易成本。）降低交易成本。（3）突破时空限制，增加交易品种，扩大市场履盖面，延长交易时间）突破时空限制，增加交易品
48、种，扩大市场履盖面，延长交易时间且更具连续性。且更具连续性。（4）交易更为公平，无论参与者居住何处，都可参与市场交易。）交易更为公平，无论参与者居住何处，都可参与市场交易。（5）具有更高透明度和较低的交易差错率。）具有更高透明度和较低的交易差错率。（6）可部分取代交易大厅和经纪人。）可部分取代交易大厅和经纪人。2.期货交易全球化的趋势。期货交易全球化的趋势。v一方面，各国交易所积极吸引外国公司、个人参与本国期货交易；一方面，各国交易所积极吸引外国公司、个人参与本国期货交易；v另一方面，各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的期货合约。另一方面，各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的期
49、货合约。四、交易所的公司化四、交易所的公司化v会员制和公司制交易所的不同：会员制和公司制交易所的不同：v会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同，在实际运行过程中也有会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同，在实际运行过程中也有明显差别：明显差别：n（1）设立目的不同；）设立目的不同；n（2）适用法律不尽相同；）适用法律不尽相同；n（3）承担的法律责任不同；）承担的法律责任不同；n（4）资金来源不同。）资金来源不同。v公司化：由会员制改为公司制，从传统非赢利性会员制组织改造成赢利公司化：由会员制改为公司制，从传统非赢利性会员制组织改造成赢利性股份制公司，甚至成为上市公司。性股份制公司，甚至成为
50、上市公司。v公司化已成为全球交易所发展的一个新方向。公司化已成为全球交易所发展的一个新方向。v由会员制改为公司制的交易所：由会员制改为公司制的交易所：n1993年，斯德哥尔摩证券交易所年，斯德哥尔摩证券交易所n1995年，赫尔辛基证券交易所年，赫尔辛基证券交易所n1996年，哥本哈根证券交易所年，哥本哈根证券交易所n1997年，阿姆斯特丹证券交易所年，阿姆斯特丹证券交易所n1998年，澳大利亚证券交易所年，澳大利亚证券交易所n2000年，芝加哥商业交易所年，芝加哥商业交易所n2000年，纽约商业交易所年，纽约商业交易所n2001年，伦敦国际石油交易所年，伦敦国际石油交易所上市交易的交易所：上市
