第8章特许经营项目融资概述课件.pptx

1、v（1）理解BOT项目融资模式概念、本质特征；v（2）熟悉BOT衍生形式及异同v（3）熟悉BOT项目融资中的主要当事人v（4）掌握BOT项目运作程序v（5）理解BOT项目融资模式的优缺点；第第8章章 特许经营项目融资概述特许经营项目融资概述第一节第一节 概概 述述一、一、BOTBOT融资模式的概念融资模式的概念1.BOT模式vBOT（Build-Operate-Transfer)，即“建设经营移交”方式，是指由政府与私人资本企业签定项目特许经营协议，授权签约方的私人企业承担该基础设施的融资、建设和经营，在协议规定的特许期内，项目公司向设施的使用者收取费用，用于收回投资成本，并取得合理的收益，特

2、许期结束后，签约方的私人企业将这项基础设施无偿转让给政府。第一节第一节 概概 述述一、一、BOTBOT融资模式的概念融资模式的概念vBOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是BOT的一个阶段。v政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。v政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。vBOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。v项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。v项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项目建设开发和安排融资的基础

3、。v项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。v工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。v经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。v特许经营期结束时将项目移交给政府。二、二、BOTBOT融资模式的主要内容融资模式的主要内容第一节第一节 概概 述述v1BOT融资方式的特点融资方式的特点v(1)BOT融资方式是无追索的或有限追索的，融资方式是无追索的或有限追索的，举债不计人国家外债，债务偿还只能靠项目的举债不计人国家外债，债务偿还只能靠项目的现金流量。现金流量。v(2)承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权。承

4、包商在特许期内拥有项目所有权和经营权。v(3)名义上，承包商承担了项目全部风险，因此名义上，承包商承担了项目全部风险，因此融资成本较高。融资成本较高。v(4)与传统方式相比，与传统方式相比，BOT融资项目设计、建融资项目设计、建设和营运效率一般较高，因此，用户可以得到设和营运效率一般较高，因此，用户可以得到较高质量的服务。较高质量的服务。BOT融资方式的特点和种类融资方式的特点和种类v(5)BOT融资项目的收入一般是当地货币，若承包融资项目的收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主国来说，项目建成后将会有商来自国外，对宗主国来说，项目建成后将会有大量外汇流出。大量外汇流出。v(6)BOT融

5、资项目不计人承包商的资产负债表，承融资项目不计人承包商的资产负债表，承包商不必暴露自身财务情况。包商不必暴露自身财务情况。政 府 确 定 目 标 项 目 包 装 招 标 B O T 财 团 投 标 获 取 专 营 权 融 资 项 目 设 计 与 建 设 项 目 运 营 获 取 收 入 接 受 项 目 转 让 项 目 （1 0 3 0 年 后）三、三、BOTBOT模式的概念模型模式的概念模型第一节第一节 概概 述述四、四、BOTBOT项目融资模式的衍生形式项目融资模式的衍生形式Build-Operate-Transfer(BOT)Build-Transfer(BT)Build-Transfer-

6、Operate(BTO)Build-Lease-Transfer(BLT)Design-Build-Finance-Operate(DBFO)Transfer-Operate-Transfer(TOT)Build-Own-Operate-Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate Transfer(FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer(DBOT)Build-Own-Operate(BOO)建设经营转让建设经营转让建设建设-移交移交建设转让经营建设转让经营建设租赁转让建设租赁转让设计建设融资经营设计建设融资经营转让经营转让转让

7、经营转让建设拥有经营转让建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让设计建设经营转让设计建设经营转让建设拥有经营建设拥有经营第一节第一节 概概 述述第一节第一节 概概 述述五、五、BOTBOT项目的本质特征项目的本质特征 BOT项目是一种特许权项目 BOT项目具有狭义项目融资的典型特征 BOT是利用项目本身的资产和经济强度进行融资，债权人对项目发起人的其他资产没有追索权或仅有有限的追索权；融资放贷人知考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益能否偿还贷款；项目的融资负债比例较高、结构复杂 项目公司是项目贷款的直接债务人 项目发起人对项目公司提供某种担保第一节第一节 概概 述述六、特

8、许权协议六、特许权协议 BOT项目的关键文件 特许权指政府机关授予个人从事某种事物的权力，如采矿、耕地。BOT项目中的特许权东道国政府授予项目主办者在其境内从事BOT项目的建设、经营、维护和转让的权力。政府将基础设施项目，通过特许授权转让给国内外某个或某些私营机构。它是政府与私营机构之间的相互权利与义务关系的反映。第一节第一节 概概 述述特许权协议主要内容 特许权范围：权力的授予、授权范围、特许期限文件的核心内容 项目建设方面的规定 融资及其方式 项目经营及维护 收费水平与计算方法关键点 能源供应 项目移交 合同义务的转让六、特许权协议六、特许权协议七、七、BOTBOT项目融资模式的历史渊源及

9、产生背景项目融资模式的历史渊源及产生背景1.BOT项目融资模式的历史渊源2.BOT项目融资模式产生的背景宏观经济政策的变化公营项目组织的低效率国际金融市场的变化发展中国家经济增长的需要第一节第一节 概概 述述第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作 BOT模式的参与人主要包括政府、投资者、项目公司、贷款人、保险和担保人、总承包商、运营开发商等。此外项目的用户也因投资、贷款或保证而成为BOT项目的参与者。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作 政府（项目的最终所有者）其职责在于给予项目某些特许经营权和给予项目一

10、定数额的从属性贷款或者提供贷款担保。在融资期限结束后，通常无偿地获得项目的所有权和经营权。从政府的角度考虑，采用BOT主要吸引力在于：利用外资或民间资金建设公共设施；引进新技术，改善和提高项目的管理水平；获得间接的经济效益和社会效益。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作 项目发起人（项目的股本投资者）项目发起人一般是具有很高资信的机构（如跨国公司、骨干企业）和项目所在国政府指定的机构，有时也可以是许多与项目有关的公司组成的投资集团，或者是政府指定的机构与私营机构的混合体。在BOT项目融资期间，项目发起人在法律上不拥有项目，

11、也不经营项目，而是通过发起项目而给项目投入一定数量的股本资金、从属性贷款。找到新的商业机会，通过提供有竞争力的服务获得满意的利润；最大限度地减少风险，特别是无法管理的风险。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作BOT项目投资者关心的问题项目的建设成本、工期、特许期限、建成后的运营成本、收费标准及其调整程序和办法；项目的现金流能否满足偿还债务的要求并为投资者带来满意的投资回报；政府对BOT项目是否有明确的政策、规则或专门法规，这些政策和法规对项目的影响；项目所在国的政治经济状况、建设条件及竞争项目的情况，这些因素对项目风险的影

12、响；政府是否愿意分担项目风险，特别是那些投资者不能控制的风险。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作 项目公司（项目的直接经营者)A.项目经营者要有一定的资金、管理和技术能力，保证在特许权协议期间能够提供符合要求的服务。B.项目经营要符合环境保护标准和安全标准。C.项目产品（或服务）的收费要合理。D.项目经营要保证做好设备的维修和保养工作，保证其良好的运行。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作 项目的贷款银团 除了商业银行组成的贷款银团之外，政府的出口信

13、贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。BOT项目贷款的条件取决于项目本身的经济强度、项目经营者的经营管理能力和资金状况，但在很大程度上主要依赖于项目发起人或项目所在国政府为项目提供的支持和特许权协议的具体内容 保证项目贷款的安全性，能够如期收回贷款本金并获得利息收入。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作BOT项目贷款银行关心的问题项目完工计划和技术目标的可行性，若项目未能按时完工或未达到原设计标准，风险由谁承担；项目绝大部分建设资金的落实情况；偿还债务的收入来源是否有可靠，能否保

14、证一部分项目收入用于偿还债务；贷款担保条件，项目发起人及其它参与者作出的承诺，贷款人拥有多大的追索权；政府实施项目的决心、实力及对风险分担的态度。一、一、BOTBOT模式的主要参与者模式的主要参与者二、二、BOTBOT项目融资的运作程序项目融资的运作程序1.BOT项目的提出和预可行性研究a.项目识别b.确定是否以BOT方式执行c.预可行性研究2.合同采购a.确定采购方式：公开招标、有限招标、独家谈判等b.确定项目建设与运营规则c.确定投标资格d.研究确定技术参数，准备招标文件e.确定投标评价准则f.投标者资格预审g.邀请投标第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作3.有投资意向

15、者投标a.组建投资者财团b.可行性研究c.准备投标文件4.选择投资者a.对标书进行评价b.澄清与调整标书，进行合同谈判c.授项目特许经营权，签订项目委托协议5.项目开发a.组建项目公司b.投入股本金c.签订贷款协议d.签订工程承包合同e.签订材料供应合同f.签订设备购买协议g.签订保险合同h.签订设施经营维修合同6.项目执行a.建造设施、安装设备b.项目验收7.项目经营人员培训，运营管理8.项目转让二、二、BOTBOT项目融资的运作程序项目融资的运作程序第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作三、采用三、采用BOTBOT模式融资的典型结构模式融资的典型结构其它投资者投资财团项目

16、公司股本资金红利经营公司项目所在国政府销售收入产品或服务用户贷款银团国际金融机构商业银行政府出口信贷机构设备供应商工程承包集团工程分承包商项目建设资金股东协议经营协议融资安排融资安排工程承包合同特许权协议最低收入担保第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作四、四、BOTBOT项目合同采购的特点、策略项目合同采购的特点、策略v为了充分发挥投标者的创新能力，招标文件中一般只粗略地列出项目应满足的条件或性能指标；v合同涉及包括项目经营风险的分配等复杂的财务安排问题；vBOT项目招标更重视竞争者的质量而不是数量，一般要进行严格的竞标者资格预审；v评标标准不仅包括投标报价，还包括竞标者提

17、出的一揽子财务计划的吸引力、项目公司的经济实力和经营管理水平等；v要先与中标人进行谈判并签订投资意向书，待进一步考虑和落实未决问题后再签订特许权协议书。BOT项目合同采购的特点第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作四、四、BOTBOT项目合同采购的特点、策略项目合同采购的特点、策略BOT项目合同采购的策略v明确界定项目目标v采购程序要规范、透明、公平v促进竞争v鼓励创新v保护知识产权v争取投资者的信任v及时与公众沟通v尽量减少项目合同采购的费用和时间v合理的项目投资回报率第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作五、竞标方案评审标准包括的内容五、竞标方案评审标准

18、包括的内容v技术方案：项目设计方案的技术优点；满足招标要求的程度；对环境问题的考虑；项目的质量保证体系。v项目经验：建议人在项目管理、融资、设计、建设及运行方面的经验；项目公司的组织及人员构成；建议的项目管理方式。v财务方案：建议的融资安排；收费标准与调价方式；项目特许期，政府投入与收益，利润封顶机制；对邻近区域土地的利用方案。第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作v资金实力：建议人的资金实力及相关证据；对必要的股本金投入所持的态度；对投资承诺的肯定程度。v风险与收益分配：对项目融资、设计、建设、运营及维护风险的分析及防范措施；建议的商务合同中政府与项目建议人之间风险与收益分

19、配的办法；减少项目成本和风险的创新性建议。第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作五、竞标方案评审标准包括的内容五、竞标方案评审标准包括的内容六、六、BOTBOT项目融资的风险及其管理项目融资的风险及其管理BOT项目的主要风险v宏观投资环境风险（或称国别风险）政治风险，主要指国家政局不稳定的风险；国别商业风险，主要指汇率和利率变动、外汇管制及通货膨胀的风险；法律和政策变动造成的政府违约风险。v具体项目的风险开发风险，指项目竞标失败的风险；工程建设风险，包括项目完工风险和成本超支风险；运营风险，包括相关设施风险、市场风险、技术风险、供应风险和不可抗力风险。第二节第二节 BOT项目

20、融资模式的运作项目融资模式的运作六、六、BOTBOT项目融资的风险及其管理项目融资的风险及其管理BOT项目风险管理v风险分配的原则项目参与各方承担的风险要与期望的收益相匹配；将特定风险分配给最有能力承担或管理的一方。v控制风险的办法通过签订协议及合同将各种风险尽可能“锁定”，即合同各方在相应的条款中提供履约承诺和风险担保，使得项目风险在政府与财团之间、债主与股东之间、财团与分包商之间有一个合理的分配，构成整个项目的安全保证框架。第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作六、六、BOTBOT项目融资的风险及其管理项目融资的风险及其管理BOT项目风险的分担v政府可承担的风险包括：政治

21、风险、法律与政策变动风险、一部分国别商业风险、一部分不能保险的不可抗力风险、一部分市场风险以及由政府方面的原因造成完工延期和项目费用增加的风险等。v由项目发起人承担的风险通常包括：开发风险、工程建设风险、一部分运营风险、供应风险等。v项目发起人可以通过签定施工进度合同、固定总价合同或交钥匙合同等将部分工程建设风险转移给工程承包商。可以通过签定运营维护合同、锁定价格的供应合同等将部分运营风险风险和供应风险转移给经营公司和供应商。第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作信贷机构政 府出口信贷银行商业贷款工程承包商项目发起人机构投资者建筑担保经营合同设备供应商完成担保供应合同效能担保

22、设备合同股东协议价格与供应担保经营商政策与财务支持保险合同项目公司出口信贷使用者或产品购买者保险机构原料供应商工程合同股本金投入购买协议政治风险担保股本金投入安全框架项目协议性能担保通货膨胀与汇率担保安全框架第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作（一）BOT融资模式的优点主要体现在以下方面：1、能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借款负债义务，所有的项目融资负债责任都被转移给项目发起人，政府无需保证或承诺支付项目的借款，从而也不会影响东道国和发起人为其他项目融资的信用，避免政府的债务风险。2、有利于转移和降低风险。3、有利于提高项目的运作效率。4、BOT融资模式可以提前满足社

23、会和公众的需求。5、BOT项目通常都由外国的公司来承包，这会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。七、七、BOTBOT项目融资模式的利弊分析项目融资模式的利弊分析第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作（二）BOT融资模式的负面影响：土地升值，增加融资的机会成本 优惠政策导致税收流失 投资方掠夺经营 风险分担不均匀 融资成本较高耗时长 第二节第二节 BOT项目融资模式的运作项目融资模式的运作七、七、BOTBOT项目融资模式的利弊分析项目融资模式的利弊分析第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 广东省沙角B火力发电

24、厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量为70万千瓦，总投资为42亿港币，被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。深圳沙角深圳沙角B电厂电厂一、项目融资结构一、项目融资结构（一）投资结构（一）投资结构 采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-合和电力有限公司（B方）。合作期10年。（二）资金结构（二）资金结构 深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式。（三）融资结构（三）融资结构

25、深圳沙角深圳沙角B电厂电厂第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 深圳沙角深圳沙角B电厂的投资结构电厂的投资结构香港合和实业公司日本兼松商社中资公司合和电力公司深圳沙角 B 电厂深圳特区电力开发公司项目建设资金国际贷款银团日本进出口银行45%5%50%建设经营经营期利润10 年后无偿转让股本资金股本资金(延期付款)人民币从属贷款债务资金债务资金合作协议第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 深圳沙角深圳沙角B电厂的资金结构电厂的资金结构 深圳沙角B电站的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式，其具体的资金构成为（以1986年汇率换算为美元）（1）股本资金：股本资金/股东

26、从属性贷款（港币）-$3850万 人民币延期付款（人民币）-$1670万（2）债务资金：A方人民币贷款（从属性项目贷款)-$9240万 固定利率日元出口信贷（日元）-$26140万 欧洲日元贷款（日元）-$5560万 港元贷款（港币）-$7500万 资金合计 -$53960万 第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 深圳沙角深圳沙角B电厂的项目融资结构电厂的项目融资结构工程担保银行广东省国际信托投资公司股本资金从属性贷款日本进出口银行深圳沙角B电厂广东省政府国际贷款银团中国人民保险公司B方方工程承包财团项目经营公司股本资金A方方担保工程履约担保项目贷款支持信项目风险担保项目保险出口信贷工

27、程承包合同电力购买协议煤炭供应协议第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析（四（四)信用保证结构信用保证结构1、A方的电力购买协议。2、A方的煤炭供应协议。3、广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议提供的担保。4、广东省政府为上述三项安排所出具的支持信。5、设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。6、中国人民保险公司安排的项目保险。第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 深圳沙角深圳沙角B电厂电厂二、融资结构简评二、融资结构简评1、作为BOT模式中

28、的建设、经营一方，必须是一个有电力工业背景，具有一定资金实力，并且能够被银行金融界所接受的公司。2、项目必须要有一个具有法律保障的电力购买合约作为支持。3、项目必须有一个长期的燃料供应协议。4、根据提供电力购买协议和燃料供应协议的机构的财务状况和背景，有时项目贷款银行会要求更高一级机构提供某种形式的财务担保或者意向性担保。5、与项目有关的基础设施的安排。6、与项目有关的政府批准。第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 深圳沙角深圳沙角B电厂电厂 我国运用 BOT方式尚在探索和试点阶段，其中采用这种方式将国内私人资本引入基础设施领域的一个成功范例是泉州刺桐。1994年泉州市政府决定建造泉州

29、刺桐大桥，在资金短缺，引进外资失败的情况下，由15家泉州民营企业组成的泉州市名流实业有限公司与泉州市政府签定了刺桐大桥特许劝经营协议。协议规定：名流实业股份有限公司与市政府授权投资的机构按60：40的比例出资，由名流公司按要求组建并经市政府批准成立“泉州刺桐大桥投资开发有限责任公司”，全权负责大桥项目前期准备、施工建设、经营管理的全过程。经营期限为30年（含建设期），大桥运营后的收入所得，也按双方的投资比例进行分配。期满后，全部设施无偿移交给市政府。工程自1995年5月18日开始施工，整个工程提前一年半竣工。大桥建成通车后，已取得了良好的经济效益和社会效益。据全国12家商业银行的负责人考察后估

30、计，刺桐大桥的市值已达15亿元。第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析泉州刺桐大桥建设项目泉州刺桐大桥建设项目 马亚西亚南北高速公路项目融资结构马亚西亚南北高速公路项目融资结构600万美元从属性贷款担保工程总承包马来西亚联合工程公司南北高速公路项目公司马来西亚政府马来西亚南北高速公路项目15年贷款协议贷款银团国际银团股本资金11.5亿美元建设与经营30年后无偿转让5.81亿美元马来西亚银团3.4亿美元9.21亿美元建设资金9.21亿美元管理协议30年特许经营协议最低收入担保第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 英法海峡隧道英法海峡隧道项目结构项目结构工 程 总 承 包工 程承 包

31、 商欧 洲隧 道 公 司英 法 政 府英 法 海 峡隧 道 项 目贷 款协 议209家 银 行 组成 的 贷 款 银 团股 本 资 金18亿 美 元建 设 与 经 营总 价 及 目 标 造 价 合 同55年 特 许经 营 协 议无 竞 争 设施 担 保85亿 美 元建 设 资 金103亿 美 元投 资 者工 程 发 包 负 责 人第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 英法海峡隧道英法海峡隧道项目的资金来源项目的资金来源资金来源金额（亿美元）备注股本资金银行和承包商私营团体公众投资 其中：第一部分 第二部分 第三部分0.83.713.58.02.752.75发起人1986年末1987年末

32、1988年末1989年末借款商业银行商业银行6817主要贷款备用贷款（Standby Facility）总 计103第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 成都水厂成都水厂BOTBOT项目的组织结构项目的组织结构法 国 通 用 水 务 51日 本 丸 红 会 社 25成 都 自 来 水 公 司 24项 目 公 司东 道 国 政 府（国 家 计 委成 都 政 府）原 水 供 应 者产 品 购 买 者(成 都 自 来 水 公 司)项 目 投 资 者（通 用 水 务 日本 丸 红 联 合 体）工 程 承 包 商西 南 市 政 设 计 院贷 款 银 行运 营 公 司原 材 料设 备 供 应 商保

33、 险 公 司工 程、融 资、法 律 等 顾 问、可 行 性 研 究 详 细 设 计 合 同特 许 权协 议融 资 协 议70 贷 款 交 钥 匙 工 程 合 同运 营 维 护 协 议咨 询 服务 协 议购 水协 议保 险 协 议供 应合 同供 应 合 同保 险协 议股 东 协 议30 股 本 金第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析 来宾来宾B电厂电厂BOT项目结构项目结构国际贷款银团出口信贷项目风险担保项目贷款来宾B电厂(项目公司)运营费用销售收入支持函广西投资开发公司广西电力局股本资金交钥匙合同合资协议项目经营公司工程担保银行投资财团法国电力国际60GE-Alstom 40%法国出口

34、信贷机构工程履约担保广西省政府广西电力局广西建设燃料公司运营协议特许权协议国家计委国家外管局原电力部购电协议煤炭供应与运输协议燃料费用利润债务偿还第三节第三节 BOT模式案例分析模式案例分析本章常见问题本章常见问题1、BOT项目融资的主要参与者有哪些？2、对政府而言，BOT的优缺点是什么？3、简述BOT项目运作各阶段的主要内容。4、政府在BOT项目运作中的作用有哪些？5、能画出BOT项目融资模式结构示意图。第四节其他融资模式第四节其他融资模式TOT融资融资 v TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交经营移交”的简称，指政府与投资者签订特许经营协议后，把己经投产运行

35、的可收益公共设施项目移交给民间投资者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从投资者手中融得一笔资金，用于建设新的基础设施项目；特许经营期满后，投资者再把该设施无偿移交给政府管理。v TOT方式与BOT方式是有明显的区别的，它不需直接由投资者投资建设基础设施，因此避开了基础设施建设过程中产生的大量风险和矛盾，比较容易使政府与投资者达成一致。TOT 方式主要适用于交通基础设施的建设。v 最近国外出现一种将TOT与BOT项目融资模式结合起来但以BOT为主的融资模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成 BOT。TBT有两种方式：一是公营机构通过TOT方式有

36、偿转让已建设施的经营权，融得资金后将这笔资金入股BOT项目公司，参与新建BOT项目的建设与经营，直至最后收回经营权。二是无偿转让，即公营机构将已建设施的经营权以TOT方式无偿转让给投资者，但条件是与 BOT项目公司按一个递增的比例分享拟建项目建成后的经营收益。两种模式中，前一种比较少见。v 长期以来，我国交通基础设施发展严重滞后于国民经济的发展，资金短缺与投资需求的矛盾十分突出，TOT方式为缓解我国交通基础设施建设资金供需矛盾找到一条现实出路，可以加快交通基础设施的建设和发展。PPP融资模式融资模式 v PFI模式和PPP模式是最近几年国外发展得很快的两种民资介入公共投资领域的模式，虽然在我国

37、尚处于起步阶段，但是具有很好的借鉴的作用，也是我国公共投资领域投融资体制改革的一个发展方向。v PPP（Public Private Partnership），即公共部门与私人企业合作模式，是公共基础设施的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私人企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。v PPP模式的构架是：从公共事业的需求出发，利用民营资源的产业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，即政府与民营经济在公共领域的合作伙伴关系。通过这种合作形式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转

38、移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。这是一项世界性课题，已被国家计委、科技部、联合国开发计划署三方会议正式批准纳入正在执行的我国地方21世纪议程能力建设项目。PFI融资模式融资模式 v PFI的根本在于政府从私人处购买服务，目前这种方式多用于社会福利性质的建设项目，不难看出这种方式多被那些硬件基础设施相对已经较为完善的发达国家采用。比较而言，发展中国家由于经济水平的限制，将更多的资源投入到了能直接或间接产生经济效益的地方，而这些基础设施在国民生产中的重要性很难使政府放弃其最终所有权。v PFI项目在发达国家的应用领域总是有一定的侧重，以日本和英国为例，从数量上看，日本的侧

39、重领域由高到低为社会福利、环境保护和基础设施，英国则为社会福利、基础设施和环境保护。从资金投入上看，日本在基础设施、社会福利、环境保护三个领域仅占英国的7%、52%和1%，可见其规模与英国相比要小得多。当前在英国PFI项目非常多样，最大型的项目来自国防部，例如空对空加油罐计划、军事飞行培训计划、机场服务支持等。更多的典型项目是相对小额的设施建设，例如教育或民用建筑物、警察局、医院能源管理或公路照明，较大一点的包括公路、监狱、和医院用楼等。项目融资在中国 中国中国BOT项目的经验和教训项目的经验和教训 回顾项目融资在中国从无到有，有几点经验教训是可以值得借鉴和总结的。其中包括：1、缩短计划和调查

40、所需要的时间：一些私人融资的项目通常采取新的审批程序其主要目的就是为了缩短一个基础设施建设项目建设周期，有助于减少项目开工前成本。2、高额投标费用：由于项目的投标费用很高以及评标的不公开性造成投标方及其参与方，以及可能提供支持的银行在前期工作方面的大量重复劳动。可以通过文件标准化和得到政府的支持减少一些费用。3、产业政策：因为大多数基础设施建设项目不可避免地要求公众部门的介入，所以项目最好采取公私合作的形式。4、风险分担：因为项目的主要风险首先在于不能保证产生足够的投资回报，因此很 少有商业投资公司对大型、长期的基本建设项目投资感兴趣。另外，BOT项目通常对投资方和贷款人来说，没有现存的退路以

41、及参与项目的各专业公司间存在的一些利益冲突，也会对项目造成一些障碍。5、商业自由：只有给予发起人决定与项目有关的经济、商业因素的一定的灵活性，才能增强他们的信心。6、备用的融资和支持：突然发生的事件有时需要提供一些从属性贷款来支付最初的建造成本。7、外汇担保：如果一个项目产生的收入不是与贷款相同的币种，主办国应提供外汇可兑换性和可获得性的担保。8、利率担保：希望政府能够对利率上涨超过规定的百分比而造成的支付成本的差 异，给发起人提供一定补偿。同时，应将通货膨胀因素包括在决定收费的费率之中。9、最小营业收入或需求量：在许多特许权项目尤其是基础设施建设的特许中，现金流量的保证水平是很低的。项目所在

42、国应能以保证最小营业收入和最小需要量的方式对项目提供支持。10、或取或付责任：该种义务同时运用于使用和供应协议中，这种机制为那些项目产品或服务的未来需要不确定的项目提供 了一个保证，同时，它还可运用于那些项目所需要燃料或原料有短缺或不合格风险的项目。11、税收的鼓励：可以采取一些税收方面的措施，如免除发起人公司税和那些设计进口资本设备方面的税、义务和额外费用。12、保管帐户：在项目所在国的合作下开立理岸帐户可以减少对项目现金流量的干涉。操作这一帐户的程序和规则应该有助于在特许期内实现稳定的现金流量和收入。中国BOT项目融资的前景 v近年来中国经济的飞速发展要求加强基本领域的建设。单靠国内资源是

43、不能满足投资需求的。项目融资是结构融资中很重要的一部分，而结构融资提供了进入巨大国际商业金融市场的渠道。电站项目第一个采用BOT方式融资的是广西省来宾电站。收费公路、供水和电站项目将成为BOT项目的试点。v项目融资中的BOT方式的引进几执行规范正是由国家计委研究制定。由国家计委制订的新的BOT法将给贷款人在收入的保证性方面和外汇的可获得性方面提供额外的安慰，这种安慰的程度极大地取决于与项目有关的省份的财力，中央政府不会提供任何担保。v在项目的股本投资中引进竞争性的招标方式是一个新的发展，它将促进项目发展商快速而有效的建设、运营项目。改善项目的业绩最终改善项目投资者的回报，因此对项目评估的重点将

44、从回报率转移到项目最终产品的价格上来。国家计委可能将仔细挑选试点项目，对BOT项目采用逐步推广的方式。由于中国有能力对项目融资给予必要的承诺，这种挑选反应了政府方面的希望，即投资在最需要的地区并引进该地区急需的恰当的技术，只要该地区能够提供必要的支持。BOT方式将成为基本建设投资的一种基本融资方式。同样，国际投资者不能忽视中国基本建设项目市场的巨大规模和他们投资该市场的热情。鉴于此，我们有理由相信BOT融资在中国前景广阔！广东省沙角火力发电厂B v 项目背景：广东省沙角火力发电厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量70万千瓦，总投资为42亿港

45、币。被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。v 项目融资结构：投资结构：采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-合和电力（中国）有限公司（B方）。合作期10年。合作期间，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织注目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后百分之百的项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿转让给A方，退出该项目。v 融资模式：深圳沙角B电厂

46、的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式：股本资金：股本资金/股东从属性贷款（3.0亿港币）3850万美元 人民币延期贷款（5334万人民币）1670万美元 债务资金：A方的人民币贷款（从属性项目贷款）9240万美元 （2.95亿人民币）固定利率日元出口信贷（4.96兆亿日元）26140万美元 -日本进出口银行：欧洲日元贷款（105.61亿日元）5560万美元 欧洲贷款（5.86亿港币）7500万美元 资金总计 53960万美元 根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方-合和电力（中国）有限公司利用项目合资A方提供的信

47、用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。融资模式中的信用保证结构融资模式中的信用保证结构 v A方的电力购买协议。这是一个具有“提货与付款”性质的协议，规定A方在项目生产期间按照实现规定的价格从项目中购买一个确定的最低数量的发电量，从而排除了项目的主要市场风险。v A方的煤炭供应协议。这是一个具有“供货或付款”性质的合同，规定A方负责按照一个固定的价格提供项目发电所需要的全部煤炭，这个安排实际上排除了项目的能源价格及供应风险以及大部分的生产成本超支风险。v 广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议所提供的担保。v 广东省政府为上述三项安排素出具的支持信；虽然支持信并不具

48、备法律的约束力，但可作为一种意向性担保，在项目融资安排中具有相当的份量。v 设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。v 中国人民保险公司安排的项目保险；项目保险是电站项目融资中不可缺少的一个组成部分，这种保险通常包括对出现资产损害、机械设备故障、以及相应发生的损失的保险，在有些情况下也包括对项目不能按期投产情况的保险。融资结构简评融资结构简评（1）作为BOT模式中的建设、经营一方（在我国现阶段有较大一部分为国外投资者），必须是一个有电力工业北京，具有一定资金力量，并且能够被银

49、行金融界接受的公司。（2）项目必须要有一个具有法律保障的电力购买合约作为支持，这个协议需要具有“提货与付款”或者“无论提货与否均需付款”的性质，按照严格事先规定的价格从项目购买一个最低量的发电量，以保证项目可以创造出足够的现金流量来满足项目贷款银行的要。（3）项目必须有一个长期的燃料供应协议，从项目贷款银行的角度，如果燃料是进口的，通常会要求有关当局对外汇支付做出相应安排，如果燃料是由项目所在地政府部门或商业机构负责供应或安排，则通常会要求政府对燃料供应做出具有“供货或付款”性质的承诺。v生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。22.11.2722.11.27Sunday,November 27,

50、2022v人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。4:28:434:28:434:2811/27/2022 4:28:43 AMv做一枚螺丝钉，那里需要那里上。22.11.274:28:434:28Nov-2227-Nov-22v日复一日的努力只为成就美好的明天。4:28:434:28:434:28Sunday,November 27,2022v安全放在第一位，防微杜渐。22.11.2722.11.274:28:434:28:43November 27,2022v加强自身建设，增强个人的休养。2022年11月27日上午4时28分22.11.2722.11.27v精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。20