1、第一章建设项目财务评价第一节概述第二节案 例 分 析第一节概述一、建设项目财务评价的基本概念财务评价是指根据国家现行的财税制度和价格体系，分析、计算建设项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察建设项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，并且据以判别建设项目财务可行性的一种具体操作方法。它是建设项目可行性研究的核心内容，其评价结论是决定建设项目取舍的重要决策依据。二、建设项目财务评价的基本内容第一节概述建设项目在财务上的生存能力取决于建设项目的财务效益和费用的大小以及在时间上的分布情况。建设项目盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务状况，是通过编制财务报表及计算相应的评
2、价指标来进行判断的。因此，为判别建设项目的财务可行性所进行的财务评价应该包括以下基本内容。1)财务效益和费用的识别。2)财务效益和费用的计算。3)财务报表的编制。4)财务评价指标的计算与评价。三、建设项目财务评价指标体系的构成与分类1.根据是否考虑资金时间价值分类第一节概述根据是否考虑资金时间价值，可将建设项目财务评价指标分为静态评价指标和动态评价指标，其构成如图1 1所示。见教材P62.根据指标的性质分类根据指标的性质，可将建设项目财务评价指标分为时间性指标、价值性指标、比率性指标，其构成如图1 2所示。见教材P6 四、建设项目财务评价的分析方法(一)建设项目财务盈利能力分析的指标计算与评价
3、建设项目财务盈利能力分析主要是考察项目投资的盈利水平。为此目的，根据编制的全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和损益表，计算财务净现值、财务内部收益率、投资回收期等主要评价指标。根据建设项目的特点及实际需要，也可计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。第一节概述1.财务净现值(NPV)财务净现值（NPV）是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，其表达式为 2.财务内部收益率(IRR)财务内部收益率是考察项目盈利能力的动态评价指标，其表达式为 3.投资回收期(Pt)第一节概述投资回收期是考察建设项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标。投资回收期以“年”表示，一般从建设开始年算
4、起，其表达式为4.投资利润率投资利润率是考察建设项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的建设项目，应计算生产期内年平均利润总额与建设项目总投资的比率。其计算公式为投资利润率=宁利润总额或年平均利润总额/项目总投资100%或建设项目总投资=固定资产投资+全部流动资金5.投资利税率第一节概述投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额与总投资的比率。其计算公式为投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/项目总投资100%6.资本金利润率资本金利润率反映投入建设项目的资本金的盈利能力。其计算公式为资本金利润率=年利润
5、总额或年平均利润总额/资本金100%(二)建设项目清偿能力分析的指标计算与评价建设项目清偿能力分析主要是考察建设项目计算期内各年的财务状况及偿债能力。为此目的，根据编制的资金来源与运用表、资产负债表两个基本财务报表，计算借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等评价指标。1.借款偿还期第一节概述借款偿还期表达式为2.财务比率根据资产负债表可计算资产负债率、流动比率和速动比率等财务比率，以分析建设项目的清偿能力。(1)资产负债率它是反映建设项目总体偿债能力的指标。(2)流动比率它是反映建设项目短期偿还债务能力的指标。(3)速动比率它是反映建设项目在很短时间内偿还短期债务能力的指标。第二节案 例
6、 分 析(1)建设期投资800万元，全部形成固定资产。(2)建设项目第2年投产，投入流动资金200万元。(3)该公司投入的资本金总额为600万元。(4)运营期中，正常年份每年的销售收入为600万元，经营成本为250万元，营业税金及附加税率为6，所得税税率为25，年总成本费用为325万元，行业基准收益率10。(5)投产第1年生产能力仅为设计生产能力的60，所以，销售收入与经营成本也为正常年份的60，总成本费用为225万元。(6)投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力。1.在表1-1中填入基础数据并计算所得税。2.计算建设项目的动态投资回收期。3.计算建设项目的净现值。第二节案 例 分 析4.计
7、算建设项目的内部收益率。5.从财务评价的角度，分析拟建建设项目的可行性。第二节案 例 分 析表1-1某拟建建设项目全部投资现金流量表(单位：万元)第二节案 例 分 析表1-1某拟建建设项目全部投资现金流量表(单位：万元)第二节案 例 分 析(1)财务评价中盈利能力分析要计算财务内部收益率、投资回收期等主要评价指标，根据建设项目的特点和实际需要，也可以计算财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。(2)在财务评价盈利能力分析的现金流量中，固定资产投资不包括建设期贷款利息。(3)建设项目财务内部收益率反映了建设项目所占用资金的盈利率，是考核建设项目盈利能力的主要动态指标。(1)运营期
8、营业税金及附加(2)运营期所得税第二节案 例 分 析表1-2某拟建建设项目全部投资现金流量表 (单位：万元)537.43(1)先设定IRR1=19，然后以19作为设定的折现率，求出各年的折现系数。(2)再设定IRR2=20，然后以20作为设定的折现率，求出各年的折现系数。(3)如果试算结果满足NPV10，NPV20，且满足精度要求，即可采用插值法计算出拟建建设项目的内部收益率IRR。537.43表1-3某拟建建设项目现金流量延长表(单位：万元)(1)某建设项目建设期为2年，生产期为8年。537.43(2)建设期第1年投入建设资金的60,第2年投入40，其中每年投资的50为自有资金，50由银行贷
9、款，贷款年利率为7，建设期只计息不还款。(3)建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。(4)预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第3年为万元，第4年为4320万元，第510年均为5400万元。1.计算建设期第3年初的累计借款。2.编制建设项目还本付息表，将结果填入表1-4中。3.计算固定资产残值及各年固定资产折旧额。4.编制自有资金现金流量表，将结果填入表1-5中。537.435.计算静态投资回收期，并评价本建设项目是否可行。【分析要点】(1)经营成本是指建设项目总成本费用扣除固定资产折旧费、维修费、无形及递延资产
10、的摊销费以及利息支出以后的全部费用。(2)流动资金应在投产第1年开始按生产负荷安排。(1)建设期借款利息累计到投产期，按年实际利率每年计息1次。(2)本金偿还自第3年开始，按分6年等额偿还计算。(3)编制建设项目还本付息表，见表1-4。537.43表1-4还本付息表(单位：万元)(1)总成本费用=经营成本+折旧费+维修费+摊销费+利息支出，则(2)所得税=(销售收入总成本费用营业税金及附加)所得税率(3)自有资金现金流量表见表1-5。537.43表1-5自有资金(包括建设资金和流动资金)现金流量表(单位：万元)537.431.对建设项目进行盈亏平衡分析，计算建设项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平
11、衡点。2.在市场销售良好的情况下，正常生产年份的最大可能盈利额为多少？3.在市场销售不良的情况下，企业欲保证能获年利润120万元的年产量为多少？4.在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由60元降低10销售时，若欲获年利润60万元的年产量应为多少？5.从盈亏平衡角度，判断建设项目的可行性。【分析要点】537.43(1)本建设项目产量盈亏平衡点35.37万件，而建设项目的设计生产能力为100万件，远大于盈亏平衡产量，可见，建设项目盈亏平衡点较低，盈利能力和抗风险能力较强。(2)本建设项目单价盈亏平衡点48.72元/件，而建设项目的预测单价为60于盈亏平衡点的单价。(3)在不利的情况下，单
12、位产品价格即使降低10，每年仍能盈利60万元。练习题(1)建设项目建设期1年，第2年开始投入生产运营，运营期8年。(2)建设期间一次性投入固定资产投资额为850万元，全部形成固定资产。537.43(3)流动资金投入为200万元，在运营期的前2年均匀投入，运营期末全额回收。(4)运营期第1年生产负荷为60，第2年达到设计生产能力。(5)运营期内正常年份各年的销售收入为450万元，经营成本为200万元，运营期第1年销售收入和经营成本均按正常年份的60计算。(6)产品营业税金及附加的税率为6，企业所得税税率为25。(7)该行业基准收益率为10，基准投资回收期为7年。1.编制该建设项目全部投资现金流量
13、表及延长表。2.计算该建设项目静态和动态投资回收期。3.计算该建设项目的财务净现值。4.从财务评价角度分析该建设项目的可行性及盈利能力。537.43练习题二1.填写该建设项目的借款还本付息表(表1-6)。表1-6建设项目借款还本付息表(单位：万元)表1-6建设项目借款还本付息表(单位：万元)2.计算该建设项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。3.计算以产量和单价表示的建设项目盈亏平衡点。练习题三(1)固定资产投资估算额为2200万元，其中：预计形成固定资产2080万元(含建设期贷款利息80万元)，无形资产120万元。537.43(2)本建设项目固定资产投资中自有资金为520万元，固定资产
14、投资资金来源为贷款和自有资金。(3)流动资产投资800万元，在建设项目计算期末回收。(4)建设项目投产即达产，设计生产能力为100万件，预计产品售价为30元/件，营业税金及附加税率为6，企业所得税税率为25，年经营成本为1 700万元。(5)在经营成本中占5的管理费用计入固定成本，经营成本中的其余费用，以及各年发生的利息支出均计入变动成本。(6)行业的投资利润率为20，投资利税率为25。1.计算该建设项目建设期贷款的数额，并填入建设项目资金投入表(表1-7)中。2.编制建设项目的还本付息表。537.433.编制建设项目的总成本费用估算表。4.计算建设项目的盈亏平衡产量和盈亏平衡单价，对建设项目进行盈亏平衡分析。5.编制建设项目损益表，并计算建设项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。6.从财务评价的角度，分析判断该建设项目的可行性。表1-7建设项目资金投入表(单位：万元)
