1、案例導讀案例導讀公司股票能夠上市、上櫃，代表著公司的規模與獲利可以達到證交所所要求的水準。股票上市、上櫃後，可以增加公司知名度，對公司的業績成長、資金的籌措與優秀人才的吸納具有正面的影響力。上述案例中，王品是國內知名連鎖餐飲集團，股票上市的掛牌承銷價就高達320元，代表著公司的獲利能力相當不錯。當然上市後的股價表現，大部分端視王品公司能夠帶給投資人多大的作夢空間(營運遠景)，所以要維持高股價就必須要有好業績來支撐。5-45-35-25-1大綱本章大綱5-1股票基本特性5-2股票價格探討5-3股票上市5-4庫藏股5-45-35-25-1大綱35-45-35-25-1大綱4 股票（Stock）是由
2、股份有限公司募集資金時，發行給出資人，以表彰出資人對公司所有權的有價證券，通常股票的持有人稱為股東。5-45-35-25-1大綱5 國內股票的面額皆以一股10元為單位，每張股票有1,000股。通常一家資本額（股本）10億元的公司，以面額10元計算，共有1億股（10億元 10元1億）。因每張股票有1,000股，故1億股共可分為10萬張股票（1億股 1,000股10萬）在外面流通。若此公司的每股市價為50元，則此公司就有50億元（1億股 50元 50億元）的市場價值。例題例題5-45-35-25-1大綱65-1假設有一家上市公司其資本額50億元，若公司市場股價每股100元，則(1)請問該公司流通在
3、外股票有幾張？(2)該公司市值為多少？解解5-45-35-25-1大綱7(1)流通在外股票資本額50億元，以面額10元計算，共有5億股（50億元10元5億）。因每張股票有1,000股，故5億股共可分為50萬張股票（5億股1,000股50萬）在外面流通。(2)公司市值公司每股市價100元，因有5億股，則公司市值共有500億元（5億股100元500億元）。5-45-35-25-1大綱8（一）現金股利（一）現金股利 公司以現金股利（Cash Dividends）配發給股東時，公司股本不會調整，但公司的內部現金會因現金股利發放後而減少，故公司市值亦將隨之減少，因此市場會考慮此因素而調降股價，稱為除息（
4、Ex-dividend）。5-45-35-25-1大綱9 例如，某股票股價100元，若分配2.5元現金股利，則除息後股票參考價為1002.597.5元。若某檔股票除息後，經過一段時間股票漲回原先除息前的價格，稱為填息；若經過一段時間股價仍比原先除息後的基準價格還低，稱為貼息。5-45-35-25-1大綱10（二）股票股利（二）股票股利 公司以股票股利（Stock Dividends）配發給股東時，視為原先要給股東的現金轉為股本，使公司的股本增加，亦即流通在外股數增加；但此時公司因沒有現金流出，使得公司市值並沒有變化，但市場會考慮此因素而調降股價，稱為除權（Ex-right）。5-45-35-2
5、5-1大綱11 例如，某股票股價100元，若分配2.5元股票股利，則除權後股票參考價為1001.2580元。同樣的，若某一檔股票除權後，經過一段時間股票漲回原先除權前的價格，稱為填權；若經過一段時間股價仍比原先除權後的基準價格還低，稱為貼權。例題例題5-45-35-25-1大綱125-2假設有一公司股本10億元，現在公司每股市場價格為60 元，則(1)請問未發放股利前，公司的市值為何？(2)若此時每股發放2元現金股利，請問此時公司市值、股本與除息後股價為何？(3)若此時每股發放2元股票股利，請問此時公司市值、股本與除權後股價為何？(4)若此時每股同時發放2元現金股利與2元股票股利，請問公司此時
6、除息除權後股價為何？解解5-45-35-25-1大綱13(1)未發放股利前，公司的市值股本10億元，將有面額10元的股票1億股（10億元10元）公司每股市場價格為60元，共有1億股的股票，因此公司的市值為60億元（60元1億）。解解5-45-35-25-1大綱14(2)發放2元現金股利後，公司股本、市值與除息後股價 因公司有股票1億股，因此每股發放2元現金股利，亦即將2億元（1億2元）現金發放給股東，公司市值將減少2億元變為58億元（60億元 2億元）。但此時公司的股本，不因發放現金而有所變化，仍維持10億元股本。解解5-45-35-25-1大綱15公司市值因發放現金減為58億元，因此發放2
7、元現金股利後，除息股價應調整為58元（60元 2元）。解解5-45-35-25-1大綱16(3)發放2元股票股利後，公司股本、市值與除息後股價 此時因沒有現金流出，使得公司市值維持原先的60億元。將原先給股東2億元的現金轉為股本，使公司的股本增加2億元，變為12億元股本。股本增加2億元，每股面額10 元的股票數量增加2 千萬股（2億元 10元），因此公司發放2元股票股利後，除權股價應調整為50元（601.2）。解解5-45-35-25-1大綱17(4)同時發放2元現金股利與2元股票股利，除權息後股價公司股價的調整會先除息後再除權，除權息後股價為48.3元（6021.2）。5-45-35-25-
8、1大綱18（一）普通股（一）普通股1.永久出資2.有限責任3.公司管理權4.盈餘分配權5.剩餘資產分配權6.新股認購權5-45-35-25-1大綱19（二）特別股（二）特別股1.優惠條件(1)股利分配優先權：當公司有盈餘時，股利分配應以特別股優先。(2)剩餘資產優先分配權：當公司遭解散清算其剩餘資產時，特別股較普通股有優先求償權。5-45-35-25-1大綱202.權益限制(1)股利受限於期初約定(2)股利受限於營業盈餘3.種類(1)參與分配特別股及非參與分配特別股(2)累積特別股與非累積特別股(3)可贖回特別股及不可贖回特別股(4)可轉換特別股及不可轉換特別股(5)有表決權特別股及無表決權特
9、別股5-45-35-25-1大綱215-45-35-25-1大綱22例題例題5-45-35-25-1大綱235-3假設A公司由於經營不善，只營運6年即發生倒閉，但前6年每股仍各發放6元、5元、4元、3元、2元、1元的股利，若股東要求最低報酬率設定為無風險利率（銀行定存利率）5%，則公司的股票現值為何？解解5-45-35-25-1大綱245-45-35-25-1大綱255-45-35-25-1大綱26例題例題5-45-35-25-1大綱275-4假設B公司普通股每年固定配發現金股利3元，且設定股東要求之最低報酬率為6%，則普通股現值為何？解解5-45-35-25-1大綱28例題例題5-45-35
10、-25-1大綱295-5若現在C公司的股價為100元，該公司股東要求的最低報酬率為5%，請利用股利固定折現模式，評估公司每年應發多少現金股利？解解5-45-35-25-1大綱305-45-35-25-1大綱315-45-35-25-1大綱32例題例題5-45-35-25-1大綱335-6假設D公司目前支付每股股利3元，在可預見的將來股利成長率為5%，該公司的股東要求最低報酬率為8%，請問在此情況下，該公司股票現在價位為何？解解5-45-35-25-1大綱34例題例題5-45-35-25-1大綱355-7假設D公司明年將支付每股股利2元，且未來每年將增發6%的股利，該公司的股東要求最低報酬率為1
11、0%，請問在此情況下，該公司股票現在價位為何？解解5-45-35-25-1大綱365-45-35-25-1大綱375-45-35-25-1大綱38例題例題5-45-35-25-1大綱395-8某公司每年發放股利2元，預計將來5年為公司的超成長期，股利成長率分別8%、10%、12%、11%、9%。但第6年起至第10年，公司以每年以3%成長率穩定成長，若投資人設定最低投資報酬率為5%，則普通股現值為何？解解5-45-35-25-1大綱40前5年股利現金流量5-45-35-25-1大綱411.提高公司知名度，容易募集資金2.增加股票流動性，呈現真正價值3.提升公司透明度，增加經營績效1.上市發行成本
12、高，須履行社會責任2.市場監督力量強，易失公司保密性3.公司所有權分散，易失經營控制權5-45-35-25-1大綱42（一）代銷制（一）代銷制（Best Efforts）（二）包銷制（二）包銷制（Firm Commitment）1.確定包銷2.餘額包銷5-45-35-25-1大綱431.競價拍賣2.詢價圈購3.公開申購配售5-45-35-25-1大綱44 所謂庫藏股票（Treasury Stock）係指公司買回自己發行流通在外的股票，且買回後尚未出售或未辦理減資、註銷的股票稱之。5-45-35-25-1大綱451.維持公司股價之穩定2.防止公司被惡意購併3.供股權轉換行使支用4.調整公司的資本結構5.收回異議股東之股票5-45-35-25-1大綱461.股票價格被操控2.控制公司經營權3.易發生內線交易
