1、1第第4讲讲 信用与信用体系信用与信用体系 信用的产生与发展信用的产生与发展 信用活动的基础信用活动的基础 信用的形式信用的形式 信用工具信用工具2一、信用的产生与发展一、信用的产生与发展（一）信用与货币（一）信用与货币1.信用信用(credti)社会学意义上的信用：信社会学意义上的信用：信经济学意义上的信用：借贷经济学意义上的信用：借贷是一种以信任为基础，以偿还和支付利息为条件的借是一种以信任为基础，以偿还和支付利息为条件的借贷行为贷行为3 3.信用与货币产生的经济条件是同源的：信用与货币产生的经济条件是同源的：均基于私有制；但二者不是互为前提条件的均基于私有制；但二者不是互为前提条件的剩余
2、剩余短缺短缺借贷关系借贷关系2.信用产生的逻辑线索信用产生的逻辑线索：私有财产私有财产4 1.实物借贷实物借贷以实物为对象（本金、利息）的借贷活动以实物为对象（本金、利息）的借贷活动在自然经济社会中占有主导地位在自然经济社会中占有主导地位 2.货币借贷货币借贷以货币为对象（本金、利息）的借贷活动以货币为对象（本金、利息）的借贷活动商品经济是货币借贷存在的基础商品经济是货币借贷存在的基础 3.市场经济与信用秩序市场经济与信用秩序市场经济的基础：诚信市场经济的基础：诚信信用秩序的维系：征信体系信用秩序的维系：征信体系（二）借贷形式与信用秩序（二）借贷形式与信用秩序5 信用风险信用风险(credit
3、 risk)(credit risk)即违约风险，指债务人无能力，或者不愿按时（足额）即违约风险，指债务人无能力，或者不愿按时（足额）还本付息，使债权人遭受损失的可能性。还本付息，使债权人遭受损失的可能性。信用风险源于信用的特征：以偿还为条件的单方面价值转信用风险源于信用的特征：以偿还为条件的单方面价值转移。移。信用活动中始终存在着信用风险，人们只能设法控制和降信用活动中始终存在着信用风险，人们只能设法控制和降低信用风险，却难以完全消除它。低信用风险，却难以完全消除它。信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反应，中断信用链条，破坏债权
4、债务关系，动摇公众信心，应，中断信用链条，破坏债权债务关系，动摇公众信心，引发信用危机、乃至整体经济的衰退。引发信用危机、乃至整体经济的衰退。6社会信用管理体系社会信用管理体系征信机构；征信机构；数据的收集；数据的收集；数据的处理；数据的处理；数据的披露与作用；数据的披露与作用；个人征信数据的收集使用与隐私权的保护；个人征信数据的收集使用与隐私权的保护；企业征信数据的收集使用与企业秘密的保护；企业征信数据的收集使用与企业秘密的保护；法律的救济；法律的救济；7中国的征信与社会信用系统中国的征信与社会信用系统 2005年年7月月3日起，中国人民银行力推的全国个人征日起，中国人民银行力推的全国个人征
5、信系统在信系统在北京、浙江、广东、重庆、陕西、广西、四川北京、浙江、广东、重庆、陕西、广西、四川和湖南和湖南8省份联网；三类信息：省份联网；三类信息：1、身份识别信息：姓名、身份证号码、住址等、身份识别信息：姓名、身份证号码、住址等 2、贷款信息：放贷银行、期限、还款方式、还贷记、贷款信息：放贷银行、期限、还款方式、还贷记录等录等 3、信用卡信息：发卡银行、授信额度、还款记录等、信用卡信息：发卡银行、授信额度、还款记录等 还将逐步加入：个人结算账户信息、非银行信用信还将逐步加入：个人结算账户信息、非银行信用信息、法院民事判决、税务等公共信息息、法院民事判决、税务等公共信息我国社会信用管理系统的
6、完善还有很多工作要做我国社会信用管理系统的完善还有很多工作要做。Legend User:第3次课程结尾8二、信用活动的基础二、信用活动的基础（一）现代经济是信用经济（一）现代经济是信用经济 1.现代经济是信用经济（或说负债经济），信用交易现代经济是信用经济（或说负债经济），信用交易成为最主要的交易方式，交易者通过债权债务关系的建成为最主要的交易方式，交易者通过债权债务关系的建立与清偿，来实现商品交换或货币转移；立与清偿，来实现商品交换或货币转移；2.信用需要：生产者需要筹资以投资；消费者为弥补信用需要：生产者需要筹资以投资；消费者为弥补其收入的不足，而提前消费；其收入的不足，而提前消费；3.信
7、用货币是流通中最基本的货币形式信用货币是流通中最基本的货币形式 信用货币在信用的基础上产生信用货币在信用的基础上产生 信用货币流动本身也是一种信用活信用货币流动本身也是一种信用活动动9信用经济以信用货币的存在为基础，以金融业的发达和转信用经济以信用货币的存在为基础，以金融业的发达和转账支付等清算方式的广泛使用为条件。账支付等清算方式的广泛使用为条件。现代社会经济中的信用基本上是货币信用，实物信用已很现代社会经济中的信用基本上是货币信用，实物信用已很少见（商业信用、融资租赁也并非完全的实物信用）。少见（商业信用、融资租赁也并非完全的实物信用）。金融的实质是信用，是与信用货币的广泛流通使用是紧密金
8、融的实质是信用，是与信用货币的广泛流通使用是紧密结合的。结合的。信用货币通过银行的信用业务投放。信用货币通过银行的信用业务投放。各种信用形式，无论是直接融资还是间接融资，都与金融各种信用形式，无论是直接融资还是间接融资，都与金融中介体系、金融市场的服务有关。中介体系、金融市场的服务有关。金融业在现代经济发展中，发挥着核心作用。金融业在现代经济发展中，发挥着核心作用。10（二）部门资金余缺调剂：信用需求（二）部门资金余缺调剂：信用需求 1.信用关系中的主体及其资金状况信用关系中的主体及其资金状况住户住户，可支配收入减去消费与投资。多为资金盈余，可支配收入减去消费与投资。多为资金盈余，是资金的主要
9、供应者是资金的主要供应者 非金融企业非金融企业，主要依靠金融中介调剂，多为资金短，主要依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是资金的主要需求者缺，是资金的主要需求者 政府政府，各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，一般是资金的需求者一般是资金的需求者 金融机构金融机构，自身的经营收入和日常经营支出对比，自身的经营收入和日常经营支出对比，可能是盈余也可能是赤字可能是盈余也可能是赤字国外国外，反映本国的经常项目与资本项目，盈余提供，反映本国的经常项目与资本项目，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补11 2.资金流量分析资金
10、流量分析 分析基础：分析基础：Y=C+I+X-M；Y-C-I-X+M=0资金流量分析不考虑部门内部的资金调剂资金流量分析不考虑部门内部的资金调剂 我国资金流量表我国资金流量表 年份年份住户住户非金融非金融企业企业政府政府金融金融机构机构国外国外19958513-8080-89-208-13720007898-5269-100067-1696200526524-136593471-2654-1368112三、信用的各种形式三、信用的各种形式1.1.高利贷信用高利贷信用利率极高，实物借贷利率高于货币借贷利率利率极高，实物借贷利率高于货币借贷利率 不稳定不稳定 随意性大，远近亲疏关系随意性大，远近亲
11、疏关系高利贷的高利贷的经济基础经济基础奴隶社会、封建社会的主要信用形式，存在基础是奴隶社会、封建社会的主要信用形式，存在基础是小生产占主导地位的自然经济小生产占主导地位的自然经济商品经济不发达，贷款需求相对较大，贷者便可以商品经济不发达，贷款需求相对较大，贷者便可以索取高额利息索取高额利息 13反对高利贷的斗争反对高利贷的斗争 高利贷高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展，是高利贷高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展，是新的生产方式的破坏因素之一，也是新的生产方新的生产方式的破坏因素之一，也是新的生产方式产生的催化因素之一；式产生的催化因素之一；高利贷使广大农民和手工业者破产，使雇佣工人高利贷使广大农民
12、和手工业者破产，使雇佣工人的队伍形成；的队伍形成；资本主义经济需要新的信用形式为其服务；所积资本主义经济需要新的信用形式为其服务；所积累的大量货币财富向产业资本转移；促使资本主累的大量货币财富向产业资本转移；促使资本主义生产方式形成；义生产方式形成；高利贷丧失垄断地位，高利贷丧失垄断地位，资本主义信用制度建立资本主义信用制度建立；142.2.商业信用（商业信用（Commercial credit)Commercial credit)是厂商在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式或预付是厂商在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式或预付形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。形式所提供的信用，它是
13、现代信用制度的基础。以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用；以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用；商业信用活动一般会签发商业票据。商业信用活动一般会签发商业票据。商业票据是商业信用中用来载明债权人权利和债务人商业票据是商业信用中用来载明债权人权利和债务人义务的书面凭证，包括商业本票和汇票。商业票据义务的书面凭证，包括商业本票和汇票。商业票据受票据法的保护。受票据法的保护。票据经过背书、贴现形式可以流通转让。票据经过背书、贴现形式可以流通转让。15 商业信用的商业信用的作用作用：润滑生产流通，加速资本周转润滑生产流通，加速资本周转 商业信用有较大的商业信用有较大的局限性局限性：规模受到厂商资本
14、数量的限制，还受到商品流转方向规模受到厂商资本数量的限制，还受到商品流转方向的限制，即受金额、方向和期限的限制；的限制，即受金额、方向和期限的限制；容易形成债务链和债务危机（三角债）；容易形成债务链和债务危机（三角债）；影响货币供给的调控和信用总量的控制（当央行收缩影响货币供给的调控和信用总量的控制（当央行收缩银根、控制信用时，企业可以用商业信用应对）；银根、控制信用时，企业可以用商业信用应对）；难以完全适应现代经济发展的需要；难以完全适应现代经济发展的需要；163.3.银行信用银行信用 银行等金融机构以货币形态或贷款形式提供的信用银行等金融机构以货币形态或贷款形式提供的信用 特点：金融机构作
15、为信用媒介，是一种间接信用；特点：金融机构作为信用媒介，是一种间接信用；借贷对象是处于货币形态的资金借贷对象是处于货币形态的资金 银行信用与商业信用的关系：银行信用与商业信用的关系：在商业信用广泛发展的基础上产生了银行信用，并使在商业信用广泛发展的基础上产生了银行信用，并使商业信用进一步得到完善商业信用进一步得到完善银行信用的债务人是厂商等贷款者，而债权人是信用银行信用的债务人是厂商等贷款者，而债权人是信用机构；机构；银行信用的客体是货币资本；银行信用的客体是货币资本；在商业周期的各个阶段，对银行信用与商业信用的需在商业周期的各个阶段，对银行信用与商业信用的需求不同求不同；17信用中介信用中介
16、(credit medium)(credit medium)是将信用活动有关各方联系在是将信用活动有关各方联系在一起的金融机构。通常作为独立的企业性经营单位运作。一起的金融机构。通常作为独立的企业性经营单位运作。银行等信用中介，通常是经营货币资本或信用业务的特殊银行等信用中介，通常是经营货币资本或信用业务的特殊企业企业。在经济活动中，信用中介主要角色是充当金融活动的中介，在经济活动中，信用中介主要角色是充当金融活动的中介，一方面集聚资金形成债务，另一方面运用资金形成债权，一方面集聚资金形成债务，另一方面运用资金形成债权，并从中获利。信用中介是债权人和债务人的合一。并从中获利。信用中介是债权人和
17、债务人的合一。由于银行信用克服了商业信用的局限性，以在更大程度上由于银行信用克服了商业信用的局限性，以在更大程度上满足经济发展的需要，成为现代信用的主要形式。不过，满足经济发展的需要，成为现代信用的主要形式。不过，商业信用依然是现代信用制度的基础。商业信用依然是现代信用制度的基础。18 4.4.政府信用政府信用政府作为债权人或债务人的信用（一般为债务人）政府作为债权人或债务人的信用（一般为债务人）形式：内债和外债形式：内债和外债 与政府财政直接相关。与政府财政直接相关。筹集的资金主要用于政府各项支出。筹集的资金主要用于政府各项支出。主要工具是债券。主要工具是债券。利用政府信用要防止三个问题发生
18、：防止造成收入再利用政府信用要防止三个问题发生：防止造成收入再分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面。利局面。195.5.消费信用消费信用 企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的直企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用接用于生活消费的信用 主要形式：赊销、分期付款、消费信贷主要形式：赊销、分期付款、消费信贷是一种刺激消费需求的方式，有利于再生产；扩大即是一种刺激消费需求的方式，有利于再生产；扩大即期消费需求；增加消费者总效
19、用。期消费需求；增加消费者总效用。制约因素：总供给能力与水平；居民的实际收入与生制约因素：总供给能力与水平；居民的实际收入与生活水平；资金供求关系；消费观念与文化传统；社活水平；资金供求关系；消费观念与文化传统；社会信用管理体系，等。会信用管理体系，等。206.国际信用国际信用是国际间的借贷行为，本质上是资本输出的一种方式：是国际间的借贷行为，本质上是资本输出的一种方式：国际商业信用：通过借贷契约形成的国际信用关系国际商业信用：通过借贷契约形成的国际信用关系 是由出口商用商品形式提供的信用，有来料加工和补是由出口商用商品形式提供的信用，有来料加工和补偿贸易等方式。偿贸易等方式。国际银行信用国际
20、银行信用(独立贷款和银团贷款独立贷款和银团贷款)：由进出口双方：由进出口双方银行提供的信用，分出口信贷和进口信贷。银行提供的信用，分出口信贷和进口信贷。出口信贷是出口方银行提供贷款，解决卖方资金周转出口信贷是出口方银行提供贷款，解决卖方资金周转需要。可分买方信贷和卖方信贷：需要。可分买方信贷和卖方信贷：进口信贷通常指进口方银行提供贷款，解决买方资金进口信贷通常指进口方银行提供贷款，解决买方资金需要，支持本国所需的商品和技术。需要，支持本国所需的商品和技术。21政府间信用政府间信用 政府间信用是指由财政部出面借款的行为，其特点是政府间信用是指由财政部出面借款的行为，其特点是金额不大、利率较低、期
21、限较长，通常用于非生产金额不大、利率较低、期限较长，通常用于非生产性支出。性支出。国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际资本市场融资国际资本市场融资国际租赁（经营性租赁和融资租赁）国际租赁（经营性租赁和融资租赁）22四、直接融资与间接融资四、直接融资与间接融资信用活动以是否通过金融中介机构的媒介为标准，可以信用活动以是否通过金融中介机构的媒介为标准，可以区分为直接融资和间接融资。区分为直接融资和间接融资。直接融资直接融资(direct financing)(direct financing)是资金供求双方通过是资金供求双方通过特定的金融工具，直接形成债权债务关系或所有权特定的金融工具，直接形成债
22、权债务关系或所有权关系，没有金融中介机构介入信用活动中。关系，没有金融中介机构介入信用活动中。直接融资方式下，资金供求双方彼此了解。例如股直接融资方式下，资金供求双方彼此了解。例如股票、债券的发行，商业信用的授受等。票、债券的发行，商业信用的授受等。23间接融资是指货币资金需求者通过向银行等金融中间接融资是指货币资金需求者通过向银行等金融中介机构借款的方式融通资金，不与资金所有者发生介机构借款的方式融通资金，不与资金所有者发生直接联系。直接联系。间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与中介机构发生债权债务关系。资关系，而是分别与中
23、介机构发生债权债务关系。资金供求双方彼此并不了解，不直接发生接触。金供求双方彼此并不了解，不直接发生接触。金融中介机构在间接融资中，同时扮演债权人和债金融中介机构在间接融资中，同时扮演债权人和债务人的双重角色务人的双重角色典型的间接融资是银行类机构的存放款业务典型的间接融资是银行类机构的存放款业务近代以来，我国主要是以间接融资为主；近代以来，我国主要是以间接融资为主；另一方面，我国间接融资的比重近年来趋向下降；另一方面，我国间接融资的比重近年来趋向下降；24直接融资的优点和局限性直接融资的优点和局限性 优点：优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金的资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配快
24、速合理配置置和提高使用效益和提高使用效益由于没有中间环节，筹资由于没有中间环节，筹资成本较低成本较低，投资收益较高，投资收益较高资金供求双方形成资金供求双方形成投资关系投资关系，加强了投资者对资金，加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力使用的关注和筹资者的压力有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资投资资金金25局限性：局限性：资金供求双方在数量、期限、收益率等方面受的资金供求双方在数量、期限、收益率等方面受的限限制制比间接融资多比间接融资多 直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的
25、融市场的发达程度的制约制约 对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资得多，需要直接承担投资风险风险26间接融资的优点与局限性间接融资的优点与局限性优点：优点：灵活便利：期限、数额、利率灵活便利：期限、数额、利率安全性高：资金所有者安全性高安全性高：资金所有者安全性高规模经济：借款数额与资产规模有关规模经济：借款数额与资产规模有关局限性：局限性：割断资金供求双方的直接联系，减少了筹资者的压割断资金供求双方的直接联系，减少了筹资者的压力力金融机构要从经营者的利润中收取一定的利息，从金融机构要从经营者的利润中收取一定的利息，从而减
26、少了投资者的收益而减少了投资者的收益 27五、股份公司五、股份公司依法发行股份募集资本而设立的以营利为目的公司制企业。依法发行股份募集资本而设立的以营利为目的公司制企业。其存在和发展与信用密切相关其存在和发展与信用密切相关:信用关系的原则：有限责任信用关系的原则：有限责任 股份有限责任公司是信用关系原则在投资领域的应用，股份有限责任公司是信用关系原则在投资领域的应用，从而使股票成为广泛的投资对象；股票是一种广义的信从而使股票成为广泛的投资对象；股票是一种广义的信用工具，其发行与转让是信用关系的延伸；用工具，其发行与转让是信用关系的延伸；按信用原则组建的股份公司，使私人资本变成社会资按信用原则组
27、建的股份公司，使私人资本变成社会资本：众多的所有者无法共同经营本：众多的所有者无法共同经营所有权与经营权分离所有权与经营权分离交由值得信任的人去经营交由值得信任的人去经营形成企业家阶层。形成企业家阶层。28六、信用工具六、信用工具 （一）概述（一）概述 信用工具的演变：口头信用信用工具的演变：口头信用 挂帐信用挂帐信用书面信用票书面信用票据：据：书面信用票据是具有一定格式并准确记载借贷双方的权利书面信用票据是具有一定格式并准确记载借贷双方的权利和义务，明确偿还日期和偿还额，经过一定的法定程序，和义务，明确偿还日期和偿还额，经过一定的法定程序，能有效约束双方行为的书面信用凭证。票据经过背书后能有
28、效约束双方行为的书面信用凭证。票据经过背书后可以转让。常见的流通票据有汇票、本票、支票。可以转让。常见的流通票据有汇票、本票、支票。其他可转让流通的信用工具：股票、债券等。其他可转让流通的信用工具：股票、债券等。29（二）短期信用工具（二）短期信用工具 短期信用工具是指一年期以下的商业票据、银行票短期信用工具是指一年期以下的商业票据、银行票据、支票、信用证等。据、支票、信用证等。1.1.商业票据商业票据是商业信用的工具，是证明债权债务关系的书面凭证。是商业信用的工具，是证明债权债务关系的书面凭证。（1 1）商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，）商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，承
29、诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。（2 2）商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一）商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一定时期内，向指定的收款人或持票人支付一定款项的定时期内，向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。（3 3）融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通）融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通常按汇票产生的程序形成。常按汇票产生的程序形成。30商业票据经过背书可以转让流通。经过背书的票据可以充商业票据经过背书可以转让流通。经过背书的票据可以充当流通手段和支付手
30、段。商业票据的持有人还可以用未当流通手段和支付手段。商业票据的持有人还可以用未到期的票据向银行办理贴现。到期的票据向银行办理贴现。背书背书(endorsement)(endorsement)：商业票据经债权人在票据背面作转：商业票据经债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫种在票据背面签字转让的手续就叫“背书背书”。背书人对票据负有连带责任。背书人对票据负有连带责任。票据贴现：当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进票据贴现：当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可
31、以经过背书，然后把它以一行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现。种活动称作票据贴现。31 2.2.银行票据银行票据 （1 1）银行本票：由银行签发，由银行付款的票据，可以）银行本票：由银行签发，由银行付款的票据，可以代替现金流通。代替现金流通。（2 2）银行汇票：是银行开出的汇款凭证。）银行汇票：是银行开出的汇款凭证。3.3.支票：是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其支票：是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款帐户中支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。存款帐
32、户中支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。支票种类：即期支票、定期支票、记名支票、不记名支票、支票种类：即期支票、定期支票、记名支票、不记名支票、现金支票、转帐支票、保付支票等现金支票、转帐支票、保付支票等324.4.信用证信用证商业信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并商业信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并保证支付的信用凭证。保证支付的信用凭证。5.5.旅行支票旅行支票（三）长期信用工具（三）长期信用工具 又称公共有价证券，是具有一定面额，代表财产又称公共有价证券，是具有一定面额，代表财产所有权或债权，并能定期取得一定收入的凭证。所有权或债权，并能定期取得一定收入的凭证。（
33、四）不定期信用工具（四）不定期信用工具33七、信用在现代经济中的作用七、信用在现代经济中的作用 （一）促进资金再分配，提高资金使用效率。（一）促进资金再分配，提高资金使用效率。（二）加速资金周转，节约流通费用。（二）加速资金周转，节约流通费用。（三）加快资本集中，推动经济增长。（三）加快资本集中，推动经济增长。（四）调节经济结构。（四）调节经济结构。信用膨胀信用膨胀(credit expansion)(credit expansion)是指信用供给部门向社会是指信用供给部门向社会提供的信用量，超出其真实的基础与客观需要量。提供的信用量，超出其真实的基础与客观需要量。在不兑现信用货币制度下，信用
34、供给部门可以创造信用货在不兑现信用货币制度下，信用供给部门可以创造信用货币；可通过扩大信贷规模来增加信用货币的投放，扩币；可通过扩大信贷规模来增加信用货币的投放，扩大整个社会的购买力，这往往会导致通货膨胀。大整个社会的购买力，这往往会导致通货膨胀。34第第5讲讲 货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率 货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率 利率的分类及其与收益率的关系利率的分类及其与收益率的关系 利率的决定及其影响因素利率的决定及其影响因素 利率的作用及其发挥利率的作用及其发挥一、一、货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率(一一)货币的时间价值货币的时间价值 与现值、终值与现值、终值货
35、币是有时间价值的。即同等金额的货币，其现值要大货币是有时间价值的。即同等金额的货币，其现值要大于未来价值。于未来价值。正是因为货币具有时间价值，资金借贷要附加利息。正是因为货币具有时间价值，资金借贷要附加利息。利息率是利息对本金的比率，利率利息率是利息对本金的比率，利率(interest rate)是利息率的简称。是利息率的简称。利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本增殖的程度。利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本增殖的程度。与货币的时间价值相联系的是现值与货币的时间价值相联系的是现值 (Present Value)与与终值终值(Future Value)概念。概念。36（二）利
36、息的来源与实质（二）利息的来源与实质 1.利息利息 借贷关系中借入方支付给贷出方的，使用借贷资本借贷关系中借入方支付给贷出方的，使用借贷资本的报酬。的报酬。随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关系的基础系的基础西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿（机会成本（机会成本+风险）风险）372.不同生产关系下利息的来源与实质不同生产关系下利息的来源与实质 高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动价值；体
37、现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系者的剥削关系 资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来源于剩余产品或利润的一部分，来源于工人的剩余劳动；源于剩余产品或利润的一部分，来源于工人的剩余劳动；体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，和他们瓜分剩余价值的比例关系系，和他们瓜分剩余价值的比例关系 社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯收入；是国民收入再分配的一种形式收入；是国民收入再分配的一种形式38（三）利息与收益的一
38、般形态（三）利息与收益的一般形态 1.利息被人们看作是收益的一般形态利息被人们看作是收益的一般形态2.利息转化为收益一般形态的原因：利息转化为收益一般形态的原因：货币可以提供利息的观念由来已久货币可以提供利息的观念由来已久 利息是资本所有权的观念普遍化利息是资本所有权的观念普遍化利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利润却会随经营状况的变化而变化润却会随经营状况的变化而变化39 3.收益资本化收益资本化为商品经济中的规律，是指任何有收益的事物，都为商品经济中的规律，是指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的可以通过收益与
39、利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额资本金额。这这使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。出资本金额或价格。只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。40收益（收益（B）=本金（本金（P）利率（利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：收益资本化在经济生活中被广泛地应用。收益资本化在经济生活中被广泛地应用。例例1：地价地价=土地年收益土
40、地年收益/年利率年利率 例例2：人力资本价格人力资本价格=年薪年薪/年利率年利率 例例3：股票价格股票价格=股票收益股票收益/市场利率市场利率rBp41（四）金融交易与货币的时间价值（四）金融交易与货币的时间价值利率的计算有两种方法利率的计算有两种方法1.单利法单利法单利单利(simple interest)是指单纯按本金计算出来的利息。是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：用公式表示为：利息（利息（I）=本金（本金（P）利率（利率（r）期限（期限（n）单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算。本金一并计算。422.2.复利
41、法复利法复利复利(compound interest)(compound interest)是把是把按本金计算出来的利息额按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算利息。利息计算公式为：再加入本金，一并计算利息。利息计算公式为：I=P(1+r)I=P(1+r)n n-1-1其本利和公式为：其本利和公式为：（S S）=P(1+r)=P(1+r)n n例子：例子：单利单利 I=100I=1005%5%3=153=15 复利复利 I=100I=100（1+5%1+5%）3 3-100=15.76-100=15.76简易贷款的现值和终值简易贷款的现值和终值 一般地，如果一笔简易贷款的利率为一般地，如果
42、一笔简易贷款的利率为r，期限为，期限为t年，本年，本金金P0元。那么，第元。那么，第t年末贷款人可以收回的本金和利息年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于数额即相当于P0元元 n年期贷款的终值年期贷款的终值(FV)：终值复利因子终值复利因子trPFV)1(0 现值是从现在算起，未来能够收到的某笔收入的贴现价现值是从现在算起，未来能够收到的某笔收入的贴现价值。如果值。如果r r代表利率水平，代表利率水平，PVPV代表现值，代表现值，FVFV代表终值，代表终值，t t代表期限，那么计算公式如下：代表期限，那么计算公式如下：现值复利因子现值复利因子 通常将计算现值的过程称为贴现。通常将计算现值的
43、过程称为贴现。上式表明：第上式表明：第t t期末可以获得的一元钱收入肯定不如今期末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。其经济意义在于：投资人现在拥天的一元钱更有价值。其经济意义在于：投资人现在拥有的资金如果投资，会有利息收入。有的资金如果投资，会有利息收入。trFVPV)1(45 二、利率的分类及其与收益率的关系二、利率的分类及其与收益率的关系（一）利率的分类（一）利率的分类1.按计息时间划分按计息时间划分年利率年利率(annual interest)：以年为单位计算利息时的利率，：以年为单位计算利息时的利率，通常通常%表示。表示。月利率月利率(monthly interest)
44、：以月为单位计算利息时的利：以月为单位计算利息时的利率，通常率，通常表示。表示。日利率日利率(daily interest)：以日为单位计算利息时的利率，：以日为单位计算利息时的利率，通常以通常以0.01%表示表示.462.2.按决定方式划分按决定方式划分官定利率官定利率(official interest rate)(official interest rate)又称法定利率，是由又称法定利率，是由一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融机构一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融机构必须执行。必须执行。利率是央行货币政策的中间指标，央行必须对之施以一定利率是央行货币政策的中间指标，
45、央行必须对之施以一定的影响，方能较好地贯彻其政策意图。法定利率就是央的影响，方能较好地贯彻其政策意图。法定利率就是央行对利率体系施加影响的重要工具。行对利率体系施加影响的重要工具。通常包括三类：央行对商业银行等金融机构的再融资利通常包括三类：央行对商业银行等金融机构的再融资利率，包括再贴现利率和再贷款利率；央行在公开市场率，包括再贴现利率和再贷款利率；央行在公开市场上买进卖出证券的价格；央行直接规定的商业银行存上买进卖出证券的价格；央行直接规定的商业银行存贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形成的利率（收益率）。成的利率（收益率）。47
46、法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期，并影响利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期，并影响他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随之升降。他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随之升降。法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资（与投机）活法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资（与投机）活动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率产生影响。动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率产生影响。同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中央银行的
47、货币需求。央银行的货币需求。48公定利率公定利率(pact interest rate)(pact interest rate)由民间权威性金融组织商由民间权威性金融组织商定的利率，各成员机构必须执行。定的利率，各成员机构必须执行。市场利率市场利率(market interest rate)(market interest rate)是指按市场规律自由是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。作用。493.3.按贷款期限内是否浮动划按贷款期限内是否浮动划分分固定利率固定利率(fixed rate)(fixed rat
48、e)是指在整个借贷期间内按事先约是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。定的利率计息而不作调整的利率。浮动利率浮动利率(floating rate)(floating rate)是指在借贷期间内随市场利是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。率的变化而定期进行调整的利率。504.4.按是否考虑币值变化划分按是否考虑币值变化划分名义利率名义利率(nominal interest rate)(nominal interest rate)通常是金融机构公布通常是金融机构公布或采用的利率。或采用的利率。若考虑通货膨胀对投资收益的影响，那么名义利率并不能若考虑通货膨胀对投
49、资收益的影响，那么名义利率并不能反映投资者所获得的实际收益率水平。反映投资者所获得的实际收益率水平。实际利率实际利率 (Real Interest Rate(Real Interest Rate，或称真实利率，或称真实利率)能反映能反映投资者所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨胀影投资者所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨胀影响以后的利率。响以后的利率。类似地，名义收益率与实际收益率之间的区别也在于是否类似地，名义收益率与实际收益率之间的区别也在于是否扣除通货膨胀的影响。扣除通货膨胀的影响。正利率正利率&负利率？负利率？如果如果r r代表名义利率，代表名义利率，rr代表真实利率，代表预期通
50、代表真实利率，代表预期通货膨胀率，那么实际利率、名义利率与预期通货膨胀货膨胀率，那么实际利率、名义利率与预期通货膨胀率之间的关系可以由下述费雪方程式给出：率之间的关系可以由下述费雪方程式给出：eerrr r 525.5.按照按照利率作用的不同划分利率作用的不同划分基准利率基准利率(benchmark interest rate)(benchmark interest rate)是指在多种利率是指在多种利率并存的条件下，对其他利率波动起决定性作用的利率；并存的条件下，对其他利率波动起决定性作用的利率；当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。在市场经济中
