1、东北财经大学出版社第十一章第十一章 企业发展能力分析企业发展能力分析 第一节第一节 企业发展能力分析的目的与内容企业发展能力分析的目的与内容第二节第二节 企业单项发展能力分析企业单项发展能力分析第三节第三节 企业整体发展能力分析企业整体发展能力分析 第一节第一节 企业发展能力分析的目的与内容企业发展能力分析的目的与内容一、企业发展能力分析的目的一、企业发展能力分析的目的 二、企业发展能力分析的内容二、企业发展能力分析的内容 一、企业发展能力分析的目的一、企业发展能力分析的目的 企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增
2、长能力发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力 企业应该追求健康的、可持续的增长企业应该追求健康的、可持续的增长,从而实现股从而实现股东财富增加东财富增加,进而增加企业价值进而增加企业价值 对这种能力进行分析便能对企业的未来成长性进对这种能力进行分析便能对企业的未来成长性进行预测行预测,从而评估企业价值从而评估企业价值发展能力分析的目的发展能力分析的目的 补充和完善传统财务分析补充和完善传统财务分析传统的财务分析侧重回顾过去财务分析从静态角度分析 为预测分析与价值评估铺垫为预测分析与价值评估铺垫 满足相关利益者的决策需求满足相关利益者的决策需求满足相关利益者的决策需求满足相关利益者的决策需求
3、1 1对于股东而言，可以通过发展能力分析衡量企对于股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。行动提供依据。2 2对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资决策。做出正确的投资决策。3 3对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进
4、企业可持续增长。经营策略和财务策略促进企业可持续增长。4.4.对于债权人而言，可以通过发展能力分析判断对于债权人而言，可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。二、企业发展能力分析的内容二、企业发展能力分析的内容 1 1企业单项发展能力分析。企业单项发展能力分析。2 2企业整体发展能力分析。企业整体发展能力分析。第二节第二节 企业单项发展能力分析企业单项发展能力分析 一、股东权益增长率计算与分析一、股东权益增长率计算与分析 二、利润增长率计算与分析二、利润增长率计算与分析 三、收入增长率计算与分析三、收入增长率计算与分析 四、资
5、产增长率计算与分析四、资产增长率计算与分析 一、股东权益增长率计算与分析一、股东权益增长率计算与分析（一）股东权益增长率内涵和计算（一）股东权益增长率内涵和计算 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公式为：式为：股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。业本年度股东权益增加得越少。%100股东权益期初余额本期股东权
6、益增加额股东权益增长率（二）股东权益增长率分析（二）股东权益增长率分析%100股东权益期初余额本期股东权益增加额股东权益增长率100%净利润股东新增投资 支付股东股利+直接记入股东权益的利得和损失股东权益期初余额100%+净利润对股东的净支付+直接记入股东权益的利得和损失股东权益期初余额净资产收益率股东净投资率 净损益占股东权益比率 从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收益率、股东净投资率、净损益占股东权益比率这三个因素驱动的。其中净资产收益率反映了企业运用股东投入资本创造收益的能力。股东净投资率反映了企业利用股东新投资的程度。而净损益占股东权益比率则反映了直接计入股东权益的利得和损失在股
7、东权益中所占的份额。这三个比率的高低都反映了对股东权益增长的影响程度。从根本上来看，股东该权益增长应主要依赖于投入资本所创造的利润 利得和损失通常是由正常经营以外的因素引起的 虽然短时间内可以依靠筹资和投入更多的资本来增加股东权益，但是不可持续EVAEVA改善率改善率 股东权益增长率存在局限性，忽略了权益资本成本 EVA衡量的是扣除必要的权益资本成本后股东权益账面价值的增加额 EVA=资本收益-资本成本 =净利润-权益资本成本 =(净资产收益率-权益资本成本率)净资产EVAEVA改善率改善率 EVAEVA改善率的内涵及计算改善率的内涵及计算EVA改善率=（本期EVA基期EVA）基期EVA EV
8、AEVA改善率影响因素改善率影响因素净资产收益率权益资本成本率净资产ZXZZXZ公司公司EVAEVA改善率指标计算表改善率指标计算表项目项目2 10年年2 11年年2 12年年净利润903 6121 451 4511 911 935平均净资产11 023 53912 107 12314 035 978净资产收益率(%)8.2011.9913.62权益资本成本率(%)6.127.037.49EVA229 289.61600 513.30860 405.45EVA改善率(%)161.9043.28二、利润增长率计算与分析二、利润增长率计算与分析（一）利润增长率内涵和计算（一）利润增长率内涵和计算
9、净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：计算公式如下：需要说明的是，如果上期净利润为负值，则计算公式的分需要说明的是，如果上期净利润为负值，则计算公式的分母应取其绝对值。该公式反映的是企业净利润增长情况。母应取其绝对值。该公式反映的是企业净利润增长情况。%100上期净利润本期净利润增加额净利润增长率 营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下：比，其计算公式如下：如果上期营业利润为负值，则计算公式的分母也应取其绝如果上期营业利润为负值，则计算公式
10、的分母也应取其绝对值。该公式反映的是企业营业利润增长情况。对值。该公式反映的是企业营业利润增长情况。%100上期营业利润本期营业利润增加额营业利润增长率（二）利润增长率分析（二）利润增长率分析 要全面认识企业净利润的发展能力，还需要结合企业的营要全面认识企业净利润的发展能力，还需要结合企业的营业利润增长情况共同分析。业利润增长情况共同分析。要分析营业利润增长情况，应结合企业的营业收入增长情要分析营业利润增长情况，应结合企业的营业收入增长情况一起分析。况一起分析。为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业
11、利润增长率指标进将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个别时期偶然性或特殊性因素行对比分析，这样可以排除个别时期偶然性或特殊性因素的影响，从而更加全面真实地揭示企业净利润和营业利润的影响，从而更加全面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。的增长情况。ZXZ公司利润增长率指标计算表项目项目2 09年年2 10年年2 11年年2 12年年营业利润1 196 235398 1271 000 7541 245 393本年营业利润增加额-798 108602 627244 639营业利润增长率(%)-66.72151.3724.45净利润1 287 700903
12、6121 451 4511 911 935本年净利润增加额-384 088547 839460 484净利润增长率(%)-29.8360.6331.73同行业公司212年利润增长率比较分析公司公司营业利润营业利润净利润净利润金额增长率(%)差异(%)金额增长率(%)差异(%)ZXZ1 245 39324.45100.001 911 93531.73100.00烽火通信166 95864.43163.52175 26865.84107.50永鼎股份-24 873-258.951 159.1056 38216.8047.05中天科技205 94551.64111.21171 52267.35112
13、.26东方通信66 427-62.73356.56103 603-48.53-252.95三、收入增长率计算与分析三、收入增长率计算与分析（一）收入增长率内涵和计算（一）收入增长率内涵和计算 收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。其计算公式如下：其计算公式如下：需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则计算公式的需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则计算公式的分母也应取其绝对值。分母也应取其绝对值。该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。%100上期营业收入本期营业收入增加额销售增长率收入
14、增长率分析收入增长率分析 在利用收入增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，在利用收入增长率来分析企业在销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面：应该注意以下几个方面：1 1要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。分析销售增长是否具有效益性。2 2要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率加以比较和分析。加以比较和分析。3 3可以利用某种产品收入增长率指标，来观察企
15、业产品可以利用某种产品收入增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。ZXZ公司收入增长率指标计算表项目项目2 09年年2 10年年2 11年年2 12年年营业收入21 740 70023 214 58034 777 18144 293 427本年营业收入增加额1 473 88011 562 6019 516 246收入增长率(%)6.7849.8127.36同行业公司212年收入增长率比较分析公司公司营业收入营业收入收入增长率收入增长率(%)差异差异(%)211年212年增长额ZXZ34 777 18144 293 4279 51
16、6 24627.36100.00烽火通信2 347 0943 426 9621 079 86846.0168.17永鼎股份1 318 9481 681 557362 60927.490.48中天科技1 988 4342 912 121923 68746.4569.77东方通信12 774 7288 790 183-3 984 545-31.19214.00四、资产增长率计算与分析四、资产增长率计算与分析（一）资产增长率内涵和计算（一）资产增长率内涵和计算 资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下：之比，其计算公式如下：资产增长率是
17、用来考核企业资产投入增长幅度的资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明企模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。业本期资产规模缩减，资产出现负增长。%100资产期初余额本期资产增加额资产增长率资产增长率分析资产增长率分析 在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点：几点：1 1企业资产增长率高并不意味着企
18、业的资产规模企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。增长就一定适当。2 2需要正确分析企业资产增长的来源。需要正确分析企业资产增长的来源。3 3为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。ZXZ公司资产增长率指标计算表项目项目2 09年年2 10年年2 11年年2 12年年资产总额21 660 70025 760 69339 229 55650 865 921本年资产增加额4 099 99313 468 86311 636 365资产增长率(%)18.9352
19、.2829.66股东权益增加额1 075 3371 562 5712 295 139股东权益增加额占资产增加额的比重(%)26.2311.6019.72同行业公司212年资产增长率比较分析公司公司总资产规模总资产规模资产增长率资产增长率(%)差异差异(%)211年212年增长额ZXZ39 229 55650 865 92111 636 36529.66100.00烽火通信4 971 5785 654 387682 80913.7353.71永鼎股份3 939 0254 039 555100 5302.5591.40中天科技2 190 2262 845 663655 43729.930.91 东
20、方通信4 019 3014 110 72391 4222.2792.35第三节第三节 企业整体发展能力分析企业整体发展能力分析 一、企业整体发展能力分析框架一、企业整体发展能力分析框架 二、企业整体发展能力分析框架应用二、企业整体发展能力分析框架应用 一、企业整体发展能力分析框架一、企业整体发展能力分析框架 具体的思路是：具体的思路是：1 1分别计算股东权益增长率、收益增长率、销售分别计算股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标的实际值。增长率和资产增长率等指标的实际值。2 2分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期增长率数值、同行业平均
21、水平进行比较，分析企增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析企业在股东权益、利润、销售收入和资产等方面的业在股东权益、利润、销售收入和资产等方面的发展能力。发展能力。3 3比较股东权益增长率、收益增长率、销售增长比较股东权益增长率、收益增长率、销售增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。面增长的效益性以及它们之间的协调性。4 4根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资
22、产增长率、销售增长率、业的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、收益增长率保持同步增长，且不低于行业平均水收益增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。图图11112 2 企业整体发展能力分析框架企业整体发展能力分析框架企业整体发展能力股东权益增长率收益增长率销售增长率资产增长率二、企业整体发展能力分析框架应用二、企业整体发展能力分析框架应用 应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发展能力时应该注意以下几方面：展能力时应该注意以下几方面：1 1对股东权益增长的分析。股东
23、权益的增长来一对股东权益增长的分析。股东权益的增长来一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方依赖于资产投入的增加；股东权益的增长另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。2 2对收益增长的分析。收益的增长主要表对收益
24、增长的分析。收益的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。主要来自于营业收入的增加。3 3对销售增长的分析。销售增长是企业营对销售增长的分析。销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权
25、益；同时为企业进一步扩大市增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。来源，最终促进企业的进一步发展。4 4对资产增长的分析。企业资产是取得销售收入对资产增长的分析。企业资产是取得销售收入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资面可以依赖股东权益的增
26、长，即净利润和净投资的增长。的增长。总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力做出正确的判断。展能力做出正确的判断。ZXZ公司210212年单项增长率一览表项目项目2 10年年2 11年年2 12年年行业平均值行业平均值行业优秀值行业优秀值股东权益增长率(%)5.64 13.8017.81-1.9 7.1净利润增长率(%)-29.8360.6331.73营业利润增长率(%)-66.72151.3724.453.115.1收入增长率(%)6.7849.8127.363.520.2资产增长率(%)18.9352.2829.660.814.3人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。
