1、12第第1章章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率Foreign Exchange&Exchange Rate3教学要点教学要点n了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法n掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类n学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响n熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度4外汇外汇(Foreign Exchange)n动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系践过程，用以清偿国际间的债权债务关系n静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具工具n常见
2、表述：外汇是以外币表示的，用于清偿常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段国际债权债务的一种支付手段5外汇的特征外汇的特征n外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性q外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移q外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿n普遍可接受性普遍可接受性q在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用n可以自由兑换可以自由兑换q能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产产6外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车出口
3、商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1.对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4.对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2.面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3.按照约按照约定将日元定将日元兑换兑换100万欧元万欧元5.面值为面值为100万欧元的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具7汇率汇率(Foreign Exchange Rate)nThe price of one currency in terms of another is called exchan
4、ge rate.n外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的品的“特殊价格特殊价格”8汇率标价方法汇率标价方法nDirect QuotationqUS$100=RMB827.65nIndirect Quotationq RMB 100US$12.08nUS Dollar Quotation qUS$100=75.26qUS$1=J95.289学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25,2005Clos
5、ingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508
6、299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.617510汇率种类汇率种类n从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分q买入价买入价q卖出价卖出价q中间价中间价n按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分q即期汇率即期汇率q远期汇率远期汇率11汇率种类汇率种类n按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分q基
7、础汇率基础汇率q套算汇率套算汇率12国际金本位制度的特点国际金本位制度的特点n黄金作为最终清偿手段，是黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标价值的最后标准准”，充当国际货币，充当国际货币n各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量定，有法定含金量n金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入n辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币13金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定n铸币平价铸币平价1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8
8、665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。与美元间的汇率。铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币重量1114金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动n供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点/$美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值15纸币制度下的汇
9、率决定纸币制度下的汇率决定n纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离价值与其代表的名义价值相偏离n货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果货币需要量的比较结果n两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础下汇率决定的基础16/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需
10、求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动17纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素n国际收支差额国际收支差额n利率水平利率水平n通货膨胀通货膨胀n财政财政货币政策货币政策n投机资本（国际游资）投机资本（国际游资）n政府干预政府干预n经济实力经济实力n其他因素其他因素18货币升值与贬值货币升值与贬值n直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%n间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇
11、率1)100%19汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响n影响进出口影响进出口扩大出口扩大出口本币贬值本币贬值限制进口限制进口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少需求下降需求下降20汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响n改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件q只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改，本币贬值才能够改善贸易逆差善贸易逆差n外汇倾销外汇倾销q使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本
12、国商品使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入nJ曲线效应曲线效应q通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”21汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响n本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入n预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入22汇率变化对外汇储备的影响汇率变化
13、对外汇储备的影响n美元储备时期美元储备时期q外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化n多元化储备时期多元化储备时期q各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响影响q汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求备管理提出了更高要求 软货币和硬货币软货币和硬货币23汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影响n对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响q本币贬值本币贬值进出口商
14、品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力n对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响(美国的纺织品美国的纺织品,成本高成本高,军事战略物资军事战略物资)q潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在出口商品（价格敏感性产品）q潜在进口替代品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）q纯粹的非贸易品纯粹的非贸易品n通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大更大贬值贬值24汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响n汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、权债务清偿的风险水平，
15、可能意味着成本增加、收益减少的现实损失收益减少的现实损失n要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理管理25汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响n汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦生国际经济摩擦q外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施q某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续
16、坚挺也会产生国际经济矛盾n确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标国家重要的宏观经济政策目标26人民币汇率制度人民币汇率制度n采用直接标价法，一般以采用直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人单位外币为标准折算人民币民币n以美元为关键货币以美元为关键货币n政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理管理n2005年年7月月24日前日前我国汇率制度是以市场供求为基我国汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度础的、单一的、有管理的浮动汇率制度n现行我国汇率制度以市
17、场供求为基础的、现行我国汇率制度以市场供求为基础的、参考一篮参考一篮子货币进行调节子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度、有管理的浮动汇率制度271994年人民币汇率改革年人民币汇率改革n实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据要依据n实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换目可兑换和资本项目部分可兑换n建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础础n汇率调控手段由直接向间接转变汇率
18、调控手段由直接向间接转变28人民币汇率制度分析（人民币汇率制度分析（19942005）n两大特征两大特征q汇率基本固定汇率基本固定q单一钉住美元单一钉住美元n利弊分析利弊分析n发展方向发展方向“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定理、均衡水平上的基本稳定”“加强本外币政策的协调，改进现行结售汇加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换人民币资本项目可兑换”29复习要点复习要点n外汇的含义和特征外汇的含义和特征n汇率标价方法汇率标价方法n金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动n纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素n汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响n人民币汇率制度人民币汇率制度
