1、-案例分析英法海底隧道BOT融资-英吉利海峡隧道（The Channel Tunnel)又称英法海底隧道或欧洲隧道（Eurotunnel)，是一条把英国英伦三岛连接往欧洲法国的铁路隧道，于1994年5月6日开通。它由三条长51km的平行隧洞组成，总长度153km，其中海底段的隧洞长度为338km，是目前世界上最长的海底隧道。历时8年多，耗资约100亿英镑（约150亿美元），也是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。隧道启用后，把伦敦至巴黎的陆上旅行时间缩短了一半，3小时即可到达。从伦敦飞到巴黎，航程一般需要3小时左右。而事先还要订票，经隧道乘火车，时间一样，却省去不少麻烦。一一.项目简介
2、项目简介-英法海底隧道-二、项目公司所有权结构二、项目公司所有权结构 英法海底隧道项目所有权结构是一个双重跨国联合体结构，两家公司是分别独立注册的。Eurotunnel PLC注册地在英国英国，而Eurotunnel S.A注册地在法国法国，他们联合起来成立了一个合伙制公司Eurotunnel General Limited(本文按习惯称英法海英法海底隧道公司底隧道公司)，所有收益或损失由CTG-FM两家公司平均分担。项目的建设由一个建筑公司团体Tansmanch Link承担，Tansmanch Link是一家由5家主要的英国建筑公司组成的Tanslink公司和由5家主要的法国建筑公司组成的
3、Transmanche公司成立的合资公司。-Eurotunnel S A(France)Eurotunnel PLC(UK)France Manche S A()The Channel Tunnel Group Limited(UK)(UK)Eurotunnel General Limited图表8-1 英法海底隧道项目所有权结构英法海底隧道公司-三、三、BOT模式的组织结构图模式的组织结构图 投资者投资者项目项目公司公司政府部门政府部门（项目发起人）（项目发起人）项目确认、项目确认、可行性研究可行性研究项目的招投项目的招投标阶段标阶段贷款银行贷款银行建筑、经营企业建筑、经营企业特许协特许协议
4、议项目的建设项目的建设阶段阶段项目的运营项目的运营阶段阶段项目的移项目的移交阶段交阶段-四、四、BOT融资案例融资案例-英法海峡隧道项目的意义英法海峡隧道项目的意义英法海峡隧道是世界上规模最大的利用私人资本建造的工程项目。项目总投资92亿美元（在施工过程中已增加到120亿美元）。由欧洲隧道公司投资建设，于1994年5月7日建成正式通车。海峡隧道使欧洲的铁路网、公路网连成了一体,大大方便了欧洲各大城市之间的来往。各种大小汽车都可以全天候地通过英吉利海峡.-五、英法海峡隧道的发展过程五、英法海峡隧道的发展过程1981年9月11日，英法两国举行首脑会晤，宣布该项目必须由私营部门出资建设经营；1985
5、年3月2日，两国政府发出海峡通道工程融资、建设和运营的招标邀请；1985年10月31日，收到四种不同的投标方案；1986年1月20日，两国政府宣布选中CTG-FM（Channel Tunnel Group-France Manche S.A）提出的双洞铁路隧道方案；1986年2月12日，两国政府正式签订海峡隧道条约，又称肯特（Canterbury）条约；-1986年3月14日，两国政府和CTG-FM签订特许权协议，授权建设和经营海 峡隧道55年（包括计划为7年的建设期），并承诺于2020年前不会修建具有 竞争性第二条固定英法海峡通道，项目公司有权决定收费定价，但两国政 府不提供担保；1986年
6、8月13日，成立欧洲隧道公司，并与TML（TransManche Link）签 订施工合同，合同类型为固定总价和目标造价合同；1987年12月15日，海峡隧道英国段正式开挖；1993年12月10日，工程建设完成，TML将项目转交给欧洲隧道公司；1994年5月6日，英法海峡隧道正式开通；英法海峡隧道的发展过程英法海峡隧道的发展过程-1997年7月10日，欧洲隧道公司财务重组计划审核通过；1997年12月19日，两国政府同意将特许经营期延长至2086年；1998年4月7日，财务重组完成；2006年8月2日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产保护申请；2007年1月15日，巴黎商业法庭表示批准欧
7、洲隧道公司的破产保护计划；2007年6月28日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重组成功；2007年7月2日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所上市交易，将替代欧洲隧道公司负责英法海峡隧道的经营。英法海峡隧道的发展过程英法海峡隧道的发展过程-六、项目融资结构六、项目融资结构私营团体私营团体公众投资公众投资英法政府英法政府BOT合同还款209家银行家银行或财团或财团股息、红利经营经营设计设计经营合同建设建设建设合同设计合同欧洲隧道公司-资金来源资金来源来源来源金额（亿美元）金额（亿美元）金额（亿英镑）金额（亿英镑）备注备注银行和承包商银行和承包商0.800.5135股东发起人股东发起人 股
8、股票票融融资资私营团体私营团体3.702.3575第第1部分（部分（1986年末）年末）公众投资公众投资8.005.1351第第2部分（部分（1987年末）年末）公众投资公众投资2.751.7652第第3部分（部分（1988年末）年末）公众投资公众投资2.751.7652第第4部分（部分（1989年末）年末）小计小计17.2011.0405 借借 款款国际商业银行国际商业银行（209家）家）7447.4998贷款贷款总计总计9259.0539-BOT项目公司：欧洲隧道公司，合伙制组织特许经营期：55年（包括计划为7年的施工期，后来将特许期延长至2086年），于1987年与英法政府签订；是目前世
9、界上特许期最长的BOT项目。计划总投资：92亿美元（在施工过程中已增加到120亿美元）；建设工期：1988年开工到1995年竣工；英国政府要求建设、筹款或经营的一切风险均由私营部门承担。-项目公司任务：政府不对贷款作担保。本项目由私人投资，用项目建成后的收入来支付项目公司的费用和债务。项目公司必须持有20的股票。政府担保：33年内不设横跨海峡的二次连结设施。商务自主权担保：项目公司有权决定收费定价，但两国政府不提供担保 两国政府将为欧洲隧道公司提供必要的基础设施 除特许期较长外，政府没有向该公司提供支持贷款、最低经营收入担保、经营现有设施特许权、外汇及利率担保-CTGFM负责施工、负责施工、安装、测安装、测试和移交试和移交即海峡隧道协议即海峡隧道协议该项目合同结构该项目合同结构七七-八、英法海峡隧道遭遇的风险八、英法海峡隧道遭遇的风险 (1)索赔争议(2)运营时间延迟(3)实际收入偏低(4)总成本增长-九、英法海底隧道承担的风险九、英法海底隧道承担的风险 实际操作中，项目公司实际承担了部分应该由政府、承包商或者放贷方承担的风险，当这些风险事件发生后，项目公司的掌控能力不足，导致项目公司巨大的财务压力，进而面临破产的危机。以下按风险类别分为：u 政治风险u 建造风险u 运营风险u 市场收益风险-谢谢！
