1、普通股及各种投资工具普通股及各种投资工具简介简介台灣金融市場的概況 台灣企業資產有台灣企業資產有25%來自直接金融，歐來自直接金融，歐美分別為美分別為50%及及55%。台灣債券市場與股票市場規模為台灣債券市場與股票市場規模為15比比85，美國為美國為65比比35。個人投資人個人投資人V.S機構投資人。機構投資人。民間資金來源民間資金來源(%)總計按企業規模分大型企業中型企業小型企業89年 90年 89年 90年 89年 90年 89年 90年現金增資現金增資54.6939.7152.7447.1653.2750.2155.8934.82發行公司債發行公司債5.513.7612.4210.504
2、.603.382.460.58發行商業本票、發行商業本票、存單等其他票券存單等其他票券12.4111.1628.2127.4616.2213.924.242.99向本國銀行借貸向本國銀行借貸67.4579.6170.9579.6571.1980.5965.0679.46向外商銀行借貸向外商銀行借貸7.589.9216.5319.049.449.703.015.57向信用合作社或向信用合作社或農漁會借貸農漁會借貸4.863.701.370.222.662.116.955.57向親戚朋友借貸向親戚朋友借貸15.5419.412.211.645.815.4923.7629.67民間標會民間標會0.3
3、210.110.110.220.241.271.6815.97保留盈餘或公積金保留盈餘或公積金28.2438.4940.7447.3735.8440.9326.3733.93其他其他8.616.326.635.258.967.179.466.72第一節第一節 普通股概論普通股概論 普通股股東的權利普通股股東的權利普通股=股份有限公司的所有權憑證每股面額每股面額 發行股數發行股數=普通股股本普通股股本(實收資本額實收資本額)股東權利:1.董監事選舉董監事選舉被選舉權被選舉權 累積投票制累積投票制 2.重大決策表決權重大決策表決權 委託書委託書 代理投票表決代理投票表決選舉選舉 經營權與所有權分離
4、經營權與所有權分離 代理衝突代理衝突 3.現金股利現金股利(股息股息)與股票股利分配權與股票股利分配權 4.清算後剩餘財產分配權清算後剩餘財產分配權 帳面剩餘財產帳面剩餘財產=股東權益股東權益清算後剩餘財產清算後剩餘財產 5.現金增資發行新股的優先認購權現金增資發行新股的優先認購權 普通股的分類普通股的分類1.上市上櫃股票vs.未上市上櫃股票 集中市場掛牌買賣集中市場掛牌買賣上市股票上市股票 店頭市場掛牌買賣店頭市場掛牌買賣上櫃股票上櫃股票 未上市上櫃股票未上市上櫃股票 已公開發行已公開發行 未公開發行未公開發行2.規模別:小型股小型股、中型股、大型股中型股、大型股3.產業別:按實際產業區分命
5、名按實際產業區分命名 常用大分類常用大分類:傳統資產股、傳統資產股、金融股、科技金融股、科技(電子電子)股股4.產業特性別:成長股、成長股、景氣循環股、防禦股景氣循環股、防禦股5.業績別:績優股、績優股、投機股、轉機股投機股、轉機股6.其他:藍籌股、資產股藍籌股、資產股、中國概念股、外銷概念股中國概念股、外銷概念股、外資概念、外資概念 股股、摩根概念股、摩根概念股(MSCI)普通股的報酬與風險普通股的報酬與風險1.投資報酬=現金收益資本利得交易與持有成本 現金收益現金收益=現金股利現金股利(股息股息)資本利得資本利得=原股票價差原股票價差+股票股利股票股利(無償配股無償配股)市場價值市場價值2
6、.交易成本=手續費+證券交易稅 手續費手續費=買買賣金額賣金額 0.1425%上限，有彈性上限，有彈性 證券交易稅證券交易稅=賣出金額賣出金額 0.3%3.持有成本 股利所得稅(兩稅合一扣抵)4.系統風險=經濟風險經濟風險+利率風險利率風險+購買力風險購買力風險 非系統風險=經營風險經營風險+財務風險財務風險+其他公司特定風險其他公司特定風險5.實際報酬與風險統計(交易與持有成本不計)台灣上市股票平均年報酬率台灣上市股票平均年報酬率 15%年報酬率標準差年報酬率標準差 50%普通股的報酬與風險普通股的報酬與風險證券承銷商證券承銷商投資人投資人證券發行機構證券發行機構證券與期貨證券與期貨管理委員
7、會管理委員會監督管制監督管制公開公開發行發行私募私募 初級市場初級市場:發行市場發行市場 次級市場次級市場:流通市場流通市場 二次流通二次流通:公股釋出公股釋出,大股東申報賣出大股東申報賣出 發行價格發行價格vs.面額面額 溢價發行、面額發行、折價發行溢價發行、面額發行、折價發行 (減資再增資減資再增資)證券發行人二抉擇證券發行人二抉擇1.1.私募私募2.2.公開發行公開發行第二節第二節 普通股發行與交易普通股發行與交易 股票發行市場交易流程股票發行市場交易流程1.募集設立公開發行，自願與強制公開發行 盈餘轉增資盈餘轉增資(盈餘配股盈餘配股)公積轉增資公積轉增資(公積配股公積配股)現金增資現金
8、增資(有償認股有償認股)2.公開發行的三種途徑:公開申購公開申購(圖表圖表9-2)競價拍賣競價拍賣(圖表圖表9-3)詢價圈購詢價圈購 人頭戶人頭戶 繳款率繳款率無償配股無償配股普通股次級普通股次級(交易交易)市場主要參與者市場主要參與者 其他：其他：代理收付之銀行、投資顧問公司、代理收付之銀行、投資顧問公司、證券自營商證券自營商、綜合證券商、綜合證券商種類資本額經紀商2億元自營商4億元承銷商4億元普通股交易實務普通股交易實務(一一)一、交易流程:1.開戶開戶 2.下單與交割下單與交割(圖表圖表9-5)市價委託與限價委託市價委託與限價委託 金額交割金額交割、違約、違約、款券劃撥制度、款券劃撥制度
9、 3.過戶過戶二、交易單位:1.整股交易整股交易 2.零股交易零股交易 3.鉅額交易鉅額交易三、升降單位與漲跌停板限制:成交價格範圍成交價格範圍 升降單位升降單位 0.014.99 0.01元元 514.95 0.05元元 1549.9 0.1元元 50149.5 0.5元元 150999 1元元 1000 5元元普通股交易實務普通股交易實務(二二)四、信用交易(保證金交易):1.融資交易與融券交易融資交易與融券交易 2.開戶資格開戶資格、融資融券額度、保證金成數融資融券額度、保證金成數 3.償還償還:融資融資 賣出償還與現金償還賣出償還與現金償還 融券融券 買進償還與現券償還買進償還與現券償
10、還 追繳保證金、斷頭追繳保證金、斷頭 5.停資、停券、限資、限券停資、停券、限資、限券 6.資券相抵與當日沖銷資券相抵與當日沖銷 7.丙種金主丙種金主五、除息除權:1.除息與除息日除息與除息日；除權與除權日；除權與除權日 2.除息參考價除息參考價=除息前收盤價除息前收盤價 每每股現金股利股現金股利 除權參考價除權參考價=除權前收盤價除權前收盤價 權利價值權利價值(權值權值)3.填權與貼權；假除權；股票分割填權與貼權；假除權；股票分割第三節第三節 普通股投資管理普通股投資管理(一一)一、資產配置(持股比率):1.年齡年齡:股票所佔比率股票所佔比率=(100 年齡年齡)100%2.生命週期階段與個
11、性生命週期階段與個性:高持股比率高持股比率 低持股比率低持股比率 單身期單身期 空巢期空巢期 冒險型冒險型 保守型保守型 3.股票報酬率的平均數反轉現象股票報酬率的平均數反轉現象 經濟分析、機械式操作、積極式指數化操作經濟分析、機械式操作、積極式指數化操作 產業與公司分析產業與公司分析二、標的選擇:1.價值股價值股 vs.成長股成長股(磐石類股磐石類股 vs.逐夢類股逐夢類股)2.大型股大型股 vs.小型股小型股 3.績優股績優股 vs.投機股投機股 4.高價股高價股 vs.低價股低價股 5.其他其他:資產股資產股、景氣循環股、動能、景氣循環股、動能(主流或強勢主流或強勢)股股 混合式選股風格
12、與風格輪動混合式選股風格與風格輪動股市名人雷伯龍安在哉股市名人雷伯龍安在哉 一翻兩瞪眼一翻兩瞪眼,成敗轉瞬間成敗轉瞬間(P359)滾滾長江東逝水滾滾長江東逝水浪花淘盡英雄浪花淘盡英雄是非成敗轉頭空是非成敗轉頭空青山依舊在青山依舊在 幾度夕陽紅幾度夕陽紅白髮魚樵江渚上白髮魚樵江渚上 慣看秋月春風慣看秋月春風一壺濁酒喜相逢一壺濁酒喜相逢古今多少事古今多少事 都付笑談中都付笑談中 -羅貫中三國演義開卷詞羅貫中三國演義開卷詞投資的決策參數投資的決策參數 獲利性獲利性 安全性安全性(風險性風險性)變現性變現性Graham(基本分析之父基本分析之父)-價值型投資的典範價值型投資的典範價值股篩選準則價值股篩
13、選準則(p366)1.盈餘殖利率至少達最高級債券殖利率的兩倍盈餘殖利率至少達最高級債券殖利率的兩倍 2.目前本益比至少比過去五年最高本益比低目前本益比至少比過去五年最高本益比低40%3.股利殖利率至少達最高級債券殖利率的三分之二股利殖利率至少達最高級債券殖利率的三分之二 4.股價低於每股有形淨值的三分之二股價低於每股有形淨值的三分之二 5.股價低於每股流動資產的三分之二股價低於每股流動資產的三分之二 6.負債總額低於淨值負債總額低於淨值(負債對權益比率小於一負債對權益比率小於一)7.流動比率大於流動比率大於200%8.負債總額對流動資產比率小於負債總額對流動資產比率小於200%9.過去十年幾何
14、平均盈餘成長率至少達過去十年幾何平均盈餘成長率至少達7%10.過去十年盈餘成長率低於過去十年盈餘成長率低於5%者不超過兩個年度者不超過兩個年度Fisher-成長型投資的典範成長型投資的典範成長股篩選準則成長股篩選準則1.產品或服務的市場成長潛力是否良好產品或服務的市場成長潛力是否良好 2.經營階層是否決心持續開發產品與製程經營階層是否決心持續開發產品與製程 3.研究發展上的努力是否有良好成效研究發展上的努力是否有良好成效 4.是否擁有優於同業的銷售組織是否擁有優於同業的銷售組織 5.營業利益率是否優於同業，若偏低則理由是否合宜營業利益率是否優於同業，若偏低則理由是否合宜 6.在改善或維持營業利
15、益率上做了哪些努力在改善或維持營業利益率上做了哪些努力 7.勞資與人事關係是否良好勞資與人事關係是否良好 8.高級主管之間關係是否良好高級主管之間關係是否良好 9.經營團隊是否具備足夠的深度經營團隊是否具備足夠的深度10.是否有良好的成本分析與會計紀錄是否有良好的成本分析與會計紀錄11.在該行業的獨特事項上是否優於同業在該行業的獨特事項上是否優於同業12.短期與長期盈餘展望是否良好短期與長期盈餘展望是否良好13.是否可能大量現金增資而損及現有股東利益是否可能大量現金增資而損及現有股東利益14.經營階層是否報喜不報憂經營階層是否報喜不報憂15.經營階層是否誠信正直經營階層是否誠信正直普通股投資管
16、理普通股投資管理(二二)三、特殊狀況投資：1.新上市上櫃股新上市上櫃股 常用公式常用公式(p370)；蜜月期；蜜月期 2.除權行情（無償配股）除權行情（無償配股）(稀釋)3.現金增資現金增資 融券融券(放空)銷單套利銷單套利 4.轉機股轉機股 5.未上市上櫃股票（含股條）未上市上櫃股票（含股條）6.證券商證券商/投顧公司報明牌投顧公司報明牌 四、投資績效評估：1.績效標竿：（績效標竿：（1）合理的報酬率目標）合理的報酬率目標(15%,創投20-25%)（2）消極操作）消極操作 價值加權指數價值加權指數(涵蓋整個市場)（3）積極操作積極操作 風格指數風格指數(選股風格)2.績效評估：總報酬、風險
17、調整報酬績效評估：總報酬、風險調整報酬實質資產與金融資產實質資產與金融資產實質資產：實質資產：通常是指具有生產性的有形資產，如土地、廠房、機具設備及黃金、藝術品等可用來生產物品或提供勞務者稱之。金融資產：金融資產：通常是指表徵權利的無形資產，如股票、債券、定期存單、期貨等。投資的決策參數投資的決策參數 獲利性獲利性 安全性安全性(風險性風險性)變現性變現性投資工具之比較投資工具之比較投資工具投資工具 投資金額投資金額 平均報酬平均報酬 風風 險險 性性 變變 現現 性性共同基金共同基金小中高中高高定期存款定期存款小低低中股票股票不一定高高高高高高債券債券大低低低低中跟會跟會小中高中中房地產房地
18、產大中中低黃金黃金小低低中外匯外匯中中中高期貨期貨大高高高共同基金共同基金 是將眾多小額投資人的資金集合在一起，是將眾多小額投資人的資金集合在一起，再委託專業的投資機構來代為從事投資再委託專業的投資機構來代為從事投資與管理的工作。與管理的工作。IT發展，讓穩健型懶人投資成為可能。基金投資的信託關係共同基金的優點共同基金的優點 專業化管理專業化管理 多角化投資多角化投資 手續費較低手續費較低 投資範圍廣大投資範圍廣大 基金轉換具彈性基金轉換具彈性 節稅節稅 變現性強、週轉容易變現性強、週轉容易共同基金的類型共同基金的類型 何謂封閉型基金？何謂封閉型基金？是指基金發行單位數固定，在發行期滿或達到預
19、定之基金規模後就不再接受投資人的購買或贖回的一種基金型態。何謂開放型基金？何謂開放型基金？開放型基金並沒有如封閉型基金這麼多的限制，它並不限量發行，投資人可隨時向基金公司(如證券投資信託顧問公司)或透過代銷機構，依照基金的淨資產價值淨資產價值(net asset value,NAV)來進行申購或贖回，基金並不上市交易。封閉型與開放型基金比較封閉型與開放型基金比較項目封 閉 型開 放 型發行單位數發行單位數特定隨投資人買賣而增減變動買賣管道買賣管道在交易所上市，投資人需委託證券經紀商買賣，第三天收到價款。直接向經理公司申購或贖回，五天內收到現金或支票。買賣費用買賣費用買入付給證券經紀商手續費1.
20、425。賣出付給證券經紀商手續費1.425。證交稅1申購手續費，按申購金額大小由0.8%至2%不等。沒有贖回手續費，如果有則採取內扣方式。買賣價格買賣價格交易所掛牌市價基金淨值基金可投基金可投資比例資比例可100%投資。最高95%，需保留5%10%以備投資人申請買回。投資績效投資績效不需保留現金，也沒有贖回壓力，基金公司可靈活運用，追求較高報酬。投資上限95%，且常有投資人買進賣出干擾持股比例，長期而言，績效略遜封閉型基金。收益型基金收益型基金是以有高股息分派的股票或債券為主，以提供投資者較穩定的收入為目標。成長型基金成長型基金是指將共同基金投資在具有高度成長潛力的股票，著重於追求資產的長期成
21、長。股票型基金股票型基金即投資標的有70%以上投資於股票市場。債券型基金債券型基金即投資標的為債券和短期貨幣等投資工具。指數型基金指數型基金係指其基金績效是跟整個股市的指數同步變動的基金型態。平衡型基金平衡型基金其主要是以債券和股票兩種為投資標的的組合基金。基金價值的決定基金價值的決定 其是由基金的淨值基金的淨值來加以表示，是由共同基金所有資產減去所有負債後的餘額。基金公司每個營業日都會根據投資組合內的各種證券的市價計算出組合總值，再加上其他資產減去負債後即為基金的淨資產價值基金的淨資產價值。國內的基金公司每天公告前一營業日基金的單位淨值於國內主要報紙。若以一個不分配收益的開放式基金來說，投資基金的利潤來自買賣基金淨值的價差。報酬率的計算報酬率的計算為：
