1、第七章第七章 债券信用评级债券信用评级v 章前导言章前导言v 债项信用评级是评价特定债项内容的信用风险。债项就是债项信用评级是评价特定债项内容的信用风险。债项就是债务人承担有信用风险的金融工具。信用风险指债务人或债务人承担有信用风险的金融工具。信用风险指债务人或交易对手违约而造成损失的风险。违约可以有多种定义，交易对手违约而造成损失的风险。违约可以有多种定义，但基本上都是指债务人违背事先约定而不能及时、足额偿但基本上都是指债务人违背事先约定而不能及时、足额偿付债务本息。债项评级作为评级体系的重要组成部分，对付债务本息。债项评级作为评级体系的重要组成部分，对整个经济市场的健康运行起到至关重要的作
2、用。整个经济市场的健康运行起到至关重要的作用。v 在本章中我们主要介绍债券信用评级、商业票据信用评级在本章中我们主要介绍债券信用评级、商业票据信用评级和资产证券化产品的信用评级。无论是专业评级机构的外和资产证券化产品的信用评级。无论是专业评级机构的外部评级还是银行的内部评级，虽然采用的模型和标准可能部评级还是银行的内部评级，虽然采用的模型和标准可能有所差别，但其逻辑方法是相同的有所差别，但其逻辑方法是相同的.第七章第七章 债券信用评级债券信用评级v 专业名词专业名词 债券信用评级债券信用评级 违约率违约率 可转换债券信用评级可转换债券信用评级 商业票据信用评级商业票据信用评级 资产证券化产品信
3、用评级资产证券化产品信用评级 基础资产池基础资产池 现金流模型现金流模型 压力测试压力测试第七章第七章 债券信用评级债券信用评级v 第一节第一节 债券债券信用评级信用评级v 第二节第二节 商业票据商业票据信用评级信用评级v 第三节第三节 资产证券化资产证券化信用评级信用评级第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 一一 债券信用评级的含义债券信用评级的含义v 二二 债券信用评级与违约率之间的关系债券信用评级与违约率之间的关系 v 三三 普通债券信用评级普通债券信用评级v 四四 可转换债券信用评级可转换债券信用评级v 五五 债券信用评级的必要性债券信用评级的必要性 第一节第一节 债券信用评级债券
4、信用评级v 一一 债券信用评级的含义债券信用评级的含义 债券作为一种金融契约，在债券投资者和发行者之间建立债券作为一种金融契约，在债券投资者和发行者之间建立了一种债权债务关系。债券的金融风险是指债券发行者无了一种债权债务关系。债券的金融风险是指债券发行者无法按债券发行办法规定的期限如期支付投资人利息和本金法按债券发行办法规定的期限如期支付投资人利息和本金的违约风险。的违约风险。债券信用评级是以企业或经济发行主体发行的有债证券为债券信用评级是以企业或经济发行主体发行的有债证券为对象进行的信用评级，是信用评级机构对发信人发行的债对象进行的信用评级，是信用评级机构对发信人发行的债务融资工具或金融产品
5、违约的可能性及违约损失的严重性务融资工具或金融产品违约的可能性及违约损失的严重性进行评价，并用简单明了的信用等级符号标示出来的经济进行评价，并用简单明了的信用等级符号标示出来的经济活动。活动。第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 一一 债券信用评级的含义债券信用评级的含义 债券信用评级是由专业评级机构的财务实力和有关债券保债券信用评级是由专业评级机构的财务实力和有关债券保障措施来分析、判断债券违约可能性的评估制度，通常用障措施来分析、判断债券违约可能性的评估制度，通常用一系列的字母和数字来表示信用级别的高低。债券信用评一系列的字母和数字来表示信用级别的高低。债券信用评级是以往违约率的高低来
6、分级，等级愈高，表示违约的风级是以往违约率的高低来分级，等级愈高，表示违约的风险愈低，因此投资人要求的报酬率就愈低；相对地，等级险愈低，因此投资人要求的报酬率就愈低；相对地，等级愈低，表示违约的风险就愈高，因此公司必须以较高的利愈低，表示违约的风险就愈高，因此公司必须以较高的利率发行债券。率发行债券。第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 一一 债券信用评级的含义债券信用评级的含义 债券信用评级是资信评级制度的起源。它既是证券信用评债券信用评级是资信评级制度的起源。它既是证券信用评级的核心，其评级方法也是其他种类评级的重要参考。开级的核心，其评级方法也是其他种类评级的重要参考。开展债券信用评
7、级是让债权人、同业及固定收入证券的投资展债券信用评级是让债权人、同业及固定收入证券的投资人对发行机构的信用风险有清晰的了解，向投资人揭示债人对发行机构的信用风险有清晰的了解，向投资人揭示债券风险，协助投资人正确判断债券风险的高低，并在风险券风险，协助投资人正确判断债券风险的高低，并在风险和收益之间做出正确选择的一种国际通行的有效办法。和收益之间做出正确选择的一种国际通行的有效办法。第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v二二 债券信用评级与违约率的关系债券信用评级与违约率的关系（一）债券信用等级与时序违约率的关系（一）债券信用等级与时序违约率的关系在信用评级和违约率的关系上，穆迪、标准普尔以及
8、学在信用评级和违约率的关系上，穆迪、标准普尔以及学者者 Altman Altman 和和 KishoreKishore 利用公司债券信用等级分类的利用公司债券信用等级分类的数据做了研究。他们主要用两个时间序列来计算债券违数据做了研究。他们主要用两个时间序列来计算债券违约率：一是约率：一是Altman Altman 使用的债券违约总市值与未清偿债使用的债券违约总市值与未清偿债券市值的比率；二是评级机构的方法，即将每个信用等券市值的比率；二是评级机构的方法，即将每个信用等级的违约发行个数（包括国外和可转换的）除以该信用级的违约发行个数（包括国外和可转换的）除以该信用等级的全部发行者个数（违约是指债
9、券发行者已经有一等级的全部发行者个数（违约是指债券发行者已经有一次没有按时偿还的利息、破产登记或者是宣布对债权人次没有按时偿还的利息、破产登记或者是宣布对债权人极为不利的重组）极为不利的重组）第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v二二 债券信用评级与违约率的关系债券信用评级与违约率的关系（二）债券信用等级与不同经济环境下债券违约率的关系（二）债券信用等级与不同经济环境下债券违约率的关系全球经济发展使存在差别的，不同的经济环境下的债券的全球经济发展使存在差别的，不同的经济环境下的债券的违约率是不同的，者可以从经济周期、国家内部商业环境违约率是不同的，者可以从经济周期、国家内部商业环境以及国家的
10、经济状况中看出。从经济周期来说，当经济繁以及国家的经济状况中看出。从经济周期来说，当经济繁荣时，债券信用评级会上升；当经济萧条时，对债券的信荣时，债券信用评级会上升；当经济萧条时，对债券的信用评级会下降。从国家内部商业环境角度，当商业环境恶用评级会下降。从国家内部商业环境角度，当商业环境恶化时，债券的违约率会上升，信用等级会下降；反之，信化时，债券的违约率会上升，信用等级会下降；反之，信用等级会上升。从国家经济角度来看，当经济下滑时，越用等级会上升。从国家经济角度来看，当经济下滑时，越低等级的债券的波动性越小，同时降级的概率越小；较高低等级的债券的波动性越小，同时降级的概率越小；较高的信用等级
11、的债券的波动性可能会更大，降级的概率也会的信用等级的债券的波动性可能会更大，降级的概率也会更大。更大。第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v二二 债券信用评级与违约率的关系债券信用评级与违约率的关系总之，从以上两点可以反映出，债券的信用评级越高，其总之，从以上两点可以反映出，债券的信用评级越高，其违约的可能性就越小；信用评级越低。违约的可能性就越违约的可能性就越小；信用评级越低。违约的可能性就越大。虽然债券的信用评级可以客观地反映评级对象的违约大。虽然债券的信用评级可以客观地反映评级对象的违约风险，但是违约率的变化还受到经济周期、公司管理能力风险，但是违约率的变化还受到经济周期、公司管理能力
12、以及公司财务状况等多方面因素影响；如果出现突发事件，以及公司财务状况等多方面因素影响；如果出现突发事件，那么对评级结果也是有一定影响的。那么对评级结果也是有一定影响的。第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 三三 普通债券信用评级普通债券信用评级 （一）（一）产业与企业素质分析产业与企业素质分析 （二）（二）财务分析财务分析 （三）（三）资产的项目评估资产的项目评估 （四）（四）信息质量的综合权衡信息质量的综合权衡第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 三三 普通债券信用评级普通债券信用评级行业、企业部分：企业基本素质 财务结构 偿债能力 经营能力 经营效应 发展前景项目部分：项目自身 项
13、目资金风险 项目盈利风险 项目投入风险 项目产出风险财务分析：收益性 财务结构 财务弹性 清算价值普通债券信用等级普通债券信用评级框架第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v四四 可转化公司债券信用评级可转化公司债券信用评级（一）（一）企业评价企业评价 1 1 基本素质分析基本素质分析 2 2 财务因素分析财务因素分析 3 3 发展前景分析发展前景分析 第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v四四 可转化公司债券信用评级可转化公司债券信用评级（二）（二）项目评价项目评价 1 1 项目自身分析项目自身分析 2 2 项目资金风险分析项目资金风险分析 3 3 项目盈利风险分析项目盈利风险分析 4 4
14、 项目投入风险分析项目投入风险分析 5 5 项目产出风险分析项目产出风险分析 第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v四四 可转化公司债券信用评级可转化公司债券信用评级（三）（三）现金偿还分析现金偿还分析 1 1 现金债务比率分析现金债务比率分析 2 2 债务到期时企业的再筹资能力分析债务到期时企业的再筹资能力分析 3 3 敏感性分析敏感性分析 第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v四四 可转化公司债券信用评级可转化公司债券信用评级（四）（四）担保及外部支援分析担保及外部支援分析 1 1 担保担保 2 2 外部支援外部支援 （1 1）评级个体或所属行业的重要程度）评级个体或所属行业的重要程度
15、 （2 2）国家或政府直接支持的性质和程度）国家或政府直接支持的性质和程度 （3 3）母子公司等关联方的支持力度）母子公司等关联方的支持力度 （4 4）股东的支持程度）股东的支持程度第一节第一节 债券信用评级债券信用评级项目部分：项目自身 项目资金风险 项目盈利风险 项目投入风险 项目产出风险现金流偿还部分：现金债务比例 企业再筹资能力 敏感性分析担保及外部支援部分：担保分析 外部支援分析企业部分；企业基本素质 财务结构 偿债能力 经营能力 经营效应 发展前景可转化债券信用等级可转换债券评级框架第一节第一节 债券信用评级债券信用评级v 五五 债券信用评级的必要性债券信用评级的必要性（一）揭示债
16、券信用风险，降低交易成本（一）揭示债券信用风险，降低交易成本（二）有利于为投资者、发行人服务（二）有利于为投资者、发行人服务 1 1 可以有效的保护投资者利益可以有效的保护投资者利益 2 2 可以促使发行人不断改进经营管理可以促使发行人不断改进经营管理（三）影响债券发行（流通）利率及其在二级市场的流动性（三）影响债券发行（流通）利率及其在二级市场的流动性（四）有利于债券发行和流通的正常运行，促进债券市场的（四）有利于债券发行和流通的正常运行，促进债券市场的繁荣和稳定繁荣和稳定第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 一一 商业票据的风险商业票据的风险v 二二 商业票据信用评级的概述商业
17、票据信用评级的概述v 三三 商业票据信用评级的内容商业票据信用评级的内容v 四四 商业票据信用评级的意义商业票据信用评级的意义第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 一一 商业票据的风险商业票据的风险 商业票据最重要的风险是违约风险。除了违约风险之外，商业票据最重要的风险是违约风险。除了违约风险之外，商业票据市场的快速发展可能还会受到信息不对称的影响。商业票据市场的快速发展可能还会受到信息不对称的影响。商业票据通常被认为是替代银行债务的一种公开发行债务。商业票据通常被认为是替代银行债务的一种公开发行债务。作为一种直接融资方式，商业票据与银行贷款相比具有信作为一种直接融资方式，商业票据
18、与银行贷款相比具有信息透明度高的特征，其发行过程、票据的兑付、违约与否息透明度高的特征，其发行过程、票据的兑付、违约与否等都得到市场的监督和约束。这有利于降低发行方的道德等都得到市场的监督和约束。这有利于降低发行方的道德风险，并能够分散商业银行的风险。但绕开银行的监管，风险，并能够分散商业银行的风险。但绕开银行的监管，也会给市场带来一定的问题。此外，考虑到机密信息的公也会给市场带来一定的问题。此外，考虑到机密信息的公开可能导致企业受到竞争对手的威胁，商业票据的发行方开可能导致企业受到竞争对手的威胁，商业票据的发行方一般不愿意向市场提供这些商业机密。但投资者可能认为，一般不愿意向市场提供这些商业
19、机密。但投资者可能认为，企业之所以选择向市场公开发行债务，目的就是绕开银行企业之所以选择向市场公开发行债务，目的就是绕开银行的监管。这会在一定程度上降低投资者的信心，对商业票的监管。这会在一定程度上降低投资者的信心，对商业票据市场的发行带来不利。据市场的发行带来不利。第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 二二 商业票据信用评级的概述商业票据信用评级的概述v 商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的以商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的以短期融资为目的，直接向货币市场投资者发行的无担保短短期融资为目的，直接向货币市场投资者发行的无担保短期票据。期票据。v 由于商业
20、票据没有担保，仅以信用做担保，因此，尽管发由于商业票据没有担保，仅以信用做担保，因此，尽管发行商业票据的一般都是规模巨大、信用卓越的大公司，商行商业票据的一般都是规模巨大、信用卓越的大公司，商业票据仍然存在风险。业票据仍然存在风险。v 商业票据的信用评级，属于短期债务资信评级，是指对商商业票据的信用评级，属于短期债务资信评级，是指对商业票据发行人偿还短期债务的能力和意识进行评价。业票据发行人偿还短期债务的能力和意识进行评价。第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 三三 商业票据信用评级的内容商业票据信用评级的内容（一）（一）发行方信用分析发行方信用分析 1 1 长期偿债能力长期偿债能
21、力 2 2 盈利能力盈利能力 3 3 企业经营状况企业经营状况第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 三三 商业票据信用评级的内容商业票据信用评级的内容（二）（二）流动性分析流动性分析 1 1 总体流动性分析总体流动性分析 2 2 备用流动性分析备用流动性分析 3 3 额外信用支持分析额外信用支持分析（三）（三）综合分析综合分析第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级经营性现金收入短期借款商业票据滚动发行子公司股利支付经营性现金流支出短期到期债务（含租赁）一年内到期的长期债务资本性支出义务其他应付、或有债务现金储备情况（币种等）短期投资组合分布税后、监管和主权风险货币、投资转换
22、及时性流动性支付情况信用增级情况短期资金流来源短期现金流使用流动性分析发行方信用分析内部流动性外部流动性商业票据级别商业票据评级框架第二节第二节 商业票据信用评级商业票据信用评级v 四四 商业票据信用评级的意义商业票据信用评级的意义（一）（一）有助于遴选合格主体进入市场有助于遴选合格主体进入市场（二）（二）有利于经济主体融通资金有利于经济主体融通资金（三）（三）有助于利率的形成机制符合市场经济的要求有助于利率的形成机制符合市场经济的要求（四）（四）有利于提高我国金融市场的国际化程度有利于提高我国金融市场的国际化程度第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 一一 资产证券化的含义资产
23、证券化的含义v 二二 资产证券化产品信用评级的概述资产证券化产品信用评级的概述v 三三 资产证券化产品信用评级的内容资产证券化产品信用评级的内容v 四四 资产证券化产品信用评级的意义资产证券化产品信用评级的意义第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 一一 资产证券化的含义资产证券化的含义v 资产证券化，也称资产支持证券化，是集中基础资产产生资产证券化，也称资产支持证券化，是集中基础资产产生现金流，并对其重新包装，以其为基础发行债券，债券资现金流，并对其重新包装，以其为基础发行债券，债券资金来源是特定资产组合所产生的现金收入，也可以有第三金来源是特定资产组合所产生的现金收入，也可以
24、有第三方提供信用支持来清偿债务。在实践中也称为结构融资，方提供信用支持来清偿债务。在实践中也称为结构融资，等同于将能产生现金流收益的资产加以组合，然后发行证等同于将能产生现金流收益的资产加以组合，然后发行证券给有兴趣的投资人，发行单位借以筹措资金。券给有兴趣的投资人，发行单位借以筹措资金。v 一般意义上的资产证券化产品可以大致分为两类：资产支一般意义上的资产证券化产品可以大致分为两类：资产支持证券（持证券（ABSABS）和抵押支持证券（）和抵押支持证券（MBSMBS）第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 二二 资产证券化产品信用评级的概述资产证券化产品信用评级的概述v 资产证券
25、化产品的信用评级是对证券按约定还本付息能力资产证券化产品的信用评级是对证券按约定还本付息能力的判断，对证券化产品风险进行评估。尽管不同的证券化的判断，对证券化产品风险进行评估。尽管不同的证券化产品有不同的风险结构，但是评级机构考察的主要风险有产品有不同的风险结构，但是评级机构考察的主要风险有三大类：结构型风险、法律风险和信用支持机制风险。三大类：结构型风险、法律风险和信用支持机制风险。v 不同的评级机构采用不同的评级要素来揭示风险。不同的评级机构采用不同的评级要素来揭示风险。第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 三三 资产证券化产品信用评级的内容资产证券化产品信用评级的内容（一
26、）基础资产池信用分析（一）基础资产池信用分析 1 1 基础资产池的统计特征分析基础资产池的统计特征分析 2 2 基础资产池损失分析基础资产池损失分析 3 3 现金流分析及压力测试现金流分析及压力测试第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 三三 资产证券化产品信用评级的内容资产证券化产品信用评级的内容（二）交易结构分析（二）交易结构分析 1 1 现金流支付机制现金流支付机制 2 2 交易结构风险判断交易结构风险判断 3 3 信用赠级措施信用赠级措施第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 三三 资产证券化产品信用评级的内容资产证券化产品信用评级的内容（三）参与各方分析（
27、三）参与各方分析 1 1 贷款服务机构（发起机构）贷款服务机构（发起机构）2 2 其他参与机构其他参与机构（四）法律及其他要素分析（四）法律及其他要素分析第三节第三节 资产证券化信用评级资产证券化信用评级v 四四 资产证券化产品信用评级的意义资产证券化产品信用评级的意义（一）对投资者的指导意义（一）对投资者的指导意义（二）对发行人的协助功能（二）对发行人的协助功能（三）促进了资产证券交易的顺利进行（三）促进了资产证券交易的顺利进行本章小结本章小结1.1.债券作为一种金融契约，在债券投资者和发行者之间建债券作为一种金融契约，在债券投资者和发行者之间建立了一种债券债务关系。债券的金融风险是指债券发
28、行立了一种债券债务关系。债券的金融风险是指债券发行者无法按债券发行办法规定的期限如期支付投资人利息者无法按债券发行办法规定的期限如期支付投资人利息与本金的违约风险。与本金的违约风险。2.2.债券信用评级是以企业或经济发行主体发行的有价证券债券信用评级是以企业或经济发行主体发行的有价证券为对象进行的信用评级，是信用评级机构对发行人发行为对象进行的信用评级，是信用评级机构对发行人发行的债务融资工具或金融产品违约的可能性及违约损失的的债务融资工具或金融产品违约的可能性及违约损失的严重性进行评价，并用简单、明了的信用等级符号标示严重性进行评价，并用简单、明了的信用等级符号标示出来的经济活动。出来的经济
29、活动。本章小结本章小结3.3.债券信用评级之所以能成为投资者决策的重要参考依据，债券信用评级之所以能成为投资者决策的重要参考依据，其原因就在于它能够有效反映违约的可能性，而衡量债其原因就在于它能够有效反映违约的可能性，而衡量债券违约可能性的工具是该评级债券的历史违约率。显然，券违约可能性的工具是该评级债券的历史违约率。显然，违约率越高，说明该债券投资的违约信用风险就越高；违约率越高，说明该债券投资的违约信用风险就越高；反之则越低。反之则越低。4.4.债券的信用评级越高，其违约的可能性就越小；反之信债券的信用评级越高，其违约的可能性就越小；反之信用评级越低，违约的可能性就越大。虽然债券的信用评用
30、评级越低，违约的可能性就越大。虽然债券的信用评级可以客观地反映评级对象的违约风险，但是违约率的级可以客观地反映评级对象的违约风险，但是违约率的变化还是受到经济周期、公司管理能力以及公司的财务变化还是受到经济周期、公司管理能力以及公司的财务状况等多方面因素决定的，如果出现突发事件，那么对状况等多方面因素决定的，如果出现突发事件，那么对评级结果也是有一定影响的。评级结果也是有一定影响的。本章小结本章小结5.5.普通债权信用评级的内容包括产业与企业素质分析、财普通债权信用评级的内容包括产业与企业素质分析、财务分析、资产的项目评估和信息质量的综合权衡。可转务分析、资产的项目评估和信息质量的综合权衡。可
31、转换公司债券信用评级内容包括企业评价、项目评价、现换公司债券信用评级内容包括企业评价、项目评价、现金偿还分析和担保及外部支援分析。金偿还分析和担保及外部支援分析。6.6.商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的以短期融资为目的，直接向货币市场投资者发行的无担以短期融资为目的，直接向货币市场投资者发行的无担保短期票据。商业票据信用评级，属于短期债务资信评保短期票据。商业票据信用评级，属于短期债务资信评级，是指对商业票据发行人偿还短期债务的能力和意愿级，是指对商业票据发行人偿还短期债务的能力和意愿进行评价。进行评价。7.7.商业票据信用评级的
32、意义；有助于遴选合格主体进入市商业票据信用评级的意义；有助于遴选合格主体进入市场；有利于经济主体融通资金；有助于利率的形成机制场；有利于经济主体融通资金；有助于利率的形成机制符合市场经济的要求；有利于提高我国金融市场的国际符合市场经济的要求；有利于提高我国金融市场的国际化程度。化程度。本章小结本章小结8.8.资产证券化，也称资产支持证券，是集中基础资产产生资产证券化，也称资产支持证券，是集中基础资产产生现金流，并对其重新包装，以其为基础发行债券，债券现金流，并对其重新包装，以其为基础发行债券，债券资金来源是特定资产组合所产生的现金收入，也可由第资金来源是特定资产组合所产生的现金收入，也可由第三
33、方提供信用支持来清偿债务。在实践中也称结构融资，三方提供信用支持来清偿债务。在实践中也称结构融资，等同于将能产生现金收益的资产加以组合然后发行证券等同于将能产生现金收益的资产加以组合然后发行证券给有兴趣的投资人，发行单位借以筹措资金。给有兴趣的投资人，发行单位借以筹措资金。9.9.资产证券化产品的信用评级是对证券按约定还本付息能资产证券化产品的信用评级是对证券按约定还本付息能力的判断，对证券化产品风险进行评估。尽管不同的证力的判断，对证券化产品风险进行评估。尽管不同的证券化产品有不同的风险结构，但是评级机构考察的主要券化产品有不同的风险结构，但是评级机构考察的主要风险有三大类：结构性风险、法律
34、风险和信用支持机制风险有三大类：结构性风险、法律风险和信用支持机制风险。风险。10.10.资产证券化产品评级内容主要包括基础资产池信用分析、资产证券化产品评级内容主要包括基础资产池信用分析、交易结构分析、参与各方分析和法律及其他要素分析。交易结构分析、参与各方分析和法律及其他要素分析。复习思考题复习思考题1.1.债券违约率如何影响信用评级？债券违约率如何影响信用评级？2.2.债券信用评级对我国信用行业发展有何影响？债券信用评级对我国信用行业发展有何影响？3.3.为什么现金流分析师可转换债券信用评级的核心？为什么现金流分析师可转换债券信用评级的核心？4.4.流动性分析如何影响商业票据的信用评级？流动性分析如何影响商业票据的信用评级？5.5.资产证券化的信用风险应该如何防范？资产证券化的信用风险应该如何防范？6.6.如何确定资产证券化产品信用评级中的基础资产池组成？如何确定资产证券化产品信用评级中的基础资产池组成？谢谢 谢谢 ！
