1、2022-12-161 第五章第五章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析2022-12-162本章主要内容：一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用五、结束语2022-12-163教学重点和难点v教学重点：宏观经济政策与凯恩斯理论之间的关系，财政政策效果，货币政策效果，两种政策的混合使用。v教学难点：挤出效应的概念及影响因素，财政政策效果与挤出效应之间的关系，货币政策效果及在现实操作中的局限性。2022-12-164第一节 宏观经济政策概述2022-12-165一、宏观经济政策目标（一）目标内涵v宏观经济政策是指国家或政府为了增进整个社会经济福利、改进国民经济的
2、运行状况、达到一定的政策目标而有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济问题的指导原则和措施。v宏观经济政策目标是指宏观经济政策最终所要达到的目的。宏观经济政策的目标主要包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡四大目标。2022-12-166（一）目标内涵v1、充分就业v 消除了非自愿失业，所有有劳动能力且愿意工作的人都能找到工作。2022-12-167（一）目标内涵v2、物价稳定v 价格稳定是指价格总水平稳定，一般用价格指数来表达一般价格水平的变化。v 常 用 价 格 指 数 有：消 费 物 价 指 数（consumption price index）、批发物价指数（whole
3、sale price index）、国内生产总值折算指数（GDP implicit deflator）v 物价稳定就是避免或减少通货膨胀，但不是通货膨胀率为零。2022-12-168（一）目标内涵v3、经济增长v 是指在一个特定时期内经济社会所产生的人均产量与人均收入的持续增长，通常用一定时期内实际年均GDP或年人均GDP来衡量。v4、国际收支平衡v 国际收支平衡是指既无国际收支赤字又无国际收支盈余。从长期看，一国的国际收支状况无论是赤字还是盈余对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响，会对其他宏观经济目标的实现造成障碍。2022-12-169（二）经济政策目标间的关系v1、一致性、一致性v 经
4、济增长是其它指标的基础v 物价稳定是经济增长的前提v 国际收支平衡有利于物价稳定v 充分就业有利于经济增长2022-12-1610（二）经济政策目标间的关系v2、矛盾性、矛盾性v 充分就业不利于物价稳定。v 充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。v 经济增长不利于物价稳定。2022-12-1611二、财政政策v财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。2022-12-1612（一）财政政策的构成与财政政策工具（一）财政政策的构成与
5、财政政策工具v1、政府支出v v 政府购买政府购买v 转移支付转移支付2022-12-1613（一）财政政策的构成与财政政策工具（一）财政政策的构成与财政政策工具v2、政府税收v 税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。我国长期以间接税为主体，会拉大贫富差距。v 公债v 是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债券和地方政府的债券。v 性质：“临时挪用、影响供求”2022-12-1614（一）财政政策的构成与财政政策工具（一）财政政策的构成与财政政策工具v公债公债v 外债中央政府（国债）地方政府内债公债2022-12-1615（二）（二）内在稳定器和相机抉择的财政政策
6、内在稳定器和相机抉择的财政政策 v1、自动稳定器 Automatic stabilizers：v财政政策本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。2022-12-16161、自动稳定器（1）税收自动变化v衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。v累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。（2）转移支付自动变化v衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，
7、抑制需求下降。（3）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出的自动变化。2022-12-16172、斟酌使用的财政政策政府应审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。斟酌使用的具体表现：按照逆经济风向而行的原则，交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。2022-12-1618（三）（三）财政思想与功能财政财政思想与功能财政v财政思想是财政活动中的指导思想。几种主要财政思想：v1、平衡预算财政思想：财政预算应当努实现收支平衡。v年度收支平衡v周期收支平衡v2、功能财政思想。财政预算目标应当服从于宏观调控的目标由实现收支平衡转
8、向实现无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以是赤字。2022-12-1619（四）（四）充分就业预算盈余与财政政策方向充分就业预算盈余与财政政策方向v1、充分就业预算盈余是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平（即潜在国民收入水平）上所产生的政府预算盈余。v2、实际的预算盈余是指以实际国民收入水平衡量的预算盈余。v3、充分就业的预算盈余和实际的预算盈余两者的差别就在于充分就业的国民收入水平和实际国民收入水平的差额。2022-12-1620v(五五)赤字与公债赤字与公债v1 1、财政赤字是国家的预算开支超过收入的结果。、财政赤字是国家的预算开支超过收入的结果。v2
9、2、弥补财政赤字的方法、弥补财政赤字的方法v外债外债构成真实负担。若推迟外债归还会大大影响政构成真实负担。若推迟外债归还会大大影响政府信誉，使用要更为谨慎。府信誉，使用要更为谨慎。v向中央银行借债向中央银行借债实际是央行增发货币，即货币筹资，实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。结果是通货膨胀。p国内借债国内借债是购买力向政府的转移。往往引起利率上是购买力向政府的转移。往往引起利率上升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。具有再分配性质，不视为负担胀。具有再分配性质，不视为负担。v向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居
10、民）借债。向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）借债。v向国外公众（商业银行等金融机构、企业、居民）借债。向国外公众（商业银行等金融机构、企业、居民）借债。2022-12-1621v3 3、公债的本质是一种负债，不宜过大。与税收不同，发行、公债的本质是一种负债，不宜过大。与税收不同，发行公债是要还本付息的，当每年累积的债务构成了巨大的债公债是要还本付息的，当每年累积的债务构成了巨大的债务净存量时，这些债务净存量所支付的利息又构成政府预务净存量时，这些债务净存量所支付的利息又构成政府预算支出的一个重要的部分。算支出的一个重要的部分。v4、衡量一国债务负担率的指标是债务衡量一国债务负担率的指
11、标是债务收入比率，它是收入比率，它是一国债务与一国债务与GDP的比率。的比率。v债务债务收入比率的变动主要取决于以下几个因素：公债收入比率的变动主要取决于以下几个因素：公债的实际利率、实际的实际利率、实际GDP的增长率和非利息预算盈余的状况。的增长率和非利息预算盈余的状况。当非利息预算盈余不变时，公债的利率越高，当非利息预算盈余不变时，公债的利率越高，GDP的增长的增长率越低，这一比率将会上升；若非利息预算盈余不断增加，率越低，这一比率将会上升；若非利息预算盈余不断增加，实际利率有所下降，实际实际利率有所下降，实际GDP不断提高，则这一比率将会不断提高，则这一比率将会逐步下降。逐步下降。202
12、2-12-1622三、货币政策v货币政策的一般定义是：政府货币当局及中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。2022-12-1623（一）银行体系中 央 银 行政 策 性 银 行商 业 银 行非 银 行 金 融 机 构银 行 体 系 按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分：2022-12-1624（一）银行体系v1、商业银行（、商业银行（chartered bank）v主要业务主要业务负债业务：吸收存款负债业务：吸收存款 资产业务：放贷（资产业务：放贷（making loans）和投资）和投资 中间业务：委托支付等事项中间业务：委托支付等事项v我国的主要商业银行我
13、国的主要商业银行 v国有控股银行国有控股银行工行、建行、中行。国有独资工行、建行、中行。国有独资农行农行v以公有制为主体的股份制银行以公有制为主体的股份制银行交通银行、中信实业银行、中交通银行、中信实业银行、中国光大银行、华厦银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、国光大银行、华厦银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、海南发展银行以及烟台、蚌埠深圳发展银行、上海浦东发展银行、海南发展银行以及烟台、蚌埠储蓄银行。储蓄银行。v民营股份制商业银行民营股份制商业银行中国民生银行中国民生银行v中外合资银行中外合资银行厦门国际银行、青岛国际银行、中国国际金融厦门国
14、际银行、青岛国际银行、中国国际金融有限公司有限公司v外资银行外资银行2022-12-1625v2、中央银行、中央银行（central bank）是一国最高是一国最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。币政策以影响经济。v三个职能：三个职能：v作为发行的银行，发行国家的货币；作为发行的银行，发行国家的货币；v作为银行的银行，为商业银行提供贷款、集作为银行的银行，为商业银行提供贷款、集中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理全国的结算业务。全国的结算业务。v作为国家的银行，代理国库，为政府提供资作
15、为国家的银行，代理国库，为政府提供资金，代表政府与国外发生金融业务关系，执行金，代表政府与国外发生金融业务关系，执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动等等。货币政策，监督、管理全国金融市场活动等等。2022-12-1626v与商业银行和其他金融机构相比，中央银行具与商业银行和其他金融机构相比，中央银行具有如下特征：有如下特征：v（1 1）不以盈利为目的；）不以盈利为目的；v（2 2）不经营普通的银行业务，只与政府和各类）不经营普通的银行业务，只与政府和各类金融机构往来，不办理厂商和居民的存贷款业金融机构往来，不办理厂商和居民的存贷款业务；务；v（3 3）具有服务机构和管理机构的双重性质，有）
16、具有服务机构和管理机构的双重性质，有执行金融监管、扶持金融发展的双重任务；执行金融监管、扶持金融发展的双重任务；v（4 4）处于超脱地位，在一些国家中甚至独立于）处于超脱地位，在一些国家中甚至独立于中央政府，免受政治周期的影响。中央政府，免受政治周期的影响。2022-12-1627v3、政策性银行：、政策性银行：政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。v1994年，我国组建了三家政策性银行：v国家开发银行不设分支机构v中国农业发展银行只设省一级v中国进出口银行不设营业性分支机构2022-12-1628v商业银行与政策性银行的不同v资本来
17、源不同。政策性银行多由政府出资建立，业务上由政府相应部门领导。商业银行多采取股份制的形式，业务上自主经营、独立核算。v资金来源不同。政策性银行一般不接受存款，也不从民间借款。而商业银行以存款作为其主要的资金来源。v经营目的不同。政策性银行是为了支持某些部门的发展而专门成立的，不以盈利为目的，与相应的产业部门关系密切。而商业银行则以利润最大化为经营目的，业务范围广泛。2022-12-16294、非银行金融机构非银行金融机构：（1 1）城市信用合作社）城市信用合作社（2 2）农村信用合作社）农村信用合作社（3 3）信托投资公司）信托投资公司（4 4）财务公司）财务公司（5 5）金融租赁公司）金融租
18、赁公司（6 6）证券公司）证券公司（7 7）证券交易所）证券交易所（8 8）保险公司）保险公司（9 9）其它）其它 投资基金组织投资基金组织 典当行典当行 中国经济技术投资担中国经济技术投资担保公司保公司2022-12-1630v（二）法定存款准备金制度与货币（二）法定存款准备金制度与货币创造创造几个基本概念1、活期存款：事先不用通知就可以随时提取的银行存款。2、存款准备金：银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。3、法定存款准备金：按照一个固定比例（大约10%左右）上交给中央银行的准备金叫做法定存款准备金。4、法定存款准备金率：存款准备金占金融机构存款总额的比例叫做存款准备
19、金率。2022-12-16311.1.货币政策的机制货币政策的机制（三）货币政策工具（三）货币政策工具v货币政策通过对货币供给量的调节来调节利率，货币政策通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率变动来影响总需求和总供给。再通过利率变动来影响总需求和总供给。货币量货币量利率利率总需求与总供给总需求与总供给货币政策的直接目标是利率，调节货币量是手段。最终目标是总需求和总供给达到平衡。v货币量增加的效应货币量增加的效应v短期效应：既增加实际短期效应：既增加实际GDP，又使物价水平上升；，又使物价水平上升；v长期效应：物价水平进一步上升，实际长期效应：物价水平进一步上升，实际GDP回到原来充回到原
20、来充分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变。分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变。2022-12-1632v公开市场业务。在金融市场上买进公开市场业务。在金融市场上买进或卖出证券。或卖出证券。v主要是国库券。主要是国库券。v贴现政策。通过增减贴现贷款数量贴现政策。通过增减贴现贷款数量和利率，来影响货币供给量。和利率，来影响货币供给量。v法定准备金法定准备金。通过提高和。通过提高和降低准备金率来控制贷款降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。量，增减货币供给量。2.货币政策基本工具货币政策基本工具u决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后决定是否发行国债是属于财政政策，而
21、发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。属于间接货币政策属于直接货币政策，力度强、见效快2022-12-1633v其他工具其他工具v第一，道义上的劝告。这是指中央银行对商业银行发出口头或书面的谈话或声明，劝说商业银行自动地遵循中央银行所要求的信贷政策。v第二，垫头规定。这种一种限制证券投机的管制办法。规定购买有价证券必须付出的现金比例，这就是必需支付的“垫头”。v第三，控制分期付款和抵押贷款的条件。2022-12-1634v上一章分析了上一章分析了ISLM模型，这是西方用来模型，这是西方用来分析宏观经济的理论基础，本章又分析了宏分析宏观经济的理论基础，
22、本章又分析了宏观经济政策的内容观经济政策的内容财政政策与货币政策。财政政策与货币政策。但它们对国民收入影响效果并不一样。但它们对国民收入影响效果并不一样。v关于财政政策和货币政策的经济效果可以通关于财政政策和货币政策的经济效果可以通过结合过结合ISLM的模型得到很清楚的说明。的模型得到很清楚的说明。2022-12-1635v财政政策使财政政策使IS曲线移曲线移动，扩张性的财政政动，扩张性的财政政策使策使IS曲线右移，紧曲线右移，紧缩性的财政政策使缩性的财政政策使IS曲线左移曲线左移 v货币政策使货币政策使LM曲线移曲线移动，扩张性的货币政动，扩张性的货币政策使策使LM曲线右移，紧曲线右移，紧缩
23、性的货币政策使缩性的货币政策使LM曲线左移曲线左移 ryEryLMISISISLMLM图图：IS和和LM曲线的移曲线的移动与均衡利率和收入动与均衡利率和收入四、政策效果的一般结论四、政策效果的一般结论：2022-12-1636 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响政策种类政策种类对利率对利率的影响的影响对消费对消费的影响的影响对投资对投资的影响的影响对对GDPGDP的影响的影响财政政策（减少所得税）财政政策（减少所得税）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策（增加政府开支、财政政策（增加政府开支、包括政府购买和转移支付）包括政府购买和转移支付）上升上升增加增加减少减少增加增加财政
24、政策（投资津贴）财政政策（投资津贴）上升上升增加增加增加增加增加增加货币政策（扩大货币供给）货币政策（扩大货币供给）下降下降增加增加增加增加增加增加2022-12-1637第二节 财政政策效果2022-12-1638一、财政政策效果的图形分析一、财政政策效果的图形分析v从从ISLM模型看，财政政策效果的大模型看，财政政策效果的大小指政府收支变化使小指政府收支变化使IS变动对国民收入变变动对国民收入变动产生的影响动产生的影响v这种影响因这种影响因IS、LM的斜率不同而有所区的斜率不同而有所区别。别。2022-12-1639（1）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越小曲线的斜
25、率的绝对值越小IS曲线越平坦，财政政策的效果就越小。如图所示。曲线越平坦，财政政策的效果就越小。如图所示。（2）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越大曲线的斜率的绝对值越大IS曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。ISErr1royoy1y3yEEISLM平坦平坦图图（a）财政效果小财政效果小图图（b）财政效果大）财政效果大rr1royoy1y3yEEEISLM陡峭陡峭IS1、财政政策效果的大小与、财政政策效果的大小与IS曲线的斜率的关系曲线的斜率的关系2022-12-1640原因：原因：v政府实施扩张性的财政政策，增加政
26、府支出，利政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，利率上升抑制了私人投资，形成挤出效应。率上升抑制了私人投资，形成挤出效应。v之所以财政政策效果因之所以财政政策效果因IS斜率不同而不同，因为斜率不同而不同，因为政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，对政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，对货币需求增加，使利率上升货币需求增加，使利率上升。v若若d大大，即投资对利率反应敏感，则使投资下降，即投资对利率反应敏感，则使投资下降很多，说明挤出效应大，因而财政政策效果小。很多，说明挤出效应大，因而财政政策效果小。v若若d小小，即投资对利率反应不敏感，则使投资下，即投资对利率反应不敏感，则使投资下降较
27、少，说明挤出效应小，因而财政政策效果大。降较少，说明挤出效应小，因而财政政策效果大。2022-12-1641v（1）在）在IS曲线不变时，曲线不变时，LM曲线的斜率的绝曲线的斜率的绝对值越大对值越大LM曲线越陡峭，财政政策的效曲线越陡峭，财政政策的效果就越小。如图所示。果就越小。如图所示。（2）在）在IS曲线不变时，曲线不变时，LM曲线的斜率的绝曲线的斜率的绝对值越小对值越小LM曲线越平缓，财政政策的效曲线越平缓，财政政策的效果就越大。如图所示。果就越大。如图所示。2、财政政策效果的大小与、财政政策效果的大小与LM曲线的斜率的关系曲线的斜率的关系royIS1IS2IS3IS4y1y2 y3 y
28、4图：财政政策效果因图：财政政策效果因LM斜率而异斜率而异h小LM2022-12-1642原因：原因：因为政府支出增加，对货币需求的增加，引起利率因为政府支出增加，对货币需求的增加，引起利率的上升。的上升。若若h小小，即货币需求对利率反应不敏感，意味着一，即货币需求对利率反应不敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较多，产生的挤出效定的货币需求增加使利率上升较多，产生的挤出效应大，财政政策效果小。应大，财政政策效果小。反之若反之若h大大，即货币需求对利率反应很敏感，意味，即货币需求对利率反应很敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较少，产生的挤着一定的货币需求增加使利率上升较少，产生的挤出
29、效应小，财政政策效果大，出效应小，财政政策效果大，2022-12-1643 凯恩斯主义极端r(%)oyISLMy1y0图：凯恩斯主义极端情况图：凯恩斯主义极端情况LMIS2022-12-1644二、挤出效应二、挤出效应v挤出效应挤出效应指政府支出增加所引起的私人消费指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用或投资降低的作用v决定挤出效应大小的主要因素决定挤出效应大小的主要因素v（1）支出乘数的大小）支出乘数的大小v（2）货币需求对产出水平的敏感程度）货币需求对产出水平的敏感程度v（3）货币需求对利率变动的敏感程度）货币需求对利率变动的敏感程度v（4）投资需求对利率变动的敏感程度）投资需求对
30、利率变动的敏感程度2022-12-1645续v 1、在凯恩斯主义极端情况下，政府支在凯恩斯主义极端情况下，政府支出的挤出效应为零出的挤出效应为零v 2、在古典主义极端情况下，政府支出在古典主义极端情况下，政府支出的挤出效应是完全的，为的挤出效应是完全的，为1。v3、在、在ISLM模型中，政府支出增加时，模型中，政府支出增加时，LM曲线越陡，曲线越陡，IS曲线越平，则挤出效应曲线越平，则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。就越大，财政政策效果就越小。2022-12-1646第三节 货币政策效果2022-12-1647v货币政策的效果指变动货币供给量的货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的
31、影响。若增加货币供政策对总需求的影响。若增加货币供给能使国民收入有较大的增加，则货给能使国民收入有较大的增加，则货币政策效果就大；反之，则小。币政策效果就大；反之，则小。v 货币政策效果同样取决于货币政策效果同样取决于IS和和LM曲线的斜率。曲线的斜率。2022-12-1648图图：货币政策效果因：货币政策效果因IS斜率而异斜率而异r(%)oy1 y2 y3y LMo LM1IS1ISo 在在LM不变，不变，IS曲线越平坦，曲线越平坦，LM移动对国民收移动对国民收入变动的影响就越大，货币政策效果大。反之，入变动的影响就越大，货币政策效果大。反之，IS曲线越陡峭，曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收
32、入变动的曲线移动对国民收入变动的影响就越小，货币政策效果小。影响就越小，货币政策效果小。一、货币政策效果与一、货币政策效果与ISIS斜率的关系斜率的关系因为因为IS平坦，表示平坦，表示d大，大，则货币供给增加使利率下则货币供给增加使利率下降时，投资会增加很多，降时，投资会增加很多，从而国民收入会有较大增从而国民收入会有较大增加，货币政策效果大。反加，货币政策效果大。反之，之，d小货币政策效果小。小货币政策效果小。2022-12-1649 在在IS不变的情况下，不变的情况下，LM曲线越曲线越平坦，货币政策效果就越小，反平坦，货币政策效果就越小，反之，之，LM曲线越陡峭，货币政策效曲线越陡峭，货币
33、政策效果就越大。如图所示。果就越大。如图所示。r(%)oy1 y2 y3 y4yLMo LM1IS1ISo图图：货币政策效果因：货币政策效果因LM斜率而异斜率而异 因为因为LM平坦，表示平坦，表示h大，货币需求受利率大，货币需求受利率影响较大，因而货币供给对利率的影响较影响较大，因而货币供给对利率的影响较小，因此，增加货币供给的货币政策对投小，因此，增加货币供给的货币政策对投资和国民收入的影响小，货币政策效果小。资和国民收入的影响小，货币政策效果小。反之，反之，h小货币政策效果大。小货币政策效果大。二、货币政策效果与二、货币政策效果与LMLM斜率的关系斜率的关系2022-12-1650v如果如
34、果LM越平坦，或越平坦，或IS越越陡峭，则财政政策效果陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越越大，货币政策效果越小，如果出现一种小，如果出现一种IS曲曲线为垂直直线而线为垂直直线而LM曲线曲线为水平线的情况，则财为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。主义的极端情况。rrooIS IS LM LMyo y1y图：凯恩斯极端图：凯恩斯极端 三、凯恩斯主义极端和古典主义极端三、凯恩斯主义极端和古典主义极端（一）凯恩斯主义极端（一）凯恩斯主义极端2022-12-1651续v 在凯恩斯
35、陷阱中，在凯恩斯陷阱中，即使即使IS不垂直而向右不垂直而向右下倾斜，政府实行财下倾斜，政府实行财政政策也会十分有效。政政策也会十分有效。v v 如果如果LM是水平的，是水平的，IS是垂直的，必然是是垂直的，必然是财政政策完全有效，财政政策完全有效，而货币政策完全无效。而货币政策完全无效。因为，当利率较低，因为，当利率较低，而投资对利率反应又而投资对利率反应又不很灵敏时，只有财不很灵敏时，只有财政政策才能对克服萧政政策才能对克服萧条、增加就业和收入条、增加就业和收入产生效果，货币政策产生效果，货币政策效果很小。效果很小。IS ISyo y1LM LMyrroo图：图：IS在凯恩斯陷阱中移动在凯恩
36、斯陷阱中移动图图：IS垂直是货币政策完全无效垂直是货币政策完全无效rRoR1OyoyLMLMIS2022-12-1652v 如果水平的如果水平的IS曲线和垂直的曲线和垂直的LM相交，则就会出现相交，则就会出现所谓的古典主义的所谓的古典主义的极端情况。极端情况。v 当出现这种古当出现这种古典主义极端情况时，典主义极端情况时，财政政策财政政策 就完全无就完全无效，而货币政策就效，而货币政策就十分有效。如图所十分有效。如图所示示 LM LMISISroyro图图：古典主义极端：古典主义极端 （二）古典主义极端（二）古典主义极端 2022-12-1653 凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活凯
37、恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间区域。因为多数情况下，区域。因为多数情况下，IS和和LM的交点出现在中间的交点出现在中间区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用，还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用，在衰退时多用些财政政策，而在通货膨胀时期应多在衰退时多用些财政政策，而在通货膨胀时期应多用些货币政策。用些货币政策。2022-12-1654总结总结 总之，一项扩张性的财政政策，如果能使利率上总之，一项扩张
38、性的财政政策，如果能使利率上升较少（升较少（LM平坦时就会这样），并且利率的上升平坦时就会这样），并且利率的上升能对投资有较小的挤出作用（能对投资有较小的挤出作用（IS较陡峭时就会这较陡峭时就会这样），则这项财政政策的效果就越强。反之，财样），则这项财政政策的效果就越强。反之，财政政策的效果就较弱。政政策的效果就较弱。总之，一项扩张性的货币政策，如果能使利率下总之，一项扩张性的货币政策，如果能使利率下降较多（降较多（LM陡峭时就会这样），并且利率的下降陡峭时就会这样），并且利率的下降能对投资有较大的刺激作用（能对投资有较大的刺激作用（IS较平坦时就会这较平坦时就会这样），则这项货币政策的效果就
39、越强。反之，货样），则这项货币政策的效果就越强。反之，货币政策的效果就较弱。币政策的效果就较弱。2022-12-1655第四节 两种政策的混合使用2022-12-1656 当某一时期经济当某一时期经济处于萧条状态，处于萧条状态，政府既可以采取政府既可以采取膨胀性的财政政膨胀性的财政政策，也可以采用策，也可以采用膨胀性的货币政膨胀性的货币政策，即两种政策策，即两种政策混合使用。如图混合使用。如图所示。所示。ryoEroyoy1EISLMISLM图图：两种政策的混合使用：两种政策的混合使用2022-12-1657经济情况经济情况政策混合政策混合产出产出 利率利率经济萧条但不经济萧条但不严重严重扩张
40、性财政政策和紧缩扩张性财政政策和紧缩性货币政策性货币政策不确定不确定 上升上升经济严重萧条经济严重萧条 扩张性财政政策和扩张扩张性财政政策和扩张性货币政策性货币政策增加增加不确定不确定经济膨胀但不经济膨胀但不严重严重 紧缩性财政政策和扩张紧缩性财政政策和扩张性货币政策性货币政策不确定不确定 下降下降经济严重膨胀经济严重膨胀 紧缩性财政政策和紧缩紧缩性财政政策和紧缩性货币政策性货币政策减少减少不确定不确定两种政策的混合使用及政策效应两种政策的混合使用及政策效应2022-12-1658 两种政策混合使用效应的大小，有的是事先两种政策混合使用效应的大小，有的是事先预知的，有的则必须根据财政政策和货币
41、政策这预知的，有的则必须根据财政政策和货币政策这两者的力量对比而定。如果两者的力量对比而定。如果IS和和LM移动幅度相移动幅度相同，那么产出增加，利率也不会改变；如果财政同，那么产出增加，利率也不会改变；如果财政政策大于货币政策的影响，即政策大于货币政策的影响，即IS右移距离超过右移距离超过LM右移距离则利率就会上升；反之就会下降。右移距离则利率就会上升；反之就会下降。可见，这两种政策结合使用时对利率的影响是不可见，这两种政策结合使用时对利率的影响是不确定的。确定的。注意：注意：混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济形势，而且还要考虑政治形势。因为，虽然膨胀性形势，而且还要考虑政治形势。因为，虽然膨胀性的财政政策和货币政策都可以增加总需求，但不同的财政政策和货币政策都可以增加总需求，但不同政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也会使会使GDP的组成比例发生变化。的组成比例发生变化。
