1、2022-12-161第六章 财务比率分析 第一节第一节 盈利能力分析盈利能力分析第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析第三节第三节 资产使用效率分析资产使用效率分析第四节第四节 发展能力分析发展能力分析2022-12-162第一节第一节 盈利能力分析盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二、与销售有关的盈利能力分析、与销售有关的盈利能力分析三、与股本有关的盈利能力分析、与股本有关的盈利能力分析 2022-12-163一、与投资有关的盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析总资产报酬率总资产报酬率净资产收益率净资产收益率资本保值增值率资本保值增值率 成本费用利润率
2、成本费用利润率2022-12-164总资产报酬率(RAE)总资产报酬率总资产报酬率是用于衡量企业运用是用于衡量企业运用全部资产全部资产获利的获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。利润与平均总资产的比率。产出的表示有产出的表示有：息税前利润、利润总额、：息税前利润、利润总额、净利润利息、净利润。净利润利息、净利润。%100平均资产总额利息支出利润总额总资产报酬率2022-12-165该比率的分析要点：该比率的分析要点：(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企
3、业资产的结构有密切关系。因此要评价的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。企业战略结合起来进行。(2)一般来说，资产报酬率在一般来说，资产报酬率在010之间视为较低；之间视为较低；1020属于中等水平；而一旦超过属于中等水平；而一旦超过20，则为，则为较高。较高。(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严
4、耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。重、费用开支过大等不合理现象。2022-12-166净资产收益率(ROE)净资产收益率净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用是用于衡量企业一定时期运用权益资权益资本本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率利润与平均净资产的比率该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率也称所有者权益收益率
5、、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标是杜邦分析体系的核心指标%100平均净资产净利润净资产收益率2022-12-167加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率Eo为期初净资产为期初净资产Np为报告期净利润为报告期净利润Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产为报告期因发行新股或债转股等新增净资产Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产为报告期回购或现金分红等减少净资产Mo为报告期月份数为报告期月份数Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数为减少净资产下
6、一月份起至报告期期末的月份数ojjoii2po)(MMEMMENEROE净利润加权平均2022-12-168期末净资产净利润全面摊薄)(ROE2022-12-169该比率的分析要点：该比率的分析要点：(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的
7、资本保值增的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。值程度的基本方面。(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业该比
8、率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。2022-12-1610 A公司公司 B公司公司资金资金 100万元万元 100万元万元 （自有）（自有）（自有（自有50，借入，借入50，10%）利润总额利润总额 30万元万元 25万元万元所得税（所得税（40%）12万元万元 10万元万元净利润净利润 18万元万元 15万元万元总资产报酬率总资产报酬率 30%30%净资产收益率净资产收益率 18%30%净资产收益率操纵的实证
9、分析净资产收益率操纵的实证分析总资产报酬率与净资产收益率的比较总资产报酬率与净资产收益率的比较2022-12-1611资金资金 100 100 100 100 100 100 全自有全自有 自有自有50 自有自有90 自有自有50 自有自有50 自有自有40 借入借入50 借入借入40 借入借入30 借入借入40 自然融资自然融资10 自然融资自然融资10 自然融资自然融资20 自然融资自然融资20利润利润 20 15 20 16 17 16 所得税所得税 8 6 8 6.4 6.8 6.4净利润净利润 12 15 12 9.6 10.2 9.6RAE 20%20%20 20 20 20ROE
10、 12%18%13.3 19.2 20.4 24 (利率为利率为10，所得税率为，所得税率为40%)REORAO前提前提RAO利率利率 所得税率较小所得税率较小 负债比率较高负债比率较高 自然性融资较大自然性融资较大总资产报酬率总资产报酬率RAE与净资产收益率与净资产收益率ROE的比较的比较2022-12-1612资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率是年末所有者权益与期初所是年末所有者权益与期初所有者权益的比率有者权益的比率主要用于国有企业与国有控股企业的评价主要用于国有企业与国有控股企业的评价年末所有者权益应进行调整扣除客观因年末所有者权益应进行调整扣除客观因素后的年末所
11、有者权益素后的年末所有者权益年初所有者权益年末所有者权益资本保值增值率1002022-12-1613 该比率存在以下的不足该比率存在以下的不足；(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。动的影响。(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值再将其与年末净资资产折算为年末时点上的价值再将
12、其与年末净资产进行比较。产进行比较。(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大
13、于企业亏损告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于额，资本保值率就会大于1。2022-12-1614成本费用利润率成本费用利润率 成本费用利润率成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：主营业务成本主营业务成本 经营成本经营成本(主营业务成本主营业务成本+营业费用营业费用+主营业务税金及附加主营业务税金及附加)营业成本营业成本(经营成本经营
14、成本+管理费用管理费用+财务费用财务费用+其他业务成本其他业务成本)税前成本税前成本(营业成本营业成本+营业外支出营业外支出)税后成本税后成本(税前成本税前成本+所得税所得税)通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。务费用之和。成本费用利润总额成本费用率1002022-12-1615二、与销售有关的盈利能力分析、与销售有关的盈利能力分析营业毛利率营业毛利率营业利润率营业利润率经营现金利润率经营现金利润率2022-12-1616营业毛利率营业毛利率营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业毛利率是指毛利占
15、营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：营业收入与营业成本的差。其计算公式为：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。间，没有足够大的毛利率便不能盈利。通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利行业的毛利率一般
16、相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。本控制方面存在的问题。%100主营业务收入主营业务成本主营业务收入营业毛利率2022-12-1617营业利润率营业利润率营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率额的比率 从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利业务毛利(主营业务收人主营业务收人主营业务成本主营业务成本)、主营业务利、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总
17、额和润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务净利润包含着非主营业务(销售销售)利润因素，所以能够更利润因素，所以能够更直接反映主营业务直接反映主营业务(销售销售)获利能力的指标是毛利率、主获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。营业务利润率和营业利润率。%100)()()(收入净额营业销售利润营业销售利润率营业销售2022-12-1618盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正，收益的质量进行评价，对企业的
18、实际收益能力进行再次修正，反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。操纵。一般而言，当企业当期净利润大于一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于时，该指标应当大于1。该指。该指标越大，表明企业经
19、营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数2022-12-1619三、与股本有关的盈利能力分析、与股本有关的盈利能力分析每股收益每股收益每股经营现金每股经营现金每股股利每股股利市盈率市盈率每股净资产每股净资产2022-12-1620每股收益（每股收益（EPS）每股收益每股收益是指净利润扣
20、除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比流通在外与发行在外流通在外与发行在外 平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润每股收益2022-12-1621应付优先股的股利包括应付优先股的股利包括：（1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；东的股利；（2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。的股利。当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。益的亏损额中去。引起当年流通在外的普通股变化的原因引起当年流通在外的普通股变化的原因 （1）发行新
21、普通股）发行新普通股 （2）债转股）债转股 （3）分配股票股利）分配股票股利 （4）股票分割或合股）股票分割或合股2022-12-1622每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标财务指标，它反映普通股的获利水平它反映普通股的获利水平 。（1 1）该指标为会计准则所特别重视；）该指标为会计准则所特别重视；（2 2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。量综合指示器，并为在各公司
22、之间进行比较的依据。（3 3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。间有着一定的相关性。(4)(4)每股收益也是其他比例分析每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利如市盈率、股利支付率支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。每股净利、每股盈余等。2022-12-1623加权平均每股收益加权平均每股收益与全面摊薄的每股收益全面摊薄的每股收益 全面摊薄的每股收益全面摊薄的每股收益 期末发行在外的普通股净利润全面摊薄)(EPS2022-12-1624加权平均每股收益加权平
23、均每股收益So期初股份总数期初股份总数S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数股份数Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数为报告期因发行新股或债转股等增加股份数Sj为报告期回购或缩股等减少股份数为报告期回购或缩股等减少股份数Mo为报告期月份数为报告期月份数Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数ojjMoii1Sop)EPS(MMSMSS加权平均2022-12-1625基本每股收益基本每股收益与与稀释每股收
24、益稀释每股收益基本每股收益基本每股收益应按归属于普通股股东的当期净利润应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。对收益的调整对收益的调整-可归属于普通股股东的当期净利润可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。股股利后的数额。对普通股的调整对普通股的调整-发行在外普通股加权平均数按下发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：列公式计算：发行在外普通股加权平均数发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数期初发行在外普通
25、股股数当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间当期回购普通股股数已回购时间报告期时间当期回购普通股股数已回购时间报告期时间已发行时间、报告期时间和已回购时间已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数一般按照天数计计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。简化的计算方法。2022-12-1626稀释每股收益稀释每股收益是指可转换证券，如可转换公是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票已被
26、转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。收益已被稀释了。稀释每股收益稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通是指企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。并据以计算稀释每股收益。可见稀释性潜在普通股，是指可见稀释性潜在普通股，是指假设当期假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股
27、。转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。2022-12-1627对收益的调整对收益的调整-当期可归属于普通股股当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项进行调整东的净利润，应根据下列事项进行调整:(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；的利息；(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。上述调整应当考虑相关的所得税影响。2022-12-1628对普通股的调整对普通股的调整-计算稀释每股收益时，计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计当期发行在外普通股
28、的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的增加的普通股股数的加权平均数之和加权平均数之和。计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在股，应当假设在发行日转换发行日转换。2022
29、-12-1629认股权证和股份期权认股权证和股份期权等的行权价格等的行权价格低于低于当期当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：下列公式计算：增加的普通股股数拟行权时转换的普通增加的普通股股数拟行权时转换的普通股股数行权价格拟行权时转换的普通股股股数行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格股数当期普通股平均市场价格2022-12-1630股票回购是指股票回购是指合同中规定的回购价格高于当期普通股合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格时，应当
30、考虑其稀释性。计算稀释每股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数回购价格承诺回购的普通增加的普通股股数回购价格承诺回购的普通股股数当期普通股平均市场价格承诺回购的普通股股数当期普通股平均市场价格承诺回购的普通股股数股股数 稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。小值。2022-12-1631每股经营现金每股经营现金每股经营现金每股经营现金是经营现金流量
31、与发行在外的普通是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量股的比率，反映每股创造的经营现金流量以收付实现制反映经营所得以收付实现制反映经营所得是年报双榜的指标之一是年报双榜的指标之一比较每股收益与每股经营现金比较每股收益与每股经营现金发行在外的普通股股数经营现金流量净额每股经营现金流量2022-12-1632每股股利每股股利每股股利是指现金股利总额与期末普通股股每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比份总数之比 每股股利反映的是上市公司每一普通股获取每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平现金股利的大小，反映获利的现金分配水平
32、与每股收益之比反映股利支付率与每股收益之比反映股利支付率 年末普通股股份总数现金股利总额每股股利 2022-12-1633市盈率市盈率市盈率市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比是指普通股每股市价与每股收益的比率。率。市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险风险 普通股每股收益普通股每股市价市盈率 2022-12-1634每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产也称每股帐面价值或每股权益，也称每股帐面价值或每股权益，该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净该指标反映发行在外的每股
33、普通股所代表的净资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。反映净资产的产出能力。年度末普通股数年度末股东权益优先股权益每股净资产2022-12-1635调整后的每股净资产调整后的每股净资产（年度末股东权（年度末股东权益益3 年以上的应收款项待摊费用年以上的应收款项待摊费用待处理（流动、固定）资产净损失开待处理（流动、固定）资产净损失开办费长期待摊费用）年度末普通股办费长期待摊费用）年度末普通股股份总数股份总数2022-12-1636第二节第二节 偿债能力分
34、析偿债能力分析一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析2022-12-1637一、短期偿债能力分析影响企业短期偿债能力的因素影响企业短期偿债能力的因素 衡量短期偿债能力的财务指标衡量短期偿债能力的财务指标 2022-12-1638影响企业短期偿债能力的因素影响企业短期偿债能力的因素资产的流动性资产的流动性-资产的流动性越强,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大，偿债能力越强 企业的经营收益水平企业的经营收益水平-利润是企业经营收益的集中体现，会使企业有持续和稳定的现金流入 流动负债的结构流动负债的结构-借款与自然融资，应付与预收
35、2022-12-1639提高公司短期偿债能力的因素主要有提高公司短期偿债能力的因素主要有：（1）公司可动用的银行贷款指标；（2）公司准备很快变现的长期资产；（3）公司偿债的信誉。降低公司短期偿债能力的因素主要有：降低公司短期偿债能力的因素主要有：（1）未作记录的或有负债；（2）担保责任引起的负债。单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析 2022-12-1640衡量短期偿债能力的财务指标流动比率流动比率速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率2022-12-1641流动比率流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债的比率 流
36、动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。国际上公认标准比率为200%100流动负债流动资产流动比率2022-12-1642流动比率分析要点流动比率分析要点（1 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。该指标应控制在一个合理的范围内。（2 2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者
37、）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的为偿还到期而采取办法的能能力及由此产生的结果。力及由此产生的结果。（3 3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题时间上的匹配问题-流动资产构成角度流动资产构成角度（4 4）流动资产变现能力）流动资产变现能力-流动资产的质量流动资产的质量（5 5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国参考值：汽车我国参考值：汽车1.1 1.1 房地产房地产1.2 1.2 制药制药1.25 1.25 家电家电1.5 1
38、.5 计算机计算机2 2商业商业1.65 1.65 机械机械1.81.8（6 6）反映静态状况，容易操纵。西方称）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰橱窗粉饰”2022-12-1643速动比率速动比率速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率 速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额国际上公认的标准比率是100%100流动负债速动资产速动比率2022-12-1644速动比率分析要点速动比率分析要点（1 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来企业的短期偿债能力越强。从企业和
39、主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。看，该指标应控制在一个合理的范围内。（2 2）弥补了流动比率的不足，）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？如何进行扣除处理？（3 3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。一起考虑。（4 4）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国部部分行业速动比率为：分行业速动比率为：汽车汽车0.85 0.85 房地产房地产0.65 0.6
40、5 制药制药0.9 0.9 家电家电0.9 0.9 商业商业0.45 0.45 机械机械0.90.92022-12-1645现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。流入同流动负债的比率。现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力当期偿付短期负债的能力 从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。%100年末流动负债年经营现金净流入现
41、金流动负债比率2022-12-1646二、长期偿债能力分析影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素衡量长期偿债能力的财务指标衡量长期偿债能力的财务指标2022-12-1647影响长期偿债能力的因素公司获利能力公司获利能力的高低资本结构积累及分配水平2022-12-1648衡量长期偿债能力的财务指标资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数长期资产适合率长期资产适合率有形净值债务率有形净值债务率长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率2022-12-1649资产负债率资产负债率资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率，也称负债比率资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债
42、筹资的，是评价企业负债水平的综合指标。是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准 资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好 西方常用产权比率，即负债/权益%100资产总额负债总额资产负债率2022-12-1650资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：反对者认为：因为短期负债不是长期资金的反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期长期”债务状况。债务状况。赞成者认为：从长期动态过程看
43、，短期债务具赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如有长期性，如“应付帐款应付帐款”作为整体，事实上作为整体，事实上是企业资金来源的一个是企业资金来源的一个“永久永久”的部分。的部分。2022-12-1651资产负债率指标的分析要点（1）不同利益主体的衡量角度不同 债权人的立场债权人的立场：资产负债率越低越好 权益投资人权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应 经营者经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度（2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大（3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人（4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时
44、应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为5055，加工业65，商贸业80，金融90（5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。（6）不能反映企业的清偿风险2022-12-1652已获利息倍数已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值的比值 已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用应包括资本化的利息费用从偿债资金来源角度考察企业债务利息的
45、偿还能力从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力 国际上公认的已获利息倍数为国际上公认的已获利息倍数为3 从稳健性角度出发应通常选择连续从稳健性角度出发应通常选择连续5年中最低的已获利年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标 利息支出息税前利润已获利息倍数2022-12-1653已获利息倍数指标分析要点（1 1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度了盈利能力对偿还债务的保障程度（2 2）反映了企业支付固定财务费用的能力）反映了企业支付固定财务费用的能力（3 3）作为企
46、业支付利息的能力，体现举债的基本）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还条件，不能反映债务本金的偿还（4 4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付足够的流动资金支付（5 5）注意非付现的费用问题，有时小于）注意非付现的费用问题，有时小于1 1也能支也能支付付2022-12-1654长期资产适合率长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。%100长期投资
47、固定资产长期负债所有者权益长期资产适合率2022-12-1655长期资产适合率指标的分析要点（1 1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。财务结构的稳定程度和财务风险的大小。（2 2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性也反映了企业资金使用的合理性 （3 3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导度出发
48、，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标致融资成本的增加，理论上认为该指标100%100%较好。较好。2022-12-1656有形净值债务率有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。净资产无形资产净值负债有形净值债务率1002022-12-1657长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系 由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满
49、足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。流动资产流动负债长期负债比率长期负债与营运资金的1002022-12-1658影响企业长期偿债能力的特别项目影响企业长期偿债能力的特别项目 （1 1）长期租赁；）长期租赁；（2 2）合资经营；）合资经营；（3 3）担保责任；）担保责任；（4 4）或有项目。）或有项目。2022-12-1659第三节第三节 资产使用效率分析资产使用效率分析一、短期资产营运能力分析一、短期资产营运能力分析 二、长期资产营运能力分析二、长期资产营运能力分析 三、总资产营运能力分析三、总资产
50、营运能力分析2022-12-1660一、短期资产营运能力分析一、短期资产营运能力分析1 1、应收帐款营运能力分析、应收帐款营运能力分析2 2、存货营运能力分析、存货营运能力分析3 3、流动资产周转率分析、流动资产周转率分析2022-12-1661应收帐款营运能力分析应收帐款营运能力分析应收帐款的质量分析应收帐款的质量分析 应收帐款周转率分析应收帐款周转率分析2022-12-1662应收帐款的质量分析应收帐款的质量分析对应收帐款的质量分析主要包括：对应收帐款的质量分析主要包括：（1 1）对债权的帐龄进行分析）对债权的帐龄进行分析 （2 2）对债务人的偿债信誉进行分析）对债务人的偿债信誉进行分析（
