1、西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 1经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校一、投资的含义及类型一、投资的含义及类型1.1.投资含义投资含义：投资从本质上看就是投资从本质上看就是资本的形成资本的形成，即社会实际，即社会实际资本的增加。包括：新建企业、住宅、厂房、仓库等，购买资本的增加。包括：新建企业、住宅、厂房、仓库等，购买设备以及存货的增加。主要指厂房和设备的增加。设备以及存货的增加。主要指厂房和设备的增加。不是一般意义上的购买证券、土地和财产等投资。不是一般意义上的购买证券、土地和财产等投资。2.2.投资类型投资类型第一节 投资的决定按投资主体分：国内私人
2、投资和政府投资（政府投资属政府购买范畴）。按投资主体分：国内私人投资和政府投资（政府投资属政府购买范畴）。按投资形态分：固定资产投资和存货投资。按投资形态分：固定资产投资和存货投资。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 2经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校（一）实际利率（一）实际利率1.投资与实际利率的基本关系投资与实际利率的基本关系：实际利率是决定投资的首要因素，投资：实际利率是决定投资的首要因素，投资与实际利率成反向变动与实际利率成反向变动。注：实际利率大致等于名义利率减通货膨胀率。注：实际利率大致等于名义利率减通货膨胀率。二、决定投资的因素二、决定投资
3、的因素2.投资函数与投资需求曲线投资函数与投资需求曲线u投资函数是投资与利率之间的函数关系。一般投资函数是投资与利率之间的函数关系。一般可表示为：可表示为：ii（r）。线型形式为）。线型形式为：ii（r）e-dr，即可以将投资分为自主投资（即使，即可以将投资分为自主投资（即使r=0时也会有的投资量）和引致投资（与利率有关时也会有的投资量）和引致投资（与利率有关的投资。的投资。d：利率对投资需求的影响系数，是：利率对投资需求的影响系数，是投资需求对于利率变动的反应程度，即利率每投资需求对于利率变动的反应程度，即利率每增减一个百分点，投资增加的量）；其中的负增减一个百分点，投资增加的量）；其中的负
4、号，表示投资与利率反向变动，即投资号，表示投资与利率反向变动，即投资i是利率是利率r的减函数。的减函数。u投资需求曲线是投资函数的几何表示。也叫投投资需求曲线是投资函数的几何表示。也叫投资的边际效率曲线。资的边际效率曲线。投资的边际效率是从资本投资的边际效率是从资本的边际效率引申而来的。的边际效率引申而来的。i ir%r%投资函数投资函数i=e dr（投资需求曲线）e 西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 3经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校3.资本边际效率资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：资
5、本边际效率：是一种贴现率，这种贴现率正好使一种资本品使用期内各项预是一种贴现率，这种贴现率正好使一种资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本。期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本。u注意注意：资本边际效率，也叫资本的预期利润率。：资本边际效率，也叫资本的预期利润率。nnrRR)1(0l资本边际效率概念中的资本边际效率概念中的现值计算公式如右式。现值计算公式如右式。l其中其中R0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。nnrJrRrRrRrRRn)1()1(.)1()1(133221若：若：R R为资本供给价格；为资本供给价格；R R1、R
6、 R2、R Rn等为不同年份的预期收益；等为不同年份的预期收益；J J为残值。为残值。则资本边际效率的计算公式如下：则资本边际效率的计算公式如下：u当计算出的资本边际效率当计算出的资本边际效率(r)市场实际利率，投资就可行。市场实际利率，投资就可行。说明：资本边际效率受资本品供给价格和预期收益的影响。预期收益既定说明：资本边际效率受资本品供给价格和预期收益的影响。预期收益既定时，供给价格越大，时，供给价格越大，r越小，供给价格既定时，预期收益越大，越小，供给价格既定时，预期收益越大，r越大。越大。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 4经济学院经济学系郑维校经济学院.经济
7、学系.郑维校4.资本边际效率曲线资本边际效率曲线u资本边际效率资本边际效率MECMEC曲线：指资本量与资本边际效率的关系曲线。见下右图。曲线：指资本量与资本边际效率的关系曲线。见下右图。即资即资本量变化与资本边际效率成反方向变动。本量变化与资本边际效率成反方向变动。u原因是：就一个厂商来说，各投资项目的资本边际效率不同，是否投资和投资多原因是：就一个厂商来说，各投资项目的资本边际效率不同，是否投资和投资多少，取决于市场利率的大小，市场利率越低，其可投资项目越多，投资总额越大，少，取决于市场利率的大小，市场利率越低，其可投资项目越多，投资总额越大，即资本越多。即资本越多。见下左图见下左图。图中市
8、场利率为。图中市场利率为4 4时，时，4 4个项目都值得投资，投资总额个项目都值得投资，投资总额为为400400万美元。图中折线就是该企业的资本边际效率线。如果将社会中所有企业万美元。图中折线就是该企业的资本边际效率线。如果将社会中所有企业的资本边际效率曲线加总在一起，则各企业的分阶梯的折线就会逐渐变成一条连的资本边际效率曲线加总在一起，则各企业的分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的平滑的曲线。续的平滑的曲线。p坐标系中，坐标系中，r r表示资本边际效率，表示资本边际效率，I I表示投资形成的资本量；它表明：资本的边表示投资形成的资本量；它表明：资本的边际效率越低际效率越低 ，投资、从而资本越多
9、。，投资、从而资本越多。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECr%r%资本边际效率r投资量（万美元）108640100200300400A项目项目C项目项目D项目项目B项目项目西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 5经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校5.投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment 投资边际效率曲线是反映投资量与投资边际效率的关系曲线。投资边际效率曲线是反映投资量与投资边际效率的关系曲线。由于当市场利率下降时，如果每个企业都增加投资，会导致资本品供不由于当市场利率下降时，如果每
10、个企业都增加投资，会导致资本品供不应求、价格上涨，在相同的预期收益应求、价格上涨，在相同的预期收益Rn情况下，资本边际效率（贴现率情况下，资本边际效率（贴现率r）必然缩小。这样，由）必然缩小。这样，由R上升而被缩小的上升而被缩小的r的数值被称为的数值被称为投资的边际效投资的边际效率（率（MEI）。即投资的边际效率（。即投资的边际效率（MEI）小于资本的边际效率（）小于资本的边际效率（MEC）所以，所以，投资的边际效率效率曲线比资本的边际效率曲线更陡峭投资的边际效率效率曲线比资本的边际效率曲线更陡峭。见下图。见下图。可见：可见：MEI曲线要低于曲线要低于MEC曲线。曲线。西方学者认为：西方学者认
11、为：MEI线比线比MEC曲曲线更能精确地表示投资和利率之间线更能精确地表示投资和利率之间关系的曲线。关系的曲线。因此一般都用因此一般都用MEI线反映投资和利线反映投资和利率之间的函数关系。而不用率之间的函数关系。而不用MEC。i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MEIMECr1r2r%r%西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 6经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校补充：投资边际效率递减规律补充：投资边际效率递减规律投资的边际效率投资的边际效率=投资收益增量投资收益增量/投资增量投资增量 投资的边际效率曲线向右下方倾斜，说明投资收益投资的边际效率曲线向右下方倾斜，
12、说明投资收益率存在着一种递减的趋势。因为：率存在着一种递减的趋势。因为：第一，在竟争性的市场中，一旦某种产品的生产有第一，在竟争性的市场中，一旦某种产品的生产有较高的投资收益率，许多厂商都会增加对该部门的较高的投资收益率，许多厂商都会增加对该部门的投资，结果使该产品的供给增加、价格回落，从而投资，结果使该产品的供给增加、价格回落，从而导致投资收益率的降低；导致投资收益率的降低；第二，在竞争性的市场上，如果许多厂商都增加对第二，在竞争性的市场上，如果许多厂商都增加对高收益部门的投资，结果还将使投资所需的机器设高收益部门的投资，结果还将使投资所需的机器设备、原材料等投入品的需求增加，价格上涨，从而
13、备、原材料等投入品的需求增加，价格上涨，从而导致投资成本的增大，即便产品的销售价格不变，导致投资成本的增大，即便产品的销售价格不变，投资的边际收益率也会降低。投资的边际收益率也会降低。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 7经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校（二）预期收益（二）预期收益投资与投资与预期收益预期收益同向变动。而同向变动。而预期收益的大小又取决于：预期收益的大小又取决于：1.对投资项目产出的需求预期对投资项目产出的需求预期(D，R，I）。）。2.产品成本（工资上升，机器代替人力，投资增加）。产品成本（工资上升，机器代替人力，投资增加）。3.投资税
14、抵免（从所得税单中扣除投资总值的一定百分比。投资税抵免（从所得税单中扣除投资总值的一定百分比。即少交所得税）。即少交所得税）。（三）风险（三）风险投资总是有风险，风险大小的影响因素很多，若投资收益不投资总是有风险，风险大小的影响因素很多，若投资收益不能补偿风险到来的损失时企业就不愿投资。但人们一般根据能补偿风险到来的损失时企业就不愿投资。但人们一般根据经济的总体态势（繁荣或萧条）形成一定社会心理（乐观或经济的总体态势（繁荣或萧条）形成一定社会心理（乐观或悲观）来感受风险、决定增加或减少投资。悲观）来感受风险、决定增加或减少投资。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 8经济
15、学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校（四）企业市场价值托宾的（四）企业市场价值托宾的“q”说说p美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯托宾（托宾（Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家。认为：凯恩斯主义经济学家。认为：如果如果1，即企业的市场价值高于其资本的重置成本，则相，即企业的市场价值高于其资本的重置成本，则相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。有新投资。如果如果1，则可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。，则可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。所以
16、，投资支出将较低。u企业的市场价值企业的市场价值/其资本的重置成本。其资本的重置成本。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 9经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校第二节 IS曲线一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导IS曲线是描述产品市场达到均衡时，总产出（或收入）与利率之间的关系曲线是描述产品市场达到均衡时，总产出（或收入）与利率之间的关系曲线。其曲线方程推导如下：曲线。其曲线方程推导如下：假定经济为两部门经济，其产品市场均衡条件为：假定经济为两部门经济，其产品市场均衡条件为：I=S，即，即y=c+i。由于。由于 c=+y，i=e-dr，所以，可得到：，所以，
17、可得到：y=（+e-d r）/（1-）可见：产品市场均衡时，均衡的国民收入与利率之间存在反方变化关系。可见：产品市场均衡时，均衡的国民收入与利率之间存在反方变化关系。即利率上升即利率上升,总产出减少；利率降低，总产出增加。这种关系用曲线表示总产出减少；利率降低，总产出增加。这种关系用曲线表示就是就是IS曲线。见下图。曲线。见下图。ISIS曲线还可以用曲线还可以用四象限法来四象限法来推导。见下页。推导。见下页。y yIS曲线曲线r%r%西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 10经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校 iiyssr%r%y投资需求函数i=i(r)储蓄
18、函数s=y-c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r)y-c(y)IS曲线的推导图示曲线的推导图示西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 11经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校对对IS曲线的进一步说明曲线的进一步说明（2）处于）处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任曲线的任何点位都表示没有实现均衡。何点位都表示没有实现均衡。（3）如果某一点位处于）如果某一点位处于IS曲线右边，曲线右边，表示表示is，即现行的利，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模
19、。如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲线的左边，曲线的左边，表示表示is，即现行的利率，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。（4）没有外部干预时，在投资和储蓄不相等时，产品和货）没有外部干预时，在投资和储蓄不相等时，产品和货币市场会自发调节最终使币市场会自发调节最终使i=s，见下页图。，见下页图。（1）IS曲线是描述产品市场达到均衡时，总产出（或收入）曲线是描述产品市场达到均衡时，总产出（或收入）与利率之间成反方向变动关系的曲线与利率之间成反方向变动关系的曲线西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 12经济学院经济学
20、系郑维校经济学院.经济学系.郑维校y yr%r%yb相同收入；但利率高，故投资小。is区域超额需求IS曲线之外点的经济含义曲线之外点的经济含义yaISAB西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 13经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率所以，所以，ISIS斜率为：斜率为：d-1斜率的斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大、含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大、IS越陡峭，总越陡峭，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。斜率的大小：由斜率的大小：由和和d d决定。决定
21、。西方学者认为：影响西方学者认为：影响IS曲线斜率大小的主要是曲线斜率大小的主要是d d，因为，因为比较稳定。就比较稳定。就是在三部门也是这样，因为若实行比例税率时，比例税率也是稳定的。是在三部门也是这样，因为若实行比例税率时，比例税率也是稳定的。yddear-1 y yIS曲线曲线r%r%根根据据得得 y=+e 1-rd1-西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 14经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校思考：思考：经济体制改革前后我国经济体制改革前后我国IS曲线的斜率有何变化？曲线的斜率有何变化？西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 15
22、经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校补充：例题补充：例题已知消费函数已知消费函数c=200+0.8y，投资函数，投资函数i=300-5r；求求IS曲线的方程及其斜率。曲线的方程及其斜率。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 16经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l r=100-0.04yr=100-0.04yl解：解：200 200 0.8 e0.8 e300 d300 d5 5dreay-1ydd-ear-1lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l y=2500-25ry=2500-25r西方经济学宏观第1
23、4章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 17经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校三、三、IS曲线的移动曲线的移动n1.若利率若利率(r)不变，投资不变，投资(e)变，则变，则IS水平移动水平移动y=ki i。投资。投资(e)变动，往往是由外生变量变动，往往是由外生变量（投资边际效率提高、出现技术革新、企业对（投资边际效率提高、出现技术革新、企业对未来乐观）冲击导致的。未来乐观）冲击导致的。n2.若利率若利率(r)不变，消费不变，消费()从而储蓄从而储蓄(s)变，则变，则IS水平移动水平移动y=k a a。储蓄。储蓄(s)变，往往是变，往往是由于人们更节俭或更奢侈了。由于人们更节俭
24、或更奢侈了。w4.若利率若利率(r)不变，政府税收不变，政府税收(t)变，意味者变变，意味者变动了企业投资和个人消费，因而动了企业投资和个人消费，因而IS水平移动水平移动y=kt t。y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加ydd-ear-1dreay-1n根据根据IS方程：方程：u3.若利率若利率(r)不变，政府购买不变，政府购买(g)变，相当于使变，相当于使自发总需求自发总需求(+e)变为变为(+e+g)，因而，因而IS水平移水平移动动y=kg g。w政府购买和税收被称为需求管理的财政政策。政府购买和税收被称为需求管理的财政政策。w实际上西方经济学家提出实际上西方经济
25、学家提出is曲线的目的之一，曲线的目的之一，就是在于分析财政政策是如何影响国民收入的。就是在于分析财政政策是如何影响国民收入的。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 18经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校第三节 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给凯恩斯认为凯恩斯认为：储蓄不仅取决于利率，更重要的是受收入的影响，收入是消费储蓄的源泉。因此，若不知道收入水平高低，就无法建立储蓄与利率的函数关系，而如果不能确定储蓄函数，也就不能确定利率，从而也不能确定投资水平和国民收入水平。这样，凯恩斯提出，如果利率不是由投资和储蓄的对比关系决
26、定，就是由别的因素决定。这别的因素就是货币市场的供给量与货币市场的需求量，即利率是由货币的供给量和对货币的需求量利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定。决定。由于货币实际供给量是由国家控制、是一个外生变量，因此，应重重点应研究货币的需求量点应研究货币的需求量。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 19经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校流动性偏好是指人们对货币的需求。流动性偏好是指人们对货币的需求。人们需要货币是由于货币具有使用上人们需要货币是由于货币具有使用上的灵活性，从而，引发人们宁愿牺牲利息收入而储蓄不生息的货币来保持的灵活性，从而，引发人们宁愿牺牲利
27、息收入而储蓄不生息的货币来保持货币财富的心理倾向。其具体原因，凯恩斯认为，由以下三类动机造成。货币财富的心理倾向。其具体原因，凯恩斯认为，由以下三类动机造成。（1 1）交易动机）交易动机：个人和企业为进行正常交易所需的货币。它一般主要取决于收入，收入越高，交易数量越大。即与收入成正比。（2 2）谨慎动机或预防性动机）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。它取决于个人对风险的看法，但从整个社会看，与收入也成正比。u以上两个动机表示为：以上两个动机表示为：L L1 1=L=L1 1(y)(y)，或，或L L1 1=k y=k y，即，即L L1 1与收入成同方向变化与收入成同
28、方向变化。（3 3）投机动机投机动机：人们：人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。即为了准备购买证券而持有的货币。u投机动机可表示为：投机动机可表示为：L2=L2（r）=hr，即，即L2与利率成反方向变化。与利率成反方向变化。二、流动性偏好与货币需求动机二、流动性偏好与货币需求动机wL2与利率成反方向变化，是由于有价证券的价格与利率成反方向变动。与利率成反方向变化，是由于有价证券的价格与利率成反方向变动。当债券价当债券价格低（在正常水平以下）人们预计将上升、而预期利率高（在正常利率之上）人格低（在正常水平以下）人们预计将上升、而预期利率高（在正常利率之上）人们预计将下降时
29、，就会买进债券，这样投机货币就减少。反之，使投机货币增加。们预计将下降时，就会买进债券，这样投机货币就减少。反之，使投机货币增加。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 20经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）p如前所述：当债券价格低（在正常水平以下）人们预计将上升、而预期如前所述：当债券价格低（在正常水平以下）人们预计将上升、而预期利率高（在正常利率之上）人们预计将下降时，就会买进债券，这样投利率高（在正常利率之上）人们预计将下降时，就会买进债券，这样投机货币就减少。反之，使投机货币增加。因此：机货币
30、就减少。反之，使投机货币增加。因此：p当利率极高时，人们会认为利率不再上升或证券价格不再下降，因而，当利率极高时，人们会认为利率不再上升或证券价格不再下降，因而，会将所有货币换成有价证券，使货币的投机需求为会将所有货币换成有价证券，使货币的投机需求为0。p当利率极低时，人们会认为利率不再下降或证券价格不再上升，因而，当利率极低时，人们会认为利率不再下降或证券价格不再上升，因而，会将所有有价证券换成货币，使货币的投机需求为无穷大。所以会将所有有价证券换成货币，使货币的投机需求为无穷大。所以u利率极低时，人们认为利率不可能再降低而会上升、或者利率极低时，人们认为利率不可能再降低而会上升、或者证券价
31、格不再上升而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。证券价格不再上升而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。于是会出现：于是会出现：u流动偏好陷阱是指：不管有多少货币，人们都愿意持在手流动偏好陷阱是指：不管有多少货币，人们都愿意持在手中，以免证券价格下跌遭受损失的现象。中，以免证券价格下跌遭受损失的现象。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 21经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校四、货币需求函数及曲线四、货币需求函数及曲线u据以上分析：货币总需据以上分析：货币总需求是交易、预防、投机求是交易、预防、投机需求的总和。所以：需求的总和。所以：u实际货币总需求函数为：实
32、际货币总需求函数为：uL=LL=L1 1+L+L2 2 u =ky hr=ky hrn注意：名义货币量可注意：名义货币量可从票面价值计算出来。从票面价值计算出来。若从实际货币来计算若从实际货币来计算名义货币，必须用价名义货币，必须用价格指数加以调整。即格指数加以调整。即n价格指数价格指数P Pn名义货币需求名义货币需求nL L(ky-hr)P(ky-hr)PL(m)L(m)r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)L(m)r rL1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 22经济学院经济学系郑维
33、校经济学院.经济学系.郑维校货币需求曲线的移动货币需求曲线的移动货币的交易、预防、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。见右图。即：货币的需求量与收入成同方向变动关系，收入增加曲线右移；货币的需求量与利率成反方向变动关系，利率下降，货币的需求量增加。货币需求曲线及需求量的变动货币需求曲线及需求量的变动L(m)L(m)r rL2r r1r r2L2L0L1L L0 0=ky=ky0 0 hr hrL L1 1=ky=ky1 1 hr hrL L2 2=ky=ky2 2 hr hrL1L0西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 23经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学
34、系.郑维校五、货币供求均衡和利率的决定五、货币供求均衡和利率的决定l1.1.货币供给及曲线货币供给及曲线n实际货币量mM/Pn价格指数P，因而：n名义货币量MmP货币供给货币供给m mr rm=M/Pm0 m1 m2l按含盖范围分，可把货币供给分为三种，即：狭义的M1 通货（纸币+硬币）活期存款；广义的M2M1定期存款；更广义的M3M2政府债券等流动资产。n货币供给是一个存量,同时也是一个外生变量，因而不受利率影响，而是由国家政策调节。所以，供给曲线应是一条垂线。而且，而且随货币政策变化而移动。如右图所示。n注意：凯恩斯分析中用的是狭义的、实际货币供给。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场
35、的一般均衡.6学时 24经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校r1时时,则货币供给则货币供给需求，即人们感觉手中的需求，即人们感觉手中的货币太多，会用多余货币购进证券，证券价货币太多，会用多余货币购进证券，证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。格上升，利率下降。直到货币供求相等。2.货币供求均衡和利率的决定货币供求均衡和利率的决定将货币供给曲线和需求曲线放在同一坐标中，它们的交点就代表货币市将货币供给曲线和需求曲线放在同一坐标中，它们的交点就代表货币市场实现了供求均衡，从而产生了均衡的利率场实现了供求均衡，从而产生了均衡的利率r0。如果市场利率不等于均如果市场利率不等于均衡利率，
36、说明货币供求不相等，则在市场机制作用下，会自动调整至均衡利率，说明货币供求不相等，则在市场机制作用下，会自动调整至均衡。如市场利率为：衡。如市场利率为：r2时，则货币需求时，则货币需求供给，即人们感到持有供给，即人们感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。利率上扬；直到货币供求相等。r0时，货币供求均衡，从而是均衡利率。时，货币供求均衡，从而是均衡利率。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(m)L(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1m0m2总之，只要货币市场供求不相等，则，市场总之，只要货币市场供求不相等，
37、则，市场利率就不等与均衡利率，但市场会立即调整，利率就不等与均衡利率，但市场会立即调整，直至供求相等，利率不在变动为至。直至供求相等，利率不在变动为至。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 25经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校3.货币需求曲线的移动与供求均衡货币需求曲线的移动与供求均衡在货币供给不变时，前面讲过，当货币的交易、预防、投机需求增加（或减少）时，货币需求曲线会右移（或左移），则，会出现新的均衡，导致利率上升（或下降）。见右图。货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0L0L1r
38、r0西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 26经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校4.货币供给曲线的移动与供求均衡货币供给曲线的移动与供求均衡在货币需求不变时在货币需求不变时，由于政府可自主确定货币供应量，使供给曲线移动，并据此调控利率水平。由于政府可自主确定货币供应量，使供给曲线移动，并据此调控利率水平。见下图，当货币供给由见下图，当货币供给由m0扩大至扩大至m1时，均衡利率则由时，均衡利率则由r0降至降至r1。即货币供给增加、利率下降；货币供给减少，利率上升。即货币供给增加、利率下降；货币供给减少，利率上升。注意：注意：在货币需求的水平阶段，在货币需求的水
39、平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0即即货币供给由货币供给由m1继续扩大至继续扩大至m2但利率维持在但利率维持在r1水平不再下降。水平不再下降。货币需求处于货币需求处于“流动陷阱流动陷阱”。此时此时，投机性货币需求无限扩张，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被增发的货币将被“流动性陷阱流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。一步降低。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 27经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校
40、第四节 LM曲线一、一、LMLM曲线及推导曲线及推导p1.LM曲线的概念：是反映货币市场达到均衡时，收入与利率之间的关系曲线。p2.LM2.LM曲线方程：曲线方程：根据概念，由于，LL1(y)+L2(r)ky-hr，p m由中央银行控制。当货币市场均衡时，有：mky-hr。即：p y=m/k+hr/k,y=m/k+hr/k,或或 r=(k/h)r=(k/h)y-m/hy-m/h。p可见，收入与利率成同方向变动。用曲线表示如下图。p说明p维持货币市场均衡：pm一定时，L1与L2必须此消彼长。p当国民收入增加时，必使得货币需求L1增加、货币需求 L2减少。p L2减少，意味利率提高。yrLM曲线曲
41、线m/k西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 28经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校3.LM 曲线四象限法推导图曲线四象限法推导图利率投机需求量货币供给固定-投机需求量交易需求量交易需求量国民收入LM：收入和利率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=hr(r)=hr交易需求交易需求m1=L1（y）=ky货币供给货币供给m=m1+m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 29经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校4.LM曲线的进一步说明曲线的进一步说明（2）
42、LM曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，不在LM曲线的任何点都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。（1）LM曲线描述货币市场达到均衡时，总产出与利率之间存在正向变动关系的曲线。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。l（3）LM 右边，表示右边，表示 Lm，即利率过低，导致货币需求，即利率过低，导致货币需求货币供应。货币供应。l LM左边，表示左边，表示 Lm，即利率过高，导致货币需求，即利率过高，导致货币需求S,LMIS,LM则：则：B B点点：ISIS均衡；均衡；LMLM。则。则:利率上升，LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定
43、性EBAl超额产品需求，超额产品需求，收入增加l超额货币需求，利率上升l那么，那么，AB。同理C D F El那么，那么，BC。l分析说明：在投资、储蓄、货币的需求和供给关系不变时，任何失衡情况的出现都是不稳定的，最终会趋向均衡。CDF西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 37经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校3.产品市场和货币市场非均衡划分产品市场和货币市场非均衡划分区区域域产品市场货币市场is有超额产品有超额产品供给供给LM有超额货币供给有超额货币供给iM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求is有超
44、额产品需求有超额产品需求LM有超额货币供给有超额货币供给供给：收入去向供给：收入去向指指s和和m需求：总产品支出需求：总产品支出指指i和和LLMISyr产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡E西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 38经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校二、均衡收入和利率的变动二、均衡收入和利率的变动产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE，不一定是充分就业的国，不一定是充分就业的国民收入民收入y。由于市场经济中、资源未充分利用的常态性，所以，依靠市。由于市场经济中、资源未充分利用的常态性，
45、所以，依靠市场自发调节，实现充分就业的收入是不行的。而，场自发调节，实现充分就业的收入是不行的。而，l必须依靠政府宏观调控。必须依靠政府宏观调控。l即通过即通过财政和货币政策来财政和货币政策来实现。实现。如：实行积极的如：实行积极的l财政政策财政政策增加政府增加政府购买，导致：购买，导致：lISIS，EE。l货币政策货币政策增加货币增加货币供给，供给，导致：导致：lLM LM，EE。yEy*LMISyr产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡EEEEEISISLMLMyEyrEl当然财政和货币政策可结合运用，以减轻各自压力，并实现充分就业的当然财政和货币政策可结合运用，以减轻各自压
46、力，并实现充分就业的收入。收入。西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 39经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架 凯恩斯认为资本主义经济萧条是有效需求不足以实现充分就业造成的。u有效需求有效需求是指有支付能力的社会总需求，包括消费和投是指有支付能力的社会总需求，包括消费和投资需求两部分。消费需求不知足是由于边际消费倾向小于资需求两部分。消费需求不知足是由于边际消费倾向小于1；投资需求不足是由于资本的边际效率在长期内递减。投资需求不足是由于资本的边际效率在长期内递减。为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政
47、政策和货币政策来实现充分就业。但由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加收入应主要靠财政政策。凯恩斯通论写得晦涩难懂，所以，不少西方学者对其做了不少诠释工作。前面几节介绍的产品市场、货币市场以及产品和货币市场的均衡是西方经济学家对凯恩斯经济理论整个体系所作的标准阐释，下图是一种通俗的概括和阐述。凯恩斯的国民收入决定理论消费C投资i消费倾向收入平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向APC=c/y由此求投资乘数k=1/（1-c/y）利率r资本的边际效率（MEC)流动偏好(L)L=L1+L2货币数量m=m1+m2交易动机m1谨慎动机m1投机动机m2预期收益重置成本或资产的供给价格西方经济学
48、宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 40经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校二、凯恩斯经济学理论框架的数学模型二、凯恩斯经济学理论框架的数学模型1.s=s(y)2.i=i(r)3.s=i,或或s(y)=i(r)4.L=L1+L2=L1(y)+L2(r)5.M/P=m=m1+m26.m=L设：s=-+(1-)y,i=e-dr,根据1、2、3可求得IS:或或设：L=ky-hr,根据4、5、6可求得LM:y=m/k+h/k.r，或r=k/h.y-m/h求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场同时均衡的利率和收入。yddear-1 y=+e-dr 1-西方经济学宏观第14章产品市场和货币市场的一般均衡.6学时 41经济学院经济学系郑维校经济学院.经济学系.郑维校三、凯恩斯经济学的政策含义l凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府职能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。l战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。使得通论备受关注。l凯恩斯理论做为各国经济发展指导思想，使资本主义从萧条走了出来。在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，使凯恩斯主义盛极一时。l这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是用赤字财政政策来干预需求不足的经济。
