1、 第四章 企业营运能力分析 本章主要内容n企业营运能力指标的构成企业营运能力指标的构成 :总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率n企业营运能力企业营运能力指标的计算方法指标的计算方法n企业营运能力指标的企业营运能力指标的内涵、作用、影响因素、内涵、作用、影响因素、评价方法评价方法 第一节总资产周转率分析第一节总资产周转率分析 一、总资产周转率的含义一、总资产周转率的含义 总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常
2、是一年）周转的内（通常是一年）周转的次数次数。其计算公式为：其计算公式为：资产平均总额资产平均总额=（期初资产总额（期初资产总额+期末资产总额）期末资产总额）/2/2 资产平均总额营业收入总资产周转率 指标意义：指标意义：总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运能力。能力。一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少，一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周
3、转次数越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢，越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。营运能力越弱。总资产周转率总资产周转天数360 万科公司总资产周转速度计算表万科公司总资产周转速度计算表 单位：百万元 项项 目目20092009年年20082008年年营业收入营业收入443,874,739.01 333,724,838.31 期初资产总额期初资产总额58,259,496,478.52 48,693,577,392.12 期末资产总额期末资产总额61,504,122,957.52 58,259,496,478.52 平均资产总额平均资产总额59,881,809,
4、718.02 53,476,536,935.32 总资产周转率总资产周转率(次次)0.74 0.62 总资产周转天数总资产周转天数(天天)486.49 580.65 对公司总资产周转率的判断还应结合对公司总资产周转率的判断还应结合行业平均水平行业平均水平及多期及多期历史数据历史数据对指标的情况进行比较分析。对指标的情况进行比较分析。ZX公司总资产周转率趋势图公司总资产周转率趋势图 二、总资产周转率的影响因素及评价方法二、总资产周转率的影响因素及评价方法u 总资产周转率反映的是企业的总资产周转率反映的是企业的1 1元资产创造收入的多元资产创造收入的多 少。不仅可以综合反映企业整体资产的营运效率，
5、并且少。不仅可以综合反映企业整体资产的营运效率，并且可用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。总资产周转率通可用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。总资产周转率通常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。力。u 通过对总资产周转率的对比分析，不但能够反映出企业通过对总资产周转率的对比分析，不但能够反映出企业本年度及以前年度总资产的营运效率及其变化，而且能够发本年度及以前年度总资产的营运效率及其变化，而且能够发现企业与同类企业在资金利用上的差别，促进企业提高资金现企业与同类企业在资金利用上的差别，促进企业提高资金的使用效率。的使用效率。
6、u 总资产周转率的分析评价要考虑公司的行业特征和公司总资产周转率的分析评价要考虑公司的行业特征和公司的经营战略的经营战略 。第二节第二节 流动资产周转率分析流动资产周转率分析 一、流动资产周转率的含义一、流动资产周转率的含义 流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的快慢及利用效率的综合性指标。快慢及利用效率的综合性指标。其计算公式为：其计算公式为：流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产（期初流动资产+期末流动资产）期末流动
7、资产）/2/2流动资产平均余额营业收入流动资产周转率 指标的意义：指标的意义：流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。利能力。流动资产周转率流动资产周转天数360例：例：ZXZX公司有关资料及流动资产周转速度的计算如表所公司有关资料及流动资产周转速度的计算
8、如表所示：示：ZXZX公司流动资产周转速度计算表公司流动资产周转速度计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 期初流动资产总额期初流动资产总额3957.79 3957.79 4000.43 4000.43 期末流动资产总额期末流动资产总额3844.59 3844.59 3957.79 3957.79 平均流动资产总额平均流动资产总额3901.19 3901.19 3979.11 3979.11 流动资产周转率流动资产周转率(次次)4.26 4.26 3.88 3.88 流动资产
9、周转天数流动资产周转天数(天天)84.48 84.48 92.72 92.72 该公司的流动资产周转率的评价还应结合公司该公司的流动资产周转率的评价还应结合公司历史历史资料资料和和行业平均水平行业平均水平判断。判断。项目项目20052005年年20042004年年20032003年年20022002年年20012001年年20002000年年流动资产周转率流动资产周转率(次次)4.26 4.26 3.88 3.88 3.11 3.11 4.67 4.67 6.15 6.15 2.03 2.03 流动资产周转天数流动资产周转天数(天天)84.48 84.48 92.72 92.72 115.71
10、 115.71 77.15 77.15 58.54 58.54 177.40 177.40 表中列示了表中列示了ZXZX公司近六年的流动资产周转率情况，公司公司近六年的流动资产周转率情况，公司的流动资产周转率从的流动资产周转率从20002000年起经历了上升、下降、再上升的年起经历了上升、下降、再上升的过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资产利用率处在一个比较好的状态。产利用率处在一个比较好的状态。ZXZX公司历年流动资产周转速度计算表公司历年流动资产周转速度计算表 单位：百万元二、流动资产周转率的影响因素及评价方法二、流动资产
11、周转率的影响因素及评价方法1.1.流动资产实现销售的能力流动资产实现销售的能力运用效率运用效率2.2.流动资产投资的节约与浪费情况流动资产投资的节约与浪费情况管理及驾驭水管理及驾驭水平平3.3.加速流动资产周转的基本途径。加速流动资产周转的基本途径。n 增加营业收入增加营业收入 开发适销对路的产品；开发适销对路的产品；强化销售工作，提高强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。市场占有率以及加快销售过程。n 降低流动资产占用额降低流动资产占用额 加强定额管理；加强定额管理；努力降低材料采购成本和产努力降低材料采购成本和产品制造成本；品制造成本；缩短周转期；缩短周转期；加快货款结算，及时加快
12、货款结算，及时收回货款；收回货款；定期清仓查库，及时处理积压产品和物定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；资；避免过量存款。避免过量存款。第三节应收账款周转率分析第三节应收账款周转率分析 一、应收账款周转率的含义一、应收账款周转率的含义 应收账款周转率是企业一定时期应收账款周转率是企业一定时期(通常是一年通常是一年)营业营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标。量应收账款流动程度和管理效率的指标。其计算公式为：其计算公式为：应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款（期初应收账款+期末应收账款）
13、期末应收账款）/2/2应收账款平均余额营业收入应收账款周转率 指标意义：指标意义：应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。及管理效率的高低。应收账款周转率应收账款周转率表明：表明：企业收账迅速，账龄期企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益；增加企业流动资产的投资收益；资产流动性大，短期资产流动性大，短期偿债能力强；偿债能力强；借助应收账款周转天数与企业信用期限借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信
14、用程度及企业原定信的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。用条件的合理性。应收账款周转次数）应收账款周转期（天数360 ZX ZX公司应收账款周转率计算表公司应收账款周转率计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 期初应收账款期初应收账款958.04 958.04 613.15 613.15 期末应收账款期末应收账款1012.35 1012.35 958.04 958.04 平均应收账款平均应收账款985.19 985.19 785.59 785.59
15、应收账款周转率应收账款周转率(次次)16.87 16.87 19.67 19.67 应收账款周转天数应收账款周转天数(天天)21.34 21.34 18.31 18.31 三、应收账款周转率的影响因素及评价方法三、应收账款周转率的影响因素及评价方法 企业的获利能力、偿债能力与应收账款的回收情况有直企业的获利能力、偿债能力与应收账款的回收情况有直接的关系。接的关系。如果企业的账款回收期如果企业的账款回收期延长延长，说明企业的获利能力和偿，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。债能力都降低。企业信用政策过宽企业信用政策过宽 收账不力收账不力 坏账过多坏账过多 分析时，应将分析时，应将应收账款回收期应
16、收账款回收期与与利润利润相联系，如果应收相联系，如果应收账款的回收期延长而利润却没有增长，有两方面的原因：账款的回收期延长而利润却没有增长，有两方面的原因：企业产品的竞争力下降企业产品的竞争力下降 顾客产生支付困难顾客产生支付困难 如账款回收期如账款回收期缩短缩短，说明企业的获利能力和偿债能说明企业的获利能力和偿债能力都有所提高。力都有所提高。加强了应收账款的管理加强了应收账款的管理 企业借助于金融机构进行了短期融资企业借助于金融机构进行了短期融资 评价方法：评价方法：n 财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期指标、行业平均水平或其他类似
17、企业的指标相比业前期指标、行业平均水平或其他类似企业的指标相比较；较；n 运用这一指标时，应结合企业的信用政策。运用这一指标时，应结合企业的信用政策。第四节存货周转率分析第四节存货周转率分析 一、存货周转率的含义一、存货周转率的含义n 存货周转率，是企业一定时期存货周转率，是企业一定时期(通常是一年通常是一年)的销售的销售成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一
18、种尺度。n 存货周转率有两种计算方式：存货周转率有两种计算方式：一种以一种以成本为基础成本为基础的存货周转率，主要运用于流动的存货周转率，主要运用于流动性分析；性分析；另一种是以另一种是以收入为基础收入为基础的存货周转率，主要运用于的存货周转率，主要运用于获利能力分析。获利能力分析。其计算公式为：其计算公式为：平均存货余额营业成本转率（次）以成本为基础的存货周平均存货余额营业收入转率（次）以收入为基础的存货周2期末存货余额期初存货余额平均存货余额存货周转次数存货周转天数360其中：其中：指标意义：指标意义：以成本为基础和以收入为基础的存货周转率各自有以成本为基础和以收入为基础的存货周转率各自有
19、不同的意义。不同的意义。以成本为基础的存货周转率运用较为广泛，因为与以成本为基础的存货周转率运用较为广泛，因为与存货相关的是销售成本，它们之间的对比更符合实际，存货相关的是销售成本，它们之间的对比更符合实际，能够较好地表现存货的周转状况；能够较好地表现存货的周转状况；以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性，又因为由此计算的存货周比率各指标计算上的一致性，又因为由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可直接相加并得出另一个分析指标直接相加并得出另一个分析
20、指标-营业周期。营业周期。是指从取得存货开始到销售存货并收回现是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。金为止的这一段时间。计算公式为：计算公式为：营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。营业周期长，说明资金周转速度慢。ZXZX公司存货周转率计算表（以营业收入为基础）单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 期初存货
21、期初存货851.21 851.21 602.00 602.00 期末存货期末存货878.11 878.11 851.21 851.21 平均存货平均存货864.66 864.66 726.61 726.61 存货周转率存货周转率(次次)（2.032.03次）次）19.23 19.23 21.26 21.26 存货周转天数存货周转天数(天天)（2 2天）天）18.73 18.73 16.93 16.93 ZXZX公司存货周转率计算表（营业成本为基础）单位：百万元 项项 目目 20052005年年20042004年年营业成本营业成本14667.80 14667.80 13407.09 13407.
22、09 期初存货期初存货851.21 851.21 602.00 602.00 期末存货期末存货878.11 878.11 851.21 851.21 平均存货平均存货864.66 864.66 726.61 726.61 存货周转率存货周转率(次次)16.96 16.96 18.45 18.45 存货周转天数存货周转天数(天天)21.22 21.22 19.51 19.51 三、存货周转率的影响因素及评价方法三、存货周转率的影响因素及评价方法v 存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速它不
23、仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产销售各环节度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。v 存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）；则企业的利润率越
24、高（在企业有利经营的条件下）；v 存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的利润率较低。利润率较低。在分析评价存货周转率指标时应注意的几在分析评价存货周转率指标时应注意的几个问题：个问题：（1 1）存货周转率过高或过低。）存货周转率过高或过低。存货周转率存货周转率过高过高也可能意味着企业存货不足而可能也可能意味着企业存货不足而可能造成脱销；反之，在存货周转率造成脱销；反之，在存货周转率过低过低时，企业应当进一时，企业应当进一步分析存货的质量结构，
25、弄清存货中是否包含有实际远步分析存货的质量结构，弄清存货中是否包含有实际远远低于账面价值的即将报废或已损坏的原材料、商品远低于账面价值的即将报废或已损坏的原材料、商品（产品）等。（产品）等。（2 2）存货的）存货的分析。分析。以及影响存货速度的重要项目进行分析，分别就以及影响存货速度的重要项目进行分析，分别就原原材料、在产品、产成品材料、在产品、产成品三个部分计算周转率，借以分析三个部分计算周转率，借以分析各构成对整个存货周转率的影响各构成对整个存货周转率的影响。（3 3）企业采用不同的）企业采用不同的存货计价方法存货计价方法，将影响存货，将影响存货周转率的高低。周转率的高低。（4 4）存货批
26、量存货批量的不同也会影响存货周转率。的不同也会影响存货周转率。（5 5）存货周转率与企业）存货周转率与企业生产经营周期生产经营周期有关（不同有关（不同行业的生产经营特点）。行业的生产经营特点）。（6 6）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，平均存货平均存货应该按月份或季度余额来计算。应该按月份或季度余额来计算。第五节固定资产周转率分析第五节固定资产周转率分析 一、固定资产周转率的含义一、固定资产周转率的含义 固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业营固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业营业收入与固定资产平均占用额之比。它反映企业固定资业收入
27、与固定资产平均占用额之比。它反映企业固定资产周转的快慢、变现能力和有效利用程度。产周转的快慢、变现能力和有效利用程度。其计算公式为：其计算公式为：平均固定资产营业收入固定资产周转率 固定资产周转次数固定资产周转天数360 式中分母的固定资产平均占用额的计算，目前有两式中分母的固定资产平均占用额的计算，目前有两种观点：种观点：采用固定资产原值计算。采用固定资产原值计算。固定资产生产能力并非随着其价值的逐步转移而相固定资产生产能力并非随着其价值的逐步转移而相应降低；便于企业不同时间或与不同企业进行比较。应降低；便于企业不同时间或与不同企业进行比较。用固定资产净值计算。用固定资产净值计算。能够真正反
28、映一定时期内企业实际占用的固定资金。能够真正反映一定时期内企业实际占用的固定资金。本书采用本书采用固定资产固定资产净值净值计算固定资产平均占用额。计算固定资产平均占用额。指标意义：指标意义：固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表
29、明固定资产使用效率闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。ZX公司固定资产周转率计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年营业收入营业收入16623.43 16623.43 15449.48 15449.48 期初固定资产期初固定资产1597.26 1597.26 1704.48 1704.48 期末固定资产期末固定资产1506.54 1506.54 1597.26 1597.26 平均固定资产平均固定资产1551.90 1551.90 1650.87 16
30、50.87 固定资产周转率固定资产周转率(次次)10.71 10.71 9.36 9.36 固定资产周转天数固定资产周转天数(天天)33.61 33.61 38.47 38.47 三、固定资产周转率的影响因素及评价方法三、固定资产周转率的影响因素及评价方法 （1 1）固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的影响。）固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的影响。（2 2）通货膨胀的影响。）通货膨胀的影响。（3 3）固定资产的生产能力及利用效率决定流动资产规）固定资产的生产能力及利用效率决定流动资产规模、周转额的大小及周转速度。模、周转额的大小及周转速度。（4 4）固定资产增加（通常是突然上升的）的影响。
31、）固定资产增加（通常是突然上升的）的影响。（5 5）固定资产的不同来源对该比率的重要影响。）固定资产的不同来源对该比率的重要影响。在对固定资产营运能力进行分析时，必须充分结合流动在对固定资产营运能力进行分析时，必须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度才更有价值。资产的投资规模、周转额、周转速度才更有价值。一般而言，固定资产的质量与使用效率越高，其推动一般而言，固定资产的质量与使用效率越高，其推动流动资产运行的有效规模与周转率就越大、越快，实现的流动资产运行的有效规模与周转率就越大、越快，实现的周转额也就越多。因此，在不断提高流动资产自身营运能周转额也就越多。因此，在不断提高流动资产自身营运能力的同时，如何卓有成效地提高固定资产的质量与使用效力的同时，如何卓有成效地提高固定资产的质量与使用效率，并以相对节约的固定资产投资推动尽可能多的流动资率，并以相对节约的固定资产投资推动尽可能多的流动资产规模，加速流动资产价值的转换速率，从而实现更多的产规模，加速流动资产价值的转换速率，从而实现更多的营业收入，成为固定资产营运效率分析评价工作的重要内营业收入，成为固定资产营运效率分析评价工作的重要内容。容。评价方法：评价方法：以企业以企业和和标准进行对比分标准进行对比分析。析。
