1、1第第3 3章章 产品市场（产品市场（2 2）23.4 3.4 投资的决定投资的决定 3.4.13.4.1投资需求投资需求 3.4.23.4.2决定投资的因素决定投资的因素 3.4.33.4.3投资类型投资类型 3.4.43.4.4投资函数投资函数 3.4.53.4.5投资曲线的平行移动投资曲线的平行移动 3.4.63.4.6资本边际效率资本边际效率33.4.1 投资需求 1 1）投资，是建设新企业、购买设备、厂房）投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。其中主要指厂房和设备。投资包括私人投资与政府投资两个
2、部分。投资包括私人投资与政府投资两个部分。投资就是投资就是资本的形成资本的形成。43.4.23.4.2决定投资的因素决定投资的因素 1 1）利率与投资）利率与投资反反方向变动。利率是影响投资方向变动。利率是影响投资的的首要首要因素。因素。2 2）投资是为了获得利润，利润率必须高于利）投资是为了获得利润，利润率必须高于利率。率。预期利润预期利润与投资与投资同同方向变动。方向变动。3 3）利率与利润率反方向变动。）利率与利润率反方向变动。4 4）折旧折旧与投资与投资同同方向变动。方向变动。5 5 5）短期内短期内预期的通货膨胀率与投资预期的通货膨胀率与投资同同方方向变动。向变动。除了上述经济因素外
3、，还有各种非经济除了上述经济因素外，还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法律因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。施因素、教育环境因素等等。63.4.3 3.4.3 投资类型投资类型 从投资的主体上看从投资的主体上看，可以把投资区分为国，可以把投资区分为国内私人投资和政府投资两种不同的类型。内私人投资和政府投资两种不同的类型。从投资的形态上看从投资的形态上看，可以把投资区分为固，可以把投资区分为固定资产投资和存货投资两种类型。
4、定资产投资和存货投资两种类型。从从投资的动机上看投资的动机上看，还可以把投资分作生，还可以把投资分作生产性投资和投机性投资两种类型。产性投资和投机性投资两种类型。73.4.4 3.4.4 投资函数投资函数 在影响投资的其他因素都不变，而只有利在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，率发生变化时，投资与利率之间的函数关投资与利率之间的函数关系为投资函数。系为投资函数。投资用投资用i i表示，利率用表示，利率用r r表表示，则：示，则：i ii i（r r）投资是利率的减函数，即投资与利率反方投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动向变动。线性投资函数：线性投资函数：i ie-dr e
5、-dr（满足（满足di/dr di/dr 0 0）e e为即使为即使r=0r=0时也会有的投资量，即时也会有的投资量，即自主投自主投资资。d d为投资利率系数为投资利率系数，是利率对投资需，是利率对投资需求的影响系数，表示利率变化一个百分点，求的影响系数，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。投资会变化的数量。图示8 i i r r 投投资资函函数数 i=1250250 r 1250 如图：如图：I=e-drI=e-dr I=1250-250rI=1250-250r r=1,i=1000r=1,i=1000 r=2,i=750r=2,i=750 r=3,i=500r=3,i=500 r=4
6、,i=250r=4,i=25093.4.53.4.5投资曲线的平行移动投资曲线的平行移动 1 1）厂商预期。）厂商预期。预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。预期的劳动成本增加，会减少投资；预期的劳动成本增加，会减少投资；2 2）风险偏好。）风险偏好。经济繁荣时，风险较小，投资增加；经济繁荣时，风险较小，投资增加；3 3）托宾的投资市场）托宾的投资市场Q Q理论，股票价格影响投资。理论，股票价格影响投资。Q=Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）企业的市
7、场价值（即企业股票的市场价格总额）/企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。当当Q1Q1 Q1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就会增加。资就会增加。103.4.6 3.4.6 资本边际效率资本边际效率 1 1）资本边际效率：是一个）资本边际效率：是一个贴现率贴现率，此贴现，此贴现率正好使得资本物品使用期内各项预期收率正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本。成本。2 2）现值计算公式：）现值计算公式：R0R0为第为第n
8、n期收益期收益RnRn的现值，的现值，r r为贴现率。为贴现率。nnrRR)1(0113 3）资本边际效率的计算）资本边际效率的计算 其中其中R R为资本供给价格为资本供给价格 R1R1、R2R2、RnRn等为不同年份的预期收益，等为不同年份的预期收益，J J为残值。为残值。这样可以求出这样可以求出r r来。来。如果如果r r大于市场利率，就是可行的投资。大于市场利率，就是可行的投资。r r实际投实际投资的预期利润率。资的预期利润率。nnrJrRrRrRrRRn)1()1(.)1()1(133221124 4）资本边际效率曲线）资本边际效率曲线 r r的数值取决于资本货品的供给价格和收益，预期
9、收的数值取决于资本货品的供给价格和收益，预期收益既定，资本供给价格越大，益既定，资本供给价格越大，r r越小，越小，反向反向；资本价；资本价格既定，预期收益越大，格既定，预期收益越大，r r越大，越大，同向同向 资本边际效率低于利率时，一项投资的预期收益即会资本边际效率低于利率时，一项投资的预期收益即会低于储蓄收益，则该项投资就不值得。低于储蓄收益，则该项投资就不值得。一些项目预期收益高，当市场利率较高时投资该项目一些项目预期收益高，当市场利率较高时投资该项目也是值得的，而一些项目只有在市场利率低时才值得。也是值得的，而一些项目只有在市场利率低时才值得。一般而言，利率高时可行的投资项目少，而利
10、率低时一般而言，利率高时可行的投资项目少，而利率低时可行的项目就多了。可行的项目就多了。下图下图可以看到：可以看到：投资越多，预期收益越低，资本的边际效率也越低。投资越多，预期收益越低，资本的边际效率也越低。即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。13 i r 资资本本边边际际效效率率曲曲线线 MEI MEC r1 r2 MEC曲线：不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小了投资边际效率。但更为精确。143.5 3.5 ISIS曲线曲线 3.5.1 IS3.5.1 IS曲线推导曲线推导
11、 3.5.2 IS3.5.2 IS曲线的经济含义曲线的经济含义 3.5.3 IS3.5.3 IS曲线的斜率曲线的斜率 3.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移动15产品市场均衡条件产品市场均衡条件I=SI=S投资函数投资函数 I=I(r)I=I(r)储蓄函数储蓄函数S=S(Y)S=S(Y)+e 1 d 1 1 1 d +e dY=rr =Y 3.5.1 IS曲线推导：I=S （三部门三部门I=S+（T-G）=YCedr=+(1)Y16例：例：i=1250-250r,c=500+0.5yi=1250-250r,c=500+0.5y Y=Y=r r 35003500500r500r r=
12、1,Y=3000;r=1,Y=3000;r=2,Y=2500;r=2,Y=2500;r=3,Y=2000;r=3,Y=2000;r=4,Y=1500;r=4,Y=1500;r=5,Y=1000;r=5,Y=1000;500+1250 10.5 250 1 10.517ISIS曲线曲线 表示产品市场达到均衡表示产品市场达到均衡I=SI=S时，利率时，利率与国民收入之间关系的曲线。与国民收入之间关系的曲线。0YrIS利息率与投资利息率与投资反方向变动；反方向变动；投资与总需求投资与总需求同方向变动；同方向变动；总需求与国民收入总需求与国民收入同方向变动；同方向变动；国民收入与利息率国民收入与利息率
13、 反方向变动。反方向变动。1 d +e dr =Y 180Ir0IS45。0YrIS0YSI=SS=-500+0.5yi=1250-250r=3500500r100010001000110003000750750750750250023500500500500200019 +e+G0 T0+tr 1(1t)d 11(1t)1(1t)d +e+G0 T0+tr dY=r r=Y 三部门经济中三部门经济中IS曲线表达式：曲线表达式：消费函数：消费函数：C=+(YTTR)投资函数：投资函数：I=edr税收函数：税收函数：T=T0+tY 政府支出：政府支出：G=G0 三部门三部门 Y=C+I+G（两部
14、门（两部门 Y=C+I）Y=+Y(T0+tY)TR+edr+G01 (1t)Y=+e+G0 T0dr可支配收入YD203.5.2 IS3.5.2 IS曲线的经济含义曲线的经济含义 1 1）描述产品市场达到宏观均衡，即）描述产品市场达到宏观均衡，即i=si=s时，总产出与时，总产出与利率之间的关系。利率之间的关系。2 2）总产出与利率之间存在着）总产出与利率之间存在着反向变化反向变化的关系，即利的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。平趋于增加。3 3）处于）处于ISIS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s
15、i=s，偏离，偏离ISIS曲线曲线的任何点位都表示没有实现均衡。的任何点位都表示没有实现均衡。4)4)如果某一点位处于如果某一点位处于ISIS曲线曲线右边，表示右边，表示i is s，即现行，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于如果某一点位处于ISIS曲线的曲线的左边，表示左边，表示i is s，即现行，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。21 y y r r I IS S 曲曲线线之之外外的的经经济济含含义义 2000 3000 相同收入，但利率高，is
16、 y y 3500500ri=1250-250r,s=-500+0.5yi=1250-250r,s=-500+0.5yr=2,i=750r=2,i=750y=2000,y=2000,s=500.s=500.isis22例题例题 已知消费函数已知消费函数c=200+0.8yc=200+0.8y，投资函数，投资函数i=i=300-5r300-5r；求；求ISIS曲线的方程。曲线的方程。ISIS曲线的方程为：曲线的方程为：y=2500-25ry=2500-25r 或者或者 r=100-0.04y r=100-0.04y233.5.3 IS3.5.3 IS曲线的斜率曲线的斜率1(1t)d=1d 1 1
17、 1 1 1(1t)=1 1 dK 1 11(1 t)K=+e+G0 T0 TR 1(1t)d 11(1t)1(1t)d +e+G0 T0 TR dY=r r=Y 24影响影响ISIS曲线斜率大小的因素曲线斜率大小的因素：投资利率系数：投资对利率变化反投资利率系数：投资对利率变化反应的敏感程度应的敏感程度 d d 投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感dd越大越大，IS IS曲线的斜率的绝对值越小；反之则曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大，越大，反向反向。乘数乘数 K K 的大小，的大小，反向反向 乘数乘数KK越大，越大，IS IS 曲线的斜率的绝对值越小；曲线的斜率的绝对值越小
18、；反之则越大。反之则越大。边际消费倾向边际消费倾向 越大，越大，乘数乘数KK越大，越大，IS IS 曲线曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大，的斜率的绝对值越小；反之则越大，反向反向。边际税率边际税率 t t 越大，越大，乘数乘数KK越小，越小，IS IS 曲线的斜曲线的斜率的绝对值越大；反之则越小，率的绝对值越大；反之则越小，同向同向。253.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移动 自发性消费自发性消费 增加、自发性投资增加、自发性投资e增加、政府支出增加、政府支出G0增加或自发性税收增加或自发性税收T0减少，减少，IS曲线向右移动；反之则向左曲线向右移动；反之则向左移动。移动。1
19、(1t)d +e+G0 T0+TR dr =Y 斜率的绝对值斜率的绝对值截距截距斜率变动，影响斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距的倾斜度；若截距变动，则导致变动，则导致IS曲线本身发生位移。曲线本身发生位移。263.5.4 IS3.5.4 IS曲线的移动曲线的移动（一）（一）自发支出变动：自发支出变动：+e+e（+e +e）/dIS/dIS曲线在纵曲线在纵轴上的截距变大轴上的截距变大ISIS右移，即右移，即r r不变时，不变时，Y Y也增加。也增加。（二）（二）乘数变动：乘数变动：1/1/（1 1）（）（t t）截距变大截距变大ISIS右右移。移。（三）（三）政府支出变动：政府支出变动：方程为
20、：方程为：GG截距变大截距变大ISIS右移右移（移动时要体现乘数的作用）（移动时要体现乘数的作用）（四）（四）T T变动：变动：TT截距变小截距变小ISIS左移（移动时要体现乘数的左移（移动时要体现乘数的作用）作用）YddTRTgert)-(110t)-(110drTRTgeY271 1、ISIS曲线的曲线的水平水平移动移动(截距变化截距变化)如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税，税率降低。都是增加总需求的膨胀性财政政税，税率降低。都是增加总需求的膨胀性财政政策。策。如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增如政府增加税收，增加企业负担则减少投
21、资，增加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减少政府支出，增税，税率提高。都是减少总需求少政府支出，增税，税率提高。都是减少总需求的紧缩性财政政策。的紧缩性财政政策。图示28 y y r r I IS S 曲曲线线的的水水平平移移动动 产出 减少 产出 增加 Y1Y0Y2R292 2、ISIS曲线的旋转移动曲线的旋转移动(斜率变化斜率变化)由由ISIS曲线公式可以看到曲线公式可以看到ISIS曲线的斜率曲线的斜率 如果如果d d不变，边际消费倾向不变，边际消费倾向b b与与ISIS曲线的斜率曲线的斜率成成反比反比，t t边际税率与边际税率与ISIS曲线
22、的斜率成曲线的斜率成正比正比。如果如果b b不变，投资利率系数不变，投资利率系数d d与与ISIS曲线的斜率曲线的斜率成成反比反比。YddTRTgert)-(11030.d.d是投资需求对于利率变动的反应程度。是投资需求对于利率变动的反应程度。d d比较比较大大时，投资对于利率的变化敏感，时，投资对于利率的变化敏感，ISIS斜率就小，斜率就小，平缓平缓。d d大，利率变动引大，利率变动引起投资变动多，进而引起收入的大变化。起投资变动多，进而引起收入的大变化。变动幅度越大，变动幅度越大，ISIS曲线越平缓。曲线越平缓。b b大，支出乘数大，支出乘数大大，利率变动引起投资，利率变动引起投资变动时，
23、收入会以较大幅度变动。所以变动时，收入会以较大幅度变动。所以ISIS曲线曲线平缓平缓。t t边际税率边际税率大大，ISIS斜率越大，斜率越大，越陡越陡，表明当居民收入增加消费只较少增加，表明当居民收入增加消费只较少增加，引起收入较少增加。引起收入较少增加。31rIS1IS2YRRY1Y2Y0IS曲线斜率的经济意义总产出对总产出对利率变动的敏感程度，利率变化时产利率变动的敏感程度，利率变化时产出的变化大小。斜率越大，曲线陡峭，出的变化大小。斜率越大，曲线陡峭，总产出对利率变动的反应越迟钝。总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，曲线平缓，总产反之，斜率越小，曲线平缓，总产出对利率变动的反应越敏感。出对利率变动的反应越敏感。
