1、20092009年年1212月保荐代表人胜任能力考试月保荐代表人胜任能力考试基础学习：指定教材配套教辅精讲班强化训练：历年真题及详解章节习题精练过关冲刺：全真试题详解在线测试保荐代表人胜任能力考试网络班（2009年考试专用）Chapter4价值确定入门:货币时间价值重要概念与知识点如何确定今天的一笔投资在未来的价值如何确定未来的一笔现金流入在今天的价值如何确定投资回报率章节概要终值FV和复利现值PV和折现现值和终值的其他内容定义现值（Present Value，PV）未来现金流入在今天的价值终值（Future Value，FV）一笔投资在一个或多个期间后的价值利率 今天的现金与未来的现金的“交
2、换比率”折现率资金成本资金的机会成本必要回报率终值如果你以5%的年利率投资1000美元，那么一年后的价值是多少?利息Interest=1000(.05)=50一年后的价值=本金principal+利息interest=1000+50=1050Future Value(FV)=1000(1+.05)=1050如果利率不变，那么第二年末你可以得到多少?FV=1000(1.05)(1.05)=1000(1.05)2=1102.50终值的计算公式FV=PV(1+r)tFV=终值PV=现值r=期间利率,以小数表示T=计息期数复利终值系数=(1+r)t复利的效果单利 Simple interest 复利
3、Compound interest回顾前面一个例子单利的终值=1000+50+50=1100复利的终值=1102.50增加的2.50是由第一年的利息的再投资所得到的.05(50)=2.50终值 例 2在上一个例子中，如果你投资了5年，那么你将得到多少钱?FV=1276.28复利在短期内的效果不是很明显,但是随着期限的增长，它的作用将是巨大的(单利的终值是1250美元，26.28美元的差额就是复利的效果.)终值 例 3以5.5%的利率将10美元储存200年，那么它的终值是多少？200 N5.5 I/Y10 PVFV=447,189.84复利的效果是多少?单利的终值=10+200(10)(.055
4、)=210.55复利使这项投资增加了446 979.29美元终值：普通的增长公式假设你的公司希望在未来的5年里能以15%年增长率增加销售量。而今年的销售额是3 000 000单位。那么第5年的期望销售额是多少？5 N15 I/Y3,000,000 PVFV=6,034,072 units自测题 第一部分单利与复利的区别是什么?如果你投资了500美元，并在接下来的15年的年收益率是8%复利下15年后你能得到多少?单利呢?现值在未来想要获得一笔资金，那么今天应该投资多少钱?FV=PV(1+r)t 那么可以得到PV=FV/(1+r)t折现（discounting），将未来现金流量折算为现值.我们一般
5、所说的各种商品的价值如果没有特别的说明是未来的价值，那么我们就是指的它的现值现值 单个期间的例子假设你想在明年花10 000美元购买一辆新车，你可以在你的资金上赚得7%的利息，那么你现在需要投资多少?PV=10,000/(1.07)1=9345.79现值 例 2你准备为你的女儿的大学教育进行储蓄，你估计17年后需要150 000美元。如果你确定你的资金每年能赚取8%的利息，那么你今天应该投资多少？N=17I/Y=8FV=150,000 PV=40,540.34现值 例 3你的父母在10年前为你设立了一份基金，它的年收益率为7%，今天的价值为19 671.51美元。当年你的父母投资了多少?N=1
6、0I/Y=7FV=19,671.51PV=10,000现值的重要特征在给定的利率情况下，期数越长，现值越小在给定的利率情况下，期数越长，现值越小折现率为10%，500美元在5年前的价值是多少？10年前呢？5 years:N=5;I/Y=10;FV=500PV=310.4610 years:N=10;I/Y=10;FV=500PV=192.77现值的重要特征给定期数下，利率越高，现值越低给定期数下，利率越高，现值越低 5年后的500美元，在折现率为10%时的现值是多少？15%呢？Rate=10%:N=5;I/Y=10;FV=500 PV=310.46Rate=15%;N=5;I/Y=15;FV=
7、500 PV=248.58自测题 第二部分现值与终值有什么联系?3年后你希望得到15 000美元，每年的利率是6%。今天你应该投资多少?如果你可以以8%的利率进行投资，相比6%的利率你的投资额将增加还是减少？差额是多少？基本现值公式PV=FV/(1+r)t这个等式中有四个部分PV,FV,r 和 t如果我们知道其中三个，就可以解出第四个折现率一般情况下我们需要得到的是一笔投资的回报率是多少重新排列基本现值公式求解 rFV=PV(1+r)tr=(FV/PV)1/t 1折现率 例 1一笔1000美元的投资，5年后将可以得到1200美元。折现率是多少？r=(1200/1000)1/5 1=.03714
8、=3.714%运用计算器 注意符号问题！N=5PV=1000(今天支付1000)FV=1200(5年后得到1200)I/Y=3.714%折现率 例 2一笔使10 000美元在6年后翻一番的投资，其折现率是多少?N=6PV=10,000FV=20,000 I/Y=12.25%折现率 例 3你希望在17年后能够得到75 000美元为你的儿子支付大学教育费用，现在你有5 000美元进行投资，那么你所需要的折现率是多少？N=17PV=5000FV=75,000I/Y=17.27%自测题 第三部分在哪些情况下你需要得到折现率？假设你面临如下投资机会:投资$500，5年后得到$600，投资的风险很低你可以
9、以4%的利息率存储在银行第一个投资方案的利率是多少？你将选择哪个方案？确定期数再度使用基本现值公式求解“t”FV=PV(1+r)tt=ln(FV/PV)/ln(1+r)运用计算器时仍需注意符号问题.期数问题 例 1你希望以$20,000购买一辆新车.如果你能以10%的利率投资$15,000。那么多少年后你能购买这辆车?I/Y=10PV=15,000FV=20,000N=3.02 years期数问题 例 2你准备购买一套价值$150,000的房子，首付款是10%，成交成本是余额的5%。你能以7.5%的利率投资$15,000，那么你需要几年来赚取足够的钱来购买这套房子?期数问题 例 2未来你所需要
10、的金额首付款=.1(150,000)=15,000成交成本=.05(150,000 15,000)=6,750总共需要的金额=15,000+6,750=21,750计算期数PV=15,000FV=21,750I/Y=7.5N=5.14 years运用计算器t=ln(21,750/15,000)/ln(1.075)=5.14 years自测题 第四部分什么时候你需要计算期数?你希望添置一些家具，它们的价格是$600。如果你只希望动用手头的$500，且你能以6%的利率赚取利息，那么你需要多久才能购买这些家具？20092009年年1212月保荐代表人胜任能力考试月保荐代表人胜任能力考试配套教辅：2009年保荐代表人胜任能力考试辅导系列，圣才学习网主编：（1）证券综合知识辅导教材（第二版）（2）证券综合知识过关必做2000题（第二版）（3）投资银行业务能力辅导教材（第二版）（4）投资银行业务能力过关必做2000题（第二版）
