1、2第一节第一节 证券投资分析概述证券投资分析概述第二节第二节 证券投资基本分析证券投资基本分析第三节第三节 证券投技术分析证券投技术分析3一、证券投资分析的意义一、证券投资分析的意义二、证券投资分析的信息来源二、证券投资分析的信息来源三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法4（一）证券投资分析是实施科学投资决策的前提（一）证券投资分析是实施科学投资决策的前提（二）证券投资分析是正确评估证券投资价值的基础（二）证券投资分析是正确评估证券投资价值的基础（三）证券投资分析是投资者规避风险的需要（三）证券投资分析是投资者规避风险的需要（四）证券投资分析是投资者成功投资的关键（四）证券投资分
2、析是投资者成功投资的关键5（一）公开渠道（一）公开渠道（二）商业渠道（二）商业渠道（三）实地访查（三）实地访查（四）其他渠道（四）其他渠道6（一）基本分析法（一）基本分析法（二）技术分析法（二）技术分析法（三）证券组合分析法（三）证券组合分析法（四）行为金融分析法（四）行为金融分析法71.宏观经济分析宏观经济分析（1）先行指标分析）先行指标分析（2）同步性指标）同步性指标（3）滞后性指标）滞后性指标这类指标可以对未来的经济状况提供预示性的信息，如利这类指标可以对未来的经济状况提供预示性的信息，如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、
3、企业投资规模等。业投资规模等。这类指标的变化基本上与总体经济活动的变动同步，如个这类指标的变化基本上与总体经济活动的变动同步，如个人收入、企业工资支出、人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额。、社会商品销售额。这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化，如失业率、这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化，如失业率、库存量、银行未收回贷款规模等。库存量、银行未收回贷款规模等。8产业分析：主要分析产业所属的不同市场类型、所处产业分析：主要分析产业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及产业的业绩对证券价格的影响。的不同生命周期以及产业的业绩对证券价格的影响。区域分析：主要分析区域经济因素对证券价
4、格的影响区域分析：主要分析区域经济因素对证券价格的影响一方面，产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大的，一方面，产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大的，从某种意义上说，投资某个上市公司，实际上市以某个产业从某种意义上说，投资某个上市公司，实际上市以某个产业为投资对象；另一方面，上市公司在一定程度上又受区域经为投资对象；另一方面，上市公司在一定程度上又受区域经济的影响，尤其在我国，各地区的经济发展极不平衡，从而济的影响，尤其在我国，各地区的经济发展极不平衡，从而造成了我国证券市场所特有的造成了我国证券市场所特有的“地狱板块效应地狱板块效应”。9（1 1）公司财务报表分析）公司财务报表分
5、析（2 2）公司产品与市场分析）公司产品与市场分析（3 3）公司证券投资价值及投资风险分析）公司证券投资价值及投资风险分析101.1.优点：优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，适主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，适用于波动周期较长的证券价格预测；用于波动周期较长的证券价格预测；2.2.缺点：缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精度比较低，对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精度比较低，这些基本走势若能够预测出来，便不能够被轻易左右，这些基本走势若能够预测出来，便不能够被轻易左右，没有人可以有实力改变世界商品市场的走势，可见基没有人可以有实力改变世界商品市场的走势，
6、可见基本分析方法适合于长线投资。本分析方法适合于长线投资。11u技术分析的理论基础是建立在三个假设之上，即市技术分析的理论基础是建立在三个假设之上，即市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移、历史会重场的行为包含一切信息、价格沿趋势移、历史会重演。演。u一般可以将技术分析理论分为以下几类：一般可以将技术分析理论分为以下几类：K K线理论、线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。循环周期理论。12u优点：优点：技术分析是以市场数据为基础，对市场的反映技术分析是以市场数据为基础，对市场的反映比较直接，其结果也更接近市场实际，分析的比
7、较直接，其结果也更接近市场实际，分析的结论时效性强，对短线投资有很强的指导意义。结论时效性强，对短线投资有很强的指导意义。13u缺点缺点 考虑问题的范围狭窄，对市场的长远趋势不能进考虑问题的范围狭窄，对市场的长远趋势不能进行有效判断，在中国的证券市场，要得到较准确的行有效判断，在中国的证券市场，要得到较准确的长期预测结论，仅仅靠技术分析是不够的。长期预测结论，仅仅靠技术分析是不够的。技术分析的另一个缺点是不容易把握事物发展过技术分析的另一个缺点是不容易把握事物发展过程中量变与质变的界线，事后来看，观点似乎很清程中量变与质变的界线，事后来看，观点似乎很清楚，但从当时来看，很难抉择。建立在单一技术
8、方楚，但从当时来看，很难抉择。建立在单一技术方法上的投资决策系统失误率较高，而同时使用多种法上的投资决策系统失误率较高，而同时使用多种技术分析方法，投资决策系统的效率又较低。技术分析方法，投资决策系统的效率又较低。14u证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同爱好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组爱好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。合并进行组合管理的方法。u证券组合分析的理论基础是：证券组合分析的理论基础是：证券或证券组合的收益证券或证券组合的收益由它的期望收益率表现，风险则由其期望收益率的方由它的期
9、望收益率表现，风险则由其期望收益率的方差来衡量，理性投资者具有在期望收益率既定的条件差来衡量，理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个共同特征。望收益率最高的证券这两个共同特征。15u优点：优点：在投资分析中对风险进行分类和定量化描述，寻在投资分析中对风险进行分类和定量化描述，寻求收益和风险的制衡，在理论上证明了组合投资可以求收益和风险的制衡，在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时，能够运用定量化的方法有效降低非系统风险的同时，能够运用定量化的方法来求解证券组合中各个证券
10、的最佳比例关系，克服了来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系，克服了传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性，传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性，来实现投资收益和风险的最佳平衡。来实现投资收益和风险的最佳平衡。u缺点缺点 模型计算复杂，对证券市场的假定条件过于苛刻，模型计算复杂，对证券市场的假定条件过于苛刻，甚至这些条件与实际市场存在很大差距。甚至这些条件与实际市场存在很大差距。16u行为金融分析法源于行为金融分析法源于2020世纪世纪8 8年代，当时证券市场不年代，当时证券市场不断出现一些与经典理论相悖，而经典理论又无法解释断出现一些与经典理论相悖，而经典理论又无法解释“异
11、象异象”问题，如周末现象（某些下周一的信息提前问题，如周末现象（某些下周一的信息提前反映到本周五的股票价格上）、假日现象等。一些投反映到本周五的股票价格上）、假日现象等。一些投资者利用这些资者利用这些“异象异象”进行投资，确实获得了超常收进行投资，确实获得了超常收益。益。17优点优点 能够使投资者在证券投资过程中保证正确的视觉视能够使投资者在证券投资过程中保证正确的视觉视角，特别是在市场重大转折点的心理分析上，往往具角，特别是在市场重大转折点的心理分析上，往往具有很好的效果。有很好的效果。缺点缺点 该方法基于人的不同理性行为和心理假设，很难得该方法基于人的不同理性行为和心理假设，很难得到一个统
12、一的结论用于指导投资者的行为。到一个统一的结论用于指导投资者的行为。18一、宏观经济分析一、宏观经济分析二、行业分析二、行业分析三、公司分析三、公司分析19（一）宏观经济运行分析（一）宏观经济运行分析1.1.国内生产总值变动国内生产总值变动2.2.经济周期波动经济周期波动3.3.通货变动通货变动201.1.财政政策财政政策2.2.货币政策货币政策3.3.收入政策收入政策211.1.国际金融市场动荡，通过人民币汇率预期影响国际金融市场动荡，通过人民币汇率预期影响证券市场。证券市场。2.2.国际金融市场动荡，通过宏观面和政策面间接国际金融市场动荡，通过宏观面和政策面间接影响证券市场影响证券市场3.
13、3.国际金融市场动荡通过微观层面直接影响证券国际金融市场动荡通过微观层面直接影响证券市场市场u（一）经济周期与行业分析（一）经济周期与行业分析u（二）行业生命周期分析（二）行业生命周期分析u（三）行业的竞争结构分析（三）行业的竞争结构分析u（四）影响行业发展的主要因素分析（四）影响行业发展的主要因素分析u 1.1.技术因素对行业的影响技术因素对行业的影响u 2.2.产业政策对行业的影响产业政策对行业的影响u 3.3.相关行业变动对行业的影响相关行业变动对行业的影响u 4.4.经济全球化对行业的影响经济全球化对行业的影响u（一）公司基本分析（一）公司基本分析u（二）公司财务分析（二）公司财务分析
14、1.1.公司行业地位分析公司行业地位分析2.2.公司经济区位分析公司经济区位分析3.3.公司产品分析公司产品分析（1 1）成本优势分析）成本优势分析（2 2）技术优势分析）技术优势分析（3 3）质量优势分析）质量优势分析（4 4）市场占有率分析）市场占有率分析（5 5）品牌战略分析）品牌战略分析4.4.公司经营能力分析公司经营能力分析（1 1）公司法人治理结构）公司法人治理结构（2 2）公司经理层素质）公司经理层素质（3 3）公司从业人员素质和创新能力）公司从业人员素质和创新能力5.5.公司盈利能力和公司成长性分析公司盈利能力和公司成长性分析（1 1）公司盈利预测）公司盈利预测（2 2）公司经
15、营战略分析）公司经营战略分析（3 3）公司扩张潜力分析）公司扩张潜力分析1.1.变现能力分析变现能力分析（1 1）流动比率）流动比率（2 2）速动比率）速动比率2.2.营运能力分析营运能力分析（1 1）存货周转率）存货周转率（2 2）应收账款周转率）应收账款周转率（3 3）流动资产周转率）流动资产周转率（4 4）总资产周转率）总资产周转率3.3.长期偿债能力分析长期偿债能力分析（1 1）资产负债率）资产负债率（2 2）产权比率）产权比率（3 3）有形资产值债务比率）有形资产值债务比率（4 4）已获利息倍数）已获利息倍数4.4.盈利能力分析盈利能力分析（1 1）营业净利率）营业净利率（2 2）营
16、业毛利率）营业毛利率（3 3）资产净利率）资产净利率（4 4）净资产收益率）净资产收益率5.5.投资收益分析投资收益分析（1 1）每股收益）每股收益（2 2）市盈率）市盈率（3 3）股利支付率）股利支付率（4 4）每股净资产）每股净资产（5 5）市净率）市净率6.6.会计报表附注分析会计报表附注分析一、技术分析的基本假设与理论基础一、技术分析的基本假设与理论基础（一）技术分析的基本假设（一）技术分析的基本假设“市场行为涵盖一切信息市场行为涵盖一切信息”即市场反映一切即市场反映一切-基础基础“价格沿趋势变动，并保持趋势价格沿趋势变动，并保持趋势”-”-技术分析的核心技术分析的核心“历史会重演历史
17、会重演”，人类的交易行为趋于一定的模式，人类的交易行为趋于一定的模式 （心理因素）（心理因素）技术分析的三大假设技术分析的三大假设1.1.“技术技术”的的精髓精髓是是“追随追随”而不是而不是“预测预测”，而，而“随波逐流随波逐流”者会有稳定的回报。者会有稳定的回报。2.2.“技术技术”的的目标目标是成果的是成果的合理化合理化而不是最大化。而不是最大化。3.3.“技术技术”的的基础基础是是“道氏理论道氏理论”。4.4.“技术技术”的的性格性格是是形态形态：K K线组合形态，均线组合线组合形态，均线组合形态和指标组合形态。形态和指标组合形态。5.5.“技术技术”的的命脉命脉是是均线。均线。6.6.
18、“技术技术”的的应用应用是是整体的体系整体的体系而不是单个的信号。而不是单个的信号。7.7.“技术技术”的的“底线底线”是止损。是止损。道氏理论是技术分析的基础。道氏理论是技术分析的基础。1 1、基本内容：、基本内容：（1 1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为（2 2）市场波动具有三种趋势（）市场波动具有三种趋势（主要趋势、次要趋势和短暂趋势主要趋势、次要趋势和短暂趋势）（3 3）趋势必须得到）趋势必须得到交易量交易量的验证的验证（4 4）收盘价收盘价是最重要的价格是最重要的价格 注：注：主要趋势：主要趋势：通常持续一年以上，大部分股票将随
19、大市上升或通常持续一年以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过下跌，幅度一般超过20%。次要趋势：次要趋势：通常持续通常持续3个星期到个星期到3个月，调整幅度为基本趋势个月，调整幅度为基本趋势的的1/3至至2/3。短暂趋势：短暂趋势：持续时间通常不到持续时间通常不到3星期。星期。（1 1）道氏理论对大趋势的判断有较大的作用，对）道氏理论对大趋势的判断有较大的作用，对中趋势和短趋势的判断作用不大；中趋势和短趋势的判断作用不大；（2 2）道氏理论的可操作性较差。）道氏理论的可操作性较差。（1 1）技术分析必须与基本分析相结合）技术分析必须与基本分析相结合（2 2）多种结束分析方法综合研判）
20、多种结束分析方法综合研判（3 3）理论与实践相结合）理论与实践相结合（一）（一）K线理论线理论1.K线的画法线的画法下影线下影线上影线上影线开盘价开盘价开盘价最高价最高价最低价最低价收盘价收盘价收盘价最高价最高价最低价最低价 大阳线、光头阳线、长下影阳线、长下影阴线、带尾阴线大阳线、光头阳线、长下影阳线、长下影阴线、带尾阴线 大阴线、光头阴线、长上影阳线、长上影阴线、带帽阴线大阴线、光头阴线、长上影阳线、长上影阴线、带帽阴线 带帽阳线、带尾阳线（关注行情变化）带帽阳线、带尾阳线（关注行情变化）（1 1）大阳线（光头阳线）。）大阳线（光头阳线）。开盘开盘后买方势强，价格一直上扬到收后买方势强，价
21、格一直上扬到收盘，这种型态表示价格走势非常盘，这种型态表示价格走势非常强劲，后势继续看涨。强劲，后势继续看涨。（2 2）大阴线。）大阴线。开盘后卖方一直势开盘后卖方一直势强，价格一路下跌，直到收盘，强，价格一路下跌，直到收盘，这种型态表示价格走势非常弱，这种型态表示价格走势非常弱，后势继续下跌。后势继续下跌。（3 3）先跌后涨型。先跌后涨型。阳柱越长，阳柱越长，下影线越长，走势越强，这种型下影线越长，走势越强，这种型态走势较强。态走势较强。（4 4）下跌抵抗型。）下跌抵抗型。阴柱越长，下影阴柱越长，下影线越短，走势越弱，这种型态比先跌线越短，走势越弱，这种型态比先跌后涨型走势弱。后涨型走势弱。
22、（5 5）上升抵抗型。上升抵抗型。阳柱越长，上影阳柱越长，上影线越短，走势越强。线越短，走势越强。（6 6）先涨后跌型。）先涨后跌型。阴柱越长，上影阴柱越长，上影线越长，走势越弱，这种型态总体走线越长，走势越弱，这种型态总体走势较弱。势较弱。（7 7）反转试探型。反转试探型。这种型态表示后这种型态表示后市将出现相反的走势。市将出现相反的走势。支撑线：在价格波动的过程支撑线：在价格波动的过程中，中，将图中的两个或两个以将图中的两个或两个以上的价格最低点连接起来所上的价格最低点连接起来所形成的直线即支撑线。形成的直线即支撑线。在此在此线附近，且有相当大的买盘，线附近，且有相当大的买盘，支撑期货价格
23、。支撑期货价格。阻力线：在股票价格波动过阻力线：在股票价格波动过程中，程中，将图中的两个或两个将图中的两个或两个以上的价格最高点连接起来以上的价格最高点连接起来所形成的直线即阻力线。所形成的直线即阻力线。在在此线附近，具有相当大的卖此线附近，具有相当大的卖盘，阻止期货价格上涨。盘，阻止期货价格上涨。39 阻力线变成支撑线阻力线变成支撑线 支撑线变成阻力线支撑线变成阻力线 1.1.当价位向下跌破支撑线时，出现卖出信号，可作空头，当当价位向下跌破支撑线时，出现卖出信号，可作空头，当价位向上突破阻力线时，应平仓空头头寸，同时可反手做多。价位向上突破阻力线时，应平仓空头头寸，同时可反手做多。2.2.按
24、以上方法操作时，特别注意按以上方法操作时，特别注意“跌破跌破”及及“突破突破”的有效的有效性。性。一般认为：阻力线的突破或支撑线的突破，必须有一般认为：阻力线的突破或支撑线的突破，必须有2%2%3%3%以上的幅度才视为有效。以上的幅度才视为有效。3.3.水平的支撑线及阻力线一般出现在整数价位上，这个价位水平的支撑线及阻力线一般出现在整数价位上，这个价位线亦可称为关卡价，当关卡阻力被突破以后，即为买进信号，线亦可称为关卡价，当关卡阻力被突破以后，即为买进信号，此时阻力线变成支撑线。当支撑线被跌破后，即为卖出信号，此时阻力线变成支撑线。当支撑线被跌破后，即为卖出信号，此时支撑线反称为阻力线。此时支
25、撑线反称为阻力线。u 趋势线反映期货价格的基本走势。有上升趋势线趋势线反映期货价格的基本走势。有上升趋势线和下降趋势线。和下降趋势线。将波谷最明显的二个谷点连接起来将波谷最明显的二个谷点连接起来且向上倾斜的直线称之为上升趋势线；将最明显的且向上倾斜的直线称之为上升趋势线；将最明显的二个波峰顶点连接起来且向下倾斜的直线称之为下二个波峰顶点连接起来且向下倾斜的直线称之为下降趋势线。降趋势线。u 当趋势线在时间上涵盖长达数月之久，称之为当趋势线在时间上涵盖长达数月之久，称之为主要趋势或长期趋势线；较短时间的趋势线，则称主要趋势或长期趋势线；较短时间的趋势线，则称之为次要趋势线或短期趋势线。之为次要趋
26、势线或短期趋势线。1.1.当价格跌破上升趋势线时，就是一个卖出信号，在没有跌破当价格跌破上升趋势线时，就是一个卖出信号，在没有跌破之前，上升趋势线就是每一次价格回落的支撑。当价格向上突之前，上升趋势线就是每一次价格回落的支撑。当价格向上突破下降趋势线时，就是一个买入信号，在没有突破下降趋势之破下降趋势线时，就是一个买入信号，在没有突破下降趋势之前，下降趋势线就是每一次价格回升的阻力。前，下降趋势线就是每一次价格回升的阻力。在运用以上要点时，要特别注意价格突破趋势线的可信度。实在运用以上要点时，要特别注意价格突破趋势线的可信度。实际操作时，其可信度可以从以下几个方面去判断：际操作时，其可信度可以
27、从以下几个方面去判断：（1 1）假如在一天交易时间里突破过趋势线，但收市价并没有）假如在一天交易时间里突破过趋势线，但收市价并没有超出趋势线外面，这并不是突破，可以忽略它，而这趋势线仍超出趋势线外面，这并不是突破，可以忽略它，而这趋势线仍然有用。然有用。（2 2）如果收市价突破了趋势线，必须超越）如果收市价突破了趋势线，必须超越2%3%2%3%才有效。才有效。（3 3）当突破趋势线出现缺口，这种突破将是有效的，且是强）当突破趋势线出现缺口，这种突破将是有效的，且是强有力的。有力的。44上升趋势线上升趋势线下降趋势线下降趋势线 2.2.股票价格随着固有趋势线移动的时间愈久，这条趋势线股票价格随着
28、固有趋势线移动的时间愈久，这条趋势线愈有效。愈有效。3.3.股票价格沿趋势线运行时，期价每次变动都配合成交量股票价格沿趋势线运行时，期价每次变动都配合成交量的增加，当有巨大成交量出现时，可能是中期行情终了的的增加，当有巨大成交量出现时，可能是中期行情终了的信号，紧随着而来的将是反转（价格走向彻底改变，以前信号，紧随着而来的将是反转（价格走向彻底改变，以前上升变成下跌，反之亦然）行情的出现。上升变成下跌，反之亦然）行情的出现。4.4.趋势线与水平线形成的角度愈陡，愈容易被一个短期的趋势线与水平线形成的角度愈陡，愈容易被一个短期的横向整理所突破，因此，趋势线愈平，愈具有技术意义。横向整理所突破，因
29、此，趋势线愈平，愈具有技术意义。5.5.股价的上升与下跌，在各种趋势的末期，均有加速上升股价的上升与下跌，在各种趋势的末期，均有加速上升与加速下跌的现象。因此，趋势线反转的顶点或底部，大与加速下跌的现象。因此，趋势线反转的顶点或底部，大都远离趋势线。都远离趋势线。扇形是找到一点（通常是下降的低点和上升的高点），然后扇形是找到一点（通常是下降的低点和上升的高点），然后以此点为基础，画出很多条射线，这些射线就是未来可能成以此点为基础，画出很多条射线，这些射线就是未来可能成为支撑线和阻力线的直线。扇形有上升趋势扇形线和下降趋为支撑线和阻力线的直线。扇形有上升趋势扇形线和下降趋势扇形线。势扇形线。扇形
30、线与趋势线有很紧密的联系，初看起来像趋势线的调整。扇形线与趋势线有很紧密的联系，初看起来像趋势线的调整。扇形线丰富了趋势线的内容，明确给出了趋势反转，不是局扇形线丰富了趋势线的内容，明确给出了趋势反转，不是局部短暂的反弹和回落（反弹和回落是指股票价格暂时与原来部短暂的反弹和回落（反弹和回落是指股票价格暂时与原来的股票价格走势相反，很快又按到原来的方向运行）的信号。的股票价格走势相反，很快又按到原来的方向运行）的信号。47 上升趋势扇形线上升趋势扇形线下降趋势扇形线下降趋势扇形线 1.1.趋势要反转必须突破层层阻力。要反转向上，必须突破很多趋势要反转必须突破层层阻力。要反转向上，必须突破很多条压
31、力在头上的压力线；要反转向下，必须突破很多条横在下条压力在头上的压力线；要反转向下，必须突破很多条横在下面的支撑线。面的支撑线。稍微的突破或短暂的突破都不能认为是反转的开稍微的突破或短暂的突破都不能认为是反转的开始，必须消除所有的阻止反转的力量，才能最终确认反转的来始，必须消除所有的阻止反转的力量，才能最终确认反转的来临。临。2.2.在上升趋势中，先以两个低点画出上升趋势线后，如果价格在上升趋势中，先以两个低点画出上升趋势线后，如果价格向下回落，跌破了刚画的上升趋势线，则以新出现的低点与原向下回落，跌破了刚画的上升趋势线，则以新出现的低点与原来的第一个低点相连接，画出第二条上升趋势线。再往下，
32、如来的第一个低点相连接，画出第二条上升趋势线。再往下，如果第二条趋势线又被向下突破，则同前面一样，用新的低点与果第二条趋势线又被向下突破，则同前面一样，用新的低点与最初的低点相连接，画出第三条上升趋势线。最初的低点相连接，画出第三条上升趋势线。3.3.图中连续画出的三条直线一旦被突破，它们的图中连续画出的三条直线一旦被突破，它们的支撑和压力角色就会相互转换，这一点是符合支支撑和压力角色就会相互转换，这一点是符合支撑线和压力线的普遍规律的。撑线和压力线的普遍规律的。4.4.如上所画三条趋势线一旦突破，则趋势将反转。如上所画三条趋势线一旦突破，则趋势将反转。同扇形一样，速度线也是用来判断趋势是否将
33、要反转。不过，同扇形一样，速度线也是用来判断趋势是否将要反转。不过，速度线给出的是固定的直线。另外，速度线具有百分比线的速度线给出的是固定的直线。另外，速度线具有百分比线的思想，它是将思想，它是将每个上升或下降的幅度分成三等分进行处理，每个上升或下降的幅度分成三等分进行处理，所以，有时又把速度线称为三分法所以，有时又把速度线称为三分法。在制作速度线时，首先找到一个上升或下降过程的最高点和在制作速度线时，首先找到一个上升或下降过程的最高点和最低点，然后将高点和低点的垂直距离分成三等分；再连接最低点，然后将高点和低点的垂直距离分成三等分；再连接低点（在上升趋势中）与低点（在上升趋势中）与1/31/
34、3分界点和分界点和2/32/3分界点，如下左图分界点，如下左图所示，或连接高点（在下降趋势中）与所示，或连接高点（在下降趋势中）与1/31/3分界点和分界点和2/32/3分界分界点，如下右图所示，得到两条直线，这两条直线就是上升或点，如下右图所示，得到两条直线，这两条直线就是上升或下降趋势的速度线。下降趋势的速度线。51 上升趋势速度线上升趋势速度线 下降趋势速度线下降趋势速度线 1.1.速度线一旦被突破，其原来的支撑线变成压力线，而压力线速度线一旦被突破，其原来的支撑线变成压力线，而压力线则变成支撑线。则变成支撑线。2.2.在上升趋势的调整之中，如果向下折返的程度突破了位于上在上升趋势的调整
35、之中，如果向下折返的程度突破了位于上方的方的2/32/3速度线，则价格将试探下方的速度线，则价格将试探下方的1/31/3速度线。如果速度线。如果1/31/3速速度线被突破，则价格将一泻而下，预示这一轮上升趋势的结束，度线被突破，则价格将一泻而下，预示这一轮上升趋势的结束，也就是转势。也就是转势。3.3.在下降趋势的调整之中，如果向上反弹的程度突破了位于下在下降趋势的调整之中，如果向上反弹的程度突破了位于下方的方的2/32/3速度线，则价格将试探上方的速度线，则价格将试探上方的1/31/3速度线。如果速度线。如果1/31/3速速度线被突破，则价格将一路上行，标志这一轮下降趋势的结束，度线被突破，
36、则价格将一路上行，标志这一轮下降趋势的结束，价格进入上升趋势。价格进入上升趋势。4.4.与别的切线不同，速度线有可能随时变动，一旦有了新高或与别的切线不同，速度线有可能随时变动，一旦有了新高或新低，则速度线将随之发生变动，尤其是新高和新低离原来的新低，则速度线将随之发生变动，尤其是新高和新低离原来的高点和地点相距很很远时，更是如此。高点和地点相距很很远时，更是如此。缺口是指股票价格在快速大幅变动中有一段价缺口是指股票价格在快速大幅变动中有一段价格区域内没有任何交易，出现在股票价格图上是一格区域内没有任何交易，出现在股票价格图上是一个空白，这个区域称之为缺口。当股票价格出现缺个空白，这个区域称之
37、为缺口。当股票价格出现缺口，经过几天变动，然后反转过来，回到原来缺口口，经过几天变动，然后反转过来，回到原来缺口的价位时，称为缺口的封闭，又叫补空。的价位时，称为缺口的封闭，又叫补空。缺口分缺口分普通缺口普通缺口、突破缺口突破缺口、持续性缺口持续性缺口、与、与消消耗性缺口耗性缺口四种。四种。54 缺口缺口 551.1.普通缺口：普通缺口：在股票价格变化不大的成交在股票价格变化不大的成交密集区域内出现的缺口，称为密集区域内出现的缺口，称为普通缺口，一般缺口不大，这普通缺口，一般缺口不大，这种缺口通常发生在耗时较长的种缺口通常发生在耗时较长的整理形态或者反转形态中，出整理形态或者反转形态中，出现后
38、很快就会在几天内填上。现后很快就会在几天内填上。普通缺口的确认可以帮助投资普通缺口的确认可以帮助投资者判断出当前处于盘势。者判断出当前处于盘势。1.1.普通缺口并无特别分析意义，一般在短时间内普通缺口并无特别分析意义，一般在短时间内便会完全填补。便会完全填补。2.2.普通缺口在整理形态出现的机会要比反转形态普通缺口在整理形态出现的机会要比反转形态时大得多。常因突发性的谣传、消息造成此类缺时大得多。常因突发性的谣传、消息造成此类缺口；或由于交易营业时间的限制，在前一天休市口；或由于交易营业时间的限制，在前一天休市和第二天开市之间出现此类缺口。和第二天开市之间出现此类缺口。2.2.突破缺口：突破缺
39、口：在成交密集的反转或整理形在成交密集的反转或整理形态完成之后，股票价格突破阻态完成之后，股票价格突破阻力或跌破支撑时出现大幅度上力或跌破支撑时出现大幅度上涨或下跌所形成的缺口，称为涨或下跌所形成的缺口，称为突破缺口。这种缺口的出现一突破缺口。这种缺口的出现一般视为股票价格正式突破的标般视为股票价格正式突破的标志。在股票价格向上突破时，志。在股票价格向上突破时，必带有大成交量的配合必带有大成交量的配合。缺口。缺口越大，股票价格未来的变动越越大，股票价格未来的变动越剧烈。剧烈。1.1.突破性缺口的分析意义较大，这种缺口用来辨突破性缺口的分析意义较大，这种缺口用来辨认突破信号的真伪。如果股价突破支
40、撑线或阻力认突破信号的真伪。如果股价突破支撑线或阻力线后，以一个很大的缺口跳离形态，则突破有效线后，以一个很大的缺口跳离形态，则突破有效且强有力。且强有力。2.2.突破性缺口一旦出现，获胜的一方不是一路轧突破性缺口一旦出现，获胜的一方不是一路轧空上涨，就是一路杀多下跌。因此一般来说，突空上涨，就是一路杀多下跌。因此一般来说，突破性缺口，不像普通缺口会在很短的时间内补空。破性缺口，不像普通缺口会在很短的时间内补空。3.3.突破性缺口虽一般不会马上补空，但它还是存突破性缺口虽一般不会马上补空，但它还是存在很快补空的可能性。在很快补空的可能性。这点我们可以从成交量的变化中观察出来，这点我们可以从成交
41、量的变化中观察出来，如果突破缺口之前有大量成交，而缺口出现后成如果突破缺口之前有大量成交，而缺口出现后成交量相对减少，那么迅速填补缺口的机会有交量相对减少，那么迅速填补缺口的机会有50%50%。但若缺口形成之后成交量明显增加，股价在继续但若缺口形成之后成交量明显增加，股价在继续脱离形态时仍保持很大的成交量，那么缺口短期脱离形态时仍保持很大的成交量，那么缺口短期补空的可能性便会很低了。补空的可能性便会很低了。3.3.持续性缺口：持续性缺口：指上涨或下跌过程中出现指上涨或下跌过程中出现的缺口，它常在股票价格剧的缺口，它常在股票价格剧烈波动的开始与结束之间一烈波动的开始与结束之间一段时间内形成。即股
42、票价格段时间内形成。即股票价格到达缺口后，可能继续变动到达缺口后，可能继续变动的幅度一般等于股票价格从的幅度一般等于股票价格从开始移动到这一缺口的幅度。开始移动到这一缺口的幅度。1.1.持续性缺口在技术分析中意义很大，它可以用来测算获利持续性缺口在技术分析中意义很大，它可以用来测算获利的空间。它通常是股价突破后至下一个反转式整理形态的中的空间。它通常是股价突破后至下一个反转式整理形态的中途出现，因此，持续性缺口能大约预测股价未来可运动的距途出现，因此，持续性缺口能大约预测股价未来可运动的距离，所以又称为量度缺口。其量度方法是从持续缺口开始股离，所以又称为量度缺口。其量度方法是从持续缺口开始股价
43、继续上涨或下跌的幅度等于突破缺口到持续性缺口的垂直价继续上涨或下跌的幅度等于突破缺口到持续性缺口的垂直距离。距离。2.2.持续性缺口是在股价大幅度变动中途产生的，因此，不会持续性缺口是在股价大幅度变动中途产生的，因此，不会在短时间内封闭。在短时间内封闭。3.3.股价在突破整理区域时急速上升或下跌，成交量在期股价在突破整理区域时急速上升或下跌，成交量在期初最大，然后在上升或下跌过程中不断减少，当原来具初最大，然后在上升或下跌过程中不断减少，当原来具有优势一方重新取得优势后，放量跳空高开，或跳空下有优势一方重新取得优势后，放量跳空高开，或跳空下跌，便形成巨大的持续性缺口，这时，成交量在后续的跌，便
44、形成巨大的持续性缺口，这时，成交量在后续的上涨或下跌行情中慢慢减少，这是持续性缺口形成时成上涨或下跌行情中慢慢减少，这是持续性缺口形成时成交量的变化情形。从成交量的变化也可以反过来辨认是交量的变化情形。从成交量的变化也可以反过来辨认是否持续性缺口。否持续性缺口。4.消耗性缺口：消耗性缺口：股票股票价格在大幅度波动过价格在大幅度波动过程中作最后一次跳跃，使股票程中作最后一次跳跃，使股票价格大幅度变动形成的缺口称价格大幅度变动形成的缺口称为消耗性缺口。这种缺口的分为消耗性缺口。这种缺口的分析意义是能够说明维持原有变析意义是能够说明维持原有变动趋势的力量已经减弱，股票动趋势的力量已经减弱，股票价格即
45、将进入整理或反转形态。价格即将进入整理或反转形态。1.1.消耗性缺口同突破性缺口和持续性缺口一样，在技术分析消耗性缺口同突破性缺口和持续性缺口一样，在技术分析中具有重要的意义。消耗性缺口的出现，通常表示股价的趋中具有重要的意义。消耗性缺口的出现，通常表示股价的趋势将暂告一段落。如果在上升趋势中出现，表示股价将下跌；势将暂告一段落。如果在上升趋势中出现，表示股价将下跌；若在下跌趋势中出现，表示期价将上涨。若在下跌趋势中出现，表示期价将上涨。2.2.由于消耗性缺口通常意味着行情反转，对消耗性缺口的确由于消耗性缺口通常意味着行情反转，对消耗性缺口的确认，对交易者来说，显得特别重要。在缺口发生的当天或
46、后认，对交易者来说，显得特别重要。在缺口发生的当天或后一天成交量特别大，而且趋势的未来交易量无法再放大，这一天成交量特别大，而且趋势的未来交易量无法再放大，这就可能是消耗性缺口了。就可能是消耗性缺口了。假如在缺口出现的后一天其收盘价假如在缺口出现的后一天其收盘价停在缺口的边缘，这便更可确定这是消耗性缺口了。停在缺口的边缘，这便更可确定这是消耗性缺口了。3.3.消耗性缺口是行情即将到终点的现象，所以，通常在几天消耗性缺口是行情即将到终点的现象，所以，通常在几天内被封闭。内被封闭。1.波浪理论形态分析的基础波浪理论形态分析的基础8浪循环浪循环拉尔夫拉尔夫纳尔逊纳尔逊艾略特（艾略特（Ralph Ne
47、lson Elliott)-波浪理论创始人波浪理论创始人68艾略特波浪理论艾略特波浪理论 上升趋势推动浪上升趋势推动浪135 上升趋势调整浪上升趋势调整浪24下跌趋势浪下跌趋势浪3浪浪下跌下跌趋势趋势调整调整浪浪B13524ABC12345abc12453abc1234512345abc 12345重要低点连线的重要低点连线的上升趋势线预测上升趋势线预测未来支撑点未来支撑点下跌趋势线下跌趋势线推动浪数为推动浪数为5 5浪浪+调整浪数为调整浪数为3 3浪，共浪，共8 8浪为一循环（所有时间周期均同理浪为一循环（所有时间周期均同理）重要高点连线重要高点连线的上升趋势线的上升趋势线预测未来目标预测未
48、来目标上升趋势浪上升趋势浪5浪浪下跌趋势下跌趋势推动浪推动浪AC上升波浪（上升波浪（1,3,5,B）下跌波浪（下跌波浪（2,4,A,C）浪一循浪一循环环+1.1.波浪理论的推动浪，浪数为波浪理论的推动浪，浪数为5 5（1 1、2 2、3 3、4 4、5 5），调整浪的浪），调整浪的浪数为数为3 3（abcabc），合起来为），合起来为8 8。2.2.8 8浪循环中，前浪循环中，前5 5段波浪构成一段明显的上升浪，其中包括段波浪构成一段明显的上升浪，其中包括3 3个个向上的冲击波及两个下降的调整波。在向上的冲击波及两个下降的调整波。在3 3个冲击波之后，是由个冲击波之后，是由3 3个波浪组成的一
49、段下跌的趋势，是对前一段个波浪组成的一段下跌的趋势，是对前一段5 5浪升势的总调整。浪升势的总调整。这是艾略特对波浪理论的基本描述。而在这这是艾略特对波浪理论的基本描述。而在这8 8个波浪中，上升个波浪中，上升的浪与下跌的浪各占的浪与下跌的浪各占4 4个，可以理解为艾略特对于股价走势对个，可以理解为艾略特对于股价走势对称性的隐喻。称性的隐喻。3.3.在波浪理论中，最困难的地方是：波浪等级的划分。如果要在在波浪理论中，最困难的地方是：波浪等级的划分。如果要在特定的周期中正确地指认某一段波浪的特定属性，不仅需要形特定的周期中正确地指认某一段波浪的特定属性，不仅需要形态上的支持，而且需要对波浪运行的
50、时间作出正确的判断。态上的支持，而且需要对波浪运行的时间作出正确的判断。4.4.换句话说，波浪理论易学难精，易在形态上的归纳、总结，换句话说，波浪理论易学难精，易在形态上的归纳、总结，难难在价位及时间周期的判定。在价位及时间周期的判定。71三、三、形形态态 出现反转型态后，股票价格由涨势转为跌势，或出现反转型态后，股票价格由涨势转为跌势，或由跌势转为涨势。由跌势转为涨势。常见的反转型态有：常见的反转型态有：头肩型、圆弧型、双重头肩型、圆弧型、双重型态、三重型态、直角三角形、型态、三重型态、直角三角形、V V型、菱型型、菱型等。等。72 头肩型是最基本的反转型态。中间（头）涨跌幅度头肩型是最基本
