1、安信证券电子团队，安信证券电子团队，5G电子电子*产业链深度之五产业链深度之五5G手机射频前端/天线，增量需求分析安信证券研究中心 电子团队孙远峰SAC执业证书编号：S01：张大印/马良/张磊/王海维2018年10月25日证券研究报告-5G发展最为确定且逐步普及，消费电子赛道长美国四大运营商已公开宣布，将于2018年底至2019年中开始提供5G服务。AT&T表示2018年年底将在美国12个城市中商用5G网络，2019年初将至少扩大到19个城市，明年上半年要让2亿人享受到5G网络。爱立信统计，截至2017年底，智能手机签约用户数为43亿，其中95%为3G和4G用户。2023年，智能手机签约用户数
2、预计将达72亿，5G用户达到10亿。5G对于智能手机市场的影响：缩短存量换机周期，拉动总量增长；天线射频等细分新技术快速渗透带来行业增量。图：20132023年全球移动签约用户数图：2013和2023年全球智能手机签约用户数对比资料来源：爱立信，安信证券研究中心5G标准全球统一，终端产品通用性增强首批3GPP 5G智能手机将于2019年初推出。第一批支持超低时延通信的模块化5G终端预计将于2020年推出，适用于工业流程监测和控制。由于5G全球标准统一，从产品层面，有利于供应链公司形成规模效应。不同移动终端之间5G模块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联
3、网产品、汽车等。图：5G终端发展趋势资料来源：爱立信，安信证券研究中心运营商全力推进5G进程全球5G商用进程加速，5G手机有望2019年面市。据GSA7月报告显示，全球154家移动运营商正在进行5G技术测试或试验，其中，美国有2家运营商将于2018年底推出5G服务，韩国有3家运营商将于2019年3月推出5G服务。2018年6月中国移动发布5G终端产品指引，将于2019年2月开始采购（4月交付）5G智能手机。2018年8月工信部和发改委联合印发扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）。计划提出，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用
4、显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。计划还提出，推进光纤宽带和4G网络深度覆盖，加快5G标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；确保启动5G商用等。图：中国移动计划在2019年2月、7月分别采购5G手机图：5G终端成熟需要产业链协同资料来源：中国移动，安信资料来源：Qualcomm，安信5G手机有望2019年面市高通，8月22日公布新一代Snapdragon 855移动平台将采用7nm工艺技术，可与 X50 5G调制解调器搭配支持5G功能。我们预计小米、OPPO、vivo、联想等采用高通平台芯片的手机公司将有5G手机面世。华为，2018年6月MWC上海，华为轮值董事长徐直
5、军表示，到明年6月底，华为将推出一款5G手机。三星，移动通讯总裁高东真在接受韩国媒体联访时谈到，会在第一时间发表可折叠屏幕的手机、并将在2019年3月与韩国电信商合作推出第一款5G手机。图：高通合作的运营商和手机终端厂商4G成熟地区用户有望成为5G手机拉动力量GFK数据，2017年西欧、北美、中国、亚洲发达地区智能手机出货量合计占全球出货比例的58.2%。高通在北美、西欧、中国等地区消费者调研数据显示，50%的消费者希望成为5G手机的早期应用者。8.6%5.8%13.8%7.9%31.1%4.7%15.9%西欧中东欧北美拉丁美洲中东和非洲中国亚洲发达地区12.1%亚洲其他资料来源：GFK，Qu
6、alcomm图：2017年智能手机出货量按地区占比图：北美、西欧、中国等5G消费者调研数据目录 预计5G普及缩短存量换机周期，有望带动全行业出货量增长 射频前端需求量增加，重点关注国内厂商可突围的细分方向 天线数量确定性增长，Sub-6G和毫米波分开看 iPhone存量机型迎换机大年，新品出货量有望超预期 相关标的 风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期-资料来源：Qualcomm，Nokia5G新频段：Sub-6GHz和 毫米波图：全球5G频段4G时代，智能手机1T2R，1发射2接收资料来源：英飞凌，安B1B3B40B1B3B405G Sub-6Ghz新频段，独立组网
7、要求2T4R资料来源：中国移动，安信证券研究中心-NSA与SA的差别2017年12月份NSA（非独立组网）第一版标准完成，2018年6月SA（独立组网）第一版标准完成。全球运营商的5G网络布局大多采用的是NSA架构，从成本的角度考虑，非独立组网则可以基于4G-LTE的核心网和接入网，只需在数据层做5G的基站部署，因此成本占有很大优势。独立组网所有的核心网，从接入网数据层面、控制层面、语音层面都是纯粹的基于5G-NR新标准。中国移动与中国电信采用独立组网部署，从功能性上考虑，非独立组网还不能算作完整的5G网络，只是中间的过渡形式，最终全球绝大部分国家商用5G网络都会过渡到SA。资料来源：Qorv
8、o5G手机，至少新增2个频段中国工信部明确了33003400MHz（原则上限室内使用）、34003600MHz和48005000MHz频段作为5G系统的工作频段；对应3GPP 5G无线规范的n77（33004200MHz）和n79（44005000MHz）。参考Qorvo给出的5G手机参考设计，至少需要新增n77和n79两个射频前端模组。图：Qorvo 5G手机射频前端架构图资料来源：Qorvo，安信证券研究中心-资料来源：iPhoneX主板拆解，射频前端价值量16.6美元图：iPhone X主板拆解资料来源：新增n77和n79模组，预计价值量提升60%iPhone X射频前端共用到6个模组，
9、其中3个收发模组，3个接收模组，参考IHS数据，单机价值量16.6美元。如果支持n77和n79两个新频段，静态分析增量：在NSA 1T4R模式下，预计将新增2个收发模组和2个接收模组，单机价值量预计提升60%，达到26美元。在SA 2T4R模式下，预计将新增4个收发模组，单机价值量预计提升100%，达到33美元。图：iPhone X射频前端模组型号及供应商射频前端模组化，产业链呈现寡头竞争格局经过2013以来的持续收购合并，目前具有射频前端模组能力的厂商主要是村田、Broadcom、Skyworks、Qorvo、高通（持有RF360公司51%股权）分立式Switch、PA、LNA、Filter
10、、Tuner厂商或者选择合并被收购，或者成为5大模组厂商的供应商。图：从分立器件到射频前端模组，厂商越来越少图：行业整合持续发生资料来源：Yole，安信证券4G模组看5G，核心器件需求增长从Broadcom AFEM 8050模组看，可辨识的有2颗PA，12颗BAW滤波器，2颗切换开关，10颗电感。5G 预计新增n77和n79两个频段：在NSA 1T4R模式下，预计将新增2个收发模组和2个接收模组，合计新增23颗PA，1015颗滤波器，3045颗电感。在SA 2T4R模式下，预计将新增4个收发模组，合计新增46颗PA，1218颗滤波器，4060颗电感。资料来源：Yole，Qorvo，安图：射频
11、前端模组拆解图：射频前端模组拆解PA、Filter市场被海外巨头垄断从目前手机射频前端市场看，美国、日本厂商牢牢把控PA功放、滤波器（SAW、BAW）市场。国内信维通信、麦捷科技SAW滤波器产品处于起步阶段，刚刚切入国内手机客户供应。49%22%15%10%4%村田TDK太阳诱电SkyworksQorvo37%25%24%14%SkyworksQorvoBroadcom/Avago其他62.0%33.0%Broadcom/AvagoQorvoTDK太阳诱电图：SAW滤波器市场格局图：BAW滤波器市场格局4.0%1.0%图：PA功放市场格局资料来源：Navian，appliedmaterials
12、，Yole，安信证券研究中心-SAW、BAW工艺差别带来性能差别图：SAW滤波器结构图：BAW滤波器结构图：BAW滤波器细分，FBAR和SMR图：Q值越高，滤波性能越好资料来源：Qorvo1.7GHz资料来源：Qorvo5G Sub-6GHz BAW滤波器性能优势更大BAW是3D腔体结构，能量损失小，Q值高，滤波效果更好，尤其适用于2GHz以上的频段，对于5G Sub-6GHz有明显优势。图：Qorvo滤波器应用分类BAW滤波器市场空间复合增速超过30%5G带来频段数量增加以及射频前端架构复杂度提升，对RF滤波器的需求不断增加，使得RFMEMS（BAW滤波器）成为增长最快的MEMS领域。Yol
13、e预计该市场将从2017年的23亿美元飙升至2023年的150亿美元，CAGR超过30%。-电感或成为国内公司突破点射频前端模组空间紧凑，内部被动器件主要采用01005尺寸，参考贸泽电子平台数据，村田01005电感单价0.025美元，3倍于0201电感的价格（0.009美元）。考虑到5G新频段更高，信号损耗更大，有可能采用高Q值电感，而高Q值01005电感价格达到0.053美元，相比于常规01005电感价格翻倍。在NSA 1T4R模式下，预计将新增3045颗电感。若采用常规01005电感，单机价值量提升0.751.125美元；若采用高Q值01005电感，单机价值量提升1.592.385美元。在
14、SA 2T4R模式下，预计将新增4060颗电感。若采用常规01005电感，单机价值量提升11.5美元；若采用高Q值01005电感，单机价值量提升2.123.18美元。国内公司中顺络电子有望成为Skyworks和Qorvo电感供应商。-常规系列型号电感值（nH）单价（美元）尺寸（英制）常规系列型号电感值（nH）单价（美元）尺寸（英制）LQP03TG1N0B02D1.0nH0.0090201LQP02TN1N0B02D1.0nH0.02501005LQP03TG2N0B02D2.0nH0.0090201LQP02TN2N0B02D2.0nH0.02501005LQP03TG5N1H02D5.1nH
15、0.0090201LQP02TN5N1H02D5.1nH0.02501005LQP03TG10NH02D10nH0.0090201LQP02TN10NH02D10nH0.02501005高Q系列型号电感值（nH）单价（美元）尺寸（英制）高Q系列型号电感值（nH）单价（美元）尺寸（英制）LQP03HQ1N0B02D1.0nH0.0530201LQP02HQ1N0B02L1.0nH0.05601005村田电感价格资料来源：Mouser Electronics，目录 预计5G普及缩短存量换机周期，有望带动全行业出货量增长 射频前端需求量增加，重点关注国内厂商可突围的细分方向 天线数量确定性增长，Su
16、b-6G和毫米波分开看 iPhone存量机型迎换机大年，新品出货量有望超预期 相关标的 风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期-5G Sub-6GHz，天线数量大幅提升典型4G手机天线数量24支：通信天线*2，Wifi天线*1，GPS天线*1（不同天线之间会出现共用）。iPhone X（4G手机）天线有4部分，上通信天线（上金属边框），下通信天线（下金属边框），上Wifi天线（LCP软板），下Wifi天线（LCP软板），GPS天线与上天线共用。Qorvo预计典型5G手机天线数量78支：4G通信天线*2，5G通信天线*4，Wifi天线*2，GPS天线*1（不同天线之间会出
17、现共用）。资料来源：Apple，iFixit，Qorvo图：iPhone X正面图和X光透视图图：5G带动天线数量提升iPhone天线价值量体现在LCP软板iPhone X的LCP软板上通过电路画线形成WiFi天线的主体，同时软板表面贴装有电容、电感、开关器件等，和金属边框共同组成蜂窝天线系统。同时LCP软板有一段细长线，将WiFi天线、蜂窝天线与主板相连，起到传递射频信号的作用，相比于RF cable，LCP软板走线扁平化，占用体积小，结构紧凑。iPhone X的LCP软板单机价值量在10美元左右，在新款iPhone中全面引入LCP软板，以iPhone全年2.2亿部出货量计算，仅iPhone
18、的LCP采购市场空间即达到22亿美元。预计iPhone的新增5G天线将设计在软板上，价值体现仍然是软板。资料来源：iFixit，安信证券研LCP软板开关、电感、电容等器件未来可能的5G天线图：iPhone X天线原理图图：新iPhone 天线预测金属边框Wifi天线非苹果手机的天线价值增量体现在LDS参考目前市面上支持44MIMO功能的手机拆解，三星S9和一加6的新增天线均为LDS工艺。安卓5G手机由于新增LDS天线，预计天线单机价值量提升510元人民币。安卓机和iPhone在新增天线技术差异主要来自于主板布局不同，安卓机主板和天线能够实现直接连接，而iPhone采用面积更小的类载板，天线与主
19、板之间需要额外的软板互联。资料来源：iFixit，安信证券研LDS天线图：OnePlus6拆机图毫米波手机两大特点1、每个手机具有多个毫米波天线阵列，实现信号检测和切换，克服人手影响；2、每个天线阵列具有多个天线单元，实现波束扫描。资料来源：Qorvo，Qualcomm图：毫米波天线手机示意图图：毫米波天线模组资料来源：Qualcomm，安信毫米波手机必然拉动高频低损软/硬板需求图：高通毫米波天线模组资料来源：Qualcomm，安信毫米波手机必然拉动高频低损软/硬板需求预计一部5G毫米波手机可集成多达4个模组，天线板和转接软板将成为国内公司重点突破方向。图：高通毫米波天线模组QTM052毫米波
20、射频前端天线一体化图：Broadcom 16Tx/16Rx60 GHz Phased Array资料来源：IEEE，安信证券目录 预计5G普及缩短存量换机周期，有望带动全行业出货量增长 射频前端需求量增加，重点关注国内厂商可突围的细分方向 天线数量确定性增长，Sub-6G和毫米波分开看 iPhone存量机型迎换机大年，新品出货量有望超预期 相关标的 风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期-47.843.737.439.335.235.14031.226.0 26.918.6 17.1iPhone增量瓶颈在于产品定价，有望破除虽然2017年iPhone X整体出货量“低于
21、预期”，但回顾苹果2017全年出货量，仍保持2.16亿部，结果呈现是“提价不减量”，在iPhone X高单价拉动下，苹果手机销售ASP上升，财报业绩连续超预期。IHS数据显示，2018Q1，iPhone X/8仍为全球最受欢迎智能手机。资料来源：苹果，IHS，安信证券研究中心iPhone按季度出货量（百万部）20.337.051.033.874.561.247.5 48.074.851.245.540.478.350.846.741.077.31007060503020 16.28090图：2010Q42017Q4 分季度iPhone出货量（百万部）图：2018Q1全球Top10热销机型（百万
22、部）26.9%23.2%53.4%50.2%56.8%63.4%62.3%25.3%33.1%29.3%28.8%16.4%25.6%35.6%32.3%29.0%27.3%38.6%35.2%31.4%31.4%40.4%33.9%30.9%25.9%20.0%10.0%0.0%40.0%30.0%50.0%70.0%60.0%2017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2苹果华为OPPOvivo小米iPhone用户忠诚度最高，存量替换机遇大极光大数据，中国市场，2018Q2换手机的iPhone用户中，超过6成用户换机不换品牌，忠诚度高达62.3%，为中国市场全品牌最高值。其他
23、品牌用户忠诚度，华为40.4%，OPPO31.9%，vivo25.9%，小米30.9%。图：2017Q22018Q2 各品牌用户忠诚度（用户换机仍选用原品牌的比例）资料来源：极光大数据，安信证券研究中心iPhone存量机型看，2018年有望迎来换机高潮在中国市场的存量iPhone中，占比最高的分别为iPhone 7 plus，iPhone 6，iPhone6s，iPhone 6s Plus，iPhone 7。企鹅智酷调研数据显示，66%的iPhone用户换机周期为23年，2年前的iPhone 7/7Plus、3年前的iPhone 6s/Plus正是目前存量占比最高的机型，存量换机需求预计将拉动
24、2018年iPhone销量小高潮。资料来源：极光大数据，企鹅智酷，安信证券研究中心图：2017Q22018Q2 中国市场iPhone存量机型分布图：企鹅智酷关于iPhone换机时间的调研数据美国首周数据看，Xs/XsMax远超8/8PlusFlurry Analytics通过100万个以上APP使用情况判断iPhone新品出货情况，美国市场上iPhone Xs/Xs Max首周激活量合计占iPhone全部总量的1.1%，高于去年iPhone 8/8Plus的0.76%。图：iPhone Xs销售首周各机型激活量占比资料来源：Flurry，安信证券研究中心资料来源：Kantar，安信证券研究中心
25、苹果品类拓展战略可持续Kantar数据显示，客户的忠诚度推动大多数手机的销量,在高端产品上表现尤为明显。高端用户更有可能从同一品牌购买其他品类产品，因此苹果围绕iPhone持续开发手表、Macbook、iPad等系列产品的策略可持续。多设备用户创造更高的忠诚度和新的收入来源。图：英国市场不同产品组合用户对iPhone的忠诚度%5G 毫米波，苹果专利透露布局方向图：苹果毫米波天线系列专利资料来源：Apple，安信证券研苹果是具备核心器件自研能力的设计公司。CPU方面，2012年苹果发布iPhone 5，采用完全自主定制设计的处理器芯片A6。GPU方面，2017年苹果宣布放弃Imagination
26、 提供的图形芯片（GPU），在未来将采用苹果自家研发的GPU。电源管理芯片方面，2017年12月，英国Dialog Semiconductor表示其最大客户苹果公司或在自主研发iPhone电源管理芯片。基带芯片方面，苹果从2011年开始采用高通基带芯片，2016 年开始引入英特尔基带芯片，逐渐降低对高通的依赖，2018年苹果手机新品基带芯片全部转向英特尔。2017年苹果公司获得了测试毫米波技术的实验许可；2018年，苹果公司公开招聘“毫米波IC设计工程师”、“毫米波RF硬件工程师”等职位。2020年iPhone新品是否支持5G功能将对全行业5G手机出货量带来巨大影响。重点关注2020年iPho
27、ne是否应用毫米波-相关标的顺络电子 01005高Q电感已量产，已成为全球领先射频芯片模组厂商供应商立讯精密 iPhone LCP软板供应，基站、手机、汽车全面布局信维通信 高通毫米波天线模组软板供应，SAW滤波器储备，基站LDS天线阵子、手机LDS、汽车天线东山精密 控股子公司艾福电子获得华为 5G 陶瓷介质滤波器等产品订单，通过收购 Multek切入思科、诺基亚、爱立信等5G设备商沪电股份 通信PCB业务占比高，充分受益5G基站建设深南电路 通信PCB业务占比高，充分受益5G基站建设卓胜微（IPO排队）射频前端产品LNA和Switch已经供应三星和小米其他 电连技术（LCP连接器储备），合
28、力泰（LCP储备），硕贝德（LDS天线，毫米波天线），麦捷科技（SAW滤波器）风险提示：5G行业推进速度低于预期，智能手机出货量增长低于预期-谢谢！孙远峰，孙远峰，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验，曾就职于华创证券和方正证券研究所，中投证券研究总部，2017年和2016年新财富电子行业最佳分析师入围和上榜（第五名），20132015年新财富团队核心成员，2017年加入安信证券研究中心马良，马良，上海交通大学工学硕士，3年半实业工作经验，曾就职于东北证券研究所，2018年加入安信证券研究中心张磊，张磊，北京大学理学学士、工学硕士学位，2年实业工作经验，曾就职于中投
29、证券研究所，2016年电子行业新财富团队核心成员，2017年加入安信证券研究中心张大印，张大印，北京邮电大学工学学士、工学硕士，曾就职于华为和OnePlus，近3年电子实业工作中累计申请国家专利18项，曾就职于民生证券研究所，2017年加入安信证券研究中心王海维，王海维，华东师范大学经济学硕士，2017年加入安信证券研究中心安信电子团队简介-安信电子-走进“芯”时代系列深度报告敬请关注【安信电子团队敬请关注【安信电子团队-走进走进“芯芯”时代系列】行业深度（详见公众号时代系列】行业深度（详见公众号“远峰电子远峰电子”），），深度研究结果全面覆盖设计、制造、封测、设备、材料等各产业链环节和重点公
30、司深度研究结果全面覆盖设计、制造、封测、设备、材料等各产业链环节和重点公司1.芯时代之一芯时代之一_半导体重磅深度新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会半导体重磅深度新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会http:/suo.im/5qPZqT2.芯时代之二芯时代之二_深度纪要国产芯投资机会暨权威专家电话会深度纪要国产芯投资机会暨权威专家电话会http:/suo.im/4PjyRQ3.芯时代之三芯时代之三_深度纪要半导体分析和投资策略电话会深度纪要半导体分析和投资策略电话会http:/suo.im/5qPXCD4.芯时代之四芯时代之四_市场首篇模拟市场首篇模拟IC深度下游应用增量不断，模
31、拟深度下游应用增量不断，模拟 IC加速发展加速发展http:/suo.im/4sGh145.芯时代之五芯时代之五_存储器深度存储产业链战略升级，开启国产替代存储器深度存储产业链战略升级，开启国产替代“芯芯”篇章篇章http:/suo.im/4Ah9zG6.芯时代之六芯时代之六_功率半导体深度功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机功率半导体深度功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机http:/suo.im/4HNmEn7.芯时代之七芯时代之七_半导体材料深度铸行业发展基石，迎进口替代契机半导体材料深度铸行业发展基石，迎进口替代契机http:/suo.im/4PjzsW8.芯时代之八芯时代之八_深度纪
32、要功率半导体重磅专家交流电话会深度纪要功率半导体重磅专家交流电话会http:/suo.im/54lx089.芯时代之九芯时代之九_半导体设备深度进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗半导体设备深度进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗http:/suo.im/4AhcfO10.芯时代之十芯时代之十_3D/新器件先进封装和新器件，续写集成电路新篇章新器件先进封装和新器件，续写集成电路新篇章 http:/suo.im/5bNxVN11.芯时代之十一芯时代之十一_IC载板和载板和SLP IC载板及载板及SLP，集成提升的板级贡献，集成提升的板级贡献http:/suo.im/5jjL0u12.芯时代之
33、十二芯时代之十二_智能处理器人工智能助力，国产芯有望智能处理器人工智能助力，国产芯有望“换换”道超车道超车 http:/ http:/ http:/ X LCP天线看天线看5G对智能机影响对智能机影响2.5G电子电子*产业链之二产业链之二5G换机，产业复兴换机，产业复兴3.5G电子电子*产业链之三产业链之三5G天线和滤波器深度：技术路线升级，新品即将渗透天线和滤波器深度：技术路线升级，新品即将渗透4.5G电子电子*产业链之四产业链之四5G将至，从射频前端到天线看未来新发展将至，从射频前端到天线看未来新发展5.5G电子电子*产业链之五产业链之五5G手机射频前端手机射频前端/天线，增量需求分析天线
34、，增量需求分析-安信电子团队，近期深度报告汇总1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.12.13.14.15.16.17.18.19.20.21.22.23.24.25.消费电子行业深度报告消费电子风云涌，创新谱写新篇章半导体行业深度报告新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会半导体模拟IC深度下游行业应用增量不断，模拟IC产业加速发展PCB/FPC行业深度PCB产业基础扎实，多维应用铸发展蓝图5G电子产业链深度从iPhoneX LCP天线看5G对智能机影响5G电子产业链深度之二5G换机，产业复兴5G电子产业链深度之三5G天线和滤波器深度：技术路线升级，新品即将渗透智能音箱深度报告智
35、能音箱的小概念与大未来智能电表行业深度报告对智能电表、载波通讯的一些思考汽车电子行业深度报告产业催化持续升级，汽车电子风起云涌AOI行业深度报告AOI设备需求量庞大，国产龙头有望趁势崛起OLED行业深度报告OLED显示的时代机遇，看屏看设备消费电子创新深度报告从技术演进角度关于苹果零部件的一些假设和思考安防行业深度报告智能化驱动发展，安防开启新篇章全面屏行业深度报告全面屏全面来袭，行业突变孕育良机无线充电行业深度报告行业应用础润而雨，无线充电蓄势待发扬杰科技深度报告契合产业发展规律，铸就功率半导体龙头东山精密深度报告FPC蓝图蓄势待发，受益5G迎发展新机景旺电子深度报告全面布局谋长远，进口替代
36、展雄风深天马A深度报告高端显示全面升级，天马一马当先合力泰深度报告产业集中创跨周期红利，创新升级孕新成长契机智云股份深度报告布局3C制造初显成效，显示模组设备再进阶精测电子深度报告AOI业务大幅增长，OLED、AOI提供业绩弹性德赛电池深度报告消费电子电池龙头，持久蓄力再出发长盈精密深度报告外观专家铸就壁垒，通用能力开辟成长-安信电子团队，近期深度报告汇总26.27.28.29.30.31.32.33.34.35.36.37.38.39.40.41.42.43.44.45.46.行业前瞻深度之一“生物和3D识别”生物/3D识别突破在即，技术创新引领行业发展行业前瞻深度之二“安防智能化”智能化驱
37、动发展，安防开启新篇章行业前瞻深度之三“终端电源创新”快速充电风口来临，无线充电蓄势待发行业前瞻深度之四“汽车电子”汽车电子技术升级，掘金国产化机会行业前瞻深度之五“5G射频”5G将至，从射频前端到天线，看未来新发展行业前瞻深度之六“FPC”PCB产业加速转移，FPC龙头效应显现说行业前瞻深度之七“半导体材料”铸行业发展基石，迎进口替代契机行业前瞻深度之八“LED应用”LED行业方兴未艾，多元化应用引领成长行业前瞻深度之九“存储器”存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章行业前瞻深度之十“功率半导体”功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机行业前瞻深度之十一“半导体材料”铸行业发展基石，迎进口替
38、代契机行业前瞻深度之十二“半导体设备”大陆引领全球半导体景气度提升，设备长期景气提升行业前瞻深度之十三“3D/新器件”先进封装和新器件，续写集成电路新篇章行业前瞻深度之十四“IC载板和SLP”IC载板及SLP，集成提升的板级贡献行业前瞻深度之十五“智能处理器”人工智能助力，国产芯有望“换”道超车行业前瞻深度之十六“封测”先进封装大势所趋，国家战略助推成长行业前瞻深度之十七“MiniLED”MiniLED：即将到来的显示技术革新行业前瞻深度之十八“大硅片”供需缺口持续，国产化蓄势待发行业前瞻深度之十九“光学3D”“解锁”方案持续创新，供应链迎发展机遇行业前瞻深度之二十“化合物半导体”下一代半导体
39、材料，5G助力市场成长行业前瞻深度之二十一“半导体制造”国产替代加速，拉动全产业链发展-分析师声明 分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对
40、证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。-免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持
41、在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自
42、身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。-销售上海北京深圳朱贤孟硕丰李栋侯海霞林立潘艳刘恭懿孟昊琳温鹏田星汉姜东亚张莹李倩姜雪王帅胡珍范洪群杨晔巢莫雯王红彦黎欢-公司地址安信证券研究中心深圳市地址：邮编：上海市地址：邮编：北京市地址：邮编：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层518026上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层200080北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层100034-
