1、 段小萍 中南大学商学院 投资基金（共同基金）产业投资基金证券投资基金一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概念 证券投资基金（证券基金）是一种利益共享、风险共担的集合证证券投资基金（证券基金）是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位募集资金，由基金托管人托管，基券投资方式，即通过发行基金单位募集资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的式，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行
2、分配的一种间接投资方式。投资比例进行分配的一种间接投资方式。二、证券投资基金的性质二、证券投资基金的性质 1、集合投资、集合投资 2、信托投资、信托投资 证券基金是一种金融信托关系，委托人与受托人之间定有信托证券基金是一种金融信托关系，委托人与受托人之间定有信托契约。契约。3、分散风险、分散风险 证券基金本身属于有价证券的范畴，它通过构建投资组合降低证券基金本身属于有价证券的范畴，它通过构建投资组合降低风险。但证券基金与股票、债券所反映的关系是不同的，由此带来的风险。但证券基金与股票、债券所反映的关系是不同的，由此带来的收益和风险也是不同的。收益和风险也是不同的。投资者证券基金投资对象三、证券
3、投资基金的特点三、证券投资基金的特点（一）是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金；（一）是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金；证券投资基金投资于股票、债券的比例不得低于该基金资产总证券投资基金投资于股票、债券的比例不得低于该基金资产总值的值的80，且基金资产由专业的基金管理公司负责管理。，且基金资产由专业的基金管理公司负责管理。（二）是一种间接的证券投资方式；（二）是一种间接的证券投资方式；投资者没有直接购买股票、债券等，因此与上市公司没有任何投资者没有直接购买股票、债券等，因此与上市公司没有任何直接关系。直接关系。（三）具有投资小、费用低的特点；（三）具有投资小、费用低的特点；
4、在我国，每份基金单位面值为人民币在我国，每份基金单位面值为人民币1元。且投资者购买基金需元。且投资者购买基金需要缴纳的费用通常为认够总额的要缴纳的费用通常为认够总额的0.25，低于购买股票的费用。，低于购买股票的费用。（四）具有组合投资、分散风险的好处；（四）具有组合投资、分散风险的好处；根据投资专家的经验，要在投资中做到起码的分散风险，通常根据投资专家的经验，要在投资中做到起码的分散风险，通常要持有要持有10支左右的股票。支左右的股票。（五）流动性强。（五）流动性强。基金买卖程序非常简便。对开放式基金而言，投资者既可以向基金买卖程序非常简便。对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理公司直接购
5、买或赎回，也可以通过证券公司等代理销售机构基金管理公司直接购买或赎回，也可以通过证券公司等代理销售机构购买或赎回，或委托投资顾问机构代为买入。国外大多是开放式基金，购买或赎回，或委托投资顾问机构代为买入。国外大多是开放式基金，我国试点的是封闭式基金。我国试点的是封闭式基金。四、证券投资基金的作用四、证券投资基金的作用（一）拓宽了中小投资者投资渠道（一）拓宽了中小投资者投资渠道 与投资股票和债券相比，证券投资基金作为一种新型的投资工与投资股票和债券相比，证券投资基金作为一种新型的投资工具，把众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理具，把众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专
6、家来管理和运作，经营稳定，收益可观，可以说是专门为中小投资者设计的间和运作，经营稳定，收益可观，可以说是专门为中小投资者设计的间接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道。接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道。（二）促进证券市场的发展（二）促进证券市场的发展 促进作用：促进作用：1、基金的发展有利于证券市场的稳定。专业、理、基金的发展有利于证券市场的稳定。专业、理性、注重资本的长期增长，多采取性、注重资本的长期增长，多采取 长期的投资行为，能减少证券市长期的投资行为，能减少证券市场的波动。场的波动。2、基金作为一种主要投资于证券的金融工具，它、基金作为一种主要投资于证券的金融工具，它的出
7、现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规的出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，起到了丰富和活跃证券市场的作用，并成为推动证券市场发展的模，起到了丰富和活跃证券市场的作用，并成为推动证券市场发展的重要动力。重要动力。（三）促进国际资本的有效渗透（三）促进国际资本的有效渗透 国家基金是国际资本进行国际投资的形式之一。许多发展中国国家基金是国际资本进行国际投资的形式之一。许多发展中国家纷纷建立国家基金以引进外资。家纷纷建立国家基金以引进外资。五、证券投资基金与股票、债券的区别与联系五、证券投资基金与股票、债券的区别与联系（一）区别（一）区别（二）联系（二）联
8、系 1、三者都是有价证券；、三者都是有价证券；2、均为证券投资；、均为证券投资；3、划分、划分/股票：按股划分股票：按股划分 基金：按基金单位基金：按基金单位 4、股票、债券为基金的投资对象。、股票、债券为基金的投资对象。股票股票债券债券基金基金投资者地位投资者地位股东股东债权人债权人收益人收益人（信托关系）（信托关系）风险程度风险程度风险最大风险最大风险最小风险最小风险适中风险适中收益情况收益情况不确定不确定确定确定不确定不确定投资方式投资方式直接直接直接直接间接间接价格取向价格取向主要受供求关主要受供求关系的影响系的影响主要受利率的影主要受利率的影响响主要取决于资主要取决于资产净值产净值
9、投资回收方式投资回收方式无限期的无限期的有一定期限的有一定期限的视所持基金形视所持基金形态不同而不同态不同而不同六、证券投资基金的起源与发展六、证券投资基金的起源与发展（一）投资基金起源于英国（一）投资基金起源于英国 世界上第一个比较正式的投资基金：英国政府在世界上第一个比较正式的投资基金：英国政府在1868年年11月设月设立的立的“国外及殖民地政府信托基金国外及殖民地政府信托基金”。该基金宗旨：运用共同资金，分散投资与国外及殖民地证券，该基金宗旨：运用共同资金，分散投资与国外及殖民地证券，借以分散投资风险，并使中小投资者能和大投资者一样享受投资利益。借以分散投资风险，并使中小投资者能和大投资
10、者一样享受投资利益。（二）投资基金盛行于美国（二）投资基金盛行于美国 美国第一家投资基金组织美国第一家投资基金组织“美国国际证券信托基金美国国际证券信托基金”：于：于1921年年4月月 真正具有现代意义的投资基金真正具有现代意义的投资基金“马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金”：设立：设立于于1924年年3月。月。（三）投资基金在世界各地的迅速发展（三）投资基金在世界各地的迅速发展 从世界范围看，投资基金已从最初的个人理财工具，发展为大从世界范围看，投资基金已从最初的个人理财工具，发展为大众化的投资新方式，已成为国际资本流动的一条重要渠道。众化的投资新方式，已成为国际资本流动的一条重要渠道
11、。证券基金的关系人：证券基金的关系人：1、持有人、持有人2、管理人、管理人3、托管人的职责、托管人的职责：（：（1）安全）安全保管保管基金资产基金资产 （2）执行执行基金管理人的投资指令基金管理人的投资指令 （3）监督监督基金管理人的投资运作基金管理人的投资运作证券基金持有人管理人托管人所有权经营权监督权一、按设立依据分类一、按设立依据分类1 1、契约型基金：是一种信托型的投资基金，它是基于一定的、契约型基金：是一种信托型的投资基金，它是基于一定的信托契约信托契约而组织起而组织起来的代理投资行为。该种基金一般由投资者（委托人）、基金管理公司（受来的代理投资行为。该种基金一般由投资者（委托人）、
12、基金管理公司（受托人）和基金保管机构（托管人）三方通过订立信托投资契约而建立起来。托人）和基金保管机构（托管人）三方通过订立信托投资契约而建立起来。2 2、公司型基金：依据一国或地区、公司型基金：依据一国或地区公司法公司法而成立的投资基金，通过发行基金股份而成立的投资基金，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。在组织形式上和股份公司类似，股将集中起来的资金投资于各种有价证券。在组织形式上和股份公司类似，股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司负责管理基金业务。东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司负责管理基金业务。3 3、契约型基金和公司型基金的区别、契约型基金和公司型基金的区别
13、项目契约型基金公司型基金法律依据信托法，无法人资格公司法，有法人资格运作依据信托契约 公司章程融资工具发行基金发行股票、债券、基金等投资者权利收益分配权表决权、收益分配权 存续期 可以有存续期永续经营二、按能否赎回分类二、按能否赎回分类1 1、封闭式基金：指基金、封闭式基金：指基金资本总额资本总额以及以及发行份数发行份数在基金发行之前就已经确在基金发行之前就已经确定下来，在达到了发行计划之后，基金即宣告成立，同时进行封闭，定下来，在达到了发行计划之后，基金即宣告成立，同时进行封闭，在规定的期限内，基金的发行份数固定不变的证券基金。在规定的期限内，基金的发行份数固定不变的证券基金。2 2、开放式
14、基金：相对于封闭式基金而言。它的基金总额和发行份数不是、开放式基金：相对于封闭式基金而言。它的基金总额和发行份数不是固定不变的，而是可以随时变化，是一种投资者可以按照固定不变的，而是可以随时变化，是一种投资者可以按照基金公司的基金公司的报价报价申购或者赎回基金单位的证券基金。申购或者赎回基金单位的证券基金。3 3、封闭式基金和开放式基金的区别、封闭式基金和开放式基金的区别项目项目开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金基金规模基金规模不固定不固定固定固定变现方式变现方式向公司赎回向公司赎回上市流通上市流通变现价格变现价格基金单位资产净值基金单位资产净值基金市场价格基金市场价格存续期存续期不确定
15、不确定确定确定投资策略投资策略强调流动性管理强调流动性管理可以长线投资可以长线投资信息披露信息披露每日公布基金单位资产净值每日公布基金单位资产净值每周公布基金单位资产每周公布基金单位资产净值净值三、按投资组合分类三、按投资组合分类（一）按投资的证券种类分（一）按投资的证券种类分1、股票基金：将资金投资于股票，是最为广泛的基金形式。、股票基金：将资金投资于股票，是最为广泛的基金形式。股票基金股票基金 投资目的：追求资本利得和长期的资本增值。投资目的：追求资本利得和长期的资本增值。2、债券基金：投资于债券的基金，为追求稳健收益的投资者设计。、债券基金：投资于债券的基金，为追求稳健收益的投资者设计。
16、债券基金的投资收益债券基金的投资收益 或或=或或 面值面值 （七）收益率（七）收益率 （八）税收效应：指对债券的收益是否征税。（八）税收效应：指对债券的收益是否征税。分为：利息预扣税（收入所得税）、资本税收分为：利息预扣税（收入所得税）、资本税收 （九）发行费用（九）发行费用 （十）有无担保（十）有无担保 二、债券发行的相关规定和程序二、债券发行的相关规定和程序 （一）债券发行的相关规定（一）债券发行的相关规定 1、对发行主体的规定、对发行主体的规定 2、对发行规模的规定、对发行规模的规定 债券债券/自有资产自有资产 不大于不大于1；债券债券/净资产净资产 越小越好；越小越好；利润几倍于支付本
17、息的偿还倍率利润几倍于支付本息的偿还倍率 3、对债券利率的规定、对债券利率的规定 4、我国公司债券的发行条件、我国公司债券的发行条件 5、发行审核、发行审核 （二）债券发行的程序（二）债券发行的程序 1、制定发行方案、制定发行方案 2、董事会决议、董事会决议 3、申请国务院授权部门的批准、申请国务院授权部门的批准 4、签订承销协议、签订承销协议 5、订立承销团协议、订立承销团协议 6、签订信托合同、签订信托合同 7、债券的制作、债券的制作 8、发出募集公告、发出募集公告 9、正式募集、正式募集 10、汇报发行情况、汇报发行情况三、债券的信用评级三、债券的信用评级 （一）概念及作用（一）概念及作
18、用 概念：指由专门的信用评级机构根据对债券发行人特定债券发行的概念：指由专门的信用评级机构根据对债券发行人特定债券发行的有关材料进行系统调查，并通过科学的分析，对拟发行的债券的有关材料进行系统调查，并通过科学的分析，对拟发行的债券的偿债偿债可靠性可靠性或或违约风险程度违约风险程度所作的所作的综合级别评定综合级别评定。作用：作用：1、债券评级的结果对债券的发行者起着决定性影响；、债券评级的结果对债券的发行者起着决定性影响；2、对债券投资者来说，评级的结果可以帮助其选择投资的、对债券投资者来说，评级的结果可以帮助其选择投资的对象。对象。（二）依据（二）依据 1、发行人的偿债能力；、发行人的偿债能力
19、；2、发行人的信用状况；、发行人的信用状况；3、影响投资者承担风险的其他因素。如：分析债券发行文、影响投资者承担风险的其他因素。如：分析债券发行文件，特别是对信托证书条款的分析，确定本次发行债券是否对投资者件，特别是对信托证书条款的分析，确定本次发行债券是否对投资者的债权实现做了可靠的安排。的债权实现做了可靠的安排。（三）债券的级别及其内容（三）债券的级别及其内容 世界四大评级机构：世界四大评级机构：标准普尔公司标准普尔公司 穆迪投资者服务公司穆迪投资者服务公司 菲奇投资者服务公司菲奇投资者服务公司 达夫菲尔浦斯信用评级公司达夫菲尔浦斯信用评级公司表表5-1 债券信用等级及含义债券信用等级及含
20、义穆迪公司穆迪公司符号符号标准普尔标准普尔公司符号公司符号符号含义符号含义级别定义级别定义AaaAAA最高级最高级最高级品质，本息具有最大的保障最高级品质，本息具有最大的保障AaAA高级高级高级品质，对本息的保障条件略逊于最高级债券高级品质，对本息的保障条件略逊于最高级债券AA中高级中高级中上品质，对本息保障属适当，保障条件不及上面中上品质，对本息保障属适当，保障条件不及上面BaaBBB中级中级中级品质，目前对本息保障属适当，但未来经济情中级品质，目前对本息保障属适当，但未来经济情况变化时，约定的条件可能不足以保障本息安全况变化时，约定的条件可能不足以保障本息安全BaBB中低级中低级中下品质，
21、具有一定的投机性，保障条件属中等中下品质，具有一定的投机性，保障条件属中等BB半投机性半投机性具有投机性，而缺乏投资性，未来的本息缺乏适当具有投机性，而缺乏投资性，未来的本息缺乏适当的保障的保障CaaCCC投机性投机性两者都具投机性。两者都具投机性。CC 级比级比C CC级更差。债息尚能级更差。债息尚能支付，但是经济状况不佳时，债息可能停付支付，但是经济状况不佳时，债息可能停付CaCC充分投机充分投机性性CC最低级最低级债信不佳，本息可能已经违约停付，专指无力支付债信不佳，本息可能已经违约停付，专指无力支付债息的公司债券债息的公司债券案例案例 工商银行工商银行“A+H”IPOA+H”IPO（I
22、nitial Public OfferingsInitial Public Offerings，首次公开募股），首次公开募股）1 1、国家注资，确定投行名单、国家注资，确定投行名单2 2、批准上市，初试、批准上市，初试“A+H”A+H”3 3、模拟路演，市场充满期待、模拟路演，市场充满期待4 4、兵分两路，通过港交所聆讯、兵分两路，通过港交所聆讯5 5、披露招股意向书，通过发审会审核、披露招股意向书，通过发审会审核6 6、全球路演，机构认购踊跃、全球路演，机构认购踊跃7 7、确定发行价区间，两地同时公开招股、确定发行价区间，两地同时公开招股8 8、高限定价，、高限定价，IPOIPO大功告成大功告成9 9、A A、H H股同步上市，香港市场更看好工行股同步上市，香港市场更看好工行1010、不负众望，工行穿一双、不负众望，工行穿一双“绿鞋绿鞋”
