1、第三讲第三讲 证券基本知识证券基本知识第一节第一节 证券发行市场证券发行市场一、证券发行市场结构一、证券发行市场结构证券发行市场是指发行、推销新的证券证券发行市场是指发行、推销新的证券的市场。证券发行市场为新创造出来的证券的市场。证券发行市场为新创造出来的证券提供销售场所，使资金不足的企业或单位通提供销售场所，使资金不足的企业或单位通过证券发行向社会上资金有余的单位或个人过证券发行向社会上资金有余的单位或个人筹集所需资金。证券发行市场的功能就在于筹集所需资金。证券发行市场的功能就在于将分散在社会各方面的零星资金汇集起来，将分散在社会各方面的零星资金汇集起来，使其成为巨额生产或经营资金，满足了资
2、金使其成为巨额生产或经营资金，满足了资金供求双方的双向需要。供求双方的双向需要。证券市场的架构：证券市场的架构：v证券发行人证券发行人 v证券中介机构证券中介机构：包括证券承销商包括证券承销商、会计、审会计、审计服务机构计服务机构、律师事务所律师事务所、资产评估机构资产评估机构、资信评估机构资信评估机构、证券投资咨询机构证券投资咨询机构 v投资者投资者：包括社会公众包括社会公众、各种企业法人单各种企业法人单位位、证券公司和信托投资公司等经营证券业证券公司和信托投资公司等经营证券业务的机构务的机构、各类金融机构各类金融机构、各种非盈利性团各种非盈利性团体体、外国公司、外国金融机构、外国人等外国公
3、司、外国金融机构、外国人等、国际性机构与团体国际性机构与团体、投资基金投资基金 二、股票发行市场二、股票发行市场 ：包括公开发行包括公开发行、不公开发不公开发行行、直接发行、间接发行（代销直接发行、间接发行（代销、包销包销、助销助销）：、发行前的咨询、发行前的咨询 2、申请股票发行申请股票发行 3、股票发行的审查、股票发行的审查 4、股票发行的复审与函复、股票发行的复审与函复、委托中介机构委托中介机构(证券公司、投资银行等证券公司、投资银行等)进行股票发行进行股票发行 三、债券发行市场三、债券发行市场v债券发行条件债券发行条件债券发行条件指发行者在用债券形式筹债券发行条件指发行者在用债券形式筹
4、资时所申明的各项条款或规定。债券发行条资时所申明的各项条款或规定。债券发行条件包括发行规模、偿还期限、利率、发行价件包括发行规模、偿还期限、利率、发行价格、发行日期、有无担保等内容。其中债券格、发行日期、有无担保等内容。其中债券利率、偿还期限和发行价格对投资者来说最利率、偿还期限和发行价格对投资者来说最为重要，这三项条件决定了债券的投资价值，为重要，这三项条件决定了债券的投资价值，一般称为发行三大条件。一般称为发行三大条件。v私募发行私募发行 v公募发行：募集发行公募发行：募集发行、出出售发行售发行、投标发行投标发行 公募发行与私募发行相比，有以下公募发行与私募发行相比，有以下特点：特点：(1
5、)发行范围广，面对的投资者众发行范围广，面对的投资者众多，发行难度大，需要承销者作为中多，发行难度大，需要承销者作为中介人协助发行。介人协助发行。(2)发行者必须按规定向证券管理机关办理发发行者必须按规定向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中记载有关行注册手续，必须在发行说明书中记载有关发行者的详细而真实的情况，以供投资人作发行者的详细而真实的情况，以供投资人作出决策，不能有任何欺诈行为，否则将承担出决策，不能有任何欺诈行为，否则将承担法律责任。法律责任。(3)债券可以上市转让流通。债券可以上市转让流通。(4)公募债券利率较低，没有私募债券的优惠公募债券利率较低，没有私募债券的优惠
6、条件。条件。v对发行规模的规定对发行规模的规定 v对债券利率的规定对债券利率的规定 v公司债券的发行条件公司债券的发行条件 v公司债券发行程序公司债券发行程序 返回第二节第二节 证券交易市场证券交易市场一、证券交易市场的概念一、证券交易市场的概念 证券交易市场又称为证券交易市场又称为“二级市场二级市场”或或“次次级市场级市场”，是指买卖已发行证券的市场。证券流，是指买卖已发行证券的市场。证券流通市场是证券市场的重要组成部分，证券流通市通市场是证券市场的重要组成部分，证券流通市场的交易活动可以在固定的场所集中进行，也可场的交易活动可以在固定的场所集中进行，也可以在不固定的场所分散进行。证券流通市
7、场是证以在不固定的场所分散进行。证券流通市场是证券发行市场正常发展的重要支撑。证券发行市场券发行市场正常发展的重要支撑。证券发行市场和证券流通市场紧密联系，相辅相成，共同构成和证券流通市场紧密联系，相辅相成，共同构成了一个完整的证券市场。了一个完整的证券市场。三、证券商三、证券商无论在证券发行市场还是在交易市场，无论在证券发行市场还是在交易市场，无论在证券交易所市场还是场外交易市场，无论在证券交易所市场还是场外交易市场，都有证券中介人、证券经营人参与，它们是都有证券中介人、证券经营人参与，它们是证券经纪人和自营商，统称为证券商证券经纪人和自营商，统称为证券商1、发行市场上的证券商、发行市场上的
8、证券商 2、证券交易市场上的证券商（包括证券、证券交易市场上的证券商（包括证券经纪商经纪商、证券自营商、证券自营商 等）等）四、证券交易程序四、证券交易程序v开设交易账户或股东账户开设交易账户或股东账户 v开设资金账户开设资金账户 v委托买卖委托买卖 v竞价成交竞价成交 v清算、交割与过户清算、交割与过户 返回第三节 债券一、债券的定义一、债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期还本金承诺按一定利率定期支付利息和到期还本金的债权债务凭证。由于债券的
9、利息通常是事的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。二、债券的票面要素二、债券的票面要素 v1债券名称和发行单位债券名称和发行单位v2债券的发行总额和票面金额债券的发行总额和票面金额v3债券的票面利率、利息支付方式及债券的票面利率、利息支付方式及支付时间支付时间 v4债券的还本期限和方式债券的还本期限和方式v5债券是否记名和流通债券是否记名和流通 v6其他事项其他事项三、债券的特征三、债券的特征v流动性流动性 v收益性收益性v风险性风险性v返还性返还性债券与股票的区别：v性质不同性质不同 v发行主体不同发行主体不同
10、v发行期限不同发行期限不同v本金收回的方法不同本金收回的方法不同 v取得收益的稳定性不同取得收益的稳定性不同 v责任和权利不同责任和权利不同 v交易场地不同交易场地不同 v付息办法不同付息办法不同 四、债券的分类四、债券的分类 v按债券发行主体不同按债券发行主体不同：分为政府债券、金融分为政府债券、金融债券和公司债券等债券和公司债券等 v根据偿还期限的长短：分为短期债券、中期根据偿还期限的长短：分为短期债券、中期债券和长期债券债券和长期债券 v按照利息支付方式的不同按照利息支付方式的不同：债券可分为附息债券可分为附息票债券和贴现债券票债券和贴现债券 返回返回v按债券有无担保按债券有无担保：分为
11、无担保债券和有担保分为无担保债券和有担保债券两大类债券两大类 v根据债券是否记名根据债券是否记名：分为记名债券和无记名分为记名债券和无记名债券债券 v按债券募集方式划分按债券募集方式划分：公募债券和私募债券公募债券和私募债券 v其它分类其它分类v五五 债券的价格债券的价格v利率与债券价格成反方向变化利率与债券价格成反方向变化v假设某一债券的票面额为100元，5年偿还，年息6元，则该债券的名义收益率为：v名义收益率=票面年利息/票面金额*100%v到期收益率：使该张债券今天的价值等于其全部偿还额的现值和的收益率。（以当前市场价格买入债券持有到债券到期能够获得的收益率。）v一张面值1000元的5年
12、期债券，每年支付100元的固定利息，假设到期收益绿为5%，则这张债券的现值可用如何计算？第四节第四节 股票股票一、股票的性质、特点与种类一、股票的性质、特点与种类v1 股票的性质：股票是一种有价证券，它是股票的性质：股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。凭证。v股票一经发行，持有者即为发行股票的公司股票一经发行，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。利
13、益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品，股票业已成出售。作为交易对象和抵押品，股票业已成为金融市场上主要的、长期的信用工具，但为金融市场上主要的、长期的信用工具，但实质上，股票只是代表股份资本所有权的证实质上，股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。本。2 股票的特性股票的特
14、性 v收益性。收益性。v风险性风险性v稳定性稳定性v流通性流通性 v股份的伸缩性股份的伸缩性 v价格的波动性价格的波动性 v经营决策的参与性经营决策的参与性3、股票的种类、股票的种类v按有否记名按有否记名：股票可分为记名股和无记名股股票可分为记名股和无记名股 v按有无面值按有无面值：股票可分为有面值股和无面值股票可分为有面值股和无面值股股 v按股东的权利来划分按股东的权利来划分：普通股、优先股、普通股、优先股、4、股票投资的收益、股票投资的收益现金股利收益现金股利收益资产增值资产增值 市价盈利市价盈利 返回二二 股票价格股票价格1 股票价格的概念股票价格的概念股票的价格指为获得股票所需要的贷币
15、量。股票的价格指为获得股票所需要的贷币量。它有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股它有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票的票面价格、发行价格、帐面价格、清算价票的票面价格、发行价格、帐面价格、清算价格、理论价格和交易价格。狭义的股票价格通格、理论价格和交易价格。狭义的股票价格通常指的是股票交易价格，即在股票市场上买卖常指的是股票交易价格，即在股票市场上买卖股票时的实际成交价，又称股票的市场价格。股票时的实际成交价，又称股票的市场价格。广义的股票价格具有股票的价值特征。广义的股票价格具有股票的价值特征。2、股票的收益与分配、股票的收益与分配v股息、红利及其种类股息、红利及其种类v股利分配政策
16、股利分配政策发放现金股利发放现金股利股票股息方式股票股息方式现金和股票并用现金和股票并用配股分配配股分配三、股票发行价格的确定三、股票发行价格的确定v概念：股票的发行价格，是股份有限公司在募集公概念：股票的发行价格，是股份有限公司在募集公司股本或增资发行新股时所确定和使用的价格司股本或增资发行新股时所确定和使用的价格 v分类：面值发行、溢价发行、折价发行分类：面值发行、溢价发行、折价发行 v市盈率市盈率：是指股票发行价格与每股盈利之间的比是指股票发行价格与每股盈利之间的比率，其计算公式为：率，其计算公式为：一旦确定发行市盈率，股票的发行价格一旦确定发行市盈率，股票的发行价格 即可按下式即可按下
17、式计算：计算：股票发行价股票发行价=市盈率市盈率每股税后盈利每股税后盈利返回返回每股税后利润股票市价（发行价）市盈率 四四 股票价格指数股票价格指数为了能综合反映股票市场各类股票价格为了能综合反映股票市场各类股票价格变化的平均水平，一般用在证券交易所上市变化的平均水平，一般用在证券交易所上市的部分或全部股票的价格在某一时刻的某种的部分或全部股票的价格在某一时刻的某种平均值来表示。又由于该平均值只能反映股平均值来表示。又由于该平均值只能反映股票价格在固定时刻的情况，不能反映股票价票价格在固定时刻的情况，不能反映股票价格整体的涨落幅度，因此引入股票价格指数，格整体的涨落幅度，因此引入股票价格指数，
18、简称股价指数。简称股价指数。1、股价指数的概念和意义、股价指数的概念和意义v概念：股价指数是反映股票价格综合变动趋概念：股价指数是反映股票价格综合变动趋势和程度的比较数，是将多种股票的某种平势和程度的比较数，是将多种股票的某种平均价在两个不同时期的数值进行比较的结果均价在两个不同时期的数值进行比较的结果 v意义意义：、股价指数不仅能反映一定时点上市股、股价指数不仅能反映一定时点上市股票价格的相对水平，同时也能反映一定时期票价格的相对水平，同时也能反映一定时期股票市场平均涨落变化的情况和幅度。股票市场平均涨落变化的情况和幅度。、股价指数不仅反映了股票市场发展变化的趋势，、股价指数不仅反映了股票市
19、场发展变化的趋势，而且也大致反映了国民经济的基本情况和发展态势，而且也大致反映了国民经济的基本情况和发展态势，是衡量一国政治经济状况的参照表。是衡量一国政治经济状况的参照表。股价指数为股票投资者提供了公开和合法的参考股价指数为股票投资者提供了公开和合法的参考依据，投资者通过股价指数的起伏变动可以观察和依据，投资者通过股价指数的起伏变动可以观察和分析股票市场的发展趋势，从而作出相应的投资选分析股票市场的发展趋势，从而作出相应的投资选择。择。股价指数本身为投资者提供了一种新的投资机会，股价指数本身为投资者提供了一种新的投资机会，例如股价指数期货交易。因此，股价指数实际上已例如股价指数期货交易。因此
20、，股价指数实际上已成为一种相对独立的金融投资工具。成为一种相对独立的金融投资工具。我国主要的股价指数我国主要的股价指数上证综合指数上证综合指数LSZ深证综合指数深证综合指数LZZ上证上证5 5指数指数 上证上证1818指数指数深证成分股指数深证成分股指数 深证深证100100指数指数上证指数上证指数深圳综合指数深圳综合指数境外主要的股价指数境外主要的股价指数道琼斯股价指数道琼斯股价指数 DOW标准普尔股价指数标准普尔股价指数 S&P 500 金融时报金融时报指数指数 FTSE日经股价指数日经股价指数 NIK香港恒生指数香港恒生指数 HENG2、股价指数编制的种类和方法、股价指数编制的种类和方法
21、、算术平均股价指数、算术平均股价指数 a 简单算术平均法简单算术平均法股价指数股价指数=基期值基期值式中，式中，P0i表示第表示第i种成份股基期价格；种成份股基期价格；P1i表示第表示第i种成份种成份股计算期（即报告期）价格；股计算期（即报告期）价格；n为成份股的数目为成份股的数目b 总和法总和法股价指数股价指数=基期值基期值niiiPPn1011niiniiPP1011加权平均法股价指数加权平均法股价指数由于加权平均法中的权数可以根据需要分别固定在基期和计算期，由于加权平均法中的权数可以根据需要分别固定在基期和计算期，因而用加权平均法计算股价指数就有两个计算公式因而用加权平均法计算股价指数就
22、有两个计算公式：a 以基期股票发行量或交易量作权数以基期股票发行量或交易量作权数 股价指数股价指数=基期值，基期值，式中式中P0i为第为第i只成份股基期价只成份股基期价格，格，P1i为第为第i只成份股计算期价格，只成份股计算期价格，Q0i为第为第i只成份股基期发行量或交易量，只成份股基期发行量或交易量，n为为成份股个数成份股个数b 为计算期发行量交易量为权数为计算期发行量交易量为权数 股价指数股价指数=基期值基期值，式中式中Q1i为第为第i只成份股计算期股票发行量或交易量只成份股计算期股票发行量或交易量 niiiniiiQPQP110111niiiniiiQPQP100111五、我国的股权结构
23、五、我国的股权结构 v1国家股国家股 v2法人股法人股 v3公众股公众股 v4外资股外资股 第五节第五节 投资基金投资基金一、投资基金的概念一、投资基金的概念投资基金是指由不确定多数投资者不等额投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份主要是通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机，然后交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获得
24、收益投资于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。则作为资金管理者获得一笔服务费用。二、投资基金的特点二、投资基金的特点 v1获得规模投资的收益获得规模投资的收益 v2专家理财，回报率高专家理财，回报率高 v3组合投资，分散风险组合投资，分散风险 v4基金凭证交投活跃，变现性强基金凭证交投活跃，变现性强 v 5品种繁多，选择性强品种繁多，选择性强 v 6基金资产保管与运作安全性高基金资产保管与运作安全性高 三、投资基金的种类三、投资基金的种类v根据法律基础及组织型态的不同根据法律基
25、础及组织型态的不同：公司型与公司型与契约型投资基金契约型投资基金 v根据基金是否可赎回根据基金是否可赎回：开放型基金和封闭型开放型基金和封闭型基金基金 v以投资目标来区分基金：成长型基金和收入以投资目标来区分基金：成长型基金和收入型基金型基金 v其它种类四、证券投资基金的投资限制与投资四、证券投资基金的投资限制与投资组合组合投资基金作为一种投资信托方式，具有投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的投资范围。为维护基金资产的安全性特定的投资范围。为维护基金资产的安全性与流动性，保障投资者的合法权益，许多国与流动性，保障投资者的合法权益，许多国家投资基金实施投资限制政策。家投资基金实施投资限制政策
26、。v1对投资对象的限制。对投资对象的限制。v2对投资数量的限制对投资数量的限制 v3对投资方法的限制对投资方法的限制 v按照证券投资基金法和其他相关法规的规定，基金财产不得用于下列投资或者活动：承销证券;向他人贷款或者提供担保;从事承担无限责任的投资;买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外;向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券;v买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券;从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动;依照法律、行政法规有关规定，
27、由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。v基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：(1)一只基金持有一家上市公一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的司的股票，其市值超过基金资产净值的10%;(2)同一基金管理人管理的全部基金持有同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券超过该证券的一家公司发行的证券超过该证券的10%;(3)基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量v;(4)违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定;(5)中国证监会规定禁止的其他情形。完全按照
28、有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受第(1)、(2)项规定的比例限制。五、证券投资基金的管理与托管五、证券投资基金的管理与托管在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管理人和基金托管人。为了保证基金资产的安全，基理人和基金托管人。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产；基金管理人的由专门的基金托管人保管基金资产；基金管理人的主要职责是负责投资分析、决策，并向基金托管人主要职责是负责投资分析、决策，并向基金托管人发出买进或卖出证券及相关指
29、令；从某种程度上来发出买进或卖出证券及相关指令；从某种程度上来说，基金托管人和基金管理人是一种既相互合作又说，基金托管人和基金管理人是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。相互制衡、相互监督的关系。返回 v五五 基金净值基金净值v基金资产净值，是指某一时点上基金资产的基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额。代表了基金持有总市值扣除负债后的余额。代表了基金持有人的权益。人的权益。第六节第六节 衍生工具衍生工具一、金融衍生工具的产生一、金融衍生工具的产生金融工具的产生也是生产力水平发展到金融工具的产生也是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。社会分工不断细化使一定阶段的必然
30、产物。社会分工不断细化使交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物货币成为现代社会经济活动的主体。金融工货币成为现代社会经济活动的主体。金融工具产生于信用活动之中，它是一种能够证明具产生于信用活动之中，它是一种能够证明金融交易的金额、期限及价格的书面文件，金融交易的金额、期限及价格的书面文件，对于债权债务双方的权利和义务具有法律上对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。金融工具一般应具备流动性、的约束
31、意义。金融工具一般应具备流动性、风险性和收益率等基本特征。风险性和收益率等基本特征。二、金融衍生工具的主要类型二、金融衍生工具的主要类型v根据产品形态根据产品形态：分为远期、期货、期权和掉分为远期、期货、期权和掉期四大类期四大类 v根据原生资产大致可以分为四类根据原生资产大致可以分为四类：股票、利股票、利率、汇率和商品率、汇率和商品 v根据交易方法根据交易方法：分为场内交易和场外交易分为场内交易和场外交易 三、金融衍生工具的功能三、金融衍生工具的功能v1转移价格风险转移价格风险 v2形成权威性价格形成权威性价格 v3调控价格水平调控价格水平 v4提高资产管理质量提高资产管理质量 v5提高资信度
32、提高资信度 v6可使收入存量和流量发生转换可使收入存量和流量发生转换 四、金融衍生工具的缺陷四、金融衍生工具的缺陷v首先，金融衍生工具的杠杆效应对基础证券首先，金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应。动会在金融衍生工具上形成放大效应。v其次，许多金融衍生工具设计上实用性较差，其次，许多金融衍生工具设计上实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，存在操作失误的可能性。存在操作失误的可能性。v第三，金融衍生工具集中度过高，影响面较第三，金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机会形成影响全局大，一旦某一环节出现危机会形成影响全局的的“多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应”。
