1、金金 融融 学学第七讲第七讲 金融市场与功能结构金融市场与功能结构 从金融学的内在联系把握金融市场理论从金融学的内在联系把握金融市场理论 本章与各章的主要联结点本章与各章的主要联结点金融市场理论是现代金融学最前沿和最核心的内容金融市场理论是现代金融学最前沿和最核心的内容货币市场是最重要的金融市场子市场货币市场是最重要的金融市场子市场市场汇率及其波动主要是由外汇市场供求决定的市场汇率及其波动主要是由外汇市场供求决定的各经济主体都可以通过金融市场利用相应的信用形式进行投融资活动各经济主体都可以通过金融市场利用相应的信用形式进行投融资活动金融市场的交易对象主要是信用工具金融市场的交易对象主要是信用工
2、具利率、汇率和金融资产价格是金融市场交易最主要的价格机制利率、汇率和金融资产价格是金融市场交易最主要的价格机制金融市场是各类金融机构经营活动的主要场所金融市场是各类金融机构经营活动的主要场所货币供求的自动均衡主要金融市场机制来实现货币供求的自动均衡主要金融市场机制来实现金融市场是中央银行货币政策操作的主要场所金融市场是中央银行货币政策操作的主要场所金融市场是金融监管的重点，金融市场的稳定是金融稳健发展的基本条件金融市场是金融监管的重点，金融市场的稳定是金融稳健发展的基本条件一、本章主要内容与结构安排一、本章主要内容与结构安排 投融资活动与国际资本流动概述投融资活动与国际资本流动概述 金融市场分
3、类及其构成要素金融市场分类及其构成要素 金融市场的功能及其发挥金融市场的功能及其发挥 产业投资产业投资 金融投资金融投资 金融市场金融市场 货币市场货币市场 资本市场资本市场 外汇市场外汇市场 黄金市场黄金市场 保险市场保险市场 国际资本流动国际资本流动 国际直接投资国际直接投资 长期资本流动长期资本流动 短期资本流动短期资本流动二、本章需要掌握的重要名词术语二、本章需要掌握的重要名词术语产业投资产业投资：投资于实体经济的活动，如投资于工业、：投资于实体经济的活动，如投资于工业、农业、服务业等，这些投资最后会形成各种各样的农业、服务业等，这些投资最后会形成各种各样的固定资产和流动资产，通过生产
4、经营会产生利润，固定资产和流动资产，通过生产经营会产生利润，从而给投资者带来相应的回报。从而给投资者带来相应的回报。金融投资金融投资：以金融资产为标的物的投资活动，如买：以金融资产为标的物的投资活动，如买卖股票、债券、外汇等的投资活动。卖股票、债券、外汇等的投资活动。与产业投资相比，金融投资具有流动性强、交易与产业投资相比，金融投资具有流动性强、交易成本低、收益和风险相对较高的特点。成本低、收益和风险相对较高的特点。二、本章需要掌握的重要名词术语二、本章需要掌握的重要名词术语国际资本流动国际资本流动：是指资本跨越国界从一个国家或地：是指资本跨越国界从一个国家或地区向另一个国家或地区流动区向另一
5、个国家或地区流动.长期资本流动长期资本流动：是指期限在一年以上的资本的跨国：是指期限在一年以上的资本的跨国流动，包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷流动，包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷三种方式。三种方式。短期资本流动短期资本流动：是指期限在一年或一年以下的资本：是指期限在一年或一年以下的资本的跨境流动，可分为贸易性资本流动、套利性资本流的跨境流动，可分为贸易性资本流动、套利性资本流动、保值性资本流动以及投机性资本流动等动、保值性资本流动以及投机性资本流动等.二、本章需要掌握的重要名词术语二、本章需要掌握的重要名词术语三、需要重点把握和理解的几个问题三、需要重点把握和理解的几个问题
6、1.1.如何理解金融市场产生和发展的基础？如何理解金融市场产生和发展的基础？投融资需求是金融市场产生的基础投融资需求是金融市场产生的基础建立在为实体经济建立在为实体经济投融资投融资服务的基础之上的服务的基础之上的金融市金融市场场的发展具有稳健性和可持续性的发展具有稳健性和可持续性金融市场的发展金融市场的发展与与投融资的活跃投融资的活跃程度互为因果程度互为因果各类金融投资的迅猛增长促进了现代金融市场的快各类金融投资的迅猛增长促进了现代金融市场的快速发展和金融创新的活跃，也带来了巨大的金融风速发展和金融创新的活跃，也带来了巨大的金融风险险 2.2.如何把握国际资本流动的原因和影响？如何把握国际资本
7、流动的原因和影响？根本原因在于资本的逐利性，要求风险相同时获得根本原因在于资本的逐利性，要求风险相同时获得更多的利润：更多的利润：不同国家投资收益率差异是长期资本流动不同国家投资收益率差异是长期资本流动的根本原因；国际间利率差异是短期资本流动的根本原因。的根本原因；国际间利率差异是短期资本流动的根本原因。主要的具体原因主要的具体原因:实体经济原因、金融原因、制度原因、技实体经济原因、金融原因、制度原因、技术及其他因素术及其他因素基本影响基本影响：使资本在全球范围内得到更好的配置和：使资本在全球范围内得到更好的配置和利用利用全球化效应全球化效应放大效应（也称杠杆效应）放大效应（也称杠杆效应）冲击
8、效应冲击效应3.3.国际金融市场在经济发展中有哪些作用？国际金融市场在经济发展中有哪些作用？国际金融市场国际金融市场：按照国际市场规则进行跨国投融：按照国际市场规则进行跨国投融资活动的场所或运营网络。资活动的场所或运营网络。国际金融市场与国内金融市场的异同国际金融市场与国内金融市场的异同国际金融市场在经济发展中的作用国际金融市场在经济发展中的作用 提供国际投融资渠道提供国际投融资渠道 调剂各国资金余缺调剂各国资金余缺 调节国际收支调节国际收支 促进经济全球化发展促进经济全球化发展 有利于规避风险有利于规避风险 金融市场的含义金融市场的含义 金融市场的分类金融市场的分类 金融市场的构成要素（金融
9、市场的构成要素（市场参与者、市场参与者、金融工具、金融工具的价格、金融交易的金融工具、金融工具的价格、金融交易的组织形式）组织形式）金融市场与其他市场的关系金融市场与其他市场的关系.4.4.如何把握金融市场的概念如何把握金融市场的概念?5.5.如何把握金融市场体系如何把握金融市场体系?金融市场体系的形成与发展金融市场体系的形成与发展 多种信用形式的发展催生了金融市场多种信用形式的发展催生了金融市场 投融资活动的多样性投融资活动的多样性 金融工具不断创新，金融交易活动规模日益金融工具不断创新，金融交易活动规模日益扩大扩大 金融市场体系不断发展和完善金融市场体系不断发展和完善金融市场是整个市场体系
10、中金融市场是整个市场体系中最基本的组成部分，在最基本的组成部分，在市场体系的运作中发挥核心和市场体系的运作中发挥核心和纽带作用纽带作用金融市场体系的主要构成金融市场体系的主要构成我国金融市场体系的发展我国金融市场体系的发展6.6.如何理解外汇市场的功能？如何理解外汇市场的功能？外汇市场是指外币和以外币计价的证券买卖交易的外汇市场是指外币和以外币计价的证券买卖交易的的场所。的场所。外汇交易市场有形和无形两种。现代外汇市场是一外汇交易市场有形和无形两种。现代外汇市场是一个遍及世界的进行外汇交易电讯网络。个遍及世界的进行外汇交易电讯网络。外汇市场的交易方式有即期、远期、期货、期权、外汇市场的交易方式
11、有即期、远期、期货、期权、互换等方式。互换等方式。外汇市场的主要功能是调剂外汇余缺，形成均衡汇外汇市场的主要功能是调剂外汇余缺，形成均衡汇率，规避外汇风险，有利于政府干预率，规避外汇风险，有利于政府干预7.7.如何看待黄金市场？如何看待黄金市场？黄金非货币化后依然保有金融功能：官方储备中都保黄金非货币化后依然保有金融功能：官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产；以黄金为标的有必要数量的黄金作为国际储备资产；以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物在民间是重要的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物在民间是重要的投资保值工具。投资保值工具。黄金市场的交易主要无形和有形两种。黄金市场的交易主
12、要无形和有形两种。黄金市场黄金市场现货交易有形市场现货交易有形市场 黄金期货有形市场黄金期货有形市场 黄金零售市场黄金零售市场 7.7.如何看待黄金市场？如何看待黄金市场？我国的黄金管理体制：建国后人民银行统一收购和配售黄金；我国的黄金管理体制：建国后人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。19821982年放开了黄年放开了黄金饰品零售市场。金饰品零售市场。20012001年始，取消黄金的统购统配，实现市年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。场配置黄金资源。20022002年年1010月，上海黄金市场正式交易。月，上海黄金市
13、场正式交易。现有黄金有现有黄金有Au99.95Au99.95、Au99.99Au99.99、Au50gAu50g、Au100gAu100g四个现货实四个现货实盘交易品种，和盘交易品种，和Au(T+5)Au(T+5)与与Au(T+D)Au(T+D)两个延期交易品种及两个延期交易品种及Au(T+N1)Au(T+N1)、Au(T+N2)Au(T+N2)两个中远期交易品种；白银有两个中远期交易品种；白银有Ag99.9Ag99.9、Ag99.99Ag99.99现货实盘交易品种和现货实盘交易品种和Ag(T+D)Ag(T+D)现货保证金交易品种；现货保证金交易品种；铂金有铂金有Pt99.95Pt99.95现
14、货实盘交易品种。现货实盘交易品种。20122012年黄金交易规模同年黄金交易规模同比增长，上半年，上海黄金交易所累计成交比增长，上半年，上海黄金交易所累计成交3247.43247.4吨，同比吨，同比增长增长11.7%11.7%；成交金额；成交金额10914.010914.0亿元，同比增长亿元，同比增长22.8%22.8%；白银；白银累计成交累计成交89941.189941.1吨，成交金额吨，成交金额5759.95759.9亿元；铂金累计成交亿元；铂金累计成交31.531.5吨，成交金额吨，成交金额103.7103.7亿元。亿元。8.8.如何正确认识金融市场的地位与功能如何正确认识金融市场的地位
15、与功能?地位地位:金融在国民经济中的地位金融在国民经济中的地位;金融市场在整个市场体系中的地位金融市场在整个市场体系中的地位.功能功能:基本功能：满足社会再生产过程中的投融资需求，基本功能：满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换促进资本的集中与转换 具体功能具体功能：资源配置与转化功能资源配置与转化功能、价格发现功能、价格发现功能 、风险分散和规避功能风险分散和规避功能 、宏观调控传导功能、宏观调控传导功能 金融市场功能发挥的条件与环境金融市场功能发挥的条件与环境.金融市场体系金融市场体系货币市场货币市场外汇市场外汇市场票据市场票据市场同业拆借市场同业拆借市场短期政府债券市场短
16、期政府债券市场大额可转让存单市场大额可转让存单市场保险市场保险市场资本市场资本市场黄金市场黄金市场证券市场证券市场长期信贷市场长期信贷市场回购市场回购市场融资租赁市场融资租赁市场中长期中长期债券市场债券市场股票市场股票市场金融市场金融市场分类标准分类标准具体类别具体类别按交易工具的不同期限货币市场资本市场按不同的交易标的物票据市场证券市场衍生工具市场外汇市场黄金市场按交割期限现货市场期货市场按地域划分地方性金融市场全国性金融市场区域性金融市场国际性金融市场20112011年我国中长期债券市场筹资者结构年我国中长期债券市场筹资者结构(%)(%)2002-20112002-2011年中国金融市场融
17、资结构年中国金融市场融资结构（单位：亿元）（单位：亿元）人民币对美元中间价（人民币对美元中间价（2005年汇改至今）年汇改至今）数据来源：中国人民银行网站数据来源：中国人民银行网站2004-20112004-2011年中国保险业经营情况年中国保险业经营情况单位：亿元单位：亿元数据来源：中国保监会网站数据来源：中国保监会网站全球直接投资规模变化情况全球直接投资规模变化情况 单位：亿美元单位：亿美元数据来源：数据来源：World Economic Outlook投融资活动投融资活动与金融市场与金融市场金融投资的迅猛增长与金融投资的迅猛增长与金融市场的快速发展金融市场的快速发展股票投资股票投资金融投
18、资的种类金融投资的种类国际资本流动国际资本流动债券投资债券投资外汇投资外汇投资黄金投资黄金投资衍生金融工具投资衍生金融工具投资国际资本流动的原因国际资本流动的原因国际资本流动的效应国际资本流动的效应投融资活动与金融市场投融资活动与金融市场金融投资与产业投资金融投资与产业投资投融资活动与国际资本投融资活动与国际资本流动概述流动概述国际资本流动的含义与种类国际资本流动的含义与种类国际资本流动与国际金融市场国际资本流动与国际金融市场金融市场的分类金融市场的分类金融市场的金融市场的构成要素构成要素按地域划分按地域划分市场参与者市场参与者金融市场的金融市场的体系与构成体系与构成金融工具金融工具金融工具的
19、价格金融工具的价格金融市场体系形成与发展金融市场体系形成与发展市场体系与金融市场体系市场体系与金融市场体系金融市场体系的主要构成金融市场体系的主要构成按交割期限按交割期限按不同的交易标的物按不同的交易标的物按交易工具的不同期限按交易工具的不同期限金融市场分类及构成要素金融市场分类及构成要素金融交易的组织形式金融交易的组织形式金融市场的一般功能金融市场的一般功能资源配置与转化资源配置与转化价格发现价格发现风险分散和规避风险分散和规避宏观调控传导宏观调控传导外部条件外部条件内部条件内部条件功能发挥的作用功能发挥的作用金融市场的功能与发挥金融市场的功能与发挥1996199620112011年金融市场
20、一览表年金融市场一览表货币市场交易额货币市场交易额资本市场市值资本市场市值外汇市场交易额外汇市场交易额保险市场保费收入保险市场保费收入黄金市场交易额黄金市场交易额199613376130145471777199713128216285805108819989251254134175124819991599032445260313932000397495447634911595200180223511436210210920021578624766380443053200325271453657125063880246200421519447615173504318731200528008194
21、26.449271069.82006445841106357.956422045.720071104966360140.470353146.92008714321121366.497848683.872009925571196842.6 11137.312356.28 20101795000468338.01 14527.9716157.820111965000431167.24 14339.2524800 时间1949年-1982年1982年-1999年1999年-2002年2002年至今特征建国伊始，举国无金，中国政府只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史积累。国家集中管理、统一经营、由央
22、行代为负责办理黄金的产购销进出口业务，民间黄金市场发展迅猛、地下交易横行。1999年11月我国放开白银市场；2001年4月，我国宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制；2001年6月，中央银行启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整；随后足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格全部放开。2002年10月30日，以上海黄金交易所正式开业为标志，中国黄金市场走向全面开放，黄金投资逐渐走进社会大众，黄金投资在中国迎来了全新开端。标志性事件我国政府对黄金产业实行严格管制，黄金生产企业必须将开采和冶炼的黄金，全部售给央行，再由央行经过审批环节配售给各用金单位。1982年，以中国人民银
23、行开始发行熊猫金币为标志，我国恢复出售黄金饰品，我国开放金银市场迈出第一步。1983年6月15日颁布中华人民共和国金银管理条例上海华通有色金属现货中心批发市场成为我国唯一的白银现货交易市场。2007年9月11日，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货；2007年12月28日，中国证监会公布批准上海期货交易所挂牌黄金期货合约；2008年1月9日，黄金期货上海黄金交易所上市。上海黄金交易所2012年10月9日交易行情合约合约开盘开盘价价最高最高价价最低最低价价收盘收盘价价涨跌涨跌（元（元）涨跌涨跌幅幅加权加权平均平均价价成交成交量量成交金额成交金额持仓持仓量量交交收收量量Au9995 358.5
24、0359.90358.50359.301.200.0034359.532,9881,074,294,600.00Au9999 361.00361.00358.20359.280.980.0027359.712,8171,013,318,188.00Au100g359.00360.00358.00359.400.730.0020359.3960.421,707,626.00Au(T+D)358.10359.97357.90359.040.800.0022359.2612,7424,577,767,160.00119,5946,462 Pt9995 355.50360.00355.50359.52
25、3.960.0111358.6925691,827,000.00Ag(T+D)7013706970117028-12-0.00177042500,2303,523,107,864.002,736,666120 注:此表的数据由10月8日的21:00至2:30和10月9日的9:00至11:30、13:30至15:30的交易形成。延期补偿费支付方向：延期补偿费支付方向：Au(T+D)-多付空；多付空；Ag(T+D)-多付空。多付空。成交量和成交金额为双向计量。货币市场货币市场（Money Market）:又称短期金融市场，又称短期金融市场，是指融资期限在是指融资期限在1 1年以下的金融市场，是金融
26、市场的年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。重要组成部分。主要金融工具：政府、银行及工商企业发行的短期信用工具主要金融工具：政府、银行及工商企业发行的短期信用工具 作用：主要解决市场参与者短期性的周转和余缺调剂问题作用：主要解决市场参与者短期性的周转和余缺调剂问题 所用金融工具特点：具有期限短、流动性强和风险小的特点，所用金融工具特点：具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为称之为“准货币准货币”，所以将该市场称为，所以将该市场称为“货币市场货币市场”。黄金市场黄金市场（Gold M
27、arket）:是专门集中进行是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所；早在黄金买卖的交易中心或场所；早在1919世纪初就世纪初就已形成，是最古老的金融市场。已形成，是最古老的金融市场。世界各地的黄金市场就是由存在于各地的黄金交易所构成。世界各地的黄金市场就是由存在于各地的黄金交易所构成。黄金交易所一般都是在各个国际金融中心，是国际金融市场的重要黄金交易所一般都是在各个国际金融中心，是国际金融市场的重要组成部分。组成部分。在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主要有各种成色和重量的在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主要有各种成色和重量的金条、金币、金丝和金叶等，其中最重要的是金条。金条、金币、金丝
28、和金叶等，其中最重要的是金条。金价按纯金的重量计算，即以金条的重量乘以金条的成色。金价按纯金的重量计算，即以金条的重量乘以金条的成色。TOCOMNYMEX CBOT BM&FDGCXNYMEX为主的交易所内黄金期货交易以伦敦为中心的现货、远期市场LBMA中国香港苏黎世纽约东京最终用户N最终用户5最终用户4最终用户3最终用户2最终用户1期货期权以金融机构为主跨市场交易世界黄金供应方世界黄金需求方全球性批发网全球性OTC交易资本市场资本市场（Capital Market）:又称长期金融市场，又称长期金融市场，是指期限在是指期限在1 1年以上的有价证券为交易工具进行中长年以上的有价证券为交易工具进行
29、中长期资金交易的。期资金交易的。广义的资本市场广义的资本市场：一是银行中长期存贷款市场：一是银行中长期存贷款市场;二是有价证券市场，包括中长期债券市场和股票市场二是有价证券市场，包括中长期债券市场和股票市场.狭义的资本市场狭义的资本市场：专指中长期债券市场和股票：专指中长期债券市场和股票市场市场.外汇市场外汇市场（Foreign Exchange Market）:外汇市场外汇市场是国际汇兑的简称，指经营外币和以外币计价的票是国际汇兑的简称，指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成部分，也是国际金融市场的一个重要组成部分。
30、部分，也是国际金融市场的一个重要组成部分。外汇市场的概念有静态和动态之分。外汇市场的概念有静态和动态之分。动态外汇，是指把一国货币兑换成为另一国货币以清偿国际间债务的金动态外汇，是指把一国货币兑换成为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。从这个意义上来说，动态外汇等同于国际结算。融活动。从这个意义上来说，动态外汇等同于国际结算。静态的外汇又分为广义和狭义。广义的外汇是外国外汇管理法令所称的静态的外汇又分为广义和狭义。广义的外汇是外国外汇管理法令所称的外汇。它泛指一切对外金融资产。狭义的外汇是指以外币表示的用于国外汇。它泛指一切对外金融资产。狭义的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。际结
31、算的支付手段。保险市场保险市场:保险市场是指保险商品交换关系的总保险市场是指保险商品交换关系的总和或是保险商品供给与需求关系的总和。保险市和或是保险商品供给与需求关系的总和。保险市场的交易对象是保险人为消费者提供的保险保障，场的交易对象是保险人为消费者提供的保险保障，即各类保险商品。即各类保险商品。它既可以指固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保它既可以指固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。险商品让渡的交换关系的总和。传统的保险市场大多是有形的市场；随信息技术发展，无固定场所传统的保险市场大多是有形的市场；随信息技术发展，无固定场所的无形保险市
32、场已经成为现代保险市场的主要形式。的无形保险市场已经成为现代保险市场的主要形式。保险市场的特征：是直接的风险市场；是非即时清结市场；是特殊保险市场的特征：是直接的风险市场；是非即时清结市场；是特殊的的“期货期货”交易市场交易市场 金融市场金融市场：是资金供求双方借助金融工具进行各种：是资金供求双方借助金融工具进行各种投融资活动的场所，是交易金融资产并确定金融资产投融资活动的场所，是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。价格的一种机制。广义的金融市场广义的金融市场：是货币借贷、资金融通、买卖票据是货币借贷、资金融通、买卖票据和有价证券等所有金融交易活动的总称，是包括直接融资和间和有价证券等所有金融交易活动的总称，是包括直接融资和间接融资在内的所有金融投资活动。接融资在内的所有金融投资活动。狭义的金融市场狭义的金融市场：专指以金融工具为载体的交易活动，专指以金融工具为载体的交易活动，即直接融资和金融投资活动。即直接融资和金融投资活动。特点特点：以资金为交易对象；交易之间不是单纯的买卖关系，以资金为交易对象；交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则；可以是有形市场，也可以是无形市场。则；可以是有形市场，也可以是无形市场。
