1、 第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 第二节第二节 森林资源资产评估中投资收益率的确定森林资源资产评估中投资收益率的确定 第三节第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估价值的因素 第四节第四节 森林生长与收获预测森林生长与收获预测第三章第三章 森林资源资产评估的基本知识森林资源资产评估的基本知识第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值一、概念一、概念 它的一般解释是指资金（货币）在不同时点上的不同价值。实际上是投入生产领域的资金资本的增值，源于劳动者创造的剩余价值。必须明确两点：必须明确两点：第一，货币本身不会增值，它只有作为生产资金后，由于劳动力和生产资料的结合，
2、创造了剩余劳动，才有增值的来源。第二，资金必须在不断的运动中才能增值。第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值二、计算方法二、计算方法资金的时间价值按支付时间因素的不同，分别有现值、终现值、终值和年金值和年金三种形式。现值现值 收益率收益率 终值终值 （前价）（后价或未来值）贴现贴现资金时间价值的计算，按计息的形式不同，又分单利法和单利法和复利法复利法两种。u 现值现值：是资金的现在瞬间的价值，或者是指未来某一特定资金的现在价值。在森林资产评估中经常是指轮伐期末的收益折算为在森林资产评估中经常是指轮伐期末的收益折算为现在的价值，或者是将整个轮伐期内的收支折为轮现在的价值，或者是将整个轮伐期内
3、的收支折为轮伐期初的价值，因此也称为伐期初的价值，因此也称为前价前价。u 贴现贴现：按照一定的收益率将经过一定时间的收入或支出的资金换算为现在时刻的价值称为贴现。第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值u 终值终值：是指资金按一定的收益率增值，一直计算到某个未来时间的价值。在森林资产评估中经常是指轮伐期内各种收支折算为一在森林资产评估中经常是指轮伐期内各种收支折算为一个轮伐期末或数个轮伐期末时的价值，因此也称个轮伐期末或数个轮伐期末时的价值，因此也称未来值未来值或后价或后价。u 年金年金：是指从现在到未来某一时间内每年获得（或支付）的等额资金。第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值1 1
4、、单利、单利计算计算 （1 1）单利）单利终值终值 在单利形式下，一定的本金（或现值）P,按年利率i计息，经历计息期数为n时，期末的本利和F（即终值）为F=P+PF=P+Pn ni=Pi=P(1+i(1+in)n)（2 2）单利现值）单利现值 计算现值即是终值贴现的过程，恰好与计算终值相反。已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额p，计算公式为 npFA%1第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值nFi1P2 2、复利计算、复利计算 （1 1）复利）复利终值终值 也称本利和或到期值，是本金在约定的期限内，按一定的利率计算出每期的利息，将其利息加入本金再计息，逐渐
5、滚算到约定期末的本金与利息总值。（2 2）复利）复利现值现值 也称现值、初值，从已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额P。第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值ni)1(PFniF)1(P（3 3）普通）普通年金的终值年金的终值 就是每期期末连续等额支付，到期时一次收回的资金额。由于每次付款的终值与一次付款的终值的计算方法相同，因此计算连续等额付款的终值，实际上是对终值求和。in1)i1(AF第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 例3-1 杉木用材林的轮伐期为26年，每年投入的管护费用为90元hm2，投资收益率为6%，主伐时应在主伐收入中摊管护费用成本
6、多少钱？设年管护费用设年管护费用为为A A，并在年末支付并在年末支付，投资收益率为，投资收益率为i i，轮伐期，轮伐期为为n n年，如果年，如果管护费用为年末支付，其计算公式为：管护费用为年末支付，其计算公式为：如果如果管护费用为年初支付，则公式为：管护费用为年初支付，则公式为：如果管护费用为年中支付，则公式为：如果管护费用为年中支付，则公式为：5324i1)1(AFni5643)1(*1)1(AFiiin第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值iiin5.0)1(*1)1(AF（4 4）普通）普通年金年金现值现值 是是指今后一定时期内、每年都有一笔固定额数的收入指今后一定时期内、每年都有一
7、笔固定额数的收入（或支出）的现在值。也就是说，在今后一定年限内，每（或支出）的现在值。也就是说，在今后一定年限内，每年都得到一份固定的收入，现在应投入的资金。年都得到一份固定的收入，现在应投入的资金。iiiAnn)1(1)1(P第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值例例3-2 3-2 某某林场向乡村租赁林地林场向乡村租赁林地100100 hm2，租赁期为租赁期为3030年，每年，每公顷的年地租公顷的年地租为为225225元元，对方要求一次性付清，对方要求一次性付清3030年的地租，年的地租，在在投资收益率为投资收益率为6%6%的条件下，应支付多少钱？的条件下，应支付多少钱？解：由解：由题意
8、题意A=100A=100225=22500225=22500；i=6%i=6%；n=30n=307.09708306.0)06.01(1)06.01(22500)1(1)1(P3030iiiAnn第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值(5)(5)永永续年金现值续年金现值 绝大多数绝大多数年金是在特定的期间内付款的，但有些年金年金是在特定的期间内付款的，但有些年金是无限期付款，比如股票投资，只要发行股票的企业不是无限期付款，比如股票投资，只要发行股票的企业不倒闭，则股东的红利是无限期支付的，假设每年所支付倒闭，则股东的红利是无限期支付的，假设每年所支付的红利是等额的，这就是一种永续年金。的红
9、利是等额的，这就是一种永续年金。iAiiA11111P递缩比首项第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 例例3-3 3-3 某林场拟向某村购买某林场拟向某村购买100100 hm2林地林地的永久经营的永久经营权。林地的地租每年每权。林地的地租每年每公顷公顷225225元，元，投资收益率为投资收益率为6%6%，试试求该片林地的使用权评估值求该片林地的使用权评估值 解解：据：据题意题意A=100A=100225=22500225=22500；i=6%i=6%37500006.0225100PiA第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值(6)(6)偿债偿债基金基金 是是指为了偿还一笔规定在若干
10、年后归还的债务，每指为了偿还一笔规定在若干年后归还的债务，每期（一般为一年）必须拨作投资（按固定期（一般为一年）必须拨作投资（按固定的的投资收益投资收益率率取得取得收入）的金额。这实际上等于已知年金终值求收入）的金额。这实际上等于已知年金终值求年金年金。1)1(FAnii第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 例例3-4 3-4 某村将某村将10001000公顷的采伐迹地租给某公司经营药材公顷的采伐迹地租给某公司经营药材林，租期林，租期2020年。期满后年。期满后由该村继续由该村继续营造用材林，这时需营造用材林，这时需投入投入60000006000000元。元。问该村每年问该村每年应从地租
11、中留下多少钱才能满足迹应从地租中留下多少钱才能满足迹地更新的需要地更新的需要，投资收益率为投资收益率为6%6%。解解：据题意：据题意已知已知F=6000000 F=6000000 n=20 n=20 i=6%i=6%1630801%)61(%66000000A20第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值（7 7）资本）资本年回收值年回收值资本年回收值是一定年限内清偿一笔利率固定，分若干资本年回收值是一定年限内清偿一笔利率固定，分若干期归还的债务，每期（一般为一年），必须偿还的固定期归还的债务，每期（一般为一年），必须偿还的固定金额，其中部分偿还本金，部分偿还利息，而本金和利金额，其中部分偿还
12、本金，部分偿还利息，而本金和利息的比例是逐期变化的。这实际上是已知年金现值，求息的比例是逐期变化的。这实际上是已知年金现值，求年金。年金。1)1()1(iPAnnii第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 例例3-5 3-5 某某林场获得世界银行林场获得世界银行贷款贷款2020万元进行造万元进行造林，按协议林，按协议规定投资收益率为规定投资收益率为6%6%，第第8 8年开始还款，第年开始还款，第2020年年还清。每年应还贷款多少？还清。每年应还贷款多少？解解：据：据题意题意i=6%i=6%；n=20-7=13n=20-7=13 P=200000 P=2000001.061.067 7339
13、701)06.01()06.01(06.006.12000001)1()1(PA13137nniii第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值一、利率的概念及构成一、利率的概念及构成(一一)利率的概念利率的概念利率被定义为某一规定时间的利息与利率被定义为某一规定时间的利息与本金的百分比本金的百分比利率是经济生活中衡量时间重要性的利率是经济生活中衡量时间重要性的尺度。尺度。（二）（二）利率的构成利率的构成商业利率通常由三大部分构成，即纯商业利率通常由三大部分构成，即纯利率、风险利率和通货膨胀利率。利率、风险利率和通货膨胀利率。第二节第二节 森林资源资产评估中投资收益率的确定森林资源资产评估中投资
14、收益率的确定、纯利率、纯利率纯利率也称经济利率，它是指在特纯利率也称经济利率，它是指在特定的社会中，在长期稳定的基础上定的社会中，在长期稳定的基础上货币资本投资的平均收益，它反映货币资本投资的平均收益，它反映了资本总的供求关系。货币资本的了资本总的供求关系。货币资本的积累增加，利率下降，货币资本的积累增加，利率下降，货币资本的积累减少，纯利率上升。积累减少，纯利率上升。、风险利率、风险利率在经济活动中，随着市场的变化，在经济活动中，随着市场的变化，除了稳定的政府的短期公债外，其除了稳定的政府的短期公债外，其他所有的投资都有风险。他所有的投资都有风险。对于投资企业来讲，投资者必须承担损对于投资企
15、业来讲，投资者必须承担损失一部分或全部的投资风险，失一部分或全部的投资风险，由于企业由于企业的投资风险是不能保险的，投资者必须的投资风险是不能保险的，投资者必须通过判断确定一个估计值，并通过提高通过判断确定一个估计值，并通过提高一定的利率来补偿所假设的风险，这一一定的利率来补偿所假设的风险，这一增加的利率即为风险利率。增加的利率即为风险利率。在森林经营的投资中充满着风险。在森林经营的投资中充满着风险。造林失败造林失败 火灾损失火灾损失 人为灾害人为灾害 病虫害及其他自然灾害病虫害及其他自然灾害 、通货膨胀率、通货膨胀率通货膨胀率最通俗的概念是物价公开或通货膨胀率最通俗的概念是物价公开或隐蔽地持
16、续上涨。隐蔽地持续上涨。不同性质的单位和个人对通货膨胀的预期不同性质的单位和个人对通货膨胀的预期期望值不同。国家对未来货币的信心最足期望值不同。国家对未来货币的信心最足，通货膨胀的期望值定的较低；个人与企，通货膨胀的期望值定的较低；个人与企业对未来货币的信心相对较低，所预期的业对未来货币的信心相对较低，所预期的通货膨胀率期望值较高。通货膨胀值的确通货膨胀率期望值较高。通货膨胀值的确定一般以过去数年的国家统计数据公布的定一般以过去数年的国家统计数据公布的通货膨胀资料作为依据。通货膨胀资料作为依据。二、利率对森林资源资产评估值的影二、利率对森林资源资产评估值的影响响以马尾松林为例，其主伐年龄为以马
17、尾松林为例，其主伐年龄为龄级龄级，每龄级为，每龄级为1010年，采伐为年，采伐为3535年，造林投年，造林投资约为每公顷资约为每公顷20002000元，年利率为元，年利率为6%6%，则，则主伐时造林计息成本主伐时造林计息成本1537215372元，为原投资元，为原投资的的7.77.7倍；若利率为倍；若利率为8%8%，则计息成本达，则计息成本达2957129571元，是原投资的元，是原投资的14.814.8倍；若利率为倍；若利率为4%4%，则计息成本为，则计息成本为78927892元，仅是原造林元，仅是原造林投资的投资的3.93.9倍。大约利率每增加倍。大约利率每增加2%2%，年的计息成本增加年
18、的计息成本增加1.91.9倍。倍。在森林资源资产评估中涉及利息计算的在森林资源资产评估中涉及利息计算的主要有重置成本法和收益现值法。主要有重置成本法和收益现值法。在采用重置成本法时如所用的利率偏高则在采用重置成本法时如所用的利率偏高则评估测算的评估值偏高，森林资源资产的评估测算的评估值偏高，森林资源资产的购买者无法承受购买者无法承受;如所用的利率偏低，则如所用的利率偏低，则森林资源资产评估值偏低，资产的所有者森林资源资产评估值偏低，资产的所有者将蒙受损失。将蒙受损失。在采用收益现值法时则正好相反，用偏高在采用收益现值法时则正好相反，用偏高的利率，则评估出的价值偏低，甚至出现的利率，则评估出的价
19、值偏低，甚至出现负值，资产的所有者无法接受，如采用的负值，资产的所有者无法接受，如采用的利率偏低，则评估值偏高，资产的购买者利率偏低，则评估值偏高，资产的购买者无法接受。无法接受。、投资期与利率的关系、投资期与利率的关系 从投资的事务费用分析，短期的投资要从投资的事务费用分析，短期的投资要比长期投资花费更多的费用。从资金利比长期投资花费更多的费用。从资金利用的角度分析，在短期投资，频繁的再用的角度分析，在短期投资，频繁的再投资必然会浪费两次投资之间的时间；投资必然会浪费两次投资之间的时间；在现实社会中，一项绝对安全、不需努力在现实社会中，一项绝对安全、不需努力的长期投资是不存在的的长期投资是不
20、存在的 。社会动荡、经社会动荡、经济萧条、技术变革等许多社会和经济的因济萧条、技术变革等许多社会和经济的因素都将使长期投资的实际收益比现时的商素都将使长期投资的实际收益比现时的商业利率低得多，有时甚至要低于经济利率业利率低得多，有时甚至要低于经济利率（纯利率）。因此，在森林资源资产的评（纯利率）。因此，在森林资源资产的评估中，由于投资的年限很长，所选用的利估中，由于投资的年限很长，所选用的利率要比现时的商业利率低得多。率要比现时的商业利率低得多。、通货膨胀率的确定、通货膨胀率的确定19931993年国家公布为年国家公布为13%13%，19941994年高达年高达21.2%21.2%，19951
21、995年为年为14.9%14.9%，19961996年为年为6%6%，19971997年为年为1%1%，19981998年为年为-2.6%-2.6%，19991999年为年为-2.9%-2.9%，20002000年为年为-1%-1%，20012001年初为年初为1%1%。根据我国的统计资料确定通货膨胀根据我国的统计资料确定通货膨胀率很困难，而且极不准确，采用时率很困难，而且极不准确，采用时应慎重。应慎重。、森林资源资产评估中纯利率的确定、森林资源资产评估中纯利率的确定确定纯利率的最好方法是将稳定的政府确定纯利率的最好方法是将稳定的政府为其公债支付的利率（无风险的利率）为其公债支付的利率（无风险
22、的利率）减去政府在发行公债当年预期的通货膨减去政府在发行公债当年预期的通货膨胀率。胀率。因此在经济形势变化比较大的因此在经济形势变化比较大的情况下，纯利率应以国际上平均纯利率情况下，纯利率应以国际上平均纯利率的低限作为森林资源资产评估中的纯利的低限作为森林资源资产评估中的纯利率，即如果国际上的纯利率在率，即如果国际上的纯利率在2.0%2.0%4.0%4.0%之间，则应以之间，则应以3.0%3.0%作为森林资源资作为森林资源资产评估中的纯利率。产评估中的纯利率。、森林资源资产评估中风险利率的确、森林资源资产评估中风险利率的确定定造林失败风险率的确定造林失败的风险率造林失败风险率的确定造林失败的风
23、险率与经营水平、气候条件有关。建议在福建林与经营水平、气候条件有关。建议在福建林区的造林失败风险率定为区的造林失败风险率定为0.25%0.25%。火灾风险率的估计火灾在林木整个培育过火灾风险率的估计火灾在林木整个培育过程中的任何阶段都可能发生，但火灾损失率程中的任何阶段都可能发生，但火灾损失率在不同的地区随气候条件等多种因素而发生在不同的地区随气候条件等多种因素而发生变化。变化。根据福建省南平地区调查资料，根据福建省南平地区调查资料，1975197519841984年间年间，火灾的损失率平均为，火灾的损失率平均为0.134%0.134%，随后急剧下降，随后急剧下降，全区未来的估计值为全区未来的
24、估计值为0.045%0.045%。为了安全起见，火。为了安全起见，火灾的风险率可取灾的风险率可取0.15%0.15%。(3)(3)人为破坏风险率的估计人为破坏人为破坏风险率的估计人为破坏在目前阶段主要表现是盗伐，特别在目前阶段主要表现是盗伐，特别是在南方林区，林地插花现象普遍是在南方林区，林地插花现象普遍，盗伐情况严重，其造成的损失在，盗伐情况严重，其造成的损失在部分地区远高于森林火灾的损失。部分地区远高于森林火灾的损失。但盗伐的具体损失状况调查起来也但盗伐的具体损失状况调查起来也较困难，目前尚未见到这些调查的较困难，目前尚未见到这些调查的报道，无法准确地确定其损失率，报道，无法准确地确定其损
25、失率，为了估算森林经营的人为破坏风险为了估算森林经营的人为破坏风险率，率，可暂时取火灾风险率的可暂时取火灾风险率的3 3倍，定倍，定为为0.45%0.45%。病虫害及其他自然灾害损失率的估病虫害及其他自然灾害损失率的估计病虫害和其他自然灾害的损失也缺计病虫害和其他自然灾害的损失也缺乏全面的长期的统计资料，因此，很乏全面的长期的统计资料，因此，很难准确进行估计，在森林资源资产的难准确进行估计，在森林资源资产的评估中可利用火灾的损失率来代替，评估中可利用火灾的损失率来代替，其损失率定为其损失率定为0.15%0.15%。根据以上四个方面的损失率估计，经根据以上四个方面的损失率估计，经营森林资源资产的
26、风险率为：营森林资源资产的风险率为：0.25%0.25%0.15%0.15%0.45%0.45%0.15%=1%0.15%=1%。5 5、森林资源资产评估中利率的确定、森林资源资产评估中利率的确定重置成本法和收益现值法中重置成本法和收益现值法中投资与收益投资与收益的货币已折算为同一时点上的货币，它的货币已折算为同一时点上的货币，它们的价值是相同的，它们之间不存在通们的价值是相同的，它们之间不存在通货膨胀。因此，在采用这两类方法进行货膨胀。因此，在采用这两类方法进行测算时，它们的利率中应扣除难以确定测算时，它们的利率中应扣除难以确定的通货膨胀部分，而仅用纯利率加上风的通货膨胀部分，而仅用纯利率加
27、上风险利率。在采用这些方法进行评估时，险利率。在采用这些方法进行评估时，其利率一般应取其利率一般应取4.0%4.0%5.0%5.0%，最高不应，最高不应超过超过6%6%为宜为宜 一、评估的目的一、评估的目的 森林资源资产评估的目的可以是森林资源资产的拍卖、转让、联营或股份经营，也可以是作为抵押、担保或者是企业的清算。不同评估目的，选用的评估方法、精度要求和评估结果是不相同的。二、销售的条件二、销售的条件 在林木出售时提出的采伐、集材、伐区清理等方面提出的限制条件，买主必须执行，但这些限制条件所导致的生产成本在估价时就必须考虑在内。第三节第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估
28、价值的因素三、产品售价三、产品售价 必须根据历史资料确定该地区原木的平均规格和非规格材的平均规格，进而确定其综合价格，根据综合价格作为评定的基础。在立木价格的确定中必须收集评估基准日的木材产品市价，来计算其综合价格，进而确定立木的价格。四、生产成本四、生产成本 生产成本直接影响森林资源资产的价值，在销售价格已定的条件下，生产成本越低，森林资源资产的价值越高。第三节第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估价值的因素五、林木出材率五、林木出材率 出材率主要由林木的直径、树高、干形和缺陷所决定。林木出材率直接影响出材量，影响森林资源资产的价格。将木材分为原木和非规格材两大类，再依据
29、当地过去采伐类似林分资料，计算各类材种的平均规格。六、投资收益率六、投资收益率 森林资源经营的周期性长，投资收益率对重置成本法、收益现值法等涉及较长时间计算的评估结果将产生巨大的影响。第三节第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估价值的因素七、利润率七、利润率 利润一般包括木材生产者投资的利息、收入、再加上采伐、加工、销售中的商业风险金。利润率一般按社会平均利润率确定，因此可由经济统计资料算出。八、树种的价值差异八、树种的价值差异 不同树种价值差异极大。九、林地的林学质量1、土层厚度；2、腐殖质层厚度；3、土壤质地；4、海拔高度；5、坡位；6、坡向；7、坡形、8、地势。第三节
30、第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估价值的因素十、林地的经济质量十、林地的经济质量 主要是指林地经济位置，即林地的交通运输条件。可及度及运输距离。十一、森林经营的方式及强度十一、森林经营的方式及强度 不同的经营目的，经营措施、树种价值差异。十二、生产经营周期十三、森林经营有无法律法规限制十四、有林地还是无林地十五、评估时间与交易案例时间的差异第三节第三节 影响森林资源资产评估价值的因素影响森林资源资产评估价值的因素一、生长过程表（收获表）法二、龄级表法三、解析木法四、林分解析法第四节第四节 森林生长与收获预测森林生长与收获预测地租也可以叫做林地使用费或林地地租也可以叫做林
31、地使用费或林地租金。分年交纳称为年地租或年使租金。分年交纳称为年地租或年使用费，一次交纳常称为林地使用价用费，一次交纳常称为林地使用价格（有的地方也称为山价）。林地格（有的地方也称为山价）。林地使用价格的高低，要看林地开发成使用价格的高低，要看林地开发成本和使用情况、生产经营盈利情况本和使用情况、生产经营盈利情况而定。而定。地租是土地所有权在经济上的实现地租是土地所有权在经济上的实现形式，是土地的使用者为了使用土形式，是土地的使用者为了使用土地本身而支付给土地所有者的超过地本身而支付给土地所有者的超过平均利润以上的那部分价值。地租平均利润以上的那部分价值。地租主要由绝对地租和级差地租两部分主要
32、由绝对地租和级差地租两部分构成。构成。l l、级差地租、级差地租级差地租是指经营较优土地所获得级差地租是指经营较优土地所获得的，并归土地所有者占有的那一部的，并归土地所有者占有的那一部分超额利润。分超额利润。级差地租级差地租是林地立地质量的差异是林地立地质量的差异而产生的林木材积或林产品数量的而产生的林木材积或林产品数量的差异，并造成经济收入的差别；以差异，并造成经济收入的差别；以及由于地理位置的差异，形成运输及由于地理位置的差异，形成运输距离近远的差异，并造成生产成本距离近远的差异，并造成生产成本的差别。由于这些差别，好的林地的差别。由于这些差别，好的林地所获利润就比差的林地所获利润多所获利润就比差的林地所获利润多，那么多出的这些超额利润就是归，那么多出的这些超额利润就是归土地所有者占有的级差地租土地所有者占有的级差地租。
