1、2023/1/11Ch1 投资银行概论投资银行概论General Introduction12023/1/12Chapter outline Chapter1 投资银行概论投资银行概论Chapter Organization1.1 定义与分类定义与分类1.2 IB的功能的功能1.3 投行简史投行简史1.4 组织结构组织结构22023/1/131.1 投资银行定义与分类投资银行定义与分类Robert Kuhn 1.最广泛定义 2.第二广泛定义 经营一部分或全部的资本市场业务 3.第三广泛定义 仅包含某些资本市场业务 4.狭义定义 仅包含证券传统业务32023/1/14定义的补充称谓不同，常不冠“
2、银行”字样根据库恩的第二定义，仅限于证券经纪的金融机构不能称为投资银行。对我国而言，能够称上投资银行的只有具备证券承销资格的综合类证券经营机构（1999证券法,5亿）综合类与经纪类 创新类与规范类具体区别是否为投资银行的意义不大，区分某项业务是否为投资银行业务的实际意义更大一些Universal banking 提供“One-stop”式服务 多样化金融服务集团(金融控股公司)Citigroup(1998)JPM(2000)42023/1/15Investment Banking Awards 2006（The Banker）Source:Bloomberg news52023/1/16TOP
3、 TEN U.S.SECURITIES FIRMS，2006 ($millions)RankCompany Revenues1Morgan Stanley$76,6882Merrill Lynch70,5913Goldman Sachs Group69,3534Lehman Brothers Holdings46,7095Bear Stearns16,5516Charles Schwab5,8807Franklin Resources5,0518E*Trade Financial3,8459Legg Mason3,19110A.G.Edwards2,751Source:Fortune.6202
4、3/1/17 72023/1/182006年中国前5位投资银行排名排名公司公司净资本（亿）净资本（亿）1中信证券105.772招商证券35.333宏源证券31.054国信证券29.095广发证券29.03Source:中国证券业协会网站82023/1/19我国投资银行的不足资金规模普遍偏小业务范围狭窄股权结构不合理集中化、国际化程度低风险管理手段落后 比较分析92023/1/1101.2 投资银行的功能投资银行的功能媒介资金的供需 不介入投（筹）资者的权利与义务构造证券市场 分工效率、信息传递、流动性、价格发现优化资源配置促进产业集中 生产的高度社会化必然导致产业集中102023/1/111筹
5、资者投资银行手续费投资者发行证券购买证券资金资金财产权所有权投资银行的媒介作用（直接融资）112023/1/112借款人存款人商业银行存贷利差无直接财产联系资金资金债权债权商业银行的媒介作用（间接融资）122023/1/113美国的五次并购浪潮次数时期特征表现119世纪末20世纪初横向并购出现垄断企业（1870）219201933纵向并购完成一些工业的集中319481964混合并购出现一些竞争力强的大托拉斯419741985业务重组消肿、业务调整519942000横向并购规模极大，完成某些产业世界范围的集中132023/1/114第五次并购浪潮（1998年为例）时间被收购方收购方涉及金额（亿）
6、1998-08-111998-01-081998-12-011998-04-061998-05-111998-07-281998-06-241998-04-131998-05-07Amoco Corp.Teleport CommunicationMobile Corp.CitiCorp.Ameritech Corp.GTE CORP.TelecomBank America Chrysler CorpBritish PetroleumAT&TExxon CorpTravelers GroupSBC CommunicationBell AtlanticAT&TNational Bank Corp.
7、Daimler-Benz543.331111.877863.551752.582723.565708.736682.796616.334395.134142023/1/1151.3 现代投资银行简史现代投资银行简史（1 1）投资银行的早期阶段18791929年背景：19世纪后期的铁路及钢铁工业的发展，证券的大量发行。标志：Morgan承销25万股纽约中央铁路公司的股票，120美元购入，130美元卖出。因素 1.证券及证券交易 1792年NYSE建立 2.战争 战争债券 3.股份公司 4.基础设施 泛美铁路网 5.企业并购 第一次并购浪潮152023/1/116（2）“大萧条”中的投资银行192
8、91933年1929年前，混业经营，投机盛行，监管不力其间共有7763家银行倒闭美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源美国国会通过1933年银行法，实行分业经营Glass Steagall Act:实际就是1933年银行法的第16、20、21、32条业务的调整：1.Morgan：Morgan Stanley （1935）J.P Morgan 2.CitiBank和美洲银行放弃证券业 3.莱曼兄弟和高盛则选择了投资银行业务162023/1/117（3）分业经营下平稳运行19331970年1963年，股票交易量首次超过1929年的水平，1968年又比1963年增长了
9、3倍证券交割制度落后更显突出，1968年12月，未交割金额达41亿美元，清算差错率为25%40%，致使100多家投资银行倒闭出台投资银行保险制度健全的金融法律体系 1933年银行法 1933年证券法 1934年证券交易法 1940年投资顾问法 1938年玛隆尼法案 1940年投资公司法 1975年证券法增补案 172023/1/118（4）7090年代管制放松1.1977年，美国放松证券法解释，商业银行介入证券经纪业务2.1978年，放宽商业银行承销商业汇票和公司债券的限制3.1980年，放松管制法，管制放松的重要里程碑4.1999年，金融服务现代化法案，彻底放弃分业“脱媒”现象 1.在Gla
10、ss法案下，商业银行的地位下降，创新能力差资产业务的原因负债业务的原因 2.1989年，J.P Morgan 重返证券业 20规则子公司 415规则 Shelf Registration182023/1/119时间内容1933年美国国会通过银行法案（Banking Act of 1933）或称Glass-Steagall Act，明令禁止商业银行从事证券业务，投资银行不得从事商业银行的业务。1963年前大多数商业银行和投资银行还能遵守Glass-Steagall Act法案的规定 1963年后商业银行和投资银行便开始从事灰色地带的业务 1972年银行控股公司法1970年修正案订定新标准，授权F
11、ed决定从事哪些非银行业务。1987年4月Fed通过商业银行以控股公司方式从事证券相关活动，包括商业本票承销、不动产抵押证券承销、以及市政债券承销等 1989年增加公司债券承销业务一项 1990年增加公司权益证券承销 1991年2月美国财政部向国会提出金融制度现代化提高银行金融安定与竞争能力建议书（Modernizing the Financial System:Recommendations for Safer,More Competitive Banks），针对存保制度、银行业务限制、银行监管体系等进行全面检讨。1995年greenspan及财政部长robin皆表示赞同取消限制商业银行涉入
12、证券和保险业务的glass法案，允许商业银行拥有保险和证券公司，避免商业银行在华尔街证券商、共同基金及其它非银行金融机构的竞争下，失去生存空间 1997年美国联邦银行将商业银行从事投资银行业务从10%上限调高到25%1999年参、众议院分别通过金融服务现代化法案与金融服务法案（Financial Service Act of 1999）废除Glass-Steagall法案中禁止银行拥有证券关系企业之规定,而允许银行控股公司可以不受限制从事证券承销、买卖以及共同基金业务、保险业务，大幅提高了美国银行、证券业、保险业的竞争效率。192023/1/1201.4 投资银行组织结构投资银行组织结构组织形
13、态1.合伙制投资银行直接经营、信誉较高无披露义务、无限责任如G&S公司1999年2.公司制投资银行集资功能、治理结构股权激励、独立的法人 部门设置证券承销部（公司融资部）项目融资部私募证券部兼并与收购部经纪业务部货币市场部风险管理部资产管理部风险资本部202023/1/121Morgan和和Merrill Lynch 的组织模式的组织模式股东大会董事会管理委员会职能线产品线内部管理业务管理地区线按具体职能划分部门（稽查、法律、财务、风险管理、人力）美林模式Morgan模式按地区设立附属公司美林模式Morgan模式营运总监直接设立设立附属公司按客户划分业务管理部门按客户与产品交叉设立业务部门21
14、2023/1/122Morgan 与与Merrill lynch的部门设置的部门设置美林1.最高决策：管理委员会2.内部管理：稽查部、财务部、法律部、风险管理部、人力资源部3.业务管理：1997年，按服务的客户划分为：美国私人客户部、国际私人客户部、资产管理部、公司与机构客户部4.营运总监负责制，按地域分为欧洲、中东及非洲地区、亚太地区、澳大利亚及新西兰地区、拉丁及加拿大地区、日本地区等6个Morgan1.最高决策：管理委员会2.内部管理：稽查部、财务部、法律部、风险管理部、人力资源部3.业务管理：首先按业务分为证券部、资产管理部和信用服务部；再按每一个具体业务分为：个人客户部与机构客户部4.
15、按地域分为欧洲、中东及非洲地区、亚太地区、澳大利亚及新西兰地区、拉丁及加拿大地区、日本地区等6个，直接向委员会负责222023/1/123美国：金融服务集团美国：金融服务集团混业经营的规模、协同效应不足以弥补风险。随着风控能力得到提高，通过一体化获得高效益成为可能促进综合性金融服务集团发展的因素金融市场全球化、一体化趋势明显，竞争不断加剧金融创新不断涌现，金融业务相互渗透客户对全方位的金融服务的需求迅速增长由机构监管、外部风险控制向业务监管、内部风险控制模式发展，法规逐渐开放，允许提供多方面服务 Too Big to Fail232023/1/124citigroup Global Consu
16、mer GroupqCitibanking Branch based banking business with 28 million customer accounts in 46 countriesqCards Citigroup is by far the worlds largest card company with 97 million cards in forceqCitifinancial Consumer finance business serves middle-income familiesqPrimerica Financial Services Leader in
17、individual term life insurance qTravelers Insurance Life&Annuity,property and casualty Global Corporate&Investment BankqCitibank -Commercial banking -Transaaction servicesq Salomon Smith Barney/Nikko Salomon Smith Barney/Shroders Salomon Smith Barney -Investment Banking -Fixed Income -Equities -Priv
18、ate Client -Research Global Investment Management&Private Banking GroupqSSB Citi Asset Management Group -Mutual fund -Portfolio management -Unit investment trustsqCitibank Private Bank-100 offices in 58 cities and 31 countries for high net worth clients -Designing trust and estate plans -Managing cu
19、stom portfolios -Hedging FX exposure -Structuring derivatives -Financing acquisitions(e.g.a sport team)qGlobal Retirement Services -Pension administration -Citistreet -College saving plan242023/1/125所罗门美邦（所罗门美邦（Smith Barney）Smith Barney is the global private wealth management and equity research uni
20、t of Citigroup.It is a leading provider of comprehensive financial planning and advisory services to high net worth investors,institutions,corporations and private businesses,governments and foundations.With more than 300 research analysts around the globe and nearly 12,400 financial consultants in
21、some 500 offices,Smith Barney offers a full suite of investment services,including asset allocation,private investments and lending services,hedge funds,cash and portfolio management,as well as retirement,education and estate planning.A division of Citigroup Global Markets,Smith Barney currently ser
22、ves more than 7.5 million client accounts,representing nearly$900 billion in client assets.252023/1/126CitiGroup的新形象提高服务质量和以客户为中心作为银行的长期决策，树立忠诚于客户的形象；把技术创新和大胆决策作为提高竞争力的手段，树立科技与成长性的形象；根据不断变化的环境制订实施正确的战略与计划，树立从不落伍的形象；把建立有效的风险管理体系作为银行安全经营的基础，始终坚持银行经营国际化的发展战略，树立安全、开放的形象；把聘用、留住优秀人才作为银行一贯的基本政策，树立卓越的品牌形象。2
23、62023/1/127中国：金融控股公司介于分业和混业的“第三条道路”金融控股公司的“分业经营，股权集中”模式分业经营的制度框架和金融控股公司组织形式，能发挥金融集团综合经营优势，又能在不同业务间形成“防火墙”有利于银行业的集团化改造和综合经营，而且也有利于产业资本和金融资本的融合具备多种运营方式，包括投资管理型控股与经营型控股等，为我国金融体系向混业经营奠定基础272023/1/128中国的金融控股公司金融机构形成的控股集团 商业银行法规定：商业银行不能投资非银行金融机构（不包括在海外投资注册的一些非银行金融机构）(1)中信控股 以CITIC为基础(2)平安控股 以保险业为主体(3)光大控股
24、产业资本形成的控股集团 (1)山东电力 (2)海尔集团 全资海尔财务公司，鞍山信托、青岛商业银行控股，长江证券第一大股东，与纽约人寿建立寿险公司(3)德隆集团(4)宝钢集团、招商局集团、红塔集团、希望集团、华能集团、华侨城集团等282023/1/129中银国际的投资银行服务中银国际的投资银行服务第29页股本资本市场债券资本市场投资银行企业融资、收购兼并固定收益项目融资、债券市场运作股票销售与交易证券销售、经纪及衍生产品交易资产管理强积金、委托基金管理及托管中银国际亚洲中银国际证券(北京)中银国际英国中银国际证券有限责任公司中银国际融资中银国际资产管理中银集团信托人中银国际直接投资管理中银国际英国保诚资产管理中银国际英国保诚信托中银国际证券（香港）中银国际研究中银国际新加坡中银国际控股有限公司292023/1/130中国金融控股公司组织结构图30
