1、1第九章第九章 绩效的综合评价绩效的综合评价 了解西方国家企业绩效评价方法的演进；熟悉我国企业绩效评价方法的演进；了解企业绩效评价指标及其确定标准；掌握经济增加值和市场增加值的原理；掌握沃尔评分方法。学习目的23企业绩效评价方法的历史演进 企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益主要表现在偿债能力、盈利能力、资产营运水平、投资报酬能力和持续发展能力等方面。经营者业绩主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所作出的贡献来体现。企业绩效评价是指运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照统一的程序，通过定量定性对比分析，
2、对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出的客观、公正和准确的综合评判。4西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进 西方国家企业经营绩效评价方法的演进可以分为以下三个时期：（一）成本绩效评价时期（19世纪初20世纪初）在19世纪以前，真正意义上的企业绩效评价并不存在，更不用说绩效评价指标或绩效评价指标体系。对西方企业绩效评价指标体系的研究，可以追溯到19世纪初出现的纺织业、铁路业、钢铁业和商业等企业管理需要的成本绩效评价时期。例如，对于纺织企业，需要在各自独立的梳理、纺织、编织、漂白过程中按照每码成本或每磅成本建立内部经营效率评价指标；而铁路业管理者则发明了管理铁路的绩效
3、评价指标，如每吨公里成本、每位顾客公里成本、经营比率（经营成本与收入的比率），有效地帮助了管理者评估其经营绩效。从成本绩效评价时期各阶段的特点来看，可分为三个阶段：早期简单成本绩效评价阶段、较复杂成本绩效评价阶段和标准成本绩效评价阶段。西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进56西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进（二）财务绩效评价时期（约20世纪初20世纪90年代）20世纪初，从事多种经营的综合性企业发展起来，为企业绩效评价指标体系进一步发展提供了机会。杜邦公司设计了多个重要的经营和预算指标，这其中持续时间最长的、也最为重要的指标就是投资报酬率指标
4、，该指标为企业整体及其各部门的经营业绩提供了评价的依据。财务绩效评价时期经历了以下三个阶段：以销售利润率为中心的财务绩效评价阶段、以投资报酬率为中心的财务绩效评价阶段和以财务指标为主的绩效评价阶段等。7西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进（三）企业绩效评价指标体系创新时期（20世纪90年代至今）20世纪90年代以后，出现了一些各具特色的融入非财务指标的业绩评价方法和体系，最具代表性的有以下四种：1德鲁克以改革为核心的观点 2霍尔的“四尺度”论 3克罗斯和林奇的等级制度 4卡普兰和诺顿的平衡计分法8西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进 与其他创新的
5、绩效评价体系相比，美国哈佛商学院的教授卡普兰与复兴全球战略集团总裁诺顿开发的平衡记分法的影响较大，应用较广。平衡记分法用顾客、内部流程、学习和创新三个方面的非财务指标补充传统的评价指标。支持者认为这种方法提供了一种把企业战略转化为有效地联系战略内涵和激励绩效的工具。平衡计分法的基本思路是：将涉及企业表面现象和深层实质、短期成果和长远发展、内部状况和外部环境的各种因素划分为几个主要的方面，并针对各个方面的目标，设计出相应的评价指标，以便系统、全面地反映企业的整体运营情况，为企业的战略管理服务。“平衡”之意就是要平衡兼顾战略与战术、长期和短期目标、财务和非财务衡量方法、滞后和先行指标，以及外部和内
6、部的经营绩效等诸多方面。西方国家企业绩效评价方法的演进西方国家企业绩效评价方法的演进 平衡计分法是一种主观评价的方法，尤其是在权重和绩效标准的选择上，所以只具有相对的准确性。910我国企业绩效评价方法的演进 新中国成立以来，随着企业改革和会计制度的变迁，我国先后制定并实施了不同的企业绩效评价指标体系，其发展阶段大致可以分为以下四个时期：（一）计划经济时期（19491979年）在计划经济时期，政府部门对国有企业主要考核的是指令性生产计划的完成情况，以产品产量和企业产值为核心考核内容。当时的绩效评价主要指标为“产量，质量，节约降耗”。我国企业绩效评价方法的演进 （二）改革开放初期（1980 199
7、0年）20世纪80年代以后，我国开始实施全面的改革和开放。随着企业的发展，对企业的考核评价逐步由以实物量指标为主转化为用价值量指标衡量为主，国家对企业的经营考核逐步过渡到以“实现产值”和“上缴利税”为主要内容，逐步将企业管理纳入以效益为核心的轨道。在强调经济效益方面，开始注重企业的利润、成本、产值等价值指标的考核，并以企业利润的完成决定企业的报酬和激励方式。1112我国企业绩效评价方法的演进（三）建立现代企业制度时期（19912019年）1991年，中央提出经济工作重点转移到调整结构和提高经济效益上来，工业企业考核要淡化产值指标，强化效益指标。效益指标体系主要从投资者、债权人和社会贡献三个方面
8、评价企业绩效，从而对企业经营管理水平作出正确评价。1993年，财政部出台了企业财务通则，设计出一套财务业绩评价指标体系，规定企业业绩评价指标体系由8项指标组成，分别从偿债能力、营运能力和获利能力方面对企业的经营业绩进行全面、综合地评价。2019年，财政部又制定了企业经济效益评价指标体系(试行)，企业业绩评价指标增为10项指标，每项指标设定相应权重，同时首次对企业的社会贡献能力进行评价。我国企业绩效评价方法的演进 2019年，国家统计局、国家计委和国家经贸委对工业经济效益评价体系再次作出调整，采用总资产贡献率、资产保值增值率、资产负债率、流动资产周转率、成本费用利润率、全员劳动生产率和产品销售率
9、7项指标，并根据前述各项指标在综合经济效益中的重要程度，由专家调查法确定新的指标权重，评价标准值则按照前四年全国平均值确定。1314我国企业绩效评价方法的演进（四）新世纪的变革时期（2019年至今）2019年6月1日，财政部、原国家经贸委、人事部、原国家计委联合印发了国有资本金绩效评价指标体系及国有资本金绩效评价操作细则对国有企业绩效评价进行了重新规范，这标志着企业评价制度在我国的初步建立。该指标体系重点评价企业资本效益状况、资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况等内容，通过8项基本指标、16项修正指标和8项评议指标3个层次对企业绩效进行深入分析，以全面反映企业的生产经营状况和经营者的绩效。
10、2019年2月22日，财政部等五部委联合印发了企业效绩评价操作细则（修订）。2019年9月12日，国务院国有资产监督管理委员会根据中央企业综合绩效评价管理暂行办法（国资委令第14号），又制定了中央企业综合绩效评价实施细则。15财政部企业绩效评价指标体系的指标（2019）16内容权重基本指标权重修正指标权重评议指标权重盈利能力状况34净资产收益率总资产报酬率20销售（营业）利润率10战略管理18总资产报酬率14盈余现金保障倍数9发展创新15成本费用利润率8经营决策16资本收益率7风险控制13资产质量状况22总资产周转率10不良资产比率9基础管理14应收账款周转率(次)12资产现金回收率7人力资源
11、8流动资产周转率6行业影响8债务风险状况22资产负债率12速动比率6社会贡献8已获利息倍数10现金流动负债比率6带息负债比率5或有负债比率5经营增长状况22销售（营业）增长率12销售（营业）利润增长率10资本保值增值率10总资产增长率7技术投入比率5合计1001001001002019年国资委发布的年国资委发布的中央企业综合绩效评价实施细则中央企业综合绩效评价实施细则指标体系指标体系 17绩效评价指标、评价标准及其确定方法绩效评价指标、评价标准及其确定方法 （一）绩效评价指标的选择原则 在设计企业绩效评价指标时，应该遵循以下一些主要原则：1指标的选择必须能够促使企业的管理者以及其他利益相关者关
12、注企业目标，为实现企业目标而努力；2指标的选择必须容易从企业的公开资料中获得；3指标的选择必须科学合理，各指标之间在涵盖的经济内容上不能重复，在解释功能上要互相配合；4指标的选择必须简便易行，指标的数量不能太多，指标的含义要准确。18绩效评价指标、评价标准及其确定方法绩效评价指标、评价标准及其确定方法（二）绩效评价指标的选择和比较 1单指标和多指标 2内部指标和外部指标 3财务指标和非财务指标 绩效评价标准是对评价客体进行分析评判的标尺，进行绩效评价的时候，必须确定一个参照系统，通过与参照系统进行比较，来确定绩效的好坏。由于评价的目的、范围和出发点不同，必然要有相应的评价标准与之相适应。1历史
13、标准 2预算标准 3公认标准 4行业标准19绩效评价标准的确定方法 1标杆瞄准 标杆瞄准是一种绩效评价标准的创新，它需要企业找出某些活动或工作中表现最佳的同行业竞争者或其他行业的领先者，然后以本公司的绩效与之相比。标杆瞄准既可用于财务评价，也可用于非财务评价，特别是在非财务评价标准的设定中能更好地促使企业发现差异，判断自身竞争优势与劣势。2绩效标准矩阵 绩效标准矩阵是指同时以两种或两种以上的标准来确定绩效评价标准并对绩效进行评价的指标体系，比如可以同时以预算标准和竞争对手标准为标准，还可以同时以绝对标准和相对标准来作为评价标准。20企业绩效评价的主要方法 1.经济增加值 经济增加值的概念 经济
14、增加值（Economic Value Added，EVA）也称经济利润（Economic Profit），是美国斯特恩斯图尔特（Stern&Stewart）管理咨询公司创造的一项经济指标，用于评价企业的业绩，并作为企业财务管理体系和经理层与员工激励制度的基础。经济增加值指的是企业收入扣除所有成本（包括企业债务成本和权益成本）后的剩余收益，在数量上等于息前税后净经营利润（Net Operating Profit Less Adjusted Tax，NOPLAT)再减去债务和股权的成本，即投入资本总额（Invested Capital，IC）乘以加权平均资本成本率（Weighted Average
15、 Cost of Capital，WACC）。21企业绩效评价的主要方法此外，经济增加值还可以通过用投入资本报酬率（ROIC）减去加权平均资本成本率再乘以投入资本总额后得到。经济增加值的具体计算公式如下：经济增加值息前税后净经营利润加权平均资本成本率投入资本总额 税后净经营利润使用的权益资本成本率权益资本总额 息税前利润（1所得税率）加权平均资本成本率投入资本总额 （息税前利润（1所得税率）/投入资本总额加权平均资本成本率）投入资本总额 （投入资本报酬率加权平均资本成本率）投入资本总额 EVA=NOPLAT-WACC IC=（ROIC-WACC）IC企业绩效评价的主要方法 上述公式中加权平均资
16、本成本率由股权资本成本和债务资本成本加权平均得到，其中股权资本成本可以看作股东认可的投资回报率，是股东投资于公司的机会成本。债务资本成本一般按照银行贷款利率计算。投入资本总额是公司负债总额和权益资本总额之和。加权平均资本成本率的计算公式为：加权平均资本成本率股权资本成本率股权资本构成率+债务资本成本率债务资本构成率2223企业绩效评价的主要方法 在计算经济增加值的过程中，上述公式只是计算基本经济增加值的一般公式，企业经营利润并没有经过调整；而真实的经济增加值才是公司经营业绩最准确的度量指标，它要对会计数据作出所有必要的调整，这种调整使经济增加值更加接近企业的经济现实。调整的项目主要包括研发和市
17、场营销费用、商誉摊销、递延所得税、各种准备等。经济增加值是对传统会计核算的一种重要补充。企业的经营活动是否能够为企业创造价值，可以通过投资报酬和资本成本的比较来体现。当投资报酬多过资本成本时，就是创造了企业价值；当投资报酬少于资本成本时，就是破坏了企业价值。企业经济增加值持续增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的增长，从而有利于实现股东财富的最大化。24企业绩效评价的主要方法 从实质上来讲，经济增加值是一种广义上的财务指标，只不过是对严格意义上的财务指标进行了适当的调整。经济增加值还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架，经济增加值几乎可以渗透到企业管理的各个方面。经济增加值的局限性在于
18、：一是不便于比较不同规模的企业；二是不同成长阶段的公司经济增加值也不同，如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高；三是缺乏统一的业绩评价标准，只能在企业内部评价中使用。25企业绩效评价的主要方法 2.市场增加值 市场增加值的概念 企业的名义价值即构成企业资产合约时正式的账面价值（成本价），是以公认的会计准则为计量依据的资产价值表现形式，它既可以代表真实资产的账面数额，也可以作为虚拟资产的价值基础，以单纯用于计量目的。企业的市场价值是指企业在市场上进行交易时的价值，能够公允反映企业全部资产现时的价值状况，也称公允价值。公允价值最大的特征是来自于公平交易的市场，是
19、参与市场交易的理智双方充分考虑了市场的信息后所达成的共识。因此，公允价值实际上是与公平市场的交易价格相一致的，其本质就是市场对计量客体价值的确定。26企业绩效评价的主要方法 市场增加值是企业总市值和总投入资本之间的差额，是企业市场价值相对于投入资本的增值部分，以此可直接衡量企业经营活动对投资者财富的贡献。市场增加值的计算公式为：市场增加值=企业资本总市值企业占用的总资本 上式中，企业资本总市值包括债务资本市值和股权资本市值之和；企业占用的总资本是资本供应者投入的全部资本，一般用资本投入时的账面成本价值来计量。通常，企业债务资本的市场价值和账面成本价值基本相同，因此市场增加值的计算公式还可以简化
20、为如下形式：市场增加值=企业权益资本市值企业占用的权益资本 =企业股票价格 流通在外股票数量 企业占用的权益资本27 如何识别企业是否创造价值 经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）之间存在这样的关系，即企业的MVA等于企业投资的未来各期的EVA以加权平均资本成本率（WACC）为折现率折现后的累计现值。假定企业EVA以固定增长率g增长，类似“股利固定增长股票定价模型”，企业的MVA可以写成下式：式中ROIC是投入资本报酬率，IC是投入资本总额。显然，（1）当WACCg，MVA0，说明企业创造价值；当WACCg，MVAWACC时，EVA 0，说明企业创造价值；当ROICWACC，EVA0，说
21、明企业损害价值。（3）因为企业投入资本所产生的EVA的累计现值等于 MVA，因此在理论上，EVA的最大化也就是MVA的最大化。gWACCICWACCROICgWACCEVAMVA)(28如何识别企业是否创造价值 上式还可以进一步变化成以下形式：式中，EBIT是息税前利润；S是销售额；T是所得税税率。gWACCICWACCTICSSEBITgWACCICWACCROICMVA1/)(gWACCICWACCT1投入资本周转率销售利润率如何识别企业是否创造价值 由上式可以看出，企业价值创造的主要影响因素有：（1）投入资本报酬率ROIC，反映公司的经营获利能力，与价值创造成正比，即企业的经营获利能力愈
22、高，价值创造愈大。并且，ROIC的高低取决于“销售利润率”和“投入资本周转率”及“所得税税率”，前二者与MVA成正比，后者与MVA成反比。（2）加权平均资本成本率WACC，反映公司使用每单位资本的平均成本，与价值创造成反比，即企业使用资本的成本愈高，价值创造愈小。（3）固定增长率g与价值创造成反比，即高速增长的企业不一定创造价值，可能损害价值，而低速增长的企业不一定损害价值，可能创造价值。2930沃尔评分方法 财务状况综合评价的最早实践者是美国的亚力山大沃尔教授，他在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数概念，把流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账
23、款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数权重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。原始意义上的沃尔分析法存在两个缺陷：一是所选定的七项指标缺乏证明力；二是当某项指标严重异常时,会对总评分产生不合逻辑的重大影响。31沃尔评分方法 运用沃尔评分法进行综合评价的分析程序有以下步骤：（1）选定评价企业财务状况的比率指标。（2）根据各项财务比率的重要程度，确立其重要性系数，即权重分值，并使各分值的总和等于100分。（3）确定各项财务比率标准值。标准比率值应以行业的平均值作为基础，适当进行理论修正。同时规定评分值的上限和下限，以减少个别指标异常给总分评价带来的不合理影响。（4）计算各指标实际值与标准值的比率，称之为关系比率。沃尔评分方法（5）计算各项比率指标的综合分值。各项比率指标的综合分值等于各指标权重分值乘以该指标的关系比率，其合计数即为综合评分结果。一般来说，综合评分在100分左右，表明企业财务状况基本符合标准要求；如与100分有较大差距，则表明企业财务状况偏离标准要求。举例32
