1、 保险与金融保险与金融 一、保险与金融关系一、保险与金融关系 二、二、货币市场与保险发展货币市场与保险发展 三、资本市场与保险发展三、资本市场与保险发展 四、如何协调保险发展与金融发展四、如何协调保险发展与金融发展 1一、一、保险与金融的关系保险与金融的关系（一）保险与金融的区别（一）保险与金融的区别 保险的本质是指保险所反映的特殊矛盾以保险的本质是指保险所反映的特殊矛盾以及由这一特殊矛盾所决定的保险职能和作用及由这一特殊矛盾所决定的保险职能和作用的统一。的统一。金融的本质是由于种种原因所形成的货金融的本质是由于种种原因所形成的货币资金在需求者（人或空间）与供给者（人币资金在需求者（人或空间）
2、与供给者（人或空间）之间的暂时的、相对的不平衡，通或空间）之间的暂时的、相对的不平衡，通过货币资金融通达到暂时的、相对的平衡。过货币资金融通达到暂时的、相对的平衡。21 1、保险与金融活动的目的不同、保险与金融活动的目的不同保险的本质决定了保险活动的目的是对保险的本质决定了保险活动的目的是对付未来意外灾害事故损失，投保者不是为付未来意外灾害事故损失，投保者不是为赚钱而投保。从保险运行规则和规律而言，赚钱而投保。从保险运行规则和规律而言，投保人也不可能通过投保来投保人也不可能通过投保来“赚钱赚钱”，更，更不能把投保作为发财的手段。不能把投保作为发财的手段。金融的本质决定了金融活动是以盈利为金融的
3、本质决定了金融活动是以盈利为目的的。这种盈利活动包括金融活动的双目的的。这种盈利活动包括金融活动的双方即货币资金的贷出和借入者、债券的购方即货币资金的贷出和借入者、债券的购买和出卖者，股票的发行、认购和交易者。买和出卖者，股票的发行、认购和交易者。因此，对金融活动的参与者来说，因此，对金融活动的参与者来说，“赚钱赚钱”是其动力和目的。是其动力和目的。32 2、保险与金融活动的结果不同、保险与金融活动的结果不同 保险实务运动的过程包括展业、承保、防保险实务运动的过程包括展业、承保、防灾、理赔。这一过程的结果，不仅会出现以货灾、理赔。这一过程的结果，不仅会出现以货币形式表现出来的价值量的绝对减少，
4、而且也币形式表现出来的价值量的绝对减少，而且也会出现社会物质财富数量的绝对减少。会出现社会物质财富数量的绝对减少。金融活动的最终结果（这里仅指资金融通金融活动的最终结果（这里仅指资金融通的直接过程，不包括与资金融通相联系的生产的直接过程，不包括与资金融通相联系的生产和流通过程）表现为以货币形式表现出来的价和流通过程）表现为以货币形式表现出来的价值量在资金融通双方所持的数量可能会发生变值量在资金融通双方所持的数量可能会发生变化，但货币形式所代表的社会化，但货币形式所代表的社会财富总量是不会财富总量是不会增加，增加，也不会减少的。全社会财富运动总结果也不会减少的。全社会财富运动总结果是是“零和零和
5、”，即不能由于金融活动而使社会财，即不能由于金融活动而使社会财富的绝对量增加或减少。富的绝对量增加或减少。43 3、在保险与金融领域中造成资金短缺的、在保险与金融领域中造成资金短缺的原因不同原因不同在保险领域中是由于风险事故发生所造在保险领域中是由于风险事故发生所造成的损失所至的短缺，保险损失是绝对成的损失所至的短缺，保险损失是绝对的损失、永远的损失，因而保险的短缺的损失、永远的损失，因而保险的短缺是绝对的短缺、永久的短缺。是绝对的短缺、永久的短缺。在金融领域中是由于经济运动的不平衡在金融领域中是由于经济运动的不平衡等原因造成货币资金相对的、暂时的短等原因造成货币资金相对的、暂时的短缺。缺。5
6、（二）保险与金融的联系（二）保险与金融的联系1 1、保险与金融的运转都伴随着资金的流动、保险与金融的运转都伴随着资金的流动金融的一般理解就是货币资金的融通，如货金融的一般理解就是货币资金的融通，如货币收付、资金借贷、账款结算、汇兑往来、币收付、资金借贷、账款结算、汇兑往来、证券流通、信托投资等，这些金融领域的活证券流通、信托投资等，这些金融领域的活动都体现为资金的流动。动都体现为资金的流动。而保险作为一种经济补偿制度，在国民经济而保险作为一种经济补偿制度，在国民经济中处于社会再生产的中处于社会再生产的分配环节分配环节。保险对国民。保险对国民收入的再分配是通过保险机构的经营活动实收入的再分配是通
7、过保险机构的经营活动实现的，而保险基金筹集和运用是保险机构的现的，而保险基金筹集和运用是保险机构的一项经营活动内容。因而保险必然伴随着资一项经营活动内容。因而保险必然伴随着资金的流动。金的流动。62 2、保险与金融都依赖于风险汇聚和风险转移、保险与金融都依赖于风险汇聚和风险转移 风险汇聚：风险汇聚：金融中的风险汇聚是共同基金和抵押证券的金融中的风险汇聚是共同基金和抵押证券的基础。共同基金购买股票或债券之类的资产，基础。共同基金购买股票或债券之类的资产，出售证券，得到资产的平均或组合回报。投出售证券，得到资产的平均或组合回报。投资者通过这种方式不必购买每种资产仍然能资者通过这种方式不必购买每种资
8、产仍然能得到资产组合的平均收益。同样，抵押证券得到资产组合的平均收益。同样，抵押证券建立在汇聚单个抵押的基础上。抵押证券拥建立在汇聚单个抵押的基础上。抵押证券拥有者的现金来源是一组抵押而不是单个的抵有者的现金来源是一组抵押而不是单个的抵押。这种证券将总现金流量分割成小部分，押。这种证券将总现金流量分割成小部分，以适合投资者的不同偏好。以适合投资者的不同偏好。7保险中的风险汇聚机制使保险公司保险中的风险汇聚机制使保险公司可以用总体平均损失代替单个损失。可以用总体平均损失代替单个损失。如果各风险单位相互独立，大数法如果各风险单位相互独立，大数法则保证总体平均损失随风险单位的则保证总体平均损失随风险
9、单位的增加而降低。增加而降低。8风险转移：风险转移：在金融领域中，金融衍生产品成为风险转移在金融领域中，金融衍生产品成为风险转移的主要工具。期货、期权和掉期等金融合同的主要工具。期货、期权和掉期等金融合同便于金融交易者进行套头交易（便于金融交易者进行套头交易（hedgehedge）。）。在保险领域中，保单可以看成是保险公司为在保险领域中，保单可以看成是保险公司为所有者提供保障，避免遭受保险财产在绝对所有者提供保障，避免遭受保险财产在绝对免赔额以上的损失。如果损失超过预先规定免赔额以上的损失。如果损失超过预先规定的金额（绝对免赔额），被保险人可以从保的金额（绝对免赔额），被保险人可以从保险人那里
10、获得超出免赔额部分的损失补偿，险人那里获得超出免赔额部分的损失补偿，使自负损失额保持在免赔额限度内。当然，使自负损失额保持在免赔额限度内。当然，保险公司也因为承担风险而得到预付款（保保险公司也因为承担风险而得到预付款（保费）。费）。93 3、金融和保险相互融合、金融和保险相互融合（1 1）企业组织形式上的融合）企业组织形式上的融合这主要体现在金融与保险业之间企业这主要体现在金融与保险业之间企业兼并收购活动日渐活跃，金融保险联合兼并收购活动日渐活跃，金融保险联合公司，保险金融联合集团等组织形式不公司，保险金融联合集团等组织形式不断出现。断出现。-金融业混业经营趋势金融业混业经营趋势花旗银行花旗银
11、行 AIGAIG集团集团10 （2 2）风险转移方式上的融合）风险转移方式上的融合保险公司是经营风险的特殊行业。保险保险公司是经营风险的特殊行业。保险公司将客户的风险集中到自身之后，还要公司将客户的风险集中到自身之后，还要向外分散风险。再保是保险公司分散风险向外分散风险。再保是保险公司分散风险的主要方式和手段。的主要方式和手段。近几年来，由于风险单位的加大，巨险、近几年来，由于风险单位的加大，巨险、巨灾和集中风险日益增多。适应这种形势巨灾和集中风险日益增多。适应这种形势的需要，保险公司以的需要，保险公司以“巨灾风险债券巨灾风险债券”、“保险风险期货保险风险期货”、“保险风险期权保险风险期权”等
12、新形式在资本市场上分散保险风险。等新形式在资本市场上分散保险风险。11（3 3）保险产品与金融产品的融合）保险产品与金融产品的融合保险产品，主要是寿险产品在形式上与保险产品，主要是寿险产品在形式上与金融的联系比较密切。有些产品不仅在金融的联系比较密切。有些产品不仅在形式上与金融有密切联系，而且在产品形式上与金融有密切联系，而且在产品的内容上也有相互间的交叉和结合。的内容上也有相互间的交叉和结合。“分红保单分红保单”、“变额保单变额保单”和和“投资投资联结产品联结产品”等多种寿险产品就是其中的等多种寿险产品就是其中的代表形式。这些产品的共同特点在于，代表形式。这些产品的共同特点在于，产品中既有保
13、障内容又有投资的内容，产品中既有保障内容又有投资的内容，是保障和投资的结合品。是保障和投资的结合品。12（4 4）资金运用上的融合）资金运用上的融合从保险资金运用的角度来看，保险与金从保险资金运用的角度来看，保险与金融之间相关度最高，联系最紧密。融之间相关度最高，联系最紧密。金融活动的形式大体上可以分为三类：金融活动的形式大体上可以分为三类：A.A.银行信贷业务（包括长期信贷和短期银行信贷业务（包括长期信贷和短期信贷）、各种债券业务和典当业务。信贷）、各种债券业务和典当业务。B.B.股票的发行活动。股票的发行活动。C.C.在资本市场上从事的股票现货交易和在资本市场上从事的股票现货交易和期货、期
14、权交易活动。期货、期权交易活动。13保险公司的投资发展情况，其投资形式保险公司的投资发展情况，其投资形式多种多样，但主要可以概括为储蓄存款、多种多样，但主要可以概括为储蓄存款、有价证券（包括股票、债券、证券投资有价证券（包括股票、债券、证券投资基金等）、贷款（包括抵押贷款、流动基金等）、贷款（包括抵押贷款、流动资金贷款、技术改选项目贷款、寿险保资金贷款、技术改选项目贷款、寿险保单贷款等）、不动产投资、项目投资等单贷款等）、不动产投资、项目投资等形式。形式。保险公司的资金运用本身而言，它的许保险公司的资金运用本身而言，它的许多方面属于金融范畴，在保险资金运用多方面属于金融范畴，在保险资金运用上保
15、险与金融关系十分紧密。上保险与金融关系十分紧密。14二、货币市场与保险发展二、货币市场与保险发展（一）通货膨胀对保险发展的影响（一）通货膨胀对保险发展的影响通货膨胀对保险发展，特别是对人寿保险的发通货膨胀对保险发展，特别是对人寿保险的发展影响很大。展影响很大。1 1、对投保人的影响。、对投保人的影响。寿险公司的长期险种很多采用的是固定预定利寿险公司的长期险种很多采用的是固定预定利率或提供最低保证利率，利率的制定通常参照率或提供最低保证利率，利率的制定通常参照基准利率或银行年利率进行。基准利率或银行年利率进行。15因寿险合同具有长期性的特点，因而预定因寿险合同具有长期性的特点，因而预定利率水平通
16、常不会太高。这些险种的利率在利率水平通常不会太高。这些险种的利率在保单售出后即被锁定。保单售出后即被锁定。发生通货膨胀时，银行年利率会上升，而发生通货膨胀时，银行年利率会上升，而长期寿险险种的预定利率不能相应改变，这长期寿险险种的预定利率不能相应改变，这使得投保人的收益较低，人们对寿险的需求使得投保人的收益较低，人们对寿险的需求将会受到抑制，并导致投保人退保率上升，将会受到抑制，并导致投保人退保率上升，续约率下降，而保单持有人也很可能利用保续约率下降，而保单持有人也很可能利用保单贷款等形式，套取现金从事更能保值的投单贷款等形式，套取现金从事更能保值的投资活动。资活动。162 2、对保险人的影响
17、：、对保险人的影响：（1 1）使保险人的实际收入下降。）使保险人的实际收入下降。（2 2）保险公司的竞争能力下降）保险公司的竞争能力下降 。通货膨胀，会增加保险公司的营运成本。通货膨胀，会增加保险公司的营运成本。由于通货膨胀对投保人的影响，保户纷纷由于通货膨胀对投保人的影响，保户纷纷退保或中止交费而使合同失效，这必然会退保或中止交费而使合同失效，这必然会造成寿险业务出现大幅度滑坡，寿险公司造成寿险业务出现大幅度滑坡，寿险公司的市场竞争能力面临巨大的挑战。的市场竞争能力面临巨大的挑战。17（3 3）保险公司的投资收益水平下降，财务）保险公司的投资收益水平下降，财务管理面临困境。管理面临困境。安全
18、性安全性,保险资金多投资于长期债券，不动保险资金多投资于长期债券，不动产或银行储蓄等。在资本市场名义收益率非产或银行储蓄等。在资本市场名义收益率非常高的水平下，保险资金原有的投资回报即常高的水平下，保险资金原有的投资回报即显得过低，其实际投资回报率甚至为负值。显得过低，其实际投资回报率甚至为负值。寿险公司，由于大量资金的非自愿性流出寿险公司，由于大量资金的非自愿性流出（如退保、保单贷款等），使得寿险公司可（如退保、保单贷款等），使得寿险公司可能会出现现金危机，这对寿险公司的财务稳能会出现现金危机，这对寿险公司的财务稳定性构成威胁。寿险公司为保证充足的现金定性构成威胁。寿险公司为保证充足的现金流
19、动而准备较大数量的备付金，将大大减少流动而准备较大数量的备付金，将大大减少寿险资金的投资数额。寿险资金的投资数额。183 3、如何消除或减少通货膨胀给保险关系双方、如何消除或减少通货膨胀给保险关系双方造成的不利影响？造成的不利影响？险种创新。险种创新。变额保险变额保险 ：采用寿险资金分账管理的方式，：采用寿险资金分账管理的方式，由寿险公司专项管理帐下的资金如投资于相互由寿险公司专项管理帐下的资金如投资于相互基金、债券或其它投资组合。若该基金收益较基金、债券或其它投资组合。若该基金收益较高，则该保单的现金价值就相应增加；但投资高，则该保单的现金价值就相应增加；但投资失败，则客户自己承担损失，保单
20、的现金价值失败，则客户自己承担损失，保单的现金价值相应降低。相应降低。变额保险的发展是以寿险业比较发达、资本变额保险的发展是以寿险业比较发达、资本市场比较成熟为前提的，否则规避了寿险公司市场比较成熟为前提的，否则规避了寿险公司的利率风险，可能会带来其它方面更大的风险。的利率风险，可能会带来其它方面更大的风险。19万能保险：客户可根据自己的需求万能保险：客户可根据自己的需求增加或减少保费及保险保障。保单增加或减少保费及保险保障。保单的资金集中投资，公司给予保户一的资金集中投资，公司给予保户一个最低保证利率，以保证一定的投个最低保证利率，以保证一定的投资收益。资收益。分红保险：分红保险：20（二）
21、通货紧缩对保险发展的影响（二）通货紧缩对保险发展的影响 通货紧缩是指社会需求严重萎缩，货币供通货紧缩是指社会需求严重萎缩，货币供应量大幅度下降，物价水平持续下跌。其应量大幅度下降，物价水平持续下跌。其特点是经济增长速度放慢甚至停滞，有效特点是经济增长速度放慢甚至停滞，有效需求严重不足，商品价格全面回落，经济需求严重不足，商品价格全面回落，经济发展不平衡加剧，发展不平衡加剧，失业增加。失业增加。在通货紧缩条件下，由于预期物价继续下在通货紧缩条件下，由于预期物价继续下跌，投资者会推迟投资，消费者会推迟消跌，投资者会推迟投资，消费者会推迟消费。即便官方利率已经很低，投资者和消费。即便官方利率已经很低
22、，投资者和消费者也不会轻易举债，原因是物价下跌会费者也不会轻易举债，原因是物价下跌会加重债务的实际负担。加重债务的实际负担。21一旦通货紧缩发生，整个经济将陷入一种一旦通货紧缩发生，整个经济将陷入一种恶性循环：通货紧缩恶性循环：通货紧缩消费与投资停消费与投资停滞滞经济下降经济下降需求不足需求不足进一步进一步通货紧缩。一旦通货紧缩和庞大的负债结通货紧缩。一旦通货紧缩和庞大的负债结合起来，必然造成严重的财政问题。而庞合起来，必然造成严重的财政问题。而庞大的财政问题则又在较大程度上，加剧着大的财政问题则又在较大程度上，加剧着通货紧缩。通货紧缩。221 1、对投保人的影响、对投保人的影响:通货紧缩会影
23、响投保人的决策，尤其是对大通货紧缩会影响投保人的决策，尤其是对大企业。通货紧缩将使企业面临不同程度的支企业。通货紧缩将使企业面临不同程度的支付困难，企业会降低投保意愿，倾向于采用付困难，企业会降低投保意愿，倾向于采用其他风险转移方式或者自保。其他风险转移方式或者自保。对个人投保来说，在通货紧缩时期，由于利对个人投保来说，在通货紧缩时期，由于利率水平较低，投资收益总体水平下降，预期率水平较低，投资收益总体水平下降，预期支出增加，因此人们更愿持有现金，或选择支出增加，因此人们更愿持有现金，或选择期限较短的储蓄方式，投保的数量将会大大期限较短的储蓄方式，投保的数量将会大大减少。减少。而原有的投资型或
24、储蓄型保险产品的投保人而原有的投资型或储蓄型保险产品的投保人也可能选择退保，保单失效率将会上升，而也可能选择退保，保单失效率将会上升，而这时的失效往往是不可恢复的。这时的失效往往是不可恢复的。232 2、对保险人的影响、对保险人的影响:伴随着通货紧缩以及通货紧缩之后，将会有伴随着通货紧缩以及通货紧缩之后，将会有持续时间较长的低利率市场环境，这也将是持续时间较长的低利率市场环境，这也将是未来可能出现的一种经济发展趋势。而低利未来可能出现的一种经济发展趋势。而低利率的市场环境对保险公司特别是对寿险公司率的市场环境对保险公司特别是对寿险公司带来很大的影响。带来很大的影响。（1 1）保险公司的投资管理
25、将面临巨大的挑战，）保险公司的投资管理将面临巨大的挑战，偿付能力受到冲击偿付能力受到冲击一方面寿险公司所做的投资选择将很难获得一方面寿险公司所做的投资选择将很难获得较高的收益。较高的收益。另一方面寿险公司的原有保单将会产生严重另一方面寿险公司的原有保单将会产生严重的利差损。这又进一步降低了寿险公司的偿的利差损。这又进一步降低了寿险公司的偿付能力。付能力。24（2 2）保险公司的险种结构需做调整）保险公司的险种结构需做调整对于储蓄型、投资型险种，在通货紧缩时期，对于储蓄型、投资型险种，在通货紧缩时期，由于利率水平较低，收益下降而失去吸引力，由于利率水平较低，收益下降而失去吸引力，业务量会大大减少
26、。业务量会大大减少。保障型险种在物价下降时期，实际保障水平有保障型险种在物价下降时期，实际保障水平有所升值，从而受到一定程度的欢迎。特别是健所升值，从而受到一定程度的欢迎。特别是健康保险在通货紧缩时期具有很大的吸引力。在康保险在通货紧缩时期具有很大的吸引力。在人们预期收入减少、预期支出增加的情况下，人们预期收入减少、预期支出增加的情况下，医疗费用的支出将会影响人们的正常生活。各医疗费用的支出将会影响人们的正常生活。各类能够满足人们需求，保费又可以被接受的健类能够满足人们需求，保费又可以被接受的健康险将是人们的投保热点。长期看护保险、失康险将是人们的投保热点。长期看护保险、失业收入保障保险、住院
27、医疗保险、重大疾病保业收入保障保险、住院医疗保险、重大疾病保险等都将受到欢迎。险等都将受到欢迎。25（3 3）保险公司的代理人面临缩减）保险公司的代理人面临缩减在通货紧缩时期，由于投保人更愿持有现金，或选在通货紧缩时期，由于投保人更愿持有现金，或选择期限较短的储蓄方式，这使得新单业务的拓展比择期限较短的储蓄方式，这使得新单业务的拓展比较困难。因此，以新单业绩为主要考核指标的代理较困难。因此，以新单业绩为主要考核指标的代理人队伍将会缩减，很多代理人因业绩达不到要求而人队伍将会缩减，很多代理人因业绩达不到要求而被淘汰。被淘汰。代理人数量的减少将使公司受到巨大的损失。代理人数量的减少将使公司受到巨大
28、的损失。一方面，销售人员的减少使得新业务的拓展更加困一方面，销售人员的减少使得新业务的拓展更加困难；难；另一方面，公司培训费用的投入加大，人均培训费另一方面，公司培训费用的投入加大，人均培训费用增加。用增加。对于公司的顾客来讲，代理人的大量离职会使很多对于公司的顾客来讲，代理人的大量离职会使很多保单无人管理，那么通过代理人而投保的顾客对公保单无人管理，那么通过代理人而投保的顾客对公司的满意程度将会下降。司的满意程度将会下降。263 3、通货紧缩时期为促进保险发展所应采取、通货紧缩时期为促进保险发展所应采取的措施的措施（1 1）科学合理设置预定利率）科学合理设置预定利率 设计浮动预定利率寿险产品
29、。该产品根设计浮动预定利率寿险产品。该产品根据当前的投资收益、死亡率和银行利率等据当前的投资收益、死亡率和银行利率等情况，建立预定利率自动调节机制，通过情况，建立预定利率自动调节机制，通过保单现金价值的调整及保费的调整将利率保单现金价值的调整及保费的调整将利率风险的一部分转嫁给保单持有人，使得实风险的一部分转嫁给保单持有人，使得实际经营结果与保单预计结果的差异得到补际经营结果与保单预计结果的差异得到补偿。同时，加强寿险公司的精算工作，合偿。同时，加强寿险公司的精算工作，合理设置预定利率，以防范利差损。理设置预定利率，以防范利差损。27（2 2）加强管理，降低成本，确保收益）加强管理，降低成本，
30、确保收益在通货紧缩时期，保险公司要充分重视资金在通货紧缩时期，保险公司要充分重视资金的变现能力以保证充足的流动资金。通过加的变现能力以保证充足的流动资金。通过加强管理，尽可能地降低经营成本，以保持公强管理，尽可能地降低经营成本，以保持公司的财务稳定，保证公司的市场竞争力。司的财务稳定，保证公司的市场竞争力。加强管理包括提高从业人员素质，加强专业加强管理包括提高从业人员素质，加强专业化培训，完善电子系统，提高工作效率。保化培训，完善电子系统，提高工作效率。保险公司还需提高资金运用的成本意识，提高险公司还需提高资金运用的成本意识，提高企业经营管理水平，以保证资金收益的最大企业经营管理水平，以保证资
31、金收益的最大化。化。28（3 3）调整公司结构，发挥规模效益）调整公司结构，发挥规模效益中小保险公司由于业务规模的限制，开发新产品的能力中小保险公司由于业务规模的限制，开发新产品的能力较差，很难获取承保利润，加之资产贬值、收益下降，较差，很难获取承保利润，加之资产贬值、收益下降，往往难以经受通货紧缩的冲击。往往难以经受通货紧缩的冲击。实力雄厚的公司，这一时期是进行兼并的最佳时期，实实力雄厚的公司，这一时期是进行兼并的最佳时期，实力较小或者财务出现困难的公司较其它时期更易于接受力较小或者财务出现困难的公司较其它时期更易于接受兼并的条件。公司通过重组、兼并等方式，加大资产规兼并的条件。公司通过重组
32、、兼并等方式，加大资产规模，发挥规模优势，降低经营成本，从而保证公司的市模，发挥规模优势，降低经营成本，从而保证公司的市场竞争能力，更好地抵御市场风险。场竞争能力，更好地抵御市场风险。如美国林肯国民保险公司自如美国林肯国民保险公司自19971997年以来进行多项购并，年以来进行多项购并，将其主营业务集中在变额年金保险，在成功地将美国安将其主营业务集中在变额年金保险，在成功地将美国安泰保险公司的年金部门收购之后，美国林肯国民在美国泰保险公司的年金部门收购之后，美国林肯国民在美国人寿保险业中的排名大幅上升，以保费收入来计算，林人寿保险业中的排名大幅上升，以保费收入来计算，林肯国民在肯国民在1997
33、1997年之前为年之前为1111位，而在位，而在19991999年则上升为第年则上升为第4 4位，市场竞争能力大大加强。位，市场竞争能力大大加强。29（4 4）调整业务结构，保持销售队伍稳定）调整业务结构，保持销售队伍稳定通货紧缩时期，需要重点推荐保障型险种，充通货紧缩时期，需要重点推荐保障型险种，充分开拓健康保险市场，同时险种的开发需要创新，分开拓健康保险市场，同时险种的开发需要创新，以推出满足人们需求的新型险种。要保持代理人以推出满足人们需求的新型险种。要保持代理人队伍的稳定，保险公司可采取多种方式，如调整队伍的稳定，保险公司可采取多种方式，如调整新单业绩考核指标，加大续期业务考核等。新单
34、业绩考核指标，加大续期业务考核等。目前一些国家已开始采用平均化的佣金制，改目前一些国家已开始采用平均化的佣金制，改变目前首年度及次年度佣金过高的做法，而将佣变目前首年度及次年度佣金过高的做法，而将佣金发放水平均衡化，支付也延长到更长的时间，金发放水平均衡化，支付也延长到更长的时间，如果如果8 8年、年、1010年、甚至年、甚至2020年。这种做法可以减少年。这种做法可以减少代理人的短期行为，提高续期服务质量。代理人的短期行为，提高续期服务质量。30（三）利率变化对保险发展的影响（三）利率变化对保险发展的影响 利息率是影响保险需求的一个重要因利息率是影响保险需求的一个重要因素。利息率与保险需求成
35、反比例关系。素。利息率与保险需求成反比例关系。由于利息率的高低直接影响着保险需求由于利息率的高低直接影响着保险需求的变化，从而也直接影响着保险业的发的变化，从而也直接影响着保险业的发展。展。31三、资本市场与保险发展三、资本市场与保险发展（一）资本市场日益成为保险资金运用的重（一）资本市场日益成为保险资金运用的重要场所。要场所。保险资金的规模大（保险资金的规模大（20072007：40608704060870百万美百万美元）、稳定性强和期限长等特点，符合资本元）、稳定性强和期限长等特点，符合资本市场的资金需求。保险资金必然成为资本市市场的资金需求。保险资金必然成为资本市场的重要资金来源。场的重
36、要资金来源。同时，保险资金的特征表明，它需要投资于同时，保险资金的特征表明，它需要投资于各种金融资产，其中以长期性资产为主。而各种金融资产，其中以长期性资产为主。而资本市场恰恰可以为这一需求服务。表现在：资本市场恰恰可以为这一需求服务。表现在：321 1、资本市场是中长期资产的交易市场，符合保、资本市场是中长期资产的交易市场，符合保险资金，特别是寿险资金的险资金，特别是寿险资金的长期性需求。长期性需求。2 2、资本市场中各种中介机构的服务有助于保险、资本市场中各种中介机构的服务有助于保险公司解决投资中的公司解决投资中的“信息不对称信息不对称”问题，资本问题，资本市场为投资的市场为投资的安全性安
37、全性提供了一定的保障。提供了一定的保障。3 3、资本市场中的交易设施、规则以及中介机构、资本市场中的交易设施、规则以及中介机构的桥梁作用等，能够降低交易中的的桥梁作用等，能够降低交易中的“摩擦摩擦”，降低保险公司投资的成本，从而更有助于实现降低保险公司投资的成本，从而更有助于实现“收益性收益性”原则。原则。4 4、资本市场中完善的二级市场、众多的参与者、资本市场中完善的二级市场、众多的参与者、信息渠道的广泛性，使得长期资产也具有一定信息渠道的广泛性，使得长期资产也具有一定的流动性，有利于兼顾投资的的流动性，有利于兼顾投资的流动性流动性需求。需求。335 5、资本市场为保险提供投资的工具和种类。
38、、资本市场为保险提供投资的工具和种类。保险资金投资的范围比较广泛，即可以投保险资金投资的范围比较广泛，即可以投资于货币市场，也可以投资于资本市场。资于货币市场，也可以投资于资本市场。保险公司资金投资于货币市场工具包括现保险公司资金投资于货币市场工具包括现金、银行存款、银行票据、抵押贷款等；金、银行存款、银行票据、抵押贷款等；资本市场的投资工具：债券、股票、金融资本市场的投资工具：债券、股票、金融衍生工具（期货、期权、互换等形式）。衍生工具（期货、期权、互换等形式）。6 6、为保险资金运用提供管理模式、为保险资金运用提供管理模式。三种模式：专业化集中统一管理模式、内三种模式：专业化集中统一管理模
39、式、内设设投资部门的管理模式、外部委托管理模投资部门的管理模式、外部委托管理模式。式。34专业化集中统一管理模式：专业化集中统一管理模式：在一个保险集团或控股公在一个保险集团或控股公司之下设立产险子公司、寿险子公司和投资子公司等，司之下设立产险子公司、寿险子公司和投资子公司等，其中投资子公司专门接受产险子公司和寿险子公司的其中投资子公司专门接受产险子公司和寿险子公司的委托进行保险投资活动，从而可以视投资子公司是代委托进行保险投资活动，从而可以视投资子公司是代产险子公司和寿险子公司理财，而集团或控股公司则产险子公司和寿险子公司理财，而集团或控股公司则只负责日常资金安全与正常运作的计划、协调、监督
40、只负责日常资金安全与正常运作的计划、协调、监督和风险控制。和风险控制。优点：能够有效地防范投资风险，可以利用集团或控优点：能够有效地防范投资风险，可以利用集团或控股公司总部的双重风险监控体系。同时，保险资金集股公司总部的双重风险监控体系。同时，保险资金集中起来由专业投资子公司统一管理，有利于形成较大中起来由专业投资子公司统一管理，有利于形成较大的投资规模，投资者对市场变化反应灵敏，资金进出的投资规模，投资者对市场变化反应灵敏，资金进出速度快，从而有利于投资的稳健经营速度快，从而有利于投资的稳健经营 。缺点：对集团或控股公司总部的控制力度、人才技能缺点：对集团或控股公司总部的控制力度、人才技能有
41、较高的要求，还要求有先进的电脑资讯系统。有较高的要求，还要求有先进的电脑资讯系统。35 内设投资部门的管理模式：是指在保险公内设投资部门的管理模式：是指在保险公司内部设立专门的投资管理部门，具体负司内部设立专门的投资管理部门，具体负责公司的保险资金投资活动。责公司的保险资金投资活动。优点：保险公司可以直接控制保险资金的优点：保险公司可以直接控制保险资金的投资。投资。缺点：即容易产生内部的暗箱操作，风险缺点：即容易产生内部的暗箱操作，风险较大，且投资部门只管理保险公司内部资较大，且投资部门只管理保险公司内部资金，规模有限，难以产生规模效益。金，规模有限，难以产生规模效益。36 外部委托管理模式：
42、指保险公司自己不外部委托管理模式：指保险公司自己不进行投资和资产管理，而是将全部资金以进行投资和资产管理，而是将全部资金以信托或委托的方式交由外部的专业投资或信托或委托的方式交由外部的专业投资或资产管理机构来管理，保险公司则按照保资产管理机构来管理，保险公司则按照保险资金的规模向受托的投资公司支付管理险资金的规模向受托的投资公司支付管理费用。费用。优点：将保险资金交由专业的管理公司进优点：将保险资金交由专业的管理公司进行管理，使保险公司能够集中人力、物力行管理，使保险公司能够集中人力、物力和财力投入到保险业务的开拓和发展上。和财力投入到保险业务的开拓和发展上。缺点：风险巨大，要承担第三者即外部
43、投缺点：风险巨大，要承担第三者即外部投资公司的操作风险，包括交易作弊及非法资公司的操作风险，包括交易作弊及非法挪用资产等风险。挪用资产等风险。37（二）资本市场成为转移保险风险，提高保险公司（二）资本市场成为转移保险风险，提高保险公司承保能力的重要形式。承保能力的重要形式。资本市场上出现了保险交易产品，即保险风险证券资本市场上出现了保险交易产品，即保险风险证券化化,将资本市场的资金引入保险市场将资本市场的资金引入保险市场,同时将保险风同时将保险风险转移至资本市场。险转移至资本市场。1 1、原因、原因对于地震、海啸等自然灾害等对于地震、海啸等自然灾害等巨灾风险巨灾风险，保险公司，保险公司通常无法
44、依靠大数法则加以分散。通常无法依靠大数法则加以分散。面对这种风险，保险公司通常求助于传统的再保险面对这种风险，保险公司通常求助于传统的再保险市场。市场。然而，自从然而，自从2020世纪世纪8080年代末以来，严重的自然灾害年代末以来，严重的自然灾害接连发生，再加上美国接连发生，再加上美国“9.11”“9.11”恐怖事件恐怖事件,使保险使保险公司和再保险公司蒙受了巨大的经济损失。公司和再保险公司蒙受了巨大的经济损失。38保险公司和再保险公司纷纷调整对巨灾损失保险公司和再保险公司纷纷调整对巨灾损失的估计，的估计，提高保险费率和再保险费率。提高保险费率和再保险费率。例如二十世纪九十年代发生了安德鲁飓
45、风例如二十世纪九十年代发生了安德鲁飓风（保险损失为（保险损失为190190亿美元）北里奇地震（保险亿美元）北里奇地震（保险损失为损失为141141亿美元）之后，财产巨灾再保险的亿美元）之后，财产巨灾再保险的承保能力出现严重短缺，保险费率从承保能力出现严重短缺，保险费率从19911991到到19941994年上升了一倍多。年上升了一倍多。个人和非保险机构希望将巨灾风险转移到保个人和非保险机构希望将巨灾风险转移到保险公司那里，再保险需求也因此提高。险公司那里，再保险需求也因此提高。为了弥补承保能力的不足为了弥补承保能力的不足,保险公司、再保保险公司、再保险公司与投资银行、证券机构、经纪人合作，险公
46、司与投资银行、证券机构、经纪人合作，开发出了新型的保险筹资模式开发出了新型的保险筹资模式保险风险证保险风险证券化。券化。392 2、利用资本市场从事保险交易的优势、利用资本市场从事保险交易的优势（1 1）扩大保险公司的承保能力和范围。）扩大保险公司的承保能力和范围。全球资本市场上公开交易的股票和债券总全球资本市场上公开交易的股票和债券总值为值为6060万亿美元，一个损失为万亿美元，一个损失为600600亿美元的巨亿美元的巨灾事件造成的损失金额不到全球总市值的灾事件造成的损失金额不到全球总市值的0.1%,0.1%,这种巨灾损失引起的市场波动对资本市场本身这种巨灾损失引起的市场波动对资本市场本身而
47、言是很平常的。而言是很平常的。通过保险风险证券化，再保险公司与一个巨通过保险风险证券化，再保险公司与一个巨大的资金储备库连接起来，一方面更多的资金大的资金储备库连接起来，一方面更多的资金可用于承保一些原本无法保险的风险如巨灾风可用于承保一些原本无法保险的风险如巨灾风险等；另一方面便于再保险公司在较短的时间险等；另一方面便于再保险公司在较短的时间筹集必需的资金控制突发事件。筹集必需的资金控制突发事件。40（2 2）降低信用风险，提高信用质量）降低信用风险，提高信用质量资本市场上的保险交易可以使信用风险最小资本市场上的保险交易可以使信用风险最小化。例如，为了保证被保险人和投资者的利化。例如，为了保
48、证被保险人和投资者的利益，巨灾债券发行所筹集的资金投资于收益益，巨灾债券发行所筹集的资金投资于收益较高的证券，并且由评级高的公司作担保，较高的证券，并且由评级高的公司作担保，该证券作为担保品放在委托帐户内。美国以该证券作为担保品放在委托帐户内。美国以外的再保险公司一般设立一个特别用途工具外的再保险公司一般设立一个特别用途工具（SPVSPV）来做为委托帐户，从而将再保险风）来做为委托帐户，从而将再保险风险转化为一种投资证券。这样积累了充足的险转化为一种投资证券。这样积累了充足的资金以支付各种可能出现的理赔，因此，巨资金以支付各种可能出现的理赔，因此，巨灾债券与传统再保险相比具有更高的信用质灾债券
49、与传统再保险相比具有更高的信用质量。量。41（3 3）为投资者提供了具有吸引力的回报，）为投资者提供了具有吸引力的回报，并降低了投资组合的总风险。并降低了投资组合的总风险。一般来说，巨灾风险债券的利率通常会高于一般来说，巨灾风险债券的利率通常会高于同等信用级别的公司债券和传统的资产担保同等信用级别的公司债券和传统的资产担保票据的利率。票据的利率。19971997至至20002000年间发行的一组有代表性的十七年间发行的一组有代表性的十七种巨灾债券的平均收益率比无风险的伦敦银种巨灾债券的平均收益率比无风险的伦敦银行间同业拆借利率（行间同业拆借利率（LIBORLIBOR）高）高4.2%,4.2%,
50、而它们而它们的平均预期损失为的平均预期损失为0.6%0.6%。根据根据Guy CarpenterGuy Carpenter的估计，在由的估计，在由60%60%股票和股票和40%40%债券组成的投资组合中，加入债券组成的投资组合中，加入2%2%的巨灾的巨灾风险债券，就会使组合回报的标准差降低风险债券，就会使组合回报的标准差降低0.25%0.25%。422 2、保险交易产品、保险交易产品（1 1）巨灾风险债券。巨灾风险债券与普通）巨灾风险债券。巨灾风险债券与普通债券的不同之处在于，其本息的偿还条件债券的不同之处在于，其本息的偿还条件直接与发行该债券的保险公司因特定的巨直接与发行该债券的保险公司因特
