1、企业投资决策与投资管理企业投资决策与投资管理 陈珠明（中山大学金融投资研究中心博士，副教授）一、一、投资决策与管理的基本概念投资决策与管理的基本概念1金融市场金融市场是交换金融资产的场所，是决定资本的成本利息率的地方，也是便利资本在各个部门中的流动和重新配置的分流站。对金融市场可以按许多方法进行分类：（(1）根据合约的性质，可以分为债权市场和股权市场。（2）根据期限长短，可以分为交易短期（1年以内）金融资产的货币市场和交易长期金融资产的资本市场。（3）金融市场也可分为初级市场和二级市场等初级市场（一级市场）是交易新发行的证券市场二级市场是买卖“二手”证券的市场（4）按照组织结构不同，金融市场还
2、可被分阶段为拍卖市场（交易所）、场外交易市场和中介市场。拍卖市场有集中交易的场所和设备，通过公开的竞争性出价的方法交换金融资产。场外交易市场是分散的有许多交易商组成的协议市场。中介市场是金融中介机构活动的场所。包括：商业银行、信用社、共同基金、金融公司、保险公司、养老基金和政府退休基金会等，其资金来源是自己发行的证券，然后用筹集的资金投资于各种金融资产，其持有金融资产的目的，是保持一个最优的资产负债组合，以取得最大的收益。（5）最后，根据资产交割日期不同，金融市场还被分为现货市场和衍生性金融工具（期货、期权、互换等）市场。2、投资、财富、资产、现值3、投资管理：通过对投资项目面临的风险进行科学
3、的评估，寻求可靠的规避风险的途径，探索最佳的投资组合，以实现资产价值的最大化的动态过程。4 投资管理的分类从时间上分：事前管理（投资决策管理）、事中管理和事后管理。从内容上分，可分为环境管理、技术管理、生产管理、市场管理、财务管理、对管理者的管理、对合作的管理等方面的内容。管理的目的：让投资成为一门科学，而不是投机或盲目。实现在风险一定的情况下，收益最大化或在收益一定的情况下，实现风险最小化。5、投资管理的必要性：1）风险的问题；2）不确定性问题；3）发展问题；4）技术与水平的问题；5）人的本性与风险偏好的问题。逆向选择、道德风险、状态检验成本信息不对称二、投资决策（事前的风险评估）二、投资决
4、策（事前的风险评估）1、文化层次的风险 价值观 敬业精神 区域文化习惯 文化内涵 素质2、宏观层次的风险 1）国家产业政策，法律法规 2）地方投资鼓励政策与优惠措施 3）投资的软硬环境 4）环境保护政策规定3、微观风险1）技术的先进性与可行性技术的来源、内容与特点技术的成熟度与可行性，技术的先进性（知识产权、专利、国家标准、国际惯例）2）生产的可行性设备的选型 供应商 设备的先进性与可行性 设计能力 实际生产能力 设备配套 设备的通用性 设备与原材料的配套 生产工艺的选择 原材料的供应 产品价格与品质的保证 燃料与动力 建厂的条件与厂址3）市场风险市场规模与分配 市场的潜力与培育 新市场与旧市
5、场市场发展的趋势与所处的周期 宏观经济形势对产品市场的影响 广告与促销的手段选择市场竞争对手（国外的、国内的）的数量与分布 竞争能力的比较 包括价格与品质的比较4）管理风险管理人员的水平、素质、品德、学历、经历、能力、眼光、关系、性格特征、爱好管理层的配合与协调 配合的基础（物质的如股权，非物质的如同学、朋友）利益的分配原则管理者与地方政府、用户的关系企业内部管理制度的建设与完善5）财务风险经济分析 产业发展前景分析项目总投资 股本结构 资金来源 追加投资的可能性 流动资金的解决 地方银行与财政支持的可能性主要经济指标 赢利分析与预测盈亏平衡分析 敏感性分析 投资回收期 现金流量分析6）合作风
6、险股权比例 董事会席位分配 合作伙伴的地位 管理权限分红方式 撤退方式（上市或转让）合作方资金的保证 三、投资管理三、投资管理 不同的投资占比决定不同的介入程度 1.企业发展战略：2.企业成长模式选择：内部成长：组织资本与组织经验的培养组织经验：在企业内部通过学习而带来的技巧与能力的提高A.一般管理组织经验B行业专属管理组织经验C非管理性质的组织经验组织资本：企业专属信息资产A.体现在员工身上的组织资本B.员工与作业的匹配（团队效应）C员工与其他员工的匹配（团队效应）组织经验与组织资本的结合可产生：A一般管理能力B 行业专属管理能力C 企业专属非管理人力资本外部成长 扩张：兼并与收购 发盘收购
7、 企业重构：是以战略-结构-过程为思路，进行公司战略调整，结构重组，以及业务、财务、组织方面全面跟进，是从总体到局部的全面变革。其内容包括业务重构、财务重构、组织重构，以及与之相伴生的规模紧缩、范围紧缩、兼并、分立、剥离、杠杆收购等方式和手段。3.投资管理与整合 文化整合、组织整合、制度整合、战略整合、技术整合、生产整合、市场整合、人力资源整合 4、企业内部管理（从所有者角度）1）技术的更新与发展技术的发展手段与措施 技术进步的保证 技术改造 技术淘汰 新技术的跟踪 新产品的开发与实验 技术队伍的建设 2）生产能力的变化 成熟工人队伍的建设与培养 成本的控制 设备的改造 工艺更新 产品的多元化
8、 3）市场管理市场开发 新市场的培育 市场定位的调整 竞争力提高 适应宏观经济形势的变化 新的广告与促销手段选择 关注市场竞争对手（国外的、国内的）的发展方向 4）对管理者的管理提高管理人员的水平、素质、品德 培养一个企业家队伍加强管理层的配合与协调，形成一个团结的集体 矛盾的处理 制度平台的建立与修正 建立规范的公司法人治理结构 完善企业内部管理制度的建设 企业家伴随企业的成长而成长。5）财务管理 资产管理 负债管理 融资管理 再投资管理 主要财务指标分析 股本结构 成本分析与控制 企业的赢利能力提高的途径 新的利润增长点 经济分析企业生命周期分析 产业发展前景分析6）合作管理 新的战略投资伙伴的选择 股权结构的调整 企业发展战略与目标的修订 股东意识的培养分红方案 撤退方式（上市或转让）的探索 四、四、事后管理事后管理清算 关闭 转让 资本营运 破产 总结与提高 五、五、投资投资决策与决策与管理注意的问题管理注意的问题 认真调查 广泛听取意见 克服或减少信息不对称而带来的损失识破谎言 避免模糊 明确目的 鉴别真伪相信科学不迷信机遇 果断 种瓜得瓜 种豆得豆 提升别人的同时提升自己 一切从长计议 正确处理股东权益与利害关系者权益 在学习中成长 在成长中学习从来没有救世主从来没有救世主 全靠自己全靠自己祝你成功祝你成功
