1、财务战略 2016年5月20日 为什么要给大家进行战略管理方面的培训？老板说：“我在三楼看问题”欢乐颂说：“常与同好争高下,不与傻瓜轮长短”业务层面的问题是：怎么做具体的业务：业务的战略层面的是：为什么这么做？原因：希望大家和领导在一个频道上？事业部的战略地图1、财务战略的内涵和特征、目标、分类2、财务战略的选择（1）1.基于经济周期的财务战略选择（2）2.基于企业发展阶段的财务战略选择3、投资战略3.1投资战略概述3.2投资战略的4个选择4、融资战略4.1融资战略概述4.2融资战略的选择（5原则和3方式）5、分配战略5、1分配战略的概述（内涵、目标、3原则）5、2分配战略的选择（影响4因素、
2、5类型）内涵内涵是对企业财务活动制定并实施的中长期目标和战略规划。关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用。作为职能战略，既为公司整体战略服务，又为公司经营战略服务。特征特征从属性。财务战略应体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放，以实现企业整体战略。系统性。财务战略应当始终保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力使财务战略能够支持其他子战略指导性。财务战略一经制订便应具有相对稳定性，成为企业所有财务活动的行动指南复杂性。财务战略的制订与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，复杂程度更大。目标目标是公司战略目标中的核心目标，通过资本的配置与使用为企业创造价值并实现价值。
3、关注点关注点价值创造 是指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列期望的未来现金流的净现值，是预测期股权现金流的当前价值。价值实现是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值的差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。计量计量价值创造与价值实现的计量可通过资本增值来体现。由于价值计量标准不同产生的价值计量不同，资本增值可表现为经济增加值和市场增加值。1(1)ttFCFVRnVVV1(1)(/,)(1)nnntFCFgFCFVP F R nRgR两阶段变化 预测期n 0 n 1、财务战略按财务活动内容划分：融资战
4、略、投资战略、收益分配战略。2、从资本筹措与使用特征的角度划分：扩张型、稳健型和防御型三种类型。扩张扩张性战性战略略含义含义扩张型战略，又称为进攻型的财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资产规模的扩张为目的的。这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。优点优点通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量，缺点缺点一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。稳健稳健型战型战略略含义含义又称为稳健发展型，或加强型、平衡型财务战略。它是为配合公司实施对现有产品或
5、服务的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。优点优点充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。缺点缺点当公司现有产品或服务本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，如果仍然实行这种财务战略，则可能给公司带来财务危机，影响公司未来盈利能力和现金流量。防御防御型战型战略略含义含义又称为防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻
6、。优点优点公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。缺点缺点公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。1.基于经济周期的财务战略选择从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减少它对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降，抑制财务活动的负效应。财务战略的选择必须与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，不同经济周期企业应选择不同的财务战略。不同经济周
7、期企业应选择不同的财务战略。总风险系数=经营风险系数*财务杠杆系数阶段阶段战略战略做法做法复苏阶段扩张型财务战略增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。经济繁荣阶段快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。经济衰退阶段防御收缩型财务战略停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。发展阶段发展阶段
8、表现特征表现特征初创期初创期扩张期扩张期稳定期稳定期衰退期衰退期竞争对手少数增多开始达到稳定数量持续减少经营风险非常高高中等低财务风险非常低低中等高资本结构权益融资主要是权益融资权益+债务融资权益+债务融资资金来源风险资本权益投资增加保留盈余+债务债务销售收入较少高增长开始饱和增长有限甚至出现负增长收益情况负数较低增长较高投资回报无较低较高较高资金需求较小较大较小较小现金流量较少且不稳定净现金流量为负数净现金流量为正数现金较为充裕股利不分配分配率很低分配率高全部分配价格/盈余倍数非常高高中低股价迅速增长增长并波动稳定下降并波动财务战略选择扩张型财务战略，采取权益资本型筹资战略，实施一体化投资战
9、略，实行零股利或低股利政策扩张型财务战略，采取相对积极筹资战略，实施适度分权投资战略，实行低股利或股票股利政策稳健型财务战略，采取负债资本型筹资战略，实施浓度型投资战略，关行高股利、现金股利政策防御型财务战略，采取高负债型筹资战略，建立进退结合的投资战略，实行现金股利分配政策内涵内涵投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。从财务战略目标出发，收益性目标是投资战略最直接与重要的目标，即投资效率和资本增值。原则原则（1）集中性原则要求企业把有限资金集中投放到最需要的项目上。（2）适度性原则要求企业投资要适时适量，风险可控。（3）权变性原则要求企业投资要灵活，要随着环境的变
10、化对投资战略做出及时调整，做到主动适应变化，而不刻板投资。这一要求突出了投资战略需要紧密关注市场环境、技术环境、政策环境甚至是消费市场环境。（4）协同性原则要求按照合理的比例将资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上的收益。作用作用（1）导向性、（2）保证性（3）超前性、（4）风险性提高提高规模效益规模效益的投资的投资战略战略企业规模的优化过程实际上是资产增量经营的过程。资产增量经营，就是要通过投资规模扩大取得规模经济效益。提高提高技术进步效益技术进步效益的的投资战略投资战略提高技术进步经济效益的核心在于加快技术进步，企业技术进步与企业投资战略紧密相关。投资战略中只有充分考虑技术进步因素，才能
11、提高投资的效率和效果。提高提高资源配置效率资源配置效率的的投资战略投资战略资产配置是资源配置的重要组成部分。企业为提高资源配置效率投资所可采取的资产结构优化战略通常可分为适中型资产组合战略、保守型资产组合战略和冒险型资产组合战略三种。盘活资产存量的盘活资产存量的投资投资战略战略盘活资产存量的投资战略就是要通过投资增量，有效地盘活和利用现有资产，提高资产使用效率与效益，使现有资产创造更大价值。间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业，其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。间接投资通常为证券投资，其主要目的是为了获取股利或者利息，实现资本增值和股东价值最
12、大化。间接投资战略规划的核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。按照现代投资理论，组合投资是企业降低风险、科学投资的最佳选择，即企业并不只是投资一种证券（或者一种金融资产），而是寻求多种证券（或者金融资产）组合的最优投资策略，以寻求在风险既定情况下投资收益最高，或者在投资收益一定情况下风险最小的投资策略。经营成功的企业投资一般是将多种产品分布在企业发展时期的不同阶段进行组合，主要有如下四种模式：（1）投资侧重于初创期产品，兼顾成长期和成熟期，这是一种颇具开发实力且创新意识强的企业通常选择的模式，是一种为获得领先地位而勇于承担风险的投资策略。
13、（2）投资侧重于成长期和成熟期，几乎放弃初创期和衰退期，这是一种实力不足而力求稳妥快速盈利的企业通常选择的模式，是一种重视盈利而回避风险的投资策略。（3）投资均衡分布于4个阶段，这是一种综合实力极强而且跨行业生产多种产品的企业通常选择的模式，是一种选择多元化经营战略谋求企业总体利益最大的策略。（4）投资侧重于初创期和成长期而放弃成熟期、衰退期，多见于开发能力强而生产能力弱的企业。不同的企业可以根据自身特点和经营总战略选择上述四种投资组合之一或某一模式的变形。长期投资战长期投资战略略是对企业的资本在长期投入上规定其合理、有利和有效运用的战略。长期投资战略的内容包括固定资产投资战略和长期对外投资战
14、略。短期投资战短期投资战略略是对企业资本在短期投放上规定其合理、有利和有效运用的战略。短期投资战略的内容包括现金持有战略、存货战略、交易性金融资产投资战略等。投资组合战投资组合战略略长期投资与短期投资结构优化战略。影响投资组合战略的因素包括：盈利能力、经营风险、经营规模和产业性质等。内涵内涵是根据企业内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体发展战略（包括投资战略）的要求，对企业的融资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。作用作用融资战略可有效地支持企业投资战略目标的实现融资战略选择可直接影响企业的获利能力融资战略还影响企业的偿债能力和财务风险1、融资战略选择的原则 融资战
15、略选择应遵循的原则包括：融资低成本原则 融资规模合理原则 融资结构优化原则 融资时机最佳原则融资风险可控原则。2、3种角度的融资选择（1）基于融资方式的融资选择；（2）基于资本结构优化的融资选择（3）基于投资战略的融资选择内部融资战内部融资战略略企业可以选择使用内部留存利润进行再投资。股权融资战股权融资战略略是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。债务融资战债务融资战略略债务融资主要可以分为贷款和租赁两类。销售资产融销售资产融资战略资战略选择销售其部分有价值的资产进行融资，这也被证明是企业进行融资的主要战略。含含义义资本结构优化从狭义上讲是指债务融资与股权融资的结构优化。
16、从广义讲，资本结构优化除包括债务融资与股权融资结构的优化外，还包括内部融资与外部融资结构的优化；短期融资与长期融资结构的优化等。因因素素决定企业资本结构优化战略的基本因素是资本成本水平及风险承受水平。具体应考虑因素包括企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本等。由于融资战略应适应投资战略的要求，根据投资战略中的快速增长型投资和低增长型投资的特点，相应的融资战略选择有两种类型：快速增长和保守筹资战略规划对于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策
17、略。在选择筹资工具时，可以采用以下方法：第一，维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力；第二，采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率；第三，把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金；第四，如果非得用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性；第五，当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长。低增长和积极融资战略对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机
18、，企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。这些融资战略为股东创造价值的方法通常包括：第一，通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富；第二，通过股票回购向市场传递积极信号，从而推高股价；第三，在财务风险可控的情况下，高财务杠杆比率可以提高管理人员的激励动机，促进其创造足够的利润以支付高额利息。内涵内涵收益分配战略主要包括：企业收益分配战略和股利分配战略等。由于企业与债权人、员工及国家之间的收益分配大都有比较固定政策或规定，只有对股东收益的分配富有弹性，所以股利分配战略成为收益分配战略的重点，或者说狭义的分配战
19、略是指股利分配战略股利分配股利分配战略的目战略的目标标股利分配战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价、保证公司股价在较长时期内基本稳定。股利分配战略的制定必须以投资战略和筹资战略为依据，必须为企业整体战略服务。股利分配战略的原则主要体现在以下方面：（1）股利分配战略应优先满足企业战略实施所需的资金，并与企业战略预期的现金流量状况保持协调一致。（2）股利分配战略应能传达管理部门想要传达的信息，尽力创造并维持一个企业战略所需的良好环境。（3）股利分配战略必须把股东们的短期利益支付股利，与长期利益增加内部积累很好地结合起来1、法律因素2、债务（合同）条款因素3、股东类型因素4、经济因素
20、1、法法律律因因素素 资本限制。资本限制是指企业支付股利不能减少资本（包括资本金和资本公积金）。这一限制是为了保证企业持有足够的权益资本，以维护债权人的利益。偿债能力的限制。如果一个企业的经济能力已降到无力偿付债务或因支付股利将使企业丧失偿债能力，则企业不能支付股利。这一限制的目的也是为了保护债权人。内部积累的限制。有些法律规定禁止企业过度地保留盈余。如果一个企业的保留盈余超过了目前和未来的投资很多，则被看作是过度的内部积累，要受到法律上的限制。这是因为有些企业为了保护高收入股东的利益，故意压低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的办法来提高企业股票的市场价格，使股东逃税。所以税法规定对企
21、业过度增加保留盈余征收附加税作为处罚。1、法律因素2、债务（合同）条款因素3、股东类型因素4、经济因素2、债务（合同）条款因素债务特别是长期债务合同通常包括限制企业现金股利支付权力的一些条款，限制内容通常包括：营运资金（流动资产减流动负债）低于某一水平，企业不得支付股利。企业只有在新增利润的条件下才可进行股利分配。企业只有先满足累计优先股股利后才可进行普通股股利分配。这些条件在一定程度上保护了债权人和优先股东的利益1、法律因素2、债务（合同）条款因素3、股东类型因素4、经济因素3、股东类型因素企业的股利分配最终要由董事会来确定。董事会是股东们的代表，在制定股利战略时，必须尊重股东们的意见。股东
22、类型不同，其意见也不尽相同，大致可分为以下几种：为保证控制权而限制股利支付。为避税的目的而限制股利支付。为了取得收益而要求支付股利。为回避风险而要求支付股利。不同的心理偏好和金融传统。1、法律因素2、债务（合同）条款因素3、股东类型因素4、经济因素3、经济因素宏观经济环境的状况与趋势会影响企业的财务状况，进而影响股利分配。影响股利分配的具体经济因素有：现金流量因素；筹资能力因素；投资机会因素；公司加权资金成本；股利分配的惯性。（1）剩余股利战略剩余股利战略在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先、发展为重。（保
23、持公司的最佳资本结构）（2）稳定或持续增加的股利战略固定股利战略稳定的股利战略是指公司的股利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。（3）固定股利支付率战略公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股利，后考虑保留盈余。（4）低正常股利加额外股利战略公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。（5）零股利战略这种股利战略是将企业所有剩余盈余都投资回本企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映
24、在股价的增长中。但是，当成长阶段已经结束并且项目不再有正的现金净流量时，就需要积累现金和制定新的股利分配战略。1、财务战略的内涵和特征、目标、分类2、财务战略的选择（1）1.基于经济周期的财务战略选择（2）2.基于企业发展阶段的财务战略选择3、投资战略3.1投资战略概述3.2投资战略的4个选择4、融资战略4.1融资战略概述4.2融资战略的选择（5原则和3方式）5、分配战略5、1分配战略的概述（内涵、目标、3原则）5、2分配战略的选择（影响4因素、5类型）46凡事不要说我不会或不可能，因为你根本还没有去做！47成功不是靠梦想和希望，而是靠努力和实践48只有在天空最暗的时候，才可以看到天上的星星4
25、9上帝说：你要什么便取什么，但是要付出相当的代价50现在站在什么地方不重要，重要的是你往什么方向移动。51宁可辛苦一阵子，不要苦一辈子52为成功找方法，不为失败找借口53不断反思自己的弱点，是让自己获得更好成功的优良习惯。54垃圾桶哲学：别人不要做的事，我拣来做！55不一定要做最大的，但要做最好的56死的方式由上帝决定，活的方式由自己决定！57成功是动词，不是名词！28、年轻是我们拼搏的筹码，不是供我们挥霍的资本。59、世界上最不能等待的事情就是孝敬父母。60、身体发肤，受之父母，不敢毁伤，孝之始也；立身行道，扬名於后世，以显父母，孝之终也。孝经61、不积跬步，无以致千里；不积小流，无以成江海
26、。荀子劝学篇62、孩子：请高看自己一眼，你是最棒的！63、路虽远行则将至，事虽难做则必成！64、活鱼会逆水而上，死鱼才会随波逐流。65、怕苦的人苦一辈子，不怕苦的人苦一阵子。66、有价值的人不是看你能摆平多少人，而是看你能帮助多少人。67、不可能的事是想出来的，可能的事是做出来的。68、找不到路不是没有路，路在脚下。69、幸福源自积德，福报来自行善。70、盲目的恋爱以微笑开始，以泪滴告终。71、真正值钱的是分文不用的甜甜的微笑。72、前面是堵墙，用微笑面对，就变成一座桥。73、自尊，伟大的人格力量；自爱，维护名誉的金盾。74、今天学习不努力，明天努力找工作。75、懂得回报爱，是迈向成熟的第一步
27、。76、读懂责任，读懂使命，读懂感恩方为懂事。77、不要只会吃奶，要学会吃干粮，尤其是粗茶淡饭。78、技艺创造价值，本领改变命运。79、凭本领潇洒就业，靠技艺稳拿高薪。80、为寻找出路走进校门，为创造生活奔向社会。81、我不是来龙飞享福的，但，我是为幸福而来龙飞的！82、校兴我荣，校衰我耻。83、今天我以学校为荣，明天学校以我为荣。84、不想当老板的学生不是好学生。85、志存高远虽励志，脚踏实地才是金。86、时刻牢记父母的血汗钱来自不易，永远不忘父母的养育之恩需要报答。87、讲孝道读经典培养好人，传知识授技艺打造能人。88、知技并重，德行为先。89、生活的理想，就是为了理想的生活。张闻天90、贫不足羞，可羞是贫而无志。吕坤
