1、利率风险管理利率风险管理o 彼得彼得罗斯说过：罗斯说过：“不论银行决定采用何种不论银行决定采用何种资产负债管理战略，没有一家银行可以完全资产负债管理战略，没有一家银行可以完全避免避免利率风险利率风险。它是每家银行都必须面对的、。它是每家银行都必须面对的、最难对付的、最具潜在杀伤性的一种风险最难对付的、最具潜在杀伤性的一种风险”。o 二次大战后的二次大战后的20多年里，由于多年里，由于利率受到高利率受到高度管制度管制，大多数金融机构将主要精力放在，大多数金融机构将主要精力放在信信用风险用风险和和流动性风险流动性风险等方面。等方面。o 20世纪世纪70年代，年代，布雷顿森林体系崩溃布雷顿森林体系崩
2、溃，发，发达国家竞相实施达国家竞相实施浮动汇率浮动汇率，相应地，对利率，相应地，对利率的传统管制也开始放松，取消了对的传统管制也开始放松，取消了对存款利率存款利率的最高限额。利率开始趋向市场化，频繁波的最高限额。利率开始趋向市场化，频繁波动，且变动幅度增大，越来越难以预测。动，且变动幅度增大，越来越难以预测。o 主要依赖于利差收益，对市场利率极为敏感主要依赖于利差收益，对市场利率极为敏感的银行等金融机构的的银行等金融机构的利率风险暴露大大增加利率风险暴露大大增加，传统的风险管理方式面临极大的挑战。传统的风险管理方式面临极大的挑战。第一节第一节 利率风险概述利率风险概述一、利率风险的涵义一、利率
3、风险的涵义o 巴塞尔委员会在巴塞尔委员会在2004年发布的年发布的利率风险利率风险管理与监管原则管理与监管原则中对利率风险给出了定义：中对利率风险给出了定义：利率风险利率风险是指因是指因利率的不利变动利率的不利变动给金融机构给金融机构财务状况带来的风险。财务状况带来的风险。o 利率风险的产生取决于两个条件：利率风险的产生取决于两个条件：o 1）市场利率发生波动；）市场利率发生波动；o 2）银行的资产和负债期限不匹配。）银行的资产和负债期限不匹配。o 一旦同时具备这两个条件，银行就面临利率一旦同时具备这两个条件，银行就面临利率风险。风险。o 利率风险的大小利率风险的大小取决于取决于市场利率波幅的
4、大小市场利率波幅的大小及银行资产和负债及银行资产和负债不匹配的程度不匹配的程度。二、利率市场化与利率风险二、利率市场化与利率风险o 在在利率受到严格管制利率受到严格管制的情况下，利率水平的波的情况下，利率水平的波动性非常低，甚至完全不发生波动，存贷款利动性非常低，甚至完全不发生波动，存贷款利差水平被锁定差水平被锁定 过多地关注利率风险几乎不过多地关注利率风险几乎不必要。必要。o 在一个在一个高度市场化的利率环境中高度市场化的利率环境中，由于受多种，由于受多种因素的影响，利率水平常表现出较强的波动性。因素的影响，利率水平常表现出较强的波动性。o 利率市场化的程度利率市场化的程度和和利率风险利率风
5、险之间存在着较强之间存在着较强的关联度。的关联度。o 从国际经验来看，有一些国家在利率市场化从国际经验来看，有一些国家在利率市场化后出现了大量银行倒闭情况。其中，后出现了大量银行倒闭情况。其中，美国美国最最为典型。为典型。o 1982年初年初1986年年3月，美国大约用了月，美国大约用了5年时间完成了利率市场化，这期间遇到的最年时间完成了利率市场化，这期间遇到的最严重问题即严重问题即银行倒闭数量明显增加银行倒闭数量明显增加。o 利率市场化利率市场化，也称，也称利率自由化利率自由化，是指政府取消对金，是指政府取消对金融机构设置的利率限制，使利率水平由市场供求来融机构设置的利率限制，使利率水平由市
6、场供求来决定。决定。o 利率市场化在理论上是指利率能否灵敏地反映资金利率市场化在理论上是指利率能否灵敏地反映资金供求状况，其供求状况，其衡量标志衡量标志主要是金融机构是否有确定主要是金融机构是否有确定利率的自主权。利率的自主权。o 在过去相当长的时期内，我国实行的是严格的利率在过去相当长的时期内，我国实行的是严格的利率管制。从管制。从1993年明确了利率市场化改革的基本设年明确了利率市场化改革的基本设想后，我国利率市场化的进程逐步展开。想后，我国利率市场化的进程逐步展开。案例案例 公平人寿的利率风险公平人寿的利率风险o 英国公平人寿是一家有着英国公平人寿是一家有着200多年历史的人多年历史的人
7、寿公司，寿公司，19601988年利率处于非常高年利率处于非常高的阶段，公平人寿销售了约的阶段，公平人寿销售了约10万份年金产万份年金产品，预定利率为品，预定利率为11，比当时银行利率要，比当时银行利率要高。高。o 随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年金产品给公司带来了巨大的利差损失，使公金产品给公司带来了巨大的利差损失，使公司陷入危机。司陷入危机。o 为解决公司的财务危机，公平人寿采取了为解决公司的财务危机，公平人寿采取了降降低预定收益率低预定收益率的强制性方法。的强制性方法。o 保单持有人对此不满，将其告上法庭，而后保单持有人对此不满，将其告上法庭，
8、而后英国高等法院判公平人寿败诉。英国高等法院判公平人寿败诉。o 公平人寿于公平人寿于2000年年12月停止销售新业务，月停止销售新业务，此时公平人寿分红基金为此时公平人寿分红基金为250亿英镑，缺口亿英镑，缺口为为15亿英镑。亿英镑。Halifax公司以公司以10亿英镑取亿英镑取得了这些基金的经营权。得了这些基金的经营权。三、利率风险的类别三、利率风险的类别o 利率风险利率风险的的类别类别多种多样，根据巴塞尔多种多样，根据巴塞尔银行监管委员会的原则，利率风险主要银行监管委员会的原则，利率风险主要有有重定价风险重定价风险、基准风险基准风险、收益率曲线收益率曲线风险风险、期权风险期权风险四种表现形
9、式。四种表现形式。（一）重定价风险（一）重定价风险o 是指由于银行是指由于银行资产资产与与负债负债到期日的不同到期日的不同（对（对固定利率而言）或是固定利率而言）或是重定价的时间不同重定价的时间不同（对（对浮动利率而言）而产生的风险，它是利率风浮动利率而言）而产生的风险，它是利率风险险最基本最基本和和最常见最常见的表现形式。的表现形式。重定价风险重定价风险o 例如，例如，银行吸收了一笔银行吸收了一笔10万元的万元的定期存款定期存款，期限为，期限为2年，利率为年，利率为10。同时，还发放了一笔。同时，还发放了一笔10万元的万元的浮动利率贷款浮动利率贷款，期限也是，期限也是2年，利率为年，利率为1
10、2。o 在在第一年内第一年内，银行能够赚取稳定的，银行能够赚取稳定的2的利差收入。的利差收入。o 而假定而假定1年后市场利率下降了年后市场利率下降了1个百分点个百分点，贷款将重贷款将重新定价新定价，在存款利率维持，在存款利率维持10不变的条件下，贷款不变的条件下，贷款利率的下降使银行的利息收入利率的下降使银行的利息收入银行遭受损失。银行遭受损失。案例案例 美国储贷协会危机美国储贷协会危机o 美国的储蓄和贷款协会美国的储蓄和贷款协会是一个由众多储户参与，为是一个由众多储户参与，为购买或建筑单户住宅提供抵押贷款的融资机构。购买或建筑单户住宅提供抵押贷款的融资机构。o 协会采取协会采取互助形式互助形
11、式，每个成员或所有者共同聚集资，每个成员或所有者共同聚集资金，借款者需要资金时从协会获得贷款，并分期逐金，借款者需要资金时从协会获得贷款，并分期逐步归还。步归还。o 储贷协会在美国相当发达，行业资产总额在储贷协会在美国相当发达，行业资产总额在20世世纪纪80年代初期一度曾逼近商业银行的年代初期一度曾逼近商业银行的40，住宅住宅抵押贷款的市场份额抵押贷款的市场份额达到商业银行的达到商业银行的2倍多，是美倍多，是美国金融市场的重要力量之一。国金融市场的重要力量之一。o 储贷协会资产负债业务的主要惯例是：储贷协会资产负债业务的主要惯例是：以以2030年的年的住宅抵押住宅抵押和和固定利率固定利率发放发
12、放贷款贷款，并以并以短期存款短期存款作为自己的资金来源，利率有作为自己的资金来源，利率有固定也有浮动的。固定也有浮动的。o 它的它的存款存款由联邦存款保险公司提供保险。由联邦存款保险公司提供保险。o 美国政府对其提供大量美国政府对其提供大量政策优惠政策优惠，比如抵押，比如抵押贷款利息收入免税、大量收入可列为坏账准贷款利息收入免税、大量收入可列为坏账准备、资本要求宽松、利率优惠、跨州设立等。备、资本要求宽松、利率优惠、跨州设立等。o 20世纪世纪70年代美国利率逐步走向市场化，年代美国利率逐步走向市场化，1986年取消利率管制年取消利率管制Q条例。条例。o 储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市
13、储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现场化中出现资产负债期限资产负债期限和和利率利率不匹配，不匹配，利利率上升率上升和和金融创新加剧金融创新加剧竞争使储贷协会筹集竞争使储贷协会筹集成本大幅上升成本大幅上升 出现利率逆差出现利率逆差。o 1982年一半储贷协会丧失偿付能力，年一半储贷协会丧失偿付能力，80面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。o 危机一直持续到危机一直持续到90年代初，年代初，美国储蓄保险美国储蓄保险基金基金损失殆尽，政府最终以损失殆尽，政府最终以1500亿美元的亿美元的代价才基本平息了这场危机。代价才基本平息了这场危机。（二）基准风险（二）基准风险o
14、 基准风险的产生是由于在计算基准风险的产生是由于在计算资产收益资产收益和和负负债成本债成本时，采用了不同类别的基准利率。时，采用了不同类别的基准利率。o 在期限相同的条件下，当两者采用的不同类在期限相同的条件下，当两者采用的不同类别的别的基准利率发生了幅度不同的变动基准利率发生了幅度不同的变动时时 基准风险。基准风险。o 例如，例如，银行在吸收一笔银行在吸收一笔1年期的浮动利率年期的浮动利率存存款款的同时，发放了同等期限的浮动利率的同时，发放了同等期限的浮动利率贷款贷款。o 存款利率存款利率根据根据伦敦同业市场拆借利率伦敦同业市场拆借利率（LIBOR）按月浮动，）按月浮动，贷款利率贷款利率根据
15、根据美国美国联邦债券利率联邦债券利率按月浮动，当这两个基准利率按月浮动，当这两个基准利率的波动幅度不一致时的波动幅度不一致时 基准风险。基准风险。（三）收益率曲线风险（三）收益率曲线风险o 由于某种原因使由于某种原因使收益率曲线的斜率收益率曲线的斜率或或形态发形态发生变化生变化，即收益率曲线发生，即收益率曲线发生非平行移动非平行移动，对，对金融机构的收益或内在经济价值产生不利影金融机构的收益或内在经济价值产生不利影响响收益率曲线风险。收益率曲线风险。o 所谓所谓收益率曲线收益率曲线，又称，又称利率的期限结构利率的期限结构，它是描述，它是描述在某一时点上一组可交易债券的在某一时点上一组可交易债券
16、的收益率收益率与其与其剩余期剩余期限限之间数量关系的一条趋势曲线。之间数量关系的一条趋势曲线。o 为了比较不同到期日的收益率水平，在绘制收益率为了比较不同到期日的收益率水平，在绘制收益率曲线时通常假定曲线时通常假定除到期日不同以外除到期日不同以外，债券的所有其，债券的所有其他特征完全相同，即具有相同的违约风险、市场流他特征完全相同，即具有相同的违约风险、市场流动性、息票支付等。动性、息票支付等。o 人们通常采用同一个债权人发行的具有不同到期日人们通常采用同一个债权人发行的具有不同到期日的债券来绘制收益率曲线，例如的债券来绘制收益率曲线，例如国债收益率曲线国债收益率曲线。2007.2.12200
17、7.2.12，市场上可供交易的国债品种及各自的，市场上可供交易的国债品种及各自的收益率如下表：收益率如下表：剩余时间剩余时间1年年3年年5年年7年年10年年15年年20年年收益率收益率2.49%2.87%3.09%3.28%3.45%3.523.41收益率曲线风险收益率曲线风险o 市场上的市场上的收益率曲线收益率曲线会有不同的会有不同的形状形状，概括，概括起来有：起来有：o 向上倾斜的曲线向上倾斜的曲线、向下倾斜的曲线向下倾斜的曲线、不规则不规则的波状曲线的波状曲线、水平线水平线。o 收益率曲线的形状可以反映出当时收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利长短期利率水平之间的关系率水平之间的关系，
18、它是市场对当前经济状，它是市场对当前经济状况的判断及未来经济走势预期的结果。况的判断及未来经济走势预期的结果。o 收益率曲线的形状及其趋势是收益率曲线的形状及其趋势是市场关注的焦市场关注的焦点。点。收益率曲线风险收益率曲线风险o 收益率曲线的变化收益率曲线的变化大致可分为两种情形：大致可分为两种情形：o 其一其一是发生是发生平行位移平行位移，但曲线的斜率或形态，但曲线的斜率或形态保持不变。保持不变。o 收益率曲线的平行位移收益率曲线的平行位移意味着意味着利率变动对不利率变动对不同期限收益率的影响是一致的，即所有的收同期限收益率的影响是一致的，即所有的收益率都上升或下降相同的基本点，利率的期益率
19、都上升或下降相同的基本点，利率的期限结构保持不变。限结构保持不变。收益率曲线风险收益率曲线风险o 其二其二是是曲线的斜率或形态发生变化曲线的斜率或形态发生变化。o 这种情况的发生这种情况的发生意味着意味着利率的期限结构出现利率的期限结构出现了根本性的变化了根本性的变化，在原有的投资结构下，投，在原有的投资结构下，投资者不仅会因卖空的短期债券价格上升而蒙资者不仅会因卖空的短期债券价格上升而蒙受损失，还会因持有的长期债券价格下跌而受损失，还会因持有的长期债券价格下跌而蒙受损失。蒙受损失。o 因收益率曲线的斜率或形态发生变化而可能因收益率曲线的斜率或形态发生变化而可能导致的损失导致的损失 收益率曲线
20、风险收益率曲线风险。收益率曲线风险收益率曲线风险o 例如，例如，银行发放了一笔银行发放了一笔3年期的年期的浮动利率贷款浮动利率贷款，每，每年年初以高于同期国库券利率年年初以高于同期国库券利率1个百分点的水平来个百分点的水平来设置设置贷款利率贷款利率；同时吸收了一笔；同时吸收了一笔2年期的年期的定期存款定期存款，每年年初以高于同期国库券利率每年年初以高于同期国库券利率0.5个百分点的水个百分点的水平来设置平来设置存款利率存款利率。o 第一年年初，第一年年初，3年期的国库券利率为年期的国库券利率为6，2年期的年期的国库券利率为国库券利率为5%。国库券收益率曲线为。国库券收益率曲线为上升型曲上升型曲
21、线线。此时，贷款利率应高于。此时，贷款利率应高于3年期的国库券利率年期的国库券利率1个百分点的水平来设置，则，个百分点的水平来设置，则，贷款利率贷款利率应为应为7。存款利率存款利率应为应为5.5，银行利差为，银行利差为1.5%。收益率曲线风险收益率曲线风险o 第二年年初第二年年初，上升型的，上升型的收益率曲线变为下降收益率曲线变为下降型型。3年期国库券利率为年期国库券利率为7，2年期国库券年期国库券利率为利率为8，1年期国库券利率为年期国库券利率为9。o 此时，此时，贷款利率贷款利率应按高于应按高于3年期的国库券利年期的国库券利率率1个百分点的水平设置个百分点的水平设置 贷款利率应为贷款利率应
22、为8，存款利率存款利率应按高于应按高于2年期的国库券利年期的国库券利率率0.5个百分点的水平设置个百分点的水平设置 存款利率应存款利率应为为8.5%。银行利差为。银行利差为0.5%银行遭银行遭受损失。受损失。（四）期权性风险（四）期权性风险o 期权性风险已是一种越来越重要的利率风险，期权性风险已是一种越来越重要的利率风险，它来源于金融机构的资产、负债和表外业务它来源于金融机构的资产、负债和表外业务中所隐含的期权。中所隐含的期权。o 期权可以是单独的金融工具，也可以隐含于期权可以是单独的金融工具，也可以隐含于其他的标准化金融工具中，如其他的标准化金融工具中，如债券或存款的债券或存款的提前兑付提前
23、兑付、贷款的提前偿还贷款的提前偿还等选择性条款。等选择性条款。o 从后一种意义上看，金融机构的许多资产、从后一种意义上看，金融机构的许多资产、负债和表外业务都带有负债和表外业务都带有期权性质期权性质。o 期权赋予其持有人买入、卖出或以某种方式期权赋予其持有人买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，期权的权利，期权的买方买方可以行使，也可以放弃这可以行使，也可以放弃这种权利。期权的种权利。期权的卖方卖方只有被动地履行期权合只有被动地履行期权合约的义务。约的义务。不对称的支付特征会给卖方不对称的支付特征会给卖方带来风险带来风险o 期权
24、性风险期权性风险就是指就是指因利率变动因利率变动而导致金而导致金融机构的资产、负债或表外业务中所隐融机构的资产、负债或表外业务中所隐含的期权被执行，进而导致金融机构面含的期权被执行，进而导致金融机构面临损失的风险。临损失的风险。第二节第二节 利率风险的评估利率风险的评估o 评估并量化利率风险评估并量化利率风险是金融机构利率风是金融机构利率风险管理的一个重要内容。险管理的一个重要内容。o 如今，计量利率风险的技术有许多，综合起如今，计量利率风险的技术有许多，综合起来看，来看，利率风险评估技术的发展呈现了以下利率风险评估技术的发展呈现了以下特征：特征：o 1）不仅考虑了利率风险对金融机构）不仅考虑
25、了利率风险对金融机构当期损当期损益益的影响，还考虑了对金融机构的影响，还考虑了对金融机构经济价值经济价值的的影响；影响；o 2）不仅考虑了利率的）不仅考虑了利率的重新定价风险重新定价风险和和收益率曲线收益率曲线风险，还考虑了包括风险，还考虑了包括基准风险基准风险和和期权风险期权风险在内的所在内的所有重要的利率风险来源。有重要的利率风险来源。o 3）在允许对不同业务利率风险使用不同的计量技）在允许对不同业务利率风险使用不同的计量技术前提下，积极探索术前提下，积极探索统一的统一的、机构整体层面机构整体层面的的利率利率风险计量框架风险计量框架。o 主要介绍当前金融机构使用较广泛的几种利率风险主要介绍
26、当前金融机构使用较广泛的几种利率风险计量方法：计量方法：资金缺口分析法（重定价模型）、到期资金缺口分析法（重定价模型）、到期日分析法、久期缺口分析法日分析法、久期缺口分析法、模拟分析法模拟分析法和和VaR方法方法。一、资金缺口分析法（一、资金缺口分析法（Gap Analysis）o 资金缺口分析法资金缺口分析法是商业银行计量利率风险的是商业银行计量利率风险的最早方法之一，目前该方法仍然被广泛使用，最早方法之一，目前该方法仍然被广泛使用，它还是巴塞尔委员会认可的利率风险计量方它还是巴塞尔委员会认可的利率风险计量方法之一。法之一。o 其其基本思路基本思路是：是对某一特定期间内金融机是：是对某一特定
27、期间内金融机构构账面账面利息收入利息收入与与利息成本利息成本之间的之间的重定价缺重定价缺口的现金流口的现金流分析。分析。资金缺口分析法资金缺口分析法o 比如，比如，在美国，联邦储备委员会要求银行在每个季在美国，联邦储备委员会要求银行在每个季度按照以下的度按照以下的期限类别期限类别报送它们的报送它们的资产资产和和负债负债的的重重定价缺口定价缺口：1天；天；1天天3个月；个月；3个月个月6个月；个月；6个月个月1年；年；1年年5年；年；5年以上。年以上。o 在在资金缺口分析法资金缺口分析法中，中，资金缺口资金缺口是通过计算每一种是通过计算每一种期限类别中期限类别中利率敏感性资产利率敏感性资产（RS
28、A，rate-sensitive assets）和）和利率敏感性负债利率敏感性负债（RSL，rate-sensitive liabilities）之差之差得到的。得到的。资金缺口分析法资金缺口分析法o 金融机构管理者如果问：一种资产或负债的金融机构管理者如果问：一种资产或负债的利率在下一年可能发生变化吗？利率在下一年可能发生变化吗？o 回答肯定回答肯定它就是它就是1年期类别利率敏感的；年期类别利率敏感的；o 回答否定回答否定它是不敏感的。它是不敏感的。o 判断某一资产或负债是否是利率敏感，是以判断某一资产或负债是否是利率敏感，是以各资产和负债的各资产和负债的剩余的到期期限剩余的到期期限而非资产
29、或而非资产或负债票面的或合同上注明的最初期限为基准负债票面的或合同上注明的最初期限为基准的。的。资金缺口分析法资金缺口分析法o 利率敏感性资产和负债利率敏感性资产和负债，就是指那些在一定，就是指那些在一定期限内（考察期内，期限内（考察期内，1年、年、2年、年、n年，年，或精确到或精确到1天）天）即将到期即将到期的或的或需要重新确定需要重新确定利率利率的资产和负债。的资产和负债。o 浮动利率的贷款浮动利率的贷款、债券债券和和存款存款等都是典型的等都是典型的利率敏感性资产或负债，利率敏感性资产或负债，它们的头寸它们的头寸是利率是利率风险管理的主要对象。风险管理的主要对象。例：假设某金融机构资产负债
30、表如下，其中例：假设某金融机构资产负债表如下，其中各项资产与负债的期限均各项资产与负债的期限均以剩余期限标出以剩余期限标出。表表 某金融机构资产负债表某金融机构资产负债表 单位：百万元单位：百万元资资 产产负负 债债短期消费贷款（短期消费贷款（1年期）年期）70股本（固定）股本（固定）20长期消费贷款（长期消费贷款（2年期）年期）15活期存款活期存款 353个月期短期国库券个月期短期国库券 20储蓄存款储蓄存款（3年期）年期）256个月期中期国库券个月期中期国库券 603个月期个月期CD存单存单 3010年期固定利率抵押贷款年期固定利率抵押贷款 203个月期银行承兑汇票个月期银行承兑汇票 15
31、30年期浮动利率抵押贷款年期浮动利率抵押贷款（每（每9个月调整一次利息）个月调整一次利息）306个月期商业票据个月期商业票据 501年期定期存款年期定期存款 102年期定期存款年期定期存款 30 215 215资金缺口分析法资金缺口分析法o 重定价缺口（资金缺口重定价缺口（资金缺口）o 利率敏感性资产和利率敏感性负债之差利率敏感性资产和利率敏感性负债之差重重定价缺口（又称资金缺口），用定价缺口（又称资金缺口），用GAP表示：表示：o GAP利率敏感性资产利率敏感性负债利率敏感性资产利率敏感性负债o 重定价缺口用于重定价缺口用于衡量衡量金融机构金融机构净利息收入净利息收入对对市场利率市场利率的敏
32、感程度的敏感程度。资金缺口分析法资金缺口分析法o 资金缺口有资金缺口有正缺口正缺口、负缺口负缺口和和零缺口零缺口三种状态。三种状态。o 如果利率敏感性资产利率敏感性负债，如果利率敏感性资产利率敏感性负债，即即GAP 0，正缺口正缺口或或资产敏感性缺口资产敏感性缺口；o 如果利率敏感性资产利率敏感性负债，如果利率敏感性资产利率敏感性负债，即即GAP 0，负缺口负缺口或或负债敏感性缺口负债敏感性缺口；o 如果利率敏感性资产利率敏感性负债，如果利率敏感性资产利率敏感性负债，即即GAP 0，零缺口零缺口。净利息收入的变动情况表净利息收入的变动情况表正缺口正缺口GAP 0负缺口负缺口GAP 0零缺口零缺
33、口GAP 0预期利率上升预期利率上升I0净利息收入增加净利息收入增加NII 0不存在利率风险不存在利率风险净利息收入减少净利息收入减少NII 0存在利率风险存在利率风险净利息收入不变净利息收入不变NII 0不存在利率风险不存在利率风险预期利率下降预期利率下降I 0净利息收入减少净利息收入减少NII 0存在利率风险存在利率风险净利息收入增加净利息收入增加NII 0不存在利率风险不存在利率风险净利息收入不变净利息收入不变NII 0不存在利率风险不存在利率风险表表 缺口分析表（单位：亿元）缺口分析表（单位：亿元）期期 限限资资 产产负负 债债缺缺 口口1天天2030101天天3个月个月2540153
34、个月个月6个月个月808556个月个月12个月个月9570251年年5年年5035155年以上年以上1055合计合计28026515资金缺口分析法的运用资金缺口分析法的运用 单位：百万元单位：百万元资资 产产负负 债债短期消费贷款（短期消费贷款（1年期）年期）70股本（固定）股本（固定）20长期消费贷款（长期消费贷款（2年期）年期）15活期存款活期存款 353个月期短期国库券个月期短期国库券 20储蓄存款（储蓄存款（3年期）年期）256个月期中期国库券个月期中期国库券 603个月期个月期CD存单存单 3010年期固定利率抵押贷款年期固定利率抵押贷款 203个月期银行承兑汇票个月期银行承兑汇票
35、1530年期浮动利率抵押贷款年期浮动利率抵押贷款（每（每9个月调整一次利息）个月调整一次利息）306个月期商业票据个月期商业票据 501年期定期存款年期定期存款 102年期定期存款年期定期存款 30 215 215资金缺口分析法资金缺口分析法o 该缺口表明，在银行该缺口表明，在银行1年期期限类别中，年期期限类别中，利利率敏感性资产利率敏感性负债率敏感性资产利率敏感性负债，利率上升利率上升增加增加银行银行净利息收入净利息收入。o 如果利率敏感性资产利率敏感性负债，累如果利率敏感性资产利率敏感性负债，累计缺口为负，利率上升计缺口为负，利率上升 减少银行净利息减少银行净利息收入收入 为银行带来损失。
36、为银行带来损失。o 金融机构管理者就需要通过金融机构管理者就需要通过调整资产负债表调整资产负债表中的利率敏感性资产与负债中的利率敏感性资产与负债来减小利率风险。来减小利率风险。资金缺口分析法资金缺口分析法o 资金缺口分析法的优点资金缺口分析法的优点：能够直接而简单的：能够直接而简单的指出金融机构每一期限类别的指出金融机构每一期限类别的净利息收入净利息收入的的暴露情况暴露情况。o 下面，分析下面，分析利率变动利率变动和和累积缺口累积缺口是如何对金是如何对金融机构的融机构的净利息收入净利息收入产生影响的。产生影响的。1）当资产和负债利率变动相同时）当资产和负债利率变动相同时o 假设某金融机构的资产
37、和负债的利率均上升假设某金融机构的资产和负债的利率均上升1个百分点，个百分点，1年期累计缺口为元，则年期累计缺口为元，则净利净利息收入的变化息收入的变化为：为：资金缺口分析法资金缺口分析法o 如果累积缺口为负的元，则，利率下降如果累积缺口为负的元，则，利率下降1个个百分点，对净利息收入的影响是：百分点，对净利息收入的影响是：o 当当预期利率会预期利率会上升上升时，应使时，应使累积缺口为正累积缺口为正从利率变化中获取收益。从利率变化中获取收益。o 相反，当相反，当预期利率会预期利率会下降下降时，应使时，应使累积缺口累积缺口为负为负从利率变化中获取收益。从利率变化中获取收益。资金缺口分析法资金缺口
38、分析法2）当资产与负债利率变动不同时）当资产与负债利率变动不同时o 虽然金融机构资产与负债的利率变动方向通虽然金融机构资产与负债的利率变动方向通常一致，但二者的变动幅度经常是不同的。常一致，但二者的变动幅度经常是不同的。o 假设某金融机构的累积缺口如前所述假设某金融机构的累积缺口如前所述（RSA180000000元；元；RSL105000000元），但元），但RSA的利率上升幅的利率上升幅度为度为2个百分点，个百分点，RSL的利率上升幅度为的利率上升幅度为1个百分点，则该金融机构的个百分点，则该金融机构的净利息收入的变净利息收入的变化化为：为：资金缺口分析法资金缺口分析法o 资金缺口分析法的缺
39、陷资金缺口分析法的缺陷1、忽视了市场价值效应、忽视了市场价值效应o 资金缺口法是资金缺口法是以账面价值为以账面价值为基础的。但是，基础的。但是，利率变动除了影响以账面价值计价的净利息利率变动除了影响以账面价值计价的净利息收入外，还影响资产和负债的市场价值收入外，还影响资产和负债的市场价值 资金缺口分析法只是一种资金缺口分析法只是一种片面的衡量金融机片面的衡量金融机构实际利率风险敞口的方法构实际利率风险敞口的方法。资金缺口分析法资金缺口分析法2、过于笼统、过于笼统o 在运用该模型时，对资产负债在运用该模型时，对资产负债重定价期限的重定价期限的选择选择往往取决于管理者的主观判断。往往取决于管理者的
40、主观判断。o 另外，该模型将另外，该模型将资产资产和和负债负债的的到期期限划分到期期限划分为几个较宽的时间段为几个较宽的时间段，这样划分过于笼统，这样划分过于笼统，忽视了在各个时间段内资产和负债的具体分忽视了在各个时间段内资产和负债的具体分布信息。布信息。资金缺口分析法资金缺口分析法3、忽视了资金回流问题、忽视了资金回流问题o 在该模型中，假定所有非利率敏感性资产或在该模型中，假定所有非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期。负债在规定的期限时间内均未到期。o 现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，一方面不断发放和收回贷款。一方面不断发放和收回贷款
41、。资金缺口分析法资金缺口分析法4、忽视了表外业务所产生的现金流、忽视了表外业务所产生的现金流o 该模型中所包括的利率敏感性资产与负债，都仅仅该模型中所包括的利率敏感性资产与负债，都仅仅指指资产负债表上的资产和负债资产负债表上的资产和负债。o 利率变动也会利率变动也会影响很多表外业务现金流影响很多表外业务现金流。金融机构。金融机构会运用利率期权来规避期利率风险，随着利率的变会运用利率期权来规避期利率风险，随着利率的变动，这些期权合同也随之产生一系列现金流动，这些期权合同也随之产生一系列现金流在在资金缺口模型中被忽略。资金缺口模型中被忽略。o 资金缺口分析只是一种初级的、粗略的计量方法。资金缺口分
42、析只是一种初级的、粗略的计量方法。可作为其他方法的可作为其他方法的辅助工具辅助工具。习习 题题o 1、计算下列各种情况下的重定价缺口，并计算、计算下列各种情况下的重定价缺口，并计算当利率上升当利率上升1个百分点，其对净利息收入的影响？个百分点，其对净利息收入的影响？o A、利率敏感性资产、利率敏感性资产200万元，利率敏感性负万元，利率敏感性负债债100万元万元o B、利率敏感性资产、利率敏感性资产100万元，利率敏感性负万元，利率敏感性负债债150万元万元习习 题题o 2、假设某金融机构的资产负债表如下：、假设某金融机构的资产负债表如下：资产负债表资产负债表 单位：百万元单位：百万元资资 产
43、产负债与所有者权益负债与所有者权益浮动利率抵押贷款浮动利率抵押贷款 50（当前年利率为（当前年利率为10）活期存款活期存款 70（当前年利率为（当前年利率为6）30年期固定利率贷款年期固定利率贷款 50（固定利率为（固定利率为7）定期存款定期存款（3年期）年期）20（当前年利率为（当前年利率为6）所有者权益所有者权益 10总资产总资产 100 负债与所有者权益合计负债与所有者权益合计 100o 计算：计算：o A、该银行预期年末的净利息收入；、该银行预期年末的净利息收入；o B、假设利率增加了、假设利率增加了2，该金融机构年末，该金融机构年末的净利息收入是多少？的净利息收入是多少？o C、运用
44、重定价模型计算该金融机构利率增、运用重定价模型计算该金融机构利率增加加2后的净利息收入。后的净利息收入。二、到期日模型二、到期日模型o 重定价模型重定价模型的一个重要缺陷是忽略了资产与的一个重要缺陷是忽略了资产与负债的市场价值。负债的市场价值。o 在衡量金融机构风险时，应当以在衡量金融机构风险时，应当以资产与负债资产与负债的市场价值为准的市场价值为准到期日模型到期日模型。到期日模型到期日模型o 该公式表明：该公式表明：资产或负债组合的期限为组合中所有资产或负债组合的期限为组合中所有资产或负债期限的加权平均数。资产或负债期限的加权平均数。o 对金融机构的利率风险，应考虑对金融机构的利率风险，应考
45、虑利率变化利率变化与金融机与金融机构构资产与负债期限缺口资产与负债期限缺口共同对其共同对其净值净值（所有者权益）（所有者权益）的影响。的影响。ininiiiiiMWMWMWM2211的加权平均期限；金融机构资产（负债）iM市值之比；与全部资产（负债）的种资产（负债）的市值：第jWijnjjMij,1，种资产（负债）的期限：第到期日模型到期日模型o MA ML的情况的情况o 这是在大多数金融机构中普遍存在的情况，这是在大多数金融机构中普遍存在的情况，即金融机构即金融机构资产的期限资产的期限比比负债的期限负债的期限长长。o 金融机构倾向于持有大量期限相对长的资产，金融机构倾向于持有大量期限相对长的
46、资产，如传统抵押贷款、消费贷款等，同时发行期如传统抵押贷款、消费贷款等，同时发行期限较短的负债，如向存款人约定支付定额利限较短的负债，如向存款人约定支付定额利息的短期定期存款。息的短期定期存款。假设某银行的资产负债组合如下表所示：假设某银行的资产负债组合如下表所示：以以市场价值市场价值报告的银行资产负债表报告的银行资产负债表o 净值净值E即为银行所有者在该金融机构所拥有的权益即为银行所有者在该金融机构所拥有的权益的经济价值（所有者权益）。的经济价值（所有者权益）。o 如果银行的所有者在金融市场上以现行价格出售贷如果银行的所有者在金融市场上以现行价格出售贷款和债券，并以最有利的价格回购存单来变现
47、其所款和债券，并以最有利的价格回购存单来变现其所拥有的银行资产和负债，该差额就是所有者得到的拥有的银行资产和负债，该差额就是所有者得到的货币量。货币量。资资 产产负负 债债长期资产（长期资产（A）短期负债（短期负债（L）净值（净值（E）到期日模型到期日模型o 假定该银行资产与负债的初始值如下表：假定该银行资产与负债的初始值如下表：表表 资产与负债的初始价值资产与负债的初始价值 单位：万元单位：万元 由于长期资产大于负债，由于长期资产大于负债，银行净值银行净值的变化幅度为的变化幅度为其资产和负债变化幅度的差额：其资产和负债变化幅度的差额：资资 产产负负 债债长期资产长期资产A 100短期负债短期
48、负债L 90所有者权益所有者权益 10合计合计 100合计合计 100到期日模型到期日模型o 假设银行将此假设银行将此100万元资产投资于票面利率万元资产投资于票面利率为为10的的3年期债券，并同时筹集了年期债券，并同时筹集了90万元万元的约定利率为的约定利率为10的的1年期存款。年期存款。o 如果利率下降到如果利率下降到8时，时，3年期年期债券的市场价债券的市场价值值变为变为105.15万元，万元，1年期年期负债市场价值负债市场价值变变为为91.67万元，此时净值（所有者权益）为万元，此时净值（所有者权益）为13.48万元（万元（105.15 91.67），增加），增加了了3.48万元。万元
49、。到期日模型到期日模型o 由于银行资产的期限为由于银行资产的期限为3年，而负债的期限年，而负债的期限为为1年，该银行存在一个年，该银行存在一个2年期的正的到期年期的正的到期期限缺口。期限缺口。o 利率下降，利率下降，资产价值上升幅度资产价值上升幅度大于大于负债上升负债上升幅度幅度银行净值银行净值从从10万元增加到万元增加到13.48万万元，元，o 相反，如果利率上升，则银行所有者权益将相反，如果利率上升，则银行所有者权益将遭受损失。遭受损失。o MA ML的情况的情况o 这一情况在现代金融机构中很少见，此时利这一情况在现代金融机构中很少见，此时利率的变动对资产的影响小于对负债的影响。率的变动对
50、资产的影响小于对负债的影响。o 由于由于0o 金融机构金融机构免疫利率风险的最佳办法免疫利率风险的最佳办法是管理者是管理者使其资产和负债的期限相互对称，即编制资使其资产和负债的期限相互对称，即编制资产负债表使到期缺口为零：产负债表使到期缺口为零：MA ML0到期日模型例题到期日模型例题1o 假设某银行的资产负债表如下：假设某银行的资产负债表如下：资产负债表资产负债表 单位：百万元单位：百万元o 计算该银行的计算该银行的到期日缺口到期日缺口，并判断该银行是暴露于利率，并判断该银行是暴露于利率的上升还是利率的下降，并解释原因。的上升还是利率的下降，并解释原因。资资 产产 负债与所有者权益负债与所有
