1、金 融 市 场 学 主讲教师 何玉梅 证券流通市场 证券流通市场 第九章 第九章 证券流通市场学习目标 After studying this chapter, you should be able to: 1 掌握流通市场的概念、主要类型和功能；了解证券上 市的条件、程序和保荐制度等证券上市制度； 2 掌握证券交易的原则；了解交易方式等证券交易的基 本要素； 3 掌握流通市场交易机制的核心内容，并理解不同的交 易机制对金融市场功能的影响 。 第九章 证券流通市场案例导入 我国新三板市场设立 第九章 证券流通市场案例导入 新三板，指由中国证监会、科技部发起和组织，并经国务院批准设 立的专为国家
2、级科技园区非上市科技公司提供的代办股份转让平台，既 非上市股份有限公司代办股份报价转让系统(目前未扩容的情况下仅指中 关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统)，于2006 年1 月23 日设立， 代码为430开头的股票。随着新三板的扩容，新三板规模 迅猛发展，截至2017年3月9日，新三板市场总挂达10837家，协议转让企 业9214家，做市转让企业1623家;申报及待挂牌的企业共1011家。 新三 板的设立，有助于中国形成主板、创业板和新三板(场外交易市场)等多 层次资本市场发展，可以预见，新三板就是我国未来的OTC市场，是中国 未来的纳斯达克市场。 案例思考 我国证券流通市场的
3、构架、功能是什么？ 第九章 证券流通 市场 本章内容 第九章 证券流通市场 第一节 证券流通市场概述 第二节 证券上市制度 第三节 流通市场交易机制 第九章 证券流通市第一节 证券流通市场概述 一 二 证券流通市场类型 证券流通市场功能 第一节 证券流通市场概述 一、证券流动市场的类型 第九章 证券流通 市场 有形市场 无形市场 场内交易市场 场外交易市场 第九章第一节 证券流通市场概述 二、证券流通市场功能 提供证券市场流动 维护证券市场稳定 引导资金流动， 提高金融资产配置效率 形成合理的证券价格 保护交易双方的利益 充当国民经济的指示器， 助力宏观调控的有效实施 第九章第一节 证券流通市
4、场概述 二维码：除了时日，中国PE二级市场还缺什 么。 二维码：创业板市场 私募股权二级市场（PE二级市场）是PE基金份额和所投资公司股权的交易场 所。 （具体请扫描二维码） 创业板市场(Growth Enterprise Market,GEM)创业板市场是指专 门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资 本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股 票市场等。 （具体请扫描二维码） 第九章 证券流通市第二节 证券上市制度 一 二 三 证券上市的条件 证券上市程序 证券上市保荐制度 第十五章第二节 证券上市制度 一、证券上市的条件 股票上市的条件 1. 股票经中国证监会
5、核准已公开 发行； 2. 公司股本总额不少于人民币 5000万元； 3. 公开发行的股份达到公司股份 总数的25%以上；公司股本总 额超过人民币4亿元的，公开 发行股份的比例为10%以上； 4. 公司最近三年无重大违法行为 ，财务会计报告无虚假记载。 可转换公司债券上市条件 1. 可转换公司债券的期限为一年 以上； 2. 可转换公司债券实际发行额不 少于人民币5000万元； 3. 申请上市时仍符合法定的可转 换公司债券发行条件。 第十五章第二节 证券上市制度 二、证券上市的程序 申请核准 签订上 市协议 上市公 告 挂牌交 易 股票上市的程序 股份有限公司股 票经证券监管部 门核准公开发行 后
6、，申请上市交 易，应当向证券 交易所提出申 请。 交易所在收到上市 申请文件后7个交 易日内，交易所设 立上市审核委员将 进行审议，形成审 核意见，交易所根 据审核意见，作是 否同意上市的决 定。 股票上市前，发 行人应与证券交 易所签订上市协 议，以明确相互 的权利义务关 系。 上市前五个交易日内 ，在指定媒体上披露 下列文件：上市公 告书；公司章程； 上市保荐书；法 律意见书；证券所 要求的其他文件。 挂牌交易是股票 上市的最后一道 程序。 第十五章第二节 证券上市制度 债券上市的的程序 上市公告 核准 申请 签订 上市协议 挂牌交易 发行人申请 债券上市， 应向证券交 易所报送申 请文件
7、。 证券交易所上市委 员申请进行审核， 作出判断并形成审 核意见，交易所根 据意见决定。 上市申请经审核同意 后，发行人应与证券 交易所签订上市协议 ，发行人和上市推荐 机构应自收到上市通 知书之日起一个月内 安排债券上市交易。 发行人应当于债券 上市前5个交易日 内，在指定的信息 披露媒体上披露债 券上市公告书，并 将上市公告书、核 准文件及有关上市 申请文件备置于指 定场所供公众查 阅。 第十五章 证券流 通市场 第二节 证券上市制度 三、证券上市保荐制度 督导期限与督导内容 1、首次公开发行股票的，持 续督导期间为股票上市当年 剩余时间及其后两个完整会 计年度； 2、上市后发行新证券的，
8、持 续督导期间为证券上市当年 剩余时间及其后一个完整会 计年度； 3、申请恢复上市的，持续督 导期间为股票恢复上市当年 剩余时间及其后一个完整会 计年度。 4、持续督导期间自证券上市 之日起计算。 保荐人 保荐人应当为经中 国证监会注册登记 并列入保荐人名单 ，同时具有证券交 易所会员资格的证 券经营机构 第三节 证券流通市场交易机制 一 二 三 证券交易的原则 证券交易基本要素 证券流通市场交易机制的核心内容 第三节 证券流通市场交易机制 一、证券交易的原则 公开原则又称信息公开原 则，指证券交易是一种面 向社会的、公开的交易活 动，其核心要求是实现市 场信息的公开化 213 公开原则 公平
9、原则公正原则 公平原则是指参 与交易的各方应 当获得平等的机 会 公正原则是指应当公正 地对待证券交易的参与 各方，以及公正地处理 证券交易事务。 第三节 证券流通市场交易机制 二、证券交易基本要素 （一）证券交易的方式 双方约定在未来某 一时刻（或时间段 内）按照现在确定 的价格进行交易 远期交易和 期货交易 投资者通过交付保 证金取得经纪商信 用而进行的交易， 也称为融资融券交 易 信用交易 指证券买卖双方在成交后 就办理交收手续，买入者 付出资金并得到证券，卖 出者交付证券并得到资金 现货交易 指债券买卖双方在成交 的同时，约定于未来某 一时间以某一价格双方 再进行反向交易的行为 回购交
10、易 第九章 证券流通市场第三节 证券流通市场交易机制 （二）证券投资者 定义 01 证券投资者是买卖证券的主体 ，他们可以是自然人，也可以 是法人。相应地，证券投资者 可以分为个人投资者和机构投 资者两大类。 买卖证券的 基本途径 02 1、直接进入交易场所自 行买卖证券。 2、委托经纪商代理买卖 证券。 第三节 证券流通市场交易机制 （三）证券公司 证券公司是指依照中华人民共和国 公司法规定和经国务院证券监督管 理机构审查批准的、经营证券业务的 有限责任公司或者股份有限公司。 定义 1、为投资者提供代理证券买卖的 中介服务 2、证券公司也是证券市场上的机 构投资者。 作用 第三节 证券流通市
11、场交易机制 （四）证券交易场所 4 3 2 1 作用 为各种类型的证券提 供便利而充分的交易 条件 实施公开、公正和及 时的信息披露 提供安全、便利、迅 捷的交易与交易后服 务 为各种交易证券提供 公开、公平、充分的 价格竞争，以发现合 理的交易价格 （四）证券交易场所 第三节 证券流通市场交易机制 提供证券交易的场 所和设施 接受上市申请、 安排证券上市 设立证券登记结算 机构 对上市公司进行 监管 组织、监督证券交 易 对会员进行监管 制定证券交易 所的业务规则 证券交易场所职能 管理和公布市场 信息 中国证监会许可 的其他职能 第三节 证券流通市场交易机制 （五）证券登记结算机构 职能
12、证券账户、结算账户的设立和管理 证券的存管和过户 证券持有人名册登记及权益登记 证券和资金的清算交收及相关管理 受发行人的委托派发证券权益 依法提供与证券登记结算业务有关的 查询、信息、咨询和培训服务 中国证监会批准的其他业务 第三节 证券流通市场交易机制 （五）证券登记结算机构 采取的措施 制定完善的风险防范制度和内部控制制度 建立完善的技术系统，制定由结算参与人共同 遵守的技术标准和规范 建立完善的结算参与人准入标准和风险评 估体系 对结算数据和技术系统进行备份，制定业务 紧急应变程序和操作流程 第三节 证券流通市场交易机制 三、证券流通市场交易机制的核心内容 01 02 03 04 融资
13、融券与保证金交易 交易监控机制委托单匹配机制 价格形成机制 第三节 证券流通市场交易机制 三、证券流通市场交易机制的核心内容 （一）价格形成机制 指证券的供求双方直接或通过指定 经纪商把委托指令传送到交易市场 ，以买卖价格为基准、按照竞价原 则，形成“出清价格”并进行交易的 规则 2.指令驱动机制 即做市商机制、该机制的优点是 能够保证市场的流动性，即市场 可随时按做市商的报价交易 1.报价驱动机制 第三节 证券流通市场交易机制 （二）委托单匹配机制 与市价委托单匹配机制相比，限价委托单的一个最大特点是：股票的买 卖可以按照投资者预期的价格或者更好的价格成交，有利于投资者实现 预期投资计划，以
14、求最大利益 限价委托匹 配机 当市场上同时有多份买单或多份卖 单时，遵循价格优先、时间优先的 原则执行 市价 委托 匹配 机制 停损委托单在投资者不能 经常关注市场行情时的效 果尤其有效 停损委托匹 配机制 第三节 证券流通市场交易机制 （三）交易监控机制 交易监控机制 交易涨跌幅限制 交易熔断机 最大报价档位 信息披露要求 禁止性熔断 限制性熔断 第三节 证券流通市场交易机制 （四）融资融券与保证金交易 融资融券又称证券信用交易，是指投资者向具 有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借 入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出 （融券交易）的行为。 流通市场是对已经发行的 有价证券进行转
15、让和流通 的市场。流通市场可分为 有组织的、集中的场内交 易市场和非组织化的、分 散的场外交易市场，还可 分为有形市场和无形市场 1 本章小结 3 流通市场的主要功能：提 供证券市场流动性，维护 证券市场稳定；形成合理 的证券价格，保护交易双 方的利益；引导资金流动 ，提高金融资产配置效率 ；充当国民经济的指示器 ，助力宏观调控的有效实 施。 6 证券流通市场交易机制的核 心内容包括价格形成机制、委 托单匹配机制、证券监控机制 和融资融券与保证金交易机制 四大机制。其中价格决定机制 是核心。 2 4 7 价格决定机制包括报价驱动机 制和指令驱动机制。不同的交 易机制使得金融市场表现出不 同的功
16、能。 证券上市制度包括证券上市 的条件、证券上市程序、证 券上市保荐制度等。 证券流通市场交易机制的主 要内容包括证券交易的原则 、证券交易基本要素以及证 券流通市场交易机制的核心 内容。 证券交易基本要素包括证 券交易的方式、证券公司 、证券交易场所与证券登 记结算机构等。 5 第九章 证券流通市场关键词 l 证券流通市场 l 场内交易市场 l 场外交易市场 l 有形市场 l 无形市场 l 证券上市 l 股票上市程序 l 报价驱动机制 l 指令驱动机制 l 保荐人 l 价格形成机制 l 证券上市保荐制度 l 督导期限 l 督导内容 l 证券流通市场 l 交易机制 l 证券公司 l 证券交易所
17、 l 证券登记结算机构 l 证券交易的原则 l 证券监控机制融资融 券与保证金交易机制 l 公开原则 l 公平原则 l 公正原则 l 证券交易方式 l 证券投资者 l 委托单匹配机制 案例分析 沪港通的实施及对A股市场造成的影响（P-246) 2014 年 4 月 10 日，中国证监会和中国香港证监会发布联合公告，批 准上交所和港交所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，允许两地投资 者通过交易所买卖港股和 A 股。9月 26 日，备受关注的沪港通试点办法终 于出炉。上交所正式发布了 上海证券交易所沪港通试点办法以及上海 证券交易所港股通投资者适当性管理指引等配套规则。金融界有关权威人 士表示，以试点办法等系列规则的发布为标志，沪港通规则体系已基本 齐备。 案例讨论 根据书中详细内容分析：推出沪港通的意义。 思考与练习 一名词解释 1.证券流通市场 2.上市保荐制度 3.证券交易基本要素 4.报价驱动机制 5.指令驱动机制 二、简答题 1.简述证券流通市场的功能 2.简述证券交易的原则 3.简述价格决定机制 4. 试分析场外交易市场特点 5. 简述股票上市程序 6.简述证券流通市场交易机制的核心内容 7.简述证券流通市场交易机制 谢 谢
