1、筹资管理筹资管理项目四目 录contents企业筹资管理概述企业筹资管理概述01股权筹资股权筹资02债务筹资债务筹资03案例导入：长城电器公司的筹资决策 长城长城电器公司是以生产光明牌空调产主导产品家电制造企业。近年来，由于市场竞争激烈，电器公司是以生产光明牌空调产主导产品家电制造企业。近年来，由于市场竞争激烈，大量货款不能及时收回，导致资金紧缺，原料物资不能及时采购，影响正常生产。经公司研究，大量货款不能及时收回，导致资金紧缺，原料物资不能及时采购，影响正常生产。经公司研究，作出决定，拟采取企业内部筹资和外部筹资相结合的方式，解决公司资金短缺问题。经过财务作出决定，拟采取企业内部筹资和外部筹
2、资相结合的方式，解决公司资金短缺问题。经过财务部门测算，根据目前经营实际，需筹集资金部门测算，根据目前经营实际，需筹集资金10001000万元。万元。可行的筹资方案有：可行的筹资方案有：1银行贷款 银行贷款利率为4.5，筹资费率估计1%，本企业所得税率为25%。2.股票集资 通过发行股票筹集资金，拟发行普通股400万元股，每股面值1元,发行价格2.5元，筹资费率约3%，普通股的股利是不固定的，根据目前资本市场状况，约定现金股利超过10%，假定发行当年股利率为10%。以上两种筹资方式在筹资成本、时间和风险上是不同的，每种方式有利有弊，企业在进行筹资决策时要对各种因素进行综合分析。本章既对筹资管理
3、相关问题进行阐述。企业筹资管理概述企业筹资管理概述01企业筹资的含义与动机企业筹资的含义与动机一、1、设立、设立性动机性动机2、扩张性、扩张性动机动机企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。3、偿还性动机偿还性动机4、混合性动机混合性动机企业筹资的原则企业筹资的原则二、1、规模适当规模适当原则原则2、筹措及时原则筹措及时原则3、来源合理原则来源合理原则4、方式经济原则方式经济原则筹资的分类筹资的分类三、2、按照是否以金融机构为媒介分类直接筹资和间接筹资 直接筹资、间接筹资3、按照资金的使用期限分类 长期筹资、短期筹资1、按照资金的权益
4、特征分类 股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资企业筹资方式企业筹资方式三、目前，我国企业筹资方式有以下几种：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁。利用前三种筹措的资金为权益资金；利用后四种筹措的资金为债务资金。筹资方式是指企业取得资金的具体形式。如果说筹资渠道属于客观存在的，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式进行筹资。01020301资料：每位同学从上海证券交易所或深圳证券交易网站，收集1家上市公司年度报告。02目标：利用年度报告资料，分析该公司融资类型。03路径：个人独立完成
5、。企业筹资管理企业筹资管理任务实施五、股 权 筹 资02吸收直接吸收直接投资投资一、直接直接投资（简称吸收投资）是指企业按照投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。1、吸收直接投资的种类 吸收国家投资、吸收法人投资、吸收社会公众投资。2、吸收直接投资的出资方式 以货币出资、以实物出资、以工业产权出资、以土地使用权出资。3、吸收直接投资的程序确定筹资数量、寻找投资单位、协商和签署投资协议、取得所筹集的资金。
6、4、吸收直接投资的筹资特点股票筹资股票筹资二、1、股票的种类 （1）股票按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股。(2）股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。(3）股票按票面是否表明金额，分为面值股票和无面值股票。2、股票的价值与价格（1）股票价值。股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。股票价值有四种形式：票面价值账面价值；清算价值；市场价值。（2）股票价格。股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票筹资股票筹资二、3、股票的发行程序（1）公司做出新股发行决议；（2）公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文
7、件资料和获取有关的证明材料；（3）提出募集股份申请；（4）有关机构进行审核；（4）签署承销协议；（5）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；（6）认股人招认股份，缴纳股款；（7）召开创立大会，选举董事会、监事会；（8）办理设立登记，交割股票。股票筹资股票筹资二、4、发行普通股筹资的优缺点（1）优点：所有权与经营权分离；没有固定的股利负担；筹资风险较小；能够提高公司的信誉。（2）缺点：资本成本较高；容易分散公司控制；增发新股可能会降每股收益。5、发行优先股筹资的特点（1）优点：优先分配股利权；优先分配剩余资产权；参与管理权有严格限制。（2）缺点：筹资成本较高；筹资条件限制多；财
8、务负担重。留存收益留存收益三、1留存收益性质 留存收益是是公司通过合法有效的开展经营活动的实现净利润，按照公司法规定的分配程序，留存于企业的盈余公积金和未分配利润构成，是企业积累基金，是企业所有者权益组成部分。2留存收益筹资的特点 不用发生筹资费用；维持公司控股权分布；筹资额有限。任务实施资料：上海梅林正广和股份有限公司2014 年，公司实施了非公开发行股份事项。公司第六届董事会和 2013 年年度股东大会审议通过了非公开发行股票预案；2014 年 11 月 19 日获得证监会的核准批文；2014 年 12 月，公司顺利完成了非公开发行股票，发行了 114,994,331 股票，募集了 10.
9、14 亿元资金。2014 年度实现净利润87,439,211.15 元，以 2014 年末公司总股本 937,729,472 股为基准，向公司全体股东每 10 股派发现金红利 0.60 元（含税）。年累计派发现金红利 56,263,768.32 元，派发现金红利金额占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比率为 42.38%。目标：根据上述资料，分析上海梅林正广和股份有限公司2014年选用哪几种股权融资方式？股权融资方式对企业财务状况有何影响？写出分析报告。路径：个人独立完成。资料来源：上海梅林正广和股份有限公司年报及摘要债 务 融 资03银行借款银行借款一、1、银行、银行借款的借款的种类种类
10、（1）按借款的期限分类。）按借款的期限分类。按借款的期限，银行借款可分为短期借款和长期借款按借款的期限，银行借款可分为短期借款和长期借款。（2）按借款的条件分类。）按借款的条件分类。按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款。按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款。（3）按提供贷款的机构分类。）按提供贷款的机构分类。按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的，需要还本付息的款项，包括偿还期超过1年有长期借款和不足1年的短期借款。银行借
11、款银行借款一、2、银行、银行借款借款的程序的程序（1）企业）企业提出借款申请提出借款申请。（2）银行）银行审查借款申请审查借款申请。（3）银行与企业签订借款合同）银行与企业签订借款合同。（4）企业取得借款）企业取得借款。（5）企业还本付息。）企业还本付息。银行借款银行借款一、3、与银行借款有关的信用与银行借款有关的信用条件条件（1）信贷额度）信贷额度（2）周转信贷协定）周转信贷协定（3）补偿性余额）补偿性余额（4）借款抵押）借款抵押（5）偿还条件）偿还条件（6）以实际交易为贷款条件）以实际交易为贷款条件 除了除了上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报
12、上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当资产流动性等。如企业违背承诺，银行可要求企业立即偿还全部表，保持适当资产流动性等。如企业违背承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。贷款。银行借款银行借款一、5、银行借款的特点、银行借款的特点（1）优点）优点：筹资筹资速度快，发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长，而向银行借款与发行证券相比，一般所需速度快，发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长，而向银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速地获取资金时间较短，可以迅速地获取资金；筹资成本低，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低
13、，也无需支付发行费用筹资成本低，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低，也无需支付发行费用；)借款弹性好，企业与银行可以直接接触，可通过直接商谈，来确定借款的时间、数量和利息借款弹性好，企业与银行可以直接接触，可通过直接商谈，来确定借款的时间、数量和利息。（2）缺点）缺点：财务财务风险较大，企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险较大，企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险风险；限制限制条款较多，企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款。条款较多，企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款
14、。银行借款银行借款一、4、借款利息的支付借款利息的支付方式方式（1）利）利随本清法。利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，随本清法。利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率借款的名义利率(亦即约定利率亦即约定利率)等于其实际利率等于其实际利率(亦即有效利率亦即有效利率)。（2）贴现法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全）贴现法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣
15、除利息后的差额部分，因此，部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此，其实际利率高于名义利率。其实际利率高于名义利率。发行公司债券发行公司债券二、1、债券、债券的含义与特征的含义与特征 债券债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。面债务凭证。公司债券与股票都属于有价证券，对于购买者来说，都是投资手段。但二者有很大区别，主要有以下几点：债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。债券持有人
16、是债权人，股票持有人是所有者。债券持有者与发行公司只是一种借贷关系，而股票持有者则是发行公司经营的参与者。债券的收入为利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。如果公司经营不善发生亏损或者破产，投资者就得不到任何股息，甚至连本金也保不住。债券的风险较小，因为其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。债券是有期限的，到期必须还本付息；股票除非公司停业，一般不退还股本。债券属于公司的债务，它在公司剩余财产分配中优先于股票。发行公司债券发行公司债券二、2、债券的基本要素债券的基本要素 （1）债券的面值）债券的面值 （
17、2）债券的）债券的期限期限 （3）债券的）债券的利率利率 （4）债券）债券的的价格价格3债券的债券的种类种类（1）按）按有无抵押担保分类，可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券有无抵押担保分类，可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。（2）按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。）按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。（3）按）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。发行公司债券发行公司债券二、4、发行债券的资格和条件发行债券的资格和条件 （1）发行债券的资格发行债券的资格。我国我国
18、公司法公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资格发行公司债券有投资主体设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。（2）发行债券的条件）发行债券的条件。股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之累计债券余额不超过公司净资产的百分之40%；最近最近三年平均可分配利润足以支付公司债券三年平均可分配利润
19、足以支付公司债券1年的利年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。上其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管
20、理机构核准票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。发行公司发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的公司债券尚未募足的债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的公司债券尚未募足的;对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的;违反证券法规定，改违反证券法规定，改变公开公司债券所募资金用途。变公开公司债券所募资金用途。发行公司债券发行公司债券二、5、发行债券的程序、发行债券的程序 （1）发行发行债券的决议或决定。我国债券的决议或决定。我国公司法公司法规定，可以发行
21、公司债券的主体有三类：股份有限公规定，可以发行公司债券的主体有三类：股份有限公司、国有独资公司和国有有限责任公司。三类公司作出发行债券决议机构司、国有独资公司和国有有限责任公司。三类公司作出发行债券决议机构不一样。不一样。（2）发行）发行债券的申请和批准。债券的申请和批准。（3）制定）制定募集办法并予以公告。募集办法并予以公告。（4）募集）募集借款借款。6、债券、债券的发行的发行价格价格 债券债券的发行价格，是债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。公司债券的发行价格通常有三的发行价格，是债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种选择：等价发行、溢价发行和折价
22、发行。种选择：等价发行、溢价发行和折价发行。发行公司债券发行公司债券二、7、债券债券的偿还的偿还 （1）债券的偿还债券的偿还时间（到期、提前、滞后偿还）时间（到期、提前、滞后偿还）（2）债券的）债券的付息（利息率、付息频率、付息方式）付息（利息率、付息频率、付息方式）8发行债券筹资的发行债券筹资的特点特点 （1）优点）优点：资金成本低；保证控制权；可以发挥财务杠杆的作用。：资金成本低；保证控制权；可以发挥财务杠杆的作用。（2）缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。）缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。融资租赁筹资融资租赁筹资三、1、融资租赁的含义、融资租赁的含义 融资租赁融资租赁是由
23、租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。一般借贷对象是资金，而融资租赁的对象是实物，用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。一般借贷对象是资金，而融资租赁的对象是实物，融资租赁是融资与融物相结合的，带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种新的方式。融资租赁是融资与融物相结合的，带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种新的方式。2、融资租赁、融资租赁的基本的基本程序程序 （1）选择租赁公司。）选择租赁公司。（2）办理）
24、办理租赁委托租赁委托。（3）签订购货协议）签订购货协议。（4）签订租赁合同。）签订租赁合同。3、融资租赁、融资租赁租金的构成及计算租金的构成及计算 （1）租金）租金的构成的构成。（2）租金）租金的支付方式的支付方式。租金租金通常采用分次支付的方式，具体又分为以下几种类型：按支付时期的长短，可以分为年付、半通常采用分次支付的方式，具体又分为以下几种类型：按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式；按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。按每期支付金额，年付、季付和月付等方式；按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。可
25、以分为等额支付和不等额支付两种。融资租赁筹资融资租赁筹资三、3、支付租金的计算、支付租金的计算 在在我国融资租赁业务中，租金的计算方法一般采用等额年金法我国融资租赁业务中，租金的计算方法一般采用等额年金法。（1）后）后付租金的计算付租金的计算。A=P（P/A，i,n）其中其中，A为每年应等额支付的租金；为每年应等额支付的租金；P为租赁为租赁资产当前的价款；资产当前的价款；i为折现率为折现率；n为租期为租期。（2）先付租金的计算）先付租金的计算。A=P(P/A，i，n-1)+1 4、融资租赁筹资的特点、融资租赁筹资的特点（1）优点：）优点：)筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小。筹
26、资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小。（2）缺点：资金成本较高；在企业财务困难时，财务负担较重。）缺点：资金成本较高；在企业财务困难时，财务负担较重。商业信用商业信用四、商业商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用系。利用商业信用，1、可利用的商业信用的形式：、可利用的商业信用的形式：（1）赊购）赊购商品；商品；（2）预收）预收货款；货款；（3）商业汇票）商业汇票2、商业信用、商业信用条件条件（1）预收货款）预收货款 一般一般用于以下两种情
27、况：企业已知买方的信用欠佳；销售生产周期长、售价高的产品。用于以下两种情况：企业已知买方的信用欠佳；销售生产周期长、售价高的产品。在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源，购货单位则要预先垫支一笔资金。在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源，购货单位则要预先垫支一笔资金。（2）延期）延期付款，但不涉及现金付款，但不涉及现金折扣折扣 如如“n/45”，是指在，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为30-60天，但有天，但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用
28、期间。（3）延期付款，但早付款可享受现金）延期付款，但早付款可享受现金折扣折扣 如如“2/10，n/30”商业信用商业信用四、4、商业、商业信用融资特点信用融资特点（1）优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少；筹资弹性大。）优点：筹资便利；筹资成本低；限制条件少；筹资弹性大。（2）缺点：商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金）缺点：商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。折扣，则要付出较高的资金成本。商业信用商业信用条件条件衍生衍生工具筹资工具筹资五、一、可一、可转换债券转换债券 1、可转换债券概念
29、、可转换债券概念 可可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由的选择是否转换为公司的普通股。限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由的选择是否转换为公司的普通股。2、可、可转换换债券筹资特点转换换债券筹资特点 （1）优点：筹资灵活性；资本成本低；筹资效率高。）优点：筹资灵活性；资本成本低；筹资效率高。（2）缺点：存在不转换股的财务压力；存在回售的财务压力；股价大幅上扬的风险）缺点：存在不转换股的财务压力；存在回售
30、的财务压力；股价大幅上扬的风险衍生衍生工具筹资工具筹资五、二二、认股权证、认股权证 1、认股权证概念、认股权证概念 认股权证认股权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时期内以约定的价格认购该公司发，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时期内以约定的价格认购该公司发行的一定数量的股票。广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或行的一定数量的股票。广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格，认购或沽出一定数量标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证。目前我国上市公沽出一定数量标的资产的期权。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证。目前我国上市公司主要发行认购权证。司主要发行认购权证。2、认股权证的特点、认股权证的特点（1）认股权证是一种融资促进工具，它能促使上市公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。）认股权证是一种融资促进工具，它能促使上市公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。（2）有助于改善上市公司的治理结构，促进公司管理层改进公司经营管理。）有助于改善上市公司的治理结构，促进公司管理层改进公司经营管理。（3）作为激励机制的认股权证有利推进上市公司的股权激励机制。）作为激励机制的认股权证有利推进上市公司的股权激励机制。
