1、项目六 证券投资管理 目 录 任务一 证券投资基础知识 任务二 债券投资 任务三 股票投资 任务四 证券组合投资任务一 证券投资基础知识（一）证券含义法律意义：证券权益经济意义：持券人拥有的特定权益（二）证券的特征 法律特征、书面特征（三）证券的利类1.按证券的经济性质分类：股票、债券和其他证券2.按证券的发行主体分类：政府证券、金融证券和公司证券3.按证券体现的权益关系分类：所有权证券和债权证券4.按证券的收益状况分类：固定收益证券和变动收益证券一、证券概述项目六 证券投资管理任务一 证券投资基础知识1.证券投资的概念是投资者将资投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资
2、行为。2.证券投资的特点流动性强、价值不稳定、交易成本低。3.证券投资的目的(1)暂时存放闲置资金。（2）与筹集长期资金相配合。（3）满足季节性经营对现金的需要。（4）获得相关企业控制权。二、证券投资概述项目六 证券投资管理任务二 债券投资1.债券面值2.票面利率3.必要投资收益率4.利息支付方式二、债券估值的相关概念二、债券估值的相关概念1.债券价值的含义2.债券投资的现金流量债券投资的现金流出量是其购买债券的价格，现金流入量包括利息收入和到期收回的本金或中途出售获得的现金。一、债券估值概述项目六 证券投资管理任务二 债券投资二、债券估值的相关概念二、债券估值的相关概念 3.债券估值 投资人
3、对债券的估值，必须了解债券估值计算方法。根据债券的现金流入模式，本章介绍两个估值模型（1）一般情况下的债券估价模型。一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的、按年付息，到期支付本金的估价模型。其一般计算公式为：P=或:P=F k（P/A，i，n）+F P/F，i，n）式中：P为债券价格；k为债券票面利率；F为债券面值；i市场利率或投资人要求的必要收益率；n为付息总期数。项目六 证券投资管理nnFKFni)i1(1i1(）任务二 债券投资 二、债券估值的相关概念二、债券估值的相关概念 3.债券估值 项目六 证券投资管理案例案例6-1某债券面值为1000，票面利率为10%，期限为5年，某企业要
4、对该债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。解：根据上述公式得：P=1000P/F，12%，5)+100010%(P/A，12%，5%）=10000.567+1003.605=927.5(元)即这种债券的价格必须低于927.5元时，投资者才有购买价值。任务二 债券投资二、债券估值的相关概念二、债券估值的相关概念 3.债券估值(2）一次还本付息且不计复利的债券估价模型我国很多债券属于一次还本付息不计复利的债券，其估价计算公式为：P=(F+F k n)(p/F,i,n)项目六 证券投资管理案例案例6-2 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值100
5、0元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？解：由上述公式可知：P=1020.87（元）债券价格只有低于1020.87元，企业才有购买价值。ninKFF)1(5%815%1010001000）（任务二 债券投资二、债券估值的相关概念二、债券估值的相关概念 3.贴现方式的债券估值 案例案例6-3 某债券面值为1000，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率8%，其价格为多少时，企业才能购买？解：由上述公式得：P=1000（P/F，8%，5）=10000.681=681（元）该债券的价格只有低于681元时，企业
6、才购买。项目六 证券投资管理任务二 债券投资 三、债券投资收益率三、债券投资收益率 债券投资的收益包括两方面：一是债券的年利息收入；二是资本利得，即债券卖出价与买入价的差额。衡量债券收益水平的表示方法为债券收益率。根据债券持有期限，其收益率可分为短期收益率和长期收益率。1.短期收益率 短期收益率的计算比较简单，因为期限短，所以一般不用考虑时间价值因素，其基本的计算公式为：K=100%式中：S0为债券购买价格；S1为债券出售价格或本金；P为债券利息；K为证券投资收益率。项目六 证券投资管理001SPSS任务二 债券投资 三、债券投资收益率三、债券投资收益率 2.长期收益率 企业进行债券投资，一般
7、每年能获得固定的利息，并在债券到期时收回本金或在中途出售而收回资金。债券收益率可按下列公式计算：V=式中：V为债券的购买价格；I为每年获得的固定利息；F为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i为债券投资的收益率；n为投资期限。项目六 证券投资管理D(/,)(/,)(1)1(1)nnFIPAinFPFinniiIi任务二 债券投资 四、债券投资优缺点 1.债券投资的优点 （1）金安全性高。（2）收入稳定性强。（3）市场流动性好。2.债券投资的缺点 （1）购买力风险较大。（2）没有经营管理权投资于债券只是获得收益的一种手段，无权对债券发行单位施以影响和控制。项目六 证券投资管理任务三 股票投资
8、 一、股票的估值 1.股票价值的含义 股票价值又称股票的内在价值，是根据股票投资的必要收益率测算的该股票未来现金流入量的现值。股票现值与价格进行比较是进行股票投资决策的依据。2.股票投资的现金流量 股票作为一种投资，现金流出是当前时点购买该股票的价格及其他投入（税金及相关费用），现金流入主要投资人持有期间的股利收入和出售时获得的现金流入。项目六 证券投资管理任务三 股票投资 一、股票估值一、股票估值 3.股票估值模型 股票估值模型较多，仅介绍常见估值模型（1）短期持有股票估值模型 在一般情况下，投资者投资股票，不仅希望获取股利收入，还希望出售股票价格上涨的收入，此时的估值模型为：式中：V为股票
9、内在价值；为未来出售时预计股票价格；K为投资人必要的投资报酬率；为第t期预股利；n为预计持有股票的期数。项目六 证券投资管理(1)1(1)nnnVtnKiDvKnVtD任务三 股票投资 一、股票估值一、股票估值 3.股票估值模型（2）长期期持有股票估值模型（A)在这种情况下，投资者长期持有股票，并且每年股利稳定，此时的估值模型为：式中：V为股票内在价值；D为每年股利；K为投资人必要的投资报酬率。项目六 证券投资管理DvK任务三 股票投资 一、股票估值一、股票估值 （3）长期期持有股票估值模型(B)在这种情况下，投资者长期持有股票，每年股利稳定增长，此时的估值模型为：式中：V为股票内在价值；为上
10、年股利；为第一年股利益；K为投资人必要的投资报酬率；G为股利增长率 案例6-6见教材P116 项目六 证券投资管理01(1)()DgDVKgKg0D1D任务三 股票投资 二、股票收益率二、股票收益率 股票收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，由股息和资本利得两部分组成。一般可以用股票收益率来衡量股票收益水平。1.本期收益率 本期收益率是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。当投资者投资于某普通股，如果只买进而不卖出，一直持有，这种情况下收益只有每年收到的现金股利。用公式表示为：本期收益率=2.持有期收益率 分为两种情况，第一种，持有期不超过一年；第二种，持有期超
11、过一年，估值方法有差别。第一种不考虑货币时间价格，第二种要考虑货币时间价值。项目六 证券投资管理100%年现金股利本期股票价格任务三 股票投资 二、股票投资优缺点二、股票投资优缺点 （一）优点（一）优点 1.投资收益高；2.购买力风险低；3.拥有公司的经营权（持股比较高的情报况下，一般情况，小股东是没有经营权的）（二）缺点（二）缺点 1.求偿权居后；2.价格不稳定（影响股票价格因素较多，不是投资人可控制的）；3.收益不稳定（影响股利分配的因素也较多）项目六 证券投资管理任务四 证券投资组合 一、证券投资组合的概念一、证券投资组合的概念 证券投资组合又称证券组合，是指在证券投资时，不是将所有资金
12、投资于单一证券，而是选择一组证券，构成组合。二、证券投资组合的风险与收益证券投资组合的风险与收益 证券投资组合，降低风险，同时也降低收益。（一）证券投资组合的风险证券投资组合的风险 1.1.非系统性风险非系统性风险 非系统风险又称可分散风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人罢工、公司产品在市场竞争中失败等。项目六 证券投资管理任务四 证券投资组合 一、证券投资组合的概念一、证券投资组合的概念 二、证券投资组合风险与收益二、证券投资组合风险与收益 2.2.系统性风险系统性风险 非系统风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场所有的证券都带来损失
13、的可能性。如宏观经济政策变化、税收环境的变化。不可分散风险的程度民，通常用系数衡量。作为整体证券市场系数为1，如果某种证券风险与整体市场风险一致，则系数为1；如果大于市场风险，则系数大于1。投资组合风险系数则为加权平均数。项目六 证券投资管理任务四 证券投资组合 二、证券投资组合的风险与收益二、证券投资组合的风险与收益 （二）证券投资组合风险报酬 证券投资组合风险报酬是因承担不可分散的风险而要求超过时间价值的额外收益。计算公式见教材P121。（三）证券投资组合的收益 证券投资组合因承担不可分散的风险而要求超过时间价值的额外收益和无风险收益。计算公式见教材P121。四、证券投资组合的策略与方法（1）冒险型策略；（2）保守型策略；（3）适中型策略。项目六 证券投资管理
