1、12n单元一单元一 筹资管理概述筹资管理概述n单元二单元二 筹资规模筹资规模n单元三单元三 权益资金的筹集权益资金的筹集n单元四单元四 负债资金的筹资负债资金的筹资3 45具体可概括为两类：满足其生产经营需要 满足其资本结构调整需要67891011n除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资12131.按权益性质按权益性质权益资本权益资本负债资金负债资金2.按期限按期限长期资金长期资金短期资金短期资金3.按地点按地点内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资4.按是否通过中介按是否通过中介直
2、接筹资直接筹资间接筹资间接筹资权益资本权益资本依法筹集依法筹集,长期拥有长期拥有,自主支配自主支配高成本高成本,低风险低风险负债资金负债资金依法筹集依法筹集,依约使用依约使用,按期偿还按期偿还低成本低成本,高风险高风险长期资金长期资金长期长期,持续持续,稳定经营前提保证稳定经营前提保证.高成本高成本,低风险低风险短期资金短期资金经营周转资金经营周转资金低成本低成本,高风险高风险内部筹资内部筹资内源性的资本积累内源性的资本积累(首选首选)外部筹资外部筹资外部性筹资外部性筹资直接筹资直接筹资资金供求双方借助融资工具直接实现资金转移资金供求双方借助融资工具直接实现资金转移间接筹资间接筹资借助金融机构
3、进行筹资借助金融机构进行筹资(社会交易成本较低社会交易成本较低.)141、投资规模依据2、法律依据 法律对注册资本的约束法律对注册资本的约束法律对企业负债额度的限制法律对企业负债额度的限制股份公司股份公司1000万万上市公司上市公司5000万万累积债券总额不得超过累积债券总额不得超过公司净资产的公司净资产的4015自有资本规模 对外筹资规模筹资总规模筹资规模与资产占用的对应性 长期稳定占用资产不变资金规模 波动性资产 变动资金规模16三、筹资规模确定的方法三、筹资规模确定的方法n假设前提 企业的部分资产与负债与销售额同比例变化。17销售百分比法的基本原理销售百分比法的基本原理资产负债所有者权益
4、资产负债所有者权益资金的来源资金的来源资金占用资金占用预计资产预计资产预计负债所有者权益预计负债所有者权益追加资金追加资金预计资产预计资产预计负债所有者权益预计负债所有者权益追加资金追加资金应追加的外部融资额应追加的外部融资额预计资产（预计负债预计所有者权益）预计资产（预计负债预计所有者权益）20应追加的外部融资额应追加的外部融资额增加的资产（增加负债增加所有者权益）增加的资产（增加负债增加所有者权益）预计资产预计资产预计负债所有者权益预计负债所有者权益追加资金追加资金212223不同的企业其敏感性项目也不完全相同，需要根据历史数不同的企业其敏感性项目也不完全相同，需要根据历史数据逐项研究确定
5、。在解题时一般会事先告知。据逐项研究确定。在解题时一般会事先告知。2425销售百分率销售百分率=基期敏感项目基期敏感项目/基期销售收入基期销售收入注意：按基期算注意：按基期算26273、计算需要追加的资金、计算需要追加的资金增加的资产增加的负债增加的资产增加的负债其中：其中：增加的资产增量收入基期敏感资产占基期增加的资产增量收入基期敏感资产占基期销售收入的百分比销售收入的百分比（非变动资产的调整数）（非变动资产的调整数）增加的负债增加的负债增量收入基期敏感负债占基期增量收入基期敏感负债占基期销售收入的百分比销售收入的百分比28增加的资产增量收入基期敏感资产占基期增加的资产增量收入基期敏感资产占
6、基期销售收入的百分比销售收入的百分比20000053106000增加的负债增加的负债增量收入基期敏感负债占基期增量收入基期敏感负债占基期销售收入的百分比销售收入的百分比2000001530000需要追加的资金需要追加的资金增加的资产增加的负债增加的资产增加的负债1060003000076000294、计算应从外部追加的资金（测算外部融资需、计算应从外部追加的资金（测算外部融资需求）求）追加的外部融资增加的资产增加的负债追加的外部融资增加的资产增加的负债增加的留存收益增加的留存收益增加的留存收益预计销售收入销售净利率增加的留存收益预计销售收入销售净利率收益留存比率收益留存比率30增加的留存收益预
7、计销售收入销售净利率增加的留存收益预计销售收入销售净利率收益留存比率收益留存比率120000010（160）48000追加的外部融资增加的资产增加的负债追加的外部融资增加的资产增加的负债增加的留存收益增加的留存收益76000480002800031323334收入收入20000306000万元万元设备设备148万元万元敏感敏感流动资产百分率流动资产百分率10000/2000050流动负债百分率流动负债百分率3000/2000015流动资产流动资产6000503000万元万元流动负债流动负债600015900万元万元追加的外部融资资产负债追加的外部融资资产负债留存收益留存收益(148+3000)
8、900260001240314890012481000万元万元35资金习性：资金习性：资金总额资金总额业务量业务量依存依存关系关系资资金金不变资金不变资金变动资金变动资金资金总额随业务量的增加成正比增加资金总额随业务量的增加成正比增加半变动资金半变动资金资金总额随业务量的增加而增加，但资金总额随业务量的增加而增加，但不成比例不成比例36业务量（业务量（X）资资金金总总额额a业务量（业务量（X）单单位位资资金金a/x37业务量（业务量（X）资资金金总总额额b*x业务量（业务量（X）资资金金总总额额b38业务量（业务量（X）资资金金总总额额a+b*x采用一定方采用一定方法可将变动法可将变动资金分解
9、为资金分解为不变资金和不变资金和变动资金变动资金39a:不变资金总额不变资金总额b:单位业务量的变动资金单位业务量的变动资金4041首先，需要将职工进行分类首先，需要将职工进行分类一、管理人员一、管理人员3000元元/人人5人人固定工资固定工资15000二、生产工人二、生产工人10元元/件件三、推销人员三、推销人员500元元/月月0.5元元/件件10人人a=30005 5000=2万万b=10+0.5=10.5y=2000010.5x42维持正常生产经营而需要的最低数额的现金、应收帐款、存货以及固定资产等长期稳定占用的资金变动资金：变动资金：构成产品成本的原材料等占用的资金；最低数额以外的现金
10、、应收帐款、存货。431、高低点法、高低点法选取业务量最高、最低两点资料选取业务量最高、最低两点资料44业务量（业务量（X）资资金金总总额额yayx量最高业务量最低业务用的资金额金额最低业务量所占最高业务量所占用的资ba=y高高bx高高=y低低bx低低45要求要求：（：（1）采用高低点法计算不变资金和单位变动资金）采用高低点法计算不变资金和单位变动资金（2）当第六年的销售收入为）当第六年的销售收入为190000元时，预测其需要的现金占元时，预测其需要的现金占用额。用额。46高低点法的缺点：高低点法的缺点：只考虑业务量最高和最低的两个点的只考虑业务量最高和最低的两个点的资料，代表性比较差，计算的
11、结果的资料，代表性比较差，计算的结果的误差也比较大。误差也比较大。47nxbya22)(xxnyxxynb48(1)y=na+bx(2)xxy=ax+bx2495051n二、发行股票二、发行股票52现金投资现金投资非现金投资非现金投资实物资产实物资产无形资产无形资产53优点优点:1、有利于增强企业信誉。、有利于增强企业信誉。2、有利于尽快形成生产能力。、有利于尽快形成生产能力。3、有利于降低财务风险。、有利于降低财务风险。541、筹资成本比较高。、筹资成本比较高。2、容易分散企业控制权。、容易分散企业控制权。5556按股东权利和义务不同，分为普通股和优先股普通股：股利不固定优先股：股份公司发行
12、的，相对于普通股具有一定优先权的股票。股利固定，优先支付。57优点优点:1、有利于增强企业信誉。、有利于增强企业信誉。2、有利于降低财务风险。、有利于降低财务风险。581、筹资成本比较高。、筹资成本比较高。2、容易分散企业控制权。、容易分散企业控制权。596061短期借款按借款的期限划分中期借款（15年）长期借款（主要用于流动资产的周转）（主要用于流动资产的周转）生产周转借款生产周转借款临时借款临时借款结算借款结算借款（主要用于非流动资产占用的需要（主要用于非流动资产占用的需要)62信用借款按借款是否需要担保划分担保借款票据贴现63特点：信贷额度是银行和企业之间的一种特点：信贷额度是银行和企业
13、之间的一种 协议，不具有法律效率。协议，不具有法律效率。642、周转信贷协定、周转信贷协定 银行从法律上承诺向企业提供不超过某银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。一最高限额的贷款协定。特点：具有法律效率。（双方面）特点：具有法律效率。（双方面）65n企业享用周转协定，通常要对贷款贷款限额的未使用部分限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。66n100n利息60126/1240万全年未用万全年未用60万万6个月未使用个月未使用n承诺费400.5600.5%6/1267借了借了1000万，银行要求有万，银行要求有10的补偿性的补偿性余额，实际能用的是多少？余额，实际能用的是多少？9
14、00万万实际可用借款数的减少使实际利率提高实际可用借款数的减少使实际利率提高68实际借款额 年利息 69实际利率实际利率实际借款额实际借款额年利息年利息1008100（120）70抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款 银行主要向信誉好的客户提供正常贷款，而将抵银行主要向信誉好的客户提供正常贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；息；此外，银行管理抵押贷款比管理正常贷款更加困此外，银行管理抵押贷款比管理正常贷款更加困难，为此往往要另外收取手续费。难，为此往往要另外收取手续费。7172 利随本清法即到期一次
15、还本付息利随本清法即到期一次还本付息。由于到期时才偿还本金，因此：由于到期时才偿还本金，因此：实际利率名义利率实际利率名义利率7374银行发放贷款时先从本金中扣除利息，到期时企银行发放贷款时先从本金中扣除利息，到期时企业偿还全部本金的一种计息方法。业偿还全部本金的一种计息方法。实际可用借款额只有本金扣除利息后的差额部分实际可用借款额只有本金扣除利息后的差额部分实际利率实际利率实际借款额实际借款额年利息年利息实际利率实际利率名义利率名义利率75实际利率实际利率实际借款额实际借款额年利息年利息20010200-2011.11%7677每季度利率842复利次数4F=1（12）4I=F1实际利率=（F
16、1）1F1 （12）4178i1mmri11i实际利率m每年复利次数r名义利率 791、筹资速度比较快、筹资速度比较快2、筹资成本比较低、筹资成本比较低3、借款弹性比较大、借款弹性比较大80n缺点：缺点：1、财务风险比较大、财务风险比较大2、限制条款比较多、限制条款比较多3、筹资数额有限、筹资数额有限8182831、资金成本低、资金成本低2、能够保证控制权、能够保证控制权3、可以发挥财务杠杠作用、可以发挥财务杠杠作用84n缺点：缺点：1、财务风险比较大、财务风险比较大2、限制条款比较多、限制条款比较多3、筹资数额有限、筹资数额有限858687承租人承租人（需使用设备的企业）（需使用设备的企业）
17、出租人出租人（租赁公司或制造商）（租赁公司或制造商）租入支付租金直接筹资间接筹资88承租人承租人（需使用设备的企业）（需使用设备的企业）出租人出租人（租赁公司（租赁公司）企业最熟悉设备出售租回间接筹资89承租人承租人（需使用设备的企业）（需使用设备的企业）出租人出租人（租赁公司（租赁公司）3、杠杆租赁资金出借人资金出借人收取租金收取租金支付利息支付利息借钱赚钱90与设备直接相关的买价租息融资成本：手续费手续费（真正）（真正）租赁手续费：占用资金的占用资金的利息利息出租人的利润出租人的利润91每次支付租金每次支付租金设备买价租赁期利息租赁设备买价租赁期利息租赁 手续费手续费租期租期92例例1、企
18、业采用融资租赁方式于、企业采用融资租赁方式于2004年年1月月1日租入一台设备，价款日租入一台设备，价款4万元，租期为万元，租期为8年，年，到期后设备归企业所有。为了保证租赁公到期后设备归企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用一定盈利，双方商定采用18%的折现率。的折现率。计算企业每年年末应付的等额租金。计算企业每年年末应付的等额租金。930123840000AAAAI=18%nP=A(P/A,18%,8)94例例2、企业采用融资租赁方式于、企业采用融资租赁方式于2004年年1月月1日租入一台设备，价款日租入一台设
19、备，价款4万元，租期为万元，租期为8年，年，到期后设备归企业所有。为了保证租赁公到期后设备归企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用一定盈利，双方商定采用18的折现率。计的折现率。计算企业每年年初应付的等额租金。算企业每年年初应付的等额租金。950123840000AAAAI=18%nP=A(P/A,i,n-1)+1961、筹资速度较快2、限制条款少3、设备淘汰风险小4、财务风险小97资金成本高，比其他负债筹资高98n买了别人东西没给钱，利用了别的企业的资金买了别人东西没给钱，利用了别的企业的资金n预收了别人的款项、
20、产品还没给人家，利用了别的企预收了别人的款项、产品还没给人家，利用了别的企业的资金业的资金99主要类型n赊购商品：应付帐款n预收货款：预收帐款n商业汇票：应付票据100101方案方案1：折扣期内付款折扣期内付款方案方案3：超过信用期、长超过信用期、长期拖欠期拖欠方案方案2：超过折扣期但超过折扣期但不超过信用期不超过信用期利利享受折扣享受折扣弊弊少占用少占用20天资金天资金多占用多占用20天天资金且保持资金且保持信用信用丧失折扣丧失折扣长期占用对长期占用对方资金方资金丧失信用丧失信用102n例：赊购商品例：赊购商品100万元，卖方提出付款万元，卖方提出付款条件：条件：2/10，n/30。第第10
21、天付款天付款98万元万元第第30天付款天付款982丧失折扣的成本丧失折扣的成本多占用多占用20天资金的天资金的应计利息应计利息n丧失折扣的成本率丧失折扣的成本率29820360第第50天付款天付款982多占用多占用40天资金的天资金的应计利息应计利息n丧失折扣的成本率丧失折扣的成本率29840360丧失折扣的成本率丧失折扣的成本率折扣率折扣率1折扣率折扣率360付款期折扣期付款期折扣期103短期贷款率短期贷款率折扣期内付款折扣期内付款n若放弃现金若放弃现金 折扣成本率折扣成本率短期贷款率短期贷款率信用期付款信用期付款104n放弃第放弃第10天折扣的成本天折扣的成本2%/(1-2%)360/(30-10)=36.7%n放弃第放弃第20天折扣的成本天折扣的成本1%/(1-1%)360/(30-20)=36.4%n第第10天付天付款款105n（2）假设有一短期投资报酬率为）假设有一短期投资报酬率为40，确定对该公司最有利的付款日期确定对该公司最有利的付款日期和价格。和价格。n第30天付款1061、筹资便利2、限制条件少3、筹资成本低1071、期限短2、若放弃现金折扣成本就会很高。108
