1、2022-12-28第七章国际灵活投资第七章国际灵活投资第七章国际灵活投资第七章国际灵活投资第六章第六章 国际证券投资国际证券投资o国际证券投资概述国际证券投资概述o国际股票投资国际股票投资o国际债券投资国际债券投资o国际证券投资分析国际证券投资分析第七章国际灵活投资第一节第一节 国际证券投资概述国际证券投资概述一、有价证券的概念、属性和意义一、有价证券的概念、属性和意义 1 有价证券的含义有价证券的含义 具有一定面额、代表一定的财产具有一定面额、代表一定的财产权并借以取得长期利益的一种凭证。权并借以取得长期利益的一种凭证。表示一定财产权的证书。表示一定财产权的证书。广义：商品证券广义：商品证
2、券 货币证券货币证券 资本证券资本证券 其他证券其他证券 狭义：资本证券，简称证券狭义：资本证券，简称证券第七章国际灵活投资2 有价证券的属性有价证券的属性o收益性收益性固定收益固定收益/半固定收益半固定收益/变动收益变动收益/选择收益选择收益o分权性分权性普通股优先股公司债政府债普通股优先股公司债政府债o波动性波动性贴现发行贴现发行/溢价发行溢价发行/票面发行票面发行o风险性风险性o变现性变现性杭萧杭萧钢构钢构第七章国际灵活投资杭萧钢构疯狂始末杭萧钢构疯狂始末2月12日-14日三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%2月15日 公告公司正与有关业主洽谈一境外建设项目，该意向项目整体涉及
3、总金额折合人民币约300亿元。尚未正式签署任何相关合同协议。2月15日-16日 股票连续两个涨停2月17日-25日 春节，股市休市2月26日 新年开市第一天，涨停2月27日 沪深股市暴跌，杭萧钢构凑巧“因有重大事项披露”停牌2月27日-3月12日 因重要事项未公告，停牌3月13日-16日 股票连续四个涨停经过短短10个交易日，杭萧钢构股价出现上涨159%的飙升行情第七章国际灵活投资 3月19日-20日 因重要事项未公告，全天停牌4月02日 杭萧钢构复牌首日，涨停4月03日 涨停开盘，盘中瞬间打开涨停，随后又巨量封死涨停4月04日 开盘一分钟即紧急停牌4月05日 证监会立案调查 跌停4月06日
4、跌停 4月09日 从跌停到涨停 全天振幅高达20.05%4月10-11日 连续两天涨停第七章国际灵活投资3 有价证券的意义有价证券的意义o加速资本集中加速资本集中o拓宽投、融资渠道拓宽投、融资渠道第七章国际灵活投资二、国际证券投资的意义二、国际证券投资的意义美国国际0.250.501.000.75第七章国际灵活投资三、国际证券投资的程序三、国际证券投资的程序第一步：选择对象第一步：选择对象o收益率收益率o税金税金stamp taxo手续费手续费o安全性安全性o期限期限o变现性变现性o便利性便利性o价格价格美国印花税票第七章国际灵活投资第二步：把握时点第二步：把握时点o“低买高卖低买高卖”的原则
5、的原则o因素的可预见性和不可预见性因素的可预见性和不可预见性o政治、经济、心理、技术因素政治、经济、心理、技术因素第七章国际灵活投资第三步：判断行情第三步：判断行情o买入价和卖出价买入价和卖出价o开盘价和收盘价开盘价和收盘价o最高价和最低价最高价和最低价o涨停板和跌停板涨停板和跌停板o牛市和熊市牛市和熊市o多头和空头多头和空头o股票价格指数股票价格指数第七章国际灵活投资第四步：确立方式第四步：确立方式o现货交易现货交易o保证金交易（信用交易或垫头交易）保证金交易（信用交易或垫头交易）o期货交易期货交易o期权交易期权交易o股票价格指数期货交易股票价格指数期货交易o期货合约的期权交易期货合约的期权
6、交易第七章国际灵活投资第五步：证券交易所的办理程序第五步：证券交易所的办理程序o开户开户o交易委托交易委托市价委托市价委托&限价委托限价委托o经纪商场上交易经纪商场上交易美美口头交易口头交易 港澳、东南亚港澳、东南亚牌板交易牌板交易o交割交割o过户过户第七章国际灵活投资第二节第二节 国际股票投资国际股票投资一、股票的概念一、股票的概念 是由股份公司发给投资者用以证明投资者对公司是由股份公司发给投资者用以证明投资者对公司的净资产拥有所有权的凭证。的净资产拥有所有权的凭证。国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。
7、定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。股票收益有股票收益有：收入收益（股息、红利）收入收益（股息、红利）资本收益（投机收益）资本收益（投机收益）第七章国际灵活投资二、股票的种类二、股票的种类（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：1.普通股普通股o最基本、发行量最大的股票最基本、发行量最大的股票o标准股票标准股票o风险最大的股票风险最大的股票第七章国际灵活投资普通股的股东权利普通股的股东权利o经营参与权经营参与权o红利享有权红利享有权o认股优先权认股优先权案例案例假定假定A企业原有企业原有1000万普通股，而股东万普通股，而股东Mr.Chen持有
8、持有1000股。若企业决定增发股。若企业决定增发10%的普通股，以的普通股，以10股旧股认购股旧股认购1股新股，则该股东可优先认购多少？股新股，则该股东可优先认购多少？o剩余财产分配权剩余财产分配权o股份转让权股份转让权第七章国际灵活投资普通股的种类普通股的种类o蓝筹股蓝筹股 1.定义：定义：在海外股票市场上，投资者把那些在其所在海外股票市场上，投资者把那些在其所属属行业内占有重要支配性地位行业内占有重要支配性地位、业绩优良业绩优良、成交成交活跃活跃、红利优厚红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。的大公司股票称为蓝筹股。2.“大公司大公司”的三个条件的三个条件 3.历史上的蓝筹股历史上的蓝筹股 4.
9、蓝筹股的不可购买性蓝筹股的不可购买性例例1 长江实业长江实业例例2 中信泰富中信泰富第七章国际灵活投资o成长股成长股定义定义：指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。原因原因：净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分配。净利润大部分作为发展基金，少数作为股息红利来分配。例例1 IBM 例例2 Apple第七章国际灵活投资判断标准判断标准:(:(洛威洛威普莱斯普莱斯 )（1 1）非同凡响的市场和产品开发能力；）非同凡响的市场和产品开发能力；（2 2
10、）行业内没有强有力的竞争对手；）行业内没有强有力的竞争对手；（3 3）不受政府的严格管制；）不受政府的严格管制；（4 4）人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；）人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；（5 5）每股收益能保持较高的增长率。）每股收益能保持较高的增长率。第七章国际灵活投资o周期性股周期性股定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票o防守性股防守性股定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均收益定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平
11、均收益的股票。的股票。例：公用事业、医药行业例：公用事业、医药行业o投机性股投机性股定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。例：例：VC行业行业第七章国际灵活投资oA类股和类股和B类股类股o区别：股票面额区别：股票面额 AB，通常，通常B=1/10A 股东权利股东权利 A=B 或或 ABo发行的目的是什么？发行的目的是什么？o中国的中国的A种股和种股和B种股种股o红筹股红筹股第七章国际灵活投资2 优先股优先股o定义定义：preferred/preferential stock 股东在公司赢利或破产清算时股东在公司赢利或破产清算时,享有优先于普通股享有
12、优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。的股东分配股利或资产权利的股份。o内容内容n约定股息率约定股息率n股息部分免税股息部分免税 美美85%免税免税n优先索取权优先索取权n可赎回可赎回 赎回价格高于发行价格赎回价格高于发行价格第七章国际灵活投资o发行优先股的意义发行优先股的意义o对投资者而言对投资者而言n收益稳定收益稳定n收入免税收入免税o对发行公司而言对发行公司而言n发行新股票发行新股票n利于转换（优先股可转换为普通股或公司债券）利于转换（优先股可转换为普通股或公司债券）n避免决策分散避免决策分散n产生产生“杠杆杠杆”作用作用第七章国际灵活投资杠杆作用杠杆作用 例例1：某公司的资本结构
13、中只有普通股，某期利润：某公司的资本结构中只有普通股，某期利润300万元，万元，股东股东5万；下期利润万；下期利润600万元，则每股股息增长万元，则每股股息增长1倍。倍。例例2：当公司总资本结构由普通股（：当公司总资本结构由普通股（5万万)和优先股组成，和优先股组成，假定某期利润假定某期利润300万元，约定股息万元，约定股息200万，则普通股每股万，则普通股每股股息股息=20元；当下期利润增至元；当下期利润增至600万元，则普通股每股股万元，则普通股每股股息增长息增长3倍；当下期利润减至倍；当下期利润减至200万元，则普通股每股股万元，则普通股每股股息为息为0。第七章国际灵活投资o累积优先股累
14、积优先股和非累积优先股和非累积优先股o参加分配和参加分配和不参加分配的优先股不参加分配的优先股o可转换可转换和不可转换的优先股和不可转换的优先股优先股的种类优先股的种类第七章国际灵活投资（二）按照股票是否记名分：（二）按照股票是否记名分：o记名股票记名股票 注注：Endorsemento不记名股票不记名股票 优点：转让方便。优点：转让方便。第七章国际灵活投资（三）按照是否用票面金额表示分：（三）按照是否用票面金额表示分：o有面值股有面值股定义：公司章程和票面上标明金额。定义：公司章程和票面上标明金额。两点说明两点说明：（1）票面金额要均一、要有限度；）票面金额要均一、要有限度；（2）发行价格不
15、允许溢价发行。）发行价格不允许溢价发行。o无面值股无面值股定义：比例股定义：比例股优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。第七章国际灵活投资三、国际股票的分类三、国际股票的分类 o直接海外上市的国际股票（直接海外上市的国际股票（HKSE、NYSE、NASDAQ)o存托凭证存托凭证 （Depositary Receipts）由由本国银行开出本国银行开出的的 外国公司股票的外国公司股票的 保管凭证保管凭证。投资。投资者通过购买存托凭证，便拥有了外国公司的股权。者通过购买存托凭证，便拥有了外国公司的股权。(ADRs、GDRs)o欧洲股权欧洲股权 （Euro e
16、quities）在面值货币在面值货币所属国以外所属国以外的国家或国际金融市场上发行的国家或国际金融市场上发行并流动的股票。并流动的股票。第七章国际灵活投资四、股票的价格四、股票的价格 （一）股票价格的计算方法（一）股票价格的计算方法 第一种办法：股息估值模型第一种办法：股息估值模型o原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。原理：股票价格是将未来的现金收入资本化或贴现。o公式：公式：P P0 0:第第0 0期股票的真实价格期股票的真实价格 D D1 1:第第1 1期每股的股票收入期每股的股票收入K:K:投资者自己确定的适当贴现率投资者自己确定的适当贴现率g:g:股票以固定水平股票以固定水平
17、g g增长增长 o案例：某公司预计第一年的股息收入为案例：某公司预计第一年的股息收入为5 5元，股息按元，股息按6%6%水平水平递增，投资者认为合适的资本化率为递增，投资者认为合适的资本化率为10%10%，那么该公司的股，那么该公司的股票价格为多少？票价格为多少？第七章国际灵活投资第二种办法：资产定价模型第二种办法：资产定价模型o原理：把资本化率看成投资者所希望得到的最低收益率，原理：把资本化率看成投资者所希望得到的最低收益率，则股息率等于没有风险情况下的收益加上对风险的补偿。则股息率等于没有风险情况下的收益加上对风险的补偿。o公式公式K Kj j=Kf+b(Km-Kf)=Kf+b(Km-Kf
18、)=(1-b)Kf+bKm =(1-b)Kf+bKm K Kj j：希望的收益率：希望的收益率 KfKf：没有风险条件下的收益：没有风险条件下的收益 KmKm：市场上股票的收益率：市场上股票的收益率 b b：参数值，用于衡量风险大小：参数值，用于衡量风险大小第七章国际灵活投资第三种办法：股票价格第三种办法：股票价格-收益比率收益比率o公式公式 P/E=1/P/E=1/资本化率资本化率 市盈率股票价格市盈率股票价格/普通股每股收益普通股每股收益o案例案例若若K=1/20K=1/20，则，则P/E=20P/E=20，表明投资者愿意以，表明投资者愿意以2020倍倍于股票收入的价格购买股票。于股票收入
19、的价格购买股票。第七章国际灵活投资（二）股票价格指数（二）股票价格指数oDow Jones Average Index(1889.7.8 1928.10.1 65)oStandard&Poors 500 Index(1928 1957 1941-1943)233 500(400,20,40,40)oFinancial Times Industrial Ordinary Index(1935 30)oNikkei-Dow Jones Osaka and SIMEX(1950 1975 225)oTokyo Share Exchange Index(1969 1968 250)oHang Seng
20、 Index(1969 1964 33)第七章国际灵活投资第三节第三节 国际债券投资国际债券投资一、国际债券的概念一、国际债券的概念 是指某国政府或企业在其是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券国境以外发行的债券。是一种。是一种有价证券有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得了定期索取一定收益的权利。了定期索取一定收益的权利。二、国际债券的基本要素二、国际债券的基本要素n面值面值币种币种 和和 大小大小n价格价格3种发行方式种发行方式n还本期限还本期限短期、中期、长期短期、中期、长期n利率利率固定利率和固定利率和浮动利率浮动利率 =LI
21、BOR+Margin抗日战争债券抗日战争债券第七章国际灵活投资三、三、国际国际债券的分类债券的分类o按发行主体分类：按发行主体分类：公债券公债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券o按期限长短分类：按期限长短分类：长期长期 中期中期 短期短期o按利息支付方式分类：按利息支付方式分类：附息债券和贴现债券附息债券和贴现债券第七章国际灵活投资o按发行方式分类：按发行方式分类：公募债券和私募债券公募债券和私募债券o按有无抵押担保分类：按有无抵押担保分类：信用债券、抵押债券和担保债券信用债券、抵押债券和担保债券o按面值货币和发行国度不同分类：按面值货币和发行国度不同分类：外国债券、欧洲债券和全球债券外国
22、债券、欧洲债券和全球债券 第七章国际灵活投资外国债券外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券。乙国货币为面值的债券。“扬基债券扬基债券”“武士债券”“叭喇狗债券”o欧洲债券欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，不以是指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面值的债券。乙国货币为面值的债券。它是指在面值货币所它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。在国以外的国家发行的债券。o 全球债券全球债券是是8080年代末产生的新型金融工具，是年代末产生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步发行，具有高度指：在世界各地的金融中心同步发行，具有
23、高度流动性的国际债券。流动性的国际债券。第七章国际灵活投资四、债券的收益四、债券的收益o名义收益率（名义收益率（Nominal Yield）=C/Pmo当前收益率当前收益率(Current Yield)=C/P0o到期收益率到期收益率(Yield to Maturity)第七章国际灵活投资o持有期收益率持有期收益率(Holding Period Yield)o实际收益率实际收益率(Realized Yield)第七章国际灵活投资o王先生于王先生于20052005年年1 1月月1 1日以日以102102元的价格购买了元的价格购买了一张面值为一张面值为100100元、利率为元、利率为1010、每年
24、、每年1 1月月1 1日日支付利息的支付利息的20012001年发行年发行5 5年期国债，并打算持年期国债，并打算持有到有到20062006年年1 1月月1 1日到期，则：名义收益率和到日到期，则：名义收益率和到期收益率应该怎么样计算？期收益率应该怎么样计算？o王先生于王先生于20022002年年1 1月月1 1日以日以120120元的价格购买面元的价格购买面值为值为100100元、利率为元、利率为1010、每年、每年1 1月月1 1日支付利日支付利息的息的20012001年发行的年发行的1010年期国库券，并持有到年期国库券，并持有到20062006年年1 1月月1 1日以日以140140元
25、的价格卖出，则：持有元的价格卖出，则：持有期间收益率应该怎么样计算？期间收益率应该怎么样计算？第七章国际灵活投资计算：有一种有一种5 5年到期的附息债券，年利息额为年到期的附息债券，年利息额为100100元，面额为元，面额为10001000元，购买价格为元，购买价格为10001000元，现假定每年得到的利息再以元，现假定每年得到的利息再以12%12%的利的利息进行再投资，求实际收益率息进行再投资，求实际收益率。第七章国际灵活投资第四节第四节 国际证券投资分析国际证券投资分析 基本分析与技术分析基本分析与技术分析一、基本分析一、基本分析二、技术分析二、技术分析第七章国际灵活投资一、基本分析一、基
26、本分析 选股不如选时，选时不如选势选股不如选时，选时不如选势 1.经济分析经济分析n宏观经济形势分析宏观经济形势分析n货币金融形势分析货币金融形势分析n财政政策分析财政政策分析n通货膨胀分析通货膨胀分析n其他宏观因素其他宏观因素2.行业分析行业分析第七章国际灵活投资3.、财务分析（公司分析）、财务分析（公司分析）o偿还能力分析（短期）偿还能力分析（短期）n流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债n速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债o效率分析效率分析n总资产周转率总资产周转率=销售总额销售总额/资产总额资产总额n固定资产周转率固定资产周转率=销售总额销售总额/固定资
27、产总额固定资产总额n平均应收账款周转率平均应收账款周转率=销售总额销售总额/平均应收账款平均应收账款第七章国际灵活投资o负债分析（长期偿债能力）负债分析（长期偿债能力）n负债资产比率负债资产比率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 （资产（资产=负债负债+股东权益）股东权益）o盈利分析盈利分析n销售收益率销售收益率=利润总额利润总额/销售总额销售总额n资产收益率资产收益率=利润总额利润总额/资产总额资产总额n股东权益收益率股东权益收益率=股东权益净额股东权益净额/利润总额利润总额n净资产收益率净资产收益率=税后净收益税后净收益/股东权益股东权益第七章国际灵活投资案例案例1：三家钢铁上市公司有关
28、财务指标：三家钢铁上市公司有关财务指标上市上市公司公司每股每股收益收益（元）（元）每股每股净资产净资产（元）（元）净资产净资产收益率收益率（%）流动流动比率比率速动速动比率比率资产资产负债率负债率（%）武钢武钢股份股份0.162.287.192.271.9739.76首钢首钢股份股份0.172.277.522.432.0844.3杭钢杭钢股份股份0.302.2513.411.160.7146.72第七章国际灵活投资案例案例2：两家啤酒上市公司：两家啤酒上市公司 1998年有关财务指标年有关财务指标青岛青岛/燕京啤酒燕京啤酒1 1 偿债能力指标偿债能力指标流动比率流动比率 1.23 4.891.
29、23 4.89速动比率速动比率 0.99 3.19 0.99 3.19 股东权益比率股东权益比率 57.16 91.9657.16 91.962 2 盈利能力指标盈利能力指标销售毛利润率销售毛利润率(%)(%)37.85 37.85 46.6846.68资产净利润率资产净利润率(%)(%)2.25 14.202.25 14.20净资产收益率净资产收益率(%)(%)4.40 12.824.40 12.823 3 效率指标效率指标应收账款周转率应收账款周转率(次次)3.84 31.063.84 31.06存货周转率（次）存货周转率（次）2.95 2.262.95 2.26总资产周转率（次总资产周转
30、率（次）0.44 0.670.44 0.674 4 投资分析指标投资分析指标每股收益（元）每股收益（元）0.11 0.11 0.5090.509每股净资产（元）每股净资产（元）2.497 3.972.497 3.97市盈率（倍）市盈率（倍）50.7 50.7 19.5619.56第七章国际灵活投资案例案例2：两家啤酒上市公司：两家啤酒上市公司 2006年有关财务指标年有关财务指标青岛青岛/燕京啤酒燕京啤酒1 1 偿债能力指标偿债能力指标流动比率流动比率 0.9092 1.12840.9092 1.1284速动比率速动比率 0.6007 0.6759 0.6007 0.6759 股东权益比率股东
31、权益比率(%)49.46 60.043(%)49.46 60.0432 2 盈利能力指标盈利能力指标销售毛利润率销售毛利润率(%)31.91 27.02(%)31.91 27.02资产净利润率资产净利润率(%)4.13 3.56(%)4.13 3.56净资产收益率净资产收益率(%)8 5.68(%)8 5.683 3 效率指标效率指标应收账款周转率应收账款周转率(次次)82.41 26.2982.41 26.29存货周转率（次）存货周转率（次）3.88 2.823.88 2.82总资产周转率（次）总资产周转率（次）0.94 0.610.94 0.614 4 投资分析指标投资分析指标每股收益（元
32、）每股收益（元）0.32 0.280.32 0.28每股净资产（元）每股净资产（元）3.96 4.753.96 4.75市盈率（倍）市盈率（倍）29.35 20.2829.35 20.28第七章国际灵活投资二、技术分析二、技术分析（一）道氏法（一）道氏法（二）波浪理论（二）波浪理论（三）移动平均线法（三）移动平均线法（四）（四）OBV分析法分析法（五）（五）K线分析法线分析法查里斯查里斯 道其人道其人趋势分析趋势分析形态分析形态分析指标分析指标分析第七章国际灵活投资p技术分析的理论基础技术分析的理论基础 1.市场行为涵盖一切市场行为涵盖一切 2.价格顺着趋势变化价格顺着趋势变化 3.历史会不断
33、重复历史会不断重复（一）道氏法（一）道氏法背景：技术分析的开创者。背景：技术分析的开创者。查尔斯查尔斯亨利亨利道道 1884第七章国际灵活投资内容：内容：（1）股价波动的三种趋势）股价波动的三种趋势n长期趋势：长期趋势：一年以上一年以上n中期趋势：中期趋势：几周几周-几个月几个月n短期趋势：短期趋势：数小时数小时-数日数日（2）涨落的三个阶段）涨落的三个阶段 买空市场买空市场：积累阶段：积累阶段好转阶段好转阶段狂热阶段狂热阶段 放慢阶段放慢阶段恐慌阶段恐慌阶段承前启后阶段：承前启后阶段：卖空阶段卖空阶段(3)(3)次级折返走势次级折返走势:多头中的下跌多头中的下跌;空头中的上涨空头中的上涨多头
34、多头空空头头第七章国际灵活投资评价评价o开创了技术分析的基础；开创了技术分析的基础；o容易错失投资机会，不适于中小投资者。容易错失投资机会，不适于中小投资者。1.道氏理论主要目标乃探讨股市的道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势基本趋势（Primary Trend）。）。2.道氏理论道氏理论对选股对选股没有帮助。没有帮助。3.道氏理论道氏理论注重长期趋势注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。第七章国际灵活投资（二）波浪理论（二）波浪理论 波浪理论是以美国人艾略特的名字命名的一种波浪理
35、论是以美国人艾略特的名字命名的一种价格趋势分析理论，全称艾略特波浪理论。艾略特价格趋势分析理论，全称艾略特波浪理论。艾略特指出股市的发展是依据着一组特殊且不断重复的规指出股市的发展是依据着一组特殊且不断重复的规律进行，这组规律即是以五个上升浪和三个下跌浪律进行，这组规律即是以五个上升浪和三个下跌浪作为一次循环交替推进着。三个下跌浪可以理解为作为一次循环交替推进着。三个下跌浪可以理解为是对五个上升浪的调整。是对五个上升浪的调整。第七章国际灵活投资第七章国际灵活投资 1 1、波浪理论的基本形态、波浪理论的基本形态 图中，图中，1 1到到5 5浪是上升浪，其中浪是上升浪，其中1 1、3 3、5 5浪
36、是上浪是上 升主浪，升主浪，2 2、4 4浪是调整浪，浪是调整浪，2 2浪是对浪是对1 1浪的调整，浪的调整，4 4 浪是对浪是对3 3浪的调整。浪的调整。a a、b b、c c三浪是下跌浪，是对前三浪是下跌浪，是对前 5 5个上升浪的调整。个上升浪的调整。一个完整的波浪循环由一个完整的波浪循环由牛熊两浪牛熊两浪构成。其中，构成。其中，牛市包含牛市包含5 5个大浪，个大浪，2121个中浪，个中浪，8989个小浪，熊市包个小浪，熊市包 含含3 3个大浪，个大浪，1313个中浪，个中浪，5555个小浪。所以，完整的个小浪。所以，完整的 波浪周期可分为波浪周期可分为2 2，8 8，3434，1441
37、44个浪。个浪。第七章国际灵活投资 2 2、数浪规则、数浪规则 （1 1）第三浪不是三个上升浪中最短的一浪，而）第三浪不是三个上升浪中最短的一浪，而经常是最长的一浪。经常是最长的一浪。（2 2）第一浪与第四浪不可重叠。即第四浪的浪底）第一浪与第四浪不可重叠。即第四浪的浪底不能低于第一浪的浪顶。不能低于第一浪的浪顶。（3 3）所有波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，）所有波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，如第如第2 2浪是单式，第四浪是复式，反之亦然。浪是单式，第四浪是复式，反之亦然。（4 4）在调整浪中，第四浪的低点与第三浪中的第）在调整浪中，第四浪的低点与第三浪中的第四小浪的终点几乎平行。四小
38、浪的终点几乎平行。第七章国际灵活投资 3 3、黄金分割与波浪比例、黄金分割与波浪比例 黄金分割是指运用费波纳奇数列中的黄金分割黄金分割是指运用费波纳奇数列中的黄金分割率分析股价走势。即将率分析股价走势。即将1 1分为分为0.6180.618和和0.3820.382，判断股，判断股价的涨跌幅度及股价的阻力位和支撑位。价的涨跌幅度及股价的阻力位和支撑位。涨跌幅度判断的原则：当股市从低位开始爬升涨跌幅度判断的原则：当股市从低位开始爬升时，上涨幅度通常是前一高点的时，上涨幅度通常是前一高点的0.6180.618，1 1，1.6181.618等等处；当股市从高位回调时，调整的幅度通常是前一处；当股市从高
39、位回调时，调整的幅度通常是前一低点的低点的0.3820.382，0.50.5，0.6180.618，1 1等地方。等地方。第七章国际灵活投资4 4、时间之窗、时间之窗 费波纳奇数列在分析波浪运行的时间方面也有费波纳奇数列在分析波浪运行的时间方面也有奇妙之处，即它可以发现市场的转折点。奇妙之处，即它可以发现市场的转折点。当股价从头部或底部算起，往后数到当股价从头部或底部算起，往后数到1313、2121、3434、5555、8989个交易日（或周、月）时，在这些交易个交易日（或周、月）时，在这些交易日发生转向的概率极大，这些交易日即为股价的时日发生转向的概率极大，这些交易日即为股价的时间之窗。间之
40、窗。第七章国际灵活投资 5 5、波浪理论的不足、波浪理论的不足 （1 1）波浪理论主要研究的是股价指数的走势，而对个）波浪理论主要研究的是股价指数的走势，而对个股价格缺乏论证。股价格缺乏论证。（2 2）很难准确地把握波浪的层次和起始点。）很难准确地把握波浪的层次和起始点。（3 3）波浪理论只考虑价格形态上的因素，而忽视了成）波浪理论只考虑价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响。交量方面的影响。（4 4）波浪理论对时间因素重视不够。）波浪理论对时间因素重视不够。第七章国际灵活投资（三）（三）移动平均线法o背景：背景：美美 葛兰威尔葛兰威尔 葛兰威尔是美国投葛兰威尔是美国投资专家，在长期的投资
41、资专家，在长期的投资实践中，他总结出了实践中，他总结出了8条移动平均线的规律，条移动平均线的规律，人称葛兰威尔八大买卖人称葛兰威尔八大买卖法则。法则。第七章国际灵活投资2 内容内容（1）绘制）绘制 所谓移动平均线，就是将过去一定期间的股价指数每日后所谓移动平均线，就是将过去一定期间的股价指数每日后移一天，计算股价指数平均值，并依次在方格纸上将某移一天，计算股价指数平均值，并依次在方格纸上将某一期间的平均股价逐日连接而形成的股价移动趋势图。一期间的平均股价逐日连接而形成的股价移动趋势图。5 5日、日、1010日均线：日均线：短期走势短期走势1515日、日、3030日均线：中短期走势日均线：中短期
42、走势3030日、日、7373日均线：中期走势日均线：中期走势1313周（周（100100天）、天）、2626周（周（200200天天 ）均线：长期走势）均线：长期走势以短期以短期5日均线为例日均线为例第七章国际灵活投资日期（11月日）指数5天指数合计5天移动平均指数12345678910111213141528.7628.7327.4727.3329.0828.6125.2227.2331.4231.8630.8128.6428.3329.8029.74141.37141.22请计算28.2728.24请计算第七章国际灵活投资股价日期第七章国际灵活投资 （2）分析）分析 根据移动平均线的趋势预
43、测根据移动平均线的趋势预测 买进和卖出动机。买进和卖出动机。买进时机买进时机 买买1，平均线经过一路下滑后，逐渐转为平滑，并有抬头向上，平均线经过一路下滑后，逐渐转为平滑，并有抬头向上的迹象。另外，股价线也转而上升，并自下方突破了移动平均线的迹象。另外，股价线也转而上升，并自下方突破了移动平均线.买买2，股价线开始仍在移动平均线之上，但呈急剧下跌趋势，股价线开始仍在移动平均线之上，但呈急剧下跌趋势，在跌破移动平均线后，忽而转头向上，并自下方突破了移动平均在跌破移动平均线后，忽而转头向上，并自下方突破了移动平均线。线。买买3，与买，与买2类似，但股价线尚未跌破移动平均线，只要移动类似，但股价线尚
44、未跌破移动平均线，只要移动平均线依然呈上升趋势，前者也转跌为升。平均线依然呈上升趋势，前者也转跌为升。买买4，股价线与移动平均线都在下降，问题在于股价线狠狠下，股价线与移动平均线都在下降，问题在于股价线狠狠下挫，远离了移动平均线，表明反弹指日可待。挫，远离了移动平均线，表明反弹指日可待。第七章国际灵活投资 卖出法则卖出法则 卖卖1，移动平均线从上升转为平缓，并有转下趋势，而股，移动平均线从上升转为平缓，并有转下趋势，而股价线也从其上方下落，跌破了移动平均线。价线也从其上方下落，跌破了移动平均线。卖卖2，股价线和移动平均线均很令人失望地下滑，这时股价，股价线和移动平均线均很令人失望地下滑，这时股
45、价线自下方上升，并突破了仍在下落的移动平均线后，又掉头线自下方上升，并突破了仍在下落的移动平均线后，又掉头下落。下落。卖卖3类似类似卖卖2，问题是稍现反弹的股价线更加软弱，刚想突，问题是稍现反弹的股价线更加软弱，刚想突破移动平均线却无力突破。卖破移动平均线却无力突破。卖3与买与买1不同，买不同，买1是移动平均线是移动平均线自跌转平，并有升迹象，而卖自跌转平，并有升迹象，而卖3，平均线尚处下滑之中。，平均线尚处下滑之中。卖卖4，则股价一路暴涨，远远超过了虽也在上升的移动平均，则股价一路暴涨，远远超过了虽也在上升的移动平均线，暴涨之后必有暴跌。线，暴涨之后必有暴跌。第七章国际灵活投资（1）（2）（
46、3）（4）（5）请大家思考何时为卖出请大家思考何时为卖出时机时机？第七章国际灵活投资3 评价评价o建立在道氏法的基础之上，着重考察市场的整体动建立在道氏法的基础之上，着重考察市场的整体动态，而不着眼于股价偶然变动，具有一定的科学性。态，而不着眼于股价偶然变动，具有一定的科学性。o变动缓慢，难以把握股价趋势的高峰和低谷，易错变动缓慢，难以把握股价趋势的高峰和低谷，易错失良机。失良机。（1 1）仅以股价为参考，忽略了成交量的变化。）仅以股价为参考，忽略了成交量的变化。（2 2）股价受人为操纵时，判断会失误（骗线）。）股价受人为操纵时，判断会失误（骗线）。（3 3）很难卖出最高价和买到最低价。）很难
47、卖出最高价和买到最低价。（4 4）行情处于盘局时，买卖信号频繁，常使投资）行情处于盘局时，买卖信号频繁，常使投资者穷于应付。者穷于应付。第七章国际灵活投资（四）（四）OBV分析法分析法o背景：背景：oOn Balance Volume 美美 葛兰威尔葛兰威尔o 成交量是股市的信号，股价只不过是它的表成交量是股市的信号，股价只不过是它的表现形式。因此，成交量比股价先行。现形式。因此，成交量比股价先行。o 成交量放大成交量放大 股价上升股价上升oOBVOBV线法就是以股票成交量或成交值的变化趋线法就是以股票成交量或成交值的变化趋势来推测股价变动的一种方法。势来推测股价变动的一种方法。第七章国际灵活
48、投资2 内容内容（1）绘制）绘制o收集当日的股价指数与成交量，并制成表格。收集当日的股价指数与成交量，并制成表格。o当日股价指数较前一日股价指数高：当日股价指数较前一日股价指数高：低：低：X Xo当日指数上涨，成交值则为正：当日指数上涨，成交值则为正：+反之：反之：-第七章国际灵活投资20062006年年2 2月月当日加权指数当日加权指数（收盘价）（收盘价）涨涨/跌跌 成交值成交值（千万元）（千万元）符号符号OBV累计成交总值累计成交总值（千万元）（千万元）1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010236.99240.64248.66241.92240.23249.7224
49、5.33253.15265.87269.34XX XX XX X625198100848011290130125-62+51+98-100-84+80-112+90+130+1251130118112791179109511751063115312831408案例案例第七章国际灵活投资股价变动图股价变动图OBVOBV线（累计成交值）线（累计成交值）OBVOBV线（成交值）线（成交值）T T第七章国际灵活投资2 内容内容（2）分析）分析oOBV线上升，股价下跌：买入线上升，股价下跌：买入oOBV线下降，股价上升：卖出线下降，股价上升：卖出oOBV线从正的累计数转为负数：卖出线从正的累计数转为负数
50、：卖出oOBV线缓慢上升：买入线缓慢上升：买入oOBV线急速上升，不可能长久维持大成交线急速上升，不可能长久维持大成交量：卖出量：卖出第七章国际灵活投资3 3 评价评价o此方法仅涉及价和量，未涉及基本因素，此方法仅涉及价和量，未涉及基本因素，因此适用于短期操作，不适宜长期投资。因此适用于短期操作，不适宜长期投资。o如果某日总成交量大，且股价波动巨大，如果某日总成交量大，且股价波动巨大，但收盘价与前日相同，但收盘价与前日相同，OBVOBV线的累计数和前线的累计数和前日一样，这使日一样，这使OBVOBV线失去了意义，这是其致线失去了意义，这是其致命缺陷。命缺陷。4 4 实例实例第七章国际灵活投资第
