1、1 第一节 偿债能力指标分析意义及应注意的问题 第二节 短期偿债能力分析 第三节 长期偿债能力分析2 知识目标 了解企业偿债能力指标的构成及意义 掌握各种偿债能力指标的计算方法 能力目标 能够运用各种指标对企业的偿债能力进行分析3一、偿债能力的内涵二、偿债能力分析的目的三、偿债能力分析的内容4流动负债。流动负债融资的特点：融资速度快，容易取得；融资富有弹性；融资成本较低；融资风险高。通过流动负债分析，主要是对流动负债的结构和企业短期偿还债务能力进行分析。非流动负债。筹措长期负债资金可以解决企业长期资金的不足。长期负债的归还期长，还债压力或风险相对较小；长期负债融资一般成本较高；负债的限制条件多
2、。非流动负债主要有长期借款、应付债券和长期应付款三种形式。5通过短期偿债能力指标的计算和分析，可以比较全面地分析企业历年短期偿债的风险，确定适当的指标比率，树立企业良好的信誉。通过长期偿债能力指标的计算和分析，可以揭示企业年度收益与偿还长期债务能力之间的关系。企业获利能力强，才能保证其有效地偿还长期债务。通过对影响短期偿债能力和长期偿债能力的其他因素进行比较分析，增加控制企业财务风险的有效措施，提高偿还债务的能力，维护企业的信誉，从而稳健地控制企业未来的风险。通过偿债能力指标比率的分析，可以反映并据以评价企业的财务状况或发现经营中存在的问题。有利于投资者进行正确的投资决策、企业经营者进行正确的
3、经营决策、债权人进行正确的借贷决策。6比率分析所用的各种数据，一般都未按物价水平加以调整。比率分析所用的各种数据，一般都未按物价水平加以调整。非流动资产的余额，是按历史成本减折旧或摊销计算的，不非流动资产的余额，是按历史成本减折旧或摊销计算的，不代表现行成本或变现价值。代表现行成本或变现价值。特殊项目支出，如科研开发和广告，理论上是资本支出，但特殊项目支出，如科研开发和广告，理论上是资本支出，但发生时已列作当期的费用。发生时已列作当期的费用。估计计量项目，如无形资产摊销和开办费摊销。估计计量项目，如无形资产摊销和开办费摊销。非常或偶然事项，如资产盘盈或坏账损失影响当期盈利水平。非常或偶然事项，
4、如资产盘盈或坏账损失影响当期盈利水平。会计政策选择不同，同行间数据缺乏可比性。如存货成本计会计政策选择不同，同行间数据缺乏可比性。如存货成本计价、折旧方法、长期股权投资、所得税费用的应付税款法和纳价、折旧方法、长期股权投资、所得税费用的应付税款法和纳税影响会计法。税影响会计法。7一、影响短期偿债能力的因素 流动资产规模与结构：在企业资产结构中，变现能力强的资产所占比重比较大，则短期偿债能力强。8流动负债的规模与结构融资性流动负债(50%)+营业性流动负债(30%)+分配性流动负债(20%)左 右如果，左边各负债项目所占比重增大，则总的负债成本增加、财务风险增大。债务负担重。如果，右边各负债项目
5、所占比重增大，则总的负债成本减少、财务风险减小。债务负担轻。1、融资性流动负债：银行信用形成，如短期借款。风险大、成本大。2、营业性流动负债：商业信用形成，如应付票据、应付账款、预收账款等。风险中、成本中。3、分配性流动负债：分配信用形成，如应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金等。风险小、成本小。9企业融资能力：企业融资能力强，则企业短期偿债能力强。企业的经营现金流量水平：企业经营现金流量大，则企业短期偿债能力强。企业外部因素宏观经济形势：当国家经济持续稳定增长时，企业产品畅销，则企业短期偿债能力强。证券市场的发育与完善程度：当证券市场发达和比较完善时，企业有价证券转让顺畅，则企业短期偿债
6、能力强。银行的信贷政策：当银行的信贷政策比较宽松时，企业取得借款容易，则企业短期偿债能力强。101、净营运资本的计算与分析净营运资本=流动资产-流动负债 净营运资本是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分,也称净营运资本，反映了“还了债之后，我还能剩多少”。企业应保持适当的净营运资本规模盈利能力。P64 营运资本的“缓冲垫”作用。企业必须保持流动资产大于流动负债，即保持一定数额的营运资本作为“缓冲垫”，以防止流动负债“穿透”流动资产。营运资本之所以能够形成流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要一年内偿还。111、净营运资本的计算与分析净营运资本=流动资产-流动负
7、债 =（总资产-非流动负债）-（总资产-所有者权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本-长期资产 当营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出的部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。当营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。122、流动比率的计算与分析流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为：流动资产 流动比率100%流动负债经验标准：根据一般经验判定，流动比率应在200左右
8、，这样才能保证企业既有较强的偿债能力，又能保证企业生产经营顺利进行。行业标准：由于各行业的经营性质不同，营业周期不同，对资产流动性要求也不一样，因此200的流动比率标准，并不是绝对的。企业应根据自身的情况，控制企业的流动比率，使企业资金在生产经营过程中保持良性循环，充分发挥资金效益。13流动比率行业标准分析：对于营业周期短的企业，其应收账款的周转率较高，并不需要大量储备存货，那么其流动资产数额相对于营业周期较长的企业而言较低，因此流动比率可能保持在较低的水平。所以根据流动比率评价该类企业时，其标准会有所降低；对于营业周期较长的企业，例如制造业，却通常保持着较高的流动比率。因此，在利用流动比率进
9、行评价时，不可千篇一律按一个标准进行。流动比率的评价可参考以下范围：流动比率小于1.0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。流动比率为1.03.0时，可视为流动比率的安全区域。位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。流动比率大于3.0时，流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但同时也意味着企业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。14流动比率分析应注意的问题：流动比率与企业规模没有关系。流动比率可以用于不同规模企业之间的比较。15流动比率的判断应结合行业标准。存货的变现能力相对于货
10、币资金、交易性金融资产和应收票据账款要差一些。一般来说，流动资产除掉存货之后应该与流动负债相当才算满足偿债要求，所以，流动比率一般为2:1。存货占流动资产比重比较大的行业，其行业平均流动比率应该比存货比重低的行业要较高一些。16要注意人为因素对流动比率指标的影响。如，企业可以以本期末还贷，下期期起初在举债的方式，达到调整流动比率的目的。67.0600400100500100300,5.0400200100500100300,1,6.0500300,5.1400600100300100500,2200400100300100500,1,1.67300500,新流动比率分子分母同时增加新流动比率分
11、子分母同时减少原流动比率如果新流动比率分子分母同时增加新流动比率分子分母同时减少原流动比率如果17流动资产的长期化问题：如长期积压的存货和长期挂账的应收账款。流动资产中虚拟资产的问题：如待摊费用。流动资产和流动负债的内部结构性问题：存货滞销、应收账款的大量挂账、三角债、过多的现金。而流动资产的不同项目具有不同的变现能力，同理，流动负债的不同项目对于企业还款压力而言也是不一样的。流动资产的变现时间结构与流动负债的偿还时间结构很难做到一致。18流动比率的评价角度：所有者：对所有者来讲，此项比率应保持在适中水平，使企业处于稳健状态，有利于所有者投资的安全和收益的稳定。经营者：对经营者来讲，此项比率不
12、宜过高也不宜过低。比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，降低资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。债权人：对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。193、速动比率的计算与分析 速动资产速动比率100%(速动比率有时也称酸性测试比率)流动负债速动资产=流动资产-非速冻资产速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期(或收回)的长期投资则属于非速动资产。经验标准：通常认为正常的速动比率为1，
13、低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。行业标准：如同流动比率一样，经验标准也不是绝对的，不同的环境、不同的时期，特别是不同的行业，其评价标准不尽相同。P68 20速动资产够用天数=速动资产/预计每天营业开支预计每天营业开支=（预计年度营业开支-非现金开支）/360 P68 例5-4运用速动资产比率指标时，还要考虑速动资产的构成状况，如当企业速动资产含有大量不良应收账款时，或企业的短期股票投资套牢而转化成为事实上的长期投资时，即使速动比率大于1也不能保障企业的短期偿债能力。一个企业的流动比率和速动比率较高，虽然能够说明企业有较强偿债能力，企业财务状况良好，但过高的流动比率和速动比率则会影响企
14、业的营运能力和盈利能力。因为，流动比率和速动比率高，存货和应收账款可能就多，则存货周转率和应收账款周转率就低，企业的资产利用效率就低，营运能力就差。21 货币资金+交易性金融资产现金比率 100%P69例5-5 流动负债经验标准：根据经验判断，一般情况下，若该比率大于0.25，可认为企业有较强的直接偿付能力。行业标准：同流动比率和速动比率一样，不同的行业标准也不尽相同。如零售业和房地产行业，现金流量明显不同，就不能简单地用一个标准衡量。22现金比率分析应注意的问题：该比率反映了企业即刻变现的能力，用它衡量企业的短期偿债能力比利用流动比率与速动比率都更加稳健。现金比率是从最保守的角度（应收账款和
15、存货被抵押）分析评价企业的短期偿债能力，可以衡量流动资产变现性的大小。注意现金及有价证券内涵的变化。（限定用途的现金/以公允价值计量的金融资产）现金比率高，表示企业紧急应变能力强，但是却相对显示出管理当局不善于利用资金，从而导致相当数目的现金资源闲置。一般只有在企业将其拥有的应收账款和存货抵押或有足够的理由怀疑企业的应收账款和存货已经发生了严重问题时，才会利用现金比率。因此，现金比率的实用性不及流动比率与速动比率。23货币资金货币资金资产资产现金类现金类速速动动资资产产流动资产流动资产短期投资（交易性金融资产）应收票据、应收账款存货、待摊费用等流动负债流动比率速动比率现金比率流动比率、速动比率
16、与现金比率的关系P70现金流量比率=经营活动现金流量/流动负债（比率越高，表明偿债能力越强）24二、影响短期偿债能力的其他因素：增强偿债能力的因素：可动用的银行贷款指标。银行已经同意、企业为便利贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。准备很快变现的非流动资产。例如，储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等，在企业发生周转困难时，将其出售不影响企业的持续经营。偿债能力的声誉。企业信用很好，在短期偿债方面出现暂时困难时，比较容易筹集到短缺的现金。降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债，如果数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时予以关注；经营租赁合同中承诺的付
17、款，很可能是需要偿付的义务；建造合同、长期资产购置合同中分阶段付款，也是一种承诺，应当视同需要偿还的债务。25【单项选择题】某企业现在的流动比率为2：1，下列哪项经济业务会引起该比率降低（）。A.用银行存款偿还应付账款 B.发行股票收到银行存款 C.收回应收账款 D.开出短期票据借款【答案】D【单项选择题】如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（）。A.速动比率大于1 B.现金比率大于1 C.营运资金大于0 D.短期偿债能力绝对有保障【答案】C【单项选择题】在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（）。A.银行提取现金 B.赊购商品 C.收回应收账款 D.开出短期票据借款【
18、答案】D26一、影响长期偿债能力的因素 企业盈利能力投资效果权益资金的增长和稳定程度权益资金的实际价值企业经营现金流量27二、长期偿债能力的分析二、长期偿债能力的分析1 1、资产负债率的计算与分析、资产负债率的计算与分析 负债总额负债总额资产负债率资产负债率 资产总额资产总额资产负债率的评价要根据行业的不同而采取不同的资产负债率的评价要根据行业的不同而采取不同的标准。一般来说应在标准。一般来说应在50%50%至至80%80%之间。低于之间。低于50%50%说明说明企业较稳健和安全，高于企业较稳健和安全，高于80%80%就是一个警戒线了，就是一个警戒线了，说明企业处于高运营风险状态。说明企业处于
19、高运营风险状态。28资产负债率应注意的问题：资产负债率应注意的问题：、注意分析角度。从债权人的角度来看，负债比率应低些。（还债有保障）从投资者的角度来看，负债比率应高些。（财务杠杆作用）从企业管理当局的角度来看，负债比率反映了其经营策略。（风险收益关系）、根据负债率的变化，及时提出预警信号，采取相应对策。当资产负债率在50%与100%之间变化时，属于“黄灯区”，表明企业负债较重；当资产负债率超过临界点，大于100%时，企业便进入“红灯区”，表明企业已资不抵债。29资产负债率的分析一般要综合考虑以下因素：资产负债率的分析一般要综合考虑以下因素：经济周期经济周期 行业性质行业性质 资金市场资金市场
20、 企业介入直接资本市场的程度企业介入直接资本市场的程度 企业经济效益水平企业经济效益水平 文化传统和理财风险态度文化传统和理财风险态度 从经济发展的不同阶段看，资产负债率与经济景气呈正相关关系。资产流动性较强资产负债率可高些资金密集型资金利润率较高资产负债率可高些。发展速度快的新兴企业资产负债率可高些；成熟或衰退企业低些的资产负债率。直接融资市场比较发达资产负债率会较低；间接融资市场发达资产负债率会较高。上市公司直接介入资本市场，其资产负债率一般低于非上市公司。与资产负债率成正比。降低资产负债率和优化资本结构的措施：深化经济体制改革树立负债经营的风险意识；深化企业产权体制改革负债经营的自我约束
21、体制；大力发展和完善直接资本市场根本途径。30 负债总额产权比率 股东权益总额产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般认为这一比率为11，即100%以下时，说明企业长期偿债能力处于理想状态。但还应该结合企业的具体情况加以分析。如当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些，反之亦然。产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全
22、部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。通常情况下，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。31 负债总额有形净值债务率 股东权益-无形资产净值有形资产净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务
23、率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。有形净值债务率的分析，要重点考虑以下问题：有形净值债务率的分析，要重点考虑以下问题：第一，有形净值债务率揭示负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权第一，有形净值债务率揭示负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算的时候能
24、获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来说，人在企业处于破产清算的时候能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来说，指标越低越好。指标越低越好。第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除无形第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除无形资产，这主要是因为无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务资源。资产，这主要是因为无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务资源。第三，有形净值债务率指标的分析和产权比率分析相同，负债总额和有形资产净第三，有形净值债务率指标的分析和产权比率分析相同，负债总额和有形资产净值应维持值应维持1：1的比例。的比例
25、。第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率的指标，做进一步分析。第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率的指标，做进一步分析。32【单项选择题】与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（）。A、揭示财务结构的稳健程度 B、揭示债务偿付安全性的物质保障 C、揭示主权资本对偿债风险的承受能力 D、揭示负债与资本的对应关系【答案】B。产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力。【单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（
26、）。A、收回应收账款 B、用现金购买债券 C、接受所有者投资转入的固定资产 D、以固定资产对外投资（按账面价值作价）【答案】C33【多项选择题】资产负债率，也称负债经营率，对其评价正确的有（）。A、从债权人角度看，资产负债率越大越好 B、从债权人角度看，资产负债率越小越好 C、从股东角度看，资产负债率越高越好 D、从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，资产负债越高越好【答案】BD【判断题】一般情况下，长期资产不应超过长期资本，否则偿债所需现金不足，财务状况不稳定。（）【答案】对。营运资本=长期资本-长期资产，所以，长期资产如果超过长期资本，则营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负
27、债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。34 利息费用销售利息比销售收入 此指标表明每1月销售收入中利息费用占有多少，如占5%。该指标越小越好。35 净利润+利息费用+所得税费用利息保障倍数 利息费用利息保障倍数是指一个企业每期获得的收益与支付的固定利息费用之间的倍数关系，即从所借款债务中获得的收益是所需支付债务利息费用的倍数，收益是利息的倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也就有能力偿还到期的债务本金。利息保障倍数指标可以用来衡量企业对长期债务的保证程度，衡量债权人的风险大小，评价企业举债规模是
28、否适当。评价标准：评价标准：从长远角度分析，从长远角度分析，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则企业就不能举债经营。利息保障倍数大于1，表明可供支付利息费用的收益大于需要支付的利息费用；如果该指标小于1，则表明可供支付利息费用的收益不足以支付利息费用，也就没有能力支付所发生的利息费用。从短期内分析，从短期内分析，一家企业的利息保障倍数指标有可能低于1，但企业支付利息费用可能不存在问题。这是因为企业的一些费用项目在当期是不需要支付现金的，例如企业的折旧费用、低值易耗品摊销等，由于这些不需要支付现金的费用存在，使得企业在短期内尽管利息保障倍数低于1，但支付利息仍然不存在问题。利息保障费用指标应注意
29、的问题：利息费用的内容。利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用，但其并不准确。因为借款的利息费用应当包括计入当期损益（财务费用）和予以资本化两部分，且当期财务费用项目不仅有利息费用，还包括汇兑损益、利息收入等内容，因此，对于利息费用应当尽量通过有关账簿获取更准确的数据。利息费用的实际支付能力。由于到期债务是用现金支付的，而企业的当期利润是依据“权债发生制”原则计算出来的，这意味着企业当期可能利润很高，但不一定具有支付能力。所以使用这一指标进行分析时，还应注意企业现金流量与利息费用的数量关系。如果利润表上的利息费用为负数，表明它实质是企业的利息收入，意味着该企业银行存款大于银行借款。此时，利
30、息保障倍数就无意义了。36 经营活动现金流量现金流量利息保障倍数 利息费用现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍经营活动现金流量作为保障。该比率比以利润为基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金而不是利润。比率越高，偿还债务总额的能力越强。37 经营活动现金流量现金流量债务比 债务总额一般来讲，该比率债务总额采用期末数而非平均数。该比率表明企业用经营活动现金流量偿付全部债务的能力。比率越高，偿还债务总额的能力越强。38 流动资产流动负债净营运资本与长期负债比率 100%长期负债该指标表明企业营运资金能够偿还非流动负债百分之多少。通常，该指标应该大
31、于1，说明企业营运资金可以偿还全部非流动负债。但是，该指标受企业筹资策略的影响。因为，在资产负债率一定的情况下，流动负债与非流动负债的结构安排因筹资策略的改变而不同。39 长期负债长期负债比率 100%负债总额长期负债比率是从总体上判断企业债务结构的一个指标，它是长期负债与负债总额的比率。从理论角度理解，该指标值小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小；反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大；从实践角度理解，与流动负债相比，长期负债比较稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期内偿债压力不大。公司可以把长期负债筹得的资金用于增加固定资产，
32、扩大经营规模。因此，该指标高一些，只要控制得当，对企业反而有利。401、资产价值资产的账面价值可能被高估或低估（地产、技术落后的设备）某些入账的资产变得豪无变现价值（短、长期待摊费用/人为制造的应收账款、存货）尚未全部入账的资产（企业自行开发的、成本较低而计入期间费用的商标权、专利权）2、或有事项或承诺事项票据贴现、附有条件的捐赠财产、产品售后服务责任、未决诉讼与贷款有关的承诺、信用证承诺、售后回购协议下的承诺合资企业的附注信息3、长期租赁：融资租赁和经营租赁4、合资经营：把合资企业看做是投资还是应合并企业是关键411、偿债能力指标构成要素有哪些？试详细叙述。2、影响企业短期偿债能力和长期偿债能力的其他因素是什么？3、在A公司股东大会上，有人建议延缓偿付应付账款，以便保证有更多的资金用于营运，并认为这样还可以增加存货，实现周转，使企业扩大销售收入，请对此建议进行评论。
