1、大豆：市场孕育反弹机会 珠江期货农产品团队 2011年10月20日 内容提要o 一、市场环境回暖-欧债危机缓和o 二、多头的最后防线-国储收购保护价o 三、实质性潜在利好-总体供需面偏紧o 四、结论一、市场环境回暖一、市场环境回暖-欧债危机缓和欧债危机缓和o 1、欧元区周五(10月21日)公布一项声明称，欧元区各国财长已经同意向希腊发放新一笔援助贷款。o 2、10月24日，法国财长表示欧元区国家就解决债务危机计划接近达成一致意见，这对于市场情绪再度起到提振作用。o 3、10月26日，召开二次峰会，预计将出台方案，欧债危机将有所缓和。一、市场环境回暖一、市场环境回暖-欧债危机缓和欧债危机缓和o
2、希腊十年期国债收益率有所回落 一、市场环境回暖一、市场环境回暖-欧债危机缓和欧债危机缓和o 西班牙十年期国债收益率有所回落 o o 意大利十年期国债收益率有所回落 二、多头的最后防线二、多头的最后防线-国储收购保护价国储收购保护价o 由于去年国产大豆相比于玉米、水稻等其他作物种植效益下降，今年农民将此前种植大豆的土地大面积改种玉米和水稻，导致今年国内大豆种植面积大幅下降。为了增加农民种植大豆的积极性，同时保护农民的种植效益，市场预期今年国家将会继续实行国产大豆临时收储政策，并再度上调国产大豆最低收购价，预计收储价格在3900-4100元/吨之间。收储价格提高预期对豆类形成较强支撑。三、实质性潜
3、在利好三、实质性潜在利好-总体供需面偏紧总体供需面偏紧o 美国农业部公布的10月大豆供需报告显示，2011/12年度全球大豆产量预估为25860万吨，较上一年度减少552万吨，降幅2.09%。全球大豆消费量预估为26175万吨，较上一年度增加913万吨，增幅3.8%。由于全球大豆产量减少而消费增加，致使期末库存下降625万吨至6301万吨，降幅达8.44%，库存消费比也下降至24.07%，低于上一年度的27.58%。全球大豆库存消费比下降全球大豆库存消费比下降美国大豆供需状况美国大豆供需状况o 美国农业部公布的10月大豆供需报告显示，2011/12年度美豆产量预估为8328万吨，较上一年度减少
4、733万吨，降幅8.09%。美豆消费量预估为4776万吨，较上一年度减少70万吨，小幅下降1.44%。美豆期末库存较上一年度下降149万吨至435万吨，降幅达25.51%，美豆库存消费比也下降至9.11%，低于上一年度的12.05%。美国大豆库存消费比下降美国大豆库存消费比下降中国大豆供需状况中国大豆供需状况o 美国农业部公布的10月大豆供需报告显示，2011/12年度中国大豆产量预估为1400万吨，较上一年度减少110万吨，降幅7.28%。中国大豆消费量预估为7160万吨，较上一年度增加565万吨，增幅8.57%。由于中国大豆产量减少而消费增加，致使期末库存较上一年度下降130万吨至1291
5、万吨，降幅9.15%，中国大豆库存消费比也下降至18.03%，低于上一年度的21.55%。中国大豆库存消费比下降中国大豆库存消费比下降生猪存栏量增长有望刺激豆粕需求生猪存栏量增长有望刺激豆粕需求o 虽然近期全国生猪价格有所回落，但仍处于历史高位。猪肉价格高企，同时受到国务院扶持生猪生产政策的利好因素影响，母猪补栏积极。目前生猪存栏量已经连续7个月增长，为后期豆粕消费埋下伏笔。在饲料需求预期强劲的推动下，加之后期将迎来元旦和春节，按照往年惯例，由于节日效应，猪肉需求量会有所上升，猪肉也将迎来新一轮的涨价，因此有望刺激豆粕需求。猪粮比仍处高位猪粮比仍处高位生猪存栏量持续上升生猪存栏量持续上升能繁母猪数量持续上升能繁母猪数量持续上升三大油脂库存消费比均处低位三大油脂库存消费比均处低位结论结论o 在欧债危机缓和的市场背景下，大豆走势更多的偏向其基本面。由于其总体上供应偏紧，加之前期的大幅下挫，我们预计豆类迎来一波大反弹。感谢大商所为大家提供竞赛平台！感谢大商所为大家提供竞赛平台！感谢各位专家评委精彩点评！感谢各位专家评委精彩点评！谢谢大家！谢谢大家！
