1、LOGO信用风险的度量（二）信用风险的度量 1、传统的信用风险度量法 主要有专家法、信用评分法、信用评级法。（1）专家法：“5C”分析法，“5W”分析法（借款人、借款用途、还款期限、担保物、如何还款），“5P”分析法（个人因素、目的因素、偿还因素、保障因素、前景因素）。专家法的特征：形成：信用评价是由商业银行中经过长期训练的专家做出的。内容：评价的重点是借款人的主观还款意愿与客观支付能力。效果：评价的准确性主要取决于信贷专家的专业技能、主观判断和对某些关键因素的权衡。（2）信用评分法（美国学者Altman，1968）：从众多财务数据中找出决定违约概率的主要变量，并分别给定各个变量在风险综合评价
2、中的权重值，从而计算信用分数。公式：Wi表示各因素的权重，Vi（ai）表示各因素的值。1()()niiiiV aWV a 根据信用评分建立信用风险度量模型：Altman的Z值模型基于会计数据和市场价值的多变量模型。其中，123451.21.43.30.61.0ZXXXXX12X 营运资本留存盈余；X资产总值资产总值345XXX利息税前收益资产总值借款人股本的市场价值总负债的账面价值销售总额资产总值 说明：Z值越小，借款人的财务状况越差，存在较大的破产风险。Z值越大，借款人的财务状况越好，破产的可能性较小。Z值的意义：根据Z值对借款人进行分类并决定是否发放贷款。Z值1.81，借款人为“破产组”，
3、银行拒绝提供贷款。Z值2.99，借款人为“非破产组”，银行可考虑提供贷款。当1.81Z2.99时，Altman称之为未知区域，对该区域借款人的信用状况需通过其他方法来判断。优点：提供了信用风险量化分析的方法，使信用风险分析相对客观 缺点：线性分析方法难以充分描述各因素与违约间的非线性关系；历史财务数据与借款人信用品质的变化会产生偏差；未考虑非财务数据；缺乏对企业信用品质的准确分析。1997年，Altman、Haldeman和 Narayanan对Z评分模型进行改进，推出ZETA信用风险模型，变量由Z模型中的5个上升为7个，分类的准确度有所提高。（3）信用评级法：1970年代中期，银行建立的内部
4、信用评级体系，对客户状况进行总体评价。信用风险评级内容：行业分析、财务分析、经营管理分析、信用历史记录考察。优点：综合各方面因素，对客户的风险评价较全面。缺点：属于静态分析；用离散的信用等级变化描述信用质量，对信用风险的量化不够精确。n贷款评级方法举例及其债券评级的对应表n债券评级贷款级别风险程度nAAA1最小nAA2温和nA3平均（中等）nBBB4可接受nBB5可接受（但要关注）nB6管理性关注nCCC7特别关注nCC8未达到标准nC9可疑nD10损失n说明：16为合格级别，710为低质量贷款评级 2、现代信用风险度量模型（1990年代）KMV 模型；J.B摩根信用风险度量模型（Credit
5、Metrics）；瑞士信贷银行的信用风险附加模型（Creditrisk+）；Altman死亡率模型等。模型可分为两类：一是盯住市场模型（MTM）：将借款人信用品质的变化作为信用事件，盯住借款人信用等级变动对贷款（债券）价值的影响。二是违约模型：关注违约事件，重点考察预期违约损失和未预料到的违约损失。（1）KMV模型：由著名的风险管理公司KMV公司开发的违约预测模型。预测违约可能性的主要依据：企业资产的市场价值。基本思路：用期权定价理论分析借、贷双方的关系。银行贷款是债权人向借款人出售的对企业价值看跌期权，期权标的是公司资产，执行价格是企业的债务价值。借款人实际上相当于购买了一份违约或不违约选择
6、权。当借款人资产的市场价值超出其负债时，借款人有能力偿还债务。当借款人资产的市场价值低于其负债水平时，借款人将选择违约。用公式表示：其中，A是资产市场价值，B是负债价值，A是资产价值波动性。KMV公司利用历史数据计算出预期违约概率（EDF）的经验值。AAB违约距离 假设违约距离为，则违约概率EDF的计算公式为：例如：收集到1000个违约距离为2个标准差的公司的贷款记录样本，其中有200家公司在1年后违约。即 EDF200/100020%AA21EDF2违约距离为的 年内违约的企业数目违约距离为的企业总数2A KMV模型的优点：它是一个动态模型，基于对借款人股票价格变化的分析估算EDF，从而对违
7、约概率的预测具有前瞻性。缺点：只注重对违约的预测；忽视了企业信用品质的变化；未考虑信息不对称下的道德风险。（2）J.B摩根信用风险度量模型：J.B摩根公司协同其他机构开发的用于度量市场风险的模型，是当前国际上主要的信用风险度量工具之一。模型的主要作用：在VaR（风险值）估算的框架内，估计贷款和债券类金融资产组合在一定期限内价值变化的远期分布。VaR值：在利率发生变化时，银行资产负债头寸及衍生金融工具头寸等价值在给定的时间区间和置信区间（比如95%、97.5%、99%等）时，最大预期损失。模型的操作步骤：一是确定借款人的信用等级，可参考标准普尔公司或其他公司的评级体系。二是借款人信用评级的变动概
8、率。即在一定时期内，由当前信用等级变化到其他信用等级的概率，得出转移矩阵。根据标准普尔公司、穆迪公司、KMV公司所收集的历史数据，得出1年期的信用等级转换概率。信用等级转移概率：从AAA级到D级，1年后借款人由初始信用等级转移到其它信用等级的概率。转移概率汇集起来构成一个88的转移概率矩阵。初始等级 年末等级转换概率%AAAAAABBBBBBCCC违约AAA90.818.330.68 0.06 0.12 000AA 0.7090.657.79 0.640.060.140.020A0.092.2791.055.52 0.74 0.26 0.01 0.06BBB0.02 0.33 5.95 86.
9、93 5.36 1.17 0.12 0.18BB0.03 0.14 0.67 7.73 80.53 8.84 1.00 1.06B0 0.11 0.24 0.43 6.48 83.46 4.07 5.20CCC0.22 0 0.22 1.30 2.38 11.24 64.86 19.79 三是贷款现值估计。即当借款人下一年的信用等级变动后，其资产价值会发生相应的变动。借款人信用等级下降信用风险增加贷款现值减少。反之，借款人信用等级上升，贷款的现值会增加。贷款现值的计算公式：P：现金流量现值D：贷款年利率A：贷款本金ri：无风险利率（远期零利率）si：贷款的年度信用风险价差11011(1)(1)
10、t niniiinnDAPrsrs 四是计算贷款的VaR值。即在假定贷款符合正态分布的条件下，根据这些数值，直接求出在一定的置信度下该贷款的VaR值。分别求出以下变量：计算贷款价值的标准差。求得VaR值：等于在一定置信度水平上，年末可能的贷款价值与贷款预期价值间的差距。贷款未来价值均值未来不同等级贷款价值 等级转移概率 如，要求95%的置信度，则所求得的VaR是1.65（标准差）。如果要求是99%的置信度，则所求得的VaR是2.33。若贷款的信用状况不表现为正态分布，则用其他方法求得。优点：该模型是盯住贷款市值变动的多状态模型，能够更为精确地计量信用风险的变化和损失值。不足：该模型利用历史数据
11、计量信用风险，仍属于“向后看”的风险度量方法。在实际操作中，用债券评级等级转换概率近似替代贷款转移概率存在事实上的偏差。3、流动性比率 资产的流动性 流动性比率 负债的流动性 资产的流动性：资产变现的难易程度，通常表示为某项特定资产占总资产的比率。负债的流动性：流动性资产与流动性负债的比率。常用的衡量指标：（1）核心存款与总资产比，该比率越高，流动性越强。核心存款指相对较稳定、对利率变化不敏感，季节变化与经济环境对其影响较小的存款。说明：一般而言，中小银行该比率较高，大银行则较低。（2）贷款总额与总资产比，该比率越高，反映流动性较差。说明：一是该比率忽略了其他资产，特别是流动性资产的性质，所以
12、不能准确衡量银行的流动性风险。二是该比率随银行规模的增加而增加，大银行的比率通常高于中小银行。三是定期偿还利息和本金的贷款与可出售的贷款可为银行提供流动性，该指标存在不确定性。（3）贷款总额与核心存款比，该比率越小，银行存储的流动性越高，流动性风险越小。说明：该比率随银行规模而增加，大银行的该比率通常会大于1。原因是其核心存款与总资产的比率较低，而单位资产的贷款额又高于中小银行。（4）易变负债与总资产比，衡量银行在多大程度上依赖易变负债获得所需资金。该比率越大，流动性风险越大。易变负债：指受利率等经济因素影响较大的资金来源，如大额定期存单、国外存款、回购协议下卖出的债券等。说明：通常小银行获得
13、易变负债的机会较小，该比率比大银行小得多，但不表示其流动性风险比大银行小。（5）证券的市场价格与票面价格比，该比率小于1时，银行的流动性能力受影响。说明：该比率小于1时，银行要承担证券变现损失，此时，即使有足够的流动性资产，银行也缺乏流动性。实际上是由利率风险引发的流动性风险。（一）银行利率风险的分类 1、重新定价风险 表现：银行资产、负债与表外业务头寸在期限上的不匹配，在利率变动时，各自重新定价的不一致性，使银行收益和主要品种的市场价值暴露于不可预测的风险中。如短期存款用于固定利率的长期信贷，利率提高时短期负债到期后重新定价会使收益减少、资产的内在价值减少。我国商业银行高流动性负债和低流动性
14、资产的期限结构，使重新定价风险成为商业银行面临的主要利率风险。高流动性负债的表现:存款利率的期限结构随着历次调整而逐步趋于水平，长期存款与短期存款之间的利差不断缩小，活期存款比重上升，存款结构呈现出显著的短期化倾向。低流动性资产表现在:商业银行新增贷款缺乏利率弹性，贷款利率的期限结构日益平坦，长短期贷款的利差不断缩小。结果：刺激了企业对长期贷款的需求，导致中长期贷款一直以高于短期贷款的速度在增长，短期贷款与中长期贷款之比不断下降。2、收益曲线风险 在收益曲线发生对银行收益和内在经济价值不利的变化时产生的风险。如，在10年期的政府债券与1年期的政府债券构成的投资组合中，在收益曲线向上倾斜且陡峭时
15、，10年期债券的内在价值会大幅度下降。我国商业银行收益曲线风险的主要表现是：大量的短期负债支持长期资产。一般情况下，收益曲线是向右上方倾斜的，即长短期利率水平的差异给银行带来利差收入。我国存贷款利率的期限结构越来越平坦，长短期存贷款的利差明显缩小，一旦人民币存贷款利率完全市场化，收益曲线风险的影响将显著加大。3、基差风险 指由于对各类资产负债利息率调整标准上的不完全相关性，使现金流量和收益差额发生不可预测变化的风险。如，若1年期存款的利息率每月按LIBOR浮动，将此用于1年期贷款，其利息率每月按国债的发行利率浮动，两个指标间的差额会使银行资金配置暴露在风险之中。我国商业银行的基差风险主要是由利
16、息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致导致的。首先，银行持有的一部分资产的利率，如国债、政策性金融债券，银行间的同业拆借、证券回购等是由市场决定；其次，存款负债的利率则由中央银行制定，即使资产负债的期限是匹配的，但不同资产负债间利率变化的不同步将导致商业银行面临基差风险；再次，银行存贷款利率变动幅度不同的风险。即中央银行调整存贷款利率的幅度不同给银行带来基差风险。（一）操作风险的表现 1、操作风险定义 巴塞尔委员会的定义：“操作风险就是指由于内部程序、人员、系统设计不完善或者运行失当以及因为外部事件的冲击等导致直接或者间接损失的可能性的风险”。基本理解：操作风险是除信用风险和市场风险之外的
17、一切风险。2、操作风险的分类（1）人员风险因素。主要表现：员工欺诈等犯罪行为：内外勾结骗取银行资金、参与洗黑钱、挪用或盗取客户资金、挪用或侵吞公款等。员工越权或隐瞒行为：越权办理相关业务、夸大交易量、报告虚假财务材料等。员工操作失误：忽视或缩减操作流程、会计记录或交割失误等。违反劳动合同：劳动合同的解除与终止出错引起的支付额外经济补偿等。人员配置：员工业务能力与岗位需求错配等。（2）流程风险因素。主要表现：支付清算风险：内部或对外支付清算流程不适当、责任分工不明确等。文件或合同标准文本风险：合同标准文本条款残缺、条款对银行不利、文件记录不全面等。产品风险，产品选择不当、产品设计过于复杂等。执行
18、风险，对业务流程要求执行不力等。业务流程不当风险：业务流程不完备，各业务环节职责不清或业务环节兼岗造成的风险。（4）外部事件风险因素。主要表现：法律与合规风险：交易对手通过诉诸法律使交易无效；业务违规操作等；犯罪；外部采购或供应商风险：供应商破产；违背职责；合同不当等；国家政策调整、政治或政府风险；其他主客观原因产生的风险。我国银行业操作风险的特点：操作失误与欺诈是操作风险的主要表现。操作风险与信用风险、市场风险交织在一起，操作风险成了信用风险和市场风险损失产生的重要因素。思考题 1、简述度量信用风险的主要方法及其利弊？2、常用的衡量流动性风险的主要指标是什么？3、试述利率风险的主要分类。4、什么是操作风险？操作风险主要表现在哪些方面？LOGO*PPT模板下载：
