1、金融衍生品概述含义以传统金融工具或实物为基础，派生出的金融产品其价值取决于传统金融工具（标的资产）的预期价格的变动涉及标的物资产权利和义务的交易，但并不会放生标的资产本身的转移金融衍生品的基本特征跨期性衍生品交易是基于对标的物未来价格的预测，约定在未来按某一条件进行交易或选择是否进行交易金融衍生品的基本特征杠杆性支付少量保证金即可签订大额合约如：期货合约的保证金为合约总金额的5%，即可以控制20倍于投资金额的合约资产金融衍生品分类产品形态金融远期-合约双方在未来日期按照协定价格买卖金融资产的合约金融期货-合约双方有组织的在交易所以公开竞价的形式，约定在将来某一特定是将买卖特定金融工具的协议金融
2、衍生品分类按产品形态分类金融期权-指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖特定金融工具达成协议，在未来时点进行交易金融互换-合约当事人按共同协商的条件，约定的时间交换一定支付款项的金融交易金融衍生品分类按基础工具分类股票式衍生工具货币式衍生工具利率衍生工具金融衍生品分类按有无固定场所分类交易所交易的衍生工具（期货，部分期权）场外交易市场衍生工具（远期、互换）期权互换信用衍生品短债期权短债期货汇率期货期权长债期权长债期货期货期权股权货币资本个股期权指数期权个股期货指数期货期权期货债权金属能源农产品期货金融商品衍生品金融产品远期金融衍生品的功能风险转移通过套期保值来实现，利用现货市场和期货市场
3、的价格差异，在两个市场之间建立相互冲抵机制金融衍生品的功能价格发现反映对基础资产未来价格变动的预期经济主体根据预，期调整经营方向，提高经济运行效率金融衍生品的功能资产组合优化提供更多投资选择机会，优化资产组合参与者类型套期保值者（对冲者）投机者套利者参与者类型套期保值者（对冲者）利用金融衍生品市场转移风险通过对金融衍生品的买卖对已经持有或将要持有的资产进行保值参与者类型投机者利用金融衍生品价格变动获取收益没有需要保值的基础资产，单纯进入衍生品市场，获取未来价格和远期实际价格的差额收益参与者类型套利者利用金融衍生品中两个或两个以上的工具进行交易，锁定无风险收益分为跨市套利、跨期套利和跨产品套利金
4、融远期含义交易双方约定在未来的某一时间，按事先商定的价格（如利率、汇率或股票价格），买卖一定数量的金融资产的合约多方（长头寸）：买入标的资产的一方空方（短头寸）：卖出标的资产的一方含义实际的远期价格是交割价格，即合同中规定的交易价格理论远期价格（远期价格）是即期价格+持有成本远期合约价值体现的是理论远期价格和实际远期价格之间的差值理论价格与实际价格不相等时出现套利机会金融远期的种类远期股票合约远期外汇合约远期利率协议远期股票合约远期股票合约是在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议外汇远期远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合
5、约远期外汇在交割时名义本金并未交割，而只是交割合同中规定的远期汇率与当期汇率之间的差额外汇远期直接远期外汇合约-远期期限从当前时点开始计算远期外汇综合协议-远期期限从未来某时点开始计算（1*4远期外汇综合协议指从起算日之后的一个月开始计算的为其3个月的远期外汇综合协议）外汇远期交易目的套期保值平衡头寸投机获利金融远期合约的种类远期利率协议-买卖双方同意在未来一定时间段内（T1到T2之间），以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议远期利率协议实质是协议签订双方在未来某一商定时间段（T1，T2之间），按协定利率借贷一笔数额、期限、币种确定的名义本金
6、协议的买方相当于借款人，卖方相当于贷款人清算日时，不实际交换本金，而是根据协议利率和参照利率之间的差额及名义本金，交付结算金远期利率协议交割利率-合约中约定的借贷利率远期利率-由今天计算出的介于时间T1 和T2之间的利率实际市场利率-在时间T1 时，T1 和T2 的真正市场利率（T1 时点的即期利率）远期利率协议主要功能是通过固定将来实际交付的利率而避免利率变动的风险未来时间里持有大额负债的银行，面临未来利率上升的风险，需要买入远期利率协议未来期间拥有大笔资产的银行，面临利率下降，收益减少的风险，应卖出远期利率协议期 货期货合约买卖双方之间签订在将来一个确定时间按确定价格购买或出售某项资产的标
7、准化合约多头-购买标的资产的一方空头-卖出标的资产的一方期货合约开仓-期货合约的买卖交易持仓-投资者持有空头头寸或多头头寸的状态平仓-对冲交易 -实物交割期货合约的标准化标的资产的标准化品质计量标准交割月份标准化交割地点标准化期货价格期货合约中唯一的变量是价格期货的价格会随着交割月份的逼近逐渐收敛于标的资产的即期价格当到达交割日时，期货价格会等于或非常接近即期价格期货价格假设在交割时间内期货的价格高于即期价格，则交易员可套利：持有期货合约的短头寸买入资产进行交割交易员会获得盈利，盈利值等于期货价格高于即期价格的差值会使得期货价格下降，逐渐收敛于即期价格期货市场的特征具有专门的，有组织，规范化的
8、交易场所交易的对象是标准化的期货合约期货商品具有特殊性期货交易价格的形成是通过公开竞价的方式实行保证金制度，为期货合约的履行提供担保不以实物商品的交割为目的期货交易规则保证金制度初始保证金-按照合约价值的一定比例进行计算维持保证金-保证金账户资金的最低额，资金额低于维持保证金额时，投资者回收到保证金催缴通知，须将保证金账户内资金补足道初始保证金水平。通常维持保证金为初始保证金的75%保证金账户数量的变动体现投资者的盈亏期货交易规则保证金制度期货合约是按日结算，当期货价格下降，长头寸投资者的保证金账户余额会减少，短头寸投资者保证金账户余额增加资产本身价格变动幅度越大，保证金缴纳越多保证金的多少也
9、会随交易目的不同改变期货交易规则涨跌停板制度规定期货合约每天价格相对于上一日结算价可以波动的最大限度持仓限额制度单边计算的某一合约持仓的最大数额强行平仓制度大户报告制度期货交易规则每日无负债结算每个交易日结束后，将根据当日的结算价格（收盘价）对投资者未结清的合约进行重新估价，确定当日的盈亏水平，调整投资者保证金账户的余额实物交割制度头存在到期前为对冲，则需要进行交割平仓风险准备经制度信息披露制度期货与远期远期合约远期合约期货合约期货合约交易双方私下合约交易所内的标准合约非标准化标准化通常只有单一交割日 有一系列交割日合约到期时结算每日结算通常发生是无货现金交割通常到期前平仓有信用风险信用风险低
10、期货的交易策略套期保值（对冲）策略投机策略套利策略期货的套期保值策略套期保值是指在现货市场的一笔交易的基础上，在期货市场做一笔价值相当，期限相同但方向相反的交易，以期保值长头寸对冲短头寸对冲期货的套期保值策略在套期保值中一般只能做到保值或不能获利。保值者在一个市场上获利润将被另一市场的损失所抵消随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格会逐渐聚合，在到期日，两者差异近乎于零期货的套期保值策略长头寸对冲-期货投资者选择进入期货长头寸进行套期保值适合的投资者：标的资产的升值值会给投资者带来损失时-将来需要买入标的资产时运用期货的套期保值策略短头寸对冲-期货投资者选择进入期货短头寸进行套期保值适合
11、的投资者：标的资产的贬值会给投资者带来损失时，将来需要卖出资产时运用（外汇期货短头寸-将来要拥有某货币时，为防止贬值用短头寸）期货的投机，套利策略通过买空卖空活动，纯粹利用单个期货品种价格的波动进行的投机交易利用期货合约之间，现货和期货之间反常的价格关系进行投机，套利交易期限套利跨期套利跨市套利跨品种套利期 权期权的含义期权购买者支付一定期权费后，获得在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约期权是指是选择权的有偿使用期权交易的合约要素期权的买方（多头方）-支付期权费，获得权利的一方期权的卖方（空头方）-获得期权费，承担在规定时间内履行期权合约的义务的一方协定价格-
12、敲定价格、执行价格，在期权合约中规定的执行价格期权费-获得选择权支付的费用，期权合约中唯一的变量（期权的价格）看涨期权持有者有权在将来某一特定时间以某一特定价格买入某种资产投资者欲购买因特尔股票4月份的看涨期权，执行价格为20元，期权价格为1.65美元，合约规模100股看涨期权当股价等于21.65时，投资者行使期权获得盈利为0：根据期权规定，以20元每股买入100股，以21.65元在市场上卖出，获得165元，缴纳期权费165元，盈利为0看涨期权到期日前，如果股价高于21.65，则扣除期权费投资者开始有正盈利到期日前，股价低于20，则投资者不会执行期权，投资者最大亏损为165美元。看跌期权持有者
13、有权在将来某一特定时间以某一特定价格卖出某种资产投资者欲购买因特尔股票4月份的看跌期权，执行价格为20元，期权价格为1.65美元，合约规模100股收益（不考虑期权费）K为执行价格，ST 为标的资产最终价格看涨期权的长头寸：max(ST K,0)ST K时，期权会被行使，而ST K，期权不会被行使看涨期权的短头寸：min(K ST,0)看跌期权的长头寸：max(K ST,0)看跌期权的短头寸：min(ST K,0)实值、平值与虚值期权看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权实值期权市场价格协定价格市场价格协定价格平值期权市场价格=协定价格市场价格=协定价格虚值期权市场价格协定价格市场价格协定价格欧式和美
14、式期权欧式期权-期权购买者只有在期权到期日才能执行期权美式期权-期权购买者既可以在期权到期日行使期权，也可以在期权到期日之前任何营业日执行期权股票期权标的资产为单只股票的期权形式影响股票期权价格的因素当前股票的价格S0执行价格，K期权期限，T股票价格的波动率，无风险利率，r期权期限内与其发放的股息股票期权股票价格及执行价格期权收益等于股票价格与执行价格的差额看涨期权-随股票价格上涨，收益增加期权价格增加；随执行价格上涨，收益减少期权价格减小看跌期权-随股票价格上涨，收益减小期权价格减小；随执行价格上涨，收益增加，期权价格增加股票期权期权期限当期限有所增加时，美式看涨期权与看跌期权价格会增加对于
15、欧式期权这种正相关关系不一定成立股票期权波动率用于衡量未来股票价格变动的不定性波动率越大，股票价格上升或下降的机会增大，两种期权价格都会随波动率增加而增加看涨期权会在股票价格上升时获利而下降时损失固定看跌期权会在股票价格下降时会理而上升时损失固定股票期权无风险利率利率上升，股票价格下降，看涨期权价格下降，看跌期权价格上升利率下降，股票价格上升，看涨期权价格上升，看跌期权价格下降股息股息使股票在除息日的价格下降看涨期权价值与预期股息的大小成反比，看跌成正比股票期权单一期权与股票组合备保看涨期权承约-由股票的长头寸和看涨期权的短头寸组成（类似于看跌期权短头寸的盈利状态）保护性看跌期权-由看跌期权的
16、长头寸和股票的长头寸组成（类似于看涨期权的长头寸的盈利状态）股票期权两个不同的期权组合牛市差价-买入一个具有某一确定执行价格的看涨期权和卖出一个同一股票的，但具有较高执行价格的看涨期权（看跌期权）熊市差价-买入一个具有某一确定执行价格的看跌期权，同时卖出一个同一股票，但具有较低执行价格的看跌期权（看涨期权）看涨期权牛市差价的收益股票的价格范股票的价格范围围看涨长头寸收看涨长头寸收益益看涨短头寸收看涨短头寸收益益整体收益整体收益ST K1000K1ST K2ST K10ST K1STK2ST K1K2STK2 K1期权费成本未计算在内看跌期权熊市差价的收益股票的价格范股票的价格范围围看跌长头寸收
17、看跌长头寸收益益看跌短头寸收看跌短头寸收益益整体收益整体收益ST K1K2STST K1K2 K1K1ST K2K2ST0K2STSTK2000期权费成本未计算在内权证是发行人与持有人约定，在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券属于期权类的金融衍生品权证是发行人发行的特定合约分类认股权证-基础证券发行人发行，在到期日前以行使价购买公司发行的新股备兑权证-由第三方发行，在到期日前以行使价购买已经上市流通的股票认购权证-实质是看涨期权认沽权证-实质是看跌期权 互 换含义两个或者两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换不同金
18、融工具的一系列支付款项或收入款项的合约是一种按需定制的交易方式货币之间的互换利率之间的互换产生的条件理论基础是比较优势理论交易双方对对方的资产或负债均有需求双方在这两种资产或负债中存在比较优势合约内容交易双方合约金额互换货币、利率合约到期日互换价格权利义务价差费用利率互换双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方现金流根据固定利率计算。可利用互换转变负债和资产的状态通过利率互换合约完成固定利率和浮动利率之间的转换利率互换利率互换中比较优势的体现以负债为例，某些公司在固定利率市场贷款有比较优势，而另一些公司在浮动利率市场贷款有比较优势，需要一笔贷款时，会自动进入比较优势的市场，而这个市场可能与其真实需求不匹配，可以通过互换进行转化货币互换将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换合约需阐明在两个不同货币下的本金，互换中通常包括起始及最终的货币互换。.（.）成立于2004年，专注于企业管理培训。提供60万企业管理资料下载，详情查看：http:/
