1、第四章第四章 国际储备国际储备东东北北农业农业大大学经济学经济管理管理学学院金融系院金融系国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35第四章第四章 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备12342金融系金融系国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35一、国际储备的含义一、国际储备的含义 （一）什么是国际储备 国际储备国际储备(International Reserve)(International Reserve)亦称亦称“官方
2、储官方储备备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。3金融系金融系第一第一节节 国际储备概国际储备概述述 （二）国际储备的特征可得性：可得性：官方完全有能力获得和掌握的资产官方完全有能力获得和掌握的资产流动性：流动性：具有流动性，可随时动用具有流动性，可随时动用普遍接受性：普遍接受性：具有自由兑换性，为各国普遍接受具有自由兑换性，为各国普遍接受国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 （三）国际储备与国际清偿力国际清偿
3、力国际清偿力(International Liquidity)(International Liquidity)亦称亦称“国际流动性国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能现实能力力即即国际储备国际储备，又包括融资的，又包括融资的潜在能力潜在能力即一国向外借即一国向外借款的最大可能能力。款的最大可能能力。4金融系金融系第一第一节节 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/355金融系金融系第
4、一第一节节 国际储备概国际储备概述述国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35国际储备与国际清偿能力关系国际储备与国际清偿能力关系联系：联系：国际清偿能力涵盖了国际储备，国际储备国际清偿能力涵盖了国际储备，国际储备是国际清偿能力的核心部分。一国的国际清偿能力除是国际清偿能力的核心部分。一国的国际清偿能力除国际储备外，还包括该国在国外筹措资金的能力。国际储备外，还包括该国在国外筹措资金的能力。区别：区别：国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力还包括潜在的对外清偿能力。而国际清偿能力还包括潜在的对外清偿能
5、力。国际储备只包括无条件的对外清偿能力，而国国际储备只包括无条件的对外清偿能力，而国际清偿能力还包括有条件的对外清偿能力，如各种贷际清偿能力还包括有条件的对外清偿能力，如各种贷款等。款等。6金融系金融系第一第一节节 国际储备概国际储备概述述本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35二、国际储备的来源二、国际储备的来源 一国视角下的国际储备来源一国视角下的国际储备来源1 1国际收支盈余国际收支盈余2 2中央银行在进行外汇干预时购进的外汇中央银行在进行外汇干预时购进的外汇3 3一国政府对外借款的净额一国政府对外借款的净额4 4中央银行购买的黄金中央银行购买
6、的黄金5 5接受他国支付的特别提款权接受他国支付的特别提款权6 6其它其它以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。盈余才是一国国际储备的最主要来源。7金融系金融系第一第一节节 国际储备概国际储备概述述全球视角下的国际储备来源全球视角下的国际储备来源 储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35三、国际储备的作用三、国际储备的作用 8金融系金融系第一第一节节 国际储备概国际
7、储备概述述国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35第四章第四章 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备12349金融系金融系国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35一、国际储备的结构一、国际储备的结构 （一）自有储备 10金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进自有储备自有储备黄金外汇普通提款权特别提款权国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 1.黄金储备
8、(Gold Reserve)(Gold Reserve)11金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 2.外汇储备(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve)2020世纪世纪3030年代前，年代前，英镑英镑是最主要的储备货币；是最主要的储备货币；布雷顿森林体系下，布雷顿森林体系下，美元美元几乎成为唯一的储备货币；几乎成为唯一的储备货币；2020世纪世纪7070年代后，出现了年代后，出现了储备货币多元化储备货币多元化的趋势，
9、但的趋势，但至今至今美元美元仍然是最主要的储备货币。仍然是最主要的储备货币。一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：12金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 3.在IMF的储备头寸（Reserve Position)13金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 4.特别提款权（Special Drawing Rights;SDRs
10、)14金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/3515金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDR）国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35 （二）借入储备1 1备用信贷（备用信贷（Stand-by CreditsStand-by Credits）备用信贷，备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同发生困难时
11、，同IMFIMF签订的一种备用借款协议。签订的一种备用借款协议。2 2互惠信贷协定（互惠信贷协定（Swap ArrangementsSwap Arrangements）互惠信贷协定，互惠信贷协定，亦称货币互换安排，它是两国中央银亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。行之间进行的一种双边货币合作。3 3借款总安排（借款总安排（General Arrangements to Borrow,General Arrangements to Borrow,GABGAB）4 4本国商业银行的对外短期可兑换货币资产本国商业银行的对外短期可兑换货币资产16金融系金融系第二第二节节 国际
12、储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35二、储备货币分散化及其影响二、储备货币分散化及其影响（一）储备货币分散化 储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。17金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35（二）储备货币分散化的经济影响 1储备货币分散化的
13、积极影响 （1）缓解了特里芬难题。（2）促进了各国货币政策的协调。（3）有利于防范汇率风险。2储备货币分散化的消极影响 （1）加大了储备数量和结构管理的难度。（2）加剧了国际外汇市场的动荡。（3）加深了国际货币制度的不稳定性。18金融系金融系第二第二节节 国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35第四章第四章 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备123419金融系金融系国际金融国际金融20232023年年1
14、 1月月3030日星期一日星期一/3520金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理总量管理总量管理结构管理结构管理国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35一、一、国际储备的总量管理国际储备的总量管理（一）国际储备适度规模 国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。国际储备既不能过多也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。（二）国际储备总量管理应考虑的主要因素 1 1国际收支冲击国际收支冲击 2 2国际收支的调整速度国际收支的调整速度 3 3进出口规模进出口规模 4 4持有储备的成本持有储备的成本 5 5对外筹集应急资金的能力对外
15、筹集应急资金的能力 6 6货币实现自由兑换与否货币实现自由兑换与否 7 7政策协调政策协调 8 8货币地位货币地位21金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35（三）测度国际储备适度规模的主要方法 1 1非黄金储备进口比例法非黄金储备进口比例法由美国耶鲁大学教授罗伯特由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬特里芬(Robert(Robert TriffinTriffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该
16、指标如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为的经验数据约为9 91313周。周。2 2外汇储备外债比例法外汇储备外债比例法 第一，外汇储备全部外债比例法。第一，外汇储备全部外债比例法。按照国际经验，在正常情况下应在按照国际经验，在正常情况下应在303050%50%之间。之间。第二，外汇储备短期外债比例法。第二，外汇储备短期外债比例法。根据国际经验，这一比例不能低于根据国际经验，这一比例不能低于100%100%。3 3外汇储备货币供应量比例法外汇储备货币供应量比例法 4 4圭多惕格林斯潘规则圭多惕格林斯潘规则22金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理本页结束
17、国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35二、二、国际储备的结构管理国际储备的结构管理23金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理特别提款权特别提款权黄金黄金普通提款权普通提款权国际储备结国际储备结构管理构管理第一个层次各部分构成要素比例国际储备结国际储备结构管理构管理第二个层次外汇储备结构管理币种结构管理（种类结构）（种类结构）资产结构管理（流动性结构）（流动性结构）国际储备资产比例国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/3524金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理外汇储备结构管理重要性浮动汇率制下，西
18、方各储备货币浮动汇率制下，西方各储备货币间的汇率变动频繁，大起大落。稍有疏间的汇率变动频繁，大起大落。稍有疏忽，就会使手中的储备资产损失惨重。忽，就会使手中的储备资产损失惨重。储备货币国家的利率政策和利率储备货币国家的利率政策和利率水平不尽相同，导致不同货币的储备资水平不尽相同，导致不同货币的储备资产收益不同，且利率经常发生变化。产收益不同，且利率经常发生变化。随着国际金融市场的发展，新的随着国际金融市场的发展，新的金融工具层出不穷，储备资产的投向更金融工具层出不穷，储备资产的投向更加丰富。需统筹管理，精心安排，使之加丰富。需统筹管理，精心安排，使之获得最佳收益。获得最佳收益。国际金融国际金融
19、20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/3525金融系金融系第三第三节节 国际储备国际储备管理管理盈利性盈利性安全性安全性流动性国际储备结构管理的原则国际储备结构管理的原则国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35第四章第四章 国际储备国际储备国际储备概国际储备概述述国际储备国际储备的的结构结构及其演及其演进进国际储备国际储备的管理的管理我我国国的的国际储备国际储备123426金融系金融系国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35一、一、我国国际储备的构成与特点作为作为IMFIMF的创始成员国，我国的国际储备同
20、样由的创始成员国，我国的国际储备同样由、及及四四部分组成。部分组成。其中，其中，及及的数值均取决于我的数值均取决于我国在国在IMFIMF的份额。的份额。从数量上说，以上两部分合计约为从数量上说，以上两部分合计约为1010亿美元亿美元，仅，仅占我国国际储备总量的较小比例。占我国国际储备总量的较小比例。27金融系金融系第四第四节节 我我国国际储备国国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35(一)黄金储备我国的黄金储备政策可划分为我国的黄金储备政策可划分为两个阶段两个阶段。第一个阶段是第一个阶段是1978197820002000年。在这段时间
21、内我国奉行的是年。在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策。稳定黄金储备的政策。第二个阶段是第二个阶段是20012001年至今。这个阶段我国实行的是增加黄年至今。这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策。金储备的政策。28金融系金融系第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理年末年末1999199920002000200120012002200220032003黄金储备（万盎司）12671267160819291929年末200420042005200520062006200720072008.62008.6黄金储备（万盎司）192919291929192919291盎司28.3495
22、231克国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35(二)外汇储备第一阶段第一阶段：1978197819931993年年19931993年以前，我国外汇储备由年以前，我国外汇储备由国家外汇库存国家外汇库存和和中国银行外中国银行外汇结存汇结存两部分组成两部分组成第二个阶段第二个阶段：19941994至今至今本阶段外汇储备保持了持续的高增长。本阶段外汇储备保持了持续的高增长。19941994年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后，以后，中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇，来，
23、来保持人民币保持人民币汇率的基本稳定汇率的基本稳定。这标志着我国的国际储备也具备了。这标志着我国的国际储备也具备了充当干预充当干预资产的作用资产的作用。29金融系金融系第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/3530金融系金融系年末年末1993199319941994199519951996199619971997外汇储备外汇储备211.99516.20735.971050.491398.90年末年末1998199819991999200020002001200120022002外汇储备外汇储备1449.
24、591546.751655.742121.652864.07年末年末2003200320042004200520052006200620072007外汇储备外汇储备4032.516099.328188.7210663.4415282.49截至截至20082008年年6 6月末，我国外汇储备规模为月末，我国外汇储备规模为18088.2818088.28亿美元亿美元第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/3531金融系金融系第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理国际金融国际金融20232023年年
25、1 1月月3030日星期一日星期一/35二、我国二、我国国际储备的总量管理国际储备的总量管理（一）我国外汇储备总量管理应考虑的因素 1 1国家经济安全国家经济安全 2 2国际收支的稳定性国际收支的稳定性 3 3货币供应货币供应 4 4香港国际金融中心的繁荣与稳定香港国际金融中心的繁荣与稳定（二）我国外汇储备总量管理应注意的问题截至截至20082008年年6 6月月3030日，我国外汇储备超过日，我国外汇储备超过18088.2818088.28亿美元。亿美元。我国外汇储备超过适度规模过多，带来许多问题：我国外汇储备超过适度规模过多，带来许多问题：人民币升值压力极大人民币升值压力极大贸易摩擦、反倾
26、销诉讼案件增多贸易摩擦、反倾销诉讼案件增多过度出口导致部分稀缺资源外流过度出口导致部分稀缺资源外流人民生活水平未因经济发展获得提高，增加应有的实惠人民生活水平未因经济发展获得提高，增加应有的实惠32金融系金融系第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35二、我国二、我国国际储备的结构管理国际储备的结构管理（一）我国外汇储备结构管理的主体 19941994年外汇体制改革后，年外汇体制改革后，代表中国人代表中国人民银行正式担负起经营全部外汇储备的职责。国家外汇管理局民银行正式担负起经营全部外汇储备的职责。国家
27、外汇管理局专门成立了中央外汇业务中心（专门成立了中央外汇业务中心（），对我国外汇储），对我国外汇储备进行全面专业化的管理。备进行全面专业化的管理。在海外设立了四个分支机构，它们分别位于在海外设立了四个分支机构，它们分别位于香港、新加坡、伦敦和纽约，分别叫做华安投资、中国投资公香港、新加坡、伦敦和纽约，分别叫做华安投资、中国投资公司（新加坡）、伦敦交易室、纽约交易室，通过这四个海外分司（新加坡）、伦敦交易室、纽约交易室，通过这四个海外分支机构，国家外汇管理局可进行全球支机构，国家外汇管理局可进行全球2424小时不间断的外汇储备小时不间断的外汇储备经营。经营。33金融系金融系第四第四节节 我我国国
28、的的国际储备国际储备管理管理本页结束国际金融国际金融20232023年年1 1月月3030日星期一日星期一/35（二）我国外汇储备结构管理即对储备货币资产选择即对储备货币资产选择1.1.增加有升值趋势的硬币持有量，减少软币持增加有升值趋势的硬币持有量，减少软币持有量有量2.2.增加汇率波幅较小的货币持有量增加汇率波幅较小的货币持有量3.3.考虑我国对外支付、平衡国际收支逆差和干考虑我国对外支付、平衡国际收支逆差和干预外汇汇率、维持本币汇率稳定的实际需要预外汇汇率、维持本币汇率稳定的实际需要34金融系金融系第四第四节节 我我国国的的国际储备国际储备管理管理本页结束经济管理学院金融系经济管理学院金融系
