1、第四讲 国际企业投资管理主要内容：?了解国际企业投资的分类和特点?理解国际直接投资与国际间接投资的区别?掌握国际证券投资评价4.1 国际投资的分类?国际投资企业将资本投放到母国以外的国家或地区资本要素的国际流动国际直接投资国际间接投资是否具有控制权（25%）?国际直接投资通过组建企业的形式将资本投放到境外，并取得经营管理控制权的投资实物投资经营管理?国际间接投资通过购买境外企业的发行的股票或债券，但不足以取得经营管理的投资金融投资资本收益（股息、利息）4.2 国际直接投资的方式合资企业独资企业合作经营?合资企业设立股权合营企业有限责任公司股份有限公司?独资企业外国投资者提供全部资本设立的企业自
2、负盈亏?合作经营通过协议或合同，开展经营活动法人式（有限责任公司）非法人式（合伙制企业）4.3 国际间接投资国际证券投资分析国际债券投资分析国际股票投资分析?1、国际债券投资分析（1）债券内在价值债券未来现金流量按必要报酬率折现后的现值债券的理论价格例，企业拟从市场上购入A企业刚刚发行的3年期债券，每年年末付息，到期还本；该债券票面金额为5 000万元，票面利率为 10%，企业的最低投资报酬率为12%，要求：对该债券的市场价格为多少时才值得投资？?1(1)1nttntIMVii?V?债券内在价值tIt?第 年的利息M?本金i?必要的报酬率n?债券持有的年数?解：对该企业来讲，当时，才值得购买该
3、债券?2350050055004759.82()1 12%1 12%1 12%V?万元?4759.82P?万元债券的到期收益率支持债券当前价格的必要报酬率?0/,/,VIP Ai nFP F i n?i：债券的到期收益率?例6，乙公司2007年1月1日以2170元购买了面值为2000元的债券，票面利率 10%，每年付息一次，该债券于2005年1月1日发行，发行期限 5年，计算该债券的到期收益率。?解：?/,6%,32.6730,/,10%,32.4869P AP A?/,6%,30.8396,/,10%,30.7513P FP F?21702000 10%/,32000/,3P AiP F i
4、?110%,200/,10%,32000/,10%,3iVP AP F?当2002.486920000.75131999.4?（元）?26%,200/,6%,32000/,6%,3iVP AP F?当2002.673020000.83962214.6?（元）?插值法2214.6 21706%2214.6 1999.4 6%10%i?6.83%i?债券投资的风险违约风险利率风险购买力风险流动性风险期限风险汇率风险违约风险是指债券发行者不能履行合约规定的义务，无法按期向债券持有者支付利息和偿还本金，而使债券投资者遭受损失的风险利率风险利率风险是指由于市场利率的上升引起债券的价格下跌，从而使债券投资
5、者遭受损失的风险购买力风险也称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力下降，从而使债券投资者遭受损失的风险流动性风险也称变现力风险，是指债券投资者打算出售债券以获取现金时，其所持有的债券不能以目前合理的市场价格在短期内出售的风险期限风险指由于债券期限长而给债券投资者带来的风险汇率风险指由于外汇汇率的变动而给外币债券投资者带来的风险?2、国际股票投资分析NPV技术股利现值法?股票的估价对股票的价值进行估算期望的价值（标准）股票的价格对比购买与否（决策）（1）短期持有获利的股票的估价股利股票的卖价该种股票的估价模型为：?111ntntntdVVkk?n：预计持有的期数
6、tdt：第期的预期股利nV：未来出售时预计的股价k：投资人要求的必要投资收益率例1，企业拟从市场上购入一只股票，预计该股票第1年末每股股利为0.5元，第2年末每股股利为 0.6元，第3年末售出该股票，预计售价为每股 20元，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定股票的市场价格为多少时才值得投资。解：当股票价格不高于 14.05元的时候值得投资?/,15%,1 0.8696,/,15%,20.7561,/,15%,30.6575P FP FP F?0.5/,15%,10.6/,15%,220/,15%,3VP FP FP F?0.50.86960.60.7561200.657
7、514.05?（元）（2）长期持有，股利固定不变的股票的估价dVk?d：固定不变的股利例2，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，已知该股票的年股利额固定为每股 0.75元，企业要求的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价0.7515%dVK?=5（元）（3）长期持有，股利固定增长的股票的估价该种股票的估价模型为：?011dgdVk gk g?1d：第一期预期股利0d：上期股利g：股利的年增长率例3，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，该股票的每股市场价格为25元，上年每股股利为1元，预计以后每年将以 10%的增长率增长，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定是否值得投资。解：不值得投资?0111 10%2215%10%dgVk g?（元）25V?元股票的内部收益率支持股票当前的价格的必要报酬率?111nttntdFPii?i：内部收益率P：购买价格F：出售价格td：收到的股利6.2.4 股票投资决策分析宏观分析（政治、经济法律）基本分析微观分析（企业财务分析）技术分析
