1、第七章第七章 宏观调控经济的两大宏观调控经济的两大政策：财政政策：财政货币政策货币政策2教学目的：教学目的：了解财政政策含义和效应；了解财政政策含义和效应；明确财政政策与政府赤字和政明确财政政策与政府赤字和政府债务；把握货币和财政政策府债务；把握货币和财政政策的配合和政策效力。的配合和政策效力。教学重点和难点：教学重点和难点：政策配合；政策效力政策配合；政策效力总课时：总课时：2 23第一节第一节 财政政策财政政策财政政策的含义；效应；财政财政政策的含义；效应；财政政策与政府赤字和政府债务政策与政府赤字和政府债务第二节第二节 财政与货币政策的配合财政与货币政策的配合财政财政货币政策的配合；固定
2、货币政策的配合；固定规则和相机抉择规则和相机抉择4引引 言言自由放任的自由市场经济自由放任的自由市场经济时期已经过去，各国都采时期已经过去，各国都采取相应的政策措施来调节取相应的政策措施来调节和管理宏观经济。政府宏和管理宏观经济。政府宏观调控的两大政策是观调控的两大政策是财政财政政策和政策和货币货币政策。政策。5第一节第一节 财政政策财政政策一一.财政政策的含义财政政策的含义财政政策包括财政财政政策包括财政支出政策支出政策和和税收政策税收政策，政府通过增减预算，政府通过增减预算支出和增减税收，调节社会总支出和增减税收，调节社会总需求，使之与社会总供给相平需求，使之与社会总供给相平衡，以实现经济
3、的稳定发展。衡，以实现经济的稳定发展。6由于不管是政府支出的变由于不管是政府支出的变化，还是税收的变化，都化，还是税收的变化，都会影响政府的预算平衡，会影响政府的预算平衡，因此，政府财政政策又称因此，政府财政政策又称为为“政府预算政策政府预算政策”。7政府对国民经济宏观调控政府对国民经济宏观调控运用的财政政策，包括：运用的财政政策，包括：税收税收、政府购买政府购买和和转移支转移支付付，称作财政政策的，称作财政政策的三大三大工具工具。对财政政策工具的运用，对财政政策工具的运用，就是财政政策的就是财政政策的种类和效种类和效应应问题。问题。81 1 政府支出政府支出包括购买和转移支付。包括购买和转移
4、支付。政府购政府购买买指政府在物品和劳务的支出，指政府在物品和劳务的支出，最大部分是最大部分是军费开支军费开支，是政府，是政府直接影响直接影响ADAD的重要途径。的重要途径。20012001年美国国防开支占联邦支年美国国防开支占联邦支出出19.5%19.5%。联邦开支中。联邦开支中1 13 3用用于国防和支付与过去战争相关于国防和支付与过去战争相关的利息和养老金。的利息和养老金。9转移支付转移支付指将资金转移给指将资金转移给政府以外的个人，包括对政府以外的个人，包括对退休、伤残、医疗和失业退休、伤残、医疗和失业等社会保险金支出。这些等社会保险金支出。这些资金主要来自于对居民的资金主要来自于对居
5、民的征税，如个人所得税和社征税，如个人所得税和社会保险税。会保险税。102 2 税收税收包括个人所得税、公司所包括个人所得税、公司所得税、销售税、财产税和得税、销售税、财产税和社会保险税社会保险税(工薪税工薪税)。各国税制尽管不同，但所各国税制尽管不同，但所得税主要采用得税主要采用累进税制累进税制。11个人所得税课税范围包个人所得税课税范围包括个人的工资、薪金、退括个人的工资、薪金、退休金；利息和股息收入、休金；利息和股息收入、租金等各种收入。租金等各种收入。12公司所得税的课税范围包括公司所得税的课税范围包括本国公司来自于国内外的收入本国公司来自于国内外的收入和外国公司来自于本国境内的和外国
6、公司来自于本国境内的收入。收入。销售税是对生产、批发、零销售税是对生产、批发、零售商品的课税，包括营业税和售商品的课税，包括营业税和消费税。营业税的课税对象是消费税。营业税的课税对象是全部商品和劳务，消费税的课全部商品和劳务，消费税的课税对象只是消费品。税对象只是消费品。13财产税是对具有纳税义务者财产税是对具有纳税义务者的财产的征税，征税范围包括的财产的征税，征税范围包括土地、住宅、资本、遗产和馈土地、住宅、资本、遗产和馈赠等。尽管各国财产税税制和赠等。尽管各国财产税税制和征税标准不同，但依据财产或征税标准不同，但依据财产或资本的数量或价格基本是相同资本的数量或价格基本是相同的。的。14社会
7、保险税社会保险税(工薪税工薪税)是对雇是对雇主和雇工征收的占薪金和工资主和雇工征收的占薪金和工资额一定百分比的税。由于工薪额一定百分比的税。由于工薪税的收入将用于养老、伤害、税的收入将用于养老、伤害、失业的保险和补助，所以，将失业的保险和补助，所以，将工薪税也称作社会保险税工薪税也称作社会保险税。15美国的美国的“工薪税工薪税”开始于开始于19371937年，主要有联邦保险年，主要有联邦保险税、铁路公司退职税、联税、铁路公司退职税、联邦失业税、个体业主税四邦失业税、个体业主税四种。种。二二.财政政策的效应财政政策的效应对财政政策工具的运用，对财政政策工具的运用，产生了财政政策的效应问产生了财政
8、政策的效应问题。题。主要介绍主要介绍“内在稳定器内在稳定器”效应效应和和乘数效应乘数效应。171.“1.“内在稳定器内在稳定器”效应效应“内在稳定器内在稳定器”是一种宏观经是一种宏观经济的内在调节控制，能在宏观济的内在调节控制，能在宏观经济不稳定时自动发挥作用，经济不稳定时自动发挥作用，使经济趋向稳定。内在稳定器使经济趋向稳定。内在稳定器效应无需借助外力或不必采取效应无需借助外力或不必采取任何有意的行动就可以直接产任何有意的行动就可以直接产生调控效果。表现在两方面：生调控效果。表现在两方面：(1)(1)税制。这是最重要的稳定税制。这是最重要的稳定器，累进制的个人和公司所得器，累进制的个人和公司
9、所得税对经济活动水平的变化反应税对经济活动水平的变化反应相当敏感。如果当初政府预算相当敏感。如果当初政府预算收支平衡，且税率没有变动。收支平衡，且税率没有变动。经济出现衰退时期，由于公司经济出现衰退时期，由于公司利润和个人收入在衰退时要减利润和个人收入在衰退时要减少，致使税收收入自动降低。少，致使税收收入自动降低。19在通胀时期，由于经济繁荣，在通胀时期，由于经济繁荣，公司利润和个人收入增加，税公司利润和个人收入增加，税收额也随之自动增加。收额也随之自动增加。以上的以上的“自动自动”减少或增加税减少或增加税收收入的过程，与财政政策的收收入的过程，与财政政策的减税或增税的目的是一样的，减税或增税
10、的目的是一样的，会起到抑制总需求的继续下降会起到抑制总需求的继续下降或继续膨胀。或继续膨胀。(2)(2)政府支出。政府公共支出政府支出。政府公共支出一般会随经济的繁荣而自动减一般会随经济的繁荣而自动减少，有助于对总需求的抑制，少，有助于对总需求的抑制，从而促使经济趋于稳定。从而促使经济趋于稳定。经济出现衰退，失业增加，政经济出现衰退，失业增加，政府须增加支付津贴或救济金，府须增加支付津贴或救济金，使失业者能维持必要的开支，使失业者能维持必要的开支，从而阻止总需求的下降。从而阻止总需求的下降。21当当3030年代最早建立失业保险制年代最早建立失业保险制度时，这种政策之所以被经济度时，这种政策之所
11、以被经济学家所支持，重要原因就是它学家所支持，重要原因就是它具有自动稳定器的力量。经济具有自动稳定器的力量。经济在接近或达到充分就业时，政在接近或达到充分就业时，政府就可以停止这种救济性的支府就可以停止这种救济性的支出，总需求不至于过度增长出，总需求不至于过度增长。“内在稳定器内在稳定器”效应的两方面效应的两方面是结合在一起相互配合而共同是结合在一起相互配合而共同起作用的。起作用的。当然，经济中的自动稳定器还当然，经济中的自动稳定器还不足以能够防止衰退，但没有不足以能够防止衰退，但没有自动稳定器，或许产出和就业自动稳定器，或许产出和就业水平的波动更大。水平的波动更大。2.2.乘数效应乘数效应财
12、政政策的乘数，第二章财政政策的乘数，第二章已有叙述。再做一些重复已有叙述。再做一些重复性解释。性解释。财政政策的乘数效应包括财政政策的乘数效应包括三方面的内容：三方面的内容：24(1)(1)投资或政府支出乘数效应投资或政府支出乘数效应是指投资或政府支出变动引起是指投资或政府支出变动引起的社会总需求变动对国民产出的社会总需求变动对国民产出增加或减少的影响程度。一个增加或减少的影响程度。一个部门或厂商的投资支出增加，部门或厂商的投资支出增加，会导致国民产出以投资或支出会导致国民产出以投资或支出的倍数递增。反之，将导致国的倍数递增。反之，将导致国民产出以投资的倍数递减。民产出以投资的倍数递减。(2)
13、(2)税收乘数效应，指税收的税收乘数效应，指税收的增加或减少对国民产出减少或增加或减少对国民产出减少或增加的影响程度。增加的影响程度。由于增税，消费和投资需求会由于增税，消费和投资需求会下降。国民产出会以税收增加下降。国民产出会以税收增加的倍数下降。由于减税，使私的倍数下降。由于减税，使私人消费和投资增加，通过乘数人消费和投资增加，通过乘数效应影响国民产出增加更多。效应影响国民产出增加更多。26(3)(3)平衡预算乘数效应，指当平衡预算乘数效应，指当政府支出的扩大与税收的增加政府支出的扩大与税收的增加相等相等时，国民产出的扩大正好时，国民产出的扩大正好等于政府支出的扩大量或税收等于政府支出的扩
14、大量或税收的增加量。当政府支出减少与的增加量。当政府支出减少与税收的减少相等时，国民产出税收的减少相等时，国民产出的缩小正好等于政府支出的减的缩小正好等于政府支出的减少量或税收的减少量。少量或税收的减少量。27总之，乘数效应的总之，乘数效应的正向正向作作用对宏观经济产生扩张效用对宏观经济产生扩张效应，其应，其反向反向作用对宏观经作用对宏观经济产生紧缩效应。济产生紧缩效应。28三三.财政政策与政府赤字和政财政政策与政府赤字和政府债务府债务政府财政政府财政赤字赤字是在既定的财政是在既定的财政年度中，如果政府支出超过政年度中，如果政府支出超过政府收入，就形成政府赤字。府收入，就形成政府赤字。政府政府
15、债务债务是政府所借款项的累是政府所借款项的累积额，是以往赤字的加总。积额，是以往赤字的加总。29(一一)财政赤字对经济的影响财政赤字对经济的影响结构性赤字和周期性赤字结构性赤字和周期性赤字8080年代初年代初9090年代初，美国财年代初，美国财政赤字迅猛增长。政赤字迅猛增长。19791979年预算年预算赤字仅赤字仅400400亿，而到了亿，而到了19921992年达到年达到29002900亿的峰值。和平亿的峰值。和平时期赤字数量之大前所未有。时期赤字数量之大前所未有。30区分结构性赤字和周期性赤字区分结构性赤字和周期性赤字由积极的财政政策决定的预算由积极的财政政策决定的预算记录，包括政府的收支
16、状况和记录，包括政府的收支状况和赤字的多少。赤字的多少。其中的赤字是由其中的赤字是由积极积极的财政政的财政政策为实际刺激经济增长而产生策为实际刺激经济增长而产生的，称为的，称为“结构性赤字结构性赤字”。31由经济周期对预算的影响，包由经济周期对预算的影响，包括经济周期对政府收支和赤字括经济周期对政府收支和赤字的影响。如果赤字的出现是由的影响。如果赤字的出现是由于经济周期而产生的，这种赤于经济周期而产生的，这种赤字就是字就是“周期性赤字周期性赤字”，与政，与政府政策无关。但是，周期性赤府政策无关。但是，周期性赤字更需要关注，因为它与经济字更需要关注，因为它与经济周期有关。周期有关。322 2 财
17、政赤字与货币供给量财政赤字与货币供给量当经济衰退政府实施扩张当经济衰退政府实施扩张性财政政策时，会产生财性财政政策时，会产生财政赤字。政赤字。弥补财政赤字的办法，一弥补财政赤字的办法，一是发行货币，二是发行公是发行货币，二是发行公债。主要依靠发行公债债。主要依靠发行公债(公公债券，如国库券债券，如国库券)弥补。弥补。33人们通常将通胀与财政赤人们通常将通胀与财政赤字联系在一起，认为只要字联系在一起，认为只要是财政赤字增加，货币的是财政赤字增加，货币的供给量就会增加，通胀必供给量就会增加，通胀必然产生。然产生。但必须明确，当政府发行但必须明确，当政府发行债券时，有债券时，有三种情况三种情况：34
18、(1)(1)将债券卖给将债券卖给私人私人。假定政府因弥补财政赤字发行假定政府因弥补财政赤字发行100100万债券被私人万债券被私人甲甲购买。购买。于是私人甲将于是私人甲将100100万货币交万货币交给财政部给财政部(过渡步骤省略过渡步骤省略)，私，私人甲得到人甲得到100100万债券。该过万债券。该过程是甲减少了程是甲减少了100100万的存款，万的存款，而财政部增加了而财政部增加了100100万的存万的存款。款。35结论结论：100100万的货币只不过万的货币只不过是银行帐户之间的转移，即从是银行帐户之间的转移，即从私人的银行帐户转到政府的银私人的银行帐户转到政府的银行帐户。如果政府用得到的
19、这行帐户。如果政府用得到的这100100万货币从私人乙处购买万货币从私人乙处购买了商品和劳务，这了商品和劳务，这100100万的万的货币又转移到私人乙的银行帐货币又转移到私人乙的银行帐户，而财政部的存款减少到原户，而财政部的存款减少到原来的水平。来的水平。36在此情况下，由弥补财政在此情况下，由弥补财政赤字发行的赤字发行的100100万债券，万债券，只是使只是使100100万的货币从私万的货币从私人甲的银行帐户转到私人人甲的银行帐户转到私人乙的银行帐户，社会存款乙的银行帐户，社会存款总额、银行准备金和货币总额、银行准备金和货币供给量均无变化。供给量均无变化。37(2)(2)将债券卖给将债券卖给
20、商业银行商业银行。100100万的债券由商业银行万的债券由商业银行A A购购买。该银行用其超额准备为政买。该银行用其超额准备为政府建立一个府建立一个100100万的支票帐万的支票帐户，相当于户，相当于100100万贷款产生，万贷款产生，贷款数量的增加。在乘数的作贷款数量的增加。在乘数的作用下，引起信用的扩张，使货用下，引起信用的扩张，使货币总供给量增加。币总供给量增加。38但如果不发行这但如果不发行这100100万债万债券，商业银行也不购买。券，商业银行也不购买。A A银行这银行这100100万超额准备或万超额准备或者贷给私人，或以准备金者贷给私人，或以准备金贷款的形式贷给其他商业贷款的形式贷
21、给其他商业银行。而当贷款产生时，银行。而当贷款产生时，同样引起信用的扩张，使同样引起信用的扩张，使货币总供给量增加。货币总供给量增加。39结论结论：如果商业银行购买：如果商业银行购买了政府发行的了政府发行的100100万的债万的债券，这相当于向政府贷出券，这相当于向政府贷出100100万的贷款，私人（或万的贷款，私人（或商业银行）的贷款就减少商业银行）的贷款就减少100100万。万。40而如果政府而如果政府不不发行这发行这100100万万的债券，商业银行也的债券，商业银行也不不购买这购买这些债券，私人些债券，私人(或商业银行或商业银行)将将增加增加100100万的贷款，而减少万的贷款，而减少向
22、政府贷出的向政府贷出的100100万。万。总之，贷款总额和货币供给量总之，贷款总额和货币供给量也不会发生变化。也不会发生变化。41(3)(3)将债券卖给将债券卖给中央银行中央银行。多数情况下政府发行债券直接多数情况下政府发行债券直接卖给中央银行。如果财政部将卖给中央银行。如果财政部将100100万债券卖给中央银行，万债券卖给中央银行，首先首先是是中央银行将应支付给财中央银行将应支付给财政部的政部的100100万作为存款，为万作为存款，为财政部开立存款帐户，用支票财政部开立存款帐户，用支票形式付给财政部；形式付给财政部；42其次其次是是财政部将用该支票财政部将用该支票用于政府支出，即财政部用于政
23、府支出，即财政部存款减少存款减少100100万，而社会万，而社会公众增加存款公众增加存款100100万，从万，从而是商业银行在中央银行而是商业银行在中央银行的超额准备金增加了的超额准备金增加了100100万。万。43结论结论：上述过程结果是，：上述过程结果是，存款增加、货币供给量增存款增加、货币供给量增加、商业银行准备金也增加、商业银行准备金也增加。在银行体系拥有超额加。在银行体系拥有超额准备金的基础上，进一步准备金的基础上，进一步扩大货币供给扩大货币供给量。量。44凯恩斯认为，经济萧条时凯恩斯认为，经济萧条时期，政府发行公债，最主期，政府发行公债，最主要又简便的办法是出售给要又简便的办法是出
24、售给中央银行。中央银行。45凯恩斯的结论：凯恩斯的结论：当大量失当大量失业存在时，实行扩大政府业存在时，实行扩大政府投资，增加货币供给量，投资，增加货币供给量，降低利率刺激消费，即使降低利率刺激消费，即使出现财政赤字，可以提高出现财政赤字，可以提高有效需求，增加产出，减有效需求，增加产出，减少失业，而没有通货膨胀少失业，而没有通货膨胀的威胁。的威胁。46政府赤字的短期影响政府赤字的短期影响政府赤字可能影响经济周政府赤字可能影响经济周期和储蓄期和储蓄投资的平衡。投资的平衡。预算赤字对经济的短期影预算赤字对经济的短期影响称为响称为“挤出效应挤出效应”。47挤出效应挤出效应是指政府增加支出的是指政府
25、增加支出的本意是为了提高总需求，但当本意是为了提高总需求，但当支出增加时，由于货币供给量支出增加时，由于货币供给量不变，导致利率上升，私人投不变，导致利率上升，私人投资下降。资下降。简言之，挤出效应是政府增加简言之，挤出效应是政府增加支出使利率上升，从而减少投支出使利率上升，从而减少投资支出，最终使总需求下降。资支出，最终使总需求下降。48例例 题题政府向波音公司购买了政府向波音公司购买了100100亿美元的飞机。这种需求亿美元的飞机。这种需求的增加使该公司及其工人的增加使该公司及其工人收入增加，通过乘数作用收入增加，通过乘数作用引起其他厂商和工人收入引起其他厂商和工人收入增加。增加。49这种
26、由政府支出增加引起的收这种由政府支出增加引起的收入增加，导致社会对物品和劳入增加，导致社会对物品和劳务的购买增加，最终提高了货务的购买增加，最终提高了货币需求。币需求。由于联储没有改变货币供给，由于联储没有改变货币供给，为保持货币供求平衡，利率必为保持货币供求平衡，利率必然上升。利率上升后的最终结然上升。利率上升后的最终结果就是挤出效应的出现。果就是挤出效应的出现。50在充分就业和非充分就在充分就业和非充分就业的经济中，挤出效应略业的经济中，挤出效应略有不同。有不同。在在充分就业充分就业的经济中，政的经济中，政府支出增加会府支出增加会“挤出挤出”私私人投资，是由于政府支出人投资，是由于政府支出
27、增加，对物品和劳务的需增加，对物品和劳务的需求增加，物价会上涨。求增加，物价会上涨。51在名义货币供给量不变的在名义货币供给量不变的情况下，实际货币供给量情况下，实际货币供给量会因价格上涨而减少，从会因价格上涨而减少，从而使可用于投机的货币量而使可用于投机的货币量减少。结果是债券价格下减少。结果是债券价格下跌，利率上升，进而导致跌，利率上升，进而导致私人投资减少。私人投资减少。52在在非充分就业非充分就业的经济中，的经济中，扩张性财政政策，对私人扩张性财政政策，对私人投资的投资的“挤出效应挤出效应”一般一般不会不会产生完全的产生完全的“挤出挤出”。因而这种政策还会使产出因而这种政策还会使产出和
28、就业有所增加。和就业有所增加。53之所以在非充分就业的经济中之所以在非充分就业的经济中仍有挤出效应，是因为政府支仍有挤出效应，是因为政府支出增加使总需求提高，产出水出增加使总需求提高，产出水平相应提高。从而使货币需求平相应提高。从而使货币需求大于货币供给大于货币供给(货币交易需求货币交易需求增加后，名义货币供给量未增加后，名义货币供给量未变变)，因而利率会上升，导致，因而利率会上升，导致投资水平下降。投资水平下降。54“挤出效应挤出效应”与政府财政与政府财政赤字赤字有关，但挤出效应只适用于有关，但挤出效应只适用于结结构性赤字构性赤字。因为，如果财政赤字是由经济因为，如果财政赤字是由经济衰退引起
29、的周期性赤字，而经衰退引起的周期性赤字，而经济衰退会引起货币需求下降从济衰退会引起货币需求下降从而导致较低的利率，经济衰退而导致较低的利率，经济衰退时的货币政策通常又使用扩张时的货币政策通常又使用扩张性的，利率同样会下降性的，利率同样会下降。55所以，挤出效应不适用于所以，挤出效应不适用于经济衰退时期。而挤出效经济衰退时期。而挤出效应不适用于经济衰退的事应不适用于经济衰退的事实，说明了赤字和投资之实，说明了赤字和投资之间并无必然联系。间并无必然联系。56经验数据经验数据美国在美国在2020世纪世纪6060年代，由年代，由于存在大量未被充分利用于存在大量未被充分利用的资源，以及联储允许经的资源，
30、以及联储允许经济在不提高利率的条件下济在不提高利率的条件下实施扩张，因此财政扩张实施扩张，因此财政扩张促进了投资的增长。促进了投资的增长。57而而8080年代巨额政府赤字的年代巨额政府赤字的确抑制了投资，即结构性确抑制了投资，即结构性赤字挤出私人投资。赤字挤出私人投资。其中，其中，8080年代末和年代末和9090年代年代初的供给学派时代，政府初的供给学派时代，政府赤字急剧上升，私人和企赤字急剧上升，私人和企业储蓄的降低更加剧了这业储蓄的降低更加剧了这一趋势。一趋势。58(二二)政府债务对经济的影响政府债务对经济的影响以上分析是政府赤字的以上分析是政府赤字的短期影短期影响响，即，即“挤出效应挤出
31、效应”。政府债。政府债务对社会生活水平的务对社会生活水平的长期影响长期影响，即即“政府债务负担政府债务负担”。区分区分内债内债和和外债外债：内内债是指一债是指一国所欠本国公民的钱；国所欠本国公民的钱；外外债是债是指一国所欠外国人的钱。指一国所欠外国人的钱。59内债内债由于政府借的是本国公民由于政府借的是本国公民的钱，如果将公债使用得当，的钱，如果将公债使用得当，不但不会造成沉重负担，人民不但不会造成沉重负担，人民还会从中受益。还会从中受益。但是，内债要求政府向债券持但是，内债要求政府向债券持有人支付利息，因此政府必须有人支付利息，因此政府必须征税。征税。60而即使是向利息获得者征而即使是向利息
32、获得者征收等额的利息，会带来激收等额的利息，会带来激励机制的扭曲，即对债券励机制的扭曲，即对债券持有人的利息收入或工资持有人的利息收入或工资收入征税，用于支付其应收入征税，用于支付其应得的利息收入，被征税者得的利息收入，被征税者可能会减少工作和储蓄。可能会减少工作和储蓄。外债外债由于政府欠外国人的钱，由于政府欠外国人的钱，导致债务国公民可支配资源减导致债务国公民可支配资源减少。这些国家为所借债务还本少。这些国家为所借债务还本付息，必然增加出口，减少进付息，必然增加出口，减少进口，通过贸易顺差偿还外债。口，通过贸易顺差偿还外债。如如巴西巴西、墨西哥墨西哥要用其出口收要用其出口收入的入的1/41/
33、4到到1/31/3偿还外债本息，偿还外债本息，这会降低一国的生活水平。这会降低一国的生活水平。62第二节第二节 财政财政货币政策的配合货币政策的配合其配合取决的因素：其配合取决的因素：需求管需求管理的必要性理的必要性，即用两大政策积，即用两大政策积极影响极影响ADAD水平。水平。两大两大政策的政策的配合配合，即两大政策的相对优势，即两大政策的相对优势和它们对不同经济部门的影响。和它们对不同经济部门的影响。63一一.财政财政货币货币政策的配合政策的配合虽然两大政策调控目标一致，虽然两大政策调控目标一致，但各自使用的政策工具不尽相但各自使用的政策工具不尽相同，并且各有局限性。因此，同，并且各有局限
34、性。因此，要要“取长补短取长补短”。通过改变政府支出、税收、转通过改变政府支出、税收、转移支付和货币政策配合，政府移支付和货币政策配合，政府能够改变投资、消费、政府购能够改变投资、消费、政府购买、净出口所占买、净出口所占GNPGNP的比重。的比重。64举举（1 1）例例假设政府要以国内投资和净出假设政府要以国内投资和净出口为代价增加国防支出。政策口为代价增加国防支出。政策目标是，既要通过国防开支增目标是，既要通过国防开支增加国防力量，又不至于因需求加国防力量，又不至于因需求扩张而导致总产出超过潜在产扩张而导致总产出超过潜在产出水平。出水平。政策组合政策组合：65增加国防开支、保持税收增加国防开
35、支、保持税收不变或削减税收、实行紧不变或削减税收、实行紧缩货币政策，从而提高利缩货币政策，从而提高利率、挤出私人投资和净出率、挤出私人投资和净出口，为政府扩大支出而提口，为政府扩大支出而提供空间。供空间。66可见，上述政策是在增加政府可见，上述政策是在增加政府支出的同时，通过排挤私人投支出的同时，通过排挤私人投资和净出口，使得总需求进而资和净出口，使得总需求进而是总产出保持原有水平。但这是总产出保持原有水平。但这一政策将导致结构性赤字的增一政策将导致结构性赤字的增加和实际利率的提高。加和实际利率的提高。8080年代的年代的里根政府里根政府基本是遵循基本是遵循了上述政策思路。了上述政策思路。67
36、举举（2 2）例例假设要解决较低的储蓄率，希望假设要解决较低的储蓄率，希望扩大投资，从而增加资本存量，扩大投资，从而增加资本存量，提高潜在产出水平。提高潜在产出水平。政策组合政策组合：提高消费税、减少转移支付，以提高消费税、减少转移支付，以减少个人可支配收入，以减少消减少个人可支配收入，以减少消费；减缓政府购买，并实行扩张费；减缓政府购买，并实行扩张货币政策，以降低利率、扩大投货币政策，以降低利率、扩大投资、降低汇率，刺激净出口。资、降低汇率，刺激净出口。68这一政策过程将会通过增加公这一政策过程将会通过增加公众储蓄，从而鼓励私人投资。众储蓄，从而鼓励私人投资。卡特政府卡特政府曾经采用过这种政
37、策曾经采用过这种政策组合。组合。9090年代的年代的克林顿政府克林顿政府也曾得到也曾得到体现，在其体现，在其19931993年的预算案中年的预算案中可以找到答案。可以找到答案。69两大政策的地位问题两大政策的地位问题现在，财政政策在美国已现在，财政政策在美国已不再是稳定宏观经济的主不再是稳定宏观经济的主要工具，财政政策事实上要工具，财政政策事实上是一种是一种笨拙笨拙的政策，稳定的政策，稳定经济的任务主要由货币政经济的任务主要由货币政策去担当了。原因：策去担当了。原因：70一一是是时滞时滞（从政策实施到其作（从政策实施到其作用全部发挥经过的时间）。包用全部发挥经过的时间）。包括经济学家和政府对经
38、济周期括经济学家和政府对经济周期转折点到来的认识时滞；制定转折点到来的认识时滞；制定政策过程的反应时滞；财政政政策过程的反应时滞；财政政策策(税收和支出税收和支出)实施到产生效实施到产生效果的生效时滞。果的生效时滞。71时滞导致经济周期对经济时滞导致经济周期对经济的冲击和财政政策的有效的冲击和财政政策的有效反应之间的时滞很长，使反应之间的时滞很长，使财政政策的政策效果难以财政政策的政策效果难以达到预期。达到预期。72二是减税比增税容易，增加政二是减税比增税容易，增加政府支出比缩减支出容易。府支出比缩减支出容易。因为增税计划往往受到来自社因为增税计划往往受到来自社会的种种压力，使计划难以启会的种
39、种压力，使计划难以启动和实施，即使在通胀时期也动和实施，即使在通胀时期也很难提高税收和削减支出。很难提高税收和削减支出。73例如，例如，6060年代国会对肯尼迪和年代国会对肯尼迪和约翰逊总统的减税方案热情很约翰逊总统的减税方案热情很高。而高。而6060年代中期越南战争的年代中期越南战争的升级诱发了通货膨胀的压力，升级诱发了通货膨胀的压力，本来要求很快实施紧缩性经济本来要求很快实施紧缩性经济政策，但约翰逊总统和国会直政策，但约翰逊总统和国会直到通货膨胀发生之后紧缩性的到通货膨胀发生之后紧缩性的政策措施才出台。政策措施才出台。74还有，还有，19901990年为了削减财年为了削减财政赤字，国会曾艰
40、难地通政赤字，国会曾艰难地通过一项较小幅度的增税计过一项较小幅度的增税计划，但对总统连任竞选划，但对总统连任竞选(老老布什布什)产生了负面影响。产生了负面影响。75三是联邦政府面临巨额的结构三是联邦政府面临巨额的结构性赤字。即使在失业率很高时性赤字。即使在失业率很高时立法者也不愿意增加支出和削立法者也不愿意增加支出和削减税收，政府往往担心财政赤减税收，政府往往担心财政赤字的继续增加。字的继续增加。财政政策还会再现凯恩斯时财政政策还会再现凯恩斯时代那样的辉煌吗？代那样的辉煌吗？76二二.固定规则和相机抉择固定规则和相机抉择固定规则和相机抉择的争固定规则和相机抉择的争论，被经济学家称为宏观论，被经
41、济学家称为宏观经济政策的古老争论问题经济政策的古老争论问题之一。之一。771 1 固定规则固定规则在在9090年代末之前的年代末之前的3030多年间，多年间，货币主义的主张对宏观经济政货币主义的主张对宏观经济政策的制定有很大影响（如策的制定有很大影响（如19791979年后的撒切尔、里根政府），年后的撒切尔、里根政府），他们最重要的贡献是更主张固他们最重要的贡献是更主张固定的货币规则，而不是相机抉定的货币规则，而不是相机抉择的财政和货币政策。择的财政和货币政策。78货币主义的货币主义的固定规则固定规则是，是，最佳的货币政策应使货币最佳的货币政策应使货币供给以固定的速率增长，供给以固定的速率增长
42、，并且在任何经济形势下都并且在任何经济形势下都维持这一速率。维持这一速率。79固定规则固定规则基本原理基本原理(第五章已第五章已提及提及)：固定的货币增长率：固定的货币增长率(每每年年3%3%5%)5%)能够消除因货币政能够消除因货币政策反复无常变动造成经济不稳策反复无常变动造成经济不稳定。在货币流通速度稳定情况定。在货币流通速度稳定情况下，名义下，名义GDPGDP将以稳定的速度将以稳定的速度增长，并且，如果货币基本按增长，并且，如果货币基本按潜在潜在GDPGDP增长率的速度增长，增长率的速度增长，经济可以实现物价稳定。经济可以实现物价稳定。货币主义将货币供给量货币主义将货币供给量MSMS与名
43、与名义国民收入义国民收入NINI之间的关系简化之间的关系简化为一个简单的货币数量公式：为一个简单的货币数量公式：MSMSV=NI=QV=NI=QP PMSMS与与NINI的关系关键是货币流通的关系关键是货币流通速度速度V V，货币主义认为，货币主义认为，V V虽然虽然不是固定不变，但却不是不是固定不变，但却不是MSMS的的函数，即不随函数，即不随MSMS变化而变化。变化而变化。81货币主义将上式改写成各货币主义将上式改写成各变量增长率的关系式，这变量增长率的关系式，这是一个不严格但却清楚地是一个不严格但却清楚地说明货币主义观点的关系说明货币主义观点的关系式，式，即：即：MS%+V%=NI%MS
44、%+V%=NI%82由于由于NI%=Q%+P%NI%=Q%+P%，将上式，将上式变为下式：变为下式：MS%+V%=Q%+P%MS%+V%=Q%+P%如果如果V%=0V%=0，即货币流通速度不，即货币流通速度不随货币供给量的变化而变化，货随货币供给量的变化而变化，货币供给量的变化将全部转化为名币供给量的变化将全部转化为名义国民收入义国民收入NINI，即：，即：MS%=NI%=Q%+P%MS%=NI%=Q%+P%83这样，当货币供给量增加时，这样，当货币供给量增加时，不管利率如何变动，总需求和不管利率如何变动，总需求和名义国民收入都会以相同数量名义国民收入都会以相同数量增加。增加。据此，货币主义反
45、对凯恩斯主据此，货币主义反对凯恩斯主义根据利率变动频繁改变货币义根据利率变动频繁改变货币供给量的主张，认为这只会引供给量的主张，认为这只会引起经济运行秩序的混乱和不稳起经济运行秩序的混乱和不稳定。定。84米尔顿米尔顿弗里德曼研究了美弗里德曼研究了美联储联储6060、7070年代的货币政年代的货币政策，认为由于货币供给量策，认为由于货币供给量频繁变动，使总需求大起频繁变动，使总需求大起大落，干扰了总产出的正大落，干扰了总产出的正常增长。常增长。货币主义的货币政策是：货币主义的货币政策是：当均衡产出低于充分就业水平当均衡产出低于充分就业水平时，就提高货币供给增长率，时，就提高货币供给增长率，加快总
46、需求的增长速度，以加加快总需求的增长速度，以加快总产出的增长速度。快总产出的增长速度。当物价水平增长率过高时，就当物价水平增长率过高时，就减少货币供给的增长速度，以减少货币供给的增长速度，以降低价格水平。降低价格水平。86假设，美国产出的增长率不超假设，美国产出的增长率不超过年过年6%6%，是增长的极限。如果，是增长的极限。如果ADAD增长超过这个极限，余下的增长超过这个极限，余下的部分会转化为价格的增长。即部分会转化为价格的增长。即使在经济衰退严重时，货币增使在经济衰退严重时，货币增长率也不能超过产出增长率这长率也不能超过产出增长率这个极限，否则就会在衰退的同个极限，否则就会在衰退的同时出现
47、通胀。时出现通胀。87假设经济严重衰退，总需假设经济严重衰退，总需求需要增长求需要增长12%12%，而产量的，而产量的极限是极限是6%6%，假定货币供给，假定货币供给量量12%12%，根据公式：，根据公式：MS%+V%=Q%+P%MS%+V%=Q%+P%代入得代入得12%+0=6%+6%12%+0=6%+6%。88这说明由于货币流通速度这说明由于货币流通速度不因货币供给量的增长而不因货币供给量的增长而变动，变动，12%12%的货币供给增长的货币供给增长率全部转化为率全部转化为ADAD增长率。增长率。ADAD增长增长12%12%以后，总产出最以后，总产出最多增长多增长6%6%，其余，其余6%6%
48、是价格是价格增长率。增长率。89结果是消除失业必须结果是消除失业必须12%12%的的总产出增长，现在只增长总产出增长，现在只增长了了6%6%，失业未消除，通胀，失业未消除，通胀率却增长了率却增长了6%6%。90相机抉择相机抉择相机抉择是根据经济的需相机抉择是根据经济的需要，逆经济波动周期要，逆经济波动周期(逆风逆风向政策向政策)随时调整货币供给随时调整货币供给增长率的选择，美联储公增长率的选择，美联储公开市场委员会几乎是完全开市场委员会几乎是完全的相机抉择。的相机抉择。91固定规则和相机抉择的固定规则和相机抉择的争论争论：新古典宏观经济学家认为，相新古典宏观经济学家认为，相机抉择是陷阱和骗局。
49、当政策机抉择是陷阱和骗局。当政策制定者对新闻作出反应时，在制定者对新闻作出反应时，在信息充分的市场上，价格的灵信息充分的市场上，价格的灵活变动已经适应，并实现了供活变动已经适应，并实现了供求均衡，政府的任何相机抉择求均衡，政府的任何相机抉择的政策是令人困惑的的政策是令人困惑的“噪音噪音”。新古典宏观经济学家卢卡斯曾新古典宏观经济学家卢卡斯曾批评货币主义的固定规则，称批评货币主义的固定规则，称“卢卡斯批评卢卡斯批评”，认为当政策，认为当政策发生变动时人们可能会改变其发生变动时人们可能会改变其行为。但是，许多经济学家也行为。但是，许多经济学家也批评理性预期假说。实证研究批评理性预期假说。实证研究也
50、表明，即使在最有经验的经也表明，即使在最有经验的经济预测专家那里，也会存在非济预测专家那里，也会存在非理性预期的成分理性预期的成分。93 保罗保罗沃尔克沃尔克 战后最受欢迎的宏观经济战后最受欢迎的宏观经济政策制定者之一，政策制定者之一，1979197919891989年美联储主席保罗年美联储主席保罗沃沃尔克，以其敏锐、及时的尔克，以其敏锐、及时的相机抉择能力而著称。相机抉择能力而著称。94虽然在虽然在197919798282年也实施过固年也实施过固定规则，但在实施相机抉择的定规则，但在实施相机抉择的政策方面，包括降低通胀、维政策方面，包括降低通胀、维持较高就业率和产出水平、稳持较高就业率和产出
