1、2023年2月5日星期日工程经济评价的基本指工程经济评价的基本指标标项目财务评价指标体系项目财务评价指标体系 oror 评价方评价方法法1.1.站在全部投资角度站在全部投资角度,年净利润与年净收益有何区别年净利润与年净收益有何区别?如果站在资本金角度，上述评价指标又有何区如果站在资本金角度，上述评价指标又有何区别别?1.1.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）和）和NPV NPV 的经济含义是什么？的经济含义是什么？2.2.NPVNPV、IRRIRR和和PtPt之间的关系是怎样的？之间的关系是怎样的？3.3.基准收益率的确定方法和影响因素？基准收益率的确定方法和影响因素？1.1.站在全部投资
2、角度站在全部投资角度,年净利润与年净收益区别年净利润与年净收益区别?如站在资本金角度如站在资本金角度,上述评价指标又有何区上述评价指标又有何区别别?答：在评价全部投资利润和收益时，可以理解为全答：在评价全部投资利润和收益时，可以理解为全部投资都是自由资金，不考虑借贷利息，再评价其部投资都是自由资金，不考虑借贷利息，再评价其投资额可能产生的利润和收益。投资额可能产生的利润和收益。而评价资本金而评价资本金（自有资金（自有资金或或注册资金）注册资金）利润和利润和收益时，可以理解为资本金为自有资金，其余借贷收益时，可以理解为资本金为自有资金，其余借贷部分的利息计为投资成本部分的利息计为投资成本（将借贷
3、款等同于租赁（将借贷款等同于租赁,使使用成本是利息）用成本是利息）。2.2.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）和和 NPV NPV 的经济含义是什么的经济含义是什么?答：答：内部收益率是投资项目在整个计算期内各年净现金内部收益率是投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率。流量现值累计值等于零时的折现率。或者说，或者说，是使是使投资项目各期现金流量的现值之和与期初投资额相投资项目各期现金流量的现值之和与期初投资额相等的折现率等的折现率 这个折现率可以理解为在项目寿命期末这个折现率可以理解为在项目寿命期末,使最后的投使最后的投资余额为零资余额为零,即完全回收投资。内部收益
4、率指标即完全回收投资。内部收益率指标,能能反映项目自身的盈利能力反映项目自身的盈利能力,它是项目占用的尚未回收它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力资金的盈利能力2.2.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）和和 NPV NPV 的经济含义是什么？的经济含义是什么？答：答：投资者对项目进行投资投资者对项目进行投资,类似于银行贷款给项目类似于银行贷款给项目,内部内部收益率就是银行的利率收益率就是银行的利率,还款期为整个项目寿命期。还款期为整个项目寿命期。在寿命期内完全偿还本金和利息在寿命期内完全偿还本金和利息,每年的净现金流量每年的净现金流量就相当于当年归还的本金和利息。所以，内部收益率就相当于当
5、年归还的本金和利息。所以，内部收益率反映了项目的偿还能力或盈利能力反映了项目的偿还能力或盈利能力 在进行项目投资决策时在进行项目投资决策时,决策人更加关注项目自身决策人更加关注项目自身,也也就是项目内部产生的效益。因此就是项目内部产生的效益。因此,项目经营期的回收项目经营期的回收资金再投资收益的内部收益率一般不会作为投资决策资金再投资收益的内部收益率一般不会作为投资决策的依据的依据2.2.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）和和 NPV NPV 的经济含义是什么？的经济含义是什么？答：评估一个项目的期末累计净现值答：评估一个项目的期末累计净现值(NPV)，从经济，从经济的角度判断：的角度判断
6、：NPV0,NPV0,NPV0,方案可行方案可行3.3.NPVNPV、IRR IRR 和和 PtPt之间的关系是怎样的之间的关系是怎样的?答：答：当当 ic=IRR时，时，NPV=0 ic=i10 ic=i2IRR时，时，NPV0Pt=n时，时，NPV=0Pt0Ptn时，时，NPV资金成本（率）资金成本（率）机会成本机会成本-基准收益率基准收益率机会成本（率）机会成本（率）风险因素风险因素-确保收益与风险成正比关系确保收益与风险成正比关系通货膨胀通货膨胀-基准收益率应考虑通货膨胀基准收益率应考虑通货膨胀因素因素详见课本详见课本67页页项目财务评价指标体系 or 评价方法主要可以划分为三类主要可
7、以划分为三类1.1.是以时间作为计量单位的时间型指标是以时间作为计量单位的时间型指标 如，投资回收期、贷款偿还期等如，投资回收期、贷款偿还期等2.2.是以货币单位计量的价值型指标是以货币单位计量的价值型指标 如，净现值、费用现值等如，净现值、费用现值等3.3.是反映资源利用效率的效率型指标是反映资源利用效率的效率型指标 如，投资利润率、内部收益率等如，投资利润率、内部收益率等同时也按静态同时也按静态和和动态评价指标划分动态评价指标划分G静态经济评价指标静态经济评价指标1.静态投资回收期静态投资回收期2.流动比、速动比流动比、速动比 及及 负债与资产的比率负债与资产的比率3.投资投资 利润率利润
8、率/利税率、资本金利润率利税率、资本金利润率A动态经济评价指标动态经济评价指标1.动态投资回收期动态投资回收期2.净现值、净现值率净现值、净现值率3.内部收益率、差额投资内部收益率内部收益率、差额投资内部收益率4.费用现值、费用年值费用现值、费用年值5.换汇成本、节汇成本换汇成本、节汇成本静态静态(static)经济评价指标经济评价指标含义含义：不考虑资金时间价值对投资项目不考虑资金时间价值对投资项目或或方案在计算方案在计算期内的经济效益进行分析评价的指标期内的经济效益进行分析评价的指标适用范围适用范围：投资额较小、规模小、计算期短的项目投资额较小、规模小、计算期短的项目或或方案方案大型项目的
9、初步经济分析大型项目的初步经济分析或或方案间筛选方案间筛选优点优点：计算简单、计算量较小、使用较方便计算简单、计算量较小、使用较方便静态经济评价指标静态经济评价指标静态投资回收期静态投资回收期(Static Pay back Period)(Static Pay back Period)以项目的净收益以项目的净收益(包括利润、折旧及摊销包括利润、折旧及摊销)来回来回收总投资收总投资所需要的时间所需要的时间本指标反映项目财务上偿还总投资的真实能力本指标反映项目财务上偿还总投资的真实能力和资金周转速度的重要指标和资金周转速度的重要指标投资回收期投资回收期一般从项目建设开始年算起一般从项目建设开始年
10、算起本指标应本指标应大于行业基准投资回收期大于行业基准投资回收期,项目才可行项目才可行静态经济评价指标静态经济评价指标指标计算指标计算第一种情况：第一种情况：一次投资一次投资 各年收益相同各年收益相同,计算公式为计算公式为T:投资回收期投资回收期,B:年收入年收入,C:年年支出支出例例1：某人投资某人投资1000元，当年开始收益，每年的收元，当年开始收益，每年的收入为入为700元，年支出额元，年支出额200元，试计算投资回收期？元，试计算投资回收期？解：该解：该投资回收期为：投资回收期为：T=1000/(700-200)=2(年年)静态经济评价指标静态经济评价指标 第二种情况：第二种情况：一次
11、投资一次投资 各年收益不同各年收益不同,计算公式计算公式为为T:投资回收期投资回收期,B:年收入年收入,C:年年支出支出例例2：某人投资某人投资1000元，当年开始收益，各年支出均为元，当年开始收益，各年支出均为200元，第一年收入元，第一年收入700元，以后逐年递减元，以后逐年递减100元，直到减元，直到减至至200元为止，试计算投资回收期？元为止，试计算投资回收期？解：解：本投资的回收期为：本投资的回收期为：第一年 第二年 第三年流入+700+600+500流出-1200-200-200累计净现金流-500-100+200静态经济评价指标静态经济评价指标 第三种情况：第三种情况：多次投资多
12、次投资各年收益不同各年收益不同,计算公式计算公式为为:T:投资回收投资回收期期 B:年收入年收入C:年支出年支出年份项目0123456总投资60004000收入50006000800080007500支出20002500300035003500净现金收入30003500500045004000累计净现金收入-6000-10000-7000-35001500600010000例例3 3：某投资项目各年数据见下表，试计算其静态投资回收某投资项目各年数据见下表，试计算其静态投资回收期期假设，假设，该行业的标准投资收益率为该行业的标准投资收益率为 12%,12%,试分析试分析,该项目的投资是否可行该项
13、目的投资是否可行?例例4 4：某项目的现金流量如下表所某项目的现金流量如下表所示示解，解，计算累计现金流量计算累计现金流量(静态静态):年年0 01 12 23 34 4年净年净现金流量现金流量-5000-5000500500100010002000200040004000净现金净现金流量累计流量累计-5000-5000-4500-4500-3500-3500-1500-1500 项目的投资回收期为：项目的投资回收期为：n=3年年+1500/4000=3.38年年 项目的投资收益率为：项目的投资收益率为：E=1/n=29.6%12%可行可行年 末 方案A 方案B 方案C 0-1000-1000
14、-700 1500 200-300 2300 300 500 3200 500 500 4200 500 05200 500 06200 500 0 600 1500 0小结小结投资回收期投资回收期和和投资效果系数投资效果系数这两个判据是等价这两个判据是等价的的优点：优点：简单、清晰简单、清晰 反映投资风险和一定程度上的经济性反映投资风险和一定程度上的经济性 不考虑整个寿命期，而仅是前几年的经济性不考虑整个寿命期，而仅是前几年的经济性缺点：缺点：不反映资金的时间价值；不反映资金的时间价值；调查表明：调查表明：52.952.9的企业将的企业将PBP PBP 作为主要判据来作为主要判据来评价项目，
15、其中评价项目，其中7474是大公司是大公司 投资效果系数投资效果系数:n 为投资回收期为投资回收期借款偿还期借款偿还期含义：含义：借款偿还期是在现行财税制度及项目具体借款偿还期是在现行财税制度及项目具体财务条件下财务条件下,投产后可以用做还款的周期投产后可以用做还款的周期如，用收益偿还固定资产投资借款本金和如，用收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间利息所需要的时间应用：应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标借款偿还期是反映项目偿债能力的指标,偿偿还期越短还期越短,说明项目偿还借款的能力越强说明项目偿还借款的能力越强但由于项目的建设周期不同但由于项目的建设周期不同,筹资渠道不同筹资渠
16、道不同,借款偿还期一般由融资单位提供项目的基借款偿还期一般由融资单位提供项目的基本情况和项目未来还款能力来判断本情况和项目未来还款能力来判断借款偿还期借款偿还期计算指标计算指标（最短的可能偿还期）（最短的可能偿还期）I Id d固定资产投资本金和利息之和固定资产投资本金和利息之和P Pd d借款偿还期借款偿还期R Rp p该年净收入额该年净收入额D DT T该年用于偿还借款的折旧及摊该年用于偿还借款的折旧及摊销费销费R Rc c该年可用于偿还借款的其它收益该年可用于偿还借款的其它收益RrRr还款期间的企业流失的利润还款期间的企业流失的利润借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期=借款偿还后开始
17、出现盈余年份数借款偿还后开始出现盈余年份数(如如,2009,2009年年)-开始借款年份开始借款年份(如如,2004,2004年年)+当年偿还借款额当年偿还借款额/当年可用于还款的资金当年可用于还款的资金额额 流动比、速动比流动比、速动比及及负债与资产的比率负债与资产的比率流动比流动比含义：含义：u流动比流动比也称为运营资本比率也称为运营资本比率,是衡量短期偿债是衡量短期偿债能力最通用的指标能力最通用的指标u它表明了企业的短期债务它表明了企业的短期债务,用预期在该债务到用预期在该债务到期前变为现金的资产偿还的能力期前变为现金的资产偿还的能力,一般流动比一般流动比应维持在应维持在2:12:1的利
18、润的利润u计算公式为：计算公式为：流动资金流动资金 =流动资产流动资产-流动负债流动负债 流动资产流动资产 =现金现金+应收应收账款账款+预付账款预付账款+存存货货 流动负债流动负债 =应付账款应付账款+预收账款预收账款 流动比、速动比及负债与资产的比率流动比、速动比及负债与资产的比率速动比速动比含义：含义：速动资产速动资产是指几乎立即可以用来偿付流动负是指几乎立即可以用来偿付流动负债的那些流动资产债的那些流动资产包括现金、有价证券、应收账款、应收票据包括现金、有价证券、应收账款、应收票据一般一般速动比率速动比率更能反映企业的短期偿债能力更能反映企业的短期偿债能力速动比率应保持在速动比率应保持
19、在1:1为好为好u计算公式为：计算公式为：流动比、速动比及负债与资产的比率流动比、速动比及负债与资产的比率负债与资产的比率负债与资产的比率含义：含义：负债负债与与资产的比率资产的比率 反映企业用其全部反映企业用其全部资产抵付全部债务的能力资产抵付全部债务的能力,应小于应小于100100为好为好u计算公式为：计算公式为：投资收益率投资收益率含义：含义：投资收益率投资收益率 是指项目在正常生产年份是指项目在正常生产年份的净收益的净收益与与投资总额的比值投资总额的比值u计算公式为：计算公式为：R R 投资收益率投资收益率NB NB 正常生产年份或年平均净正常生产年份或年平均净收益收益I I 投资总额
20、投资总额投资收益率包括以下三种形式投资收益率包括以下三种形式投资利润率投资利润率u是考察项目单位投资赢利能力的静态指标是考察项目单位投资赢利能力的静态指标,一般应大于行业基准收益率项目才可行一般应大于行业基准收益率项目才可行u计算公式：计算公式：投资利税率投资利税率u是考察项目单位投资是考察项目单位投资对国家积累的贡献对国家积累的贡献水水平平,一般应大于行业基准投资利税率一般应大于行业基准投资利税率,项目项目才可行才可行u计算公式：计算公式：资本金资本金利润率利润率u是它反映投入项目的资本金的赢利能力是它反映投入项目的资本金的赢利能力,一般应一般应达到项目预期的收益达到项目预期的收益水平水平,
21、才可行才可行u计算公式：计算公式：动态动态(dynamic)经济评价指标经济评价指标A.动态投资回收期动态投资回收期含义：含义：是在考虑资金时间价值的情况下是在考虑资金时间价值的情况下,用方案实施用方案实施后每年所获得的年收益来偿还投资后每年所获得的年收益来偿还投资 所需要的所需要的时间时间是把方案每年所获得的年收益是把方案每年所获得的年收益,用一个事先选用一个事先选定的定的折现率折现率贴现到投资发生的时间点上贴现到投资发生的时间点上求出贴现的收益累计额达到投资额时所需要求出贴现的收益累计额达到投资额时所需要的时间的时间动态投资回收期动态投资回收期计算计算公式公式式中：式中：CI 现金流入量；
22、现金流入量；CO 现金流出量；现金流出量；(CI-CO)t 第第t年的净现金流量；年的净现金流量；Io 基准收益率基准收益率或或预选定的折预选定的折现率现率 Pt 动态投资回收期动态投资回收期动态经济评价指标动态经济评价指标例例5：某投资项目数据如下表某投资项目数据如下表,试计算其动态投资回收期试计算其动态投资回收期?年份年份 项目项目0 01 12 23 34 45 56 6现金流入现金流入50006000800080007500现金流出现金流出60004000200025003000350003500净现金流量净现金流量(1-2)(1-2)-6000-4000300035005000450
23、04000净现金流量折现值净现金流量折现值(i=10%)(i=10%)-6000-363624792630341527942258累计净现金折现值累计净现金折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940A.动态投资回收期动态投资回收期例例5：某投资项目数据如下表某投资项目数据如下表,试计算其动态投资回收期试计算其动态投资回收期?解：解：动态投资回收动态投资回收期为期为:年度年度净现金流量净现金流量-1000-1200800900950100011001200折现净折现净现金流量现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.
24、4累计折现累计折现净现金流量净现金流量-909.0-1900.2-1299.4-684.7-94.75469.25 动态投资回收期(Pt):动态回收期：动态回收期：练习，练习，已知某项目现金流量表如下已知某项目现金流量表如下 折现率为折现率为 c c求求:静态投资回收期静态投资回收期 和和 动态投资回收期动态投资回收期.年序年序0 01 12 23 34 45 56 67 7静态静态 -净现金流量净现金流量(NCF(NCFt t)-600-600-300-300100100230230300300500500500500500500静态静态-净现金流量净现金流量累积累积(NCF(NCFt t)
25、-600-600-900-900-800-800-600-600-300-3002002007007001,2001,200动态动态 折现净折现净 现金流量现金流量 NCF NCFt t(1+i(1+ic c)-t-t-600-600-272.7-272.7-82.6-82.6 172.8172.8 204.9204.9 310.5310.5 282.2282.2 256.6256.6动态动态 -折现净现金折现净现金 流量累积流量累积(NCF(NCFt t(1+i(1+ic c)-t-t)-600-600-872.7-872.7-955.3-955.3-782.5-782.5-577.6-57
26、7.6-267.1-267.1 15.115.1 271.1271.1例例7:7:假设某企业的总投资为假设某企业的总投资为 万元万元,投产后每年的产值投产后每年的产值为为万元万元,企业年经营成本为企业年经营成本为万元万元.试求其投资回收期试求其投资回收期?解，解，如果不考虑时间因素如果不考虑时间因素,投资回收期投资回收期 T T 可由总投资额可由总投资额和和年利润值算出年利润值算出,即即:T T =49004900 /(990-450990-450)9 9年年因除成本外因除成本外,还要支付利息还要支付利息,年利率为年利率为 1010%,考虑这一考虑这一因素因素,偿还则应按动态投资回收期计算偿还
27、则应按动态投资回收期计算,即即,T Td d 2525年年1.1.不考虑时间因素的不考虑时间因素的 静态投资回收期静态投资回收期是是 ,可以认为可以认为经济效益可取经济效益可取;2.2.而考虑了贷款利息之后而考虑了贷款利息之后,动态投资回收期动态投资回收期为为 ,从从经济效益看可能就是经济效益看可能就是 不可取不可取 .动态投资动态投资回收期回收期Pt动态经济评价指标动态经济评价指标B.净现值净现值含义：含义：是利用技术方案所期望的基准收益率是利用技术方案所期望的基准收益率,将各年的将各年的净现金流量折算为基准年的现值净现金流量折算为基准年的现值各年现值的代数和即为净现值各年现值的代数和即为净
28、现值是项目全部收益现值减去全部支出现值的差额是项目全部收益现值减去全部支出现值的差额净现值可评价项目或方案的经济效果优劣净现值可评价项目或方案的经济效果优劣计算公式：计算公式：例例8 8：某投资方案建设期为：某投资方案建设期为2 2年年,建设期内每年年初投资建设期内每年年初投资400400万元万元,运营期每年年末净收益为运营期每年年末净收益为150150万元万元 .若基准收益率为若基准收益率为12%12%,运营期为运营期为1818年年,残值为零。残值为零。求求 该投资方案的该投资方案的 净现值净现值 和和 静态投资回收期静态投资回收期.解：解：现金流量图如下现金流量图如下:例例:9：年序年序0
29、1234567820净现金净现金 流量流量(NCFt)0150150150150150150净现金流净现金流量累积量累积(NCFt)400800 800650500350200100静态回收期：静态回收期：=(8-1)(I-50I/150)=7.33年年（动态）（动态）计算过程如下计算过程如下:例例10：现金流量图如下，现金流量图如下，求，求，折现折现净现值净现值 NPV,并判别并判别项目是否可行项目是否可行(ic=8%).NPV=-500-500(P1/F1,0.08,1)+180(P2/A,0.08,9)(P3/F3,0.08,3)=78.2 0 项目可行项目可行 0 1 2 3 4 56
30、 7 8 9 10 11 500元 x 2 180元 x 9某项目现金流量表某项目现金流量表（单位单位：万元）：万元）如下如下 年度年度12345678净现金流量净现金流量-1000-1200800900950100011001200折现系数折现系数(ic=10%)0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.513 0.467折现净折现净现金流量现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3 560.4累计净累计净现金流量现金流量-909.0-求，求，折现净现值折现净现值 和和 动态回收期动态回收期解：解：折现净现值折现净现值（NPVN
31、PV）NPV NPV =-909.0 909.0-991.2991.2+600.8600.8+614.7614.7+589.95589.95+564.0564.0+564.3564.3+560.4 560.4 =1593.95 1593.95 万元万元例11：求求 净现值净现值某项目基准贴现率某项目基准贴现率 i ic c =10%10%,历年的现金流量如表历年的现金流量如表,试计算试计算项目净现值项目净现值,并判断项目是否可行？并判断项目是否可行？例12：求求 NPVNPV 年年 末末 项项 目目12345现金流入现金流入 600 600 600 600现金流出现金流出 1000 200 2
32、00200 200净现金流量净现金流量-1000 400 400 400 400累计净现金流量累计净现金流量-1000-600-200 200600i i=10%折现系折现系数数0.909 0.8260.7510.6830.621净现值净现值-909330.4 300.4 273.2248.4累计净现值累计净现值-909-578.6-278.2 -5.0 答：答：从表中计算可得该项目累计净现值为从表中计算可得该项目累计净现值为 :NPVNPV =243.4 243.4(万元万元)0 ,0 ,项目可项目可行行式中：式中：NPV NPV 净现值净现值;CICI:现金流入现金流入;COCO:现金现金
33、流出流出;t t:第第t t年的净现金流量；年的净现金流量；i ic c:基准收益率或设定的贴现率；基准收益率或设定的贴现率；n n:计算计算期期.净现值的经济意义：净现值的经济意义：NPV0:NPV0:盈利能力达到盈利能力达到 或或 超过了所要求的盈利水平超过了所要求的盈利水平,是合理的是合理的,可以考虑接受项目可以考虑接受项目NPVNPV0:0:盈利性不能满足要求盈利性不能满足要求,项目不经济项目不经济NPV=表达式表达式:NPV NPV 指标的优点与不足 NPV NPV 的优点：的优点：p考虑了资金时间价值并全面考虑了项考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；目在整个
34、寿命期间的经济状况；p直接以货币额表示项目的净收益，经直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。济意义明确、直观。NPVNPV 指标的优点与不足 NPV NPV 的不足：的不足：p 采用净现值法必须事先确定一个较符合采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率经济现实的基准收益率 ic ic，而，而ic的确定比的确定比较复杂困难：较复杂困难：若若 ic 定得太高，会失掉一些经济效益定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；好的项目；若若 ic 定得太低，造成投资风险增大定得太低，造成投资风险增大各种指标的经济含义：各种指标的经济含义：NPV=0投资收益率投资收益率等于等于折现率折
35、现率或或基准收益率基准收益率NPV0投资收益率投资收益率大于大于基准收益率基准收益率,并有超额并有超额收益收益NPV0项目项目达不到达不到预期的收益率预期的收益率例例13：某设备的购价为某设备的购价为40,000元元,每年的运行收入为每年的运行收入为15,000元元,年运行费用年运行费用3,500元元,4 年年后该设备可以按后该设备可以按5,000元元转让转让,如果基准折现率为如果基准折现率为20%,问此设备投资问此设备投资是否值得是否值得?解：解：本题实际上就是求设备投资方案的本题实际上就是求设备投资方案的净现值净现值项目可行项目可行吗？吗？例：某设备的购置价为例：某设备的购置价为40,00
36、0元元,每年的运行收入为每年的运行收入为15,000元元,年运行费用年运行费用3,500元元,4 年后该设备可以按年后该设备可以按5,000元转让元转让,如果基准折现率为如果基准折现率为5%,问此设备投资问此设备投资是否值得是否值得?解：解：动态经济评价指标动态经济评价指标C.净现值率净现值率含义：含义：是净现值与全部投资项值之比，反映项目是净现值与全部投资项值之比，反映项目或或方案的单位投资经济效果方案的单位投资经济效果计算公式：计算公式：例14：A、B两个项目两个项目,其初始投资其初始投资与与各年现金流量如下表所各年现金流量如下表所示示,基准收益率为基准收益率为10%,试比较两个项目的净现
37、值率试比较两个项目的净现值率.(单位单位:万万元元)年份年份0 01 12 23 34 45 5A A-10.0-10.03.03.03.03.03.03.03.03.03.03.0B B-20.0-20.05.95.95.95.95.95.95.95.95.95.9如果项目到寿命期末如果项目到寿命期末,还还有残值的话有残值的话:u 应该把残值折现到期初应该把残值折现到期初;u 在投资现值中减去残值在投资现值中减去残值的折现值的折现值,再进行计算再进行计算.例题例题1 1-净现值净现值率率例例15:15:一设备的现金流量如下图一设备的现金流量如下图,净现值净现值与与净现值率净现值率(i=(i=
38、10%).10%).其中，其中，设备残余价值设备残余价值 Sv=Sv=60006000元元的折现值为的折现值为 3725.43725.4元元 .=xxxx xxxx 0.xxxx动态经济评价指标动态经济评价指标 C.净现值率净现值率例例16：某投资项目某投资项目,以拟定了两个投资方案以拟定了两个投资方案,具体数据见下具体数据见下表表,试对方案进行选择试对方案进行选择?年份年份方案方案方案方案投资投资 (万元万元)收益收益 (万元万元)投资投资 (万元万元)收益收益 (万元万元)1 130003000400040002 210001000200020003 310001000300030004
39、425002500300030005 570070035003500500050006 63000300012001200300030007 730003000200020008 83000300010001000动态经济评价指标动态经济评价指标 C.净现值率净现值率例：某投资项目例：某投资项目,以拟定了两个投资方案以拟定了两个投资方案,具体数据见下表具体数据见下表,试对方案进试对方案进行选择行选择?解，解，第一步：第一步：计算各方案的净现值计算各方案的净现值从以上计算结果可以看出，应选择从以上计算结果可以看出，应选择B B方案方案动态经济评价指标动态经济评价指标 C.净现值率净现值率例：某投
40、资项目例：某投资项目,以拟定了两个投资方案以拟定了两个投资方案,具体数据见下表具体数据见下表,试对方案进试对方案进行选择行选择?解，解，第二步：第二步：计算各方案投资的计算各方案投资的现值现值动态经济评价指标动态经济评价指标 C.净现值率净现值率例：某投资项目例：某投资项目,以拟定了两个投资方案以拟定了两个投资方案,具体数据见下表具体数据见下表,试对方案进试对方案进行选择行选择?解，解，第三步：第三步：计算各方案的净现计算各方案的净现值率值率从以上计算结果可以看出，应选择从以上计算结果可以看出，应选择A A方案方案净年值:(NAV:Net Annual Valu)p是利用是利用 ic 将项目寿
41、命期内所有净现金流将项目寿命期内所有净现金流量平均折算到每期末的结果量平均折算到每期末的结果;p反映的是项目反映的是项目年均收益年均收益的情况的情况;p公式为：公式为：NAV=NPV（A/P,ic,n）判别准则:NAV0时，时，项目可行项目可行;NAV0时，时，项目不可行项目不可行.例例1717：现金流量图如下：现金流量图如下,求求NAVNAV并判断是否可行并判断是否可行(ic=10%)(ic=10%)NAV=-50(F P，10%，30)-30 (F P,0.1,29)+20(F A，10%，29)+80 (A F,0.1,30)0 1 2 3 4 5 29 30 20元元 29NAV NA
42、V 指标的特点指标的特点 p NAV NAV 与与 NPVNPV 只相差一个系数只相差一个系数,故评价标准相同故评价标准相同p NAV0NAV0:考虑接受该项目考虑接受该项目p NAV0 NAV00；li i2 2，NPVNPV2 2NPVNPV（i i2 2）0 0，且，且 0 i0 0 i30=25%时时，NPV(25%)=-917 基准收益率基准收益率时，投资大的方时，投资大的方案好案好当当 IRR IRR=19.86%12%12%应选择投资大的应选择投资大的即，即，方案方案动态经济评价指标动态经济评价指标F.换汇成本换汇成本和和节汇成本节汇成本含义：含义：换汇成本换汇成本指指 还还/取
43、取 1美元美元外汇所需要的人民币金额外汇所需要的人民币金额节汇成本节汇成本 指生产替代进口产品时指生产替代进口产品时,节约节约1美元美元外汇外汇所需要的人民币金额所需要的人民币金额F.还汇还汇/节汇节汇成本成本 又分别包括又分别包括u财务还汇成本、财务节汇成本财务还汇成本、财务节汇成本u经济还汇成本、经济节汇成本经济还汇成本、经济节汇成本分别用于项目的分别用于项目的财务评级财务评级 和和 国民经济评价国民经济评价动态经济评价指标动态经济评价指标G.费用现值和费用年值法费用现值和费用年值法含义：含义：对方案进行比较选择时对方案进行比较选择时,如果如果l各方案的产出价值相同各方案的产出价值相同l或
44、者或者 各方案能够满足相同的需要各方案能够满足相同的需要l但但,其产出效果难以用价值形态计量时其产出效果难以用价值形态计量时 可以采用可以采用比较费用比较费用的方法进行选的方法进行选择择动态经济评价指标动态经济评价指标G.费用现值和费用年值法费用现值和费用年值法计算公式：计算公式：动态经济评价指标动态经济评价指标 G.费用现值和费用年值法费用现值和费用年值法例例20：某项目有三个方案某项目有三个方案、,均能满足同样的需要均能满足同样的需要,但各方案的投资及年运营费用不同但各方案的投资及年运营费用不同,在基准折现率在基准折现率15%15%的情的情况下况下,采用费用现值法和费用年值法进行选优采用费
45、用现值法和费用年值法进行选优方案方案期初投资期初投资1 15 5年年运营费用运营费用6 61010年年运营费用运营费用707013131313100100101010101101105 58 8三个方案的费用数据表三个方案的费用数据表单位单位：万元万元动态经济评价指标动态经济评价指标 G.费用现值和费用年值法费用现值和费用年值法例例7-11：某项目有三个方案：某项目有三个方案、,均能满足同样的需要均能满足同样的需要,但各方案但各方案的投资及年运营费用不同的投资及年运营费用不同(如下表如下表),在基准折现率在基准折现率15%的情况下的情况下,采用费采用费用现值法和费用年值法进行选优用现值法和费用
46、年值法进行选优解：解：各方案的费用现值各方案的费用现值解：解：各方案的费用年值各方案的费用年值无论无论费用现值费用现值还是还是费用年费用年值值 方案方案为最好为最好本内容小结G静态经济评价指标静态经济评价指标1.静态静态投资回收期投资回收期2.流动比流动比、速动比、速动比 及及 负债负债与与资产的比率资产的比率3.投资投资 利润率利润率/利税率利税率、资本金利润率、资本金利润率A动态经济评价指标动态经济评价指标1.动态动态投资回收期投资回收期2.净现值净现值、净现值净现值率率3.内部收益率内部收益率、差额投资差额投资内部收益率内部收益率4.费用费用现值现值、费用年值、费用年值5.换汇换汇成本、节汇成本成本、节汇成本作业作业 5-1,2013-04-19 5-1,2013-04-19 布置布置课本课本7777页，页，思考题，题思考题，题1 1，题，题6 6计算题，计算题，题题1,21,2，7,87,8转下页转下页
