1、企业3%政策性金融机构33%政府64%政府政策性金融机构企业 直接发行直接发行:价格由发行者自行决定价格由发行者自行决定 发行价格发行价格 承销价格承销价格 代销价格代销价格 间接发行间接发行:中标价格中标价格 认购价格认购价格 转让价格转让价格(证券行市证券行市)美国政府发行的国债种类美国政府发行的国债种类地方政府债券：地方政府债券：主要是针对公益事业发行的债券。主要是针对公益事业发行的债券。二十年来我国债券发行量二十年来我国债券发行量中美长短期国债收益率差比较中美长短期国债收益率差比较时间：时间：2001.62003.8为什么优先股没有控股权？19911992199319941995199
2、6020004000600080001000012000140001600018000场内工具场外工具国际金融衍生工具市场发展概况国际金融衍生工具市场发展概况 单位单位:十亿美元十亿美元期限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日 7天(7D)827.54 825.47 829.61 2004-11-18 20天(20D)827.32 825.25 829.39 2004-12-01 1个月(1M)827.12 825.05 829.19 2004-12-13 2个月(2M)826.46 824.4 828.53 2005-01-11 3个月(3M)825.65 823.58 827.71
3、 2005-02-16 4个月(4M)825.02 822.95 827.08 2005-03-11 5个月(5M)824.13 822.07 826.19 2005-04-11 6个月(6M)823.17 821.11 825.23 2005-05-11 7个月(7M)822.12 819.85 824.38 2005-06-13 8个月(8M)821.11 818.65 823.57 2005-07-11 9个月(9M)819.98 817.31 822.64 2005-08-11 10个月(10M)818.76 815.89 821.62 2005-09-12 11个月(11M)817.
4、61 814.54 820.68 2005-10-11 12个月(1Y)816.34 813.08 819.61 2005-11-11STK-KKK多头方：多头方：空头方：空头方：K：合约中规定的执行价格；ST：合约到期日的现货市场价格00（二）期货合约（二）期货合约（futures）1、定义：、定义：是在远期的基础上发展起来的，它的概念是在远期的基础上发展起来的，它的概念完全类似于远期，也是指交易双方按约定的价完全类似于远期，也是指交易双方按约定的价格在未来某一时间完成特定的资产交易行为。格在未来某一时间完成特定的资产交易行为。其买卖双方的收益曲线与远期的一致。其买卖双方的收益曲线与远期的一
5、致。2、损益分析：、损益分析：与远期一样与远期一样3、期货与远期的区别、期货与远期的区别2、基本类型、基本类型（1 1）买权：即看涨期权，期权合同买方到期可以选择是）买权：即看涨期权，期权合同买方到期可以选择是否购买相关资产；否购买相关资产；（2 2）卖权：即看跌期权，期权合同买方到期可以选择是）卖权：即看跌期权，期权合同买方到期可以选择是否卖出相关资产。否卖出相关资产。00看涨期权买方：看涨期权买方：看涨期权卖方：看涨期权卖方：PKK+PKK+PK：合约中规定的执行价格；ST：合约到期日的现货市场价格P：期权费-PSTST看跌期权买方：看跌期权买方：看跌期权卖方：看跌期权卖方：STK-P00
6、PKK-（K-P）K：合约中规定的执行价格；ST：合约到期日的现货市场价格P：期权费-PK-PK-PST（四）互换合约（四）互换合约（swaps）1、定义、定义 也称掉期或调期，是指交易双方约定在合也称掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金为依据，约有效期内，以事先确定的名义本金为依据，按约定的支付率（利率、股指收益率等）相互按约定的支付率（利率、股指收益率等）相互交换支付的约定。交换支付的约定。2、金融互换主要有利率互换和货币互换、金融互换主要有利率互换和货币互换A金融机构B10%9.9%LIBOR10.1%LIBORLIBOR+1.1%=资资产产风风险险非系统性风险：非系统性风险：一项资产特有的、可以通过多样化一项资产特有的、可以通过多样化 资资 产组合来消除的风险。产组合来消除的风险。系统性风险：系统性风险：波及整个金融市场、不可通过多样化波及整个金融市场、不可通过多样化 来消除的风险。来消除的风险。系统性风险用系统性风险用贝塔（贝塔（beta)beta)值值的概念来衡量。它的概念来衡量。它是是衡量某项资产的回报率对整个资本市场价值变动敏衡量某项资产的回报率对整个资本市场价值变动敏感性的指标。感性的指标。
