1、什么是财务管理什么是财务管理 生活中的理财活动生活中的理财活动 货币的管理与运用货币的管理与运用 消费预算消费预算 教育教育 保险保险 投资投资 创办一个企业创办一个企业 投资什么项目投资什么项目 如何筹集资金如何筹集资金 如何管理日常的资金如何管理日常的资金活动活动 如何分配收益如何分配收益课程简介 产品经营和资本经营，是现代企业的两产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。财务管理包括投资决策、活动的管理。财务管理包括投资决策、筹资决策、股利决策和营运资本决策等筹资决策、股利决策和营运资本决策等内容，是关于资产配置、融
2、资和资产管内容，是关于资产配置、融资和资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企理决策的一门学科。其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法，如货业理财的一系列基本观念与方法，如货币的时间价值、风险价值、财务分析、币的时间价值、风险价值、财务分析、现金流量、本量利分析等。现金流量、本量利分析等。第一章 总论学习目的与要求：财务理论是对财务实践学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章学习，应当了解财务管理的基通过本章学习，应当了解财务管理的基本内容、财务经理的职责，掌握财务管本内容、财务经理的职责，掌握财务管理的基本目标和基
3、本职能，熟悉公司制理的基本目标和基本职能，熟悉公司制下委托代理关系及财务管理的外部环境。下委托代理关系及财务管理的外部环境。第一节 财务管理的内容一、财务管理的内容一、财务管理的内容（一）财务管理的含义（一）财务管理的含义 财务管理是研究企业资金的筹集、运用、财务管理是研究企业资金的筹集、运用、耗费和分配等经济活动，以及其中的财务关耗费和分配等经济活动，以及其中的财务关系的一种管理活动。系的一种管理活动。企业的资金运动及其体现的经济关系企业的资金运动及其体现的经济关系财务活动财务活动财务关系财务关系 G W P W G 企业的资金是企业的资金是怎样运动的？怎样运动的？筹资筹资 投资投资 生产生
4、产 销售销售 收回、分配收回、分配货币资金货币资金 商品资金商品资金 生产资金生产资金 增值商品资金增值商品资金 增值货币资金增值货币资金（二）财务管理的基本内容（二）财务管理的基本内容1、筹资管理筹资管理 资本结构资本结构：负债资本与权益资本负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益股利政策：股利支付率决定了留存收益 （权益资本）（权益资本）2、投资管理投资管理 企业规模决策（资产总额）企业规模决策（资产总额）资产组成决策（资产结构）：证券投资资产组成决策（资产结构）：证券投资 固定资产投资固定资产投资3、净营运资本管理净营运资本管理 流动资产流动资产-流动负债管理流动负债管理
5、借债与股权借债与股权对企业的对企业的不同影响？不同影响？选选A项目还是项目还是B项目？项目？净营运资本长期长期投资投资管理管理营运资营运资本管理本管理长期长期筹资筹资管理管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容财务管理基本内容资产负债表模式资产负债表模式（三）财务关系（三）财务关系股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府企业（三）财务关系（三）财务关系 1企业与国家行政管理者之间的财务关企业与国家行政管理者之间的财务关系系 2企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关
6、系 3企业与债权人之间的财务关系。企业与债权人之间的财务关系。4企业与受资者之间的财务关系。企业与受资者之间的财务关系。5企业与债务人之间的财务关系。企业与债务人之间的财务关系。6企业内部各单位之间的财务关系。企业内部各单位之间的财务关系。二、财务经理的职责 实物资产投实物资产投资资为公司创造未来价值（公司）金融资产投资金融资产投资为投资者创造价值（投资者）财务总监（财务总监（CFOCFO）财财 务务副总经理副总经理生生 产产副总经理副总经理营营 销销 副副总总 经经 理理总经理总经理董事会董事会股东会股东会财务部经理财务部经理资本运作资本运作投资管理投资管理筹资管理筹资管理现金管理现金管理信
7、用管理信用管理股利决策股利决策会计部经理会计部经理信息处理信息处理财务会计财务会计成本会计成本会计管理会计管理会计 中国企业财会合一的组织形式中国企业财会合一的组织形式 西方财务管理的组织形式西方财务管理的组织形式 财务长财务长 主计长主计长财务管理与会计的任务财务管理与会计的任务 区别：财务管理侧重区别：财务管理侧重 分析与决策分析与决策 会会 计计 侧重侧重 计量与报告计量与报告 联系：会计信息是财务管理的基础联系：会计信息是财务管理的基础三、财务经理职责的变革三、财务经理职责的变革 国际会计师联盟（国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会）下属的财务与管理会计委员会（计委员会（FMA
8、C）于）于2002年年1月发表的一份题为月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务年首席财务主管的任务”（The Role of the Chief Financial Officer in 2010）的研究报告中对财）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面：个方面：1.战略规划已成为战略规划已成为CFO工作中的关键部分；工作中的关键部分；2.在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理下，对信息进行流程化管理；3.以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现以价值为基础的财务运营管理
9、（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心；工作的重心；4.CFO4.CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；构简单、坚守诚信将成为主流选择；5.CFO5.CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁出来，成为沟通企业内外的信息桥梁 ；6.6.在高层经营班子里，在高层经营班子里，CFOCFO将与将与CEOCEO结为伙伴关系；结为伙伴关系；7.7.在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不在资本全
10、球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFOCFO面临面临的重大挑战；的重大挑战；8.8.如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。报告标准，将大大简化企业的披露成本。CFO将成为企业战略的领导人 巨人集团的兴衰史巨人集团的兴衰史 1989年年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手天津大学
11、深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的头仅有的4000元钱在元钱在计算机世界计算机世界利用先打广利用先打广告后付款的告后付款的 方式做了方式做了8400元的广告，将其开发的元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。元。巨人事业由此起步。1993年年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，家全资子公司，同年，
12、巨人实现销售额同年，巨人实现销售额3百亿元，利税百亿元，利税4600万元，万元，成为中国极具实力的计算机企业。成为中国极具实力的计算机企业。巨人集团的兴衰史巨人集团的兴衰史 由于国际电脑公司的进入，电脑业于由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团年步入低谷，巨人集团也受到重创。也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面年开始的
13、生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到层一直涨到70层，投资也从层，投资也从2亿元涨到亿元涨到12亿元，亿元，1994年年2月破土动月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的
14、实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，靠卖楼花，1/3靠贷款，靠贷款，1/3靠自有资金。但令靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从人惊奇的是，大厦从1994年年2月破土动工到月破土动工到1996年年7月巨人集团未月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。巨人集团的兴衰史巨人集团的兴衰史 1996年，让史玉柱焦急的是预计投资年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投
15、入大厦的建设，而不是停决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到大厦施工三年盖到20层，层，1996年底兑现，但由于施工不顺利年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到
16、了花拿到了6000万港币，国内卖了万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。巨人
17、集团失败的财务分析巨人集团失败的财务分析 关键原因：资金关键原因：资金 1、投资：不进行资本预算，不进行项目的、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处有把资金的保证落在实处 3、营运资金管理：长短期资金的配合错位、营运资金管理：长短期资金的配合错位第二节 财务目标 一、企业目标及财务目标一、企业目标及财务目标 1 1、企业管理的目标：三个层次的表现及、企业管理的目标：三个层次的表现及其对理财的要求其对理财的要求生存：以收抵支、到期偿债生存：以收抵支、到期偿债发展：扩大收入、投资、筹
18、资发展：扩大收入、投资、筹资获利：资产收益超过投资要求的回报获利：资产收益超过投资要求的回报2、财务管理的目标：三种观点的含义、局财务管理的目标：三种观点的含义、局限、表达指标限、表达指标1利润最大化利润最大化理由：利润越大，企业财富增加越多理由：利润越大，企业财富增加越多缺点：缺点：1）没有考虑利润实现的时间，没有考虑）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值。资金时间价值。2）没有考虑风险问题）没有考虑风险问题3）没有考虑投入和产出的关系）没有考虑投入和产出的关系4）短期行为倾向）短期行为倾向 2每股盈余最大化每股盈余最大化理由：把利润和股东投入的资本联系起来理由：把利润和股东投入的资
19、本联系起来缺点：考虑了投入和产出的关系，其他同缺点：考虑了投入和产出的关系，其他同“利润最大化利润最大化”3企业价值最大化企业价值最大化 企业价值企业价值=权益价值权益价值+债务价值债务价值ntttiFCFV1)1(1对于股份制企业，企业价值最大化可表述为股东财富最大化。对于上市的股份公司，股东财富最大化可用股票市价最大化来代替。优点：优点：1）考虑了货币时间价值和风险因素；）考虑了货币时间价值和风险因素；2）克服了管理上的片面性和短期行）克服了管理上的片面性和短期行为；为；3）比较容易量化，便于考核和奖惩；）比较容易量化，便于考核和奖惩；缺点：缺点：1）非上市公司的价值不易确定；）非上市公司
20、的价值不易确定；2）股票价格受多种因素影响，其价）股票价格受多种因素影响，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一值波动与公司财务状况变动并非完全一致。致。确定企业财务目标是否应当考虑各利确定企业财务目标是否应当考虑各利益相关者的利益？益相关者的利益？百年粘合剂老店富勒公司（百年粘合剂老店富勒公司（H.B.Fuller):客户第一，员工第二，股东第三，客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。社区第四。这是我们的信条。股东财富最大化的目标要求公平地对股东财富最大化的目标要求公平地对待企业的各利益关系人。待企业的各利益关系人。联想集团：联想集团：为为客户客户：联想将提供信息技术、工具
21、和：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩丰富多彩 为为股东股东：回报股东长远利益：回报股东长远利益 为为员工员工：创造发展空间，提升员工价值，：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量提高生活质量 为为社会社会：服务社会文明进步：服务社会文明进步二、目标实施与代理问题二、目标实施与代理问题社区供应商客户政府公公司司股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 会会 (一）股东与经营者一）股东与经营者 股股 东东实现资本的保值、增值，实现资本的保值、增值，最
22、大最大限度地提高资本收益，增加股东价值。限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 经经 营营 者者最大限度地获得高工资与高奖金；尽最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的首要原因：二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离资本所有权与经营权的分离委托人代理人 3.解决股东与经营者之间矛盾解决股东与经营者之间矛
23、盾与冲突的方法与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式通过经营业绩考评等监督方式解聘解聘通过所有者约束经者通过所有者约束经者接收接收通过市场约束经营者通过市场约束经营者 将经营者的报酬与其绩效将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制建立监督机制方法二建立激励机制建立激励机制基本方式基本方式 股票期权股票期权 年薪制年薪制（二）（二）股东与债权人股东与债权人 股股 东东借入资金扩大生产经营借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性 债债 权权 人人贷出资金，希望能够到期收回本
24、金并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性 1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不不对等契约对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：二者目标函数不一致的具体表现：V B,S=V-B,债权人索偿权=B VB,S=0,债权人索偿权 B公司价值公司价值（V）B=$100债券价值债券价值（B）股票价值股票价值（S）B价值价值股权、债权、公司价值三、影响财务目标实现的因素三、影响财务目标实现的因素（一）外部环境（一）外部环境1 1法律环境法律环境 1）企业组织法规）企业组织法规 2）财务法规）财务法规 3）税务环境）税务环境 2 2金融市场环境（资本市场
25、）金融市场环境（资本市场）1）金融机构）金融机构 2）金融市场）金融市场 3）利率）利率市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率 3 3经济环境经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争策、竞争三、影响财务目标实现的因素三、影响财务目标实现的因素（二）内部管理决策（二）内部管理决策 1 1直接因素直接因素 1）投资报酬率投资报酬率 2）风险因素风险因素 2 2间接因素间接因素 1）投资项目的选择：投资决策投资项目的选择：投资决策 2）资本结构的合理：筹资决策资本结构的合理：筹资决策 3）
26、股利政策的制定：股利决策股利政策的制定：股利决策 图图 企业资本结构图企业资本结构图 把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结不同。财务经
27、理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。构。50%股权50%债权25%债权75%股权第三节 财务管理原则一、理财原则的特征一、理财原则的特征1 1原则是财务理论体系的终点，是财务实原则是财务理论体系的终点，是财务实务体系的起点；务体系的起点；2 2原则是多数人的共同认识，对实务起方原则是多数人的共同认识，对实务起方向性的认识指导作用；向性的认识指导作用；3 3原则的正确性与应用环境有关原则的正确性与应用环境有关二、竞争市场环境的原则二、竞争市场环境的原则1 1自利原则（理性理财原则）自利原则（理性理财原则）2 2双方交易原则双方交易原则3 3信息传递原则信息传递原则4 4引导原则引导原
28、则三、价值创造原则三、价值创造原则 1 1创意原则创意原则 新创意能获得额外的报酬新创意能获得额外的报酬 2 2比较优势原则比较优势原则 专长能创造价值专长能创造价值 3 3期权原则期权原则 估价时要考虑期权的价值估价时要考虑期权的价值 4 4净增效益原则净增效益原则 一项决策的价值取决于它和替代方案相比所一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益增加的净收益四、财务交易原则 1 1风险与报酬原则风险与报酬原则 风险与报酬之间存在一个对等关系风险与报酬之间存在一个对等关系 2 2投资分散原则投资分散原则 投资组合理论投资组合理论 3 3资本市场有效原则资本市场有效原则 在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速作了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速作出调整出调整 4 4时间价值原则时间价值原则思考题 1 从现实的角度，企业财务目标应当如何从现实的角度，企业财务目标应当如何确定？确定？2 确定企业财务目标是否应当考虑各利益确定企业财务目标是否应当考虑各利益相关者的利益？相关者的利益？3 作为公司财务经理的主要职能应当是什作为公司财务经理的主要职能应当是什么？么？
