1、第第1 1章章 汇率与汇率制度汇率与汇率制度教学要点：教学要点：理解汇率定义理解汇率定义 掌握汇率标价法和汇率的主要分类掌握汇率标价法和汇率的主要分类 理解汇率的决定与变动及其经济影响理解汇率的决定与变动及其经济影响 了解汇率制度了解汇率制度 一、外汇的概念一、外汇的概念 日本日本汽车出口商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1.对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4.对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2.面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3.按照约按照约定将日元定将日元兑换
2、兑换100万欧元万欧元5.面值为面值为100万欧元的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率（一）外汇产生的渊源（一）外汇产生的渊源（二）外汇（二）外汇(Foreign Exchange)的概念的概念o 动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实际过程，动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实际过程，用以清偿国际间的债权债务关系。用以清偿国际间的债权债务关系。o 静态概念：静态概念：广义广义的指一切用外币表示的资产；的指一切用外币表示的资产；中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例：外汇是以外币表示外汇是以外币表示的，用于国际清偿的支付
3、手段和资产的，用于国际清偿的支付手段和资产 外国货币（包括纸币、铸币）外国货币（包括纸币、铸币）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等存款凭证、银行卡等一、外汇的概念 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等股票等 特别提款权特别提款权(Special Drawing Right,SDR)其他外汇资产（如各种外币投资收益）其他外汇资产（如各种外币投资收益）狭义外汇狭义外汇即通常所说的外汇，指即通常所说的外汇，指以外币所表示以外币所表示的用于国际结算的支付手段的用于国际结算的支付手段。只有各国普
4、遍接受的。只有各国普遍接受的支付手段，才能用于国际结算。支付手段，才能用于国际结算。一、外汇的概念一、外汇的概念（三）外汇应具备的要素（三）外汇应具备的要素作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：o 具有真实的债权债务基础具有真实的债权债务基础o 票面标示的货币可以自由票面标示的货币可以自由兑换，即兑换，即可兑换性可兑换性n 能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产n 自由兑换货币指该货币的发行国对该国经常项下的收支自由兑换货币指该货币的发行国对该国经常项下的收支和资本金融项下的收支不进行管制或限制和资
5、本金融项下的收支不进行管制或限制 。o 是一国外汇资产，能用以偿还国际债务，即是一国外汇资产，能用以偿还国际债务，即可支可支付性付性 常见货币单位名称和代号常见货币单位名称和代号国家或地区国家或地区货币名称货币名称符号符号ISO标准代码标准代码中国中国人民币元人民币元RMBCNY香港香港港元港元HK$HKD美国美国美元美元$USD日本日本日元日元JPY加拿大加拿大加元加元C$CAD新加坡新加坡新元新元S$SGD欧元区欧元区欧元欧元EUR瑞典瑞典瑞典克朗瑞典克朗SKrCHF英国英国英镑英镑GBP二、汇率的标价方法和种类二、汇率的标价方法和种类（一）（一）汇率概念汇率概念 外汇是可以在国际上自由兑
6、换、自由买卖的资外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格特殊价格”。汇率汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。是指一国货币兑换成另一国货币的比率。汇率汇率是用一国货币表示的另一国货币的价格。是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率汇率或指不同货币之间的比率或比价。或指不同货币之间的比率或比价。也称：也称：汇价、外汇行市、外汇牌价汇价、外汇行市、外汇牌价。二、汇率的标价方法和种类二、汇率的标价方法和种类（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法 一般商品的价格标价具有一般商品的价格标价具有不可逆性不
7、可逆性商品的价格是用商品的价格是用货币表示的，而货币的价格不能反过来用商品表示。货币表示的，而货币的价格不能反过来用商品表示。特殊商品外汇的价格标价具有特殊商品外汇的价格标价具有可逆性可逆性交易双方都是交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币表示点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。能。o 基准货币（基准货币（Based Currency）：）：固定不变的
8、货币固定不变的货币o 标价货币（标价货币（Quoted Currency）：）：数量变化的货币数量变化的货币1.1.直接标价法（应付标价法）直接标价法（应付标价法）直接标价法是以一定单位（直接标价法是以一定单位（1 1个或个或100100个）的外国个）的外国货币为基准，折算为若干数额的本币。货币为基准，折算为若干数额的本币。外币为基准货币，本币为标价货币。外币为基准货币，本币为标价货币。绝大多数国家和地区采用直接标价法绝大多数国家和地区采用直接标价法 美元 人民币USD 1=CNY 6.9120直接标价法直接标价法o 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的
9、方向和汇率值的增加或减少的方向相同。方向和汇率值的增加或减少的方向相同。o 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY 6.9120USD1=CNY 6.9120 月末：月末：USD1=CNY 6.8864USD1=CNY 6.88642.2.间接标价法（应收标价法）间接标价法（应收标价法）间接标价法是以一定单位的本国货币为基准，间接标价法是以一定单位的本国货币为基准，折算为若干数额的外币。折算为若干数额的外币。o 基准货币：本国货币基准货币：本国货币o 标价货币：外国货币标价货币：外国货币美、英等国采用间接标价法美、英等国采用间接标价法美元 人民币C
10、NY 1=USD 0.1486 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。向和汇率值的增加或减少的方向相反。间接标价法下美元升值（英国市场）间接标价法下美元升值（英国市场）以某日香港某银行外汇牌价为例：以某日香港某银行外汇牌价为例：1 1美元美元=7.7540=7.7540港元港元 1 1英镑英镑=10.9820=10.9820港元港元以同一日伦敦某银行外汇牌价为例：以同一日伦敦某银行外汇牌价为例：1 1英镑英镑=1.4212=1.4212美元美元 1 1英镑英镑=10.9820=10.9820港元港元 直接标价法与间接标
11、价法都是各国银行面对顾客直接标价法与间接标价法都是各国银行面对顾客的将本币与外币标示出来的方法。的将本币与外币标示出来的方法。貨幣貨幣匯率匯率歐元歐元/美元美元1.06281.0628英鎊英鎊/美元美元1.20511.2051美元美元/瑞士法郎瑞士法郎1.01091.0109美元美元/瑞典克朗瑞典克朗8.91588.9158美元美元/俄盧布俄盧布58.427958.4279美元美元/日圓日圓114.56114.56美元美元/人民幣人民幣6.90056.9005美元美元/港幣港幣7.75367.7536美元美元/台幣台幣30.799030.7990美元美元/坡元坡元1.42881.4288澳幣澳
12、幣/美元美元0.74940.7494紐幣紐幣/美元美元0.71170.7117美元美元/加幣加幣1.31861.3186国际外汇市场汇率3.3.美元标价法美元标价法 美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法，已经约定俗成，形成惯例。报价的习惯做法，已经约定俗成，形成惯例。美国美国与与英国英国的银行进行一笔外汇交易，但买卖的货币的银行进行一笔外汇交易，但买卖的货币分别是分别是日元日元和和欧元欧元，就很难确切地用直接或间接标价法进，就很难确切地用直接或间接标价法进行报价。于是逐步形成了除英镑、澳元、新西兰元、欧元行报价。于是逐步形成
13、了除英镑、澳元、新西兰元、欧元等几种货币以本身为基准货币，美元为标价货币外，其余等几种货币以本身为基准货币，美元为标价货币外，其余货币都以美元为基准货币进行标价的惯例。货币都以美元为基准货币进行标价的惯例。1 1美元美元=0.9276=0.9276瑞士法郎瑞士法郎美元标价法美元标价法 1 1英镑英镑=1.5720=1.5720美元美元非美元标价法非美元标价法直接标价法直接标价法应付应付标价法标价法外币外币1=1=本币本币x x除去英镑、除去英镑、美元外美元外间接标价法间接标价法应收应收标价法标价法本币本币1=1=外币外币x x英镑、美元英镑、美元美元标价法美元标价法美元美元1=1=本币本币x
14、x除去英镑、除去英镑、欧元、澳元、欧元、澳元、新西兰元等新西兰元等二、汇率的标价方法和种类二、汇率的标价方法和种类（三）汇率的种类（三）汇率的种类按银行买卖外汇的角度划分按银行买卖外汇的角度划分n 买入价买入价（the Bid Rate）n 卖出价卖出价（the Offer Rate）n 中间价中间价（Middle Rate）n 钞价钞价（Bank Notes Rate）从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度o 买入汇率（买入汇率（Buying RateBuying Rate），也称买入价（），也称买入价（the Bid the Bid RateRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用
15、的汇），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。率。o 卖出汇率（卖出汇率（Selling RateSelling Rate），也称卖出价（），也称卖出价（the Offer the Offer RateRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。率。o 中间汇率（中间汇率（Middle RateMiddle Rate），指银行买入价和银行卖出），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以价的算术平均数，即两者之和再除以2 2。中间汇率主要。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。用于新闻报道和经济分析。o 现钞汇率（现钞汇率（Ba
16、nk Notes RateBank Notes Rate），即银行买卖），即银行买卖外国钞票外国钞票的价格。前述三种是指买卖的价格。前述三种是指买卖外币支付凭证外币支付凭证的价格。的价格。不同标价方法下买入价和卖出价的特点不同标价方法下买入价和卖出价的特点例如，某日香港外汇市场和伦敦外汇市场的报价例如，某日香港外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：如下：香港香港 USD1=HKD 7.7640 USD1=HKD 7.7640 7.76557.7655 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.2570 GBP1=USD 1.2570 1.25901.2590o 注意：注意：n 从银行还是客户的角度？从银行还
17、是客户的角度？n 哪种货币？哪种货币？n 遵守贱买贵卖的原则遵守贱买贵卖的原则不同标价方法下买入价和卖出价的特点不同标价方法下买入价和卖出价的特点o 直接标价法（香港外汇市场）直接标价法（香港外汇市场）USD1=HKD 7.7640 USD1=HKD 7.7640 7.76557.7655 买入价买入价 卖出价卖出价n 前买后卖，买低卖高前买后卖，买低卖高o 间接标价法（伦敦外汇市场）间接标价法（伦敦外汇市场）GBP1=USD 1.2570 GBP1=USD 1.2570 1.25901.2590 卖出价卖出价 买入价买入价 n 前卖后买，卖低买高前卖后买，卖低买高从银行买卖外汇的角度从银行买
18、卖外汇的角度中间汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2/2o 主要用于衡量和预测某货币汇率变动的主要用于衡量和预测某货币汇率变动的趋势和幅度趋势和幅度o 商业银行或企业进行内部核算时也采用商业银行或企业进行内部核算时也采用价差是指买入汇率和卖出汇率之间的差价价差是指买入汇率和卖出汇率之间的差价 人民币外汇牌价人民币外汇牌价 日期日期:2017/02/20 :2017/02/20 招商银行招商银行交易币交易币 交易币单位交易币单位 基本币基本币 中间价中间价 现汇卖出价现汇卖出价 现钞卖出价现钞卖出价 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 港币港币 100 人民币人民
19、币 88.58 88.76 88.76 88.40 87.78 新西兰元新西兰元 100 人民币人民币 493.73 495.70 497.68 491.76 476.20 澳大利亚元澳大利亚元 100 人民币人民币 528.10 530.21 530.21 525.99 509.35 美元美元 100 人民币人民币 687.45 689.31 689.31 686.08 680.58 欧元欧元 100 人民币人民币 729.52 732.44 732.44 726.60 703.62 加拿大元加拿大元 100 人民币人民币 525.41 527.51 527.51 523.31 506.76
20、 英镑英镑 100 人民币人民币 854.50 857.92 857.92 851.08 824.17 日元日元 100 人民币人民币 6.0756 6.0999 6.0999 6.0513 5.8599 新加坡元新加坡元 100 人民币人民币 484.94 486.88 486.88 483.00 467.72 瑞士法郎瑞士法郎 100 人民币人民币 684.98 687.72 687.72 682.24 660.66（三）汇率的种类（三）汇率的种类从外汇管制的宽严程度划分从外汇管制的宽严程度划分n 官定汇率官定汇率n 市场汇率市场汇率按汇率的计算方法划分按汇率的计算方法划分n 基础汇率基础
21、汇率n 套算汇率套算汇率按外汇买卖交割时间划分按外汇买卖交割时间划分n 即期汇率即期汇率n 远期汇率远期汇率按汇率制度的不同划分按汇率制度的不同划分n 固定汇率固定汇率n 浮动汇率浮动汇率按外汇来源和用途不同划分按外汇来源和用途不同划分n单一汇率单一汇率n多种汇率多种汇率三、汇率的种类三、汇率的种类练习货币对货币对A A银行银行B B银行银行C C银行银行USD/SGD1.6250/571.6252/581.6251/56GBP/USD1.5572/791.5572/801.5573/78USD/JPY120.53/59120.52/57120.54/58AUD/USD0.8520/250.8
22、522/260.8519/25 有有A A、B B、C C三家银行报价，就每一汇率报价而言，假设客三家银行报价，就每一汇率报价而言，假设客户想要用户想要用SGDSGD购买购买USDUSD，哪家银行的报价最好，所用汇率为多，哪家银行的报价最好，所用汇率为多少？用少？用JPYJPY购买购买USDUSD，哪家银行的报价最好，所用汇率为，哪家银行的报价最好，所用汇率为多少？多少？技能训练题 香港某贸易公司从巴西进口价值香港某贸易公司从巴西进口价值100100万美元的万美元的咖啡，已知香港银行公布的外汇汇率为咖啡，已知香港银行公布的外汇汇率为1 1美元美元=7.75237.7598=7.75237.75
23、98港元，假设香港公司需要港元，假设香港公司需要将手中的港币兑换成美元进行支付，问公司需要将手中的港币兑换成美元进行支付，问公司需要多少港币可以兑换到多少港币可以兑换到100100万美元？为什么？万美元？为什么？答：该香港公司需要答：该香港公司需要775.98775.98万港元可以兑换到万港元可以兑换到100100万美元进行支付。万美元进行支付。因为香港市场采用的是直接标价法，前买后因为香港市场采用的是直接标价法，前买后卖。卖。公司到银行兑换美元应用银行卖出价公司到银行兑换美元应用银行卖出价,即即1 1美元美元=7.7598=7.7598港元折算，计算可得该公司需要港元折算，计算可得该公司需要
24、775.98775.98万港元万港元(100(100万万7.7598=775.987.7598=775.98万万)。技能训练题第第2 2节节 汇率决定的基础和影响汇率变动汇率决定的基础和影响汇率变动的因素的因素一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定 货币制度演变：金本位制（金币本位制货币制度演变：金本位制（金币本位制 金汇兑本金汇兑本位制、金块本位制）位制、金块本位制）纸币本位制纸币本位制 一战以前，西方国家实行典型的金本位制一战以前，西方国家实行典型的金本位制金币本金币本位制位制。o 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法
25、定含金量法定含金量,金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入o 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币o 黄金作为最终清偿手段，充当国际货币黄金作为最终清偿手段，充当国际货币铸币平价：铸币平价：两个实行金币本位制国家货币单位的含金量之比两个实行金币本位制国家货币单位的含金量之比 1 1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1 1美元金币含金量的美元金币含金量的4.88654.8865倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.86654.8665。若只考虑货币价值而舍弃。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美
26、元间的汇率。其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。4.866523.22113.001611格令格令美元英镑铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币重量11一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定金币本位制度下汇率决定的基础金币本位制度下汇率决定的基础铸币平价铸币平价一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定 但是，在金币本位制下，汇率波动不是漫无边际但是，在金币本位制下，汇率波动不是漫无边际的，而是大致以的，而是大致以黄金输送点黄金输送点为界限的。为界限的。$/美国黄金输出点美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点英国黄金输入点 4.8665铸币
27、平价铸币平价 美国黄金输入点美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点英国黄金输出点问题与思考：问题与思考：o 如果美国的一进口商要给英国的出口商支如果美国的一进口商要给英国的出口商支付一笔付一笔5050万英镑的货款，现在美国的市场万英镑的货款，现在美国的市场汇率为汇率为 1 1$5.0000$5.0000o 则美国的进口商选择黄金还是英镑来支付？则美国的进口商选择黄金还是英镑来支付？为什么？为什么？问题与思考：问题与思考：o 如果美国的一出口商从英国的进口商处可得一如果美国的一出口商从英国的进口商处可得一笔笔5050万英镑的货款，现在美国的市场汇率为万英镑的货款，现在美国的市场汇率为 1 1$
28、4.5000$4.5000o 则美国的出口商选择黄金还是英镑来结算？为则美国的出口商选择黄金还是英镑来结算？为什么？什么？结论：结论：o 美国的进口商当美国的（英镑对美元）的汇率美国的进口商当美国的（英镑对美元）的汇率超过黄金输出点时，会选择输出黄金，因此美超过黄金输出点时，会选择输出黄金，因此美元的汇率不会超过美国的黄金输出点水平元的汇率不会超过美国的黄金输出点水平o 美国的出口商当美国的（英镑对美元）的汇率美国的出口商当美国的（英镑对美元）的汇率跌破黄金输入点时，会选择输入黄金，因此美跌破黄金输入点时，会选择输入黄金，因此美元的汇率不会低过美国的黄金输入点水平元的汇率不会低过美国的黄金输入
29、点水平o 英国则是反过来的英国则是反过来的 一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战战后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。黄金平价黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础。的基础。黄金平价是两国货币所代表金量的比。黄金平价是两国货币所代表金量的比。金块本位制：金块本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银国内不流通金币，只流通银行券；银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券行券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需不能自由兑换金币，
30、但因国际支付或工业方面需要，可请求换一定数量以上的金块。要，可请求换一定数量以上的金块。一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定 金汇兑本位制：金汇兑本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行券不国内不流通金币，只流通银行券；银行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。固定比价。两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。率均失去
31、了稳定的基础。1929-19331929-1933年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。实行纸币本位制的国家汇率又如何决定呢？实行纸币本位制的国家汇率又如何决定呢？一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定二、纸币制度下的汇率决定二、纸币制度下的汇率决定 各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定法令规定纸币的金平价纸币的金平价，这是纸币流通制下决定汇，这是纸币流通制下决定汇率的依据。率的依据。o 优点：可灵活控制货币供应量；
32、可随时调整汇率优点：可灵活控制货币供应量；可随时调整汇率以利用国际收支平衡；节省流通费用。以利用国际收支平衡；节省流通费用。o 缺点：纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币缺点：纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。使采用国实际价值与其代表的名义价值相偏离。使采用国普遍存在纸币贬值的现象。通货膨胀越严重，纸普遍存在纸币贬值的现象。通货膨胀越严重，纸币实际所代表的金量越少币实际所代表的金量越少三、影响汇率变化的因素三、影响汇率变化的因素国际收支状况国际收支状况 贸易收支状况最重要通货膨胀状况通货膨胀状况利率水平利率水平经济增长状况经济增长状况财政货币政策财政货币政策
33、政府的市场干预政府的市场干预市场预期心理市场预期心理国际政治经济形势的突然变化国际政治经济形势的突然变化 必须综合分析各因素，而必须综合分析各因素，而且分清楚哪个是主导因素，哪且分清楚哪个是主导因素，哪个是促进因素。如市场预期不个是促进因素。如市场预期不仅是上述因素的综合反映，而仅是上述因素的综合反映，而且在国际收支状况所决定的汇且在国际收支状况所决定的汇率走势基础上，起推波助澜的率走势基础上，起推波助澜的作用。作用。三、影响汇率变化的因素三、影响汇率变化的因素影响汇率变动的因素国际收支与国际储备相对通货膨胀率相对经济增长率总需求与总供给财政赤字影响汇率变动因素长期因素短期因素相对利率水平心理
34、预期政府干预行为货币替代资本外逃 汇率的变化表现为货币升值与贬值汇率的变化表现为货币升值与贬值o 直接标价法直接标价法外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率)/)/旧汇率旧汇率 100%100%本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率)/)/新汇率新汇率 100%100%o 间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率)/)/旧汇率旧汇率 100%100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率)/)/新汇率新汇率 100%100%四、汇率变动的影响四、汇率变动的影响 1990 1990年年1111月，人民币官方汇率进行了调整，
35、由月，人民币官方汇率进行了调整，由原来的原来的1 1美元美元=4.7221=4.7221元调整为元调整为1 1美元美元=5.2221=5.2221元，那元，那美元兑人民币官方汇率的变动幅度为多少？美元兑人民币官方汇率的变动幅度为多少？分析：分析：直接标价法直接标价法 外汇汇率变化外汇汇率变化所以所以（5.2221-4.72215.2221-4.7221）/4.7221/4.7221100%=10.59%100%=10.59%例：例：四、汇率变动的影响四、汇率变动的影响（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响1.1.对贸易收支的影响对贸易收支的影响贬值对进出口贸易的影响贬值对
36、进出口贸易的影响n 货币对外贬值，意味着外汇汇率的提高，即以外币货币对外贬值，意味着外汇汇率的提高，即以外币表示的出口商品价格降低了。价格降低，有利于在表示的出口商品价格降低了。价格降低，有利于在国际市场的竞争中获利，进而有利于扩大出口。国际市场的竞争中获利，进而有利于扩大出口。n 货币对外贬值，外汇汇率上涨，也表示以本币表示货币对外贬值，外汇汇率上涨，也表示以本币表示的进口商品价格提高了，起着抑制进口的作用。的进口商品价格提高了，起着抑制进口的作用。o 贬值有利于出口，不利于进口；升值则相反。贬值有利于出口，不利于进口；升值则相反。o 改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件
37、n 只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1 1，本币贬值才能够，本币贬值才能够改善贸易逆差改善贸易逆差o 外汇倾销外汇倾销n 使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入o J J曲线效应曲线效应n 通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响o 纽约市场纽约市场USDUSD贬值前：贬值前：USD1=JPY185USD1=JPY185；贬值后：；贬值后：USD1=JPY14
38、0USD1=JPY140o 假定原来一件价格为假定原来一件价格为USD10USD10的美国商品输往日本，在日的美国商品输往日本，在日本市场上售价为本市场上售价为JPY1850JPY1850，现在为，现在为JPY1400JPY1400。o 美国出口方面，美国商人可采取三种办法：（美国出口方面，美国商人可采取三种办法：（1 1）仍按）仍按原来的原来的JPY1850JPY1850在日本市场上出售，按新汇率计算，每在日本市场上出售，按新汇率计算，每件商品可多得件商品可多得3 32121美元美元（1850-14001850-1400）140140，提高，提高了利润；（了利润；（2 2）适当降低价格，使其
39、维持在）适当降低价格，使其维持在1850185014001400日日元之间，这既提高利润又有利于扩大商品出口；（元之间，这既提高利润又有利于扩大商品出口；（3 3）将价格下降到将价格下降到14001400日元，加强价格竞争，促进更多的商日元，加强价格竞争，促进更多的商品出口。品出口。o 美国进口方面：进口美国进口方面：进口JPY185JPY185的商品，贬值前为的商品，贬值前为USD1USD1；贬；贬值后为值后为USD1USD132 32。进口成本提高，不利于人们对进口。进口成本提高，不利于人们对进口商品的消费，同时，使得进口商的利润减少，不利于进商品的消费，同时，使得进口商的利润减少，不利于
40、进口。口。例如：例如：（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响2.2.对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响o 对无形贸易收支的影响。对无形贸易收支的影响。n 货币对外贬值，外币购买力相对提高，本国商品和货币对外贬值，外币购买力相对提高，本国商品和劳务价格相对低廉。以外币表示的出口商品价格降劳务价格相对低廉。以外币表示的出口商品价格降低了。利于外国的旅游和其他劳务收支状况改善。低了。利于外国的旅游和其他劳务收支状况改善。n 以货币贬值国物价不变或上涨相对缓慢为前提。以货币贬值国物价不变或上涨相对缓慢为前提。o 对单方转移收支的影响。对单方转移收支的影响。n 货币贬值，会对该国
41、的单方转移收支产生不利影响。货币贬值，会对该国的单方转移收支产生不利影响。n 例如，侨汇。例如，侨汇。（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响3.3.对资本流动的影响对资本流动的影响o 贬值对长期国际资本的影响贬值对长期国际资本的影响n 一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇。因为一国汇率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。和追加投资。n 但在即定利润率的条件下，汇率下跌也使得
42、外商汇回但在即定利润率的条件下，汇率下跌也使得外商汇回母国的利润减少母国的利润减少，也可能会不愿追加投资或抽回资本。，也可能会不愿追加投资或抽回资本。n 一国货币汇率下跌能否真正吸引外资，还取决于外商一国货币汇率下跌能否真正吸引外资，还取决于外商在汇率下跌前后获利大小的比较，及贬值后是否造成在汇率下跌前后获利大小的比较，及贬值后是否造成经济状况恶化、货币发生危机的可能性等因素。经济状况恶化、货币发生危机的可能性等因素。（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响o 贬值对短期资本流动的影响贬值对短期资本流动的影响n 一般来说，贬值会导致短期资本外逃。一般来说，贬值会导致短期资本
43、外逃。短期资本短期资本逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性。逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性。因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃。期资本就会抽逃。n 贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打破水平，打破“利率平价利率平价”关系，诱发投机性资本关系，诱发投机性资本外逃。外逃。（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响4.4.对国际储备的影响对国际储备的影响o 影响外汇储备的价值影响外汇储备的价值美元储备时期美元储备时期n外汇储备随美元升贬值而相应变化外
44、汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期多元化储备时期n各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响o 通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增减国外汇储备的增减（二）汇率变动对国内经济的影响（二）汇率变动对国内经济的影响1 1、对国内物价、对国内物价 本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力 本币升值本币升值进出口商品国内价格进出口商品国内价格 物价下
45、跌压力物价下跌压力2 2、对国民收入和就业、对国民收入和就业 一国货币汇率下降利于出口而不利于进口，将使闲一国货币汇率下降利于出口而不利于进口，将使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生产部门的发展。这将产生增加生产、国民收入和就业的产部门的发展。这将产生增加生产、国民收入和就业的影响。影响。一国货币汇率上升则相反。一国货币汇率上升则相反。（三）汇率变化对国际经济的影响（三）汇率变化对国际经济的影响o 某国汇率不稳，会加剧国家之间贸易竞争，从某国汇率不稳，会加剧国家之间贸易竞争，从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复，掀起而招致其他国家
46、的不满、抵制甚至报复，掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其货币竟相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。结果将会导致国际经贸关系的恶化。o 汇率不稳，会促进国际储备货币多元化。汇率不稳，会促进国际储备货币多元化。o 汇率不稳，加剧国际金融市场动荡，促进国际汇率不稳，加剧国际金融市场动荡，促进国际金融业务不断创新金融业务不断创新小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的但主要工业国汇率变动影响则是比较大的o 主要工业国的货币贬值政策至少在短期内一般会影响他国的主要工业国的货币贬值政
47、策至少在短期内一般会影响他国的国际收支，尤其可能会导致发展中国家的贸易条件恶化，对国际收支，尤其可能会导致发展中国家的贸易条件恶化，对外筹资成本提高，并由此可能引起贸易战和汇率战，并影响外筹资成本提高，并由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。世界经济的景气。o 汇率频繁波动助长了市场投机行为，可能会引起国际金融领汇率频繁波动助长了市场投机行为，可能会引起国际金融领域的动荡。域的动荡。o 在国际贸易和借贷活动中，将要收入贬值货币的经济主体将在国际贸易和借贷活动中，将要收入贬值货币的经济主体将遭受损失，而要支付贬值货币的经济主体将从中获益，使那遭受损失，而要支付贬值货币的经济主体将从中
48、获益，使那些有外汇资产或外汇负债的经济主体面临巨大的外汇风险。些有外汇资产或外汇负债的经济主体面临巨大的外汇风险。o 对国际储备体系和国际货币关系产生巨大影响。有些储备货对国际储备体系和国际货币关系产生巨大影响。有些储备货币如欧元和日元，由于持续的国际收支顺差，其货币的国际币如欧元和日元，由于持续的国际收支顺差，其货币的国际地位和作用日益加强，目前的国际储备多样化正是其结果之地位和作用日益加强，目前的国际储备多样化正是其结果之一。一。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动的经济影响o 偶发性汇率变动是指在动荡时期偶发性汇率变动是指在动荡时期,由于战争、政治、由于战争、政治、经济动乱以及市场心理
49、等一些偶发性因素，导致资经济动乱以及市场心理等一些偶发性因素，导致资本流动混乱、外汇投机盛行而引起的汇率急剧反常本流动混乱、外汇投机盛行而引起的汇率急剧反常的变动。的变动。o 偶发性汇率变动是相对于稳定时期的汇率变动而言偶发性汇率变动是相对于稳定时期的汇率变动而言的，通常是短期性的汇率变动。测算偶发性汇率变的，通常是短期性的汇率变动。测算偶发性汇率变动的幅度，可以用动荡时期的汇率变动幅度，减去动的幅度，可以用动荡时期的汇率变动幅度，减去稳定时期的汇率变动幅度。例如稳定时期的汇率变动幅度。例如,假定稳定时期汇率假定稳定时期汇率变动幅度为每月变动幅度为每月5 5,动荡时期每月汇率波动幅度动荡时期每
50、月汇率波动幅度达到达到2020，则偶发性汇率变动为，则偶发性汇率变动为1515。o 虽然偶发性汇率变动一般都是短期性的，但由于汇率波虽然偶发性汇率变动一般都是短期性的，但由于汇率波动剧烈、变动频繁、难以预测，因此通常会加大对外贸动剧烈、变动频繁、难以预测，因此通常会加大对外贸易和投资活动的风险，使进出口商和投资者无法准确地易和投资活动的风险，使进出口商和投资者无法准确地匡计成本、估算利润，妨碍国际贸易和国际投资活动的匡计成本、估算利润，妨碍国际贸易和国际投资活动的正常进行，甚至会引起国际间资本大幅度流动，助长外正常进行，甚至会引起国际间资本大幅度流动，助长外汇投机，冲击国际金融市场，从而对经济
