1、 第四篇第四篇 宏观均衡宏观均衡第四篇第四篇 宏观均衡宏观均衡 第九章第九章 货币供求及其均衡货币供求及其均衡（Demand and Supply for money money and Monetary Equilibrium)第十章第十章 通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩Inflation and Deflation第十一章第十一章 中央银行与货币政策中央银行与货币政策(central bankmonetary policies)第九章第九章 货币供求及其均衡货币供求及其均衡（Demand Demand and Supply for money for money money and
2、Monetar Equilibrium)第一节第一节 货币需求货币需求第二节第二节 货币供给货币供给第三节第三节 货币均衡货币均衡 一、货币需求与货币需求量一、货币需求与货币需求量货币需求（货币需求（demand for moneydemand for money），），是社会各部门在既是社会各部门在既定的国民收入分配范围内，能够或愿意以货币形式持定的国民收入分配范围内，能够或愿意以货币形式持有而形成的对货币的需求。有而形成的对货币的需求。货币需求量，是一定时期内商品生产和流通对货币的货币需求量，是一定时期内商品生产和流通对货币的客观需求量。客观需求量。具体包括：具体包括：宏观货币需求和微观货
3、币需求宏观货币需求和微观货币需求名义货币需求和实际货币需求名义货币需求和实际货币需求 第一节第一节 货币需求货币需求 二、货币需求理论的发展二、货币需求理论的发展 （一）马克思的货币需求理论（一）马克思的货币需求理论假设前提假设前提 -完全的金币流通完全的金币流通 货币必要量公式货币必要量公式 执行流通手段的执行流通手段的 商品价格总额商品价格总额 PQ 货币量货币量 =M=同名货币的流通次数同名货币的流通次数 V （二）费雪方程式（二）费雪方程式现金交易说现金交易说（cash transaction approach）货币数量理论：货币数量理论：用货币数量来解释货币价值、商品价格用货币数量来
4、解释货币价值、商品价格的货币理论。的货币理论。公式公式分析分析M数量的变化决定价格数量的变化决定价格P。V由于制度性因素短期内不变，视为常数。由于制度性因素短期内不变，视为常数。T相对于产生出水平，常保持固定比例，大体稳定。相对于产生出水平，常保持固定比例，大体稳定。M是个外生变量，由货币当局决定。是个外生变量，由货币当局决定。P与与M的关系最重要。的关系最重要。MVMV=PT 或或 P=T 从货币的交易媒体功能考察，全社会一定时期从货币的交易媒体功能考察，全社会一定时期一定价格水平下的总交易量与所需要的名义货一定价格水平下的总交易量与所需要的名义货币量之间具有一定的比例关系，币量之间具有一定
5、的比例关系，即即1/1/V V。评价评价费雪方程式是从满足交易媒介需要的角度分析费雪方程式是从满足交易媒介需要的角度分析货币需求的，没有考虑微观主体动机对货币需货币需求的，没有考虑微观主体动机对货币需求的影响。求的影响。1 1M MV=PV=PT M=PT M=PT/V M=T/V M=P PT T V V 货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别：货币必要量理论货币必要量理论以劳动价值论为基础，商品价格总额是以劳动价值论为基础，商品价格总额是一一个既定的值，并由此决定货币的必要量。个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式交易方程式中的中的
6、物价完全取决于流通环节物价完全取决于流通环节，表现为一个完全由货币量决定表现为一个完全由货币量决定的因变量。的因变量。（三）剑桥方程式（三）剑桥方程式现金余额说现金余额说(cash balance theory)内容内容处于经济体系中的处于经济体系中的个人个人对货币需求，实际上是选择以对货币需求，实际上是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。在其他条件不变的怎样的方式保持自己资产的问题。在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义货币收情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义货币收入水平之间保持着一个稳定的比例关系。入水平之间保持着一个稳定的比例关系。公式公式 M Md d=k kP
7、 PY Y M Md d名义货币需求名义货币需求 Y Y总收入总收入 P P价格水平价格水平 k k以货币形式保有的财富占名义总收入的比重以货币形式保有的财富占名义总收入的比重 分析分析从货币贮藏手段职能出发分析对货币的需求，研究的重从货币贮藏手段职能出发分析对货币的需求，研究的重点是以货币形态持有的财产在全部财产中所占的比例。点是以货币形态持有的财产在全部财产中所占的比例。重视微观主体的行为。重视微观主体的行为。交易方程式交易方程式剑桥方程式剑桥方程式注重货币的交易职能注重货币的交易职能 更注重货币的贮藏职能更注重货币的贮藏职能 在研究中提出了货币有一定的在研究中提出了货币有一定的流通速度，
8、但没有深入地研流通速度，但没有深入地研究影响货币流通速度的因素；究影响货币流通速度的因素；现金余额学说分析了人们对现金余额学说分析了人们对货币需求的动机，这是货货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突破币理论研究中的一个突破 。剑桥方程式与交易方程式的区别剑桥方程式与交易方程式的区别 （四）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯的货币需求理论凯恩斯对货币需求理论的贡献是关于货币需求动机的凯恩斯对货币需求理论的贡献是关于货币需求动机的分析。分析。货币需求动机货币需求动机(motive of the demand for money)-交易动机交易动机(transaction motive)-预防动机
9、预防动机(precautionary motive)-投机动机投机动机(speculative motive)货币需求函数货币需求函数 -交易动机与预防动机：交易动机与预防动机：M M1 1=L=L1 1（Y Y）-投机动机：投机动机：M M2 2=L=L2 2（r r）-决定货币需求动机的因素：决定货币需求动机的因素：M=LM=L1 1（Y Y）+L+L2 2（r r）引入两个概念引入两个概念流动性偏好流动性偏好(liquidity preference)指人们的货币需求行为。因为货币最具有流动性，有货币在手，则指人们的货币需求行为。因为货币最具有流动性，有货币在手，则机动灵活，放弃货币也就
10、是放弃机动灵活，因此人们愿意持有货币。机动灵活，放弃货币也就是放弃机动灵活，因此人们愿意持有货币。流动性陷阱流动性陷阱(liquidity trap)当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率升而当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率升而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。多少货币，都会被人们储存起来。rMdM M1 1=L=L1 1（Y Y）rrMdMdM M2 2=L=L2 2（r r）AM=LM=L1 1（Y Y）+L+L2 2（r r）（五）弗里德曼
11、的货币需求理论（五）弗里德曼的货币需求理论现代货币数现代货币数 量理论量理论 1 1、决定货币需求的因素、决定货币需求的因素y恒久性收入：预期平均长期收入，与货币需求正相关恒久性收入：预期平均长期收入，与货币需求正相关w w非非人力财富占总个人总财富比重，人力财富占总个人总财富比重，与货币需求负相关与货币需求负相关rm货币预期收益率（货币指货币预期收益率（货币指M M2 2）与货币需求正相关与货币需求正相关rb、re、1/pdp/dt机会成本变量机会成本变量 -rb固定收益的债券利率固定收益的债券利率 与货币需求负相关与货币需求负相关 -re非固定收益的证券利率非固定收益的证券利率 与货币需求
12、负相关与货币需求负相关 -1/pdp/dt预期物价变动率预期物价变动率 与货币需求负相关与货币需求负相关u综合变数（其他因素）综合变数（其他因素）与货币需求的相关性不确与货币需求的相关性不确定定 2、货币需求函数、货币需求函数 3、评价、评价强调恒久性收入强调恒久性收入y 对对Md的重要影响作用是弗里德曼货的重要影响作用是弗里德曼货币需求的一个特点。币需求的一个特点。由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求是比较稳定币流通速度也相对稳定，因而，货币需求是比较稳定 的。的。货币供给是决定名义收入的主要因素。货
13、币供给是决定名义收入的主要因素。Md/p=（y；w；rm、rb、re；1/pdp/dt；u）第二节 货币供给 一、一、货币供给和货币供给量货币供给和货币供给量 （一）货币供给（一）货币供给（money supply）,是相对于货币需求是相对于货币需求而言的，它包括货币供给行为和货币供给量。而言的，它包括货币供给行为和货币供给量。货币供给行为：货币供给行为：是指银行体系通过自己的业务活动向是指银行体系通过自己的业务活动向生产领域提供货币的全过程，研究的是货币供给的原生产领域提供货币的全过程，研究的是货币供给的原理和机制。理和机制。货币供给量：货币供给量：是指银行系统根据货币需求量，通过其是指银行
14、系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量（包括存款货币和现资金运用，注入流通中的货币量（包括存款货币和现金货币），研究的是银行系统向流通中供应了多少货金货币），研究的是银行系统向流通中供应了多少货币，货币流通和商品流通是否相适应。币，货币流通和商品流通是否相适应。包括：包括：1、名义货币供给和实际货币供给、名义货币供给和实际货币供给 2、货币供给外生变量和货币供给内生变量货币供给外生变量和货币供给内生变量 （二（二）货币供给的外生性和内生性货币供给的外生性和内生性 1、什么是货币供给的外生性和内生性、什么是货币供给的外生性和内生性货币供给的外生性货币供给的外生性是指：货币供给是由
15、货币当局决定，是指：货币供给是由货币当局决定，而不是由经济体系中的内在因素决定。而不是由经济体系中的内在因素决定。货币供给的内生性货币供给的内生性是指：货币供给是由经济体系中实是指：货币供给是由经济体系中实际经济变量以及经济主体的经济行为决定。际经济变量以及经济主体的经济行为决定。2 2、政策含义、政策含义如果货币供给是内生变量，货币当局不能有效的控制如果货币供给是内生变量，货币当局不能有效的控制其变动。其变动。如果货币供给是外生变量，货币当局能够有效的通过如果货币供给是外生变量，货币当局能够有效的通过对货币供给的调节影响经济进程。对货币供给的调节影响经济进程。二、货币供给的控制机制与控制工具
16、二、货币供给的控制机制与控制工具 （一）我国传统计划体制下对货币供给的控制（一）我国传统计划体制下对货币供给的控制 直接调控直接调控 1 1、特点：、特点：以年度综合信贷计划制约货币供给规模以年度综合信贷计划制约货币供给规模 2 2、信贷资金管理体制：、信贷资金管理体制：统存统贷统存统贷 3 3、控制方式：、控制方式：中国人民银行总行分配的信贷指标中国人民银行总行分配的信贷指标 4 4、货币供给过程：、货币供给过程：由银行贷款给企业，发放给企业由银行贷款给企业，发放给企业 的贷款转化为存款和流通中的现金。的贷款转化为存款和流通中的现金。5 5、货币供给控制机制：、货币供给控制机制：由银行贷款规
17、模的扩张和收由银行贷款规模的扩张和收 缩来决定。缩来决定。（二）市场经济条件下对货币供给的间接调控（二）市场经济条件下对货币供给的间接调控公开市场操作（公开市场操作（open-market operation）-影响基础影响基础货币货币：货币当局在金融市场上买卖短期国库券货币当局在金融市场上买卖短期国库券基础基础货币货币货币供给货币供给中央银行购买债券中央银行购买债券流通中现金或银行的准备金流通中现金或银行的准备金基础货币增加基础货币增加MS中央银行出售债券中央银行出售债券流通中现金或银行的准备金流通中现金或银行的准备金基础货币基础货币MS再贴现政策（再贴现政策（discount policy
18、）-影响基础货币影响基础货币：通过变动再贴现率影响贷款的数量和基础货币。通过变动再贴现率影响贷款的数量和基础货币。法定准备率（法定准备率（legal reserve ratio）-影响乘数影响乘数rd商业银行放款能力商业银行放款能力 货币乘数货币乘数m变小变小MS （三）微观主体行为对货币供给的影响（三）微观主体行为对货币供给的影响 1、居民、居民现金现金C/DmMS影响居民持币行为的因素：影响居民持币行为的因素：财富效应：财富效应：财富增加财富增加C/DmMS预期报酬变动率效应：预期报酬变动率效应：预期报酬率预期报酬率 现金现金，其他资产其他资产C/DmMS金融危机金融危机：存款存款 C/D
19、mMS非法经济活动：非法经济活动：现金现金 C/DmMS 2、企业、企业经营的扩大或收缩：经营的扩大或收缩：经营扩大经营扩大增加贷款增加贷款MS经营效益高低：经营效益高低：经营效益低经营效益低企业资金周转率降低企业资金周转率降低在相同产出水平在相同产出水平下对贷款需求增加下对贷款需求增加MS经营效益高经营效益高勾销贷款勾销贷款MS 3、存款货币银行、存款货币银行调节超额准备金（调节超额准备金（excess reserves）的比率的比率在准备金总额不变时，超额准备金率在准备金总额不变时，超额准备金率货币乘数货币乘数MS影响商业银行保有超额准备金的因素影响商业银行保有超额准备金的因素 -成本和收
20、益动机成本和收益动机 -风险规避动机风险规避动机调节向中央银行借款的规模调节向中央银行借款的规模商业银行向央行借款商业银行向央行借款准备金存款准备金存款基础货币基础货币MS影响商业银行向央行借款的因素影响商业银行向央行借款的因素成本和收益动机成本和收益动机 （四四）财政收支与货币供给）财政收支与货币供给当财政出现赤字时，政府弥补财政赤字的方法有三：当财政出现赤字时，政府弥补财政赤字的方法有三：增加税收、增发政府债券、变动基础货币。增加税收、增发政府债券、变动基础货币。1、增税增税财政赤字财政赤字增税增税投资积极性降低投资积极性降低对贷款需求对贷款需求MS（间接影响间接影响MS）2、发行债券发行
21、债券对于公众不同购买情况的分析对于公众不同购买情况的分析 是否是用闲散资金购买债券？是否是用闲散资金购买债券？（1）财政赤字）财政赤字政府发债政府发债流通中货币流通中货币政府出售政府出售债券获的货币用于购买支出，流通中货币债券获的货币用于购买支出，流通中货币MS总量总量不变（闲散资金购买债券）不变（闲散资金购买债券）（2）公众借贷购买债券）公众借贷购买债券商业银行从央行借贷商业银行从央行借贷基基础货币础货币MS（非闲散资金购买债券）（非闲散资金购买债券）3、增加基础货币、增加基础货币发行现钞发行现钞基础货币基础货币MSn财政部发债，中央银行发行现钞直接收购，财政部发债，中央银行发行现钞直接收购
22、，财政收入增加财政收入增加财政支出增加财政支出增加公司、个人公司、个人货币收入增加，存入银行货币收入增加，存入银行银行准备金银行准备金 基基础货币础货币MS 第三节第三节 货币均衡货币均衡一、货币均衡与非均衡一、货币均衡与非均衡 1、货币均衡与非均衡的含义、货币均衡与非均衡的含义货币均衡的条件：货币均衡的条件：MS=Md货币非均衡的条件：货币非均衡的条件：MSMd 2、利率对货币均衡与非均衡的作用、利率对货币均衡与非均衡的作用利率与货币需求呈负相关关系利率与货币需求呈负相关关系货币供给作为内生变量，与利率变动呈正相关关系货币供给作为内生变量，与利率变动呈正相关关系 利率是货币供求由失衡趋向均衡
23、的自动调节杠杆利率是货币供求由失衡趋向均衡的自动调节杠杆 rMsMdr0 3、货币供给作为外生变量、货币供给作为外生变量 4、结论：、结论：货币供给作为货币供给作为内生变量，内生变量，货币供求决定均衡利率，利货币供求决定均衡利率，利率能成为由货币失衡趋向均衡的自动调节杠杆。率能成为由货币失衡趋向均衡的自动调节杠杆。货币供给作为货币供给作为外生变量，外生变量，利率只对货币需求有影响，利率只对货币需求有影响，但却不能通过利率机制影响货币供给，利率的变动能但却不能通过利率机制影响货币供给，利率的变动能够作为货币均衡与非均衡的指示器。够作为货币均衡与非均衡的指示器。rMd1Md2MMs 二、货币供求与
24、社会总供给总需求二、货币供求与社会总供给总需求 1 1、社会总供给与货币需求（、社会总供给与货币需求（A AS S与与M Md d)社会总供给决定货币需求社会总供给决定货币需求 经济体系中到底需要多少货币，从根本上说，取决于经济体系中到底需要多少货币，从根本上说，取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交换、分配和消费相互联系的再生产流程。换、分配和消费相互联系的再生产流程。2 2、货币供给与社会总需求（、货币供给与社会总需求（M MS S与与D D）总需求的实现手段和载体是货币总需求的实现手段和载体是货币 银行贷款活动调节货币供给规模，
25、货币供给规模又直银行贷款活动调节货币供给规模，货币供给规模又直接关系到社会总需求的扩张水平。接关系到社会总需求的扩张水平。3 3、货币需求与货币供给（、货币需求与货币供给（M Md d与与M MS S）货币需求引出货币供给货币需求引出货币供给 能否使货币供给为流通所吸纳，取决于微观主体对货能否使货币供给为流通所吸纳，取决于微观主体对货币的需求币的需求。4、社会总供求与货币供求、社会总供求与货币供求 1、SMd 2、MdMs 3、MsAD 4、ADASASMdMSD 三、中央银行对货币供求的调节三、中央银行对货币供求的调节n中央银行对货币供给的调控中央银行对货币供给的调控n中央银行对货币需求的调控中央银行对货币需求的调控n结论结论
