1、何谓BOTt BOT作为一种投资方式，于1984年由当时的土耳其总理厄扎尔正式提出，但最早可追溯到17世纪。BOT是英文“BuildOperateTransfer”的缩写，译意为“建设经营移交”，是20世纪80年代以来国际上广泛采用的基础设施项目融资方式，是作为私营机构参与国家基础设施建设的一种形式。t BOT的具体做法可归结为：政府就其某个基础设施项目与非政府部门的项目公司签订特许权协议，授权项目公司承担该项目的融资、建设、经营和维护。在特许期内，项目公司通过对项目的经营来回收项目投资、经营和维护成本，并获取合理的回报。政府部门则拥有对这一基础项目的监督权。特许经营期结束后，项目的发起人将项
2、目的经营权无偿的交给政府或公共机构。BOT的应用t BOT作为发达国家和发展中国家都特别青睐的一种投资方式，在世界各国已经有了蓬勃发展，并被当作一种各国通用的模式广泛用于大型项目，特别是在基础设施建设领域。在发达国家，私营机构已经涉足供水、电力、公路、桥梁、隧道、停车场、地铁、港口、铁路、电讯、机场等诸多领域。BOT的应用tBOT在国外的应用在国外的应用日本关西国际机场英吉利海峡隧道土耳其博斯普鲁斯第二大桥阿尔卑斯山隧道BOT的应用tBOT在国内的发展在国内的发展成都市自来水六厂B厂广西来宾电厂B厂哈尔滨市太平污水处理厂BOT的应用tBOT在省内的发展在省内的发展泉州刺桐大桥莆秀高速厦门仙岳公
3、园BOT的衍生t如今传统的BOT项目也根据时间、地点、外部条件、政府要求及有关规定派生出20多种形式。如BOOT（BuildOwnOperateTransfer）、BOO（BuildOwnOperate）、BT（BuildTransfer）、FBOOT（FinanceBuildOwnOperateTransfer）、DBOM(DesignBuildOperateMaintain)等等。文献1给出不同形式的比较。t1 王璐，BOT模式及其主要形式比较研究J.国际经济合作.2003年第11期.BOT的功能t BOT融资方式之所以倍受世界各国特别是发展中国家的重视，其主要原因是该方式具有其独特的优越
4、性，既是一种将融资、建设、运营和移交聚合为一体的多功能投资方式。主要功能有：t（1）融资功能t BOT项目虽然最终所有者是该国政府，但政府能出资建设的项目是有限的。在经济发展过程中，各相关产业的发展和人民的生活生产需要基础设施建设项目先行，而要解决如此繁重的建设任务与资金供给间的矛盾，采取BOT方式交给私营机构融资建设就是一个有效的途径。BOT融资通常是无追索或有限追索形式的贷款，融资的能力大大超过投资者自身的筹资能力，并将投资风险分摊到与项目有关的各方。融到的资金有自由资金、银行贷款、出口信贷、银团联合贷款以及与有经济实力的外国公司合作承包等。BOT的功能t（2）建设功能t BOT方式一般是
5、政府在确定项目后，将工程全部授权给项目公司，即以工程总价承包给项目公司。项目的实施全然由项目公司负责，由此项目的建设形成了一个大系统。在这个大系统中，既有项目主体、咨询设计、工程实施，还有经营管理组织系统。t（3）经营功能t BOT的经营功能体现了国际工程承包“前伸后延”的发展趋向。项目合同前伸到投资选择和可行性研究等阶段，后延到指导投产和运营阶段。这种经营功能是通过政府给予项目投资方的特许权实现的。而项目经营管理方式的确定设计到投资合作方式、投资回收方式以及风险承担问题。t（4）移交功能t 项目公司在政府允许的期限内，通过运营，回收建设、运营与维修费用、服务费、租金及取得一定利润后，项目移交
6、给该国政府来经营管理。移交涉及到技术转让、股权转让和项目移交等多种移交合同。BOT的优点t（1）利用资金t 有利于发展中国家解决当前面临的基础设施和建设资金不足的双重矛盾，为政府提供条少花钱、多办事的有效途径。政府可利用自己在项目决策、税收、定价、土地开发等方面的决策权，通过项目招标方式，调动和吸引私人投资者的积极性；为政府提供一种新的资金来源。t（2）风险转移t 有利于分散基础设施项目投资的风险。BOT 投资方式既不影响政府所有权，又可使投资者、使用者和其他合同的各方，共同承担投资风险，有利于提高项目的选择、设计、建设等方面的科学性。t（3）减轻责任t 由于BOT项目融资的全部责任转移到项目
7、发起人或项目承建者，不需要政府对有关项目借款、担保、保险负连带责任，这样就大大减少了政府的债务负担，使政府不必为偿还债务而苦恼。因此，BOT方式是降低政府债务特别是外债的一种形式。BOT的优点t（4）成本控制t 无论在什么国家，国有项目完成建设都特别容易超支，工程结算总是需要调整。而采用BOT方式通过承包人的投资收益与他们履行的合同的情况相联系，以防超支，有利于承包人通过有效的设计，严格的控制预算，保证项目按时、按质完成。t（5）满足需求t 采用BOT方式，可以使本来急需建设而政府目前又无力投资建设的基础设施项目因其他资金的进入，在政府有能力建设前，提前建成并发挥作用，这就可以提前满足社会和公
8、众的需求。同时，一旦项目进入实施阶段，项目的设计、建设和运营效率都比较高，这就使项目的承办者或运营者以更好的服务会更低的价格使社会和公众收益。t（6）学习先进技术和管理经营t 有利于本国政府在项目建设和经营管理中引进外国的先进技术和管理方法。有利于促进我们在投资、经营、管理等方面按国际规范操作，和国际市场接轨。有利于提高我国经济的国际化水平。t（7）开发当地资本市场和吸引外资t 采用BOT方式可以通过鼓励当地人士和机构发展自己的基础设施而汇集本地资本；也可以通过吸引国外投资，来支持本地基础设施建设。存在问题t 由于BOT方式是将基础设施项目在一定时期内全权交由承包商去建设运营，所以在特许权规定
9、的期限内，政府将失去对项目所有权及经营权的控制，项目的发展走向难以把握；t 对于私营机构，投资借款的费用较高，私营机构在承担投资风险的同时，要求要有较高的投资回报率（高于供应机构要求的回报）；t 尽管采用BOT方式后项目建设进程加快了，设计也比较好，但投标的过程较长，政府很容易失去对设计过程的控制把握；t 如果承包商是国外的，而项目产品又基本上在本国市场销售时，BOT项目完成后就会有大量的外汇流出；t BOT项目是政府特许项目，具有垄断性或独占行，政府的有关政策、法规对BOT项目的风险影响极大，且整个项目的投资回收期长，项目风险期长；t 盲目的大搞BOT项目，产生了许多内资BOT项目，项目确定
10、草率，主办者选择方式不规范，项目规模偏小特许期限不合理，风险分担不对称，东西部应用不平衡；t 还有不容忽视的政府与企业间的各种猫腻问题还有不容忽视的政府与企业间的各种猫腻问题失败案例发人深省t（1）不可抗力风险不可抗力风险，将项目推向失败将项目推向失败。谁能预料项目的官方发起者，政府，竟然中途更迭，改朝换代。希腊雅典机场和泰国曼谷高速公路都是由于政府更迭，新一届政府拒绝执行上届政府与项目公司签订的合同而告失败。不过，针对我国的国情，这种情况发生的可能性还是很小的。t（2）政府和私营企业都无法准确评估或控制的需求风险，风险无法准确评估或控制的需求风险，风险分担不明确分担不明确可能会引起中标企业赢
11、者诅咒的发生。1997年的Taraso Fukuoka 项目，是日本福冈市政府为了有效利用沿海垃圾处理设施在焚烧垃圾时产生的热能，运用BOT模式建设的为市民提供温水游泳池及公共交流空间的公共设施。项目公司投标时对需求风险的就不准确评估，虽然在竞标中获胜，但项目在连年运营中持续亏损，最终项目停止运营，项目公司宣布破产。失败案例发人深省t（3）2005年轰动台湾的高雄捷运弊案高雄捷运弊案也暴露了BOT模式的弱点，也是一个很现实的问题，关乎政府在BOT模式中扮演了一个怎样的角色，关乎BOT模式中政府与企业之间总会存在的猫腻。高捷弊案起源于2005年8月中旬，高雄捷运捷运工程所雇佣的1700名泰籍外劳
12、，因不满被克扣加班费及被公司管理方严苛对待，在宿舍内暴动，抗议人力中介华磐公司进行剥削。从而揭发出官办的高雄捷运工程公司疑将招揽外劳的工作，非法授给华盘仲介公司，双方疑涉及伪造文书、利益输送、收受回扣、剥削泰劳，从中牟取每年高达一亿五千万新台币暴利。事件轰动台湾，继而引发政坛大震动。更有政府官员将一切责任推脱给项目公司，认为建设、运营及产生的各种纠纷在BOT合约期内均与政府无关。失败案例发人深省t（4）项目的定价权掌握在政府手中，政策的变动与合同的冲突令项目面临亏损，走向困境。2002年江苏省泰兴市黄桥太平洋电力黄桥太平洋电力有限公司，采用BOT合作形式，外方控股51%，中方控股49%。根据签
13、订的合同中的电价，运营期的投资回报率相当可观，但1998年开始，定价权收归江苏省电力公司，逐步实行竞价上网，导致电价低于合约定价，给合作公司带来了累计1800万元的损失；其次是税收，企业成立时政府给予20年合作期内全部免税，但新的税收征管法出台，合作企业每年仅国税一块就必须上缴五六百万。失败案例发人深省t（5）目前广泛运用BOT模式的路桥项目，即使通车后若干年，也难以获得收益难以获得收益，一是初期的车流量不能达到满负荷，二是最长30年的收费期决定了在采取通常直线平均法确定的折旧政策情况下，初期分担的折旧费会吃掉了较少的车辆通行收入。福建高速按照预测的折旧费用金额5426万元计算，2003年初5
14、3.6亿元的路桥固定资产需要102.17年才能回收全部资金；而按照目前调整后实际计提的折旧费用金额6832万元计算，也需要78.5年。然而，国内路桥收费年限最多为30年，福建高速拥有的两条高速公路剩余收费年限平均则不到28年。经典BOT案例分析广西来宾电厂B厂t项目背景项目背景t 是我国BOT方式规范化试点的第一个项目，引起了广大海外投资者的兴趣，最终被授予特许权的是法国电力联合体（法国电力国际公司和通用电气阿尔斯通）。该项目仅用2年4个月时间就完成总投资十几亿元项目的招标及全部融资工作。1995年该项目被海外誉为世界十大BOT项目之一，以后又接连被著名的亚洲金融、项目融资等杂志评为年度最佳项
15、目。t 项目特许期为18年（建设期为2年9个月，运营期15年3个月）。广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿千瓦时（5000小时）的最低输出电量，并送入广西电网。特许期满，项目公司将电厂无偿移交给自治区政府，并承担移交后12个月内的质量保证义务。经典BOT案例分析广西来宾电厂B厂t成功经验成功经验（1）采用公开招标；（2）风险由谁最能控制，就由谁来承担；（3）由投资成本加回报率确定上网电价；（4）国内金融机构和非金融机构不提供融资担保，不给国家造成外债负担。经典BOT案例分析泉州刺桐大桥t项目背景项目背景t 最初有5家外商前往洽谈，因其条件苛刻而未成功，后由泉州15家私有企业合股成立的名流公
16、司主动“请缨”，由项目投资法人建设经营30年，期满后全部无偿移交给政府。t 该项目开创了国内以少量国家投资带动大量民间资金参入基础设施建设之先河，其影响和意义巨大，已超越项目本身。“刺桐模式”也一度被媒体炒得火热，一些经济界人士甚至将其称为民间资本参与国内基础设施建设的典范之作。经典BOT案例分析泉州刺桐大桥t成功经验成功经验（1）“让利于民”是民间BOT项目的成功关键；（2）政府一定比例的投资是吸引民间资金的前提；（3）民间资本需组织起来。国外经典案例马来西亚南北高速t项目背景项目背景t 马来西亚南北高速公路项目全长912公里，最初是由马来西亚政府所属的公路管理局负责建设，但是在公路建成40
17、0公里之后，由于财政方面的困难，政府无法将项目继续建设下去，因此，马来西亚政府选择了BOT融资模式。t 马来西亚政府与当地的马来西亚联合工程公司签署了一项有关建设经营南北高速公路的特许权合约。国外经典案例马来西亚南北高速t成功经验成功经验（1）基础设施项目的建设期比一般的项目要长得多。从项目融资的角度，项目建设期的风险比较高，而项目经营期的风险比较低；（2）公路项目可以分段建设、分段投入使用、分段取得收益，风险相对小；（3）路、桥梁等项目，市场是面对公众，有较大的不确定性，定价时要考虑公众的接受程度；（4）从项目贷款银团的角度考虑，项目的国家风险和政治风险是一个十分重要的因素，企业对本国的政治
18、风险分析和预测更有把握，因此，在大型BOT融资结构中，应尽量吸引本国的金融机构参与。BOT项目在我国的发展前景t公租房建设t农村基础设施建设t西部大开发t需要大量资金t国家优惠政策多t有投资价值BOT项目成功的关键因素t项目的经济可行性t良好的投资环境（法律、经济、政治、政府信用）t投资者的能力（公司规模、管理经验）t外汇管理（政策不同，需要政策支持）t投资回报率的确定t政府的政策引导t政府监管（需要法律的强制性和有力的监督）外汇管理案例t 广西来宾电厂BOT项目中，目特许协议条款与现行外汇管理规定不一致，导致外汇管理的被动局面。如境外开立账户和境外付汇问题。根据1997年国家计委、外汇管理局
19、颁布的境外进行项目融资管理暂行办法规定：“未经外汇局批准，境内机构不得将借用的国际商业贷款存放境外，在境外支付卖方货款。”然而，在广西来宾BOT项目的特许协议中第11.11条规定，“由外国贷款人或投资者提供的，并用来支付外国承包商或卖方提供的服务或从中华人民共和国境外购置设备或材料的外汇，可以不经在中华人民共和国国内的账户转账而直接支付给承包商或卖方。如果项目公司申请在中国境内开立外币账户，政府应协助办理。”这显然与国家政策不一致，造成了管理上的被动审核。确保投资回报率合理的做法t风险分担原则是确定投资回报率的基础；t采用招投标方式（问题还很多）；t对未来市场的科学预测（案例）。在广西来宾电厂
20、BOT项目中。在2005年4月传来项目公司股东之一，法国阿尔斯通公司撤资的事。有报道揣测，阿尔斯通公司撤资与电力市场电力价格低迷有关系。在该项目中，我国政府是以固定的价格（0.406元/度）和固定的购买电量（35亿度/年）签订的合同。到2001年，广西全区的平均上网电价是0.28元/度，政府从电厂的购入电价税后达到0.4685元/度，甚至超过从外省买电的价格。对通货膨胀和汇率变化的风险估计过高对通货膨胀和汇率变化的风险估计过高，导致当时广西政府当初选择了固定电价测算体系。当时我国处于高通胀时期，政府希望这部分风险由外商来承担，同时亦希望转移部分汇率风险。关于汇率风险，双方认可的结果是，汇率变化
21、幅度在8.34（1995年人民币与美圆的汇率）的正负5%以内，不允许调整电价。但到2001年，人民币对美圆的汇率变化未能超过合同中拟定的变化幅度，广西政府只得按当初的1:8.34（应为8.3315）来支付电款，为此多付了1000多万。执行合同的结果是，电价每增加一分钱，政府就要多支付3000多万元。中方为遵守购电协议付出了巨大的代价。我国政府的政策引导存在的问题t民营化需要政府宽松、合理的政策引导，同时利用必要的法规进行管制。t目前国内民营BOT项目中存在的问题有：（1）政企不分导致低效率；（2）缺乏专业的管理人才；（3）政府“与民争利”；（案例）以福建泉州刺桐大桥为例。该桥于建成通车后不久，
22、泉州到厦门的高速公路通车，刺桐大桥与该高速公路相距仅为30米，并且二者之间也有连接的空闲空间。从效率和节约资源的角度，连接着这两者为最佳方案。但由于在泉州还有另一座与刺桐大桥平行的跨江大桥泉州大桥，而对该桥的收费权归泉州市政府。因此，在泉州市与厦门高速通车后，为增加泉州大桥收费，泉州市政府不惜绕道十多公里，舍近求远，建立了一条泉州大桥与厦门高速的连接线。这不仅严重打消了民间投资者的积极性，损害了他们利益，还使得民众不满意，因为他们要多绕15分钟的路。究其原因，关键还是在于泉州市政府想和民间投资泉州市政府想和民间投资者争夺每年上亿元的车辆过桥费者争夺每年上亿元的车辆过桥费结论t 成功的BOT 项目融资方案的结果是一个多赢的局面，这是一个融资模式能够得以实施的最根本的动力。评价一个BOT项目是否成功，要看参与这个项目各方（政府、投资方、产品使用方等）是否满意。t 一个项目成功，原因一定很多。但是一个项目失败，往往失败在某一方面或某几方面。因此，要全面的分析影响项目成功的各个因素。谢谢！
