1、 第 十 七 章 宏 观 经 济 政 策 实 践 第 一 节 经 济 政 策 目 标 经济政策：指国家或政府为了增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。宏观经济政策的目标有四种，即：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。(四个目标四个目标间的关系间的关系 既统一又矛盾（既统一又矛盾（1）充分就业与物价稳定（）充分就业与物价稳定（2）充）充分就业与经济增长（分就业与经济增长（3）充分就业与国际收支平衡）充分就业与国际收支平衡)充分就业：指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。通常以失业率为衡量的指标。失业率：失业者人数对劳动力人数的比率。按照凯恩
2、斯的解释，失业一般分为三类：摩擦失业、自愿失业和非自愿失业。摩擦失业：由于劳动力市场变化或搜寻过程所引由于劳动力市场变化或搜寻过程所引起的短期失业，如劳动力市场流动性不足、信息不完起的短期失业，如劳动力市场流动性不足、信息不完全、工种转换困难等原因。全、工种转换困难等原因。非自愿失业：指愿意接受现行工资但仍无法找到工作的失业。结构性失业：指经济结构（产业结构、区域布局）变化等原因造成的失业。可看作摩擦失业的极端形式。周期性失业：经济周期中的衰退或萧条时因需求下降而造成的失业。自愿失业：自愿失业：因不愿意接受现行工资水平而形成的失业。奥肯法则：用来描叙GDP变化和失业率变化之间存在的一种相当稳定
3、的关系。即，GDP每增加3，失业率大约下降1个百分点。充分就业：凯恩斯认为，如果“非自愿失业”已消除，失业仅限于摩擦失业和自愿失业的话，就实现了充分就业。自然失业率：指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。（46较为正常。）价格指数有消费物价指数（CPI）、批发物价指数(PPI)和国内生产总值折算指数(GDP deflator)三种。第 二 节 财 政 政 策 财政政策：为促近就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平进行的选择，或对政府收入和支出水平作出的决策。一、财政的构成和财政政策工
4、具 国家财政由政府收入和支出构成,政府支出包括政府购买和转移支付,而政府收入则包括税收和公债。1）财政收入）财政收入 （2）财政支出财政支出 税收税收 公债公债 根据课税对象，可分为：财产税 所得税 流转税 根据收入中被扣除的比例，可分为：累进税 累退税 比例税 税收具有强制性、无偿性、固定性三个特征。财产税：对不动产或房地产及土地和土地上建筑物等所征收的税。遗产税一般包含在财产税中。所得税：对个人和公司的所得所征的税。在西方政府税收中，所得税占很大比重，其税率变动对经济会产生重大影响。流转税：对流通中商品和劳务买卖总额征税。增值税是流转税的主要税种之一。公债 是政府运用信用形式筹集财政资金的
5、特殊形式，包括中央政府的债券和地方政府的债券。短期债 中期债 长期债 a.军需品 政府购买（g）b.机关的用品 c.公务员薪金 d.公共工程开支 转移支付（tr）政府公债的发行，一方面能增加财政收入，影响财政收支，属于财政政策，另一方面又能对包括货币市场和资本市场在内的金融市场的扩张和收缩起到重要的作用，影响货币的供求，从而调节社会的总需求水平。举例说明举例说明 1984年美国联邦政府预算（亿美元）资料来源：资料来源：总统经济报告总统经济报告1985年年 收入 7040 个人所得税 3150 公司所得税 700 社会保险税 2630 其他税收和收入 560 支出 8800 购买 2960 （其
6、中：国防）2220 其他购买 740 转移支付 3740 给地方政府拨款 930 债务利息 1170赤字：-1760 1984年美国地方政府的综合预算（亿美元）收入 5230 个人所得税 1200 公司所得税 190 销售税和财产税 2480 工薪税 430 联邦政府拨款 930 支出 4710 购买 452 （物品和劳务）转移支付 550 净利息支付 -280 补贴减企业利润 -80 盈余：520 资料来源：资料来源：总统经济报告总统经济报告1985年年 二、自动稳定器与斟酌使用 1、自动稳定器：Automatic Stablizer 自动稳定器：亦称内在稳定器，亦称内在稳定器，指经济系统本
7、身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制。在经济繁荣时自动抑制膨胀，在经济衰退期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥：内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥：A：政府税收的自动变化。累进所得税收制度 经济衰退时，自动调低居民的实际平均所得税率。起到扩张性财政政策的作用。经济高涨时，自动调高居民的所得税实际税率。B：政府转移支付（包括失业救济和其他社会福利支出）的自动变化。失业救济金支出与经济周期的反向运动。C：农产品价格维持制度。农产品价格维持制度 农产品涨价时，减少收购，并抛售储备，降低农民收入的增加，以及相应的总需求的增加，减轻通货膨胀的压力。农
8、产品价格下跌时，增加收购，将价格维持在目标区，从而增加农民的收入。2、斟酌使用的财政政策 斟酌使用的财政政策：由于政府支出中转移支付乘数和税收乘数所产生的效果比一般自发性支出（投资支出和政府购买支出）所能产生的效果要小，各种自动稳定器虽一直在起作用，但作用有限，对剧烈的经济波动更是无能为力，为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。补偿性财政政策：经济衰退时，总需求非常低，政府应采取削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求的膨胀性财政政策；经济膨胀时，总需求非常高，政府应采取增加税收或削减开支以抑制总需
9、求的紧缩性财政政策。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策被称为补偿性财政政策。凯恩斯主义的相机抉择的“需求管理”分析的是需求不足型的萧条经济，即“逆经济风向行事”。实际经济生活中存在各种各样的限制因素影响斟酌使用的财政政策作用的发挥。这些因素有：（1）、时滞。（2）、不确定性。第一，乘数大小难以准确地确定。第二，政策必须预测总需求水平通过财政政策作用达到预定目标究竟需要多少时间。而这期间总需求特别是投资可能发生戏剧性变化，导致决策失误。（3）、外在的不可预测的随机因素的干扰，以及“挤出效应”问题。三、功能财政和预算盈余 功能财政：根据权衡性（斟酌使用）财政政策，政府在财政方面的积极政策主要是为
10、实现无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以是赤字。这样的财政为功能财政。功能财政思想是凯恩斯主义者的财政思想。他们认为不能机械地用财政预算收支平衡的观点来对待预算赤字和预算盈余，而应从反经济周期的需要来利用预算赤字和预算盈余。政府为实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，不能因为要实现财政收支平衡而妨碍政府财政政策的正确制定和实行。功能财政是斟酌使用的财政政策的指导思想，而斟酌使用的财政政策是功能财政思想的实现和贯彻，是对原有财政平衡预算思想的否定。年度平衡预算：要求每个财政年度的收支平衡。周期平衡预算：要求每个周期的财政收支平衡。在经济衰退时期
11、实行扩张政策，有意安排预算赤字，繁荣时期实行紧缩政策，有意安排预算盈余，以繁荣时的盈余弥补衰退时期的赤字，使整个时期的盈余和赤字相抵而实现预算平衡。但在一个预算周期内，很难准确估计繁荣与衰退的时间与程度，两者更不会完全相等，因此连预算也难以事先确定，从而周期预算平衡也无法实现。四、充分就业预算盈余与财政政策方向 预算盈余或赤字的变动，可能有两方面的原因：（1）、经济情况的本身的变动，及经济趋向繁荣会使盈余增加或赤字减少，经济趋向衰退会使盈余减少或使赤字增加；（2）、财政政策的变动，扩张政策趋向增加赤字减少盈余，紧缩政策趋向增加盈余减少赤字。要使预算盈余或赤字成为衡量财政政策扩张还是紧缩的标准就
12、必须消除经济周期波动本身的影响，1956年美国经济学家C.布朗（Brown）提出了充分就业预算盈余的概念。充分就业预算盈余：指既定的政府在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。若这种盈余为负值，就是充分就业预算赤字。不同于实际的预算盈余，实际的预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的，差别在于充分就业的国民收入与实际的国民收入水平的差额。当实际国民收入水平高于充分就业国民收入水平时，则充分就业预算盈余小于实际预算盈余。用t、G、TR分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出，y和y*分别表示实际收入和潜在收入，则充分就业预算盈余（BS*）和实际预算
13、盈余（BS）分别为BS*=ty*-G-TR和BS=ty G-TR,二者的差额为：BS*-BS=t(y*-y)。五、赤字和公债 弥补赤字的途径有：借债和出售政府资产。借债分两类：一是向中央银行借债，即中央银行增发货币，可称为货币筹资，结果是通货膨胀，其本质上是使用征收通货膨胀税的方式来解决赤字问题。另一类借债是向国内公民（商业银行和其他金融机构、企业和居民）和外国举债，可称为债务筹资。一般说来，向国内公众举债，不过是购买力向政府部门转移，并不立即直接引起通货膨胀，因为基础货币并没有增加，但政府发行公债时往往会引起利率上升，中央银行若想稳定利率，必然要通过公开市场业务买进债券，从而增加货币供给。这
14、样，预算赤字增加也会引起通货膨胀。在其它条件不变时，赤字增长引起债务增长，债务增长引起利息负担增长，使赤字进一步增长，如此循环往复，使公债利息支出本身成为赤字和公债逐步增长的总要因素之一。西方经济学家对公债问题的看法？传统观念：无论内债还是外债，都与税收一样，是政府加在人们身上的一种负担。1、公债必须用征税和多发货币的办法来还本付息。2、老债往往是用发行新债来偿还的，会造成下一代人的负担。现代观点：外债是一种负担，须用本国产品来偿还利息。内债是“自己欠自己的债”，不构成负担。由于政府的长期存在性，会用发新债去还旧债；即使用征税的办法来还公债，也只是财富的再分配，就整个国家而言，并没有财富的损失
15、。且发行公债可促使资本的形成，加快经济增长的速度，为后代带来更多的财富和消费。当然，在充分就业时期增加的公债且没有相应的资本形成，或公债的增加引起私人投资的下降，就会成为人们的一种负担。李嘉图等价定理：是李嘉图在政治经济学及赋税原理一书中表达的这样一种推测：在某些条件下，政府无论用债券还是税收筹资，其效果是等价的或相同的。六、西方财政的分级管理模式 财政管理体制对政府调控宏观经济具有十分强烈的制约作用。在财政分级管理体制下，税收被划分为中央税、地方税和中央与地方共享税三种，分别规定了中央与地方政府的财政收入来源和支出，并各自规定了相应的支出范围；中央对地方政府的调节主要依靠税收返还和财政补助进
16、行；中央与地方财政预算各自分开，自求平衡。（2）积极的财政政策 意指政府密切注视经济的变动趋势，预测未来的经济发展，在税收和政府开支方面采取有效的对策，以实现一定的宏观调控的政策目的。（即：政府主动的、有意识的政策）经济特写：“踩油门”与“踩刹车”扩张与紧缩的矛盾 近年我国财政政策表现出明显的扩张性特点。在通货紧缩背景下，实行积极财政政策，对于扩大内需和提高经济增长率显然具有必要性。然而，全面观察财政政策制订和实施的情况，有些措施也存在与扩大内需目标不相一致的情况。例如：1999年底开始对居民存款利息收入征收个人所得税，这一新税种从调节收入分配长期目标看也许是必要的，对于改良我国金融市场也可能
17、具有积极意义。然而，从短期效果看，这一政策与扩张性财政政策基本目标不一致：在政府支出水平等其他因素给定前提下，新税种的收入会增加居民税负、增加政府税收、抑制总需求，因而具有收缩性财政政策效果。b更为引人关注的是，我国财政部门在减少收费、降低某些更为引人关注的是，我国财政部门在减少收费、降低某些税种税率、并借债扩大支出的同时，财政收入本身仍在急速税种税率、并借债扩大支出的同时，财政收入本身仍在急速扩大。扩大。1998年和年和1999年财政收入增长率分别为年财政收入增长率分别为14.2%和和15.9%，远远高于同期国内生产总值远远高于同期国内生产总值7%-8%的增长速度。的增长速度。b 从经济学的
18、角度看，增加税收或增加财政收入在一定程度从经济学的角度看，增加税收或增加财政收入在一定程度上弱化了扩张性财政政策的效果。好比驾驶汽车，一只脚踩上弱化了扩张性财政政策的效果。好比驾驶汽车，一只脚踩油门，一只脚踩刹车，两只脚的操纵效果会在一定程度上互油门，一只脚踩刹车，两只脚的操纵效果会在一定程度上互相抵消。正因为如此，我国政府近年大张旗鼓实施积极财政相抵消。正因为如此，我国政府近年大张旗鼓实施积极财政政策的同时，财政收入又大幅度增长，被看作是一个值得关政策的同时，财政收入又大幅度增长，被看作是一个值得关注和研究的问题。注和研究的问题。3、西方财政政策的实践（发展经历）1.1936 1945年：反
19、萧条的，简单的，膨胀性的。2.1945 1961年：推行反经济周期的补偿性财政政策。3.1961 1979年，实施充分就业预算的财政政策。4.1981 1991年，供应学派的财政政策。第 三 节 货 币 政 策 一、商业银行和中央银行 货币政策要通过银行制度来实现。央行是发行的银行、银行的银行和国家的银行。中央银行 金融媒介机构 商业银行 储蓄、贷款协会 信用协会 保险公司 私人养老基金 一般的目标：充分就业、经济增长、价格稳定、汇率稳定和保持收支平衡等 特殊的目标：如，防止大规模的银行倒闭和金融恐慌，稳定利率以防止利率大幅度的波动。第 三 节 货 币 政 策一、货币政策的目标二、商业银行和中
20、央银行 货币政策要通过银行制度来实现。央行是发行的银行、银行的银行和国家的银行。l货币发行银行l银行的银行u最终贷款人角色u提供存款保险u银行间的结算业务l国家的银行u代理国库、为政府融资、代表政府与国外发生金融联系 u 执行货币政策u监管国内金融市场n央行职能的分离央行职能的分离l中国人民银行u专门负责货币政策的制定与执行l中国银监会u专门负责金融市场监管 中央银行 金融媒介机构 商业银行 储蓄、贷款协会 信用协会 保险公司 私人养老基金 金融机构：三、存款创造和货币供给 活期存款：不用事先通知就可以随时提取的银行存款。存款准备金：由银行持有的现金（纸币与硬币）和银行在中央银行的存款组成。u
21、满足：顾客对现金的需求 以支票形式向顾客支付 法定准备率：政府规定的准备金在存款中起码应当占的比例。超额准备金：银行实际贷款低于其本身的贷款能力，没有贷出去的款额就形成了超额准备金。法定准备金 法定准备金 中央银行设定的最低准备金率drdr准备金存款l保证存款者需要时银行能够提供现金l帮助中央银行控制货币供给n银行挤兑与存款保险银行挤兑与存款保险l银行的支付危机挤兑l存款保险：美国：FDICu降低了银行挤兑风险，使得超额准备金的需要降低 由于商行都想尽可能多地赚取利润，他们会把法定准备金以上的那部分存款当作超额准备金贷放出去或用于短期债券投资。正是这种以较小比率的准备金支持活期存款的能力，使得
22、银行体系得以创造货币。简单货币创造乘数 1 rd的条件；第一、商业银行没有超额储备；第二、银行客户将一切货币收入存入银行。影响货币创造乘数的其他因素：超额准备金：可以贷出去但没有贷出去的那部分存款。超额准备金率：eredrrk1 影响货币创造乘数的其他因素：超额准备金：取决于持有超额准备金的成本与收益 收益：满足现金需求，银行存款流动性不确定，对超额准备金的需求越大（）机会收益：贴现率：向银行借款的利率 在央行的准备金存款可以获得的利息),(dDeeriirr 影响货币创造乘数的因素：现金存款比例：居民根据习惯持有的与存款相比持有的现金比例。cedrrrk 1cr 存款扩张的基础是商业银行的准
23、备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，可称为基础货币或货币基础，又称高能货币 基础货币（高能货币）商业银行的准备金：非银行部门持有的通货：edRR uCuedCRRH 用Cu表示非银行部门持有的通货，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，D表示活期存款，H表示基础货币，有 HCu+Rd+Re。由于M Cu+D,则，M/H(Cu+D)/(Cu+Rd+Re)M/H(Cu/D+1)/(Cu/D+Rd/D+Re/D)(rc+1)/(rc+rd+re)M/H就是货币创造乘数。可见，货币供给可看作是基础货币供给、法定准备率、贴现率、市场利率和现金存款比率的函数。所有这些影响货币供给的因
24、素，都可以归结到准备金变动对货币供给变动的作用上来，因为准备金是银行创造货币的基础。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个货币供给的。上述银行存款的多倍扩张的连锁反应也会发生相反的作用。三、货币政策和工具 货币政策：中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。（凯恩斯的观点）财政政策直接影响总需求的规模，不需任何中间变量，而货币政策则需要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接发生作用。1、公开市场业务 公开市场业务：指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。当联储在公开市场上购买政府债券时，商行和其
25、他存款机构的准备金会以两种方式增加：若联储向个人或公司等非银行机构买入证券，则会开出支票，而证券出售者将该支票存入自己的银行帐户，该银行将支票交给联储系统作为自己在联储帐上增加的准备金存款；如果联储直接从各银行买进证券，则可直接按证券金额增加各银行在联储系统中的准备金存款。准备金的变动会引起货币供给按乘数发生变动。准备金变了，银行客户取得贷款将变得更容易或更难，这本身就会影响经济，同时，联储买卖政府债券的行为也会引起证券市场上需求和供给的变动，从而影响债券价格和市场利率。公开市场业务是一种主动性的政策活动，央行可连续灵活地进行操作，自由决定有价证券的数量、时间和方向，即使出现错误也容易纠正；公
26、开市场业务对货币供给的影响可以比较准确地加以预测。2、再贴现率政策 再贴现：是央行（最后贷款者）调高或降调高或降低低对商行及其他金融机构的放款利率（须以商业票据和政府债券作担保），以限制或鼓励以限制或鼓励银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控地目标。地目标。是一种被动性的政策。通常与公开通常与公开市场业务配合使用。市场业务配合使用。3、变动法定准备率（作用猛烈且有时滞）b 准备金包括库存现金和在中央银行的存款。准备金包括库存现金和在中央银行的存款。b 中央银行可以通
27、过变更法定准备率来影响货币供给量和中央银行可以通过变更法定准备率来影响货币供给量和利息率。利息率。4、道义劝告 指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。投资方向，以达到控制信用的目的。b 注意：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手注意：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手段。段。四、货币政策起作用的其他途迳 上述货币政策的作用是通过货币供给量影响利率，通过利率来影响投资和产出的途经实现的，而这基本上是凯恩斯主
28、义的观点。第一种理论：货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投资的成本从而改变了投资的需要，而是因为利率的变动会影响人们的资产组合，较低的利率使人们把他们的财产转移到股票上以获取更大的收益，结果股票的价格会上升，根据托宾的“q理论”，当股票的价格更高时，企业会进行更多的投资。第二种理论（财富效应理论）：认为扩张的货币政策造成的较低的利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们觉得更富有，从而增加消费，进而使总需求增加。（莫迪利亚尼）第三种理论：政府实行扩张的货币政策时，如中央银行通过公开市场操作购买了一笔债券，债券出售者将从银行得到的支票存入银行，银行的准备金增加了，超额准备金会被
29、用来贷款给企业或购买债券（国库券）。银行要吸引企业借款，就会降低贷款利率，要购买国库券又会使国库券价格上升即利率下降，利率下降又会使股票价格和债券价格上升，这些都会使企业增加投资。第四种理论（蒙代尔弗莱明模型）：在开放经济中，货币政策还可以通过汇率变动影响进出口从而对总需求发生作用，尤其在实行浮动汇率的情况下，银行收紧银根时，利率上升，国外资金会流入，本币会升值，净出口会下降，导致本国总需求水平的下降；但在固定汇率的情况下，中央银行为了维持本币不生值，势必抛出本币，按固定汇价收购外币导致本国货币市场上货币供给会增加，使原本想要达到的货币政策目标受到影响。第五种理论注重可利用的信贷规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或以更宽松或更严格的条件发放贷款。第四节 资本证券市场 第五节 宏观经济政策及理论的演变
