1、证券市场基础知识冲刺班证券从业资格考试主讲：郝军第五章 金融衍生工具概念：金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。基础产品：不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础的变量：包括利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。美国财务会计委员会发布133号会计准则衍生工具与避险业务会计准则，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类 知识点1：金融衍生工具的概念【历年考题2011年13月】1、下列关于金融衍生工具概念的说法中，正确的有（）。A又称金融衍生产品，与基础金融
2、产品相对应B其价格取决于基础金融产品价格的变动C包括独立衍生工具和嵌入式衍生工具D衍生工具包括金融远期合约、金融期货、金融互换和期权【正确答案】ABCD知识点1：金融衍生工具的概念知识点2：金融衍生工具的特征1.跨期性2.杠杆性 3.联动性 4.不确定性或高风险性【历年考题2011年13月】1下列各项中，属于金融衍生工具特征的有（）。A跨期性 B期限性 C联动性 D收益性【正确答案】AC知识点2：金融衍生工具的特征知识点3：金融衍生工具的分类（1）按产品形态和交易场所分类 内置型衍生工具：公司债券条款中的赎回条款、反售条款、转股条款 交易所交易的衍生工具 OTC交易的衍生工具：近年已经超过交易
3、所的交易额 知识点3：金融衍生工具的分类（2）按照基础工具种类分类 股权类产品的衍生工具：股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权及上述混合 货币衍生工具：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。利率衍生工具：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。信用衍生工具：信用互换、信用联结票据等 其他衍生工具：天气期货、政治期货、巨灾衍生产品 知识点3：金融衍生工具的分类（3）按自身交易的方法和特点分类金融远期合约：远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约 金融期货：货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货 金融期权：包括现货期货和期货期权两大类；大量场外交易的新型
4、期权通常被称为“奇异型”期权 金融互换：货币互换、利率互换、股票互换、信用违约互换 结构化金融衍生工具：结构化票据、外汇结构化理财产【历年考题】2011年3月1金融互换可分为（）。A利率互换 B股权互换 C货币互换 D信用互换【正确答案】ABCD知识点3：金融衍生工具的分类（3）【历年考题】2010年10月2按照自身交易的方法及特点分类，金融衍生工具可分为（）等。A金融期货B金融远期合约C信用互换D金融互换【正确答案】ABD知识点3：金融衍生工具的分类（3）知识点4：金融衍生工具的发展金融衍生工具产生的最基本原因是避险。金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 金融机构的利润驱动是又一重要原因
5、。新技术革命提供了物质基础与手段。金融衍生工具的新发展1、风险管理型创新。是金融工具创新中最主要的一类。2、增强流动型创新。3、信用创造型创新。4、股权创造型创新。根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，通常可将市场交易的组织形态划分为：现货交易 远期交易 期货交易知识点5：金融远期合约根据基础资产划分，常见的金融远期合约股权类资产的远期合约 债权类资产的远期合约远期利率协议 远期汇率协议 远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。知识点5：金融远期合约【历年考题】2011年3月1根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括（）。A远期汇率
6、协议 B债权类资产的远期合约C远期利率协议 D股权类资产的远期合约【正确答案】ABCD知识点5：金融远期合约【历年考题】2011年3月2（）是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。A远期利率协议B远期汇率协议C债券类资产的远期合约D股权类资产的远期合约【正确答案】A知识点5：金融远期合约交易对象不同。金融现货：某一具体形态的金融工具;金融期货：金融期货合约。交易目的不同。金融现货：首要目的是筹资或投资;金融期货：主要目的是套期保值，进行套利、投机时有更高的交易杠杆。交易价格的含义不同。金融现货：实时的成交价;金融期货：交易价格是对现货未来价格的预期
7、。“价格发现”功能。知识点6：金融期货与金融现货的比较交易方式不同。金融现货：成交后完成结算，进行保证金买空或卖空所涉及资金由经纪商出借;金融期货：实行保证金交易和逐日订市制度。结算方式不同。金融现货：货币转手而结束;金融期货：大多数通过反手交易实现对冲而平仓。知识点6：金融期货与金融现货的比较交易场所和交易组织形式不同。金融期货：交易所集中交易;远期交易：在场外市场双边交易。交易的监管程度不同。金融期货：受监管机构监管;远期交易：较少受到监管。知识点7：金融期货与金融远期的比较标准化不同。金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定。保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。金融期货：
8、基本不用担心交易违约;远期交易：存在一定的交易对手违约风险。知识点7：金融期货与金融远期的比较集中交易制度 标准化的期货合约和对冲机制 保证金及杠杆作用 结算所和无负债结算制度 限仓制度 大户报告制度报告有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况 每日价格波动限制及断路器规则 强行平仓、强制减仓、临时调整保证金比率等交易规则 知识点8：金融期货的主要交易制度 历年考题2011年3月1、金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度，交易者均以（）为交易对手。A买方B卖方C期货经纪公司D交易所（或期货清算公司)【正确答案】D知识点8：金融期货的主要交易制度 历年考题2011年3月2、金融期货的主要交易制
9、度有（）。A集中交易制度 B标准化的期货合约和对冲机制C.保证金制度 D限仓制度【正确答案】ABCD知识点8：金融期货的主要交易制度 历年考题2011年3月3下列关于期货交易保证金的说法中，正确的有（）。A期货交易买卖双方都有可能在最后结算时发生亏损，所以双方都要缴纳保证金B双方成交时缴纳的保证金称为初始保证金C保证金账户必须保持一个最低的水平，称为维持保证金D当交易者连续亏损，保证金余额不足以维持最低水平时，结算所会通过经纪人发出追加保证金的通知，要求交易者在规定时间内追加保证金直达维持保证金水平【正确答案】ABC知识点8：金融期货的主要交易制度 外汇期货 外汇期货又被称为“货币期货”，是以
10、外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。1972年芝加哥商业交易所（CME）所属国际货币市场（IMM）率先推出。知识点9：金融期货的种类（1）利率期货 基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具 主要是为了规避利率风险而产生的（1）债券期货。l992年12月18日，上海证券交易所开办国债期货交易，1995年5月17日，中国证监会决定暂停国债期货试点，至今仍未恢复。知识点9：金融期货的种类（2）利率期货（2）主要参考利率期货。常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆放利率(简称“Libor”)、香港银行间同业拆放利率(简称“Hibor”
11、)、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等 1975年10月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所。知识点9：金融期货的种类（2）股权类期货 （1）股票价格指数期货。以股票价格指数为基础变量，控制股市系统性风险。1982年，美国堪萨斯期货交易所(简称“KCBT”)首先推出价值线指数期货。2006年，新加坡交易所(SGX)于推出首个中国A股指数期货（2）单只股票期货。知识点9：金融期货的种类（3）（3）股票组合的期货：期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。芝加哥商业交易所基于美国证券交易所ETF以及基于总回报资产合约(TRAKRS)的期货最具代表性。目前，有3只交易
12、所交易基金的期货在芝加哥商业交易所上市交易。知识点9：金融期货的种类（3）历年考题2011年3月1、金融期货不包括（）。A外汇期货 B利率期货C股权类期货 D货币期货【正确答案】D2、股权类产品的衍生工具不包括（）。A股票期货 B股票期权 C股票指数期货 D货币互换【正确答案】D知识点9：金融期货的种类（3）历年考题2011年3月3、股票价格指期货数的出现主要是为了规避（）。A市场风险 B违约风险C系统性风险 D非系统风险【正确答案】C知识点9：金融期货的种类（3）套期保值目的：回避风险做法：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做品种、数量、期限相当一笔与现货交易但方向相反的期货交易，以期
13、在未来某一时问通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。基本类型：一是多头套期保值，二是空头套期保值。“基差风险”：套期保值者现货与期货合约不匹配，则并不能完全锁定未来现金流，由此带来的风险被称为“基差风险”。知识点10：金融期货的功能（1）历年考题2011年3月1、为避免现货多头部位所面临的价格风险，期货交易市场的套期保值者应做多头套期保值。（）。A正确 B错误【正确答案】B知识点10：金融期货的功能（1）价格发现功能通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变
14、动趋势 投机功能投机者预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。期货投机具有：T+0，可以进行日内投机;高风险特征。知识点10：金融期货的功能（2）套利功能 ”跨市场套利”；跨品种套利”和“跨期限套利 股价指数等品种还可以和成分股现货联系起来进行指数套利，当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，被称为“正套”；反之，若股指期货价格低于理论值，则做多股指期货，做空指数组合，被称为“反套”知识点10：金融期货的功能（2）定义：金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买
15、进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。特征：主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利知识点11：金融期权【历年真题】2011年3月1、金融期权是指以金融期货为基础工具的买卖选择权交易。（）。A正确 B错误【正确答案】B知识点11：金融期权基础资产不同。凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易。可用作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。只有金融期货期权，而没有金融期权期货。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。交易者权利与义务的对称性不同。金融期货交易双方的权利与义务对称。金融期权交易双方的权利与义务存
16、在着明显的不对称性。对于期权的买方只有权利没有义务，对于期权的卖方只有义务没有权利。知识点12：金融期权与金融期货的区别履约保证不同。金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。期权的购买者，无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金。现金流转不同。金融期货双方都必须保有一定的流动性较高的资产。金融期权除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。知识点12：金融期权与金融期货的区别盈亏特点不同。金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。金融期权中购买者与出售者的盈利和亏损具有不对称性：期权的购买者在交易中的潜在亏损有限，仅限期权费，而可能盈利是无限的;出售者所得盈利是有限的，仅
17、限期权费，而可能的损失是无限的。套期保值的作用与效果不同。通过金融期权交易，既可避免价格不利变动造成的损失，又可相当程度上保住价格有利变动而带来的利益。但这并不是说金融期权比金融期货更为有利。知识点12：金融期权与金融期货的区别根据选择权的性质划分 看涨期权（买入期权或认购期权）看跌期权（卖出期权或认沽期权）按合约所规定的履约时间的不同 欧式期权。只能在期权到期日执行。美式期权。可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。修正的美式期权，也称百慕大期权。在期权到期日之前的一系列规定日期执行。知识点13：金融期权的种类按金融期权基础资产性质不同 股权类期权 利率期权 货币期权金融期货期权 互
18、换期权按是否在交易所交易交易所期权 奇异性期权 知识点13：金融期权的种类 历年考题2011年3月1、除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为（）。A现货期权 B期货期权C看跌期权 D奇异型期权【正确答案】D知识点13：金融期权的种类概念：指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易 种类：货币互换、利率互换、股权互换、信用互换 起源：1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与-马克和瑞士法郎之间的货币互换业务现状：名义金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种 用途：改变交易者资产或负债的风险
19、结构(比如利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。知识点14:金融互换人民币利率互换:是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约.中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率:包括上海银行间同业拆放利率(Shibor，含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7天)、1年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。知识点14:金融互换 历年考题2011年3月1、金融互换交易的主要用途是改变交易者（）的风险结构，从而规避相应风险。A资产和负债 B资产C负债 D资产或负债【正确答案】D知识点14
20、:金融互换概念权证是基础证券发行人或第三人发行的约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。知识点15：权证的概念按基础资产分类分为股权权证、债权类权证以及其他权证。目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合（如ETF）。按基础资产的来源分类 分为：认股权证和备兑权证。认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。知识点16
21、：权证的分类按持有人权利分类分为：认购权证和认沽权证。按行权的时间分类分为：美式权证（可以在权证失效日之前任何交易日行权）、欧式权证（仅可以在失效日当日行权）、百慕大式权证（可在失效日之前一段规定时间内行权）等类别。按权证的内在价值分类分为：平价权证、价内权证和价外权证。知识点16：权证的分类1、权证类别;2、标的;3、行权价格;4、存续时间：我国权证自上市之日起存续时间为6个月以上，24个月以下。5、行权日期;6、行权结算方式：证券结算和现金结算;7、行权比例：单位权证可以购买或出售的标的证券数量。标的证券发生除权的，行权比例作调整，除息不作调整。知识点16：权证的要素权证的发行权证发行由标
22、的证券发行人以外的第三人发行并上市的(备兑权证)，发行人应提供履约担保 1、提供足够的标的证券。履约担保的标的证券数量=权证上市数量行权比例担保系数 2、提供现金履约担保的现金金额=权证上市数量行权价格行权比例担保系数，担保系数由交易所发布并适时调整。3、提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。权证的交易 目前权证交易实行T+0回转交易。知识点17：权证的发行与交易历年考题2011年3月1、履约担保的标的证券数量等于（）A权证上市数量行权比例担保系数B证上市数量+行权比例+担保系数C权证上市数量-行权比例-担保系数D权证上市数量行权比例担保系数【正确答案】A知识点17：权证的发
23、行与交易实质：嵌入了普通股票的看涨期权 特征：（1）是附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征。（2）具有双重选择权的特征。-双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征。知识点18：可转换债券的实质及特征历年考题2011年3月1、可转换公司债券享受转换特权，在转换前和转换后的形式分别为（）。A公司债券、股票 B股票、公司债券C股票、股票 D债券、债券【正确答案】A知识点18：可转换债券的实质及特征有效期限和转换期限：期限最短为l年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票。票面利率或股息率：一般低于相同条件的不可转换公司债券(或不可转换优先股);应半年或l年付息1次;到期后
24、5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后l期利息。转换比例或转换价格 转换比例可转换债券面值/转换价格 转换价格可转换债券面值/转换比例知识点19：可转换债券的要素赎回条款与回售条款 赎回条款发行人权利:当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时 回售条款投资者权利:公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时转换价格修正条款当公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动 知识点19：可转换债券的要素权利载体不同。可转换债券的权利载体是债券本身，因此，债券持有人即转股权所有人；附权证债券的权利载体是权证，在可分离交易的情况下，权证持有人可能与
25、债券持有人相分离，债券持有人拥有的是单纯的公司债券，不具有转股权。行权方式不同。可转换债券持有人在行使权利时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在；知识点20：分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间的区别 附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。权利内容不同。可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限，只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例。知识点20：分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间的区别 存托凭证(
26、Depositary Receipts，简称“DR”)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。存托凭证也被称为“预托凭证”，是指在一国(个)证券市场上流通的代表另一国(个)证券市场上流通的证券的证券。存托凭证首先由J.P摩根首创。知识点21：存托凭证的概念存存券银行首先，作为ADR的发行人。其次，在交易中负责ADR注册、过户等。第三，为持有者和发行人提供信息和咨询服务。托管银行存券银行在基础证券发行国家安排的银行，负责保管基础证券等中央存托公司是美国的证券中央保管和清算机构 知识点22：美国存托凭证的有关业务机构对发行人1、市场容
27、量大，筹资能力强。2、避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。3、吸引投资者关注，增强上市公司曝光度，增加股票流动性。对投资者1、以美元交易2、须经美国证监会注册，有助于保障投资者利益。3、上市公司发放股利是以美元支付。4、不能投资非美国上市证券的，可以规避这些限制。知识点23：存托凭证的优点历年考题2010年10月1、外国公司股票在美国上市通常采用（）的形式。A股票B存托凭证C认股权证D股票期权【正确答案】B知识点23：存托凭证的优点概念资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的以一种融资形式。传统的证券发行以企业为基础，而资产证券化则是以 特定的资产
28、池为基础。知识点24：资产证券化的概念根据基础资产分类 不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化资产证券化的地域分类境内资产证券化和离岸资产证券化 证券化产品的属性分类股权型、债券型和混合型 最早的证券化产品呢以商业银行房地产按揭贷款为支持称为按揭支持证券(MBS)。知识点25：资产证券化的种类历年考题2011年3月1根据资产证券化的地域分类，可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证化。（）。A正确 B错误【正确答案】B知识点25：资产证券化的种类发起人 特定目的机构或特定目的受托人(SPV)资金和资产存管机构 信用增级机构 信用评级机构 承销人 证券化
29、产品投资者，即证券化产品发行后的持有人 知识点26：资产证券化的当事人历年考题2011年3月1资产证券化的有关当事人包括（）。A信用增级机构B资金和资产存管机构C特定目的机构或特定目的受托人 D原始权益人2在资产证券化当事人中，接受发起人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构是资金和资产存管机构（）。A正确B错误【正确答案】ABC【正确答案】B知识点26：资产证券化的当事人2005年被称为“中国资产证券化元年”2005年l2月作为资产证券化试点银行，中国建设银行和国家开发银行分别以个人住房抵押贷款和信贷资产为支持，在银行间市场发行了第一期资产证券化产品。200
30、5年12月21日；内地第一只房地产投资信托基金(REITs)广州越秀房地产投资信托基金正式在香港交易所上市交易知识点27：中国资产证券化现状：1、发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加。2、机构投资者范围增加。3、二级市场交易尚不活跃。知识点27：中国资产证券化定义：是运用金融工程机构方法，将若干种基础金融产品和金融衍生产品相结合设计出的新型金融产品。目前最流行是商业银行的结构化理财产品和交易所上市交易的机构化票据。种类：按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品、利率联结型、汇率联结型、商品联结型产品等。按收益保障性分类：收益保证型(保本型和保证最低收益型)和非收益保证型。知识点28：机构
31、化金融产品按发行方式分：公开募集和私募按嵌入式衍生产品分类：基于互换的和基于期权的等。收益与风险结构化产品的收益与风险出现非常大的差异、产品结构复杂，要求金融机构在销售时格外当心，防止错误地销售给不具备风险承受能力的客户。我国目前有：商业银行有联结型外汇理财产品和人民币理财产品。知识点28：机构化金融产品历年考题2011年3月1、按（）划分，结构化金融衍生产品分为利率联结型产品、股权联结型产品（其收益与单只股票，股票组合或股票价格指数相联系）、汇率联结型产品、商品联结型产品。A联结的金融基础产品 B收益保障性C发行方式D价格决定方式【正确答案】A知识点28：机构化金融产品THE END谢谢观看
